青岛啤酒股票分析报告

.2013-2014学第二学期《证券投资》课程作业青岛啤酒（）

分析报告专业班级:

会计学

号:22112013班内序号：

30姓

名:

杨璐2014

4word资料

1公司概况青岛啤酒公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于，是中国历史悠久的啤酒制造厂商。青岛啤酒股份有限公司于19936月16日，并于

19951227取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照青岛啤酒股份有限公（0168发的

股自1993月日开始在香港联合交所有限公司之主板上市而A6006001993827日在上海证券交所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。青岛啤酒的主营范围是啤酒碳酸饮制造以及与之相关业务。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大、加拿大、巴西、墨西哥等世界

70多个国家和地区。全球啤酒业权威报告

BarthReport依据产排名，青岛啤酒为世界第大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括

1949新中国建以来所举办的啤酒质评比的所有奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获奖。青岛啤酒股份有限公司“成为拥有全球影响品牌的国际化大公司

为愿景，将断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！2、基本面分析2.1宏根据国家统计局网站，公布的2013国民经济运情况。

2013中国

为亿元，增速为，超过的预期目标。初步核算，全国内生产总值568845亿元按可比价格计算平减指数同比变化1.68%超过日本，成为世界第二大经济体，当一国经济发展迅速增长较快时，预示着经1

济前景看好人们对未来的预期改善股票价格也随之上升企业对未来发展充满信心极想扩大规模增加投资对资的需求膨胀，因而股票市场趋向活跃，受经济危机影响相对较小。在青岛啤酒股份有限公司公布的润表中，润总额为

266653.37万元，净润为

197337.21万元；在公布2014财务指标中，2014第一季的润总额为78839.91万元，净润为

58566.63万元，营业收入同比增17.36%，主要原因是报告期内公司主营业务产品销售增长，使得营业收入增加所致。青岛啤酒股份有限公司2014规划，预计总销维持在

10%速以上，接近960吨规模和份额仍是主要目标百威的强势介入以及出于消化产能的需要未来两三各大啤酒企业竞争仍然较为激，

短期内费用难以看到下趋势长期看吨酒价格提升和区域市场的逐步稳固一定是未来啤酒业发展的大势。青岛啤酒股份有限公司调整14-15EPS预测调整元、1.92，给予目标价元，对应14倍，维持“审慎推荐-投资评级。另外，受于居民收入增长，中低端啤酒市场呈现出消费升级现象随着青啤次品牌占比提升，润空间也因此扩大，预计公司

2014-2016销售收入

328.4，372.1亿，419.3亿元，每股收

元，1.86元，元，对应当前股价动态市盈24.75倍、21.58倍，18.33倍，暂且维持增持评级。2.2业目前最新披的业数据显示，

2013，我国啤酒业共实现润

125.81亿元，同比增长21.5%绝大部分份的啤酒润出现提升，主要得于啤酒产品的市场议价能有所增强。然而在业增长明显的同时，啤酒业亏损企2

业的占比仍远高于其他酒种达28.3%中国酿酒工业协会啤酒分会发布的2011业报告数据显示，

在我国家啤酒生产企业中大型企业家全无亏损；中型企业254家，亏损企业77家，亏损面；小型企业家，亏损企业76亏损面中小企业纷纷出局或被收购在业内分析看来啤酒业集中正在提升，但未来啤酒业五大集团的格局或将发生变化。

2013，华润雪花青岛啤酒百威英博燕京啤酒和嘉士伯等五大啤酒集团占全国总产的。此外，国内消费水平提高，对中高端啤酒产品的需求将增大。总而言之，随着啤酒盈水平的提升和产品集中的提高，

类似情况可能会进一步放大未来三，啤酒业的微时代将逐步远去，或将进入寡头竞争时代。2.3业目前我国啤酒业已经进入一个较为有序的竞争环境，逐渐脱离以价格为主要竞争手段的时代，规模、品牌、资实是投资者关注的重点。从规模上来看，目前能在全国市场上占以上份额的国内企业有青啤、燕京和华润；从品牌知名来看，青啤在全国的影响最大，其次是燕京通过外部收购把品牌推向全国；从资实来看，青啤和燕京又是上市公司，融资渠道多样化。因此，青啤和燕京就成为目前我国啤酒业最受关注的两家企业。从长期来看青岛啤酒的竞争优势仍然十分强大青啤的品牌知名和影响在全国范围内是无人能及的，而且青岛品牌定位于中高档市场，盈能强。公司在全国主要份均有生产布局，其中在华南和华东等经济发达地区还是主要的竞争者，这些区域吨酒价格较高，属于啤酒业相对有价值的区域。同时，公司还与美国的公司实现战合作，必将在生产技术和管经验方面有所获。3

但是我国啤酒消费存在地域分布的均衡性。啤酒业的发展径是从发达地区向发达地区过渡，即使在啤酒业最发达的山东地区也是如此，以青岛啤酒为，青岛人均消费

150左右，济南人均消费

38升左右，山东其他地区平均28升左右，区域发展的平衡也为啤酒企业提供抢占市场份额的机会以及业增长的空间。对发达地区的开发是个啤酒企业战部署的重点。此外中国啤酒局部区域竞争也日趋激。分析青啤燕京和华润这三家生产厂家在全国的布局可以看出青啤主要生产布局在青岛山东、陕西华南，燕京主要布局在京、广西建，而华润主要布局在辽宁黑吉四川湖、安徽、江苏，这样的布局与企业主要润也是一致的，同时可以看出，这些厂商在布局的时候也是尽可能避免与其他优势企业有正面冲突但是一旦有战上的需要，在一些局部地区随时可能发生竞争性冲突。2.4公2013，在国内啤酒市场增速放缓（据国家统计局统计，国内啤酒业全完成产

5,062万千升，同比增长及啤酒业产能过剩、需求旺而导致的激的市场竞争形势下，公司在董事会领导下管层带领广大员工以高的责任感和高昂的进取，

聚焦资源大开市场，

积极扩大市场占有，使公司国内市场的优势地位进一步巩固和提升公司全实现啤酒销售870万千升，同比增长10.14%。国内市场占有达到

17.19%，提高

个百分点。内，公司主品牌青岛啤酒实现销纯生、奥古特等高附加值啤酒实现国内销

450万千升，其中听装、小瓶、158万千升，同比增长。公司积极展价值链，努控制生产成本，使包装材成本有所下。

公司全实现营业收入282.91亿元，同比增长4

，实现归属于

上市公司股东的净润

19.73亿元，同比增长。内公司继续实施“双轮驱动发展战，一方面通过内涵式增长，有效提升现有产能的用，

另一方面通过新建工厂和收购兼并进一步完善国内市场布局并改变区域市场的竞争格局4月公司与三得公司在华东市场的整合正式展开并发挥较好的区域协同效应，带动产品结构的提升。末公司签订收购河嘉禾啤酒有限公司

50%权的框架协议并成功实现与张家口新钟楼啤酒的合作，并在张家口启动新建万千升新啤酒厂项目，使公司在华市场竞争优势进一步提升。公司在江西九江和河南阳新建的工厂已分别于底竣工投产，将对公司今后进一步开当地市场发挥重要作用。2.5公由于青岛啤酒股份有限公司的财务数据庞大选择偿债能和盈能两个关键指标进分析。偿债能：表1指标\间

2013季2013第三季

2013二季

2013一季资产负债比（股东权比（

50.6851.6147.2351.2449.6748.7751.43动比（

）

1.11.2青岛啤酒股份有限公司在下半的资产负债比上半高一些，5

这说明公司为扩大规模而加大债务规模，

因为息具有财务杠杆的作用，因此增加的债务既是公司发展的一个包袱也是促使青岛啤酒公司前进的动。虽然公司下半的动比比起上半有所下，

但仍处于一个较高的水平足以保证公司具有强大的偿债能，据此我认为青岛啤酒公司依然处于上升期它的股票具有较大的投资价值。盈能

：因为青岛啤酒股份有限公司的主营业务是啤酒制造和销售以分析它的盈能应该把重点放在销售净和净资产收上，很重要的一个方面。表2

当然公司的每股指标也是指标\

2013四季

2013三季

2013第二季

2013季销售净（

9.32净资产收（

14.8716.0910.563.84从表中可以看出，从初开始，公司的销售净呈上升趋势，这说明公司的销售工作做得较好主营业务收入稳定公司的净资产收也呈上涨趋势，第一季虽处于啤酒销售的淡季，但收也取得以预见在2014青岛啤酒公司的净资产收必然会超过去。表3

好成绩，可每/时2013四季

2013三季

2013二季

2013一季6

间每股收每股净资产每股经营活动

1.46110.3782.5175

1.6023.9507

1.0329.95622.8305

0.361现从表3可以看出青岛啤酒股票的每股指标是很好的，每季有所提升，这样好的每股指标会给予投资者信心。综上所述，青岛啤酒股份有限的总体财务指标给人以一种蓬勃向上的感觉，如此富有活的公司，其企业价值自然容忽视。2.6管孙明波先生，复旦大学—华盛顿大，同济大学管科学与工程博士，工程系应用研究员。现任青岛啤酒股份有限公司董事长董事并任本公司附属公司深圳青岛啤酒朝日有限公司和青岛啤（南宁有限公司董事长及任青岛啤酒进出口有限责任公司董事。孙先生曾任青岛啤酒一厂副厂长、总工程师，本公司总经助兼副总工程师、

常务副总裁营销总裁具有丰富的啤酒业战发展、企业管及并购重组、市场营销的经验，青岛市专业技术拔尖人才，国务院特殊津贴专家。其余的副董事、独董事和监事人员具有高学历和成熟的相关职业技能。在青岛讲求团队合作的企业氛围，从员工上下一心的为公司的未来而努。表47

由图可知目前股东人数从底到

2014一季结束迅速增长。

而近一来青岛啤酒股份有限公司的股东人数

2012底到

2013底股东人数一直在下，而股价却一直在上升。2.7公表5指标/间

2013

2012

2011毛（

）

32.01

33.32净润增长（净资产收（

））

14.08

1.214.11

15.64最近三，青岛啤酒公司的毛维持在一个比较稳定的水平，

且处于较高状态明公司毛保持较好。这可能和公司的知名有关，青岛啤酒品牌高，其产品质得到市场的认可，那么它的的毛通常也会比较高；公司净润增长在

2012然下，

2013回升，说明公司盈能强，

和2012国内啤酒业成本上涨和市场整体增长放缓密相关，

但公司坚定移的实施“双轮驱动发展战，积极开市场、增收节支，实现市场份额快速提升，8

经营业绩稳健增长的目标再看看公司的净资产收，

虽然啤酒业是润低而且进入壁垒较高同时竞争对手又繁多的业，但青岛啤酒能够有如此成绩也是值得肯定的。另外，根据国务院制定的全国各个业绩效标准值可以发现，净资产收的优秀值是

好值是

9.7%，平均值，而该企业在2011净资产收是

15.64%，明显高于优秀值，因此该项指标是优秀的因此说在总体上该公司的盈能还是很强的，均水平的。2.8公

还是远高于业内平公司目前的静态市盈为表6

29.56。项目每股收净润（亿

时间)

212857.74

223186.09

1.9257302.93

302136.51净润同比（）主营收入（亿）主营收入同（）预测机构数每股净资产（元）两复合增长预测PE预测PB预测

21.022827584.828210.8124.683.6

3219631.9713512.0316.3540.27

15.293582884.211.289713.9322.4740.45

17.423992049.411.422516.1719.1340.759

预测PS

1.81.61表7每股预测32.521.510.50

14E15E16E安君泰国

券证安平

券证鲁齐

券证江长

国万银申

投建信中

券证商招

券证商浙

券证信中

券证河银2014-2014-2014-2014-2014-2014-2014-2014-2014-2014-5-235-54-304-304-30根据预计的

EPS为1.99增速

，按照2015的元。调整14-15的

EPS，给予龙头消费品公司倍PE值，给予公司51.74EPS预测值1.71、1.92，给予目标价元，对应1425倍，维持“审慎推荐-投资评级。收与居民收入增长，中低端啤酒市场呈现出消费升级现象随着啤酒次品牌占比提升润空间也因此而扩大，预计公司2014-2-16销售收入

328.4亿和419.3元，每股收

、和元对应当前股价动态市盈持评级。

24.75倍21.58倍和18.33倍暂且维持增结合业发展现状和公司经营情况及战，

维持公司2014-2016的

EPS为、、2.13元的预测，预测201410

6巴西世界杯对公司股价有正向

激作用，维持目标价2.9上

50，维持增持评级。上市公司一般通过采取并购、提升品牌的经营战。目前，在啤酒业中，规模10万吨以下的小型企业数仍有数百家，而中型企业这些已被啤酒巨头们纷纷整合，基本上被收购，促进在全国市场和区域市场的竞争。另外，导入正确的品牌战，就需要深刻解消费者的内心需求，如果每一个成功的啤酒品牌很好的合消费者的内心需求，知与联想的与其对消费者的智进说教，

消费者在潜意识中对品牌形象是有感如影响和带动消费者的感情才是关键；在产品同质化的情况下，追求品牌的差异化能够使品牌发挥大的作用，也可以说是一个企业的品牌个性品牌个性的塑造方法有很多在品牌的差异化塑造方面中国啤酒业本可以做的好。3技术面分析3.1股基本情况国家正在进经济增长方式的转变，由投资出口动经济增长慢慢转变为由消费、投资、出口均衡带动经济平稳增长。所以，个人认为啤酒业属于食品消费业，必将紧随国家宏观调控政策，有较好的发展趋势。线移平线：该股为绩优、中等是情侣、大盘股。人均持股评测之为74手，大资持股约占通股本的

70%筹码高集中的庄股，可以少参与，但风险很大

。11

KDJ指标适合短线投资者使用。在——80间属于徘徊区，在以上，或30下，线向上突破线，买入信号，向下突破线，卖出信号。近期K线和线均处于交叉突破，超买状态，如果指标死叉应及时卖出。12

从总体形势上来看青岛啤酒起伏较大最近一段时间相对比较稳定从最近的时间来看，出现一个大型“

，而且上升到将近一倍的时候没有再次上升，而是出现一个阴线，成交上升，从这两点来看，应该是一个卖出信号；从指标上来看，该股处于多头情中且有加速上涨趋势。分时图13

全日中股价波动较小开盘与收盘价相差较大收盘价高于开盘价小阳星的出现表明情有些稳定，

后市的涨跌无法预测根据前期的线组合的形状及当时所处的青岛啤酒公司的能看，后期可能会涨。