数字金融服务行业贝莱德阿拉丁平台深度研究报告：阿拉丁助力贝莱德成为领先的资管巨头

阅读正文之后的免责条款部分阿拉丁：助力贝莱德成为领先的资管巨头——贝莱德阿拉丁平台深度研究报告阿拉丁：助力贝莱德成为领先的资管巨头——贝莱德阿拉丁平台深度研究报告摘要：年代末，阿拉丁的雏形起源于贝莱德自身风险管理的需求，早年失败的债券投资职平台，并于次年成立贝莱德科技事业部。后期，伴随机构客户的需求日趋多元化，阿拉丁平台的功能也持续更新迭代，目前服务于全球超过200家不同类型的机构，银行等。平台向贝莱德学习的动机，推动了贝莱德科技解决方案收入快速增长。阿拉丁平台目行业专题刘欣iuxinqi@李艺iyixuangtjascom报告数字金融服务《Marquee：数字化服务平台，助力高盛再腾飞》数字金融服务《行业空间长坡厚雪，市场格局多强鼎立》拉丁集成并连接了有助于管理资金的功能来满足拉丁平台通过帮助实现明智的决策、有效的风险管理和高效的交易来创造价值。f目录1.阿拉丁：满足贝莱德自身和机构客户的高效运营和投资管理需求的一体化平台........................................................................................41.1.Aladdin平台集各类功能于一体，是贝莱德集团的中枢神经...4需求5手9 方案的形式满足客户需求 132.1.三大产品线分别聚焦提升日常运营效率、技术创新能力和可持 2.1.1.AladdinOS——投资管理的终端操作系统 142.1.2.AladdinStudio——以数据和计算为基础的阿拉丁社区开2.1.3.AladdinSustainability——旨在推动可持续投资.........162.2.阿拉丁平台为不同行业和岗位角色提供定制化解决方案.......17 3.阿拉丁平台成为全球资管领域重要基础设施，贝莱德科技输出获得 长期优异表现让全球众多资管机构侧目 243.2.阿拉丁助力贝莱德科技收入稳步增长，影响力不断提升.......25ofof291.阿拉丁：满足贝莱德自身和机构客户的高效运营和投资管理需求的一体化平台1.1.Aladdin平台集各类功能于一体，是贝莱德集团的中枢神经衍生品(Derivative)、投资网络(InvestmentNetwork)的首字母组成，它集合了投资管理的各项相关功能，把人员、操作和系统结合起来，衔形成了很强的一致性，高度共享数据，从而使得投资决策得到充分的信合管理、交易、合规和结算工具集合在一个平台上，可涵盖所有资产类别，具有完整的投资流程，能够辅助投资者进行投资决策、有效管理风并根据这些预测检查投资组合中的每一项资产，对投资组合进行诊断。这些机器日复一日地记录和存储着历史事件，包括利率和汇率的变动、恶劣的天气灾难、政治丑闻等，再通过蒙特卡洛模拟建立统计模型，计1.2.1988年，Aladdin的雏形起源于公司早期更好进行风险管理的阿拉丁之所以能够在贝莱德诞生并且发展壮大，主要取决于公司自身和客户早期更好进行风险管理的需求。创始团队经历了两次认知变化。第一次变化是创始人芬克早期的职业经历变化，团队深刻认知到风险管理n尖投资银行第一波士顿的固定收益部门。由于在工作初期表现优秀，芬年，该项业务成为了第一波士顿盈利最强的部门，芬克成为了公司最年然而就在1986年，抵押贷款业务为公司造成了1.65亿美元的损失(根市场持有大量头寸，但实际上利率非但没有上涨，反而出现暴跌。芬克优秀的工具来衡量利率变动等市场变化产生的潜在影响，在接受采访时表示“我们建造了这台庞大的机器，它一直都能赚很多钱，直到有一天它不赚钱了。我们不知道自己为什么能赚那么多钱，我们缺乏风险工具险。”尽管芬克又在第一波士顿工作了两年，但那笔亏损和几位第一波士顿、雷曼公司的同事和朋友一起创业，成立贝莱德，切在第一波士顿的失败职业经历让芬克认为他在发展贝莱德的业务时，必须把风险管理放在核心位置，使用复杂的分析更为精准而全面地评估持克的愿景是：建立强大的风险管理能力以此为投资组合提供周密的风险当时在华尔街开发了很多新兴金融产品，资管机构大量买入这些产品，然而他们没有能力真正分析这些产品。以住房抵押贷款产品为例，其价值取决于很多因素，包括违约概率、未来的利率走势、贷款者提前还款的概率等等，再以违约概率为例，其又取决于房主的特征、周边社区和宏观因素等等。抵押贷款证券产品又由众多底层的抵押贷款构成，每一的相关性。久，联合创始人格鲁布就牵头按照团队的设想开发风险分析技术。当时“系统”的概念尚未出现，也没有现成的解决方案，但团队购买了一套un第二次的认知提升和创始团队早期拓展客户的经历有关，他们认知到一资工作，因此他们首先想成为一家在固定收益领域具有特色和优势的资产管理公司。然而，当时的市场充满竞争，他们很快认识到市场需要的并不是一家又一家的债券管理公司，除非他们能满足客户的其他需求。公司找到的第一个客户并不是寻求资产管理服务的机构，而是一家希望表1：公司早期主要开展的是主动管理业务，其中固定收益占比较高贝莱德公司资产管理规模，1994至1999年，单位：十亿美元199719989月30日1999分立账户：固定收益13.823.329.039.352.969.2流动性3.35.67.410.013.817.3股权0.50.71.21.82.42.5 小计17.729.637.651.069.189.0 共同基金： 固定收益10.012.012.513.713.913.6 流动性20.421.223.929.835.732.7 股权4.66.38.610.812.112.8 小计35.039.545.154.461.759.1总计52.769.182.7105.4130.8148.1固定收益投资普遍损失惨重，在极端动荡的行情中，阿拉丁的风险分析能力显示出了巨大的价值，贝莱德整体业绩表现令人瞩目，投资者开始不仅需要测算组合中每只证券的风险属性，还得了解每只证券的头寸，如果头寸与风险分开测算，风险评估便总是落后交易一拍。于是，管理头寸和交易的系统也被植入阿拉丁。在1994年的“债市大屠杀”中，。贝莱德接过该任务，在阿拉丁系统的实时风险管控下，分批出售该笔资子化交易，这在行业内是独一无二的。贝莱德认识到为更多行业提供风险管理的服务将会带来更大的透明度项技术是贝莱德作为一家公司不可或缺的一部分，它融入了团队所做的决定开始对外销售阿拉丁系统。这意味着贝莱德不再只是开展资产管理贝莱德开始扮演技术提供商的角色。此后，贝莱德接连进行大手笔的收会大幅扩张，提高了影响力，阿拉丁正是他们的秘密武器。这正是得益于阿拉丁平台的极佳表现。贝莱德领导团队不断押注并精进当时从华尔街的投资银行到各国的中央银行，甚至美国政府本身，都争先恐后地寻找专家分析那些几乎使整个系统崩溃的有毒证券。贝莱德接到第一个有关次贷危机的案子是佛罗里达州政府，当时他们持有大量雷曼兄弟发行的MBS债券，随后贝莱德的“金融特种部队”迅速帮助客户完成资产分析并处置不良资产。此后，主动致电贝莱德的业务越来越多，摩根大通雇佣贝莱德对贝尔斯登的资产负债表进行评估，从而决定美联储没有举行外部招标就把这一利润丰厚的业务交给了贝莱德；三菱贝莱德凭借评级出色的风控能力和深厚的知识储备也赢得了政府的信任。在2008年金融危机期间，纽约联邦储备银行行长要求贝莱德分析贝尔斯登的抵押贷款支持证券资产并确定其价值。时任美国财政部长保尔森也曾多次紧急联系芬克寻求帮助，期间芬克向财政部和联储主动提融危机的机构提供关键的咨询服务，包括日本、挪威、新加坡等主权基影响与日俱增。先锋和道富作为仅次于贝莱德的资管巨头都是阿拉丁的用户。世界上规模最大的养老基金日本养老金也用阿拉丁系统来协助管图3：2008年在金融危机背景下贝莱德来自于投资机构者的AUM依然实现了正增长050100150AUM客户AUM增速%数据来源：国泰君安证券研究机构客户需求日趋多元化，阿拉丁平台功能持续展延伸越来越多的金融机构希望获取贝莱德的科技服务，且机构客户大都寻求与众不同并打造不一样的商业模式。站在贝莱德阿拉丁团队的视角看，由于不同客户之间的需求存在较大差异，原有的“一刀切”方法效力逐AladdinWealth本。图4：AladdinWealth助力理财师更好管理投资组合2019年，为提升另类投资上的管理能力，贝莱德收购了全球领先的端到端另类投资管理软件和解决方案供应商eFront。eFront帮助投资者管理另类投资生命周期，从尽职调查和投资组合规划，到绩效和风险分建立了新标准，使投资者能够在单一平台上无缝管理公共和私人资产类求，阿拉丁平台提供全面的信贷分析及报告组件，包括当前预期信贷亏阿拉丁阿拉丁OS阿拉丁工作室阿拉丁可持续发展团队最近对保险公司的战略资产配置(SAA)和资产/负债管理(ALM)的投阿拉丁阿拉丁OS阿拉丁工作室阿拉丁可持续发展2.阿拉丁平台通过集成产品和解决方案的形式满足客户需求2.1.三大产品线分别聚焦提升日常运营效率、技术创新能力和可持续能力阿拉丁服务于贝莱德自身的同时也服务于贝莱德之外的机构客户，从产阿阿拉丁企业阿阿拉丁风险阿阿拉丁会计阿拉丁供应阿拉丁供应商阿阿拉丁财富eeFront阿拉丁数据阿拉丁数据云阿拉丁阿拉丁APIs阿阿拉丁计算阿阿拉丁数据交换层(ADX)阿阿拉丁Excel工具(ATX)阿阿拉丁气候2.1.1.AladdinOS——投资管理的终端操作系统AladdinOS跟随贝莱德业务领域的开拓不断延展，从风险管理扩展到财富管理和另类资产投资。AladdinOS为客户提供了投资管理的终端。AladdinEnterprise资组合管理软件将风险分析、投资组合管理、交易、合规和结算工具结合在一个操作系统平台上。凭借统din成本节约等诸多优势。AladdinRisk具有复杂的风险分析和处理能力，以及覆盖投资组合风险敞口分析、情景分析、现金流预测、投资组合优化、合规等多项功能，并通过灵活的用户自定义报告和交互式假设分析工具来满足投资组合经理、合规官、投资委员会和董事会的需求。AladdinAccounting为客户提供的服务包括数据管理、交易和托管服务、衍生品业务、绩效评估和满足不同准则的会计报告(USGAAP、UKGAAP、IFRS等)。AladdinProvider把服务商与Aladdin社区联系起来，将阿拉丁作为共享信息的管道，提高服务商的效率。仅在贝莱nWealthWealth人员提供支持。eFront是领先的另类投资决方案，eFront在非公开市场的领先能力与Aladdin在公开市中心化通讯持续改进优化运营类别组合(公开和非公开)，提供了完整全面的投资组合视图。eFront确保投资者获得准确、标准化的数据和高质量分析，同时还可以优化交中心化通讯持续改进优化运营ont数据验证和分析数据验证和分析2.1.2.AladdinStudio——以数据和计算为基础的阿拉丁社区开发平台为客户团队提供了开发者指南、模板等工具和资源，帮助客户充分运用阿拉丁系统，可供客户团队的全体员工使用，工程师可以在平台上开发新的办公应用程序，投资经理可以根据策略需要编程，数据分析师可以使分析流程更加自动化。AladdinDataCloud由贝莱德与美国云数据仓库公司Snowflake共同创建，将阿拉丁与云数据平台Snowflake连速实现策略营API检索、写入和修改阿拉丁集成开发环境IDE和随时可l速实现策略营AladdinStudio——阿拉丁社区开发平台洁化数合和理创新2.1.3.AladdinSustainability——旨在推动可持续投资AladdinSustainability旨在推动可持续投资，随着机构投资者越来越ity投资者提供数据和工具以理解和运用ESG和气候指标并应对ESG领域中气候风险包括但不限于极端天气、低碳转型相关的政策和新兴技术、基于气候因子的投组合模拟基于气候因子的投组合模拟追踪图8：AladdinClimate——量化气候风险候因子的证择2.2.阿拉丁平台为不同行业和岗位角色提供定制化解决方案2.2.1.阿拉丁平台为不同行业提供定制化解决方案业图9：Aladdin为多种机构投资者提供解决方案业金理机构理Aladdin行养老金管理机构：由于内部系统和人员等资源的限制，在控制管理成本的同时，保持对投资组合的风险管理是养老金面临的一项重大挑战。阿拉丁立足贝莱德丰富的行业知识，为养老金量身提供风险分析工具和针对性的咨询服务，包括技术支持、风险管理框架设计、持续的风险报告和自定义分析、基于负债端的定制化分析等。阿拉丁从托管人处汇总头寸，从第三方提供商处获取市场数据进行分析，并以易于理解的方式向养老金方面提供定制化分析和报告。阿拉丁为养老金提供支持整个投资资产管理：资产管理机构需要为客户获得持续的超额回报，在投资和管理多种资产的同时，不仅要在低流动性环境中高效执行交易、实时量化务。阿拉丁支持多资产的委托、基准定制和投资组合模拟，支持自动化投资管保险机构：由于持续的低收益环境，保险公司被迫寻找其他收入来源，密切关注保险机构面临的监管、评级、会计、税务等方面的要求，为保企业：企业需要充分管理和利用自由现金流，成长期企业需要管理现金流以应对资金的不确定性，成熟期企业寻求现金资产回报的最大化。阿易、抵押品管理和00of29机构投资者拉丁企业拉丁风险拉丁气候拉丁会计阿拉丁工作室资产服务商供应商科技服务投资顾问投资组合经理交易财富管理：财富管理机构需要向客户更好地展示投资组合的收益和风险暴露以及在不机构投资者拉丁企业拉丁风险拉丁气候拉丁会计阿拉丁工作室资产服务商供应商科技服务投资顾问投资组合经理交易图10：Aladdin为不同类型的客户提供广泛的服务务于财富管理拉丁财富2.2.2.阿拉丁平台为不同岗位角色提供定制化解决方案阿拉丁集合了风险管理官、投资组合经理、投资顾问、交易、合规等多风险管理官合规11of29包括从固定收益、股票到房地产和对冲基金等多种投资工具。阿拉丁坚在投资组合管理方面，阿拉丁将风险分析、投资组合管理和交易工具相收益领域的应用。in22of29地看到可以更33of29一个交易时点。虽然阿拉丁通过一个统一的平台连接了所有人，但客户在中后台管理方面，阿拉丁帮助客户及时了解在监视不同业务活动或外可以在仪表板上自动接收和确认交易，确认的交易通过SWIFT直接发借助贝莱德丰富的管理经验为客户提供高度自动化的流程管理，包括全面对账和精细的质量控制。、交易执行和交易后的全流程。当出现违反合规要求的情况时，投资者将户也能立即知晓并做出应对。客户可以享受阿拉丁提供的跟踪式合规服44of29阿拉丁团队负责维护和监控阿拉丁的技术环境，发挥科技的作用。阿拉丁平台可以适应行业标准和市场实践的变化不断迭代，所有的阿拉丁客户都能访问新功能，跟上不断变化的市场。由于金融资产跨地区多类别的特点，投资的系统日益复杂繁琐，投资者越来越需要一套简单易用的无需安装新的软件升级。3.阿拉丁平台成为全球资管领域重要基础设施，贝莱德科技出获得极大成功3.1.贝莱德长期优异表现让全球众多资管机构侧目据公司公告，贝莱德旗下被动型产品中，近10年产品收益率在基准或息支持，风险管理更加有效，交易更有效率。更为重要的是，阿拉丁平图12：产品收益率在基准或同业中值以上比例-权益图13：产品收益率在基准或同业中值以上比例-固收100%80%60%40%20%20122013201420152016201720182019202020212022100%80%60%40%20%20122013201420152016201720182019202020212022基本面主动型系统化主动型被动型应税主动型免税主动型被动型55of293.2.阿拉丁助力贝莱德科技收入稳步增长，影响力不断提升贝莱德基金的长期优异表现让全球资管机构侧目，产生通过阿拉丁平台向贝莱德学习的动机，这推动了贝莱德科技服务收入的持续强劲增长。年录得13.6亿美元，创历史新高。在带来丰厚回报的同时，科技服务输出也使贝莱德的收入结构更加多元化，当市场低迷时，资产管理收入往往下降，阿拉丁长期稳定的合同收入有利于贝莱德收入结构的优化。8%。图14：贝莱德科技服务收入稳步增长图15：科技服务收入近年来占比稳定在5-8%120100400-20-401,600120100400-20-401,4001,2001,000800600400200020022004200620082010201220142016201820202022科技服务收入(百万)科技服务收入增速%(右轴)200220032004200520062007200820092010201120122013201420022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202286420科技服务收入占比%根据贝莱德首席执行官拉里•芬克(LarryFink)的计划，阿拉丁将成为这家基金巨头更为重要的现金来源。芬克最近表示，他的目标是让阿拉丁66of29机构方面，世界排名前十的保险公司中有一半使用了阿拉丁提供的服务，日本政府1.5险、主权财富基金等机构的交易员使用贝莱德的