飞天诚信消息

本文格式为Word版，下载可任意编辑——飞天诚信消息有人曾经开玩笑说过，公司上市前就像大姑娘出嫁之前，自然是少不了一番用心的修饰打扮。涂脂抹粉，遮丑求俏。没听说过往自己脸上抹锅底灰自毁容貌的。咱们今天要陈述的企业，

貌似有点衰，在上市前夕不但没给自己捌饬好，而且还给自己亲自挖了一个不轻易爬出来的大坑，而这个深坑在哲学界还有个学名，叫做两难情况。

话说这两难情况，是指当一件事情有可能有两种结局的时候，无论是选择任何一种结局，得到的结果都是一样。举个例子：相传汉朝时，东方朔偷饮了汉武帝求得的长生不死之仙酒，汉武帝得知要杀他，东方朔说：“假设这酒真能使人长生，那么你就杀不死我；假设这酒不能使人长生，这样的话即便你杀了我，也没有什么用处；所以无论怎样都不必杀我”汉武帝认为他说得有理，就放了他。聪明的东方朔，使自己从危害的情况解脱出来。这是巧用二难情况的一个例子，只怅然咱们要说的企业远没有东方朔那么幸运，可谓是真诚恳切的走进了一个左右作对的情况了。

飞天诚信科技股份有限公司，2022年7月2日，在证监会网站上公布了首发招股说明书，公司拟发行2500万股，发行后总股本1亿股。公司主要从事身份认证信息安好产品的研发、生产、销售及服务，其主营产品包括USBKey俗称U盾、动态令牌、加密锁、智能卡及读写器。

这飞天诚信的招股书一露面，就冒出了诡异的事情。

招股书显示，公司2022年至2022年连续三年第一大供给商均是国民技术，其中2022年飞天诚信向国民技术的购买金额为3969.42万元，占当期购买总额的比例为24.02%。

然而该数据在国民技术的年报中却是另一番景象。商报记者查阅国民技术2022年报，察觉该公司当年向第五名客户的销售金额仅为2198.12万元，远低于飞天诚信披露的向国民技术购买金额。按照常理，飞天诚信理应位居国民技术前五名客户名单之列，然而蹊跷的是，在国民技术披露的前五名客户名单中并没有飞天诚信。

一个是买家一个是卖家，同一时期的交易却展现了两个公开的版本，其金额相差近1700万。本着不以最恶的心态去揣测他人的态度，这个局面虽然诡异，有可能是由于两家公司数据统计方式有出入所造成，假设把这个局面比喻成企业上市前不提防自损了妆容。接下来要说的局面，十足是飞天诚信在亲自所泡制深坑。

据招股书披露，飞天诚信主营业务U盾系列产品平均毛利率分别为42.58%、42.16%和40.71%，平均毛利率分别较上年下降0.42%和1.45%；2022年U盾系列国外市场产品销售毛利率为40.19%，低于国内市场销售毛利率0.52个百分点。

在主营产品毛利率逐步下滑的处境下，飞天诚信将面临未上会就业绩变脸的难堪情况。此时同行业其他上市公司的经营处境也并不乐观。

目前A股上市公司中，同类上市公司有旋极信息、证通电子和新国都。然而，6月上市的旋极信息业绩的下滑给飞天诚信的上市之路蒙上了一层阴云。旋极信息的2022年半年报显示，公司营业收入和净利润分别下滑8.29%和12.85%；三季报中，业绩下滑的趋势有所减缓，前三季度营业收入同比下降7.27%，净利润下降3.7%。

飞天诚信同样也难逃行业的趋势，其主要产品二代U盾毛利率过早展现下滑，为未来业绩增长埋下隐忧。

据招股书显示，2022年至2022年，公司主营产品收入占营收业务比重分别为98.52%、98.78%和99.82%，其中U盾产品的营业收入占公司营业收入的比例分别为83.45%、76.90%和73.23%。

如此明显的数据不难看出U盾的整体营收貌似在下坡的路途中。然而尽管如此，飞天诚信依旧露出了自己强势的一面。

据招股书数据披露，飞天诚信毛利率高于旋极信息10个百分点左右。对此，公司的解释是平均单位本金低于旋极信息，而二代U盾的产品售价较高所致。

从价格上看，目前U盾二代产品价格大约是一代产品的2倍，可是随着购买量的提高和各厂商产品的快速成熟，产品价格也会随之下降。U盾业务经过爆发式增长之后，未来业绩增速将趋于平缓。我们不知道飞天诚信高于旋即信息的10个百分点的毛利率还能支撑多久。行业整体毛利率下滑业绩趋缓是一个必然的趋势，就在这种大趋势之下，飞天诚信却做出了超常规的行为。

招股书显示，2022年至2022年飞天诚信的存货余额分别为6836.39万元、1.41亿元、1.42亿元，占总资产的比例分别为67.33%、66.02%和51.92%。

可以看的出企业从2022年其存货余额便高居1.4亿。飞天诚信对此解释为，由于原材料的供货期与客户要求的交货期不匹配，为得志诸多客户对定制产品的实时需求，务必留存较高的安好库存。其招股说明书称，公司为130多家银行供给U盾产品，客户集中度低，也导致公司备货量相比客户集中度高的U盾供给商备货量要高。那么在同行业的其他企业中，存货的处境又是如何呢？

有资料显示，2022年至2022年，新国都的存货余额占总资产比仅为19.93%、6.67%、9.52%；证通电子那么为17.77%、22.59%、24.79%：2022年至2022年上半年，旋极信息这一比例那么为27.11%、21.17%、21.02%。

以上的数据明显的说明，同行业其他公司的存货余额与总资产比，远远低于飞天诚信的比例。而从天诚信在2022年至2022年的存货周转率来看却远低于同行业。飞天诚信是要等待上市的企业，从过去的阅历来看，有些上市公司就因存货占比过大，遭到证监会发审会的反对。

2022年9月被否的云南文山斗南锰业股份有限公司，其中一条理由是“报告期内存货在销售数量变化不大的处境下大幅增长”；2022年8月，维格娜丝时装股份有限公司首发被否，其中一条理由就是“存货大幅增长，存货周转率过低，公司未计提存货跌价打定。”飞天诚信的公司董事会和管理层对于高额的存货余额表示，公司制定了稳健的会计估计政策，主要资产的减值打定充分、合理，公司在可预见的未来不会由于资产突发减值导致财务风险，能够保障公司的资本保全和持续经营才能。这样的说法也得到了保荐人和会计师的认可。

但企业的存货余额与总资产的比例，几乎是同行业其他公司的将近3倍。此时我们不禁不解：公司明知有资产减值的可能性以及相关的经营风险，为何还要制造如此多的存货？

众所周知，存货是企业一项很重要的资产，企业在上市前虚增自己的存货量，可以提高总资产的数额。飞天诚信这1.42亿元的存货金额已经占总资产的一半之多，这一数字无疑增加了企业的体量，但如何能证明这些存货真实的存在，我们心中打了数个问号。之前虚假上市的企业如绿大地、胜景山河等公司数不胜数。当年海澜之家也是用虚增存货金额这一手段来抬高自己的身价。对此我们不禁又对其存货的真实性感到不解。除了招股书供给的数字之外，我们很梦想得到公司方面其他确实切的数据或是库存现场，来表明存货余额的数字的真实性。

此时飞天诚信要面临的不光是质疑，等待他的还有更大的风险。

目前网上银行身份认证技术的进展目前已经经过了三代，从第一代的纯密码认证，到其次代的硬件加密辅佐认证（如U盾、动态口令卡认证等），再到第三代的密码+手机短信认证。目前身份认证技术正处在其次代和第三代之间，大片面银行的网银专业版都在使用硬件加密辅佐认证，但由于U盾存在易遗失、不便携带的诸多缺点，用户正逐步倾向于使用密码+手机短信认证，如支付宝大规模推出的快捷支付也是采用这一认证手段。

U盾的生产存在确定的普及率，虽然目前各大银行的网银市场并未饱和，但由于一只U盾的使用寿命长达5年，银行一般平均3年举行一次招标，存量U盾的更新速度慢；加之移动互联网带来的电子验证技术的冲击，U盾认证产业的长期进展自然会收到冲击。

行业新的时代正在静静的到临，而飞天诚信的主营业务却面临二代U盾的替代，面对新的技术，飞天诚信的态度貌似有些保守，正如企业在招股书里所言：新技术存在风险，企业貌似不想投入研发资金。而同行企业如旋极信息早已摩拳擦掌开展有筹划的研发。

前面铺垫了这么多，到此为止，飞天诚信为自己泡制的深坑已经越来越明显。之前我们曾经质疑过企业存货的真实性，那1.4亿元的存货到底是有还是没有？为此我们屡屡同企业相关人员接洽，但至今没有得到回应。在此，我们试着设想一下答案：

假设飞天诚信能表明自己拥有真实的存货，那么对于公司那么意味着巨大的经营风险，1.4亿元的二代U盾存货，行业内部毛利率下滑、U盾营收比的下滑、新兴的第三代网银认证技术已经兴起，这些无疑会使企业的巨额存货成为一个难以消化的沉重重担，最终导致企业资产严重缩水。假设企业回复并没有如此多的存货，那么无疑配不上“飞天诚信”这个名号，进退两难，实在有些难堪。而公司在新兴技术的研发方面无意起步，更使企业的前景雪上加霜。

在东方朔的故事中，汉武帝无论