财务管理专业英语

财务管理专业英语第一页，共三十八页，2022年，8月28日Wisdom

Don’tputallyoureggsinonebasket.——Anonymous

不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

Myventuresarenotinonebottomtrusted，nottooneplace,norismywholeestateuponthefortuneofthispresentyears;Therefore,mymerchandisemakesmenotsad.

——Shakespear,MerchantofVenice我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。

第二页，共三十八页，2022年，8月28日Heisthepartofwisemantokeephimselftodayfortomorrow,andnotventureallhiseggsinonebasket.——Cervantes,DonQuixote

他是智者中的一员，为明天而在今天保存自己，不会冒险把鸡蛋放在同一个篮子里。Thereasonwhycorporationsdonotentergambleswithvolatilepayoffsandsmallpositiveexpectedreturnsisthatmanagersknowthatgenerallyvolatilitymatters.——ReneM.Stulz

一些企业之所以没有涉足到一些带有极大不确定性回报和预期收益很小的类似赌博似的业务中，是因为经理人知道极大的不确定性是存在的。Wisdom第三页，共三十八页，2022年，8月28日Minicase

Formanypeopleitisquiteacceptabletorisk$20everyweekinthelottery,inviewofpotentialreturnsofhundredsofthousands(orevenmillions)ofdollars.Whenyoubuyalotteryticket,theriskoflosingyour$20isveryhigh(howoftenhaveyouwonanythingatlotto).Howmuchyouwillbewillingtorisk,givenasetprobabilityofwinningorlosing,dependsonyourcharacter——youmaybearisk-loveroryoumayberisk-averse.第四页，共三十八页，2022年，8月28日Wordsstudy1.Portfolio组合Portfoliorisk投资组合风险

Thereisanimportantdifferencebetweenstand-aloneandportfoliorisk,andanassetthathasagreatdealofriskifheldbyitselfmaybemuchlessriskyifitisheldaspartoflargerportfolio.2.Diversifiablerisk可分散风险

Inaportfoliocontext,anasset’sriskcanbedividedintotwocomponents:(1)diversifiablerisk,whichcanbediversifiedawayandthusisoflittleconcerntodiversifiedinvestors,and(2)marketrisk,whichreflectstheriskofageneralstockmarketdeclineandcannotbeeliminatedbydiversification,anddoesconcerninvestors.第五页，共三十八页，2022年，8月28日3.Expectedreturn期望收益

Expectedreturnreferstotheexpectedchangeinthevalueofanassetoveragiven(future)timeperiod.Sincewecannotknowthefuture,wehavetomakeaguessastowhatto“expect”,basedonwhathashappenedtoreturnsinthepast.4.Radomvariable随机变量5.Probability概率

Theuncertaintyoffutureoutcomesisusuallyexpressedintermsofprobabilityandplottedinaprobabilitydistributionwhichcanbeexpressedasanequationcalledtheprobabilitydistributionfunction.Wordsstudy第六页，共三十八页，2022年，8月28日6.Normalityassumption正态假设

Incorporatefinancewealmostalwaysassumethatfinancialreturnscanbedescribedbyacontinuousnormaldistributionfunction——thisisalsocalledthenormalityassumption.7.Coefficient系数standarddeviation标准离差率

Variance方差sensitivityanalysis灵敏度分析

scenarioanalysis情况分析

mean-varianceworld均值-方差世界Wordsstudy第七页，共三十八页，2022年，8月28日8.Efficientmarkethypothesis(EMH)有效市场假设

Efficientmarkethypothesissuggeststhat,atanygiventime,pricesfullyreflectallavailableinformationonaparticularstockand/ormarket.Thus,accordingtotheEMH,noinvestorhasanadvantageinpredictingareturnonastockpricesincenoonehasaccesstoinformationnotalreadyavailableeveryoneelse.9.Pricetaker价格接受者

Afirmcanbeconsideredapricetakerwhenachangeinitsrateofproductionandsaleswillnotsignificantlyaffectthemarketpriceofitsproduct.Again,theunderlyingreasonisperfectcompetitiveness.Wordsstudy第八页，共三十八页，2022年，8月28日10.investorrationality投资者的理性

Investorrationalityimpliesthatinvestorsbehaveasiftheywererationalandpossessedafullknowledgeofallavailablemarketinformationtoahighdegreeofaccuracy.

Rationalbehaviormeansthatindividualsmaximizesomeobjectivefunction——theirutilityfunction——undertheconstraintsthattheyface.11.Institutionalinvestor机构投资者retailinvestor个人投资者（散户投资者）Wordsstudy第九页，共三十八页，2022年，8月28日12.Allocationallyefficientmarkets配置有效市场

operationallyefficientmarkets运营有效市场

informationallyefficientmarkets信息有效市场

Whenpricesaredeterminedinawaythatequatesthemarginalratesofreturn(adjustedforrisk)forallproducersandsavers,themarketissaidtobeallocationallyefficient.

Whenthecostoftransferringfundsis“reasonable”,themarketissaidtobeoperationallyefficient.

Whenpricesfullyreflectallavailableinformation,itisinformationallyefficient.Wordsstudy第十页，共三十八页，2022年，8月28日13.Weekform弱式semi-strong半强式strongform强式Weekform——assetspricesreflectallhistoricalpriceinformation.Semi-strong——assetspricesreflectallhistoricalpriceinformationandallpubliclyavailableinformation.Strongform——assetspricesreflectallhistoricalpriceinformation,allpubliclyavailableinformation,andallprivateinformation(includinginformationonlyknowntoinsiders,suchascompanydirectors).Wordsstudy第十一页，共三十八页，2022年，8月28日14.Anomaly异常15.Underpricing价格低估16.Mondayeffect星期一效应Januaryeffect元月效应

Onaverage,stockshavelower(negative)returnsonMonday,comparedto(positive)returnsonotherdaysoftheweek.

StockshavehigherreturnsinJanuary,relativetoothermonthsoftheyear.

Wordsstudy第十二页，共三十八页，2022年，8月28日17.post-earningsannouncementdrift期后盈余披露18.Behavioralfinance行为财务

Behavioralfinanceisthedisciplinewithinfinance

whichreliesonpsychology-basedtheoriestoexplainsuchanomalieswhererationalexplanationsfail.19.Prospecttheory期望理论Portfoliotheory组合理论20.Mutualfund共同基金21.mean-varianceefficientfrontier均值-方差有效边界Correlationcoefficient相关系数Wordsstudy第十三页，共三十八页，2022年，8月28日22.Capitalassetpricingmodel（CAPM)资本资产定价模型Betacoefficient贝塔系数23.company-specificfactor公司特有风险24.Arbitragepricingtheory(APT)套利定价模型Wordsstudy第十四页，共三十八页，2022年，8月28日Textstudy

6.1IntroductiontoRiskandReturn6.2EfficientMarketHypothesis(EMH)6.3PortfolioTheory6.4BetaandCapitalAssetPricingModel6.5ArbitragePricingTheory第十五页，共三十八页，2022年，8月28日IntroductiontoRiskandReturnRiskcanbemeasuredindifferentways,anddifferentconclusionsaboutanasset'sriskcanbereacheddependingonthemeasureused.Weshouldrememberthefollowing:1.Allfinancialassetsareexpectedtoproducecashflows,andtheriskofanassetisjudgedbytheriskofitscashflows.2.Herearetwoassumptionsaboutriskandreturn:Assumption(1):Thereturnsfrominvestmentsarenormallydistributed.Assumption(2):Investorsarerisk-averse.第十六页，共三十八页，2022年，8月28日3.Theriskofanassetcanbeconsideredintwoways:(1)onastand-alonebasis(2)inaportfoliocontext4.Inaportfoliocontext,anasset’sriskcanbedividedintotwocomponents:(1)diversifiablerisk(2)marketrisk5.Anassetwithahighdegreeofrelevant(market)riskmustprovidearelativelyhighexpectedrateofreturntoattractinvestors.IntroductiontoRiskandReturn第十七页，共三十八页，2022年，8月28日IntroductiontoRiskandReturn

——return

Supposeyoubuy1shareofastockfor$1,000.Thestockpaynodividends,butattheendofoneyear,yousellthestockfor$1,100.Whatisthereturnonyour$1,000investment?Dollarreturn=Amountreceived-Amountinvested

=$1,100-$1,000=$100Therateofreturnonaninvestmentcanbecalculatedasfollows:

Return=(Amountreceived–Amountinvested)/Amountinvested

第十八页，共三十八页，2022年，8月28日

Investmentriskisrelatedtotheprobabilityofearningalowornegativeactualreturn.Thegreaterthechanceoflowerthanexpectedornegativereturns,theriskiertheinvestment.

riskisusuallyestimatedwiththestandarddeviation,whichisthesquarerootofthevarianceofreturns.IntroductiontoRiskandReturn

——risk第十九页，共三十八页，2022年，8月28日收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。收益率的标准差：它等于方差的开方（平方根）。

IntroductiontoRiskandReturn

——risk第二十页，共三十八页，2022年，8月28日标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小。

1．适用条件：在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越大则风险越大；标准差或方差越小则风险也越小。

2．局限：预期收益率不同的资产的风险不适用。标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比。也可称为变异系数。

IntroductiontoRiskandReturn

——risk第二十一页，共三十八页，2022年，8月28日标准离差率是一个相对指标。它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。

1．适用条件：一般情况下标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。

2．注意：如果资产的预期收益率相同，不需要计算标准离差率。IntroductiontoRiskandReturn

——risk第二十二页，共三十八页，2022年，8月28日风险对策要点采取措施（多选）规避放弃项目彻底避免拒绝与不守信用的企业合作、放弃亏损项目减少控制风险因素减少风险的发生控制发生频率降低损害程度准确预测、多方案选择、搜集信息、市场调研、多元化组合投资转移以一定代价将风险转移给他人投保、联营、技术转让、业务外包接受风险自担承担损失计入成本、冲减利润风险自保提取准备金第二十三页，共三十八页，2022年，8月28日EfficientMarketHypothesis(EMH)

Assumption1:Thereturnsfrominvestmentsarenormallydistributed.Assumption2:Investorsarerisk-averse.Assumption3:Investorsarerational.Assumption4:Investorsarepricetakers.Assumption5:TheEfficientMarketHypothesisholds.第二十四页，共三十八页，2022年，8月28日Efficientmarkethypothesis：

Pricesfullyreflectallavailableinformationonaparticularstockand/ormarket.Noinvestorhasanadvantageinpredictingareturnonastockpricesincenoonehasaccesstoinformationnotalreadyavailabletoeveryoneelse.第二十五页，共三十八页，2022年，8月28日

Threetypesoffinancialmarketefficiency:allocationallyefficient

operationallyefficientinformationallyefficient第二十六页，共三十八页，2022年，8月28日

ThreemainfactorsassociatedwithinformationalmarketefficiencyThetypeofinformationtowhichthemarketpricereactsThespeedatwhichthemarketpricereactstoinformationThedegreetowhichmarketparticipantsover-orunder-reacttoinformation第二十七页，共三十八页，2022年，8月28日FormsofInformationalEfficiencyFama(1970)distinguishesthreeformsofinformationallyefficientmarkets:WeakFormSemi-strongFormStrongForm第二十八页，共三十八页，2022年，8月28日CharacteristicsofanInformationallyEfficientMarketPricechangescannotbepredicted.Thepriceoftheassetisequaltoitsfundamental(unobservedbuttrue)value.Pricechangesshouldberandomandunpredictable.第二十九页，共三十八页，2022年，8月28日AnomaliesinFinancetheshort-rununderpricingofInitialPublicOfferings(IPOs)smallcompanieshavehigherreturnsthanthatexpected,basedontheCAPM(smallfirmeffect)onaverage,stockshavelower(negative)returnsonMonday,comparedto(positive)returnsonotherdaysoftheweek(Mondayeffect)stockshavehigherreturnsinJanuary,relativetoothermonthsoftheyear(Januaryeffect).longrunreversionsinreturns(overreaction)——buylosers,sellwinners;post-earningsannouncementdrift第三十页，共三十八页，2022年，8月28日PortfolioTheory

——TheExpectedReturnofaPortfolioHarryM.Markowitz(1952)TheExpectedReturnofaPortfolio——aweightedaverageoftheexpectedreturnsontheindividualsecurities资产组合的预期收益率：第三十一页，共三十八页，2022年，8月28日

Varianceandstandarddeviationmeasurethevariabilityofindividualstocks.Covarianceandcorrelationmeasurehowtworandomvariablesarerelated.两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：

PortfolioTheory

——RiskinaPortfolioContext

第三十二页，共三十八页，2022年，8月28日PortfolioTheory

——DiversifiedRiskversusMarketRisk

第三十三页，共三十八页，2022年，8月28日BetaandCapitalAssetPricingModel

——TheConceptofBeta

Betacoefficient,isdefinedundertheCAPMastheamountofriskthatthestockcontributestothemarketportfolio.β0.5:Stockisonlyhalfasriskyasthemarket,ifheld