注册会计师财务成本管理(期权价值评估)模拟试卷8

注册会计师财务成本管理（期权价值评估）模拟试卷(分：80.00做题时间：分钟)一、<B>单项选择题每题只有一正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。</B>(总数：12，分数24.00)1.如果一个期权赋持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属()A.式看涨期权B.式看跌期权C.式看涨期权D.式看跌期权

√看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项D误；由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项误，选项确。2.对于欧式期权，列说法正确的是)。A.票价格上升，看涨期权的价值降低B.行价格越大，看涨期权价值越高C.期期限越长，欧式期权的价格越大D.权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加√股票价格上升，看涨期权的价值提高；执行价格越大，看涨期权的价值越低；到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定。3.某期权目前已经期，如果已知期权的内在价值为5，则该期权的价值为)元。A.0B.6C.5

√D.法计算期权价值=在价值+间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价0，时的内在价值等于期权价值，期权价值=在价值+时间溢价=5()4.假设A公司的股票在的市价为元。一年以后股价两种可能：上升33．33％，或者降25。有1股该股票为标的资产的看涨期权用复制原理确定其价格时已知该期权的执行价格为元，套期保值比率为()。A.1．45B.1

√C.0．42D.0．5上行股价=票现价×上行乘数=40×(1+33．33)=53．33(元下行股价：股票现价×下行乘数40×075=30(元)行时到期日价值53．－20=3333(、下时到期日价值=30－20=10()套期保值比率=(3333－10)／(5333－30)=15.下列关于期权投策略的表述中，正确的是)。A.护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本√D.头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低于0)、净损益最低等于“一期权购买成本”)故选项的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看：张期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同头对敲的组合净收益净收入权出售收入之和=组合净收入+(看

涨期权的价格+跌期权的价格)空头对敲的最好结果是股价等于执行价格此时的组合净收入最大等于0)，组合净收益也大(于期权出售收入之和。所以空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。故选项说法不正确。6.某基金管理人计在未来以20元价格出售股票，并进行套现分红，则最合适的期权投资策略是)。A.护性看跌期权B.补性看涨期权C.头对敲D.头对敲

√购入了股票同时出售执行价格为元看涨期权，获得的期权费用可以用于目前进行分红这属于抛补性看涨期权。7.美式看涨期权允持有者()A.到期日或到期日前卖出标的资产B.到期日或到期日前购买标的资产√C.到期日卖出标的资产D.上均不对美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权涨权是购买标的资产的权利此美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。8.关于期权的基本念，下列说法正确的是)。A.权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利B.权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C.式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行√D.权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的50～％期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项正确；执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项正确。9.某人售1股执行价格为100元1年后到期的ABC公司股票的看跌期权。如果1后该股票的市场价格为80元则该期权的到期日价值为)元A.20B.20C.180D.0

√空头看跌期权到期日价值=Max(行价格－股票市价，0)=Max(100－，0)=20(元10.执价格为100元的1股票看跌期权，期权费为5，则下列说法正确的是)。A.果到期日股价为元则期权购买人到期日价值为10，净损益为5元

√B.果到期日股价为元则期权出售者到期日价值为0元，净损益为5元C.果到期日股价为，则期权购买人到期日价值为－元，净损益为15元D.果到期日股价为，则期权出售者到期日价值为10元，净损益5元如果到期日股价为90元权出售者到期日价值－MAX(100－90－10(元)益=10+5=－元)所以选项B不确；如果到期日股价为110元则期权购买人到期日价值0()净损益=0－5=5(元)，所以选项C不确；如果到期日股价为110元则期权出售者到期日价值0()净损益为元，所以选项D不确。11.下关于二叉树模型的表述中，错误的是)。A.叉树模型是一种近似的方法B.到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C.数越多，计算结果与布莱克—斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D.叉树模型和布莱克—斯科尔斯定价模型二者之间不存在内在的联系√本题考核二叉树期权定价模型。二叉树模型中，如果到期时间划分的期数为无限多时，其结果与布莱克一斯科尔斯定价模型一致，因此，二者之间是存在内在的联系的。

12.标资产均为1股A票的两种欧式期权的执行价格均为30元个月期的现行市价为元，看跌期权的价格为3元。如6个月的风险利率为4％，则看涨期权的价格为)。A.5B.9．15C.0D.10元

√看涨期权价格－看跌期权价格=的资产价格－执行价格的现值涨期权的价格=跌期权的价格+的资产价格－执行价格的现值=3+3530(1+4％)=9．)二多项选择题每题均有多个确答案每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔涂相应的答案代码所有答案选择正确的得分、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效</B>(总题数15，分数30.00)13.期是指一种合约，下列表述不正确的有)。A.约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进一种资产的权利√B.权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割√C.权是一种特权，期权合约的买卖双方只有权利没有义务√D.权合约至少要涉及购买人和出售人两方期权合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，选项A错误；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“空”的，期权购买人也不一定真的想购买资产标的物因此权到期时双方不一定进行标的物的实物交割而需按价差补足价款即可选项误；期权是一种特权，持有人只有权利没有义务，选项误。14.在他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的()。A.票市价下降B.价波动率下降

√C.期期限缩短

√D.风险报酬率降低选项A看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格和股票价格的差额。如果其他因素不变，当股票价格下降时，看跌期权价值上升；选项假设股票价格不变，无风险报酬率越低，执行价格的限制越高，看跌期权的价值越高。15.甲资人同时买入一支股票的1份看涨期权1份看跌期权，执行价格均50元，到期日相，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格4元如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有()。A.期日股票价格低于41元√B.期日股票价格介于41元至50元之间C.期日股票价格介于50元至59元之间D.期日股票价格高于59元√该投资组合的净损益=头看涨期权净损益+多头看跌期权净损益=股票市价－执行价格0)－看涨期权成本]+[Max(执行价格一股票市价0)－跌期权成本]=Max(股票市价－50，0)+Max(50－票市价，－9由此可知当到期日股票价格低于元者到期日股票价格高于59元该投资组合的净损益大于0即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本。才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本5+4=9(元)执行价格为50元所以答案为AD。16.已F司股票的市场价格为元市场上有以该公司股票为标的的、执行价格35元的看涨期权。下列关于该期权的叙述中正确的有()元A.期权内在价值为－B.期权为虚值期权C.期权价值等于0

√D.果该期权市场价格为元，则其时间溢价为1元

√

内在价值不可能是负值，最低0，所以选A错误的。股票的市场价30小期权的执行价格35．所以是虚值期权。选B是正确的。期权价值=内在价值+间溢价0+时溢价，时间溢价不0所以期权价值不等于0选项C是错误的。如果该期权市场价格为1元，则期权价值在价值+间溢价0+时间溢价=1选项D是正确的。17.下因素发生变动，会导致看涨期权价值和看跌期权价值反向变动的有)A.票价格B.行价格C.期时间

√√D.风险利率

√到期时间发生变动，美式看涨期权价值和美式看跌期权价值同向变动，欧式期权价值变动不确定。18.下有关风险中性原理的说法中，正确的有)。A.设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险利率√B.险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险√C.风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值√D.设股票不派发红利，期望报酬率行概率×股价上升百分比+行概率×股价下降百分比假设股票不派发红利，期望报酬率=行概率×股价上升百分比+行概率×(一股价下降百分)19.空对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格到日都相同则下列结论正确的有()。A.头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入√B.果股票价格＞执行价格，则组合的净收入执行价格－票价格C.果股票价格＜执行价格，则组合的净收入股票价格－行价格

√√D.有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益√本题中的组合属于“空头看涨期权+头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益=头看涨期权到期日价值(净收入)+涨期权价格，空头看跌期权净损益空看跌期权到期日价值(净收入)+看跌权价格，因此空头看涨期权头看跌期权)合净损益=(空头看期权头看跌期权)组净收入+(看涨期权价格+跌期权价格)=(头看涨期权头看跌期权)组合收+权出售收入，所以，选项A的说法正确；由于(头看涨期权+头看跌期权合净收入=空头看涨权净收入空头看期权净收入=Max(股票价格－执行价格，0)+[－Max((执价格－股票价格0)]因此，如果股票价>执行价格，则：空看涨期权净收入+头看跌期权净收入=(票价格－执行价格)+0执行价格－股票价格；如果股票价格20.如期权到期日股价大于执行价格，则下列各项正确的有)。A.护性看跌期权的净损益=到期日股价－股票买价－期权费

√B.补性看涨期权的净损益=期权费C.头对敲的净损益=期日股价－执行价格－多头对敲投资额√D.头对敲的净损益=行价格－到期日股价期权费收入

√如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益行价格－股票买价+权费。21.下关于看涨期权和看跌期权的说法中，正确的有)。A.涨期权也可以称为“买权”√B.跌期权也可以称为“卖权”√C.权的购买成本称为期权费√D.权未被执行，过期后的价值等于期权费期权未被执行，过期后不再具有价值。D选的说法不正确。22.下关于期权的说法中，不正确的有()。A.利出售人必须拥有标的资产√B.权持有人享有权利，却不承担相应的义务C.权属于衍生金融工具D.权到期时，双方通常需要进行实物交割√权利出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项说法不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，而购买人也不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项说法不正确。

0023.下关于看涨期权的说法中，正确的有)。A.果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同√B.果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值．金额的绝对值不相同C.果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等√D.果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同；如果标的股票价格低于执行价格，期权被放弃，双方的价值均为零。24.如期权已经到期，则下列结论成立的有)。A.间溢价为0

√B.在价值等于到期日价值√C.权价值等于内在价值√D.权价值等于时间溢价期权的时间溢价是一种等待的价值，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为选A的结论正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同选项B的结论确由期权价值等于内在价值加时间溢价所到期时期权价值等于在价值，因此，选项C的法正确，选项D的说法错误。25.关多期二叉树期权定价模型，下列式子不正确的有)。A.行乘数=1+升百分比B.行乘数×下行乘数1C.设股票不发放红利，年无风险利率上行概率×股价升百分比+行概率×(股价下降百分比)

√D.权价值C=行期权价值×行概率行期权价值Cd下行概率

√假设股票不发放红利，期望无风险利率=行概率×股价上升百分比+行概率×(一股价下降百比期权价值C0=(上期权价值上行概率行期权价值Cd下行概率(1+无风险利r)。26.利布莱克科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有)。A.票报酬率的方差

√B.权的执行价格

√C.准正态分布中离差小于的率

√D.权到期日前的时间

√本题考核布莱克-科尔斯期权定价模型。根据布莱克科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有标的票的当前价格标准正态分布中离差于d概率期的执行价格风险利率；期权到期日前的时间()股票报酬率的方差。27.甲票当前市价20元市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权执行价格均为下列说法中，正确的有()。A.涨期权处于实值状态√B.涨期权时间溢价大于√C.跌期权处于虚值状态√D.跌期权时间溢价小于于看涨期权而言，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于实值状态，选项正确；对于看跌期权而言，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于虚值状态，选项确；期权的时间溢价是一种等待的价值，只要期权未到期，期权的时间溢价总是大于零的，所以选项确，选项误。三、<B>计算分析题要求列出计步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位百分数概率和现值系数确到万分之在答题卷上解答在题卷上无效</B>(总题数：，数26.00)某期权交易所20183月20日对A司的期权报价如下：行回答：（分数：8.00

要求：针对以下互不相干的几个问题进

(1).甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元此时期权到期日价值为多少?资净损益为多少?__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：甲投资人购买看涨期权到期日价值4537=8()甲投资人投资净损益8－38=42(元))(2).若投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，此时空看涨期权的到期日价值为多少?资净损益为多少?__________________________________________________________________________________________正确答案确答案投资人空头看涨期权到期日价值3745=－元)投资人投资净损益8+3－42(元))(3).若投资人购买一份看跌期权标的股票的到期日市价为45此时期权到期日价值为多少资净损益为多少?__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：丙投资人购买看跌期权到期日价值0丙投资人投资净损益=05．25=－5．25)(4).若投资人卖出一份看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，此时空看跌期权到期日价值为多少?资净损益为多少?__________________________________________________________________________________________正确答案(确答案：丁投资人空头看跌期权到期日价值=0丁投资人投资净损益=0+525=525()。)假设C公股票现在的市价为元，1以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格15元到期时间是6个。月后股价有两种可能：上升或者降低20，无风险利率为每年6。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合月后的价值与购进该看涨期权相等。（分数：12.00）(1).定可能的到期日股票价格。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：上行股价=20×)=25(元下行股价(1－20％)=16(元)。(2).根执行价格计算确定期权到期日价值。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：股价上行时期权到期日价值25－15=10(元股价下行时期权到期日价=16－15=1(元)。)(3).计套期保值比率。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：套期保值比率=(10－／(25－16)=1。(4).计购进股票的数量和借款数额。__________________________________________________________________________________________正确答案：确答案：购进股票的数量期保值比率=1()借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值)(1+6％×6／12)=(16×1－1)／(1+3％)=14．56(元)(5).根上述计算结果计算期权价值。__________________________________________________________________________________________正确答案：(确答案：期权价值=买股票支出－借款=1×－14．．44(元)。(6).根风险中性原理计算期权的现值(假股票不派发红利)__________________________________________________________________________________________正确答案(正答案6％2=上行概率×25％+(1－上行概率(20％)3％=0×上行概率02解得：上行概率=05111下行概率1－0．511．4889权月后的期望价值=0．5111×．48891=560(元。期