医药生物行业：生长激素空间还有多大？重点推荐长春高新等！正式版

证券研究报告·行业研究·医药生物医药生物行业生长激素空间还有多大？重点推荐长春高新等！增持（维持）投资要点本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-0.89%、-2.69%。涨跌表现特点：核心资产个股出现一定程度调整，但医美等相对强势；非机构重仓的小市值公司股价活跃；随着海外疫苗接种率的提升，国内新冠疫苗接种全面启动，智飞生物等股价强势。4月份将是年报及Q1季报密集披露期，需寻找“真成长+估值核心+产品地位清晰”标的，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗等；迫于全球形势，二季度新冠疫苗放量将成为必然，其中智飞生物的重组蛋白疫苗发货加快，Q2将会逐步兑现。我们认为：其单边快速下跌阶段结束风险得到比较充分释放，Q1季报将会出现明显差异化走势。2021年重点推荐十支核心资产个股：恒瑞医药、信达生物、智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、爱美客、爱尔眼科、益丰药房、康泰生物；其二关注Q1业绩大概率较好、全年业绩高增长、估值相对便宜的个股，重点推荐九洲药业、信邦制药、美诺华等，建议关注司太立、普洛药业等；其三关注新技术，随着诺辉健康、海泰新光等上市，肿瘤早筛、荧光内窥镜等已进入资本市场视野。生长激素市场空间依然大：我们认为生长激素儿科市场有五大特点：1）矮小为统计学概念，因此潜在患者数量大；2）生长激素为替代治疗，目前矮小症最好治疗手段之一，也是最安全的治疗手段；3）生长激素用药周期类似慢病用药，导致患者对品牌粘性极高；4）生长激素采用院内首诊院外拿药商业模式，因此受医保控费影响较小；5）目前生长激素产品剂型持续升级，叠加人均时长的延长带来人均用药金额的提升；6）渗透率目前依然较低。在生长激素市场空间方面，随着渗透率不断提升以及产品结构的变化，我们认为在儿科市场未来还有数倍空间。此外，在成人市场方面，以长春高新为代表的企业正大力开拓市场，随着前几年的市场教育逐渐起到效果，我们预计未来生长激素在成人领域有望打开市场，参考海外市场，我们认为成人市场有望成为生长激素下一个重要增长点，重点推荐长春高新、安科生物等。恒瑞第4款ADC新药获批临床，撤回一仿制药上市申请：4月9日，恒瑞1类新药「注射用SHR-A1904」获批临床，用于晚期实体瘤，这已是恒瑞申报的第4款ADC类药物；同日，恒瑞撤回沙美特罗替卡松粉吸入剂药的品注册申请。此外，恒瑞4月6日及4月7日，两天内3款新药获批，包括2.2类改良新药HR19042胶囊、1类新药SHR8008胶囊、1类新药HRS2543片。具体配置思路。1）创新药及产业链领域：恒瑞医药、药明康德、泰格医药等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3)原料药领域：普洛药业、华海药业、司太立、九洲药业等；4)疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5)生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7)药店领域：大参林、老百姓、益丰药房等；8)医美领域：爱美客、华熙生物等；9)医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。

2021年04月11日行业走势2021-1-7医药生物(申万)沪深300相关研究1、贝达药业（300558）深度报告：以运营战略巩固城池，用创新实力开疆拓土！【东吴证券朱国广团队】2021-04-062、安科生物（300009）年报及2021年一季报预告点评：生长激素业务快速恢复，全年有望实现高增长！【东吴医药朱国广团队】2021-04-083、《伟思医疗（688580）年报点评：业绩好于我们预期，布局康复机器人打开未来成长空间！【东吴医药朱国广团队】2021-04-081/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1.板块观点41.1.本周建议关注组合41.2.细分板块观点62.生长激素市场空间依然大，继续强烈推荐长春高新、安科生物83.研发进展与企业动态113.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）113.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况133.3.重要研发管线一览154.行情回顾164.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为42.60，高于历史均值1.35个单位174.2.医药子板块追踪：本周医疗器械子板块涨幅1.18%居各板块榜首184.3.个股表现195.风险提示196.附录192/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1：南京医科大学附属南京儿童医院2132例矮小症患儿病因回顾性分析 9图2：复旦大学附属儿科医院1496例矮小症患儿病因回顾性分析 9图3：医药行业2021年初以来市场表现 16图4：2007年7月至今期医药板块绝对估值水平变化 17图5：医药板块估值情况 18图6：A股本周涨跌幅前十 19图7：A股2021年初涨跌幅前十 19表1：本周建议关注组合（20210406~20210409） 4表2：目前海外市场rhGH获批情况 9表3：金赛药业生长激素适应症情况 10表4：国内生长激素适应症推荐起始治疗年龄和剂量 11表5：本周创新药/改良药研发进展一览表 12表6：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表 14表7：子版块表现（%） 18表8：国内药品注册分类 193/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报板块观点1.1. 本周建议关注组合本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-0.89%、-2.69%，其为沪指的超额收益分别为-1.56%、-0.69%；本周医疗器械、中药及生物制品等涨幅居前，医疗服务、商业、化药等涨幅较弱；本生物制品涨幅居前葫芦娃（+36%）、览海医疗（+26%）、山大华特（+22%），跌幅居前美年健康（-23%）、华海药业（-21%）、天宇股份（-14%）。涨跌表现特点：核心资产个股出现一定程度调整，但医美等相对强势；非机构重仓的小市值公司股价活跃；随着海外疫苗接种率的提升，国内新冠疫苗接种全面启动，智飞生物等股价强势。月份将是年报及Q1季报密集披露期，需寻找“真成长+估值核心+产品地位清晰”标的，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、智飞生物、九洲药业、信邦制药、美诺华等；迫于全球形势，国内新冠疫苗接种任务迫切，二季度新冠疫苗放量将成为必然，其中智飞生物的重组蛋白疫苗发货加快，Q2将会逐步兑现。机构重仓核心资产接下来将会怎么走？风险充分释放、关键看一季报。我们认为：其单边快速下跌阶段结束风险得到比较充分释放，Q1季报将会出现明显差异化走势。三种应对策略：其一长线资金底部重配产业景气度高、业绩好核心资产。2021年重点推荐十支核心资产个股：恒瑞医药、信达生物、智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、爱美客、爱尔眼科、益丰药房、康泰生物；其二关注Q1业绩大概率较好、全年业绩高增长、估值相对便宜的个股，重点推荐九洲药业、信邦制药、美诺华等，建议关注司太立、普洛药业等；其三关注新技术，随着诺辉健康、海泰新光等上市，肿瘤早筛、荧光内窥镜等已进入资本市场视野。1：本周建议关注组合（20210406~20210409）股票代码公司名称EPS归母净利润（亿）上周涨跌幅市值（亿）2020E2021E2022E600276.SH恒瑞医药1.2365.4684.89109.39-1.604862.53600196.SH复星医药1.4336.6349.2262.650.151044.89（2020A）（2020A)002019.SZ亿帆医药0.8310.2712.1414.65-3.85237.451801.HK信达生物0.050.71-11.350.84-5.50938.829966.HK康宁杰瑞-0.50-4.66-5.30-4.18-1.5788.876855.HK亚盛医药-3.56-8.04-10.14-12.88-2.8668.919969.HK诺诚健华-0.33-4.94-4.65-4.262.05239.28300558.SZ贝达药业1.476.065.788.060.06356.85688366.SH昊海生科1.302.304.476.123.83211.81（2020A）（2020A）688050.SH爱博医疗0.920.971.482.010.07182.764/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报（2020A）（2020A）300595.SZ欧普康视0.714.335.727.64-0.74601.67(2020A)(2020A)300760.SZ迈瑞医疗5.4065.6680.9797.75-1.214894.37300206.SZ理邦仪器1.126.536.588.130.35101.51（2020A）（2020A）603658.SH安图生物1.958.3813.1917.257.10534.36300832.SZ新产业2.289.3911.3815.632.83521.58(2020A)(2020A）300406.SZ九强生物0.301.785.256.523.01114.74002901.SZ大博医疗1.455.837.379.383.88218.37688085.SH三友医疗0.631.191.712.361.6659.12（2020A）（2020A）1066.HK威高股份0.4520.325.4130.60-0.13581.83（2020A）（2020A）688029.SH南微医学1.952.604.445.94-1.88255.13（2020A）（2020A）688580.SH伟思医疗1.952.601.942.746.9473.32（2021A）（2021A）0853.HK微创医疗-0.01-2.56-1.15-0.064.64775.849996.HK沛嘉医疗-3.10-20.69-3.84-2.762.99145.50（2020A）（2020A）688617.SH惠泰医疗52.627.40145.36（2020A）（2020A）300529.SZ健帆生物1.108.7512.0016.244.89706.25(2020A)(2020A)300453.SZ三鑫医疗0.451.161.582.104.2347.26（2020A）（2020A）688166.SH博瑞医药0.411.702.554.21-1.56168.31（2020A）（2020A）600521.SH华海药业0.7711.2016.1621.01-21.09287.43603456.SH九洲药业0.473.805.997.87-0.23331.81002332.SZ仙琚制药0.545.056.377.930.93128.79（2020A）（2020A）603538.SH美诺华1.131.692.403.46-5.6547.99603811.SH诚意药业0.981.632.293.08-1.1543.08300601.SZ康泰生物1.127.6413.5320.60-4.69927.15300122.SZ智飞生物2.0833.0025.5459.542.072972.00（2020A）（2020A）300142.SZ沃森生物0.629.5414.8219.95-6.17663.34603392.SH万泰生物1.506.5111.0920.2911.251259.52300009.SZ安科生物0.263.595.226.4913.71232.12603259.SH药明康德1.2129.636.8248.75-4.963420.67（2020A)(2020A)5/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报300725.SZ药石科技1.201.842.653.898.24264.22（2020A）（2020A）002044.SZ美年健康0.010.289.6912.11-23.55468.93600763.SH通策医疗1.725.507.209.36-1.11880.80300015.SZ爱尔眼科0.4016.6322.7830.63-4.982526.49002390.SZ信邦制药0.101.742.803.60-0.74156.05(2020A)（2020A）603233.SH大参林1.439.4211.9415.030.46558.58603883.SH老百姓1.646.698.5610.45-3.77270.58603939.SH益丰药房1.407.429.6912.49-2.53487.78300896.SZ爱美客3.664.406.929.819.701110.77（2020A）（2020A）688363.SH华熙生物1.356.477.889.388.73861.12（2020A）（2020A）数据来源：wind（数据截止到2021年4月9日收盘价，三友医疗、微创医疗、仙琚制药、沃森生物为Wind一致预期，其余为内部预测；港股市值由当日汇率换算得到），东吴证券研究所1.2. 细分板块观点【创新药领域】2015我国药政改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从2015年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的政策，随之而来的是整个新药开发模式的大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。针对不同分类的新药，其开发策略也有差异。First-in-class新药更加注重靶点机制的验证，尤其是临床前研究的夯实。而Best-in-class、Me-better和Me-too产品更多寻求的是分子结构的差异，也更加适合当下绝大部分药企的研发策略。因此Fast-follow-on是当下企业寻求价值最大化的突破口之一，应充分利用好国内创新药系列药政，尤其是肿瘤药和罕见病用药的附条件上市等加速上市策略。在个股选择方面，重视研发费用率、未来潜力品种的市场空间外，同时更要重视医学团队体系的实力及是否具备全球多中心开展和注册能力。建议关注：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞、康方生物、诺诚健华、神州细胞。【医疗器械领域】医用耗材集采持续推进，以骨科耗材为代表的企业短期业绩具有一定不确定性，长6/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报期发展空间受到压制，但我们认为，医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变，核心原因：1）国内医疗器械消费水平远低于欧美，此次新冠疫情有望加速国内医疗建设，医疗设备显著受益；2）国内厂家技术持续向中高端突破，进口替代加速；3）术式创新带来国内创新器械公司蓬勃发展；4）科创板将加快更多优质器械公司上市。我们建议关注以下几类，1）医疗设备类企业，不受集采影响，国产替代+海外出口推动长期稳定发展，如迈瑞医疗、理邦仪器等；2）国产化低的医用耗材，如化学发光、电生理、PCI介入耗材等领域；3）新技术、新术式带来的新的诊疗方向，如介入瓣膜、神经介入、癌症早筛等；4）自费产品，受益于消费升级，重点推荐眼科如角膜塑形镜领域。【疫苗领域】逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。1）消费端：刚需品，短期受新冠疫情影响，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升；2）产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，未来几年疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑3：新冠疫苗兑现在即，海内外目前已有多款新冠疫苗获批上市，预计短期内有望迎来接种密集期。【药店、医疗服务、医美领域】药店：新冠肺炎疫情催化下，药店板块业绩表现更加亮眼。展望未来，我们认为药店板块仍将在行业集中度提升、连锁化率提升的趋势下稳健增长。一方面，头部连锁药店公司在资本助推下，稳步推进在全国的复制扩张，同时精细化管理推动内生性增长加快。另一方面，处方外流持续推进，药店业务量仍将不断增长。建议关注：大参林、老百姓、一心堂、益丰药房、健之佳等。医疗服务：在疫情考验下，医疗服务板块展现快速恢复能力与长期增长韧性，头部企业投资价值凸显。随着居民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值。尤其面对医保局控费等政策进一步推进，医疗服务作为避险赛道更值得投资。建议关注：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、信邦制药、锦欣生殖等。医美：伴随消费升级大趋势，医美行业蓬勃发展，医美赛道资产证券化加速且备受青睐。展望未来，我们看好医美板块，主要原因包括：1）我国医美渗透率提升空间大，医美接受水平不断改善；2）医美产品呈现多样化，国内品牌份额趋于提升；3）医美行业市场逐步规范化，将利于正规持证品牌获取存量市场份额。建议关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。7/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报【CXO/IVD/原料药领域】CXO：行业长期看有壁垒、有空间，中短期看景气度高，是医药领域牛股辈出的板块。我们判断18-28年是中国CXO公司发展的黄金十年，各细分领域龙头公司收入体量有十年8-14倍的收入空间，未来全球最大的CXO公司将出现在中国。中国在该产业链具备全球竞争优势，可以“多快好省”地为客户提供需求。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、药石科技、昭衍新药等，关注药明生物、泰格医药等。IVD：疫情对行业的边际影响逐渐削弱，不过海内外常规需求增长较快。国内企业跟随式研发效率高，在政策的呵护下进口替代进度显著加快，我们看好主流赛道的优质龙头公司以及新技术领先企业，推荐新产业、安图生物、金域医学，关注迈克生物、万孚生物、迪安诊断、诺辉健康。原料药：特色原料药需求稳定、竞争格局优化，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势。原料药公司在板块内的估值增速性价比较高，建议关注客户结构优化、下游增速较快、掌握关键中间体环节的原料药企业，推荐华海药业、博瑞医药、美诺华，关注天宇股份、司太立、普洛药业等。生长激素市场空间依然大，继续强烈推荐长春高新、安科生物根据2008年中华医学会发布的《矮身材儿童诊治指南》，矮身材是指在相似生活环境下，同种族、同性别和年龄的个体身高低于正常人群平均身高2个标准差（-2SD），或低于第3百分位数（-1.88SD）。引起矮小的原因很多，生长激素缺乏（growthhormonedeficiency，GHD）、体质性青春期延迟、甲状腺功能减低症等均可致身材矮小。身材矮小病因中占比最大的是GHD，其诊断主要依据是：1）年生长速率<7cm/年（3岁以下），<5cm/年（3岁至青春期前）；2）2项生长激素药物激发试验GH峰值<10μg/L。需要说明的是，GH激发试验是诊断GHD的重要依据，但具有一定局限性，其试验诊断阈值（10μg/L）是人为设定，且峰值受年龄、性别、青春期发育及激发药物等多个因素影响，临床中诊断GHD还需要结合患者的临床表现、生长史等。矮小症另外一个主要病因是特发性矮小（idiopathicshortstature，ISS），其生长激素药物激发试验GH峰值>10μg/L，但基础GH水平、GH峰值以及总的GH分泌均较正常儿童低。ISS是一种无法明确原因的矮身材，可能是一种多基因疾病，其是一种排除性诊断，即排除其他已知原因导致的矮小。根据南京医科大学附属南京儿童医院对2009年至2014年住院治疗的2132例矮小症患儿的回顾性分析显示，其中生长激素缺乏占比为51.78%，特发性矮小占比为41.89%。此外，复旦大学附属儿科医院对2003年至2011年收治的1496例矮小症患儿分析，其中生长激素缺乏占比为44.05%，特发性矮小占比为33.69%。国外方面，约60-80%8/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报矮小症患儿会被归入特发性矮小（包括家族性矮身材和体质性青春期发育迟缓等）。1：南京医科大学附属南京儿童医院2132例矮小症患儿病因回顾性分析

2：复旦大学附属儿科医院1496例矮小症患儿病因回顾性分析数据来源：临床儿科杂志，东吴证券研究所 数据来源：临床儿科杂志，东吴证券研究所生长激素可用于治疗多种病因引起的矮小症，其在海外市场已获批多个适应症，占比较大的适应症如儿童生长激素缺乏、成人生长激素缺乏在2000年以前已经获批，特发性矮小适应症于2003年获批。国内方面，金赛药业的粉针和水针产品的儿童及成人生长激素缺乏适应症已获批，特发性矮小适应症尚未获批上市，安科生物的粉针和水针产品成人生长激素和特发性矮小适应症尚未获批。表2：目前海外市场rhGH获批情况首次获批年份获批适应症获批地国内是否获批1985儿童生长激素缺乏症美国，欧洲，日本是1993慢性肾功能不全美国，欧洲，日本1996特纳综合征美国，欧洲，日本1996成人生长激素缺乏症美国，欧洲，日本是1996艾滋病消耗综合征美国，欧洲1997软骨发育不良日本是2000Prader-Willi综合征（PWS）美国，欧洲，日本2001小于胎龄儿（SGA）美国，欧洲，日本2003特发性矮小（ISS）美国2004短肠综合征（SBS）美国，欧洲2005过渡期GHD美国，欧洲2006SHOX基因缺陷不伴GHD患儿美国，欧洲是2007Noonan综合征美国是数据来源：FDA，EMA，NMPA，东吴证券整理9/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表3：金赛药业生长激素适应症情况公生长激素药品规格适用症司•2.5IU/0.85mg/1.0ml/瓶注射用重组人•4.0IU/1.33mg/1.0ml/瓶1、因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；2、重度烧伤治疗；3、已明确的•4.5IU/1.7mg/1.0ml/瓶下丘脑-垂体疾病所致的生长激素缺乏症和经两种不同的生长激素刺激实验确诊的长生长激素•10IU/3.7mg/1.0ml/瓶生激素显著缺乏。•12IU/4.0mg/1.0ml/瓶1、因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；2、因Noonan综合征所引起的儿金重组人生长激•15IU/5mg/3m|/瓶童身材矮小；3、因SHOX基因缺陷所引起的儿童身材矮小或生长障碍；4、已明确的赛素注射液•30IU/10mg/3m|/瓶下丘脑-垂体疾病所致的生长激素缺乏症和经两种不同的生长激素刺激试验确诊的生药长激素显著缺乏；5、重度烧伤治疗。业重组人生长激•4.5IU/1.5mg/0.9ml/支1、因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；2、重度烧伤治疗；3、已明确的素注射液（预下丘脑-垂体疾病所致的生长激素缺乏症和经两种不同的生长激素刺激试验确诊的生•2IU/0.66mg/0.4ml/支充）长激素显著缺乏；聚乙二醇重组人生长激素注54IU/9.0mg/1.0ml/瓶因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢射液2IU/0.67mg/支4IU/1.33mg/支1、用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；2、重度烧伤；3、Noonan综安注射用重组人4.5IU/1.5mg/支合征引起的儿童身材矮；4、SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍；5、用于因软骨科生长激素6IU/2mg/支发育不全所引起的儿童身材矮小；6、用于接受营养支持的成人短肠综合症治疗生10IU/3.33mg/支物16IU/5.33mg/支重组人生长激4IU/1.33mg/1ml/支1、用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢；2、重度烧伤；3、Noonan综合征引起的儿童身材矮；4、SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍；5、用于因软骨素注射液10IU/3.33mg/1ml/支发育不全所引起的儿童身材矮小；6、用于接受营养支持的成人短肠综合症治疗数据来源：公司公告，东吴证券研究所根据中华医学会儿科学分会2003年会发布的《矮身材儿童诊治指南》，以及2013年发布的《基因重组人生长激素儿科临床规范应用的建议》，海外使用生长激素已有几十年，关于生长激素临床应用已积累了大量经验，因此在国内实际临床使用中，如特发性矮小、宫内发育迟缓等适应症均可用生长激素进行治疗，国内指南对相关适应症的剂10/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报量和年龄也作出建议。根据相关指南：1）儿童生长激素缺乏：建议起始治疗年龄为4岁；2）特发性矮小：建议起始治疗年龄为5岁（但国外较多实际起始治疗年龄在3~4岁）；3）小于胎龄儿：FDA推荐2岁即可使用生长激素治疗，EMEA推荐4岁以上开始使用生长激素治疗，国内方面建议4岁开始治疗；4）Turner综合征患者：可在2岁时开始使用生长激素进行治疗；5）Prader-Willi综合征：起始治疗年龄目前尚未统一，但普遍认为在肥胖发生前(通常2岁左右)开始是有益的。表4：国内生长激素适应症推荐起始治疗年龄和剂量适应症推荐起始治疗年龄μg/（kg·d）U/（kg·d）生长激素缺乏儿童期4岁25~500.075~0.15青春期--25~700.075~0.2Turner综合征2岁500.15Prader-Willi综合征2岁35~500.10~0.15小于胎龄儿4岁35~700.1~0.2特发性矮小5岁43~700.125~0.2数据来源：中华医学会儿科学分会，中华东吴证券研究所研发进展与企业动态3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）4月9日，CDE显示，恒瑞1类新药「注射用SHR-A1904」获批临床，用于晚期实体瘤,这是恒瑞申报的第4款ADC类药物。4月9日，NMPA显示，豪森药业的第三代EGFR抑制剂阿美替尼（商品名：阿美乐®）拟纳入突破性疗法，一线治疗EGFR突变阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）。。4月8日，FDA宣布完全批准吉利德的Trop-2ADC产品Trodelvy®，用于既往接受过至少2种疗法的转移性三阴性乳腺癌（mTNBC）成人患者。4月8日，君实生物「特瑞普利单抗」第3个适应症获国家药监批准，用于治疗既往接受过治疗的局部进展或转移性尿路上皮癌（UC）。4月8日，CDE显示，康方生物1类新药AK120注射液获批临床，适应症为中重度特应性皮炎，这是该药物首次在国内获批临床。4月7日，恒瑞发布公告，其2.2类改良新药HR19042胶囊获批临床，11/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报适应症为治疗原发性IgA肾病。4月6日，恒瑞发布公告，1类新药SHR8008胶囊获批3期临床，方案为：评价SHR8008胶囊治疗急性外阴阴道假丝酵母菌病（VVC）的有效性与安全性的随机、双盲双模拟、氟康唑平行对照、多中心III期临床研究（方案编号：SHR8008-302）。同日，恒瑞1类新药HRS2543片获批临床，用于晚期恶性肿瘤治疗。4月6日，CDE显示，贝达药业BPI-421286胶囊获批临床，拟用于携带KRASG12C突变的不可切除、局部晚期或转移性实体瘤患者的治疗。4月6日，海思科医药宣布，其自主研发的PROTAC新药HSK29116散获批临床，用于复发/难治B细胞淋巴瘤。表2：本周创新药/改良药研发进展一览表企业名称药品名称企业进度受理号剂型药品类型注册分类靶点预防用默沙东研发(中国)有限公司九价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒已上市JXSS2101000注射剂生物制品生物制HPV酵母)品：3.1HisamitsuPharmaceuticalCo.Inc.,HisamitsuPharmaceuticalCo.Inc.复方水杨酸甲酯薄荷醇贴剂已上市JYHB2100234贴膏剂化学药品无notavailableTosuPlant,上海奈笙医药咨询有限公司化学药北京诺诚健华医药科技有限公司奥布替尼片已上市CXHL2101025片剂化学药品品：2.4BTK泰凌生物制药江苏有限公司尿多酸肽注射液已上市CYHB2101058注射剂化学药品化学药notavailable品：无PatheonItaliaS.P.A.,UCBPharmaS.A.,AesicaPharmaceuticalsS.R.L.,左乙拉西坦注射用浓溶液已上市JXHB2100036注射剂化学药品无SV2A优时比贸易(上海)有限公司中国大冢制药有限公司盐酸卡替洛尔滴眼液已上市CYHB2100370滴眼剂化学药品β-adrenergicreceptor化学药罗氏(中国)投资有限公司盐酸阿来替尼胶囊已上市JYHB2101020胶囊剂化学药品品：无RET,ALKF.Hoffmann-LaRocheLtd.,瑞士罗氏制药股份公司,罗氏(中国)投资贝伐珠单抗注射液已上市JXSS2100023注射剂生物制品3.1VEGF-A有限公司,RocheDiagnosticsGmbHVetterPharma-FertigungGmbh.&眼内注射Co.Kg.,BayerAG,拜耳医药保健阿柏西普眼内注射溶液已上市JYSB2100092剂生物制品无VEGFR有限公司四川思路康瑞药业有限公司,江苏恩沃利单抗注射液申请上市CXSL2100116注射剂生物制品1PDL1康宁杰瑞生物制药有限公司化学药辉瑞投资有限公司他拉唑帕尼胶囊PhaseIIIJXHL2101006胶囊剂化学药品品：2.4PARP科文斯医药研发(北京)有限公司,奎扎替尼片PhaseIIIJXHB2100034片剂化学药品1Flt312/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报DaiichiSankyoInc,PatheonFranceAstraZenecaAB,阿斯利康投资(中注射剂国)有限公司,CatalentIndiana,注射用贝那利珠单抗PhaseIIIJYSB2100093(冻干)生物制品2.2IL-5RαL.L.CLoxoOncology,Inc.,礼来苏州制药LOXO-305片PhaseIIJXHL2100114片剂化学药品1BTKC481S有限公司,LillyDelCaribeInc.治疗用苏州盛迪亚生物医药有限公司SHR-1701注射液PhaseIICXSL2101010注射剂生物制品生物制TGF-β,PDL1品：1瑞石生物医药有限公司SHR1459片PhaseIICXHL2101017片剂化学药品化学药BTK品：1化学药贝达药业股份有限公司BPI-16350胶囊PhaseICXHL2101019胶囊剂化学药品品：1CDK6,CDK4杏联药业(苏州)有限公司XNW1011胶囊PhaseICXHL2100223胶囊剂化学药品1BTKFisherClinicalServicesInc.,BSPPharmaceuticalsS.P.A.,ADC注射用LoncastuximabTesirine批准临床JXSL2100051注射剂生物制品1CD19TherapeuticsSA,瓴路药业(上海)(冻干)有限责任公司欣凯医药化工中间体(上海)有限公CK21脂肪乳注射液申请临床CXHL2100219注射剂化学药品1notavailable司(脂肪乳)治疗用辉瑞投资有限公司Elranatamab申请临床JXSL2101004未知生物制品生物制BCMA,CD3品：1重庆复创医药研究有限公司FCN-098胶囊申请临床CXHL2101020胶囊剂化学药品化学药Trk品：1四川科伦博泰生物医药股份有限公化学药司KL590586胶囊申请临床CXHL2101024胶囊剂化学药品品：1notavailableMerck&Co.,Inc.,默沙东研发(中吸入粉雾化学药国)有限公司,MerckSharp&MK-5475吸入粉雾剂申请临床JXHL2101002化学药品sGC剂品：1DohmeCorp.武汉朗来科技发展有限公司QR052107B片申请临床CXHL2100220片剂化学药品1notavailable治疗用百济神州(北京)生物科技有限公司SEA-CD70申请临床JXSL2101005未知生物制品生物制CD70品：1治疗用石药集团巨石生物制药有限公司SYSA1801注射液申请临床CXSL2101009注射剂生物制品生物制CLDN18.2品：1山东泰泽惠康生物医药有限责任公TWP-102注射液CXSL2101011治疗用notavailable申请临床注射剂生物制品生物制司品：1杭州多禧生物科技有限公司注射用重组人源化抗Muc1单申请临床CXSL2100114注射剂生物制品1notavailable抗-Tub201偶联剂(冻干)数据来源：CDE,东吴证券研究所3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况13/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4月9日，恒瑞发布公告，撤回沙美特罗替卡松粉吸入剂药的品注册申请，公司公告表示，是因公司内部研发方案的调整，主动撤回本品的药品注册申请，后续完成本品的生物等效性实验后，将按照新化学药品注册分类第4类重新申报。4月8日，NMPA发布批件，科伦药业「丙氨酰谷氨酰胺注射液」通过一致性评价，为该品种首家过评。4月6日，NMPA显示，杭州华东医药集团浙江华义制药有限公司4类仿制药「米拉贝隆缓释片」上市申请（受理号：CYHS1900699）办理状态变更为「在审批」，近日或将获批上市。该药获批后，将成为国内首仿。3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表企业名称药品名称企业进度受理号剂型药品类型注册分类靶点治疗用生盖立复医药科技(上海)有限公司人血白蛋白注射液已上市JYSB2101007注射剂生物制品物制品：albumin无治疗用生山西康宝生物制品股份有限公司人血白蛋白注射液已上市CYSB2101029注射剂生物制品物制品：albumin无西安利君制药有限责任公司叶酸片已上市CYHB2150192片剂化学药品原6folicacid湖南华纳大药厂股份有限公司吗替麦考酚酯胶囊已上市CYHB2150527胶囊剂化学药品化学药IMPDH品：无化学药浙江仙琚制药股份有限公司地塞米松磷酸钠注射液已上市CYHB2101057注射剂化学药品品：无glucocorticoid化学药5-HT2A佛山德芮可制药有限公司富马酸喹硫平缓释片已上市CYHB2101062缓释片化学药品receptor,D2品：4receptor福建广生堂药业股份有限公司富马酸替诺福韦二吡呋酯胶已上市CYHB2101064胶囊剂化学药品化学药RT,HBV囊品：原5polymerase江苏恒瑞医药股份有限公司托伐普坦片已上市CYHB2101069片剂化学药品化学药AVPR2品：4化学药南京柯菲平盛辉制药有限公司替格瑞洛片已上市CYHB2101067片剂化学药品品：4P2Y12receptorNMDA北京天衡药物研究院南阳天衡制药化学药receptor,氢溴酸右美沙芬片已上市CYHB2150521片剂化学药品nAChR,5-HT厂品：无transporter,σ1receptor,NET注射剂化学药扬子江药业集团有限公司注射用维库溴铵已上市CYHB2150522(冻干)化学药品品：无nAChR重庆科瑞制药(集团)有限公司洛索洛芬钠片已上市CYHB2150180片剂化学药品原4COX凝胶剂海南海神同洲制药有限公司甲硝唑凝胶已上市CYHB2100381(外用)化学药品原6notavailable14/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报湖南五洲通药业股份有限公司,嘉盐酸利多卡因注射液已上市CYHB2101066注射剂化学药品化学药notavailable实(湖南)医药科技有限公司品：无山东华素制药有限公司盐酸贝尼地平片已上市CYHB2150523片剂化学药品化学药L-typecalcium品：无channel江苏福邦药业有限公司盐酸阿莫罗芬搽剂已上市CYHB2101070搽剂化学药品化学药notavailable品：无许昌恒生制药有限公司盐酸马尼地平片已上市CYHB2150190片剂化学药品原6L-typecalciumchannel西双版纳版纳药业有限责任公司秋水仙碱片已上市CYHB2101065片剂化学药品化学药microtubule品：无化学药湖北民康制药有限公司维生素B6片已上市CYHB2150525片剂化学药品品：无vitaminB6湖南安邦制药股份有限公司阿莫西林胶囊已上市CYHB2150524胶囊剂化学药品化学药PBP品：原6化学药先声药业有限公司伊布替尼胶囊申请上市CYHS2101039胶囊剂化学药品品：4ITK,BTK湖南恒生制药股份有限公司利伐沙班片申请上市CYHS2101040片剂化学药品化学药factorXa品：4北京亦度正康健康科技有限公司,利奈唑胺葡萄糖注射液申请上市JYHS2101000注射剂化学药品化学药50Ssubunit南光化学制药股份有限公司(大容量)品：5.2山东新时代药业有限公司吗替麦考酚酯胶囊申请上市CYHS2101043胶囊剂化学药品化学药IMPDH品：4化学药上海金城素智药业有限公司头孢羟氨苄干混悬剂申请上市CYHS2101038干混悬剂化学药品品：3PBPMefarIlacSanayiiA.S.,深圳华润注射剂九新药业有限公司,Pharmathen注射用醋酸卡泊芬净申请上市JYHS2100057化学药品5.2glucansynthase(冻干)InternationalS.A.化学药山东朗诺制药有限公司维格列汀片申请上市CYHS2101041片剂化学药品品：4DPP-4山西培森生物科技有限公司流感病毒裂解疫苗申请临床CXSL2100113注射剂生物制品3.3influenzavirus外用溶液保定九汇医药制造有限公司开塞露(含山梨醇)无申报CYHB2100372剂化学药品notavailable数据来源：CDE,东吴证券研究所3.3. 重要研发管线一览4月9日，百时美施贵宝宣布，其重磅PD-1抑制剂Opdivo（nivolumab，纳武利尤单抗），与化疗或化疗+抗CTLA-4单抗Yervoy联用，作为一线疗法在治疗无法切除的晚期或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）患者的3期临床试验中达到主要终点。中期结果分析显示，Opdivo与化疗联用，与化疗相比，显著延长患者的总生存期（OS）；Opdivo与化疗和Yervoy联用，也显著延长患者的总生存期。15/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报4月9日，默沙东宣布，Keytruda作为辅助疗法，在治疗接受手术治疗的早期肾细胞癌患者的3期临床试验中获得积极结果。Keytruda与安慰剂相比，在接受肾脏全部切除或者切除肾脏和转移性病灶的肾细胞癌患者中，显著提高患者的无病生存期（DFS），达到试验的主要终点。4月9日，Immutep宣布，美国FDA已经授予该公司的候选疗法eftilagimodalpha（又名efti或IMP321）快速通道资格，作为一线疗法治疗复发或转移性头颈鳞状细胞癌（HNSCC）。Eftilagimodalpha是一款可溶性LAG-3融合蛋白，在与Keytruda联用治疗非小细胞肺癌的临床试验中，已经展现出提高Keytruda缓解率的效果。4月6日，天境生物与韩国ABLBio共同宣布，双方合作开发的双特异性抗体TJ-L14B/ABL503的美国1期临床研究已完成首例患者给药。该研究为一项开放标签、多中心的剂量爬坡和剂量扩展试验，旨在评估TJ-L14B/ABL503用于治疗局部晚期或转移性实体瘤的安全性、耐受性、药代动力学、药效学、抗肿瘤活性、最大耐受剂量和/或2期临床研究推荐剂量。4月6日，拜耳计划在2021年虚拟美国癌症研究协会年会上展示其肿瘤学领域的新研究。数据基于III期随机、双盲、安慰剂对照临床研究，研究使用Aliqopa®（copanlisib）结合利妥昔单抗静脉给药治疗复发无痛性非霍奇金淋巴瘤（iNHL）患者≥1个疗程后复发，包括利妥昔单抗（CHRONOS-3）。行情回顾本周生物医药指数下跌0.89%，板块表现跑赢沪深300的2.45%的跌幅；截至4月9日，医药指数2021年至今跌幅为2.69%，表现强于沪深300的3.38%的跌幅。2020年初国内外新冠肺炎疫情爆发，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，板块短期有所回调为正常。近期由于预期流动性可能收紧，高估值白马股大幅下跌，医疗服务、医美等机构重仓股成为重灾区，但长期来看，医药行业仍将不改持续向好的发展态势。图3：医药行业2021年初以来市场表现16/21东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报医药生物(申万)沪深300数据来源：wind，东吴证券研究所4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为42.60，高于历史均值1.35个单位截至2021年4月9日，医药指数市盈率为42.60，环比上周下降0.49个单位，高于历史均值1.35个单位；沪深300指数市盈率为15.06，医药指数的估值溢价率为182.9%，环比上升2.4%，低于历史均值10.9个百分点。图4：2007年7月至今期医药板块绝对估值水平变化市盈率

120估值溢价率医药生物400%沪深300医药历史均值350%100沪深300历史均值估值溢价率历史均值300%80250%60200%40150%100%2050%00%