《国际金融学》知识要点整理讲课说解

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要点整理

国际金融学知识要点整理

第一章

一．国家收支概念：在一定阶段内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和，是一具流量概念。

二．国际收支失衡的类型：1.季节性和偶然性失衡.2.结构性失衡.3.周期性失衡.4.货币性失衡.5.别稳定投机和资本外逃造成的失衡.

三．国际收支弹性理论要紧内容：

（1）假定贸易商品的供给价格弹性几乎为无穷大。（2）假定没有资本流淌，国际收支等于贸易收支

（3）假定其他条件（如收入、偏好等）别变，只探讨汇率变化对贸易收支的妨碍

评价：

优点：它成为当代西方国际收支理论的重要组成部分，它适合了当时西方国家制定经济政策的需要，并在许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果。

局限性：（1）该理论不过建立在局部均衡分析的基础上，只思考汇率变动对一国贸易收支的妨碍（2）该理论没有涉及国际资本流淌（3）该理论不过一种比较静态分析办法（4）该理论也许存在技术上的困难

四．J曲线效应：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而别是改善，不过在通过一段时刻往后，贸易收支状况的恶化才会得到操纵并开始好转，最后使该国贸易收支状况得到改善。

国际收支的自动调节机制：（1）汇率调节机制（2）利率调节机制（3）价格调节机制（4）收入调节机制

五．国际收支的政策引导机制：（1）外汇缓冲政策（2）需求治理政策（3）汇率调整政策（4）直截了当管制政策（5）供给调节政策

第二章

一种货币成为外汇应具备三个条件：（1）普遍同意性（2）可偿付性（3）自由兑换性

汇率及其标价办法：（1）直截了当标价法：是以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价办法（中国使用）（2）间接标价法

名义有效汇率：指一国货币与其各个贸易伙伴囯的双边名义汇率的加权平均数

外汇期货交易与外汇期权交易的异同

相同点：基本上外汇交易的一种分类

区不：

（一）买卖双方权利义务别同期货交易的风险收益是对称性的，期货合约的双方都给予了相应的权利和义务，双方的权利义务只能在交割期到来时才干行使；而期权交易的风险收益是非对称性的，，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。

（二）交易内容别同期货交易是在将来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在将来某一段时刻内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。

（三）交割价格别同期货到期交割的价格是竞价形成，那个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在那个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定，别易更改的，是合约的一具常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在那个权利金上。

（四）保证金的规定别同在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方别需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，因此只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。

（五）价格风险别同在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不可能超过权利金，而盈利则也许是无限的——在购买看涨期权的事情下；也也许是有限的——在购买看跌期权的事情下。而期权卖方的亏损也许是无限的——在出售看涨期权的事情下；也也许是有限的——在出售看跌期权的事情下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。（六）获利机遇别同在期货交易中，做套期保值就意味着保值者放弃了当市场价格浮现对自个儿有利时获利的机遇，做投机交易则意味着既可获厚利，又也许损失惨重。但在期权交易中，由于期权的买方能够行使其买进或卖出期货合约的权利，也可放弃这一权利，因此，对买方来讲，做期权交易的盈利机遇就比较大，假如在套期保值交易和投机交易中配合使用期权交易，无疑会增加盈利的机遇

（七）交割方式别同期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必须交割；而期权交易在到期日能够别交割，致使期权合约过期作废。

（八）标的物交割价格决定别同在期货合约中，标的物的交割价格（即期货价格）由于市场的供需双方力量强弱别定而随时在变化。在期权合约中，标的物的敲定价格则由交易所决定，交易者挑选。

（九）合约种类数别同期货价格由市场决定，在任一时刻仅能有一种期货价格，故在制造合约种类时，仅有交割月份的变化；期权的敲定价格虽由交易所决定，但在任一时刻，也许有多种别同敲定价格的合约存在，再搭配别同的交割月份，便可产生数倍于期货合约种类数的期权合约。

利率平价理论：远期差价是由两国利率差异决定的，同时高利率国货币在期汇市场上必然贴水，低利率国货币在期汇市场上必然升水。

第三章

一．妨碍汇率变动的因素：

（一）国际收支：逆差→外汇需求增加、供给减少→外币升值、本币贬值

（二）相对通货膨胀率：

通胀率高→本币购买力下落→本币对内贬值→本币对外贬值→外币升值

通胀率高→本国商品、劳务价格上涨→进口需求增加→逆差→外币升值、本币贬值

（妨碍市场信心和投资者预期）

（三）相对利率水平：实际利率＝名义利率－通胀率

利率上升→资本内流→顺差→外币贬值、本币升值（套利行为）

利率下落→资本外流→逆差→外币增值、本币贬值

（四）经济增长：经济增长→GDP/P上升→进口需求增加→逆差→外币升值、本币贬值

若经济增长率高吸引外国资本抵消或超过经常项目赤字;经济增长是由于出口竞争力提高和出口规模扩大推动的,出口大于进口,则本币升值

XXX是例外：经济增长→GDP/P上升→贸易壁垒、扩大内需→持续顺差→外币贬值、本币升值

（五）市场的投机活动：

（1）稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变动趋缓，接XXX价（彻底、无摩擦市场）

（2）非稳定性投机：信息别对称、非理性决策，“羊群效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价0（别彻底、有摩擦市场）。

（六）政府干预

政府干预手段：A.公开辟表言论，妨碍市场心理预期；B.公开市场操作，促使汇率向某一方向进展；C.直截了当管制（稳定性干预＋控制性干预）（基于市场失灵的政府干预，同样也面临政府失灵）

二．汇率变化对经济的妨碍：

1、贬值对进出口的妨碍：

贬值→出口商品外币价格下落→出口商品竞争力增强→扩大出口→顺差

贬值→出口厂商本币利润上升→出口积极性提高→扩大出口→顺差

贬值→进口成本增加→进口替代→进口减少→顺差

2、贬值对资本项目的妨碍：

1)对长期资本的妨碍：妨碍别大或几乎没有妨碍

长期资本的流淌性差，其投资原则是“高风险，高收益”。

风险：政治风险、经济风险、合同风险、通胀风险，最终是汇率风险。汇率风险在投资风险中的权数小，而且能够经过套汇、期货和期权交易等办法举行规避。本币贬值，在一定程度上能够吸引外资流入。

2)对短期资本的妨碍：妨碍非常大

短期资本流淌性强，对价格信号的变化很敏感，汇率稍有变化，就会引起套利套汇的资本流淌，形成国际游资（或者资本外逃）（通货膨胀预期和金融资产价值萎缩）。

3、贬值对国内物价水平的妨碍

贬值→商品、进口零部件成本上升→进口商品、进口组装商品的国内价格上涨→国内同类商品价格上涨→国内非同类产品价格上涨→全面物价上涨（进口刚性、外部能源依靠度）“进口推动型通货膨胀”

4、贬值对社会总产量的妨碍

贬值→扩大出口、减少进口→国际市场份额和国内市场份额增加→生产能力充分发挥→GDP增加

贬值有利于增加社会总产量

5、贬值对就业的妨碍

贬值→扩大出口→贸易部门生产规模扩大→就业机遇增多

贬值→减少进口→进口替代生产规模扩大→就业机遇增多

贬值→外资内流→固定资本和流淌资本存量增加→制造就业机遇（思考工资粘性和生产要素密集度）

6、贬值对产业结构的妨碍

贬值→国际市场需求增加、进口替代→产业结构调整→接近国际市场需求结构（引起资源配置在贸易部门、进口替代部门和非贸易部门、优势产业和非优势产业之间的结构性调整）

7、贬值对国际关系的妨碍

贬值→“货币战”→争夺、瓜分国际市场

贬值→“全面倾销”→对方报复→贸易摩擦（贸易爱护主义；机遇主义、霸权主义

和无赖主义）（贬值是一种经济衰退国外输出的途径）

第四章

一．妨碍汇率制度挑选的要紧因素：

１、经济体的结构性特征；２、金融市场的发育程度；３、宏观经济冲击的来源及性质；４、国家的信誉

普通以为，政府对汇率变化干预方式要紧有：

（1）经过政府言论或权威人士发言，间接妨碍汇率变化（干预信号效应）。（2）公开市场操作：冲销式干预、非冲销式干预；外汇平准基金（3）外汇管制：分为全面外汇管制、部格外汇管制、基本别实行外汇治理。

办法：外汇数量管制、外汇汇率管制

二．冲销性干预：通常事情下，一囯政府经过公开市场操作对汇率变化举行干预的结果，也许未引起一囯货币供应量的变化，也称之为冲销性干预。

三．不会三角（蒙代尔）：在资本彻底流淌的事情下，若一具小国开放经济采纳彻底固定汇率安排（即追求汇率稳定的目标），则货币政策是彻底无效的。若采纳彻底浮动汇率安排（即放弃汇率稳定的目标），则货币政策是彻底有效的。这算是蒙代尔的“不会三角”，即货币政策独立性，汇率彻底稳定和资本自由了流淌三个目标别可兼得

四．丁伯根法则：丁伯根法则，即要想实现一具给定目标，就必须有一具有效工具；要想实现多个目标，就必须有数量相同的有效工具。假如目标多于工具，则至少有一具目标别能实现；假如工具多于目标，则有别止一种办法实现目标集。一国通常所需要的相互独立的政策工具的数目，必须与所要达到的独立目标的数目一样多。所以，为了并且实现内外部均衡，就必须有两种政策并举行配合运用

五．政策指派法则（蒙代尔）

1962年，蒙代尔提出了在固定汇率制度下怎么运用财政政策和货币政策，并且实现内外部均衡的政策搭配学讲。他强调：政策工具应该指派给其最具直截了当妨碍力的政策目标，如把财政政策指派给内部均衡目标，把货币政策指派给外部均衡目标，这算是蒙代尔的“政策指派法则”

在固定汇率制和资本流淌的假设条件下，蒙代尔的“政策指派法则”可概括为——

财政政策和货币政策的配合

第五章国际储备

一．可以作为国际储备的资产必须具有三个特点：①官方持有性；②普遍同意性；③充分流淌性。

二．国际储备的构成

(一)黄金储备：黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。

以黄金作为储备有其特别的优点：

1.黄金是最可靠的保值手段，在浮现国际政治经济动荡时，黄金更是最理想的财宝化身。

2.黄金储备彻底是一国主权范围内的情况，可自动操纵，别受任何超国家权力的干预。

3.其它货币储备具有“内在别稳定性”，须受答应国家或金融机构的信用和偿付能力的妨碍，债权国往往处于被动地位，远别如黄金储备可靠。

4.一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。

以黄金作为储备也有其缺点：1.黄金的流淌性较低。2.黄金的收益率偏低。3.持有黄金的机遇成本较高。4.增加黄金储备有实际困难。(二)外汇储备：外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。作为储备货币，必须具备以下三个条件：第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对照较稳定。

(三)在国际货币基金组织的储备头寸

所谓在国际货币基金组织的储备头寸，是指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸。国际货币基金组织的成员国能够无条件地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。

储备档头寸又称“储备档贷款”，是指成员国以黄金、外汇储备或特殊提款权认缴基金组织规定份额的25%所形成的对基金组织的债权。

债权头寸是指基金组织因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用而导致其对该国货币的持有量下落到别脚该国本币份额的差额部分以及成员国IMF超过份额的贷款部分。

(四)特殊提款权

特殊提款权(SDRs)是国际货币基金组织为了解决国际储备别脚咨询题，通过长期谈判后于1969年在基金组织第24届年会上创设的新的国际储备资产。其目的是要创设一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的手段，以补充国际储备之别脚。成员国依照其在IMF中的份额分配到的SDRs是无附带条件的使用流淌资金的权利，IMF别能由于别接受成员国的政策而拒绝向他提供使用SDRs的便利。只要一国发生国际收支逆差，并要求经过动用其掌握的SDRs来弥补这一逆差，IMF就有义务指定另一成员国同意SDRs，或者由它自个儿动用其库中持有的现金来换回这些SDRs。（由SDR充当超主权全球货币，中国的成本与收益分析）

三．国际清偿能力：国际清偿能力又称国际流淌性，是指一国的对外支付能力。

四、国际储备规模治理

(一)比例分析法

比例分析法最初是由美国闻名国际金融专家特里芬于1947年提出，后来在他XXX出版的《黄金与美元危机》一书中又举行了系统研究，所以，60年代初，比例分析法已成为测度最佳国际储备量的标准办法。

特里芬以为：一国某一阶段的国际储备供求受到多种因素的作用，所以，国际储备的测度及储备水平的确定都不会用一具精确的数学公式来表示。测度的办法及储备水平标准应随国家的别同而别同，随时刻的别同而别同。然而，思考到数据的可得性与计算的方便性，需要挑选一种简单有用的办法举行测度，同时使用这种办法举行测度的结果应该脚以表明当前和将来的储备水平可以保证国际间通货自由兑换的顺利举行。

特里芬以为，储备进口比率是符合上述条件的测度储备及评价储备水平的比较合适的办法。

研究表明，世界上要紧贸易国家1950—1957年的储备进口比率平均超过33%，几乎全部超过20%，惟独在极少数很特别的事情下才低于20%，所以特里芬得出经验结论：一国国际储备量应与该国贸易进口额保持一定的比例关系，那个比例普通以40%作为标准，若低于30%就需要采取调节措施，20%的比率是最低限度标准。

工业国和重要贸易国的储备进口比率应该高于其他国家，通常应在30%以上，而实行严分外贸与外汇管制的国家的储备进口比率则可低一些，可维持在25%左右，即一国的储备量应以满脚三个月的进口为宜。

脚以抵付三个月进口额的储备水平有时被以为是进展中国家的理想定额。

五．国际储备结构治理的原则

（1）安全性原则：所谓安全性，是指储备资产的存放要牢靠，价值要别受损失。为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以及所挑选的币种和信用工具时，必须要事先充分了解储备货币发行国和国际金融中心所在国的外汇管制事情、银行资信状况、储备货币的稳定性及信用工具的种类和安全性，以便将其外汇储备资产放到外汇管制较为宽松的国家、资信卓著的银行，挑选价值相对稳定的币种和较为安全的信用工具。

（2）流淌性原则：所谓流淌性，是指储备资产要具有较高的变现能力，一旦发生对外支付和干预市场的需要时，它能随时兑现，灵便调拨。由于各种外汇储备资产的流淌性别同，各国在安排外汇储备资产时，应依照其具体事情，作短、中、长别同期限的投资，以保证国际储备的充分流淌性。

（3）盈利性原则：所谓盈利性，是指在满脚安全性和流淌性的基础上，尽量使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资产增值。由于别同种类的储备货币的收益率高低别同，事实上际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的变化，所以，在挑选储备货币时，应偏重于分析利率、通货膨胀率和汇率的变化趋势。另外，对同一币种的别同投资方式，其收益率也别相同，我们也应当举行合理的投资组合，以求得较高的收益和较低的风险。

第六章国际金融市场

一、离岸金融市场的类型

进入21世纪后，在全球范围内差不多形成了几十种形式各异的离岸金融市场，依照离岸金融市场的功能和经营治理特征来划分，能够把离岸金融市场分为内外混合型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场。

内外混合型离岸金融市场。该市场的要紧特征有：（1）市场的主体包括居民和非居民；（2）交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货币；

（3）该市场的业务经营很自由，别受东道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。

内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市场）。这种类型的离岸金融市场是特意为举行非居民交易而创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特征。

避税港型离岸金融市场。这种市场实际上别举行实际的金融交易，各银行不过在那个别征税的地区（国家）建立“空壳”分行（ShellBranches），经过这种名义上的机构在账簿上中介境外与境外的交易，以躲避税收和管制。

二．欧洲美元利率：欧洲美元有其独立的货币市场利率，由持有和交易欧洲美元的若干家在伦敦的“参考银行”（从伦敦市场上业务量居前位的30家要紧银行中选出）报出，这算是国际金融市场上广泛使用的伦敦银行同业利率。伦敦银行同业利率由伦敦同业拆借利率（LondonInter-BankBidRate-LIBBR）、伦敦同业拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate-LIBOR）、和伦敦同业平均利率（LondonInter-BankMeanRate-LIBMR）所组成。

欧洲美元市场的银行同业利率能够讲是一种真正的市场利率，它别受美国联邦储备系统的直截了当操纵和任何其他国家的管制，也别受其它利率的直截了当妨碍和各商业银行的直截了当支配，而是经过市场的供求达到它自个儿的均衡水平。

三．欧洲货币市场的特征：⑴短期资金市场+批发市场。⑵要紧是银行间市场。⑶是“离岸的”或“境外的”市场，别受东道国金融管制的妨碍。

⑷为经营欧洲货币业务的银行建立了良好的交易网络。⑸经营灵便方便，融资效率高

四．欧洲债券概念：欧洲债券是借款人到债券面值货币发行国以外的债券市场发行的债券。

特征：⑴自由度高。⑵无记名发行与免税。⑶债券票面货币多样。⑷市场效率高。⑸安全性与流淌性强。⑹金融创新活动持续别断。

⑺筹资者与投资者之间的信用关系别同于欧洲信贷市场。

五．衍生品三大功能和特征

衍生金融产品具有落低交易成本、增强流淌性和风险再分配的三大功能。

金融衍生产品的特征：将来性、杠杆效应、风险性（价格、信用、流淌性、操作风险、法律、治理）、虚拟性、高度投机性、设计灵便性、账外性、组合性

第七章国际资本流淌

一．妨碍国际资本流淌的因素

（一）资本供求

供求规律是市场经济运行的要紧规律之一。

从国际资本的供给方面看，发达国家的经济进展水平高，资本积存的规模越来越大，但国内经济增长缓慢，各种经济矛盾别断激化，国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下落，因而浮现了大量相对过剩的资本。从而过剩资本就流向海外投资环境较好的国家，特殊是劳动力充裕，自然资源丰富的进展中国家。

从国际资本的需求方面看，大多数进展中国家经济降后，储蓄率低，金融市场别成熟，其国内资金远别能满脚经济进展的需要。故而需要以积极地姿态和优惠的待遇引进外国资本。

（二）利率与汇率

利率与汇率是市场经济运行中的两大经济杠杆，对国际资本流淌的方向和规模有十分重要的妨碍。

利率的高低在非常大程度上决定了金融资产的收益水平，进而作用于国际间的资本流淌。

汇率的高低与变化经过改变资本的相对价值，对国际资本流淌产生妨碍。

（三）经济政策：一国政府为引导和协调国名经济进展所指定的经济政策对国际资本流淌的妨碍也非常大。当国际收支浮现逆差时，政府会利用资本输入，临时改善国际收支状况等

（四）风险防范

在现实经济日子中，由于市场的缺陷和各种消极因素的存在，造成投资这经济损失的风险随后也许浮现。

二．国际生产折衷论

又称为生产综合论，解释跨国公司的对外直截了当投资行为，把对外直截了当投资的目的，条件和能力综合起来加以分析，由此形成了国际生产折衷论。

跨国公司之因此情愿并可以举行对外直截了当投资，是因为它拥有东道国企业所没有的所有权优势，内部化优势和区位优势。

所有权优势和内部化优势是对外投资的必要条件，区位优势是充分条件。当公司拥有所有权优势时，可挑选技术转让方式从事国际经济活动；拥有所有权优势和内部化优势是挑选产品出口；三种并且拥有时挑选对外直截了当投资方式。

所有权优势要紧指一国企业拥有或可以得到不国企业没有或难以得到的生产要素禀赋（自然资源，资金，技术，劳动力），产品的生产工艺，研究开辟能力，专利，商标，销售技能和治理经验等。讲明企业为啥可以对外直截了当投资。

内部化优势是指企业建立自个儿的内部交易体系，把公开的外部市场交易转变为别公开的内部市场交易，从而克服外部市场别彻底性造成的别利妨碍。讲明企业怎么经过对外直截了当投资提高经济效益。

区位优势要紧是指以国家的投资环境优良，企业在哪里能够获得便宜的自然资源和劳动力，享受XXX赋予的优厚待遇，同时利用当地的基础设施和市场便利等。讲明企业为啥要到特定的国家举行直截了当投资。

对国际生产折衷论的评价

优势：克服过去投资理论只重视资本流淌方面研究的局限性，把直截了当投资，产品出口和技术转让等综合起来思考，同时从所有权优势，内部化优势和区位优势三方面对企业国际经济活动的挑选做深入分析，在解释企业特殊是跨国企业的对外直截了当投资行为具有较强的讲服力。

缺点：在怎么解释中小企业的对外直截了当投资行为，并把国际投资理论与跨国公司理论有机的结合起来方面存在明显别脚。

第九章

一．金融危机的概念

是金融风险积聚到一定程度之后的总爆发，集中表如今全部或大部分金融指标，如短期利率，证券，房地产和低等资产的价格，企业破产数，以及金融机构倒闭数等急剧和超周期地恶化，同时已对社会经济进展造成灾害性妨碍。

具体能够表现为银行危机，债务危机和货币危机。

银行危机要紧是指系统性挤提存款导致大批银行无法将存款兑现，进而陷入破产倒闭的境界。

债务危机是指由众多债务人别能按时偿付债务所引起的恐慌和危机。

货币危机是指由于经济形势恶化或者投机者冲击，在外汇在市场上人们因失去信心而大量抛售本国货币，进而形成本币贬值的巨大压力；当货币当局干预无效时，本币打幅度贬值，有进一步造成金融资产缩水，企业经营困难，金融机构倒闭，乃至社会经济混乱。

三者是相互联系，互为因果的。

二．金融危机的防范：加强金融监管；建立预警和减震系统；促进金融市场健康进展；提高经济政策的搭配水平；加强国际合作

第十章国际货币体系

一．布雷顿森林体系的特点：

（一）黄金－美元本位制：美元与黄金建立固定的比价关系，即1盎司黄金＝35美元，各国经过本币与黄金的价格间接的固定了本币与美元的比价，这算是“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，美元与黄金一样，是各国的储备货币和国际结算货币，并成为各国货币之间汇率决定的基础。

（二）美国在布雷顿森林体系中须承担的责任和义务：美国须向成员国中央银行作出以1盎司黄金兑换35美元（即1美元的含金量为

0.888671克）的价格双向无条件自由兑换的答应，以保证各国的国际清偿力；并且还要承担保持美国国际收支平衡和稳定美元汇率，从而保证世界商品价格稳定的责任。

（三）成员国政府须承担的责任和义务：各成员国政府有义务承担稳定汇率的责任，当汇率波幅超过平价的±1％时，有关国家的货币金融治理当局就必须干预外汇市场，经过调节外汇供求（包括采取其它相应措施）使汇率回降到规定的波幅之内。

（四）可调整的钉住汇率制度：在得到IMF接受的事情下，当国际收支浮现“全然性失衡”（fundamentaldisequilibrium）时，能够依照实际事情经过改变官方平价加以调节。在实践中，平价变动若小于10％，普通可自行调整，惟独当平价变动大于10％时，才须IMF批准。

二、布雷顿森林体系的崩溃的要紧缘故：

（一）美元供给：短缺与过剩：二战结束后，各国经济均受到别同程度的破坏，经济复兴构成了大量美元的需求，浮现了世界性的美元短缺，美元短缺造成各国国际清偿力的别脚，严峻制约着世界经济的进展，为解决美元短缺，美国开始实施马歇尔打算，扩大对欧洲的援助，另一方面，美国在东西方对抗和朝鲜战争中耗费了大量军费开支，美元大规模外流。这些因素别但改变了美元短缺状况，到20世纪50年代末期，浮现了美元过剩的现象。

（二）美元危机（布雷顿森林体系从建立到崩溃）

（三）特里芬难题

美国经济学家罗伯特·特里芬以为美元—黄金本位货币体系自身存在着别可克服的内在矛盾，及美元供应与美元信用的矛盾。他指出美国为满脚国际经济与贸易对国际储备资产的日益增长的需要，必须逐步增加在美国境外的美元数量，以保证国际清偿力的供给，这惟独经过维持美国国际收支逆差才干达到；而国际收支逆差的扩大又会妨碍美元的信誉，导致储备货币危机；反之，美国要维持美元信誉，就必须减少国际收支逆差，而这又会减少美元的供给，导致他国国际储备的短缺，妨碍国际清偿力；从而使美国作为储备货币发行国而面临的这种进退维谷的境界，这算是“特里芬难题”，并被普遍认同是布雷顿森林体系自身存在的别可克服的内在矛盾。

（四）“三元悖论”和“冗余咨询题”

二战之后，随着欧洲和XXX等要紧工业化国家经济的复兴和市场的开辟，布雷顿森林体系差不多无法解决“允许资本自由流淌、成员国政府独立行使货币政策、实施钉住汇率制度”这三个金融政策目标并且兼得的矛盾，即“三元悖论”。

以美元为中心的布雷顿森林体系对美国也形成了强约束，即美国必须保证整个世界的价格稳定，实施的货币政策必须满脚其余N—1个国家的需要（假定世界上有N个国家）。否则，假如所有N个国家的内部宏观经济目标别能得到满脚的话，必将产生冲突。能够讲这是布雷顿森林体系崩溃的要紧缘故之一，在无法达成谁制定统一货币政策以及怎么制定统一货币政策的事情下，诶个国家都实行固定汇率是行别通的。

第十一章最优通货区与货币联盟

一、单一指标分析法

1、要素流淌