辽宁城投行业市场分析报告

辽宁城投行业市场分析报告2022年8月

图2：过去两年辽宁固定资产投资平均增速2.5%20%15%10%5%0%-5%-10%新四吉甘山江上海浙湖安广广云重黑山河天内宁北河江福辽陕贵湖西青疆川林肃西西海南江南徽东西南庆龙东南津蒙夏京北苏建宁西州北藏海江古数据来源：、市场研究部图3：2021年辽宁省第三产业占比51.7%图42021年辽宁一二三产业产值分别为0.251.09和万亿35000300002500020000150001000050008.9%51.7%39.4%0GDP:第一产业（亿元）GDP:第二产业（亿元）GDP:第三产业（亿元）第一产业第二产业第三产业数据来源：，市场研究部数据来源：，市场研究部1.2.辽宁省财政概览辽宁省财政实力位列全国中游。2021年全省一般预算收入2765亿元，位列第17位，同比增长4.10%。一般预算收入中，税收占比为71.3%；2021年政府性基金收入19-12.3%；2021年转移性收入为3258亿元。辽宁省财政自给率处于中等水平。2021年辽宁省财政自给率为46.8%，全国排名第12名，处于中等水平。表1:2021年全国财政数据（未公布数据以代替）地区一般公共预算收入（亿）税收收入占比政府性基金收入（亿）土地出让收入占比转移性收入（亿）财政自给率广东江苏浙江1410310015826376%82%87%8491136331164793%94%89%73575683447377.4%68.7%75.0%3of1592.2%上海山东北京四川河南河北安徽福建湖北湖南山西江西陕西辽宁内蒙古重庆云南天津贵州广西新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海西藏77727284593247734347416834983383328332512835281227752765235022852278214119701800161913011144100292185%75%87%70%65%66%68%74%78%69%74%69%81%71%71%68%66%76%60%66%68%67%71%67%81%65%71%-376979772706495033752807351633433926380698094%89%94%90%-18706038114475165172324035931894-62.2%86.4%42.6%41.7%47.1%46.1%64.9%41.4%38.9%56.2%41.5%45.7%46.8%44.8%47.3%34.3%68.0%35.2%31.0%30.0%25.5%30.9%24.9%46.5%32.2%17.7%10.3%87%92%96%88%95%--2550-29722382118550590%80%--3258--2358108711262381172960687%83%96%89%91%83%82%90%--489862831704888-370-93834672973134910161500-58939477%88%86%-46014632919921346数据来源：企业预警通、各省财政厅、市场研究部图5：辽宁2021年一般公共预算收入同比增长4.1%图6：辽宁2021年政府性基金收入同比下降300040%20%0%4000300020001000020%10%0%2500200015001000500-10%-20%-30%-40%-20%-40%02012201320142015201620172018201920202021一般预算收入（亿元）同比增速（右轴）2012201320142015201620172018201920202021地方政府性基金收入（亿）同比增速（右轴）数据来源：，市场研究部数据来源：，市场研究部4of15图7：辽宁省财政自给率全国排名第12，处于中等水平100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%上北广浙江天福山山重河辽海安陕内四河江湖湖贵云宁广吉新黑甘青西海京东江苏津建东西庆北宁南徽西蒙川南西北南州南夏西林疆龙肃海藏古江数据来源：企业预警通、各省财政厅、市场研究部1.3.辽宁省债务概览辽宁省全口径债务率处于偏低水平。辽宁省2021务余额/GDP37.2%12额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为172%，位列全国第24名。图8：辽宁省2021年末负债率位列全国第12名90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%青贵天甘吉海黑内宁新云辽广河重江湖陕四安山山湖西浙北河福上广江海州津肃林南龙蒙夏疆南宁西北庆西南西川徽东西北藏江京南建海东苏江古数据来源：企业预警通、各省财政厅、、市场研究部5of15图9：辽宁省2021年末全口径债务率位列全国第24名876543210天陕四贵江湖重浙甘云江福安山湖广河吉河北新内宁辽青黑山海上广西津西川州苏南庆江肃南西建徽东北西南林北京疆蒙夏宁海龙西南海东藏古江数据来源：企业预警通、各省财政厅、、市场研究部2021行情况与2022范化解政府隐性债务风险不动摇，强化债务闭环管理，完善“银政企”对接平台，足额安排政府债务还本付息支出，妥善处置和化解政府存量债务，坚决遏制隐性债务增量，严肃查处违规新增隐性债务和虚假化债问题。”表2：辽宁省历年预算执行报告表述时间《预算执行报告》中关于债务风险防范和化债相关表述2021积极防控债务风险。坚持防范化解政府隐性债务风险不动摇，强化债务闭环管理，完善“银政企”对接平台，足额安排政府债务还本付息支出，妥善处置和化解政府存量债务，坚决遏制隐性债务增量，严肃查处违规新增隐性债务和虚假化债问题。加强政府债券发行管理，促进形成市场化、法制化融资约束机制。2020有效防范化解财政运行风险。坚决兜牢基层“三保”底线。压实“县级为主、市级兜底、省级统筹”责任，落实落细“一县一策”、专人专区、工资专户等工作机制，足额安排“三保”支出预算。加强地方政府债务管理。严格执行地方政府债务限额管理和预算管理制度，督导各地将政府债券还本付息资金纳入预决算管理，强化常态化监测和风险评估预警。抓实化解地方政府隐性债务风险，坚决遏制隐性债务增量，严禁虚假化债，不留后患。2019指导高风险地区“一地一案”化解债务风险，确保不发生区域性系统性债务风险。兜牢压实基层“三保”底线。省财政安排县级基本财力保障、均衡性等财力转移支付资金315.3亿元，重点向“三保”困难地区倾斜。严格落实中央和省委、省政府明确的工作机制，确保“三保”特别是保工资不出问题。20182017强化政府债务管理，积极防范化解政府隐性债务风险，促进经济持续健康发展。稳妥处置存量债务，杜绝违法违规举债，确保不发生系统性风险。防范和化解财政风险。加强政府性债务和社会保险基金预算管理，切实防范化解地方政府性债务风险，保障养老金按时足额发放。积极稳妥推进化债工作，完成年度化债目标。严堵违法违规举债的“后门”，开好合法合规举债的“前门”。2016加强地方政府债务管理。加快推进企业集团组建、实施PPP项目、处置闲置资产等工作，进一步细化和量化各项工作措施，务求化解存量债务规模取得实效。加强债务预算管理，确保按时足额偿还到期债务本息，切实维护政府信誉。继续做好政府债券发行工作，加快推进政府债务置换。严格执行债务限额管理等政策，控制新增债务规模，规范债务资金使用。进一步完善债务风险评估预警和应急处置机制，加强债务风险监测，坚决守住不发生区域性、系统性风险底线。6of15数据来源：预算执行报告、市场研究部2.2.1.辽宁省下辖地市经济概览辽宁省下辖2021—年辽宁省可以分为“三区两海、两轴一带”的空间格局。“三区”即引导辽中南城市群核心区、辽东绿色经济发展区、辽西生态转型发展区差异化发展，推动全省高质量均衡发展。“两海”即建设渤海生态经济区、黄海生态经济区，保障蓝色国土安全繁荣。“两轴”即引导要素资源向带”即统筹陆海生态保护，促进海洋经济发展，提高对外开发水平，彰显山海景观魅力，推进沿海经济带高竞争力发展。从经济总量看，大连和沈阳经济处于领先地位，排名靠后的是铁岭和阜新。在5000中合计占比55.0%；位于1000亿-2000州；位于500亿-1000亿之间的城市为朝阳、本溪、抚顺、辽阳、丹东、葫芦岛、铁岭和阜新。从经济增速看，各地市过去两年平均增速均低于全国平均水平。过去两年平均增速位于4%-5%增速位于0%-4%岛；增速为负的是辽阳和抚顺。图10：辽宁省2021年各地市中，大连、沈阳位居前列9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00005.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%大连沈阳鞍山营口盘锦锦州朝阳本溪抚顺辽阳丹东葫芦岛铁岭阜新GDP（亿元）两年平均增速（右轴）数据来源：、市场研究部50%大连和阜新；三产占比不足40%的地市为盘锦。7of15图：辽宁省2021各地市第三产业占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%沈阳锦州丹东鞍山大连阜新铁岭朝阳营口葫芦岛抚顺本溪辽阳盘锦第一产业（亿元）第二产业（亿元）第三产业（亿元）数据来源：、市场研究部2.2.辽宁省下辖地市财政概览从综合财力看，沈阳和大连位居前列，其余地市综合财力在亿以下。其中沈阳和大连综合财力分别为1289亿和1026芦岛、铁岭和阜新不足100亿。从财政自给率看，盘锦、大连、沈阳和辽阳财政自给率在60%政自给率不足40%的是阜新、朝阳、葫芦岛和铁岭。表3:2021年辽宁各地市财政数据地区一般公共预算收政府性基金收入国有资本经营综合财力（亿）政府性基金收入占比入（亿）77373817015914110999（亿）51228835收入（亿）4.1沈阳大连鞍山盘锦营口锦州辽阳朝阳丹东抚顺本溪葫芦岛铁岭阜新128910262262182171341211441259439.7%28.0%15.4%16.9%30.2%12.9%15.9%34.7%24.1%10.5%23.1%33.0%8.9%0.921.122.910.27.1376517193.384509.8823013.46.9771074220.99764320.39650829.41.58847105816.4%数据来源：企业预警通、各地市财政局、市场研究部8of15图12：辽宁省2021年各地市财政自给率，盘锦、大连、沈阳位列前列90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%盘锦大连沈阳辽阳鞍山本溪营口锦州抚顺丹东阜新朝阳葫芦岛铁岭数据来源：企业预警通、各地市财政局、市场研究部2.3.辽宁省下辖地市债务概览70.1%和55.8%阳和大连负债率较低，分别为24.8%、24.9%和30.3%。从宽口径债务率看为520.3%、510.6%507.1%和505.9%务率较低，分别为104.2%、183.4%和210.0%。图13：辽宁省2021年各地市负债率，营口和盘锦负债率较高80%70%60%50%40%30%20%10%0%营口盘锦葫芦岛抚顺鞍山辽阳铁岭丹东本溪锦州阜新大连沈阳朝阳数据来源：企业预警通、各地市财政局、市场研究部9of15图14：辽宁省2021年各地市宽口径债务率，盘锦、抚顺、锦州和营口较高600%500%400%300%200%100%0%盘锦抚顺锦州营口葫芦岛鞍山本溪阜新辽阳大连丹东沈阳朝阳铁岭数据来源：企业预警通、各地市财政局、市场研究部3.截止2022年7月，辽宁省有存量债券的城投平台共有29模合计401亿。期中大连市有城投平台7104比25.9%；沈阳市有城投平台3家，存量规模合计80亿，占比20.0%；铁岭市有城投平台26315.8%量规模在50亿以下。图15：辽宁城投平台分布（按层级）图16：辽宁城投平台分布（按城市）20015010050121081008060402008642064200存量规模（亿）主体家数（右轴）存量规模（亿）主体家数（右轴）数据来源：，市场研究部数据来源：，市场研究部10of15图17：辽宁城投平台分布（分评级）图18：辽宁城投平台评级分布120100806040200A-1%AAA20%A+2%AAAA+35%42%AAAAA+AAA+A-AAAAA+AAA+A-数据来源：，市场研究部数据来源：，市场研究部3.1.省级城投平台梳理表4:省级城投平台主体名称主体评级AAA存量债券(亿)20城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人辽宁交通投资有限责任公司辽宁省重要的高速公路运营主体省级2725辽宁省国资委数据来源：、市场研究部3.2.各地市城投平台梳理3.2.1.沈阳市表5:沈阳市城投平台主体名称主体评级AAA存量债券(亿)60城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人沈阳地铁集团有限公司沈阳市地铁投资建设、运营管理和资源开发的主体市级896233120沈阳市国资委沈阳市和平区国有资产经营有限公司辽宁冠隆建设集团有限公司AA+AA164沈阳市和平区基础设施建设和国有资产运营主体区县级区县级沈阳市和平区国资局沈阳市于洪区最重要的城市基础设施和回迁安置房建设的投融资主体沈阳市于洪区国资局数据来源：、市场研究部3.2.2.大连市表6:大连市城投平台主体名称主体评级AA+存量债券(亿)13城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人大连市国资委大连市国资委大连市城市建设投资集团有限公司大连市重大能源项目的主要投资主体大连市城市建设和公共服务主体市级市级633175309大连市城乡建设投资集团有限公司AA+AA123瓦房店沿海项目开发有限公司瓦房店市城市基础设施建设、土地开发的重要主体区县级瓦房店市财政局11of15庄河市人民政府大连融强投资有限公AAAA+AA+AA96庄河市土地建设开发和基础设施建设的重要主体区县级308556436121司大连时泰城市建设发展有限公司大连市普湾新区土地整理和基础设施建设的重要主体国家级园区大连金普新区国资局大连德泰控股有限公司584大连市经开区城市基础设施建设和开发建设的重要主体国家级园区大连金普新区管委会大连旅泰投资有限公司大连市旅顺口区和旅顺经开区重要的基础设施建设主体省级园区大连市旅顺经开区管委会数据来源：、市场研究部3.2.3.营口市表7:营口市城投平台主体名称主体评级AA存量债券(亿)3城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人营口市老边区城市建设投资发展有限公司营口市老边区土地一级开发、基础设施建设和保障房开发的重要主体区县级123营口市国资委营口经济技术开发区城市开发建设投资有限公司AAAAAA10155营口经济技术开发区的城市基础设施建设主体国家级园206营口经开区管委会区营口沿海开发建设集团有限公司营口市沿海产业基地最重要的基础设施建设主体和国有资产运营主体园区园区25877辽宁(营口)沿海产业基地国资局营口北海新区城区开发建设投资有限公司营口北海新区城市基础设施国有资产的投资运营主体营口市国资委数据来源：、市场研究部3.2.4.锦州市表8:锦州市城投平台主体名称主体评级AA+存量债券(亿)23城投定位和重要性行政级别总资产实际控制人锦州市国资委锦州市国资委黑山县国资局锦州市国有资本投资锦州市重要的国有资产运营主体锦州市国有资产投资、运营和管理主体黑山县城市开发建设的重要主体市级81243821运营(集团)有限公司锦州华信资产经营(集AA团)有限公司41市级黑山通和资产经营有限公司A+区县级数据来源：、市场研究部3.2.5.盘锦市表9:盘锦市城投平台主体名称主体评级AA+存量债券(亿