第1章财务管理导论1

第1章财务管理导论1第一页，共66页。张晓峰

会计系主任、财务管理教授广州广日集团有限公司独立董事

中国会计学会高级会员

广东省会计学会理事

电话：E－mail：第二页，共66页。我国企业管理亟待改善的三大环节是“公司治理”

“财务管理”“战略管理”

如果你只会做会计，恐怕你在21世纪找不到工作；即使找得到工作，也只能解决生存的问题，解决不了发展的问题。因为做会计是按照会计准则来做的，只要有准则和计算机，就可以解决这个问题第三页，共66页。

“懂中国国情、察中国政情、明中国民情、通中国人情”

具有“国际视野、战略思维和市场意识”的经理人。

第四页，共66页。

财务管理与会计职能的差异董事会CEO财务副总（CFO）

营销副总生产副总会计部经理财务部经理

财务会计成本会计管理会计税务会计

税务筹划筹资管理投资管理财务预算财务分析

第五页，共66页。会计、审计与财务管理的关系会计与审计

（一）会计：确认、计量、记录、报告

1、财务会计是确认、计量、记录、报告历史财务信息

2、成本会计是确认、计量、记录、报告成本/费用信息

3、管理会计是确认、计量、记录、报告未来财务信息

第六页，共66页。（二）审计：审会计与管理——鉴证会计报告（受托财务责任）与管理活动、陈述、业绩（受托管理责任）的可信度

1、按审计内容/对象/客体分（1）财务审计：传统的审计——审财务信息（2）管理审计：审计的进化——审管理信息

2、按审计主体分（1）政府审计（国家审计）（2）独立审计（社会审计、注册会计师审计、公共会计、民间会计）（3）内部审计第七页，共66页。会计与财务管理

1、资产负债表会计：资产=负债+所有者权益

投资的过程和结果筹资的过程和结果财务管理：投资管理

筹资管理企业价值=负债价值+股东财富2、利润表

会计：收入—费用=利润财务管理：收入管理

成本（费用）管理

利润分配管理

第八页，共66页。（1）现销时，直接得到现金流入，属于现金管理；赊销时，形成应收帐款，属于应收帐款管理。二者都属于投资管理——流动资产投资管理范畴，所以财务管理没有单独的“收入管理”。（2）成本管理，不仅是一个价值管理问题，而且是一个技术经济管理问题。因此，将成本管理（主要指产品成本管理）从财务管理中独立出来，单独成科。但这并不表明财务管理不涉及任何成本问题，财务管理将涉及机会成本、资本成本、管理成本、持有成本、短缺成本，等等。（3）财务管理的三大基本内容：投资管理、筹资管理、利润分配管理。由于利润分配管理可融入筹资管理中，所以也可以说，财务管理只包括投资管理和筹资管理两部分。第九页，共66页。3、现金流量表财务会计：历史成本概念下——

现金流入—现金流出=净现金流量财务管理：未来成本概念或现值概念下——现金预算现金流入—现金流出=净现金流量4、会计主要贯彻权责发生制（应计制），而财务管理主要贯彻收付实现制。在财务管理中，现金流量贯穿始终（而非利润），一个基本的观念是“现金至尊”（CashisKing）企业中，会计、财务管理、内部审计：“三足鼎立”。第十页，共66页。会计和财务工作的9个层次

联系企业管理的全方位和全过程，将会计和财务工作由低到高分为9个层次，分别是1、会计核算2、提供对外报告3、提供对内报告4、建立内部控制制度体系5、构造基于机制的会计核算体系第十一页，共66页。6、基于独立的商品经营的财务活动7、基于重组的资本经营活动8、企业内部管理整合9、基于价值链的战略制定

正是由于会计和财务的9个层次，使得会计和财务在企业中的地位越来越重要，也使得财务总监成为企业的重要决策者。会计和财务工作的9个层次，从财务、会计的视角，阐述了超越财务、会计的问题。第十二页，共66页。

财务管理学是企业管理的一个分支学科.财务管理是企业管理的一个重要组成部分

如果说资金是企业的血液;那么财务就是企业的心脏管理是一个过程，是一门1＋1不知道会等于什么的学问，众多变量导致结果的不确定性。

第十三页，共66页。管理者为什么要学习财务管理

作为一个经营管理者，不懂得财务，就不懂经营的本质；不懂财务管理，就很难成为一个有效的管理者。在现代企业管理中，理财的核心地位和龙头作用已经越来越突出。一个不懂理财、不会理财的管理者，不可能是一个好的管理者，更不可能是一个精明的管理者。第十四页，共66页。街头智慧VS学院智慧

哪个才是商战生存法则?

街头智慧----因时、因地制宜权变的能力没有框架的实务力。不是来自学校，而是来自第一手交战现实。

第十五页，共66页。融合与平衡

p街头智慧－－内隐智能p学院智慧－－外显知识学院派要想突围，需要破框。街头派要想持久，得搭配系统知识。第十六页，共66页。

第1章公司财务管理导论本章讨论：一.企业组织形式二.公司财务管理的概念三.公司财务管理目标四.财务管理原则五.财务管理方法第十七页，共66页。

假设你MBA毕业，去一家咨询公司上班。张伶是你的一个客户，她正打算创立一家生产健身器材的企业。由于近几年这一行业前景被市场看好，因此已有多位出资者表示愿意对张伶的新公司出资。鉴于采用发行股票方式设立公司的手续复杂，张伶打算采用有限责任公司的组织形式，她想通过你来了解有关公司理财方面的问题。你会怎样做？第十八页，共66页。

你可以通过这些问题的询问与回答来帮助张伶了解相关财务知识。（1）公司内部的组织结构如何设置？（2）作为公司的财务人员，财务管理的目标是什么？在实施这一目标过程中，可能遇到的问题哪些，应如何解决？（3）企业的财务活动有哪些内容，财务人员在进行这些活动时需要注意的问题是什么？（4）企业财务人员可以通过金融市场实现什么理财目标？金融机构有哪些？第十九页，共66页。

财务学公司财务管理学金融市场学投资学政府及非营利组织财务管理

公司财务管理学是财务学或财务管理学的重要组成部分，它与金融市场学、投资学、政府及非营利组织财务管理共同构成现代财务学的完整内容体系第二十页，共66页。一、企业组织形式一般认为，企业组织形式主要包括独资企业合伙企业公司三种形式。由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。由两个或两个以上的自然人合资经营的企业组织称为合伙企业。独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。第二十一页，共66页。公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权与经营权相分离的重要特征。基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。第二十二页，共66页。企业组织形式对公司财务管理活动具有重要影响。

独资企业的财务管理活动相当简单。独资企业主要运用业主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹集资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比较简单，没有什么法律限制。第二十三页，共66页。合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润的分配也相对比较复杂。公司的财务管理活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多种多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。第二十四页，共66页。企业的契约模型

企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府第二十五页，共66页。

公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。二.公司财务管理的概念

公司财务管理就是对公司的财务活动及其所体现的财务关系的管理公司财务活动－公司筹资引起的财务活动－公司投资引起的财务活动－公司经营引起的财务活动－公司分配引起的财务活动第二十六页，共66页。筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资第二十七页，共66页。公司国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工公司财务关系

就是公司在财务活动过程中与个有关方面发生的经济利益关系第二十八页，共66页。财务管理主要解决企业的什么问题？第二十九页，共66页。财务

副总经理生产

副总经理营销副

总经理总经理董事会股东会财务部经理

资本运作

投资管理筹资管理

现金管理信用管理

股利决策

会计部经理

信息处理财务会计成本会计管理会计第三十页，共66页。在企业的经营活动中，财务管理人员必须回答三个方面的问题，第一，应实施何种投资项目；第二，如何为投资项目筹集资金；第三，如何管理企业日常的营运资金。以上三个方面的问题构成了企业财务管理的基本内容。第三十一页，共66页。财务管理与会计的区别区别：财务管理侧重分析与决策会计侧重计量与报告联系：会计信息是财务管理的基础第三十二页，共66页。1、财务活动筹资活动借债筹资股权筹资借债与股权对企业的不同影响？成本小，风险大成本大，风险小投资活动项目的可行性评价选A项目还是B项目？净现值最大化营运资金流动资产—流动负债1、长短期资产如何配合？2、长短期资金如何配合？

股利分配活动

高股利政策还是低股利政策？第三十三页，共66页。2、财务关系企业是一个契约关系的集合企业股东债权人经理职工供应商客户政府社会希望企业成功又有不同的利益第三十四页，共66页。企业财务关系企业财务关系内容同债权人之间同被投资单位之间同所有者之间同税务机关之间同职工之间企业内部各单位之间同债务人之间第三十五页，共66页。财务管理的内容1、概念。组织财务活动，处理财务关系2、内容筹资管理投资管理营运资金管理股利分配管理财务分析时间价值的观念证券估价风险价值的观念管理者的本量利理念财务预算问题财务评价问题企业并购问题财务管理的基本原理财务管理的核心内容财务管理的拓展第三十六页，共66页。财务管理是企业管理的一部分依据财经法规制度按照财务管理原则组织企业财务活动处理企业财务关系第三十七页，共66页。企业财务管理的特点综合性管理工作与企业各方面联系广泛迅速反映企业生产经营情况第三十八页，共66页。三、公司财务管理目标（一）公司财务管理目标任何管理活动都是有目的的行为，公司财务管理自然也不例外。公司财务管理的目标是公司财务管理活动的行动指南。企业理财活动所希望实现的结果评价企业理财活动是否合理的标准第三十九页，共66页。财务管理目标的基本特点稳定性：一定政治、经济环境的产物多元性：主导目标、辅助目标层次性：整体目标、分部目标、具体目标第四十页，共66页。国内和国外主要观点：①利润最大化；②经济效益最大化；③股东财富最大化；④现金股利最大化；⑤产值最大化；⑥投资者、经营者和社会利益最大化；⑦长期资本增值；⑧资金运动合理化；⑨企业价值最大化；第四十一页，共66页。就国内外广泛应用的三种观点进行学习。

（一）利润最大化

（二）股东财富最大化

（三）企业价值最大化第四十二页，共66页。总产值最大化计划经济的产物重视生产、产值、数量不重视效益、质量、销售第四十三页，共66页。利润最大化利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，使企业的利润在一定的时间内达到最大。这种观点认为企业是以盈利为目的的经济组织，创造利润是企业生存发展的基础，利润代表着企业经济活动的成果，利润越多则投资者的财富增加得就越多，因而，追求利润最大化应该是公司理财的目标。第四十四页，共66页。优点：①利润是企业一定时期内收入和耗费的差额，是企业最综合的指标，能够反映企业整体经营管理和公司理财的水平。②利润既是资本报酬的来源，又是企业增加资本公积，扩大经营规模的来源。③利润是企业生存和发展的必要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力。④利润是企业新创造的财富与价值，是社会财富的真实积累。企业以利润最大化为目标，必然能够加强管理，改进技术，降低成本，提高劳动生产率。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于企业竞争能力的提升。第四十五页，共66页。缺点：①没有考虑货币的时间价值，即只考虑了利润的实现数额，而忽视了利润取得的时间因素。②没有考虑投入与产出的关系，利润作为一个绝对数，无法反映出所获利润与投入资本的关系，无法衡量资本的使用效率，也不利于不同资本规模的企业和同一企业不同期间的业绩比较。③没有考虑风险的问题，一般而言，风险与收益呈正相关的关系，收益越大，风险也越大，盲目追求利润最大化，财务管理人员可能选择利润额高、风险也大的投资项目，这样，企业就处于一个高风险的运营状态之下，容易陷入窘境甚至濒临破产。④利润最大化无法反映企业未来的发展潜力。第四十六页，共66页。股东财富最大化股东财富最大化目标是指企业通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，最大限度地为股东谋取财富。股东财富是指股东在企业中所拥有的净资产在资本市场上的市场价值，在股份制经济条件下，股票是股东拥有企业财富的凭证。这样，股东财富最大化↓股票价格最大化第四十七页，共66页。优点：①股票市场价格以每股市价表示，受预期每股收益的影响，反映了资本和利润的关系，也便于与其它社会资本的获利能力相比较。②股东财富最大化目标考虑了风险因素，风险的高低会对股票价格产生直接的影响。③股票市场价格包含了投资者对企业未来获利的预期，因而能够在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为。④股票市场价格反映了投资大众对企业经营状况和发展前景所作的评价，具有客观性。第四十八页，共66页。缺点：①股东财富最大化目标以股票的市场价格来计量是隐含着一个前提的，即资本市场充分有效。在无效的资本市场条件下，该目标会导致财务决策的不合理，从而导致整个社会经济资源的低效或无效配置。②对上市公司来说，可以用上市公司的股票价格衡量股东财富，但对非上市公司则很难有一个比较客观公允的股票价格来衡量股东财富。③股票市场价格受多种因素的影响，除了受公司内部经营状况影响外，还受到社会政治经济环境、公众心理等许多不可控因素的影响，理财人员的行为不能有效地影响股东财富。④该目标只是站在投资者或股东的角度说明企业财务活动的目标，只强调股东的利益，而忽略了政府、债权人、企业员工等其他利害相关者的利益，这样会影响股东财富最大化目标的实现。第四十九页，共66页。企业价值最大化首先了解什么叫企业价值。企业价值

从理论上来讲是指企业未来报酬（通常用现金流量表示）按加权平均资本成本（贴现率）进行折现的现值。企业价值最大化目标是指在关心企业所有关系人利益的前提下，充分考虑资金的时间价值以及风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上追求企业价值的最大化。

第五十页，共66页。优点：①考虑了报酬取得的时间因素。②考虑了报酬取得的风险因素。③符合企业可持续发展的长远利益。④考虑了所有关系人的利益。缺点：①企业价值是一个比较抽象而很难具体确定的概念，不易被人们所理解和接受。②在计算企业价值时，理论上需要知道企业未来各年的报酬和加权平均资本成本，这两个基本要素是很难预计的，预计中也可能出现较大的误差。③在现有的经济模式下，各利益集团存在着难以解决的各种利益冲突，难以实现各方利益的统一。第五十一页，共66页。财务管理的分部目标1.筹资管理目标满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险2.投资管理目标进行可行性研究降低投资风险提高投资报酬第五十二页，共66页。3.营运资金管理目标合理使用资金提高资金利用效果4.利润及其分配管理合理确定利润留分比例及分配形式提高企业潜在收益能力提高企业总价值第五十三页，共66页。财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突第五十四页，共66页。思考：有一天，企业财务经理与营销经理讨论企业的目标。财务经理认为企业组织的目标是利润最大化，而营销经理则认为企业组织的目标是最大程度地满足顾客要求

思考