人民币兑美元汇率有很大的升值空间,货币银行论文

人民币兑美元汇率有很大的升值空间,货币银行论文从短期来讲，美元汇率指数仍然处于上升周期，人民币还有进一步贬值的压力；从长期来讲，人民币兑美元汇率有很大的升值空间；特朗普时代中美之间的博弈，很可能会促成人民币大幅升值。两种货币汇率水平以及波动方1水平〔符合利率平价理论〕；长期来讲则取决于两国物价的相对水平〔符合购买力平价理论〕。所有其他因素对汇率所产生的影响，基本上是间接通过对利率或物价水平的作用而传递的。不过，以上的短期趋势和长期趋势的有效性，需要在一个市场化的环境中。人民币国际化与汇率市场化趋势。人民币国际化，就是要提高人民币在国际上被做为定价、支付、流通、储藏手段的接受程度；汇率市场化，就是要由市场的供求关系决定汇率水平，这两者是相互有关系的。资本自由流动的基本趋势。假如考察一个封闭社会，资金遭到严格管制，那么，汇率趋势就没有讨论的价值，将来的走势图能够被划成任意形状。得益于改革开放，中国经济发展迅速并逐步融入世界经济：中国2018年成为世界第二大经济体；2020年开场国际贸易总额居世界第一位；2021年成为世界第二大投资输出国；自2008年金融危机以后，中国经济对于世界经济增长的奉献率超过30%.在这种形势下，包括让资本在国际自由流动的人民币国际化和汇率市场化改革，成为必然的选择，同时也是符合中国的利益的。首先，人民币在国际上需要有更广泛的接受程度，使中国商家在国际贸易中更有可能采用本币结算。当前内地企业多数还以美元作为结算货币签合同，不得不承当现金流在币种上的错配带来的汇率风险。其次，让资本在国际间的自由流动，能够提高国内商家的投融资能力和运作效力。当前国内商家到国外进行投融资活动，不得不应付繁琐和严格的审批环节，还要承当汇率波动所带来的额外投资风险。人民币国际化意味着国内外金融市场需要为人民币提供各种交易工具，比方，外汇远期交易、期货交易、期权交易等等。通过这些交易工具，商家能够做各种保值增值的活动，同时也提高资金和资本的流动效率。中国在2021年10月正式被接受为SDR〔十分提款权〕的成份货币，基于履行相关责任和义务，中国也需要继续改革，让人民币愈加国际化，汇率愈加市场化。当然，这项改革牵一发而动全身，稍有不慎，就可能引发系统性风险。人民币国际化和汇率市场化需要有一个比拟成熟的市场经济环境，监管当局需要有能力应对随时出现的突发事件以有序引导市场，有较完善的金融市场运作机制，市场介入者普遍对外汇风险有了解，金融市场有足够的交易工具被用于风险对冲等等。人民币国际化和汇率市场化改革应该是一个逐步推进的经过。其实，QDII、QFII、境外发行人民币债券、沪港通、深港通等都属于这个改革经过的环节。这些举措的特点，就是在放水以前，都设定了阀门,能够随时拧松拧紧,甚至关闭。三元悖论汇率市场化带来的挑战。詹姆斯米德〔J.Meade〕在20世纪50年代初提出了米德冲突〔MeadeConflict〕理论，以为在开放经济社会中，内部平衡和外部平衡的目的不可能同时到达；蒙代尔〔Mundell〕在20世纪60年代又提出不可能三角〔Impossibletriangle〕理论，以为货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目的不可能同时到达；保罗克鲁格曼〔PaulKrugman〕在1999年进一步提出三元悖论〔TheImpossibleTrinity〕，明确指出上述三个目的最多只能知足华而不实两个目的。通过香港的港币汇率制度，能够理解以上理论。香港是一个自由港，必须保证资本的自由流动〔第一个目的〕；港币在1983年开场确定与美元挂钩的联络汇率制度，维持一美元兑付7.8港币相对稳定的汇率水平〔第二个目的〕，不过，香港完全放弃货币政策的独立性〔第三个目的〕。香港金融管理局完全根据美国的货币政策行事，尤其是息率调整，几乎亦步亦趋。每次美国联储公布调整基准利率水平，香港总是在第二天公布同方向，甚至同比例的利率调整。为什么香港必须放弃货币政策的独立性？由于根据上述的利率平价理论，美元加息的情况下，港币假如不同步和同比例加息的话，必然会导致部分香港资金流向美国，导致港币贬值，进而没法到达汇率稳定的目的。显然，人民币资本项目下自由流动的改革，将让中国货币管理当局面临重大挑战--将来必须在货币政策独立性和汇率稳定性方面做出取舍。理性抉择的原则，不外就是两害相权取其轻.对于中国这样的国家来讲，在资金能够自由流动的前提下，货币政策独立性和汇率稳定哪个目的更重要呢？对于中国这样的大国来讲，前者无疑是更重要的。货币政策是国家管理经济的手段之一，假如不能保持独立性，当中国的经济周期与美国不一致，就会很被动。汇率稳定目的当然也重要。不过，当经济的市场化程度足够高，就有足够的柔软性去适应汇率市场的波动。2021年11月9日特朗普成功中选美国总统，美元在外汇市场普遍先大跌后大涨。华而不实日元当天的振幅到达4.52%〔比2021年第一周的人民币兑美元汇率的震幅还大〕，一个月内的振幅更到达18%!不过，这么大的振幅，对美、日经济并没有造成十分明显的影响。对于美、日这种成熟经济体的介入者来讲，本来就该有思想准备。没做避险布置的，还有那些炒外汇的人呢？只好自认倒霉--认赌服输嘛！前国家货币委员会委员、中国社科院的余永定教授近期提出，中国不必害怕汇率波动.笔者赞同这个观点。不是保姆，不必对商家的决策大包大揽,应该让大家自个去应对市场的波动。需要做的事情，是进一步完善各项市场机制和规则，尽量保障一个公平高效的市场环境，同时要让经济介入者明白相关风险以及可选的避险方式方法。事实上，在一个市场化的环境中，货币贬值，并不全是坏处。货币贬值随后会改善贸易条件，缓解国内通胀压力。汇率波动本来就是市场机制发生对经济的调节作用。不过，在中国人还不大适应国际外汇市场剧烈波动的情况下，循序渐进的策略是对的，让各方面都有个学习经过。国内经济各方面的市场化改革也要积极推进，让汇率市场化的运作有一个好的环境。很多人对外汇储备缺乏正确的认识。外汇储备是国家代国民持有外国的货币。外汇储备减少〔或被称之为流失〕，只是讲明国民用本币换取外币去持有外国的权益，或者去清还外国的债务，并不是白白损失了。外汇储备的规模有一个适宜的水平，并不是越多越好，能够知足国际支付的需要就能够了。事实上，外汇储备过多，管理上也很困难。中国似乎从来没颁布过外汇储备的投资回报率。当前巨额的外汇储备是在过去38年中陆续购入的，总体来讲，这段时间美元贬值幅度较大。能够想象，根据人民币计价的话，外汇储备这