2022年表现好的偏股FOF投资方式几何？-230314-方正证券

靠前的基金显示出强业绩、高夏普比率的特点，同时加仓减仓的基金具有明显的业绩动量特征，加仓靠前的基金大概率当季前的基金大概率当季表现不好。券研究报告金融工程研究03.14S522030005S522090003达优势领航六个月持有A、前海开源裕源、广发核心优选六个的调整，少部分小幅调整，在季度之间进行加仓减仓的操作。均衡分散且换手率偏低，兴证全球积极配置持基风格偏向价值基金的操作多数都偏向左侧，体现出一定的逆向布局能力。在基金Alpha、月超额胜率、夏普比率等因子上的暴露相对较体现出相似的暴露。险提示F穿透权益仓位测算可能存在一定的误差；本报告基于客观数据敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款 敬请关注文后特别声明与免责条款 F AF能有所启发。FFOF基金规模与业绩和养老目标风险FOF，养老目标日期FOF根据投资者的退休日期来以基金权益仓位后的值再资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款F我们以仅保留初始份额且在2022年之前成立的FOF基金为样本来统FOF的收益率分布特征来看，2022年偏债FOF基金的收益率中位数为资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所我们也列举了各类型中收益率排名前十五的FOF基金名单，在偏股前海开源裕源表现相对较好；在平衡FOF中，华商嘉悦平衡养老对较好。敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所 资料来源：Wind,方正证券研究所-0.02%-0.25%-0.48%-0.79%-1.25%-1.34%-1.36%-1.49%-1.52%-1.78%-1.91%-1.93%资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款FOF基金新发与存量申赎F资料来源：Wind,方正证券研究所2022年发行份额前十的123456789资料来源：Wind,方正证券研究所F亿，远超近几年总和。原因在于2022年市场行情偏弱、权益市场跌排名靠前的FOF产品份额增加并不算特别大，份额增加都不超过5存量规模持续做大有一定的难度。敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所2022年存量基金份额增加排名前十的123456789——资料来源：Wind,方正证券研究所123456789资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款FOF基金的投资行为偏好我们统计了2022年每个季度FOF重仓的主动权益基金，其中主动权益基金用普通股票型、偏股混合型和过去4个季度股票仓位都大于按重仓的持有市值来统计可能只能反映规模排名靠前FOF的持基特格、周期风格、主题风格类的基持有靠前的基金来看，这些基金的业绩和夏普比率大多数都排在前40%分位点，说明FOF基金偏好强业绩、高夏普比率的基金。排名持有最多加仓最多减仓最多2022/3/3112345海富通改革驱动工银瑞信新金融A富国价值优势工银瑞信金融地产A中欧价值智选回报A工银瑞信创新动力易方达科瑞银华鑫盛灵活A工银瑞信美丽城镇主题A工银瑞信新金融A广发多因子汇添富消费升级A华安逆向策略A2022/6/3012345海富通改革驱动富国价值优势易方达环保主题中庚价值领航信澳新能源产业易方达环保主题中庚价值领航中泰星元价值优选A建信潜力新蓝筹A富国转型机遇工银瑞信新金融A工银瑞信创新动力华安安信消费服务A工银瑞信前沿医疗A海富通改革驱动2022/9/3012345海富通改革驱动中泰星元价值优选A易方达供给改革富国价值优势广发睿毅领先A易方达供给改革广发睿毅领先A中泰玉衡价值优选A建信健康民生A易方达积极成长信澳新能源产业华安国企改革A汇添富医药保健A中庚价值领航中欧价值智选回报A2022/12/3112345中泰星元价值优选A融通健康产业A广发睿毅领先A华商新趋势优选中泰玉衡价值优选A融通健康产业A汇添富消费升级A易方达港股通成长A易方达远见成长A华商新趋势优选易方达供给改革易方达环保主题汇添富外延增长主题A建信中小盘A易方达国防军工A资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所分位点越低表示业绩和夏普比率更靠前FOF加仓减仓的基金具有明显的业绩动量特征。从FOF重仓持基中点图主要分布在第四象限，这类基金在当期往往资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款析，由于2021年四季度FOF-LOF创新产品开始发行成立，我们把FOF-LOF基金也纳入分析范围；值得注意的是，业绩表现好的前15靠前的产品来代表性分析，同时对于偏股FOF要求基金规模大于52.1代表性产品业绩对比格偏向价值，大盘价值、中盘价值、小盘价值2022年的跌幅分别为格。风格风格2022Q12022Q22022Q32022Q42022大盘成长-19.30%10.12%-17.00%1.14%-28.22%-3.39%-1.56%-5.49%3-3.39%-1.56%-5.49%3.22%-12.24%中盘成长-18.40%7.27%-12.73%0.40%-25.32%中盘价值-7.31%-2.27%-1.13%1.20%-17.04%小盘成长-18.44%2.44%-7.57%-0.52%-27.56%小盘价值-5.32%-2.95%-2.82%2.05%-16.15%资料来源：Wind,方正证券研究所F作：的为前海开源裕源、易方达优势领航六个月持有A、华夏养老2040A源、兴证全球积极配敬请关注文后特别声明与免责条款基金简称2022Q12022Q22022Q32022Q42022全年易方达优势领航六个月持有A-7.26%11.56%-6.03%-3.12%-5.81%前海开源裕源前海开源裕源--4.81%--0.17%--6.94%44.31%--7.74%广发核心优选六个月持有A-10.11%6.29%-5.96%0.51%-9.70%东方红颐和积极养老目标五年持有A-11.17%44.27%-7.74%1.52%--13.25%兴证全球积极配置三年封闭运作A-11.69%5.03%-9.32%2.70%-13.63%-10.69%8.428.42%-10.80%-0.18%--13.78%-8.63%7.32%-11.27%-1.30%-14.12%交银智选星光A--8.83%77.56%-11.43%-1.16%--14.16%资料来源：Wind,方正证券研究所2.2投资组合仓位特征分析FOF未投资股票(这可能与基金合同的约束或者基金经理的偏好有A股票投资占比下半年明显下降，积极配置FOF股票投资占比在留的现金或到期日一年以内的政府债券比例合计不低于基金资产净值的比例的限制。基金简称2022年各季度基金投资占比%2022年各季度股票投资占比%2022Q12022Q22022Q32022Q42022Q12022Q22022Q32022Q4易方达优势领航六个月持有93.1992.8990.2994.53前海开源裕源92.8993.1992.6793.40广发核心优选六个月持有A93.4993.5794.2693.22东方红颐和积极养老目标86.0681.2186.1880.8110.3512.735.934.21积极配置FOF94.0693.2392.5392.104.524.185.505.4982.8381.8784.1786.238.0510.897.647.2785.0189.8995.1090.966.242.893.113.22交银智选星光FOF89.2492.2086.9688.757.816.216.245.99资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款大部分代表性偏股FOF权益仓位比例都会出现一定比例的调整。由在2022年二季度和中报完整持仓的权益仓位，大体相差不大，为了们从季度穿透底层基金的度不变；积极配置FOF在二季度和四季度明显加仓；交银智选星光度抬升。资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所2.3投资组合持基特点分析优势领航六个月持报完整持仓的持基数量也最低，持基数量不超过20只；仓基金平均权重最低，季度平均权重资料来源：Wind,方正证券研究所的持基数量和平均持基权重资料来源：Wind,方正证券研究所计算，具体的计算公式如下：换手率资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款部非自家的基金。资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款2.4持有基金操作分析F度基本与基金的应换手率也高。资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所F指数基金的风格偏好变化敬请关注文后特别声明与免责条款以下我们用重仓基金的行业和风格变化来简要分析各代表性偏股FOF的操作情况：位负责稳定的战用相对小的仓位投资于弹性更高的行业主题基金。置贵金属A金全年的配置变化差异相、银行、电子、化工A：2022年上半年的行业配置关的行业，整体上风格偏向大盘价值和大盘成长，对小盘风格也一定程度的暴露。成长性行业的配据季报披露表述，组积极挖掘市场上益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动。与三季度的配置OF偏向小盘成长、大盘成长，在价值风格上的暴露程度相对偏低。敬请关注文后特别声明与免责条款FA市场的风格有自身独立的判断。 资料来源：Wind,方正证券研究所2.5调仓交易能力分析我们将报告期后一段时间内基金真实的收益与全部持仓模拟计算的拟持仓组合的资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款F资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所前推模拟计算的模拟组合收偏高，可能属于右侧交易；如果低于基金真实收益，说明买入成，易方达优势领航六个月持敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所真实净值曲线中间有一段水平态势，真实净值比模拟净值跌幅小，期；2022年5月后上半年