《公司理财导论》

公司理财

0整理课件参考书《财务成本管理》注会考试参考书（2009）《财务管理案例》汤谷良主编，2007年4月

北京大学出版社《财务管理理论结构》王化成著，2006年4月中国人民大学出版社《财务管理学》

各知名出版社均可其他你认可的相关1整理课件注意学习方法作业、教材及参考书浏览经济类网站经济类报刊基于问题的学习方法运用课程的基本理论、原理和方法，结合国内外公司财务管理实践内容，通过思考、分析发现存在的问题以及引发问题的原因，给出符合财务管理理论与原理的基本判断。长期跟踪你感兴趣的公司，关注其财务活动及其对企业的影响，如投资动态、筹资动态、股利分配情况以及其他财务活动。2整理课件对学生的要求与期望事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问作业独立完成，布置后第二周上交案例分组完成，讨论课前交案例报告遵守考勤纪律与考试纪律3整理课件成绩评定标准平时成绩：占30分，包括作业、案例分析、考勤。期终考试成绩：占70分。闭卷考试4整理课件你不理财、财不理你人生需要规划、钱财需要打理5整理课件第1章公司理财导论1.1公司理财与财务经理1.2企业组织形态1.3财务管理的目标1.4代理问题与公司控制1.5金融市场与公司1.6概要与总结6整理课件补充1：财务管理的概念财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。

涉及企业资金的活动

企业和各方面的经济关系财务活动财务关系7整理课件补充1：财务管理的概念公司理财是在市场经济条件下，研究以现代化企业——公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括公司如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、利润分配管理等理财活动和如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。8整理课件财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。1、企业筹资引起的财务活动2、企业投资引起的财务活动3、企业经营引起的财务活动4、企业分配引起的财务活动9整理课件财务关系1、企业同其所有者之间的财务关系经营权和所有权的关系2、企业同其债权人之间的财务关系债务和债权的关系3、企业同其被投资单位的财务关系所有权性质的投资与受资的关系4、企业同其债务人的财务关系债权与债务的关系10整理课件财务关系5、企业内部各单位的财务关系企业内部各单位之间的利益关系6、企业与职工之间的财务关系职工和企业在劳动成果上的分配关系7、企业与税务机关之间的财务关系依法纳税和依法征税的权利义务关系11整理课件财务管理的内容财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：

1、企业筹资管理2、企业投资管理3、营运资金管理4、利润及其分配管理12整理课件补充2：财务学与相关学科的关系经济学是理论基础数学和计算机技术是工具会计学提供财务资料是企业管理学的分支13整理课件财务学（Finance）的分支公司财务学(corporatefinance)个人财务学(personalfinance)财政学(publicfinance)国际金融(internationalfinance)跨国公司财务学(multinationalfinance)14整理课件会计学(Accounting)财务会计学(Financialaccounting)成本会计学(Costaccounting)管理会计学(Managementaccounting)15整理课件财务与会计的区别会计：以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。会计活动的基本程序：确认——计量——报告——分析解释会计的分支：财务会计管理会计16整理课件财务与会计的区别财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以帐户体系为基本的分类框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、损益表和现金流量表构成基本的财务报表体系。17整理课件财务与会计的区别管理会计：为企业内部使用者提供管理信息，又称对内报告会计。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。管理会计更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。管理会计可以对会计信息进行重新分类、整理和加工，使之更适合管理的需要。18整理课件财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长总经理生产副经理财务副经理其他副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理等等财务会计成本会计管理会计税务会计信息处理等等19整理课件财务管理与会计的业务分工情况财务主管制定财务计划进行资本预算融通所需资金制定股利分配方案进行现金管理进行信用管理进行养老金管理购买有关保险进行收购兼并、重组清算进行外汇管理会计主管进行会计预算编制财务报表分管财务会计分管成本会计分管内部审计负责工资发放进行税务管理负责会计资料的整理和保管20整理课件补充3：财务管理的演变过程一、现代财务管理的演变发展二、我国财务管理的历史发展21整理课件现代财务管理的演变过程早期是微观经济学的一个分支。1897年托马斯·格林（ThomasL.Green）出版了第一本书《公司财务》，公司财务学才从微观经济学中分离出来。22整理课件一、现代财务管理的演变发展1、1897年，审计师托马斯·格林（ThomasL.Greene）编写《公司财务》2、1904年，美国商学院开设公司财务课程。3、1910年，米德（Mead）编写的《公司理财》23整理课件一、现代财务管理的演变发展工业化之前的财务管理思想萌芽（中世纪至18世纪末）——筹资，负债筹资占主导位置现代财务管理的演变发展（一）筹资管理理财阶段（19世纪末至20世纪20年代）——筹资24整理课件（二）资产管理理财阶段（内部控制）（20世纪30年代至50年代）

1933年，美国颁布《证券法》1934年，美国颁布《证券交易法》

——企业利润和股票价值最大化，数学模型用于存货、应收账款等项目，财务分析、财务计划、财务控制广泛应用。25整理课件（三）投资管理理财阶段（20世纪60年代至70年代）——投资组合理论，资本资产定价模型，资本市场理论，期权价格理论等。考虑货币时间价值。现代财务管理理论和方法基本形成。26整理课件（四）通货膨胀理财阶段1973年、1977~1978年两次石油危机（成本推动型通货膨胀）——通货膨胀财务管理。对财务决策进行调整。（五）国际化理财阶段（20世纪80年代至今）——跨国财务管理。国际筹资与投资，外汇风险与防范，电子信息技术和计算机的广泛应用，电子商务，新金融工具等。 27整理课件二、我国财务管理的历史发展新中国成立前南宋学者郑伯《太平经国之书》，强调政府会计的作用，主张扩大会计的监督范围。提出“不独考其国之财，亦将以并考天下之财”。民国时期民族资本家提出“制定预算，以专责成，事有权限”的主张。新中国成立后1953年，苏联学者阿米·比尔曼著《苏联国民经济各部门财务》，1954年，我国开始开设财务管理课程。28整理课件我国财务管理的历史发展新中国成立后1、计划经济体制下的财务管理（1978年之前）

——重视实物管理。保证资金安全，降低资金消耗和成本。

——政府的公共财政与企业财务合而为一。统收统支。中央银行与商业银行合一的单一银行体制。29整理课件我国财务管理的历史发展2、有计划商品经济体制下的财务管理

1978年末至1984年9月，

——扩权让利，利改税。

——利润最大化。资产运营、收入分配管理

1984年10月至1991年末，

——政企分开，所有权和经营权分开。实行承包制。

——追求资金使用效果。投资、筹资管理。

——1981年，发行国库券。——1990、1991年，沪深股市建立。30整理课件我国财务管理的历史发展3、社会主义市场经济体制下的财务管理

——1992年初，企业管理的中心

——现代企业制度（产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学）

——一定资本投入的利润最大化

——形成筹资管理、投资管理、营运资金管理、利润及其分配管理全面的财务管理。

31整理课件1.1公司理财与财务经理1.1.1什么是公司理财

1.你应该采取何种长期投资？

2.如何筹资？

3.如何管理收付款等日常财务活动？32整理课件公司投资活动的决策与管理投资活动分为对内投资对外投资公司的投资决策即是投资项目的优化选择。投资决策的原则应量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。什么是公司理财33整理课件1.1.2财务经理董事会CEOCOO营销副总裁财务副总裁生产副总裁财务长主计长现金经理信贷经理资本支出财务计划数据处理经理财务会计经理成本会计经理税务经理34整理课件1.1.3财务管理决策资本预算（capitalbudgeting）企业长期投资的计划和管理过程。资本结构（capitalstructure）企业用来为其经营融资的长期债务和权益的特定组合。营运资本（workingcapital）管理“营运资本”指的是企业的短期资产（例如存货）和短期负债。35整理课件什么是公司理财流动资产固定资产1有形2无形资产总值:股东权益流动负债长期负债对投资者的公司总值：36整理课件资本预算决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债公司应投资于什么样的长期资产?-----资本预算如何决策？37整理课件资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策

流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债38整理课件资本结构对公司价值的影响公司的价值=一个圆饼经理的目标是增加圆饼的规模——取决于公司的投资决策。资本结构决策——如何最好地分割这个圆饼的比例。如何确定资本结构将影响公司的价值。财务经理的目标之一——选择使公司价值尽可能大的负债与所有者权益的比例。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%负债

30%权益39整理课件净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？——短期理财净营运资本股东权益流动负债长期负债流动资产非流动资产1有形2无形40整理课件公司营运活动的决策与管理公司营运活动的决策是在满足生产、销售各环节的资金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率。41整理课件案例巨人公司史玉柱的创业史

1989年1月——下海创业。1989年，推出桌面中文电脑软件M-6401，4个月后营业收入即超过100万元。随后推出M-6402汉卡。1991年，巨人公司成立。推出M-6403。1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。M-6403实现利润3500万元。38层的巨人大厦设计方案出台。从38层窜至70层。

42整理课件巨人公司1993年，巨人推出M-6405、中文笔记本电脑、中文手写电脑等多种产品，其中仅中文手写电脑和软件的当年销售额即达到3.６亿元。巨人成为位居四通之后的中国第二大民营高科技企业。1994年初巨人大厦一期工程动土，计划3年完工。8月推出脑黄金，一炮打响。史玉柱当选中国十大改革风云人物。1995年，巨人推出12种保健品，投放广告1个亿。史被《福布斯》列为大陆富豪第8位。

43整理课件巨人公司1996年保健品方面因为巨人大厦“抽血”过量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨人大厦资金告急。1997年初巨人大厦未按期完工，国内购楼花者天天上门要求退款。媒体地毯式报道巨人财务危机，不久巨人大厦停工。巨人名存实亡。2000创建以脑白金为主要产品的健特公司。44整理课件巨人公司投资决策失误第一步是建一座号称全国最高的“巨人大厦”第二步是做出了“涉足房地产、保健品、药品，走多元化发展道路”的决定，驱使巨人集团转入生物工程。筹资决策失误资金来源营运资金管理失误45整理课件1.2企业组织形态现代企业主要采取的组织形式有：

1.业主制2.合伙制3.公司制

46整理课件是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。1.2.1业主制47整理课件1.2.2合伙制是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。48整理课件公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特点是：（1）开办手续复杂；（2）筹资渠道多样化；（3）承担有限责任；（4）股东对公司的净收入拥有所有权；（5）公司经营中所有权与经营权相分离；（6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得。

1.2.3公司制49整理课件

公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式。有限责任公司公司股份有限公司全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。

1.2.3公司制50整理课件1.3财务管理的目标企业目标1、生存——收支相抵2、获利——略有节余3、发展——筹集资金51整理课件传统答案利润最大化公司的管理者力图通过采取行动使股东财富最大化。股票每股价值最大化现有股东权益的市场价值最大化52整理课件我国企业财务管理目标的发展及讨论财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：1、产值最大化2、利润最大化3、股东财富最大化4、企业价值最大化53整理课件总体目标的变化总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化

计划经济产物微观经济学可克服短期行为充分兼顾各方的理论基础容易量化利益有利于有利降低成本便于评价企业可持续发展提高效率兼顾：股东价值社会价值顾客价值缺点：缺点：缺点：员工价值忽视效益忽视货币时间价值使用范围小忽视质量忽视风险不注意其他人利益缺点：不忽视管理有短期投机行为价格受多方影响容易计量

浪费资源与经营者目标难协调54整理课件产值最大化——计划经济时期讲产值，不讲效益讲数量，不求质量抓生产，不抓销售重投入，不重挖潜55整理课件利润最大化——

经济改革初期以及现在部分企业追逐利润最大化的原因：

1、符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；2、资本的使用权最终属于获利最多的企业；3、只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。缺点：1、利润额是一个绝对数，没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系2、没有考虑货币的时间价值3、没有考虑风险4、引发短期行为5、数据存在虚假的成分56整理课件股东财富最大化优点：1、一定程度上克服短期行为2、克服冒险行为3、相对比较客观缺点：1、只适合上市公司2、强调股东的利益，忽视其他相关方的利益3、股票价格受多种因素影响4、要建立在有效市场上，在无效市场上企业经营业绩不能得到正确反映。57整理课件企业价值最大化企业价值最大化——通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值的计算：以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。58整理课件如何计算企业的价值？

n

FCF

tV=∑

t=1(1+i)tv——企业价值FCFt——第t年的现金流量i——与企业风险相适应的贴现率从公式看：如何反映风险和报酬的关系？如何考虑资金时间价值？如何使企业价值最大？59整理课件企业价值最大化在市场经济条件下，企业是按照两种契约原则（利益原则和社会原则）由不同的利益主体组成的契约组合。---强调风险与报酬的均衡

---培养安定性股东---培养可靠的资金供应者---关心企业职工利益---关心客户利益---注意企业形象---关心政策的变化60整理课件财务管理目标财务管理的目标是为了使现有股票的每股当前价值最大化。我们将公司理财定义为对企业决策和企业股票价值之间的关系的研究。更一般的表述：使现有所有者权益的市场价值最大化。61整理课件1.4代理问题与公司控制1.4.1代理关系股东和管理层之间的关系称为代理关系。委托人和代理人的利益的冲突称为代理问题（agencyproblem）。62整理课件代理人理论Jensen和Meckling于1976年在《财政经济》刊物上发表了“厂商理论：管理行为、代理成本和所有权结构”的文章，首次提出了代理人理论。所有者与管理者之间，管理者是所有者的代理人，他们之间的目标是不一样的，因此需要激励和监督，因此会发生代理成本。债权人和所有者之间的目标也是不一样的。股东、管理者和债权人的冲突与协调。63整理课件1.4.2管理目标代理成本（agencycost）直接代理成本间接代理成本64整理课件1.4.3经理为股东的利益服务吗取决于两个因素一是经理获取报酬的方式。二是企业的控制问题。管理层通常有重大的经济动机去抬高股票原因有两点：第一，管理激励第二，工作前景65整理课件代理关系用图表示如下：资金的提供者

股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理（代理人）（委托人）

中层经理（代理人）（委托人）

基层经理（代理人）（委托人）

雇员（代理人）现代企业中的代理制度66整理课件现代企业中的代理制度公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：1、资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心。2、公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。67整理课件股东的目标管理者的目标实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。股东与管理者之间的代理问题68整理课件防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：方法一：建立监督机制方法二：建立激励机制通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。股东与管理者之间的代理问题69整理课件

债权人目标希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性

股东目标

股东借款是为了扩大经营。它强调借入资金的收益性股东与债权人之间的代理问题70整理课件股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。71整理课件债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。72整理课件1.5金融市场与企业公司理财的社会环境是指影响公司理财的一切社会因素的总和。外部环境：金融环境、政治环境、法律环境、宏观经济环境、市场环境等。内部环境：即公司的性质、规模、技术力量、员工素质等。73整理课件1.5.1流入与流出企业的现金流量

1.5.2