商业银行投资银行业务

商业银行投资银行业务

目录第一部分需求第二部分业务现状第三部分能力第一部分需求1.需求（续）我要讲的能力首先是商业银行的经营能力，即成功的商业银行必须具备哪些核心能力？什么是商业银行的核心竞争力？从核心能力的角度看，一项工作或业务对商业银行的意义是什么？其次是你们的个人能力（仅仅是个人业务能力）。你在什么位置？你想做什么？你准备去积累什么？业务讲解只是能力讲解的背景，这就是目录的逻辑性。第二部分业务现状2.1投资银行业务现状2.部门架构商业银行公司银行部投资银行部金融市场部银行间市场短期融资券长期信贷市场长期信贷市场货币市场衍生品市场拆借市场债券市场私募业务并购业务资产证券化理财业务*理财业务主要指资产管理业务3.项目案例A企业经过10年的努力，实业规模达到中等水平，盈利能力较强，积累了一定的资金实力。B行业为国家鼓励发展的行业，是A企业主营行业的相邻行业，A企业已经有3家属于B行业的企业，规模不大，盈利水平不错，因此在B行业也具有一定的技术优势。A企业为了快速占有资源，打算以收购方式介入B行业，并计划在2－3年内收购至少8－12家同类企业，进入该行业的全国10强。相对于庞大的收购资金规模，A企业的积累还是显得不足，因此向投资银行部提出了资金需求申请。3.项目案例（续）作为项目经理，第一步应该做什么？细化方案（套路）：银行为第一批收购（1－2家的企业）提供启动资金以理财产品、资产证券化等形式募集资金以实现收购资金的滚动使用，陆续完成第二批收购（5－6家企业）通过私募完成第一次股权筹资通过项目融资、银团贷款等形式调整资产负债结构进行第三批收购（5－6家企业）通过IPO进行境内或境外筹资3.项目案例（续）第二步应该分析风险和收益。因为细化方案是一套“组合拳”，每步之间的联结就是风险和收益。1.风险（分段）2.私募（收益）3.方式（资金，风险收益）4.企业架构（金融市场）3.项目案例（续）主风险阶段低风险阶段3.项目案例（续）第三步是整合产品功能。这建立在你对产品和市场的熟悉程度之上的。（实施前的准备——到底选择哪些产品）第1步：资金市场情况（过桥资金：理财市场、资产证券化市场，不仅是利率，还包括政策、期限、金额等要素）第2步：资本市场情况（权益资金：境内、境外资本市场的上市规则、溢价水平有很大区别）第3步：信贷市场情况（债务融资：长期项目融资、银团市场）第4步：完成企业构架搭建（保证上市地选择的灵活性、与国家对B行业收购政策的吻合性）第5步：风险评审（行业风险、企业风险）4.产品案例：受托资产管理类理财业务理财客户购买理财产品商业银行信托公司委托信托公司用款客户放款或投资信用增级银行或企业4.1“受托类”理财的法律关系“受托资产管理类”理财（以下简称“理财”）包含了两层委托关系：

第一层委托方：理财投资者第一层受托方：商业银行

委托事项：将资金投资于约定项目第二层委托方：商业银行第二层受托方：信托公司

委托事项：严格按照第一层委托事项所作约定进行转委托

从投资者到投资项目的过程，是理财业务中法律关系描述的顺序过程。业务操作过程正好相反，一般都是先找到投资项目，再寻找投资者（当然，也有一些产品是专门为特定投资者定制的）。4.2“受托类”理财的操作流程在叙做理财业务时，各商业银行的操作流程一般如下：商业银行的项目部门寻找理财项目，并通过授信风险审批（适合做理财的项目将在第二部分中介绍）；商业银行的项目部门将项目报送理财部门作产品风险审批、报送法律合规部门作产品合规审批；商业银行理财部门寻找投资者，或作投资者募集预测；各项审批事项、投资者募集预测事项完成后，商业银行寻找信托公司沟通项目及法律合同文本；商业银行与信托公司达成一致后，启动理财发行工作；理财产品发行成功后，由项目部门配合信托公司实施放款操作。4.5理财产品形态小结1、由于“受托资产管理类”理财产品引入了信托公司，信托公司以受托人身份可以从事任何金融类业务（比如，商业银行不能从事非金融股权投资，无法在证券登记公司开立普通证券账户，从而无法直接持有股权），使得该类理财产品在资金用途上“无所不包”。正是由于“无所不包”的特征，使得该类理财产品在产品形态上已经达到了终极版本（2003－2005年有一些过渡型版本），将来的改善无非是在监管部门允许商业银行混业经营后，取消掉信托公司这一环节。2、除了产品形态，理财产品的另两个重要环节，一是风险控制，一是产品发行。

在投资者寻找比较困难、或项目风险较大的时候，发行银行拥有话语权；在投资者购买比较踊跃、且项目风险较小的时候，项目银行拥有话语权。4.6

理财种类债权类基金类混合类商品类股权类理财产品种类4.6.1

债权类理财分类

贷款类债权信托贷款银行承兑汇票企业债权委托贷款股东借款应收账款债权类理财案例（2）－－委托贷款案例背景××房地产公司是全国实力最强的房地产公司之一，为筹集低成本资金，设计了该方案。方案前提：经人民银行批准，该公司可以用打包的方式向银行申请房地产开发贷款。案例方案××房地产公司向其全资子公司——××投资公司发放委托贷款；银行募集资金；银行与信托公司签订《单一资金信托公司》，约定投资事项为受让委托贷款债权；信托公司与××房地产公司签订《委托贷款债权受让及回购协议》，协议约定受让××房地产公司对××投资公司的委托贷款债权，××房地产公司承诺两年后回购该债权，××银行为该回购义务提供担保。信托公司使用银行募集并委托的理财资金，向××房地产公司支付委托贷款债权转让价款。4.6.2

股权类理财分类

股权类股权财产信托股权投资证券市场投资其它特点：1、发行对象是个人或企业投资者，相比债权类理财而言，股权类产品的发行更困难。一般情况下，××亿元以下规模是比较适中的级别。2、对于项目单位而言，如果产品的实质是债权类的，银行的收益较低。因为：债权类的收费一般在12%左右，而发行价格加发行单位收费大约是11%，项目单位只有1个百分点。5.小结——与传统银行相比项目和产品各讲了一个案例，我们可以得出以下一些结论：与传统银行业务相比，投资银行更倾向于提供长期资金的解决方案。与传统银行业务相比，投资银行所面临的风险种类更多，风险度更高。与传统银行业务相比，投资银行需要更多的产品才能满足客户的综合需求。与传统银行业务相比、投资银行需要积累更多类型的客户，他们有不同的风险、收益、期限偏好。5.小结——与真正的投资银行相比自有资金20%夹层融资30%优先债50%杠杆收购的融资结构图。其中：优先债务一般由商业银行提供，优先即商业银行拥有最高级求偿权。可见信贷资金在LBO中处于最低的风险位置。但这是建立在拥有垃圾债券市场、并购基金的基础之上。因此，仅仅有理财产品这一工具是不行的，在理财产品中银行处于夹层融资所处的位置。好在，现在这个市场基本没有什么竞争，可以择优选择项目，以降低风险。5.小结——定性就现状而言，商业银行在投资银行业务上才刚刚起步，就工具而言已经有了一定程度的改善，但内部和外部环境都还缺乏足够的施展空间。就内部而言，一是商业银行要去承担超过传统水平的风险，还需要在风险控制体系上作改进；二是为完成项目所需要的内部资源，还需要在组织架构的重组上作改进。就外部而言，一是缺乏多品种的债券市场，二是缺乏机构投资者。投资银行业务更能够集中反映一家银行的综合实力。虽然内外部环境并不好，这也正是部分商业银行有可能在这个领域脱颖而出的机会。2.2中间业务现状1.中间业务的分类中间业务结算类银行卡代理类担保类承诺类交易类基金托管类咨询顾问类代理销售代理证券业务银行承兑汇票互换金融期货保函2.中间业务简介上图是最传统的分类。我的分类方式是：你在卖什么？凭什么向你付费？卖客户（代理类、交易类）卖信用（担保类、托管类、结算类、承诺类、银行卡）卖风险管理知识（咨询类、交易类、理财类）中间业务在部门架构上几乎涵盖了银行的所有业务部门，与投资银行业务不一样，银行的中间业务管理基本没有一个统一的组织方式，也基本没有成功的实践。要整合所有业务部门来推动中间业务的发展是难上加难的事情。中间业务是商业银行能力的体现。第三部分能力1.商业银行的三项核心能力风险能力——识别和防范风险。信用风险、市场风险、操作风险（法律风险、政策风险）（法律合规部）（金融监管）（谈恋爱－生孩子）产品能力——产品的整合能力（描述项目路径不难，难的是你能够根据法律和政策的约束条件，定制出与投资者风险收益偏好相吻合的产品）销售能力——寻找适合的投资者（民生银行从400亿元到10000亿元，产品和风险……，销售）2.三项能力的关系风险评审人员就像一部电影的制片人，他们决定做与不做。产品经理就像是导演，他们接合客户的需求和后台的要求，制定剧本、定制产品。客户经理就像是演员，他们负责在观众面前表演。绝大多数人认为演员是最风光的，那是因为你没有机会见到他们与制片人在一起的场景。一般情况是，风险能力提升了，产品能力立即会显得不足，产品出现后销售能力会显得不足，最终循环促进，谁也离不开谁。相反则循环绝杀。产品能力销售能力风险能力2.商业银行的三项能力的现状及困难风险能力——大型客户的融资、中型客户的短期融资、小型客户的抵质押融资（购买“垃圾债券”要面临相当大的市场风险。从历史数据来看，超过13％的“B-级”公司在一年之内就会无法履行偿付义务，而“CCC级”公司的几率更是达到了30％；如果把时间放宽到5年，分别有39％的“B-级”公司和53％的“CCC级”公司再无能力清偿债务）产品能力——内部组织不当销售能力——前两者限制客户挖掘标准普尔信用评级

级别评定BBB目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BB相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。B违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。CCC目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。CC目前违约的可能性较高。

R由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿付权。SD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予'D'评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）NP发债人未获得评级。注：加号(+)或减号(-)：'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。资料

美林数据显示，垃圾债券在2008年的平均跌幅达3.9%，累计损手350亿美元，为历年以来最差的年初表现。**、**基金公司管理的基金，甚至下滑逾七个百分点，表明大型金融公司亦难免受到低迷市况波及。垃圾债券表现远逊于去年同期，投资者亦未看到任何复苏迹象。（投资者）虽然美联储局自去年九月来，累计削减基准利率三厘，但是仍无法鼓舞投资者增持高风险资产。高风险资产无人问津，切断了投机级公司的资金来源，导致债券违约激增。JP摩根证券公司表示，随着美国经济步入衰退，垃圾债券的艰难处境，恐难以在数月之内得到改善。（市况）彭博社数据显示，今年以来美国仅有十一间公司发行了90亿美元垃圾债券。去年同期，则有八十三间公司发债，总额达395亿美元。（市况）标准普尔数据表明，垃圾债券市场大跌，对企业造成前所未有的打击。目前低于投资级的美国企业占五成一，而这一数字在1992年仅为两成八。未清偿的垃圾债券达到1万亿美元，而三十年前，这一数字则不到100亿美元。资料

美林数据显示，投资者要求的垃圾债券与国库券平均息差，从去年底的5.92厘攀升至8.07厘。这一息差曾在去年六月创下2.41厘的历史地位。（巨幅波动的价格）JohnHancockAdvisers基金经理ArthurCalavritinos认为，垃圾债券市场极度恶化，他本人自1985年入行以来，从未遭遇如此糟糕的市况。他管理的**高息基金，自去年十二月来，已累跌近一成。瑞士银行高息策略师StephenAntczak，曾在去年十二月预测垃圾债券孳