穆迪-金融行业：中国金融机构2023年主要信用驱动因素

研究报告Moody。INVESTORSSERVICE中国金融机构2023年主要信用驱动因素行业深度研究此报告巷于2023年1月12口发表的穆迪报告FinancialInstitutions-China:KeyCreditDriversfor2023的中文翻译本。（中文为翻译稿,如有出入,以英文为准）2023年1月12日

中国经济增长放缓、房地产市场下滑和低利率将影响金融机构的增长及盈利能力，同时提高资产风险寿险公司、租赁和资产管理公我们对2023年中国金融机构的展望为负面，因为虽然证券公司和财险公司的展望稳定，但银行、司的展望均为负面寿险公司、租赁和资产管理公内外挑战夹击之下，GDP增速回升幅度不会太大房地产业下滑造成资产风险和蔓延风险»我们预计2023年和内外挑战夹击之下，GDP增速回升幅度不会太大房地产业下滑造成资产风险和蔓延风险»我们预计2023年和2024年实际GDP增速将从2022年的3%小幅升至4%,但仍将低于历史水平»经济增速温和反弹意味着信贷需求仅会从较低的基数逐渐回升，而保险等金融产品的需求仍将疲弱»金融机构的资产风险也会上升，不过大型金融机构近年来对贷款与投资的态度日趋审慎，这将限制资产质量趋弱的程度»房地产业的下滑将继续对金融机构造成资产风险和蔓延风险»政府已出台更多综合性措施来支持房地产业及降低蔓延风险，但这些措施需要时日方能产生理想的成效»主要的全国性银行、保险公司、证券公司和租赁公司对受困开发商的直接散口不大,但部分区域性银行、信托公司和资产管理公司的此类敞口可能较大尽管进一步降息的空间有限，但低利率将影

响盈利能力»低利率将对金融机构的生息资产收益率和投资回报产生压力，但可支持企业和零售借款人的偿债能力»较低的资金成本将更有利于大量依赖批发资金的金融机构，例如某些股份制商业银行、城商行、证券公司和租赁公司»长期低利率会进一步压缩寿险公司的利差,并加大利差损风险防疫政策反映了社会挑战»防疫政策放松最终会通过消费与需求的回升支持经济增长，但短期不确定性和疫情持续造成的冲击将继续阻碍经济复苏，并提高金融机构的资产风险»尽管交通流量减少帮助改善了财产及意外保险公司的车险业务承保盈利能力，但之前严格的防疫政策已影响了消费贷款增长和寿险产品销售，其恢复需要时间MOODY'SINVESTORSSERVICEMOODY'SINVESTORSSERVICE中国金融机构：2023年主要信用驱动因素 2虽然货币政策较为宽松，但在经济增速温和反弹和信贷需求疲弱的情况下，运营环境仍将具有挑战性»经济增速将温和回升，但仍会低于历史水平，原因是房地产市场低迷、疫情造成冲击以及外需不振|nn, »经济増速的小幅反弹将影响信贷与金融产品的需求枯言 »虽然低利率构成支撑，但经济增长放缓可能会削弱企业和零售借款人的偿债能力中国经济增速仍将低于历史水平^名义GDP25—调整后社会融资总量余额 M2^名义GDP25—调整后社会融资总量余额 M2増长率05050211(％)册乂智廿叵注：杜会融资总技是衝鼠整体金融体察中信贷的官方指札包括常規根行贷款、彫了银行活动'宣接融资（価券和股票融實）及其他㈣小甑贷*）.调整后社会融资总量反映了我们的以下调整：⑴不包括股票融资：（2）从2015年5月起计入地方政府債务丑换计划造成的偏差:（3）从2017年1J］幷始本钠入存软性金融机构的梳产支持证券、银行核絹和地方政购专项位,以检持数抠致性.段料来源；人行、国家统计局MOODY'SINVESTORSSERVICE中国金融机构：2023年主要信用驱动因素MOODY'SINVESTORSSERVICE尽管金融机构的直接敞口不大，但房地产业仍对金融机构造成资产风险和蔓延风险»政府己出台更多综合性政策来支持房地产业及降低蔓延风险，但这些措施需要时日方能产生理想的成效»房地产业的下滑反映了中国经济增长的转型风险，对金融机构造成资产风险和蔓延风险»主要的全国性银行、保险公司、证券公司和租赁公司对受困开发商的直接敞口不大，但部分区域性银行、信托公司和即叫 资产管理公司的此类敞口可能较大房地产及其相关产业对GDP作出重要贡献金融机构对房地产开发商的直接敞口不大资朴來浊：万褂信息技术股份有限公司、投资若服务公司■房地产业对GDP的直接贡献■房地产业対GDP的间接贡献资科来源1稼辿投资右服务公司MOODY'SINVESTORSSERVICEMOODY'SINVESTORSSERVICE中国金融机构：2023年主要信用驱动因素 4MOODY'SINVESTORSSERVICE MOODY'SINVESTORSSERVICE 中国金融机构：2023年主要信用驱动因素 ✓ 提交反馈意见分析师联系人✓ 提交反馈意见万颖副总裁•高级分析师yulia.wan@+86.21.2057.4017郑晓蕾助理副总裁•分析师eva.zheng@+852.3758.1332郭嘉铭助理副总裁•分析师kelvin.kwok@+852.3758.1516孔祥安朱茜黄晨副总裁•高级信用评级主任副总裁•高级信用评级主任副董事总经理sean.hung@aian.zhu@chen.huang@+852.3758.1503+86.21.2057.4098+852.3758.1553SophiaLee严溢敏副董事总经理董事总经理soDhia.lee@sally.yim@+852.3758.1357+852.3758.1450本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅httDS：//ratinQS.moodY发行人/交易专页,『解最新评级行动信息和评级历史。本报告并非信用评级行动公告.对于本报吿中涉及的任何信用评级•请参阅发行人/交易专页.了解最新评级行动信息和评级历史.©2023.梆迪公“j（Moody'sCorporation）.棵迪投资者服务公奇（Mood/sInveslorsService.Inc.）、Moody'sAnalytics.Inc.和/诙Jt许可人及关联公司（统称“格迪-）.版权所有,，印必究，椿迪信用评级关联公司所发布的信用评级是他们对实体、信用承诺、债务或债务证券的相对未来信用心的当前食见，林迪出版的材料、产品、报务和信息（統祢“出版物"）可能包括该等当前意见.穆迪将信用风险定义为某实体可能无法履行其到期的合同财务义务的风险，以及在发生违约或损害事件时的預计财务扱失.关于株遮信用评级所拍的合冋财务义务的种类的信息请見相关的株遮评敏符号和定义出版物.信用评彼并不针对任何其他风险，包括但不限于：流动性风险、市场价值风险或价格波动，信用评级、非信用怦估（“评估”）以及秽浊出版物中包括的其他意见并非对当前或历史専实的陈述.棒迪出版物也可能包括由Moody'sAnalytics.Inc.和/或其关联公司发布的以量化模型为基础的信用风险预测以及相关的意见或评论・杨遼信用评级、评估、其他意见及出版物并不构成或提供投资或财务移迪信用评坂、评估、其他意见及出版物亦非关于购买、岀售或持有特定证券的推荐意见，也不能提供该奇意见.穂迪信用评级、评估、其他意见和出版物均不会评论某项投资是否适合任何特定投资者.様迪发布信用评级、评估和其他憲见及出版其出版物之时预期并理解每位投咬者将以应有的通慎态度自主研究和评估其期燃购买、持有或出售的每項i£券.格迪伯用评坂'怦估、，他意见和出版物不适干散户投资者的使宙・如散户投资看在做投资决定时使用穆迪伯用评级'评估、火他意见或出版物将是革宰H不合。的.如有疑何.您应与您的财务顾问或共他专业顾问联系，本文所我所有倍息均受法律（包括但不限J•版权法）保护,未经＜8迪事先书面许“J,任何人均不得以任何形式、方式或途径对该等信息全飾或部分进行夏副或翻印、震新包装、诳一步传犢、传送,散布、分发或轴肯,或存偷供日后任何上述目的使用，任何人不褂汚梅迪伯用评级、评估、其他意见和出版物作为墓「监管目的而定义的基ill（benchmark）.亦不御以诃能导致極迪佰用评坂、评估、其他。见和出版物坡视为基准的任何方式使用筷迪信用评级、计估、K他卷处和出版物，木文所裁所有信恩均系从其相信为准确和可林的来说获復，然而，由于可陸会出现人为此机械精误以及其他因素，木文所就所有信恩均按“原样"提供•不咐带任何形式的保证.程迪会采取所。必要措施•使只在投F信用评级时案用的侑息只备足够质辱•并未门程迪认为是可啓的未滁.包括独立的毎M*祢（如诂当），机构，亦小能对计级过，或龙小其岀廠物时收到的信息.佃彳饥'i况下均独立地进行核实或爾认.在法倬允许的。阳内.就因本史所莪信.恩'或本文所教信恩的使用或未能使用面引起的或与之相关的任何个人或实体的任何间接'特殊、匚果性或附带性损央或损,占，根迪及其董導、高坂管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任fijfiffi.即使播迪或其任何董事、商级泞理人员•员1：、代理'代&、许可人或供成簡锻小碗告知该紗损失或损害的诃能件，包括但不限于：（a）任何汽询或未来的利润损火或（b）因并非根迪特定信用评级的评坂对数的金融工JI引起的任何损失或损H•在法律允许的葩世内，就囚本文所我信息、或本文所莪信恩的使用或未能使用而引起的成与之相关的任何个人或实体的1*1接戒补偿性损夫成损褂.林询及共董事、高级管理人员.员」:、代㈱、代表、许可入和供应商均不知任何责％.包括伊不限于由穆迪或其任何葢事、有级，理人员,员工、代理、代表、许诃人或供应商的疏忽（为曜免跳机不包括法毎氐定不衍排除的欧诈、故无不当作为或任何其他类!Hifi任）、或共控制范闱内戒超出共控制范探的,发华件而导致的任何个人城实体的■按诙补f：泄损火或标卜積迪不以任何形式或方式对任何信用怦级、评估、其他童见成信息的准确性、及时性、完赃性、埴销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示的保证.illfSilfi公可CMCO-）全资符。的信用评缓♦公可楞迪投资者81务公可谜此披乾：［救filiiU投资者服务公可评级的债务证券（包括公可価和巾政侦、债券、衆榊和倘北采1«）和忧光技的发行人.在授予任何依用评级之谢己冋意向，迪投资者服务公切支付1.000关元至约5.000.000芙兀不等的信用计•级蜃见和眼务费川，MCO及穗迪投资者毆务亦执行政策及程序以便似持•袍塑投资石服务信用评级及信用评级过程的独性.XJMCO芾'K与耕慟实体之師及获翩也投资占服务信用计级并2向处券交以委员会公开报吿J5.MC。持股5%以上的务实体之如】可能存在某伸关联的信息何年会.投资為关系一公词治理-«-）＜及股东关联政策”栏内刊登.仅炸对澳大利亚的额外条跖任何岀版到澳大利亚的本文件均依据下述籾0关联公，的澳人利亚金岫务牌照发布：MoodysInvestorsServicePtyLimited.澳大利亚商业注册号码（ABN）：61003399657.澳大利亚金耻81务牌照号码（AFSL）:336969：及/或Moody'sAnalyticsAustraliaPtyLtd.澳大利业簡业注册号硏（ABN）：94105136972.澳大利亚金敬服务牌照号码（AFSL）：383569（视情形而定）木丈件仅向2001年公，，汨.（CorporationsAct2001）弟761G条所。乂的“批发客户-提供"Q渤绒。澳大利勺境内浏览本文件.即代表之W如!ik小您为“批发客户”成代去“批发客户”浏堂本文件.炫成應代农的史体均不会H技诚何接向2001年公讨法（CorporationsAct2001）笫761G条所定义的“写仰客户”发布本文件或其内容，WiSISHI评级是宜对发彳「人価务的话用度的•。北,并1以，1专协投资。，，「孩血的发行人股票证券或任何形式的证。的意见.仅时对日本的粮外务飲：Moody'sJapanK.K.CWKK'）压MoodysGroupJapanG.K.的全资信用评级广公礼面后西由經迪公可的全资子公“Woody'sOverseasHoldingsInc.全资所“.MoodysSFJapanK.K.（WSFJ-）足MJKK的，项信用评级尸公司.MSFJ不网于关田全国认定的（-NRSRO-）•Mft.MSFJ授予的信用评泌出INRSRO信用评泱.IINRSROtV;UJif级由拒NRSR。的