财务管理第3章课件

《财务管理》第三章企业筹资方式本章教学内容及学习要求企业从事生产经营活动首先必须要有资金，筹集资金是财务管理最基本的活动。本章主要介绍企业筹集资金的主要方式。学习本章，要求理解和掌握各种筹资方式的特点。第一节筹资概述筹资目的和要求筹资渠道和筹资方式筹资的分类资本金的筹集二、筹资渠道和方式筹资渠道——筹措资金的来源和方向。资金从哪里来？国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它法人资金居民个人资金企业内部积累资金境外资金筹资方式——指筹措资金所采取的具体方法和形式。资金如何来？吸收直接投资发行股票发行债券发行短期融资券长短期借款商业信用融资租赁留用利润股权性资金与债权性资金的区别债权性资金需要按期偿还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。四、资本金的筹集资本金及其构成资本金制度资本金筹集的有关规定（二）资本金制度1、法定资本制——公司成立时全额缴足。2、授权资本制——公司成立时只需缴付一部分，其余授权董事会在成立后筹集。3、折中资本制——公司成立时无需全额缴足，但规定了首次出资比例及最后一期缴清的期限。（三）我国对资本金筹资的相关规定我国《企业财务通则》和《公司法》对企业筹集资本金作了相关规定。主要有：1、法定资本金最低数量2、筹资期限3、出资方式4、验资及出资证明5、资本保全一、吸收直接投资吸收直接投资种类吸收直接投资的程序吸收直接投资的利弊（一）吸收直接投资的种类吸收直接投资是非股份公司筹集主权资金的基本方式按筹资来源划分吸收国家直接投资吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资按投资者的出资形式划分吸收现金投资吸收非现金投资（三）吸收直接投资的利弊利提高企业的资信和借款能力；财务风险较低；能尽快地形成生产经营能力。弊资金成本较高；产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。二、发行普通股筹资股票的种类发行股票的基本要求发行股票的程序股票的发行方式、销售方式股票的上市普通股筹资的优缺点（二）发行股票的要求股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（三）股票发行的程序公司董事会依法作出决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核核准后6个月内发行股票如未获核准，6个月后可再次提出申请（四）股票发行方式和销售方式股票的发行方式公募发行：公开向社会发行股票。私募发行：不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。股票的销售方式自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销两种具体方式。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司。（六）普通股筹资的利弊

普通股是股份有限公司筹集股权资金的一种最基本的形式，如果公司只发行一种股票，那就是普通股。普通股股东的权利有：（1）公司管理权（2）盈利分配权（3）出售或转让股份权（4）优先认股权（5）剩余财产要求权

利：1、所筹资金为权益性资金，可增强公司的信誉；并为债务融资提供基础；2、无固定到期日，无固定股利负担，筹资风险小；3、一次性筹资的金额较大；4、股票上市交易，能提高公司的知名度。弊：1、筹资成本较高。2、易于分散公司的控制权。3、融资速度慢。三、优先股筹资优先股的特点优先股的种类优先股筹资的利弊（一）优先股的特点优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。一般优先股具有以下特点：1、在股利分配和剩余财产分配顺序上具有优先于普通股的权利。2、优先股收益一般是确定的。3、优先股没有经营管理权。（三）优先股筹资的利弊利：①属于权益资金，能增强企业信誉和借款能力。②没有决策权，不会分散企业控制权。③股利虽然固定，但具有一定的灵活性。④可使普通股获得杠杆收益。⑤发行不同种类的优先股能形成灵活的资本结构。弊：

①与普通股股息一样，股息从税后支付股利，资金成本比债务高。②有固定股息负担。③筹资限制多。★企业往往在需要增加自有资本但又不想分散控制权时选择发行优先股。四、认股权证筹资什么是认股权证认股权证合约的内容认股权证的价值评估认股权证筹资的利弊（一）什么是认股权证认股权证是股份公司发行的充许持有者在一定时期内以预定的价格购买本公司普通股票的一种选择权证。认股权证可以随公司的其它证券发行。如附优先股和债券发行。也可单独发行。（二）认股权证合约的内容认股权证合约内容主要有：基础股票：认股权证可以转换的对象。有效期限：认股权证的权利期限。转换比率：每一份认股权证可转换的股票数量。执行价格：认股权证的持有者行使转换权时，购买公司普通股的价格.其它保护条款。（三）认股权证的价值1、初始价值：附证券发行的认股权证的初始价值是投资者放弃的相关收入的现值。2、理论价值：股票市价和认购价格的差额。3、市场价格：认股权证在市场交易的价格。不论是随证券发行的认股权证还是单独发行的认股权证，一般都可以单独交易。受股票市价变动的影响，认股权证具有较大的投机性，市场价格波动较大。例：某公司计划发行面值为1000元，期限为20年的长期债券。投资银行建议：如果发行纯债券，票面利率定为8%才能吸引投资者。目前公司普通股市价为42元。如果每份债券附3份认股权证，在未来5年内每份认股权证可按每股50元价格购买1股普通股，债券利率可定为7.5%。并规定如果未来公司股票进行分割，认购价格将随之调整。则认股权证的初始价值为每年损失的利息的现值为：1000×（8%-7.5%)×PVIFA8%,20=49.1元（四）认股权证筹资的利弊利：降低筹资成本为公司筹集额外的资金促进其他筹资方式的运用弊：取得资金时间难以确定认购价格难以合理确定五、留用利润留用利润是公司将实现的的税后利润以盈余公积和未分配利润的形式留存在企业的资金。留用利润属于所有者。留用利润可以减少企业对外部筹资的依赖，同时可节省筹资费用。但筹资数量受公司盈利状况和收益分配政策的影响。第三节长期负债的筹资方式长期借款发行长期债券融资租赁一、长期借款长期借款种类长期借款程序长期借款的还本付息方式长期借款筹资的利弊（一）长期借款的种类长期借款指企业向银行和其它金融机构借入的一年以上的借款。①按提供借款的机构分为：政策性银行借款、商业银行借款、非银行金融机构借款；②按借款有无担保分为：信用借款、担保借款、抵押借款；③按借款用途分为：基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款（二）银行借款的程序企业提出申请银行审批正式签订借款合同企业取得借款企业归完借款借款合同的基本内容见教材P97（三）长期借款还本付息方式长期贷款的还本付息的方式一般有：一次还本付息；分期付息、一次还本；分期等额还本付息；分期还本并付息。企业应根据相应的还本付息方式制定偿债计划。例某企业向银行贷款1000万元，年利息率为10%，期限为5年，试按分期等额还本付息和分期还本并付息制定各年的偿债计划。分期还本并付息：即每年还本金200万元，和已经产生的利息。等额还本付息：指每年按年金方式计算应归完的本金和利息。上例：每年归完金额为：1000÷PVIFA10%,5=263.8万元比较年度剩余本金偿还本金支付利息偿债总额01000---18002001003002600200802803400200602604200200402405020020220合计-10003001300年度年偿债额支付利息偿还本金本金剩余0---10001263.8100163.8836.22263.883.6180.26563263.865.6198.2457.84263.845.8218239.85263.824239.80合期还本付息分期等额还本付息（四）长期借款筹资的利弊优点：资金成本较低有利于保持股东控制权筹资速度较快灵活性较大缺点：财务风险较高限制较多筹资数量有限二、发行债券筹资债券的概念债券的种类债券的发行价格的确定债券筹资的利弊（一）债券的概念债券是发行主体为筹集资金向债权人发行的，在约定的时间按一定的比例支付利息并偿还本金的一种有价证券。债券应标明的要素主要有发行单位票面价值（面值）——到期还本的金额利率（票面利率）——付息的利率付息方式——支付利息的时间债券期限——发行日至到期日的时间（二）债券的种类按发行主体分：国家债券、金融债券、企业债券（公司债券）按有无抵押或担保分：信用债券、抵押或担保债券按偿还期限分：长期债券、短期债券按是否记名分：记名债券、无记名债券按利率是否固定分：固定利率债券、浮动利率债券按是否可转换为普通股票分：可转换债券、不可转换债券此外还有其它种类：如收益公司债券，附认股权债券，次级信用债券等（三）债券的发行价格发行价格=式中：i是市场利率。理论上债券的发行价格是发行企业未来还本付息额按市场利率贴现后的现值。市场利率高，债券发行价格越低。发行价格与票面价值的关系是：票面利率大于市场利率时，溢价；票面利率小于市场利率时，折价；票面利率等于市场利率时，平价。（四）债券筹资的利弊与股票筹资相比：优点：资金成本低、不会分散公司的控制权、有财务杠杆作用。缺点：固定的利息支出使企业财务负担重、财务风险高。三、融资租赁筹资租赁的概念和种类租金的构成的计算租赁筹资的利弊（一）租赁的概念租赁：出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的时间内，将资产交给承租人使用的一种经济行为。租赁一般涉及四个要素：出租人、承租人、租金、租赁资产。出租人一般是各种专业租赁公司，承租人是各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。（二）租赁的种类经营租赁：出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务业务的租赁方式。又称营业租赁或服务租赁。融资租赁：是出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的。有直接租赁、售后租回和杠杆租赁等形式。经营租赁和融资租赁的区别经营租赁融资租赁租期长短短长租赁合同形式比较灵活严格租赁目的短期\临时性需要融资需要租赁物的风险主要由出租人承担主要由承租人承担期满后的处理退租续租/退租/购入（三）租金的构成和计算1、决定租金的因素：资产购买成本(C)——原值预计残值（S）——报废时可收回价值利息（I）——资产占用资金的利息租赁手续费（F）——租赁公司的费用和利润2、租金的支付方式融资租赁的租金的支付通常采用分期等额支付法。具体计算方法如下：（1）平摊法：先以事先约定的利息率和手续费率计算租赁期间利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。例某企业2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100,000元，租期五年，预计残值为6000元，归租赁公司。年利率按9%计算，手续费按设备价值的2%计算，租金每年末支付一次，则每次租金为：=29972元（2）等额年金法。利用年金的计算原理计算每期的等额付款额。该方法需要根据利率和手续费率确定一个租费率，以此作为贴现率。以设备价值作为租金现值总额。承上例，若设备残值给承租企业，租费率为11%则每年支付的租金为：100000÷PVIFA11%,5=100000÷3.696=27056元（四）融资租赁筹资的利弊与借款筹资相比利：（1）融资与融物相结合，能迅速获得资产；（2）限制较少；（3）减少设备陈旧过时的风险；（4）增加资金调度的灵活性（租金的支付较利息的支付更灵活）弊：（1）租金高，融资成本大。（2）不能自由处置资产。第四节短期负债的筹资方式短期借款商业信用短期融资券其它短期资金一、短期借款短期借款是向银行和非银行金融机构借入的偿还期在一年以内的借款。与长期借款相比，短期借款的优点是：快速，灵活、方便缺点是：使用期短，利率波动大、风险较高。二、商业信用商业信用：是企业在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。商业信用的形式有：应付账款应付票据预收账款（一）商业信用的信用条件指卖方对买方延期付款的具体要求。包括：信用期限：指延期付款的最长期限。折扣率：指买方提前付款可得到的现金折扣。折扣