财务管理及财务知识分析案例

财务报表分析案例中央财经大学财经研月首次对蓝田股份提最终揭露蓝田真实内幕。被CCTV评为“2002经济年度人刘姝威物”,“感动中国—“ST生态”大事记1996年5月，在上交所上市，被誉为“中国农业第一股”。上市以来，业绩连年高速增长，2000年，主营业务收入18.41亿元，利润总额5.02亿元2001年11月，刘姝威在《金融内参》发表600字短文，此后蓝田资金链开始断裂2002年1月，涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田等10名中高层管理人员被拘传接受调查2002年3月，公司实行特别处理，股票简称变更为“ST生态”2002年5月，因连续3年亏损，暂停上市●2001年9月，刘姝威着手写一本名为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书，以蓝田股份做案例分析时，发现蓝田股份的会计报表竟然是虚假的。出于一个学者的良知在《金融内参》上发表了一篇质疑蓝田神话的文章，从而对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料，其中并没有一点内部资料。”刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。款》的600字短文。内容主要涉及：蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……,蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。2001年10月26日，她将这篇600字的短文以传真方式交给了《金融内参》编辑。然后再也没过问此事，接着写她的书。直到11月20日，中国蓝田(集团)总公司总裁瞿兆玉手持《金融内参》复印件亲自来到刘姝威工作地——中央财经大学研究所会议室，刘才知道全国银行都停止了流动比率蓝田股份2000年流动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计)560,713,384.09(流动负债合计)蓝田股份的流动比率小于1,意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。速动比率433,106,703.98(流动资产合计)-236,384,086.72(存货净额)560,713,384.09(流动负债合计)蓝田股份的速动比率只有0.35,这意味着，扣除存货后蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动蓝田股份2000年净营运资金计算如下：=-127,606,680.11(净营运资金)蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.27亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元的到期流动负从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。●2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”,以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。●2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“CO食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“CO食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。2.蓝田股份的农副水产品销售收入分析2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%,饮料收入占主营业务收入的29%,二者合计占主营业务收入的98%。2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。2000年蓝田股份的应收款回收期位于“AO7渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公司占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析推理：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的根据以上分析推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入4.蓝田股份的资产结构分析降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成，到2000年在产品占存货的82%,位于同业最高水平，高于同业平均值约3倍；蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。其主营产品是农副水产品和饮料，无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。●在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。2)筹资决策案例牌的酸奶在广州及上海均居于领导地位。达能在牛奶、饮料和饼干三大领域中都拥有着世界霸主的地位，在中国的战略同样围绕者这三大杭州娃哈哈集团：公司创建于1987年，目前为中国最大的食品饮料生产企业，仅次于可口可乐、百事可乐、吉百利、柯特四家跨国公司，为全球第五大饮料生产企业。1996年，娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建立5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的包括纯净水、八宝粥等在内的产品。娃哈哈持股49%。亚洲金融风暴之后，百富勤将股权卖给达能，达能跃升到51%的控股地位。当时，达能提出将“娃哈哈”商标权转让给与其合资公司未果后，双方改签一份商标使用合同。合资公司通过协议获得娃哈哈品牌的控制权，根据协议，其他公司如果使用娃哈在过去的十一年，娃哈哈业务迅猛发展，但同时宗庆后也建立起一系列使用娃哈哈品牌、却未经合资公司批准的公司。现在，达能试图以40亿人民币收购这些非合资公司51%的股权，从而完全掌控娃哈哈，宗庆后试图继续掌握公司的控制权，公开抵制这一收购，因而引发了由商标纠纷到同业竞争，由个人恩怨到人身攻击，由商业规则到民族产业，由外资并购到国蒙牛(49%)股权份额比例.汇源(24%)光明乳业(20.01%)梅林正广和(50%)光明乳业(20.01%)梅林正广和(50%)跨国公司意在战略布局达能在中国的战略布局，更像一个凯雷一样的投资者，而没有体现出他们在食品和饮料产业方面领先的优势。所以，宗庆后一再质疑达能在中国市场的经营能力，这是相当沉重的一击。达能在中国，未能表现出与其国际地位相应的在中国，要做大生意，仅仅有资本是不行的。达能可能在操纵者的角色，虽然取得一定态势，但是失去具体的市场把握争胜能力，尤其是未能意识到中国饮料企业的角色觉杭州市上城区1987系组建杭州娃哈哈美食城股份有限公司1992年2000年1996年3月28日1996年3月28日娃哈哈集团美食城联手达能集团香港百富勤公司杭州娃哈哈百立食品有限公司杭州娃哈哈保健食品有限公司杭州娃哈哈食品有限公司杭州娃哈哈饮料有限公司杭州娃哈哈速冻食品有限公司1996年3月28日，娃哈哈集团、美食城联合由达能控股70%、百富勤控股30%的新加坡金加投资公司共同成立五家企业。这五家企业中，金加控股51%,娃哈哈集团持股39%,美食城持股10%。1997年的时候由于亚洲金融风暴，百富勤将金加投资公司的所有股份全部卖给了达能，达能就成为了金加的全资股东。这样合资公司的股份变成达能占有51%的股份、娃哈哈集团占有39%的股份、娃哈哈美食城占有10%的股份。宗庆后认为百富勤在娃哈哈不知情的状况下将股权卖给了达能，形成娃哈哈命资公司被达能控制的局面，这也是宗庆后说起初达能合同设陷阱，娃哈哈上当的起源。其实达能从一开始就实际控制了娃哈哈，而这一点完全被宗庆后忽视和误解了。娃哈哈集团股权关系(2000年集团改制后)达能提高企业保护品牌的能力企业普遍存在。在与外资进行合资、合作的时候，一部分企业为了获得资金和种种政策优惠，以较低的费用转让包括品牌、商标在内的无形资产。等到企业真的发展壮大了，却发现自己的品牌或是落入值得庆幸的是，经过多年市场经济的洗礼，国内企业对无形资产开始重视起来，品牌意识越来越强。际规则、相关法律法规保护品牌的能力还不高。中中国加入WTO后，国内企业生存环境改变了，先面临的是国际化生存和民族主义的问题。国际化生存之道则在于规则。企业在合作、交易过程中，要参与规则的制订，要尊重、遵守规则。在出现纠中企无奈应对“外资非免费的午餐”因为资本的本性是追逐利润的，外资进入中国不是搞慈善，而是要追求利润最大化。如果我们不让外资赚钱，外资就不可能进中国，这再次说明：外资从全球化的视野来看，中国企业就总体而言，还是中小企业，做大与做强的任务一样艰巨而迫切。正一些大企业为了完善股权结构、建立现代公司治理结构，引入海外战略投资。而这个过程中，让出部光明乳业股份公司10月16日发布公告称，法国达能集团所属达能亚洲已将其在光明乳业有关的业务合作及知识产权许光明乳业表示，双方以往合作是成功的，此次“分手”是基于各自发展战略的需要。光明此次全面退出主要为达能意