康美药业盈利能力分析研究 财务管理专业

目录摘要 1Abstract 1一、引言 1二、盈利能力概述 1（一）盈利能力的定义 1（二）影响盈利能力的因素分析 1（三）盈利能力的分析框架 21.企业盈利能力持续性分析 22.盈利能力成长性分析 33.盈利能力多样性分析 34.企业变现能力分析 45.盈利能力安全性分析 46.企业的研发能力分析 4三、盈利能力分析—以康美药业为例 4（一）康美药业概述 4（二）康美药业的盈利能力分析 5四、结论 10五、提高康美药业盈利能力的建议 10（一）优化资本结构，合理估计借贷规模 11（二）提高企业的研发创新能力 11（三）合理有效的尽心纳税筹划 11（四）提高企业的社会责任感 12康美药业盈利能力分析摘要:随着经济发展，人们对健康的要求越来越高，而我国医疗体制的不断改革和相关政策的不断出台，给医药制造行业带来了前所未有的市场发展空间。在本文中，我们将重点讨论康美药业，并研究影响其盈利能力的因素，对康美药业的盈利能力的企业的持续性、成长能力、多样性、变现能力、安全性和研发创新能力这六个方面进行分析，从而得出康美药业盈利能力高低的结论。关键词：盈利能力;持续性;成长能力;变现能力;安全性;研发创新AnalysisofProfitabilityofKangmeiPharmaceuticalIndustryAbstract:Withthedevelopmentofeconomy,people'sdemandsforhealtharegettinghigherandhigher,andthecontinuousreformofChina'smedicalsystemandthecontinuousintroductionofrelevantpolicieshavebroughtunprecedentedmarketdevelopmentspacetothepharmaceuticalmanufacturingindustry.ThisarticletakesKangmeiPharmaceuticalasanexampleandanalyzesthefactorsthataffectprofitabilitybyanalyzingthesixaspectsofsustainability,growthability,diversity,liquidity,security,andR&DandinnovationcapabilitiesofKangmeiPharmaceutical'sprofitabilitycompanies.ThisleadstotheconclusionofKangmeiPharmaceutical'sprofitability.Keywords:Profitability;Continuity;GrowthAbility;RealizationAbility;Security;R&DInnovation一、引言随着我国医疗改革的推进，中医药被纳入我国基本公共卫生服务项目，县级及以上公立医院中医药改革试点取得了显著成效，并且未来随着医疗改革的深入，这将对我国中医药产业将有很大帮助。为了不让这巨大的机遇逃走，企业必须有战略眼光和长远目标来保持核心竞争力。而企业的盈利能力是企业发展壮大的基础，保持持续的盈利能力是企业竞争优势的保证。盈利能力是指企业获利的能力，也称为企业的资本或资本升值能力，即收益率越高，盈利能力越强；收益率越低，盈利能力越弱。本文以康美药业为对象，通过研究影响盈利能力的因素，对康美药业的盈利能力进行分析，从而得出康美药业盈利能力高低的结论。二、盈利能力概述（一）盈利能力的定义盈利能力又称收益能力是指公司获取收益的能力，即其利用资金或资本升值的能力，通常表示为公司在一定时期内的收入数量和水平，即在一定时期内获利的能力，收益率越高，盈利能力就越强。而对于经营者而言，盈利能力的分析可以揭示管理和管理过程中出现的问题。因此对公司盈利能力的分析是对公司获利能力的深入分析。张梨花（2014年）企业利用各种资源在特定时期获得经济利润，实现资金增值的能力，它是对企业销售能力、获现能力、成本节约和风险规避能力的全面反映，这也是企业各方面业务成果的具体体现，企业经营质量将通过盈利来证明。（二）影响盈利能力的因素分析盈利能力是企业管理水平的综合反映，反映了盈利能力指标是综合财务指标，受多种因素的影响，如持续盈利、流动性、成长性、盈利多元化以及避免风险的能力。而企业盈利能力分析通常依据资产负债表和利润表，并通过表中各项之间的逻辑关系构建一套指标体系，这些包括净资产利润率、销售净利润百分比、成本费用利润率、总资产报酬率等。分析和研究这些因素对企业的影响，对正确评价企业的盈利能力至关重要。成功的商业盈利模式和可持续的盈利能力与企业的发展潜力有关（马英才，2017年）。企业的流动资产运营能力越强,其盈利能力和增长潜力越强（王怀明、卞琳琳、刘爱军，2007年）。而企业成长能力是指企业未来发展趋势和速度，反映了企业业务拓展的速度和继续运营的能力。正常情况下，公司认为在生产能力、资产规模和利润保障等方面均达到一定的全面增长，具有良好的成长能力（高凌燕，2014年）。行业多样性和国家多样性不会对企业绩效产生显著影响，所显示功能的多样性与企业绩效呈反U型关系，企业需要与不同职能的伙伴合作实现资源和效益的最大化（李常洪、姚莹，2017年）。变现能力是指企业把资产转化为现金的能力，这种能力的规模取决于可在短时间内转换为现金的流动资产的数量，分析的目的是了解企业偿债能力和是否可能存在财务危机（高立法、刘素平，2006年）。企业安全是企业健康发展的基本前提,企业财务分析安全的主要方面是分析企业的偿付能力（周文杰，2007年）。财务分析的重要元素是企业财务分析的重要组成部分，也是公司健康发展的基本前提。公司安全体现在财务分析中的主要方面是公司偿付能力分析。（于桂梅、陈虎，2007年）。制药工业也被称为制药，它被定义为包括私人和公共组织发现、发展和制造毒品的过程。制药工业是在19世纪建立起来的，在几个健康挑战刺激了对植物、矿物和动物的药用特性的研究之后。据估计，该行业每年的产值为3000亿美元，预计这个数字还会上升（MayaTannoury&ZouhairAttieh,2017年）。（三）盈利能力的分析框架公司盈利能力分析主要是对获利能力的分析。利润率指标可以用不同的形式或不同的分析目的来看。反映在拥有不同所有制企业的公司的盈利指标并不相同。由于医药公司的特殊性，本文应从企业的持续性、成长能力、多样性、变现能力、安全性和研发能力的角度对盈利能力分析。1.企业盈利能力持续性分析持续稳定的经营和发展是盈利基础，利润最大化是企业持续稳定的发展目标和保证。持续盈利能力应具备的要素：拥有经营所需的资源要素、拥有一支优秀的管理团队、具有稳定的增长性、符合国家产业政策和人类可持续发展的朝阳产业。持续盈利能力的构成要素：从行业角度来看企业所处的行业是否属于国家政策允许、支持和鼓励的行业，行业中是否存在周期性风险，行业竞争中是否存在其他外部风险；从资源角度来看是否获得经营发展所需的资质，是否掌握必要的生产技术且是否尚在保护期内，是否拥有核心团队;从财务角度来看企业是否拥有充足的现金流，是否有健全的内控制制度，企业的经营收入是否稳定增长，企业的研发支出是否持续投入，收入和规模是否合适。2.盈利能力成长性分析企业成长性是指企业发展的能力,对企业成长能力的分析是对企业扩张业务能力的分析｡研究企业通过年收入增加或其他融资方式扩大经营的能力以获取资金｡企业的成长能力是指企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加等企业未来的发展趋势。企业的发展潜力在于公司资产规模，盈利能力和市场份额随着市场环境变化而持续增长的能力，反映了公司未来的发展前景。业务增长最具代表性的指标是销售收入增长率，这个指标也代表了企业当前的增长长。3.盈利能力多样性分析盈利能力是绩效水平的重要指标，方法和关点不一样，得出的结论也是是各异的。根据运营方式的多样性，盈利能力细分为资产管理能力、资本管理能力和产品运营能力。资产管理盈利能力分析，主要反映经营性资产的获利能力。分析的主要对象是总资产报酬率，相当于总资产周转率乘以销售息税前利润率。总资产周转率是指公司每个单位资产创造的价值，销售税前收益是指每个单位售价创造的价值。资本管理盈利能力分析，主要以净资产收益率为目标。它与平均总资产、平均净资产、负债等相关。其公式为[（息税前利润/平均总资产）+（息税前利润/平均总资产-利息支出/负债）*负债/净资产]*（1-所得税税率）企业利润、收入和成本密切相关。商品经营中利润研究目标是利润与收入或成本之间的关系。该指标包括收入利润率及成本利润率。通过对它们的分析，可以帮助企业快速发现问题所在，及时改进方案。收入利润率与营业成本、营业利润和利润总额相关。通常其比值为正，而且值越大盈利能力越强。4.企业变现能力分析资金能力是指企业将资产转化现金的能力，这种能力的大小取决于近期可以转化为现金的现金资产的数量，分析的目的是了解企业偿付能力的大小和财务危机发生的可能。因此通过分析企业流动性，可以确定企业的盈利能力。企业流动性通过流动比率和速动比率反映。流动比率，表示每单位流动负债的流动资产有多少是还款保证。它反映了公司流动资产在多大程度上保证了流动负债。计算公式：流动比率=流动资产合计/流动负债总额，该指标越大，公司的短期偿债能力越强。通常该指标在200%左右较好。速动比率表示每单位流动负债的快速资产有多少作为还款保证，进一步反映了流动负债的保障程度。计算公式：速动比率＝(流动资产合计－净库存)/流动负债总额，该指数越大，公司短期偿债能力越强，通常该指数在100%左右更好。5.盈利能力安全性分析企业的安全是企业可以健康发展的基本前提,也是企业财务分析的重要组成部分。分析企业财务安全的主要方面是对企业偿债能力的分析,因此在正常情况下，我们总是将企业安全与其偿债能力联系起来,因为对企业安全的最大威胁是企业不能偿还到期债务而导致诉讼或破产。企业安全应该包括两个方面:一是安排好到期财务负担;二是有相对稳定的现金流入。如果只是有恰好偿还到期债务的能力,企业就不安全。一个真正安全的企业应该在拥有相对稳定的现金流入和利润，同时在到期时安排好金融负债。6.企业的研发能力分析企业加大研发投入，企业的竞争力也随之增加。企业竞争力越强意味着企业在市场上的份额越大，其盈利能力也越高。企业研发能力包括新产品研发周期的长度，研发成果的数量和研发投入的比例。这些都会影响企业的研发能力强弱。三、盈利能力分析—以康美药业为例（一）康美药业概述康美药业股份有限公司（股票代码600518）成立于1997年，2001年在上交所上市，在2015年是国内资本市场首个突破千亿市值的医药企业，是中国企业500强、全球企业2000强、广东纳税百强，也是国内率先把互联网与中医药全产业链相融合，全面打造成中医药全产业链精准服务型的大型国家高新技术上市企业。公司成立20年来，总资产从1997年到2017年共增长368倍；销售收入从1997年到2016年增长了263倍；上缴税收从1999年到2016年增长了373倍，20年累计纳税额超77亿元；利润从1998年到2016年增长了256倍；到2017年市值高达1062亿元。康美药业将继续发展中医药产业，以中医药全产业服务体系建设为核心，推动产业创新发展，增强各个环节的竞争力，改革创新集团的管理模式，增加企业核心竞争力。截止2017年9月30日，康美药业总股本为497,425.37万股，流通A股数为440,319.20万股，公司限售股份为57,106.17万股，因此可以看出康美药业是一个全流通企业。它的第一大持股股东是康美实业投资控股有限公司，持股总数为1,430,956,895万股，占总流通股本持股比例为32.50%，属于民营企业，说明康美药业是股权集中的企业。（二）康美药业的盈利能力分析盈利实际上就是企业获利的能力。通过分析企业盈利能力的相关指标以反映和衡量企业绩效。对债权人而言，盈利能力直接影响企业的偿债能力，而对股东来说，他们的股息收入和股价上涨导致的资本收益增长与企业盈利能力的增加密切相关。反映公司盈利能力的指标包括净资产收益率、总资产报酬率、销售毛利率、销售净利率和主营业务净利润率等。1.盈利能力持续性分析表12012年-2017年康美药业持续盈利能力指标（单位：%）2012年2013年2014年2015年2016年2017年销售毛利率25.1626.1026.2128.3429.9030.32销售净利率12.9114.076314.3315.2615.4215.46主营业务净利率12.9114.076314.3315.2615.4215.46总资产报酬率12.0712.738412.5111.1110.079.35净资产收益率14.5516.630017.7418.5414.8814.02从表格中可以看出，康美药业的销售毛利率和销售净利率近六年都是逐年上升的，表明企业的商品获利能力在逐年上升，其销售成本在销售收入净额中所占的比重也在逐年递减，在期间费用和其他业务利润一定的情况下，企业的营业利润增加，盈利水平提高。这表明公司的销售成本控制相对令人满意，这在一定程度上反映了公司较好的成本控制和治理能力。主营业务净利率是反映企业盈利能力的重要指标，指标越高，企业从主营业务收入中获取利润的能力越强。从表中看过去六年的指标均有小幅上升，说明业务迅速扩张，主营业务收入获利能力也有所提升，企业盈利能力有所提高。总资产报酬率表示企业资产的总体获利能力。从表格中来看，康美药业的总体获利能力有所波动但呈逐年下降趋势，一定程度上反映了公司运营资产的盈利能力偏低。净资产收益率是反映公司股东对投入资本的收益状况。康美药业最近的净资产收益率在6年内有较大波动，2012年数值较低，资本运营效率低，盈利能力较低，随后有所上升，2015年净资产收益率最高，资本运营效率高，盈利能力有所提升，但从2016年开始数值再次下降，盈利能力降低。一定程度上反映了该公司股东对资金的使用效率较低。2.成长能力分析表22012年-2017年成长能力指标（单位：%）公司名称2012年2013年2014年2015年2016年2017年主营业务收入增长率（%）云南白药20.9914.4718.9710.238.078.50白云山51.2845.976.771.634.764.58康美药业83.6219.6519.3913.2819.7922.34天士力41.5618.8013.245.215.4715.41主营利润增长率（%）云南白药30.0647.587.7310.495.676.60白云山36.6739.5119.3610.9019.4728.17康美药业43.3930.8022.2819.7822.9721.04天士力22.1531.3022.423.60-16.6616.05净利润增长率（%）云南白药30.6946.697.5810.346.366.88白云山36.11146.6020.2311.1215.8635.93康美药业43.3930.4621.5620.5921.0522.71天士力23.7747.2524.365.05-19.9815.01从这张表上可以看出康美药业近6年主营业务收入增长率均高于样本公司，从2012年到2015年的数值是在逐年递减，其中2012年到2013年急剧下降了，但从2016年开始有小幅回升，表明市场对公司产品的需求减少。2012年康美药业的主营利润增长率最高，表明企业盈利能力有所提高，到2015年数值降到最低，在2016年有所回升，盈利能力提高，但2017年又有所下降，盈利能力降低。从净利润增长率来看，康美药业2012年的净利润增长率是几个样本公司中最高的，表明公司在市场的竞争力强，盈利能力较强，随后3年逐年下降，在2016年开始有所回升，与同期样本公司相比市场竞争力较强，盈利能力提高。3.盈利多样性分析表32012年-2017年盈利多样性指标对比（单位：%）公司名称2012年2013年2014年2015年2016年2017年总资产报酬率（%）云南白药18.5222.9620.0518.1615.8514.04白云山8.3313.5911.0810.668.838.42康美药业12.0712.7412.5111.1110.079.35天士力14.8617.6617.4614.4510.5710.58净资产收益率（%）云南白药25.1628.9424.8622.4320.0318.55白云山10.0515.7116.3815.9112.7511.34康美药业14.5516.6317.7418.5414.8814.02天士力20.5328.0531.9422.8215.2415.24收入利润率（%）云南白药13.1816.6915.0415.2814.8114.89白云山5.326.367.257.377.3211.74康美药业15.2016.3116.7217.8118.2918.26天士力10.0612.6213.5913.2110.5110.84成本利润率（%）云南白药13.4117.0715.4815.6415.3215.01白云山5.166.096.967.598.3911.32康美药业15.2816.9117.3018.8719.0819.05天士力9.6512.2013.4513.479.909.93从上表来看，康美药业近6年的总资产报酬率相比于其他样本公司较低，且呈逐年下降趋势，表明企业产品投入和产出的水平较低，资产利用率偏低，说明企业在增收、节支和节约资金方面成效较低，从2012年到2015年康美药业的净资产收益率逐年上升，表明企业对股东投入资本的利用效率提高，企业获利能力上升了，2016年到2017年呈下降趋势且2017年的数据达到最低，表明企业对投入资本的利用效率较低，企业获利能力有所下降。康美药业的收入利润率是样本数据中最高的，且近5年呈上升趋势，2017年有小幅下降，但总体数值均高于样本公司，说明企业销售收入获利能力较强。康美药业2012年到2016成本利润率高于样本公司且近5年呈上升趋势，虽然2017年有所下降，但幅度很小，表明成本费用控制较好，为获利而付出的代价较小，盈利能力较强。4.企业变现能力分析表42012年-2017年变现能力指标对比（单位：%）公司名称2012年2013年2014年2015年2016年2017年资产负债率（%）云南白药34.1029.9130.8829.8735.5634.51白云山32.2542.6743.9945.2831.8331.97康美药业41.0745.9340.0350.5646.4053.24天士力43.8159.4360.7750.0052.0858.32流动比率（%）云南白药2.552.983.573.613.283.34白云山1.851.451.471.442.632.60康美药业3.072.052.502.122.222.21天士力1.651.171.151.501.371.33速动比率（%）云南白药1.291.682.302.412.252.18白云山1.191.001.041.062.252.15康美药业2.121.521.611.421.591.59天士力1.280.920.931.231.121.13权益乘数云南白药1.521.431.451.431.551.53白云山1.481.741.791.831.471.47康美药业1.701.851.672.021.872.14天士力1.782.462.552.002.092.40从表中数据可以看出，康美药业2017年资产负债率高达53%，较前5年有所上升，在样本公司中处于较高水平，权益乘数代表了公司向外融资的财务杠杆比率，最近6年数据显示康美药业的数值在样本公司中处于较高水平，综合来看，康美药业的长期偿债能力指标较为合理，发生财务风险几率不大，从近6年的数据可以看出康美药业流动比率和速动比率处于中等水平，说明公司短期偿债能力相对不理想，对盈利能力有一定影响。研发创新能力分析表5康美药业专利类型数量分析（单位：个）2012年2013年2014年2015年2016年2017年发明授权专利量4123900外观专利量57313570发明专利量142410131019实用新型专利量10531926从表中可以看出康美药业近6年的拥有的专利数量不低，其中拥有的发明专利最多，其次是外观专利，2017年拥有最多的实用新型专利量和相对较多的发明专利量，说明企业的研发创新能力较好，有较多的新产品研发上市，市场竞争力较强，企业的盈利能力也较好。（三）结论从本文从企业的持续进营能力、成长能力、企业多样性、变现能力、安全性和研发能力六个方面对康美药业进行了盈利能力的综合分析，总体看来，康美药业的各项指标数据在行业中处于中等水平，公司的研发创新能力在同行业中属于较高的水平，盈利能力水平在逐渐提高，但由于其短期偿债能力不是很理想，盈利能力存在一定波动。四、提高康美药业盈利能力的建议企业经营的核心是生存、发展和最终盈利，利润是衡量一个企业是否达到标准的指标。随着全球金融危机的进一步加剧和蔓延，行业平均利润率水平将持续缩水，业务发展的机会和空间将会越来越小，因此企业通过找到新的利润增长点，为自己打造一个适合的盈利模式来提升企业盈利能力。（一）优化资本结构，合理估计债务融资规模由于医药制造行业具有技术更新周期短，淘汰产品速度快和财务风险高等特点，管理者应该在考虑盈利能力与资本结构内在联系的基础上作出科学的财务决策，实现企业资本结构最优化。如果企业的资产负债率过高，说明企业财务风险较高，企业应改变其筹资模式，降低资产负债率，使得财务风可控。若企业资产和负债过低，及时增加负债导致的利润增加也无法弥补借贷成本的增加，这些企业则不适合增加负债规模，甚至应该降低水平，以提高企业盈利能力。（二）提高企业的研发创新能力研发创新是企业持续发展的动力，尤其是高新技术产业，研发创新能力会对产品的造成很大的障碍，有障碍的企业将不可避免地获得更高的利润。它不仅可以提高产品质量，还有助于加强企业核心竞争力，促进整个行业水平和国际地位的提高。企业管理层应根据外部环境和内部发展的需要不断提高管理创新能力，为产品和技术的研发创新提供良好的保证，同时企业要加强对国内外技术能力的消化吸收，自主开发新产品，并且通过广泛吸收高科技人才，提高研究创新水平。（三）合理有效的尽心纳税筹划企业可以在采购过程中合理利用税收优惠政策。在制药企业特别是中医药制造企业购买的大部分原材料属于中药材，属于农产品类，而农产品可以以13%的低税率缴纳或免缴增值税。根据税法规定，企业对中药材种植和初加工收入免征企业所得税。因此，中医药制造商可以通过自己种植药材获取种植和初加工的所得税优惠。（四）提高企业的社会责任感制药公司的特殊使命注定要确保公司不能将利润最大化作为第一目标，公司必须承担相应的社会责任。如果只重视获利而不愿主动承担社会责任，就不可避免地给企业带来严重的负面影响，这不