股权融资对出版发行企业发展的影响

股权融资对出版发行企业发展的影响股权融资对出版发行企业开展的影响

一、出版发行企业股权融资现状

在近期预披露的拟上市企业名单中，陆续出现了6家出版发行企业的身影：读者出版传媒股份有限公司、新华文轩出版传媒股份有限公司、江苏可一文化产业集团股份有限公司、南方出版传媒股份有限公司、北京中文在线数字出版股份有限公司、中国科技出版传媒股份有限公司。6家企业除中文在线拟登陆深交所创业板以外，其余5家均拟在上交所主板上市。拟发行股份共计7.27亿股，募资额合计为43.54亿元。由此可以看出出版发行企业上市成为一种趋势。

二、股权融资对出版发行企业开展的影响

〔一〕股权融资对出版发行企业开展的正面影响

〔1〕为企业的开展提供大量的资金。股权融资最大的好处是可以直接利用大量的社会闲散资金，扩大企业自身的资本运作规模，从而到达迅速壮大的目的。出版发行企业需要长期资金，来为媒介的扩张和高成长提供稳定的根底。尤其是目前省级以上的新闻媒体大多已停止财政拨款，实行自负盈亏，使出版发行企业的资金压力增大。出版发行企业不得不扩张规模，更新设备、引进人才，这些都需要大量、长期、稳定的资金投入。然而，出版发行企业靠自身很难快速筹集到产业开展所需的资金，必须借助资本运营的力量。

与其他的融资方式比，企业更愿意选择上市的办法来为企业筹措开展资金。上市所募集的资金，使用本钱最低，没有固定的利息，也无必须还款的限制、甚至不需要偿还，因此受到资金使用者的欢迎。充分的资金是企业快速的客观保障，也为管理者和股东解除了后顾之忧。此外，上市所筹集的资金，在财务上可以有效减少负债数量，为再融资奠定根底。同时，上市所募集的资金，也可作为其他方式筹资的根底，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。出版发行企业借助资本市场募集低本钱资金，是出版发行企业核心竞争力提高的表现。这对出版发行企业经营管理者的财务管理水平和资本运作水平也提出了更高的规范和要求。

〔2〕提高企业的品牌出名度。中南传媒董事长龚曙光表示，上市最大的收益不是募集到的资金，而是将中南传媒这样一个公众之前比拟陌生的企业打造成一个有广泛社会影响力和良好美誉度的企业，将其推向了更大的市场和更广泛的读者。未上市前，许多企业在同行中的出名度相差不多，但上市后随着曙光率的增加，企业的品牌出名度也借此翻开了。对于出版发行企业也是一样，上市不仅会大大提升公众对报业企业的了解和信任，同时也增强出版发行企业自身的信誉和影响力，有利于出版发行企业在剧烈的市场竞争中扩展业务范围，取得更多的市场份额。不管对于广告主还是投资者，这都是好消息。

〔3〕提高了企业的经营透明度。出版发行企业股权融资意味着我国图书出版发行企业资本投人只有国有资本、企业法人资本和外商资本的现状将得到改变，民营和私人资本将大量涌人。因此，出版发行企业股权融资后，要受到来自各方面的监督，如各种投资咨询机构和证券员的监督，审计、会计和律师事务所等中介机构的监督，证券交易所以及证券监管部门的监督等等。出版发行企业要按股权融资公司的要求定期颁布自己的各种数据及经营状况，公司经营活动的透明度随之提高。而随着经营透明度的提高，图书出版发行企业在经营管理、制度建设、财务状况等方面都必须更加标准。公司必须加强管理，以减少各种浪费和本钱，通过决策认真分析产品市场，评估投资风险。公司还必须注重财务结构，保持利润稳定增长，保持企业的稳健经营。

〔二〕股权融资对出版发行企业开展的负面影响

〔1〕提高了企业的经营风险。很多优秀的企业不愿意股权融资，除了体制因素外，更是看到了股权融资所带来的经营风险，这些都应当是出版发行企业在进行股权融资时所不应当无视的。

股权融资需要大量的本钱投入，除去上市辅导、审计等，排队等候批准也是一个漫长的过程，并存在最终失败的风险；面对上市所募集到的巨额资金，其投向又往往成尴尬题，是否会产生荒废主业经营，放弃自己的长期开展战略，千方百计迎合市场喜好而改变投资方向的行为，因此所导致的经营失误、国有资产流失、支付困难甚至破产，对于无论出版发行企业、投资者还是文化平安而言都将是巨大的冲击。此间如果发生以民间资本或是国外资本为主体的收购行为，我国主管部门是否有依据加以干涉或阻止，也成为各方面需要思考的问题；在上市前，出版企业多长期专注于产品经营和品牌经营，但在上市融资之后，在向资本经营的转变过程中，专业知识的空白，不是两三次上市辅导就能解决的，特别是对一些专业性很强的金融产品的风险评估缺乏，那么很容易将出版企业推向经营危机。

〔2〕资金利用不当，效率低下。通过股权融资获得资金后，有些出版发行企业盲目的进行资本扩张，不能优化资源配置。这些企业为了追赶其他的企业或者做一些形象项目，经常将资金随意投资，导致投资过度。我国的出版发行行业的现状是普遍的存在着过度投资和投资结构不合理的现象，这导致了行业的经济业绩普遍低下。同时，有些出版发行企业通过股权融资之后，因为投资工程进展迟缓或搁置，导致现金闲置，不能得到合理的利用。拿富余的募集资金补充流动资金，然后再拿闲置的自有资金做委托贷款理财了，而且根本都做银行的理财产品，说白了就是影子银行。

出版发行企业通过融资获得资金之后，不能盲目进行资本扩张，盲目投资、重复建设只能导致资本的浪费、低效甚至无效，从而失去了融资的根本目的。更有可能由于资金的不合理利用而导致投资者信心丧志，以后引进资金困难，更有甚者会导致资金链的断裂。但是，同时也不能将融资资金闲置。因此，为了更大程度的实现收益的最大化，出版发行企业要根据生产经营的实际情况，处置融通来的资金，以优化资本结构，增强资本的增值能力。〔3〕投资者的利益得不到保障。出版发行行业股份制改造的模式，是以编辑业务为核心的出版权维持国有资本，以经营业务为主的发行业务那么向社会资本开放，即只有发行业务板块才能进行上市融资。出版发行行业内容和经营的分拆，使募集资金的占有权和使用权出现别离，投资者利益得不到保证，导致投资信心不强。理论上募集到的资金当然是上市公司的，但出版业的特殊性说明，出版发行上市公司的融资极有可能落到内容生产部门。以传媒业的“电广传媒〞为例，其控股方湖南广电产业中心直接或间接占用了“电广传媒〞的大量资金，而产业中心那么是湖南广电厅的下属单位。“电广传媒〞实际上成了产业中心借以上市的“壳〞，这种行为将使投资者遭遇更多股市风险。站在投资者的角度进行判断，传媒业的这种现象也同样可能出现在内容和经营需要分拆才能进行上市的出版业。从上市公司的角度来看，本质上来讲它并不是上市的主体，上市的主体是这个公司背后的出版企业，关联交易的可能性非常大，上市公司的利益难以得到保证，因此吸引投资者的能力减弱。

〔4〕可能损害企业的长期价值。由于目前出版发行企业大都是剥离、分拆、整合上市的，其控股母公司往往能够通过关联交易对出版发行企业的财务和生产经营决策实施控制或施加重大影响，因此交易往往是不公开、不公平、不合理的，是影响公司价值的。由于目前出版发行企业绝大局部是由从母公司剥离的优质经营性资产组成，市场前景看好，有较强的对外融资能力，往往被当作母公司对外的融资窗口。但母公司对出版发行企业的剥夺型的关联交易会贬低公司价值；对出版发行企业的输血型关联交易，外表看能提升公司价值，但从可持续开展的角度看，是不利于出版发行企业的独立市场化生存的，最终只会贬损公司价值，打击投资者的信心。

既然出版发行企业上市融资对企业和股东有这么多的负面影响，那我们是不是可以断定不上市更有利于股东价值更大化？股东价值可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。相比于不上市而言，上市可以为企业筹集到更多企业开展所需要的资金，更利于企业的资本运作。虽然上市融资提高了企业的经营风险，但这只是一个风险，不上市的公司也存在一定的经营风险，只要是企业可以将这个控制在合理的区间之内，利用经营杠杆可以提高企业的经营业绩，更有利于实现股东价值最大化。我们通过比拟所有上市的出版发行企业发现，绝大局部企业的业绩要比上市之前改善了，企业的规模也是越来越大，实现了企业的规模经济。

另外，出版发行企业不同于一般的企业，还需承当更多的社会责任。企业追求股东价值最大化和承当社会责任并不总是相互冲突的。企业在没有上市之前，因为资金有限，承当社会责任的边际本钱较大，承当社会责任对股东而言更多地意味着自身利益的减少。企业上市之后，通过股权融资可以获得更多的资金，这样会有更过的资金用于回报社会，承当社会责任的边际本钱逐渐减少，边际收益逐渐增加，