调查报告二中关村融资情况深度调研报告

调查报告二中关村融资情况深度调研报告

一引言中小企业融资难是个系统性问题，受到各方面因素的影响，有国家政策制度安排方面的缺失，有银行方面风险控制的要求，有中小企业风险大及管理上的不完善，等等。中关村的中小型科技企业同样存在这方面的问题，而且有其特殊的制约因素。为了把握中关村中小型科技企业融资难问题的根源，了解相关各方对企业融资的看法，探寻破解中关村“哥德巴赫猜想”的有效途径，我们先后走访了一些颇具典型意义的中关村科技型企业，并对国家开发银行、北京银行、中关村科技担保有限公司、北京中关村科技园区投融资促进中心、北京中关村企业信用促进会等在融资方面与中关村合作密切的各类机构进行了深入访谈。二中关村典型企业科技型企业是资金的需求方，也是我们调研的主体，所以，除了利用问卷对企业进行广泛调研之外，我们还选取了部分典型企业进行深度访谈，希望通过访谈了解企业资金短缺的原因、在获取资金支持时遇到的困难、期望的解决方式等。在访谈过程中，被调查企业的相关负责人结合各自企业的发展经历，分别谈了企业自身、政府、银行、风险投资机构等融资各相关主体存在的问题，概括起来，主要有以下几个方面：（一）民营科技企业资金困难的原因1.企业自身的项目选择和发展目标跨度过大一些企业家不赞同目前流行的所谓“好项目融不到资金”的看法，认为真正的好项目其实可以找到资金支持，项目运作不应该过度超出项目运作者的实力，否则风险将变得不可控；高科技项目具有高风险和高回报的特点，如果一个项目实施了几年之后仍然面临现金流等问题，而且这不是项目自身的问题，那就只能表明企业对项目的实施和企业发展目标设置的科学性有待商榷。2.小企业与大企业谈判能力悬殊通过我们的调研，导致民营科技企业资金流转困难的一个重要原因是应收账款回收期过长。典型如电信、移动、联通、网通的软件服务商、系统集成商，在给大企业提供产品和服务时货款大多得不到及时支付，进行保理贷款申请时，也很难和这些大企业沟通，不能顺利地实现应收账款权利与义务的转移。据一家为中石油、中石化提供石油加工设备的企业反映，接到订单公司只能取得20%～30%的项目款，设备送上油田可以取得40%～50%的项目款，此后，要等油田所有设备到位，进入调试阶段，调试完成，才能取得剩下的20%的项目款。这一类资金问题，事实上不需要金融体系的重大变革，只需要通过规范大型企业付款行为，同时在金融工具上进行创新就能予以解决。一些企业家建议，规范企业的诚信，可以通过企业申报制度，对企业情况在国家进行备案，对遵纪守法、诚信的企业进行税收或政府采购等方面的倾斜，以鼓励和促进社会整体信用环境的建设。3.中关村电子产品贸易企业融资没有引起关注电子产品贸易企业，为中关村乃至北京市的经济发展做出了重要贡献，成为地区经济的一大特色，但是，这一群体常常不被纳入中关村企业群体。促进流通环节的良性发展，对于推动科技创新具有重要意义，因此，我们特别访谈了这一企业群体。被访的企业家们纷纷表明了各自的看法，他们认为，中关村电子贸易企业一直缺少有力的政策和资金等的支持，贸易型企业融资难问题主要在于银行政策和风险控制要求与企业特点、资金需求方面的不匹配。贸易型企业的资金需求特点主要有：以短期资金需求为主；周期性强，由于厂商供应方年度考核的需要，年底经销商会被迫吃进大量产品形成存货，加上要缴纳各项运营费用，在年底会面临高额的短期资金需求；靠订单生存是贸易商户的主要特点，拿到大额订单具有很强的不确定性，拿到订单之后，企业则会面临着高额的短期资金需求。由于贸易型企业大多缺乏银行信用，只有商业信用，使得商户往往很难从银行那里得到资金支持。针对这个问题，企业家们认为或许可以通过贸易型企业的信用评级来解决，以那些运转良好、实力强、信誉好的优质企业作为突破口，实现商业信用向银行信用的转变，带动整个贸易型企业的信用建设，来促进贸易型企业的融资。同时，一些企业家还提出了贸易型企业获得订单之后以订单或系统集成商中标之后以标的进行质押来获得贷款的方式，认为商业银行这方面业务的开展会对贸易型企业融资有积极的促进作用，期望能有所突破。此外，贸易型企业普遍希望能得到更加宽松的政策环境，希望有关部门能够为电子贸易业准确定位，肯定贸易业在中关村的位置，将电子产品贸易业的发展纳入更高层级的规划，提供包括人才、资金等方面的政策支持。（二）政府在支持科技企业发展时应找准作用点1.在企业发展的不同阶段政府支持的方式和力度应该不同有观点认为，按照企业发展中主要推动力的不同，可以将企业分成三个阶段。第一阶段是风险投资主导阶段。也就是企业初创、技术发展初期，风险投资通过遴选，锁定优秀的、有前景的企业择优扶持，而放弃行业内竞争性相对弱的企业，可以达到支持潜力企业发展以及对一般性企业形成进入壁垒的双重功能，有利于资源的优化配置。风险投资在资金、管理、咨询等层面介入优秀企业，帮助企业发展、壮大，最终发展到一定规模，成功上市进入资本市场。因此，扶持初创期企业，可以从推动创业投资发展入手。第二阶段是基于自主创新和技术标准的政府采购及军方采购。在企业初具规模、进入资本市场之后，这些企业的成长依然面临着极其残酷的挑战，在这个阶段，政府和军方以很高的技术标准作为选择产品的标准，并以市场价或高价采购具有高研发能力的优秀企业的产品，实现对这些企业的实际支持，来促进企业加大研发投入和技术开展，增强其国际竞争力，为进入国际市场做好准备。第三阶段是国家通过呼吁，创造有利于企业参与国际竞争的环境，企业通过发明专利，制定标准等占据国际竞争的高端地位，参与经济全球化竞争。同时，被访企业家还谈了对“一流企业卖标准”的看法，认为目前对这个问题的认识上存在误区，以为制定标准的就是一流企业，于是一些企业脱离了研发和技术创新，走上了虚无的标准之路，岂不知所有的标准和规则都是要市场来检验的，竞争的核心依然是技术水平。另一种观点认为，国家应在识别科技企业所处不同阶段的资金需求特点的基础上，对企业采取差异化的资助策略。随着科技企业“初创→发展→成熟”进程的深化，国家可以逐步减小对企业的支持力度，采取直接投入、政府贴息、税收减免等多种形式，以实现资助效果的最优化。国家资金支持的重点在于那些处于初期的科技型中小企业，具体来看，可以考虑建立中小企业发展基金，专项支持小企业创业。政府应该认识到不同发展阶段的企业本身风险不同，认可风险的存在，并承担这种风险，因为国家是企业生态环境改善的最终受益者，所以应该为此买单。另外，由于中小科技企业大多没有信用和财务记录，因此，对初创期企业的资助，除了加强对项目的遴选之外，应建立主要投资人和企业核心层历史记录和信用档案，以企业发起人的信用而不是以企业的经营业绩作为资助的考核标准。对度过初创期、进入发展期的企业可以采取税收支持、财政补贴等手段来促进其发展，而对成熟企业则只需从产业许可和导向上予以引导。这种观点与上一种观点的不同在于，其认为对于初创期企业的支持应该采取“撒胡椒面”的方式，加大支持的覆盖面，同时加强控制，避免资源浪费。2.国家应对高科技企业科技研发投入予以政策倾斜高新技术企业的研发是社会中最具创新性的因子，对社会经济增长有深远影响。科研开发投入的主体是企业，项目成功的话，国家可从项目收益中获得税收，即使项目失败，政府也将从高科技人才的素质提升方面得到隐性的社会收益。因而，面对中小型科技企业不愿意也没有足够的能力独自承担对高科技研发投入的情况，政府应该以税收减免或资金补贴等方式对高科技企业的研发投入予以鼓励，以激发中小科技企业加大科研投入的积极性，实现社会经济增长方式的内生性转变。同时，对于企业研发费用的税收抵扣，应该区别对待。例如，对于设备等硬投入抵扣比例应该低于研发人力成本投入，因为人力投入在项目不成功时，也会在项目运作中提升科研人员能力，提高其从事新项目开发的成功率，即投入具有外部收益性。这种税收区别对待可以促进企业增加研发的智力投入，增加投入的内含量和效果。3.国家应重视对中小型科技企业的政策倾斜根据“二八原则”，企业群体中20%的大企业贡献了80%左右的税收，但从企业生态链的角度看，80%的小企业也起着举足轻重的作用，除了解决就业等方面的作用外，还具有增进社会科技创新活力，以及对20%大企业的增补、促进作用，是企业生态链上重要的一环，是亟需国家资金和政策扶持的重点，也是国家资金、政策能发挥最大效用的环节。因此，国家应在政策、资金等方面向中小企业倾斜，加大对中小企业的扶持力度。大企业由于具备较强的抗风险和自我运营能力，政府可以弱化对其支持，同时有效防止其过度投资和发展。4.政府采购是作用周期较短的非常有效的科技促进政策在目前资本市场不完善的情况下，政府采购是扶持中小企业比较可行的途径，可以在短期内形成较好的效果。企业家提出政府可以通过优先采用新技术、购买新技术形成对技术和研发的需求，来刺激中小企业创新开展，实现对中小型科技企业的扶持，切实发挥政府采购在促进优秀企业发展中的作用。从国外的政府和军方采购来看，国外是通过制定高的技术标准，以非低价（市场价或高价）来采购产品，通过市场的竞争来遴选优秀企业。这样，技术水平低、能力差的企业不能拿到政府或军方订单，正是通过这种“杀贫济富”的方式，使得优的更优，强的更强。要规范中国的政府采购，首先就要改原有“重价格，轻技术”为“重技术，轻价格”，明确以技术为核心的采购标准，发挥市场竞争机制，通过公平的、技术层面上的竞争，来促进企业技术水平和综合能力的提升。针对目前购买IT服务要求三年免费提供服务的情况，有企业提出政府要重视IT服务，为服务买单，创造中小企业参与市场竞争的有利环境。针对政府采购中存在的货款不能尽快到位问题，一些企业家认为，信用体系建设应该从国家和政府开始，首先要解决政府采购中的政府诚信问题，应该优先支付中小企业货款，切实体现对中小企业的支持。（三）现有融资渠道在支持企业发展方面存在不足1.银行体系对科技型企业支持力度不够根据我们对科技型企业的调研，普遍认为其获取银行体系资金支持方面存在很大难度，而在目前中国金融体系以银行体系为主的情况下，不能取得银行部门的支持，很大程度上就决定了行业整体的发展空间被遏制。企业认为，银行在商业运作上没有积极的态度，在使命上没有尽到社会责任，缺乏应有的“商业智慧+社会责任”，这是中国的银行自身存在的问题，加之缺乏应有的政策引导，导致中小企业难以从银行部门获取所需资金，具体来看：（1）国家支持银行开展中小企业业务的政策缺失中小企业业务的高风险与现有银行严格的风险管理体制存在一定冲突，使得银行开展中小企业贷款业务受到很多限制，国家应该出台对银行开展中小企业业务的相关控制和鼓励政策，比如中小企业业务比重的限制、对大项目贷款和对中小企业贷款的呆坏账率的区别对待等。银行从商业经营的角度看，倾向于和大企业建立业务联系是正常的，所以，让银行承担政策性职能的同时应建立一种补偿机制，由财政共同承担向中小企业贷款可能带来的风险。（2）银行的社会责任感和使命感不足中国银行与国外银行一个很大的不同之处在于，中国银行的高额赢利很大程度上来自国家许可带来的垄断性收益，也就是说，中国的银行带有明显的政府性质，理应承担更大的社会责任，比如促进中小企业的发展等。但目前银行的服务意识和社会责任感仍显不足，有些银行甚至存在着“宁可没事做，也不做错事”的推卸责任的工作态度。（3）银行商业运作能力存在不足从中国金融业由计划体制向市场化转变的角度来说，银行应该积极探索新的金融服务形式，以更好地满足来自各方面的资金需求。目前除了缺少国家相应的中小企业支持政策以外，银行自身也没有积极探索现有政策条件下的对中小企业支持的有效途径，在商业运作上没有积极的态度，资源和业务的垄断导致其“不作为”。事实上，从市场的角度看，银行也应该探索如何更好地服务于民营企业，因为伴随着市场经济的发展，这个群体在经济中的重要性会越来越大，在此情况下，不注重服务于这个群体，银行系统自身也很难持续发展。此外，有企业家指出目前银企信息不对称的原因在于银行对信息的识别能力不足，导致企业没有信息披露的动力。银行做出信贷决策以及随后的信贷管理，是基于对企业信息的判断，但是，由于银行系统缺乏企业经验，也没有了解企业经营、运作的专家提供专业建议，导致银行无法理解企业经营中的波动是否正常、是否存在风险以及风险点在哪里，不仅无法针对企业运营提供专业化建议以加强企业应对风险的能力，而且常常为了保障自身安全做出简单的不予贷款或提早收回贷款的决定。缺乏传导正确信息的引导和激励机制，后果是企业做出隐瞒信息或传递虚假信息的“最优”决策。2.资本市场建设滞后严重影响中小企业融资有企业家认为，国家政策支持和风险投资的商业运作两者责任不同，只有相互配合才能实现资金效益的最大化。风险投资的有效介入很大程度上需要国家政策引导和支持，只有通过国家资源宏观调控激活产业链，完善退出机制之后，风险投资才能真正进入产业和企业，发挥其商业运作方面的作用。上市虽然不是VC唯一的退出方式，但资金循环是一个大系统，当企业上市行不通时，也会抑制其他退出方式的有效性[1]。还有企业家认为，中小企业融资问题只能通过资本市场的发展和完善来解决，根本途径是建立真正按照市场经济规律运行的资本市场。中国资本市场成立的初衷是为了解决国有企业的资金需求问题，违背了资本市场运营的铁律——将社会闲散资金集中起来，流向优秀企业，优化资金使用，产生高额利润，带来超值回报。企业家认为发展资本市场，需要向资本市场完善的西方国家学习，由政府制定相应政策和措施，当然，政策是为了促进市场机制形成服务的，而不能代替市场机制的作用。同时，这种观点认为，由银行去承担各种风险，在资金上支持中小企业，是行不通的。首先，银行不具备也不应该具备识别和控制中小企业风险的能力，不应该以风险为代价去承担这项职能。3.民间金融只能是高新技术企业融资的补充一些企业家认为企业间拆借不可行，因为银行作为专业性金融机构都很难对企业风险做出有效的评估，那么，一般企业就更不具备这种能力。同时，拆入企业未必具有很强的自我控制能力，拆出企业就可能面对很大风险，这种风险远远大于其潜在的收益。业务或主要领导层往来密切的企业之间可能因为信任而产生借贷关系，但是这种情况不具有普遍性，不可能成为解决企业资金瓶颈的一种有效方式。三银行（一）国家开发银行营业部中国没有专门扶持中小企业的政策性银行，或专门的金融制度设计来承担政策性金融服务功能，目前一些政府部门和已有的政策性金融机构部分地承担这一职能。从实际操作看，作为开发性金融的重要内容之一，国家开发银行已经积极介入这一业务，为了解对于中关村民营科技企业政策性金融支持的情况，我们对国家开发银行营业部进行了深度调研。1.国开行对中关村的金融支持国开行自1999年开始与中关村合作，主要从基础设施投资、高新技术企业扶持、重点产业项目贷款三个方面对中关村进行了资金支持，构建和深化了“中关村金融合作模式”。基础设施投资是国开行的主要投资领域。中关村科技园区创立之初，商业银行出于对风险的考虑，不愿提供资金支持。在这种情况下，国开行先后于2000年和2002年同北京市政府共签署200亿元中关村建设金融合作协议。目前，国开行已累计向园区基础设施建设发放中长期贷款150余亿元，极大地改善了园区的硬件条件，为推进科技创新奠定了物质基础。商业银行在国开行贷款的引导和带动下，也开始大量投入园区建设。在支持园区基础设施建设的同时，国开行先后向京东方TFT-LCD五代线、中芯国际芯片生产线、大唐电信TD-SCDMA研发、联想集团收购IBMPC事业部以及清华控股、北大方正等北京市政府关注的重点科技产业化项目和企业提供了融资支持，而且，这些借款项目和企业全都是北京“十一五”规划纲要中要重点突破的软件、集成电路、新一代移动通信、计算机与网络、光电显示等重点领域和技术。此外，国开行与园区管委会、市科委、科技部创新基金管理中心等部门密切合作，逐步将支持范围创新扩展至园区科技型中小企业，通过“科技型中小企业成长路线图计划”、担保公司软贷款、中小企业集合发债再担保、创业投资基金、园区重大科技产业化项目等方案，先后发放产业贷款近百亿元，初步形成了“融资链覆盖产业链”的雏形，对于从整体上系统化地推进园区科技创新及相关产业发展具有其他金融机构难以比拟的优势。2.造成科技型中小企业资金困难的原因（1）总量不足中国现行金融体制决定了商业银行仍然是企业依赖的外源融资主渠道，但银行贷款对于企业财务状况、担保条件等方面的要求十分严格，加之银行对信贷成本的考虑和严格责任追究制度对信贷人员积极性的抑制等原因，导致信贷资金很难向中小科技企业倾斜。至于直接融资方式，由于中国的股票（特别是创业投资板块）、债券、创业投资基金等融资方式发展还很落后，实力十分弱小，难以成为支持创新的主要融资渠道。（2）结构失衡发达国家在科技创新链条的“研发—中试—产业化”三个阶段的资金投入比例一般是1∶10∶100。目前，中国对这三个阶段的资金投入比例为1∶0.7∶140。两相对照不难发现，如果说总量不足在总体上制约着中国科技创新发展的话，那么，由于中试阶段资金投入比例过低的“中间梗阻”而导致的科研成果产业化受阻或粗放型盲目转化造成的资源浪费（如由于一些科研成果没有经过中试筛选而直接进行产业化生产，出现投产失败或投产之日就是亏损之时等），就是金融支持科技创新不力的又一问题。可以说，金融市场发育滞后、融资体制不畅导致金融支持科技创新的力量不足、结构失衡，是阻碍中国科技创新迅速发展的一个重要体制性问题。（3）市场信用环境不完善①许多高科技小企业对企业信用不够重视，自身信用不足，难以取得银行的资金支持。②小企业在与某些大型企业合作时处于不利地位，存在大企业货款延迟支付等问题，使得中小企业有苦难言，进一步加剧了中小企业资金困境。对此，应该进一步探索中小企业的信用建设，规范大企业的诚信，切实发挥大企业对中小企业的帮带作用，实现大中小企业的协同发展。3.充分发挥政策性金融职能的建议（1）加大政策优惠和财政支持力度如对于政策性金融机构投向创新领域的贷款，可以考虑不计入规模控制，从政策上引导它们的产业投向；按照其支持创新的业务份额给予相应的税收优惠；等等。（2）增加政策性银行资本金自成立以来，中国政策性银行注册资本金一直没有变化，随着业务的不断发展，特别是巴赛尔协议在银行监管领域地位的确立，资本金不足正成为制约政策性银行发展的新瓶颈。国家可考虑参照中国建设银行、中国银行等国有商业银行改制模式，或允许地方政府对政策性银行进行注资，规定新增资本金的业务投向并进行相应的制度安排，以进一步增强其对科技型中小企业的支持力度。（3）政府设立创业投资引导基金并交由政策性银行运作《创业投资企业管理暂行办法》规定：国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。由于政策性银行具有支持国家发展战略的业务导向和专业优势，因此，政府可以考虑从财政收入中提取一定比例，建立创业投资引导基金，并交由政策性银行进行市场化运作。运作机构在保证基金投向的条件下，负有基金的保值增值责任。（4）允许国开行直接设立风险投资基金和参股创新型企业中国金融支持创新的结构失衡问题，主要症结在于中试阶段投入不足，因此，政府可以借鉴亚洲开发银行、德国复兴信贷银行、泛美开发银行等国际开发性金融机构的做法，允许国开行利用其资金实力和在基金运作方面的经验（国开行已参与发起设立中瑞基金、中比基金、东盟基金等多支产业基金，具有多年的基金管理经验），直接设立风险投资基金，用于支持种子期和初创期等中试发展阶段的创新企业。（二）北京银行中关村科技园区支行成立于2000年的北京银行中关村科技园区支行立足服务于园区建设和发展、高新技术企业以及知识型和个性化市民，经过六年的发展，其综合实力不断增强，为中关村科技园区基础设施、产业基地等各项建设提供了有力的资金支持。1.中关村科技园区支行的金融创新（1）开辟了银保合作模式成立之初，支行的产品比较单一。为满足中小企业融资需求，支行不断加强与中关村管委会的联系，与中关村科技担保公司建立了银保合作模式，即联合评审、独立决策、互惠互利、共防风险。在项目选取上，银保双方可互相推荐，联合对企业进行调查，然后分别组织材料并以各自的标准分别对贷款申请企业进行审核，发挥银行对企业资金运作和担保公司对技术把握的考评优势，各自对项目享有独立的最终决策权。担保公司在业务中担负全部的责任，即担保公司对银行进行100%的担保，银行按基准利率收取利率，担保公司收取两个点的担保费用。经过几年的不断探索，银保合作模式发展迅速。北京银行与担保公司合作的业务中，有90%的企业是中小企业，60%～70%的信贷额度给了中小企业，涉及金额2500亿元。其中支行与担保公司发生的业务量就占担保公司业务总量的20%，涉及金额15亿元。五年中，双方的合作模式非常成功，在中关村中小企业担保贷款方面无任何不良记录，担保公司仅代偿过一笔贷款，担保金额为200多万元，目前也已全部收回。为支持中小型科技企业发展，2000年以来，北京银行在中关村设立了中关村科技园区管理部和中小企业服务中心，成立了管理部审贷会及中小企业绿色通道贷款西部审批中心，从体制上加大了对中关村科技企业的扶持力度，提高了中小企业贷款的运作效率。目前，北京银行与中科智、中关村科技担保、首创投资担保、中投信和中投保等多家担保公司或担保基金建立了合作关系。（2）金融产品创新为了满足不同类型企业的不同融资需求，园区支行积极与园区管委会、担保公司、信用促进会等合作进行金融产品创新，针对留学人员创业企业、瞪羚企业、集成电路企业、软件外包企业四类企业，相继推出四种绿色通道，为中关村高科技企业提供相对便捷的融资服务。在涉及绿色通道的审批方面，北京银行规定，对于信贷资金需求在200万元以内、贷款期限不超过一年的项目，可以实行三级审批制，无须经审贷会审批。随着新的《物权法》、《公司法》、《证券法》等法律法规的制定和修订，支行在保理等业务上可能会有所突破，并有望推出适合中关村的新的金融产品。2.对融资相关问题的几点看法（1）对中关村企业信用缺失的理解在谈到有观点称中关村企业目前普遍存在信用缺失的问题时，园区管辖行公司金融二部主任苏旭认为这是一种片面的认识，要了解和把握中关村企业的信用缺失状况，首先要搞清楚是什么样的企业存在信用缺失。在多种因素的共同作用下，目前在中关村大卖场中存在着许多欺诈行为和消费者侵权行为，这是导致社会对中关村企业信用状况认识片面的根源。中关村90%的企业是中小型科技企业，它们的市场退出率很高，每年都有近三成的企业在中关村消失，能坚持运营2～3年或更长时间的企业为数不多。而那些规模过小、经营时间过短的科技企业，一般达不到向银行申请贷款的条件，很难进入银行体系，因此，对于商业银行来说不存在信用缺失的问题。中关村企业的另一个特点是管理者很多都是技术出身，他们在企业的管理、经营、运作等方面缺乏经验和技巧，容易导致企业运营出现问题。从银行角度看，这属于道德风险的范畴，因而也不存在信用缺失的问题。（2）对企业信用互保的看法在企业融资环境还不是很完善的条件下，可以鼓励企业利用它们长期合作与交流所形成的信任成立企业间信用互保联盟。在这个联盟中集众家之力，相互提供担保，缓解单个企业在经营过程中存在的融资困境。但是，这其中也存在着一些值得思考的问题：①不同的企业有不同资金规模的需求；②不同的企业有不同的还贷能力。所以，企业在进行互保的时候，经营较好的企业与经营相对较差的企业间就会存在着不平等的关系，一些规模大、还贷能力强、资金需求量少的企业往往需要承担其他企业的风险，一旦出现问题就会祸及自身。（3）企业、银行和政府应做的工作市场的问题需要用市场的手段来解决，在促进中关村民营科技企业融资方面，企业、银行和政府要各负其责，做好本职工作，这是推动中关村融资环境不断优化的关键所在，否则会适得其反，导致混乱状况的出现。目前，由于缺乏完善的国家信用体系以及科技中介服务体系，银行与企业发生业务关系的时候，需要投入较大精力对企业信息进行收集和分析，从而承担了过多的成本，所以，政府的主要职责是加快信用体系建设，完善科技中介服务以及其他政策性金融服务，降低银行经营成本。银行应加强对贷款业务的风险控制，科学合理地简化贷款审批程序，在维护自身利益的同时加大对民营科技企业的支持力度。企业的主要任务则是规范自身经营行为，优化公司治理结构，增加企业信息透明度，等等。四北京中关村科技担保有限公司建立和完善中小企业信用担保机制是促进中小企业融资的一种有效方式，它通过风险分担和风险补偿措施帮助中小企业降低风险，从而降低贷款成本。从实际操作看，中关村科技担保公司是和中关村企业联系最为紧密的担保机构，在促进园区企业融资方面发挥了重要作用，因此，我们希望通过对中关村科技担保进行深度调研，了解担保机构在为园区企业服务时存在的问题和障碍。（一）对中关村中小企业的融资支持情况自1999年12月16日成立以来，截至2005年10月底，中关村科技担保共计为1858家高新技术及符合国家产业政策的中小企业提供了包括贷款担保、履约担保、信托担保、诉讼保全、应收账款担保等在内的总计83亿元的信用担保支持，2005年底担保额达到87亿～88亿元。从其支持的企业来看，主要有四类：①瞪羚企业。从2003年开始实施“瞪羚计划”，到2005年10月，中关村科技担保累计为196家企业提供融资担保，融资担保金额达到22亿元。②创业期企业，主要指留学人员创业企业。通过留学人员创业企业小额担保贷款绿色通道，截至2005年10月共计为151家企业提供小额担保贷款（贷款额在100万元以下）1.2亿元。③成长性较好的企业。这类企业在中关村比重较高，它们已有一定经营年限，逐步进入成熟稳定发展期，信用状况较好，虽然企业规模不大，但已成为园区发展的支柱之一。④中关村知名企业。中关村科技担保对这类企业的支持主要体现在：为这些知名企业配套的上下游企业提供担保支持，短期亟需资金支持。从担保业务的实际开展情况来看，企业信用状况普遍较好。五年间中关村科技担保共为26家企业提供了9700万代偿，代偿资金在5个工作日内全部解付到相关贷款银行，其中6个月内收回的服务性代偿占44%。根据财政部规定，担保机构放大倍数为5～10倍，中关村科技担保公司根据公司的风险承受能力，将放大倍数控制在7倍左右以控制风险，其目前每年最大的担保余额约为28亿元。在谈到中关村科技担保公司的工作重点时，张利胜董事长谈到，每年中关村都会诞生1000多家新企业，也会有700家左右企业停业、倒闭、终止经营。这些企业停业、倒闭、终止经营活动有多种原因：①管理不善，中关村很多企业消亡都是这个原因。②技术更新速度慢，技术不再具有领先性，也失去了市场。③政策因素，有些企业为了取得政策优惠，在优惠期结束时重新注册新的公司。④资金瓶颈，也有部分发展前景好的企业因为发展资金不足而走向衰退。张董事长认为应看到融资难积极的一面。融资难说明经济具有活力，中小企业发展很快，融资需求大，如果中小企业不存在融资难问题，说明经济没有了发展的动力，因此，解决融资难问题不是说中小企业所有的融资需求都得到满足。中关村科技担保公司工作的重点就是支持那些成长性好但缺乏资金的企业，避免优秀的企业过早地夭折。谈到科技担保公司存在的问题时，张董事长谈到了目前外界对中关村科技担保的主要批评意见：①效率低，工作周期长。对企业担保申请的审核最少要15个工作日，再加上银行的贷款审批时间，中小企业获得贷款可能需要较长周期。②门槛高，反担保条件多。③收费高，近几年这种反映相对比较少。担保公司基准费率为1.98%，由“风险成本+经营成本+适当收益”构成，在实际操作中根据企业情况上下浮比例为20%。一般来讲，中关村担保要求合作银行以基准利率对中小企业放款，实际操作中银行贷款利率有上浮，幅度从10～30%不等；对瞪羚企业，中关村科技担保要求以基准利率放款。（二）中关村科技担保公司发展中的经验与体会1.正确认识政策性担保机构对中小企业融资的重要作用张董事长首先谈了目前社会各界对担保机构的看法：①普遍认为担保机构是一种融资中介；②担保机构是一种临时性机构设置；③有些专家认为一旦银行业务进一步发展，担保机构没有存在的必要。张董事长认为政策性担保机构事实上为国民经济增加了准公共信用资源，改善了信用资源结构。之前社会经济活动中主要存在两大类信用资源：①国家信用，为公共信用；②以金融机构、工商企业为核心的商业信用。国家信用直接用于中小企业；①存在潜在的财政风险，而且这种风险没有限额；②国家信用是公共产品，直接用于某些企业可能会产生公权不公的问题。商业信用是商业品直接用于中小企业，存在成本高、风险高的问题，所以，商业银行倾向于为大客户提供服务。政策性担保机构的产生与发展同时解决了以上两个问题，既体现了政府政策导向，又通过市场化运作方式防范信用风险，政府只承担以投入资本为限度的有限责任。因此，政策性担保机构实质上是准公共信用资源的载体，体现了国家政策导向和市场机制。从这个意义上来看，设置政策性担保机构应该是促进协调国民经济发展的有效措施。从实践中来看，政策性担保持续支持中小企业发展，取得了良好的经济社会效益。中关村科技担保的资本金由3.83亿元，通过自身积累，资产增值到4.1亿元，同时还提取了1.13亿元的风险准备金；中关村担保公司通过代偿，有效避免了合作银行坏账发生。根据对百户担保支持企业随机抽样分析，中关村科技担保公司提供担保的企业收入和税收平均增长率分别超过15%和9%，平均每百万元贷款带动白领员工就业增加超过1.5人，共带动逾万余名白领员工就业。据保守估计，其提供担保的1858家企业年销售收入增加87亿元，税收增加2.2亿元。2.中关村科技担保公司对中小企业的信用评价方式谈到了对中小企业信用能力评价体系时，张董事长特别强调中关村科技担保是以企业成长性为核心。成长性决定中小企业、创业企业的未来，担保也是对企业未来预期的保证；而财务状况更多地是说明企业的过去。应该以“技术、管理、市场”等核心能力去评价企业。从实践中看，中关村科技担保提供担保的企业中，担保前亏损的企业比例不低于8%。谈到中关村科技担保公司风险控制时，张董事长谈到，信息不对称是风险之源，中关村科技担保公司力求解决中小企业信息质量问题，严格遵守为被担保企业保密的原则，同时要求企业提供高质量的信息。张董事长也谈到了中关村科技担保公司提供担保的条件：①对于信用等级为ZC1的企业，不需要提供反担保资产；②一般要求企业提供适当的抵、质押物，但是仍坚持以企业的第一偿贷能力优先评价企业信用能力，其次才是抵、质押物的变现能力，抵、质押物包括房产、设备、动产和知识产权等；③第三人担保，主要指中小企业主个人对贷款承担连带责任。（三）关于担保行业发展部分热点问题的看法1.当前担保行业发展状况张董事长谈到，目前担保行业的规模不能满足经济发展的要求，据有关方面估计，北京市中小企业融资担保年有效需求超过500亿元，而从目前来看，担保规模远未达到这个水平。担保行业整体效率不高，担保机构平均放大倍数只有2倍，目前北京的担保机构担保额只有100多亿元，担保能力基本集中在一些发展较好的担保企业，很多小的担保机构资本实力太弱，担保资金无法起到足够放大作用。应当尽快建立完善信用担保体系，整合担保能力，形成聚合力，发挥更大作用。2.担保行业风险控制机制张董事长谈到，建立再担保机制是防范行业风险的重要方式，但是目前时机还不成熟。目前对再担保体系的设计主要借鉴日本模式，由国家财政做支持，分解一部分担保风险，通过建立担保基金公库，承担部分风险损失。因此，再担保体系的建立取决于政府财力和对担保行业的重视程度，此外，担保行业本身的发展状况如何也决定了再担保的发展。从现实看，担保行业本身发展还很不充分，目前还没有形成再担保的经济规模。同时，张董事长也谈到，除了再担保以外，担保公司建立风险自补偿机制也是防范风险的核心机制。中关村科技担保依靠自身积累建立了较为充足的风险准备金，目前数额为1.13亿元，可以抵御可预见的最大风险损失。同时，北京市财政专门设置了担保代偿损失补偿制度，对于不超过担保金额6%的部分给予有限补偿。从这些年的发展来看，中关村科技担保可以有效地自我消化风险。这说明通过建立自控机制，担保机构具有可持续发展的能力。3.担保机构功能实现与考核机制设计课题组谈到在前几年调研担保公司时的感受，由于担保公司要超过30笔业务的收入才能覆盖一笔业务的损失，“不作为”的情况严重，所以，过度的风险控制可能导致担保功能无法实现，提出是否应该建立合理的评价体系和风险共担机制，促进担保机构扶持中小企业发展这一功能的实现。张董事长对此表示赞同，认为这也是政策性担保机构存在的一个重要原因。双方共同探讨，认为需要对担保机构的考核机制做出调整，用放大倍数、代偿率等多项指标综合考核。4.担保机构的业务空间问题课题组提出，担保机构很大的业务空间在于其比银行具有更好的识别中小企业风险的能力，如果银行通过改革具备了这种能力，担保公司如何发展。对此，张董事长谈到，中小企业生存发展是市场经济永恒的主题，小企业生生不息还是社会经济的活力之源，为中小企业信用担保也必然是持久的工作。中小企业信用担保并不只限于银行贷款担保，还有更广阔的空间，例如直接融资担保、商业信用担保、工程履约担保以及司法行为担保等。张董事长还谈到了中关村科技担保在推动中小企业融资方面的新举措，除积极推动中关村科技企业融资信托计划外，还在积极推动中关村企业公司债的发行，并为此提供担保。此举也拓展了中关村科技担保公司的业务空间。五某风险投资公司某风险投资公司是中国最早涉足风险投资领域的公司之一，也是目前风险投资公司中资本实力最强的公司之一，公司可运作资金在10亿元左右。一般认为，风险投资是与中小企业融资特征最为匹配的融资渠道，但是在中关村，风险投资在促进园区企业发展方面的作用还未充分发挥，我们希望通过调研了解风险投资运作中存在的主要问题。（一）该风险投资公司的运作情况1.投资情况该风险投资公司成立以来，重点投资于IT、新材料、生物医药、农业科技及综合类五大领域。依靠对本土风险投资发展方向的把握，公司整合了一批快速成长的项目，投资规模达4亿多元，目前该公司共投资企业30多家。按照资金介入项目的不同发展阶段来分，公司的投资主要划分为两个阶段。第一阶段（2000年以前），公司倾向于投资初创期企业，这些企业大都由归国留学生、科研院所设立，主要集中在IT等行业，项目筛选标准主要包括管理团队、技术、行业前景、市场等方面。第二阶段（2000年至今），由于国内缺乏好的技术和风险投资退出渠道不畅等原因，公司资金逐渐投向中后期较为成熟的项目，项目筛选标准中也增加了利润等指标。2.退出情况所投资项目主要的退出方式是将股份转让给管理团队或被投资公司的其他股东，但很少通过上市方式退出被投资项目。总的来看，公司的退出收益大多为正常利润。公司认为难以在退出中获得超额利润的主要原因在于退出渠道较少，没有太多的选择余地，只能通过协商的方式将所持有股份转让给投资项目的管理者或其他股东。（二）中国风险投资发展中存在的主要问题1.与国外相比在体制与机制上存在一定弊端该风险投资公司有关同志谈到风险投资公司的发展时认为，与国外相比，中国的风险投资公司在体制和机制上存在一定的弊端，虽然随着《公司法》修订完成，以及《创业投资企业管理暂行办法》出台，这些弊端已经不复存在，但是这些弊端确实极大地限制了公司的发展，并形成了部分遗留问题。①在风险投资公司设立或投资基金募集时，国外大都是先承诺一定的投资额度，然后再逐步注入资金，而国内原有法规规定承诺投资资金一次到位，这形成资金的闲置，对资金管理者也形成较大的压力。②在收入分配上，国外基金的股东首先会和基金管理者就基金管理费用进行协商，按照基金总额的一定比例（如2%～3%）向基金管理者支付管理费用，而国内风险投资运营费用需要由基金管理者自己赚得；国外投资基金在退出项目后，对所获利润将依照“二八”比例与基金股东进行分成，而国内则缺乏这种相对明确的分配方式，在原规定下，创投公司不仅要对公司股东进行分红，而且项目退出后还要以股东为主进行利润分配，公司管理者仅得到赢利的较少部分。《创业投资企业管理暂行办法》的出台为激励制度完善提供了依据，但是有效激励机制建立需要较长时间。③在税收上，国外有一整套较为完善的鼓励风险投资发展的税收体系，国内则不然。尽管国内各级政府对风险投资机构出台了一些税收优惠政策，但扶持力度较小。随着《创业投资企业管理暂行办法》出台，预期税收激励政策会随之出台，但是这需要时间。2.退出是风险投资发展的最大制约因素该风险投资公司有关人士谈到，无法顺利通过资本市场实现退出仍是制约风险投资发展的最主要因素。从海外资本市场退出来看，国内创投若是通过海外资本市场退出，则存在如何将变现利润带回国内的问题，尤其是对于有国家股在内的风险投资公司更是如此，外资创投则不存在这个问题。有国家入股的国内创投企业通常必须在企业海外上市之前先退出，才能不“妨碍”企业海外上市。同时，海外资本市场退出还涉及到税收等多种问题，很大程度上抑制了国内创投机构将项目包装进行海外上市的热情。有关人士建议以中关村管委会为代表的政府部门应在美国、新加坡、香港等地设立办事处，专门为创投海外退出提供便利，以提高服务的广度和深度。从国内资本市场退出来看，则存在对风险投资退出支持力度不够的问题，今后应着手研究对创投项目的上市可否在政策上给予一定的倾斜。3.国内信用环境状况较差在一定程度上制约了风险投资发展该风险投资公司有关人士认为，国内信用环境较差是一个不争的事实，公司在资金运作过程中也遇到过企业失信的问题。产生这种情况的主要原因有两个：①有些企业的管理者本身是科研出身，并不精通管理，会存在一些有意或无意的违约情况；②作为股东，创投公司对每个企业的投资一般不会特别大，创投公司也大都不会派驻专人对企业日常运营进行监督管理，加上股东之间缺乏有效沟通和协商，对所投资企业疏于监督，给企业管理者的违约提供了可能。针对这种情况，有关人士认为政府应积极设立“创业诚信登记系统”，对企业的信用情况进行备案，以供各类创投机构以及银行等金融机构进行决策参考，另一方面，政府应采取多种手段加强对企业管理者的管理技能培训，提高企业的管理水平，在一定程度上避免其因为不懂管理而造成的失信行为发生。（三）国内风险投资未来的发展方向对于国内一些创投机构转而进行实业投资的现象，该公司人士发表了自己的看法，认为国内创投未来的发展方向大致有以下四个：①和海外基金进行合作，组建合资创投机构。其有利之处在于可以推动国内创投机构创新经营模式，改善经营理念，以获得更快发展；不利之处在于这种合作面临着合资后对双方原有投资项目如何进行分红等具体问题。②由过去的综合型投资机构向专业化方向发展。如专门对生物医药行业进行投资的创投机构。这种类型的创投机构更易与海外基金进行合作，因为海外基金大都专注于某一行业进行投资。③创投机构中政府所属资产的持有方式发生改变。该公司有关人士建议北京市政府设立专门机构，并将辖区内拥有国有股份的创投机构的国有资产收归该机构统一管理。该机构将综合各方因素最终确定所管辖资金在各创投机构间的分配比例。④由创业投资转向产业投资，搞实业。六北京中关村科技园区投融资促进中心中关村投融资促进中心是2004年10月由中关村科技园区管委会成立，依托北京产权交易所组建，旨在为中关村科技园区企业的投融资提供专业化的公共服务、不以赢利为目的的专业机构。我们希望通过对专门的政府服务部门的调研，了解政府部门在促进中关村企业融资方面发挥的作用和存在的问题。（一）投融资促进中心的业务领域投融资促进中心的职能为：提高园区投融资服务水平，优化园区投融资环境，聚集各类投融资资源；缓解园区投融资信息不对称问题，打通高新技术企业的融资瓶颈，形成园区投融资品牌；通过协助企业获得股权融资、债权融资和政府项目融资，健全园区投融资服务体系，从而有力促进园区高新技术产业的发展。此外，中心还担负着引导资金投向、体现园区产业政策导向、执行管委会基金计划等职能，目前主要实施的计划有创业投资发展跟进投资管理计划、创业投资企业风险补贴、母基金、成长路线图、企业改制与上市资助计划等。目前投融资促进中心的主要业务领域为：①基础信息服务。中关村投融资促进中心以“企业融资信息数据库”、“投资机构数据库”、“政府专项政策数据库”等六大数据库为核心，以“投资中关村网站”及各类境内外财经类主流媒体为平台，面向企业和境内外投资机构提供专业化投融资信息服务，缓解园区投融资信息不对称现状。②企业投融资服务。中关村投融资促进中心以企业为核心，通过组织专业服务机构，为企业债权融资、私募融资、上市融资、短期融资以及产业重组与并购等方面提供增值服务，从而实现“企业价值发现、企业价值实现和企业价值创造”的核心目标。③政府专项政策服务。中关村投融资促进中心依托政府政策服务平台，为企业提供政策咨询、培训以及申请政府专项政策资助的服务。主要活动包括：针对园区企业的政府政策培训活动、针对园区企业、各相关机构的政策咨询、相关项目的申报。同时，投融资中心还受中关村管委会的委托，负责专项计划的代理实施，包括企业改制和上市资助计划、中关村园区企业海外融资计划等。④交流活动平台。投融资促进中心还围绕企业融资、政府政策以及投融资领域的热点问题，开展各项交流活动，推动政府、企业、专业服务机构和投资机构之间的直接交流与信息分享。例如，举办“投资中关村”周末沙龙、中关村投融资峰会，建立中关村投资俱乐部，等等。（二）投融资促进中心对企业融资难的看法1.企业融资难具有多方面的原因通过不断地积极探索和实践，以政府为引导、以市场为核心配置资源的投融资体系基本确立起来，初步形成了“中关村投融资促进模式”，但距离完善的市场化投融资体系目标尚有一定距离。目前园区的投融资领域还存在诸多的问题和不足，从而在一定程度上制约着园区高新技术产业的发展。①缺乏有效的资金筹集机制，境内创业投资机构不活跃，出现了对初创期企业的“投资空白”。目前，由于中国《公司法》、《合伙法》、《投资基金法》等法律法规不完善，社会资本进入创业投资领域存在障碍，创业投资机构缺乏有效的组织形式，创业投资机构再融资很难，因此，境内创业投资机构不活跃，投资业务不断萎缩。据不完全统计，园区获得股权融资的企业仅占10%左右。②银行信贷渠道仍然不畅通。据一项对园区7000家企业的数据分析显示，园区仅有330家企业获得了银行流动资金贷款，贷款总额为103亿元；但同期获得短期借款的企业有1249家，短期借款总额为413.2亿元，可以看出，300亿元的有效借款需求尚未通过银行信贷方式得到满足。③中国多层次资本市场发育不完善，缺乏不同层次资本市场之间的良性互动，以及对不同成长阶段高科技企业的梯次培育机制。境内证券市场上市门槛过高。在上市标准、上市费用、交易制度和市场服务等方