策略专题研究报告：全年主线通常在何时形成

请务究所S80003ghzqcomcnS350521080002dyghzqcomcn形成？004910983245622/222/322/422/522/622/822/922/1022/1122/1223/123/2◼1、历年市场行业主线大体可分为两类，一类由产业周期驱动，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类由宏观因素驱动，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线以及去年的通胀及复链条。露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏，全年的产业趋势和机会在这一时点更加清晰。相关报告《——风格四部曲之成长：如何用成长风格做超《——策略专题研究报告：春节至两会期间的市场与主线*胡国鹏，袁稻雨》——2023-02-05国鹏》——2023-02-01召开，全年增速目标实现的可能性以及总量政策力度和定调更加明数字经济建设为核心的产业周期呈现多点开花的格局，大概率会率先份，重点关注1-3月占优的成长费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确◼风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2 2.1、经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化 14 请务必阅读正文后免责条款部分3 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4以及方向。名较为一致的月份(宽基指数和风格排名中的首位与末位一致，行业排名中的前历年市场行业主线大体可分为两类，一类是由产业周期驱动的，如2013-2015易图1：历年行业主线确立月份集中在3、5、6月3456789012月月月风格主线金融融技证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5月度排名情况，通运输涨幅位列前五。盘。证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分62013年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中证10004111111111112-中证5001222222222223-沪深3003333333333334-上证502444444444442014年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-上证504444444444412-沪深3003333333333323-中证5002211111122134-中证10001122222211242015年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中证10001111111111112-中证5002222222222223-沪深3003333333333334-上证504444444444442013年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-成长4111111111112-消费1422222222223-周期3234343333334-金融2343434444442014年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-金融3333332333112-周期4424423222223-成长2241241444334-消费1112114111442015年全年排名月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-成长1111111111112-消费2223332222223-周期3332223333334-金融444444444444证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7累计涨幅前五行业与全年涨幅前五行业的重合度月4月5月月月9月2013年%40%40%%%%%%%%2014年%%2015年40%%%%%%%%累计涨幅前十行业与全年涨幅前十行业的重合度月4月5月月月9月2013年50%%%90%90%%90%90%2014年%%2015年90%%90%90%%90%背景下，由金融主导的大盘风格占优。2016年大盘类指数显著占优，指数表现强色金属相关制品的需求提升。18年在国内“金融去杠杆”和中美贸易摩擦的双重利空下，大盘、消费和金证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8行业层面，4月累计涨幅前5与全年涨幅排序的重合度仅为40%，5月升至6：2017年我国内外需共振复苏2016年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中证10004444444444442-中证5003333333333333-沪深3002222212222224-上证501111121111112017年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中证10004334444444442-中证5003443333333333-沪深3002222212222224-上证501111121111112018年全年排名1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-中证10004422334444442-中证5003313243333333-沪深3002231422222224-上证50114411111111证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分92016年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4444444444442223222222223332333333334-金融1111111111112017年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4322244444443434422222222243333333334-金融1111111111112018年全年排名2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4322244444443434422222222243333333334-金融114111111111累计涨幅前五行业与全年涨幅前五行业的重合度月月4月5月月月9月2016年%%%%2017年%%%2018年%%%累计涨幅前十行业与全年涨幅前十行业的重合度月月4月5月月月9月2016年2017年2018年%%%%%19年优势行业基本于一季度确认，经济复苏得到验证、行业景气拐点显现是线确认。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10结果来看，加出现切换，风格确立优势。22年市场风格轮动加速，全年仅煤炭行业持续保持优势，内滞外胀形势之下W美容护理和商贸零售相对抗跌。统计结果来看，行业前五的重合度在6月达到图10：2019年Q1房地产开发投资增速快速抬升图11：2019年二季度半导体销售见底回升证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11V证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分13心的产业周期呈现多点开花的格局，大概率会率先推动今年成为强产业周期驱则是在全球地缘政治格局日趋紧张状态下的“刚需”。持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数双双上行，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分14从最新的经济高频数据来看，生产端延续恢复，需求端修复较为平稳，地产销售有走强的迹象，外需方面领先指标韩国出口下行程度有所收窄。春节后生产国内市场利率小幅上行，短端利率维持在政策利率上方，美债利率和美元指数本周市场呈现小幅分化态势，周期领涨，风险偏好不高。过去一周A股呈现小关注弹性品种。一季度常为A册制等政策催化下有望迎来估值业绩双修复；2)安全资产领域，二十大报告提证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分15注册制改革的全面落地将带动券商投行、投资、做市等业务条线发展。年底前，CPU中间之三：二十大强调国家信息安全，信创行业迎来较大发展机遇。二十支撑因素之三：新能源汽车销量持续保持高增长，有望维持高景气。根据中国数据，2