城投定融全知道

1、城投定融是什么城投定融的定义和参与方城投定融指城投平通地方金交所伪金交登记备通常以债或收益权让的方式向机构和个投资非公开发行的要用于补充城投流资和项目建的非标债务融资产向融计在标资常用为投台供期融。根据城平台否将、收益应收款等底层资进行押，产品形可分为资划债或益权让类在0金交业监逐严后数金交所挂流程求提层资目前融产要债或收权转主。在的0只融%定产的式权或益转0底定融产品融资方的资金用途要为流动资金补充和项建设，据统计，6.%定融产品金用包补流资。图表1：融产形式 图表2：融产资金途债权/收益权类 常规融资计划

补充流动资金 工程建设等123%123%877%389%611%定销售， 定销售站，城投定融参与方包融方投资备案信承销方受托管人备案方为金所“金所金交包地金资交易或融产易心地方政府准立从资交易相金服“金交指经家关政部门依法“交旗号相事融产记备结等务类公。金交所融方提的请材料核，履产注册、牌序并织易融资方主要行级较、体级A的投在的0只融品信中，融资是投台有2只中1的方为县城平768%融资方为AA级投台投资方通依资新为依设、足定资产求的机构投者，及风合格具有定投历或金行业业经满足特金融资产要求的个人资。增信方式主要有设置保方和融资方设置押。.%的定融产设置担保担保方常为资方公司和域内投平融资方常以应账作质或地作抵等式为控措承销方通常也是托管理人，主要是产管公司三方财公司负责的推荐销售同时有关文、监管金用督融资信披和注资方信况。图表3：融参方资料来：定销售站，定融产品的特点对搜的21年1月223年2月的0定产品行计发现定产品具有以下特点：产品注册和备案审核标较。定产一只在各金所案可行，交所的监方各金监管理管上如公司格相来发槛较。金交所对发方、资和信担措施审核，审核准较缺乏对案资产的质审。且对产的注、挂构成对品相信息资收益承诺与证不增作。产品期限较短收高定产期主为2月和4月且中的产品提供两个及以上产品期限选择，例如：山东潍坊某区县级平台发行的“山东022年提供产期包2个/4个/6个融产收益率较高，.%的产品收益率下限集中在%%，2.%的产品收益率上限集中在%-1%。由定融产的融资方主要主体评和行政层级较的城投台，风险平较高收益普遍此外定融于直资，省了金机构的中间务费比托司常收左的托理金所案用为-中间环成低因定面向资收率。图表4：融产期限布（） 图表5：融产利率限与的概率分布00000000000

单一期限 多个期限3个月 6个月 8个月 12个月24个月36个月

0%5%0%5%0%.%.%

利率下概率 利率上概率利率下正态布（轴） 利率上正态布（轴）00..%.%.%.%.%.%.%.%.%.%0%0%0%定销售， 定销售站，起投金额主要为0万元，投资门槛较低。品起金分在5元0万，.%产起金为0万，比投额要为0元信托，定产品投资槛较。地交一根据管新要求，合格资者资者主资格、投者资状况险识别力、险承力等几方面以界而“伪交所”有不投产状、资历进限制。付息频率主要为季度付息。8.%的定融产品息频率为季度付息，1.%的定融产品为半年付，相付息多为半付息年度的信托划，融产付息频普遍更，期短对资金要更，升融方付压。图表6：融产起投额分布 图表7：融产付息率5万 10万 20万 30万 50万

每月付息 季度付息 半年付息 年度付息92%92%716%876%资料来：定销售站， 资料来：定销售站，定融产品单只发行模小且发行具有明显的节性具体而言四季度行规模显高于其他季度。，9.%的融品行在2亿元以，行在亿元以的品比达.。融品发行在1和02年于年底达到值，映寻求定渠道融资往需要年底充流金。年节前，由居民取银行缴流动消耗，以及融机面临监管考、流动性求较整动性收、市债券不足，投发难度此外，投平台第季常定债和金还排有金储需。图表8：只定产品行规亿元） 图表921年今定产品数量和模141%286%286%217%发行数量 发行规模(亿元）0.5及以下 (05,1] (12]141%286%286%217%发行数量 发行规模(亿元）22-22-122-322-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-1资料来：定销售站， 资料来：定销售站，13为什么城投频繁发行定融？地方政府财力下降使城投受政府支持力下疫反复土财低迷背景下，近来土出让下滑严，地政府收入端续承，赤高位运，全国均政给有下2年国土让为0元同下滑%；财政支口断大算赤率实赤率升国均政给自01年的67下降至2年的.9%在投对府持较依度的况，地方府力降致对城平融支力下降使城平资愈加张。图表1：全土地出（亿，） 图表1：第本账的算赤率实际赤率（）土地出金 土地出金同（右）9876543210010203040506070809000102

0%0% 70% 60%0% 50% 40%% 31% 22% 13%4% 0

预算赤率 实际赤率0000010203040506070809000102， ，图表1：0122年各财务给率与国平财政给率（）00000000000000000000.0

01 02 2021平均右轴） 2022平均右轴吉天湖海贵广青四山上福河湖重辽江江黑浙河甘北云广山西安陕宁内新林津北南州东海川东海建北南庆宁苏西龙江南肃京南西西藏徽西夏蒙疆

706866646260585654江 古，城投平台债务压力显再融资能力下降现吃经下叠城融资策持续收投融渠规模限弱质资能不金吃从05年新算规地政债务理7年会0文范方府法违举债担保国融会隐监明收到8年务院7文后债管控从再到1年债红黄的债银保会5文续后城平台的流贷面临压缩、银行贷款及债券融资限制，城投融资监管和审核逐年趋严。-2年大分份量债比有增2城债融大，222全年投资130元，比降.19万。图表1：涉定的份城存债占比 图表1：城债净融（亿）0%5%0%5%0%

2020年1月 2021年0月 2021年1月 2022年0月山四河重天江湖云广河湖广福安江陕东川南庆津苏北南西北南东建徽西西

70000600005000040000300002000010000

总发行量 总偿还量 净融资

30000250002000015000100005,00省省

省省

省省省省省省省

0 005 06 07 08 09 00 01 02，注：存债占=存债余/债务

，定融产品发行是各类非标融资中，期限最短、发行门槛最低、监管最宽松的融资方式，用于为城投补充短流、维持项目资金转据0年7中人银四部门发标化权资产定则标化权类产指法行债券资产支持证等固收益。未符标债产认件的为一企提供融资的类金融产，是标准权类资。非融资相比标，发流程简单，作较为便，资使用灵活资成较高前城投台的标融道主要括信托计、融租赁向融资划等定向计划属直接资，通过金所或“伪交所备案比信托划发门槛相比融租赁无需满足要的租赁物发行为灵近年来信托压降类信托模，投融度有限而融资租所受管趋融资难均有提高此情况，定产品城投短补充现流融途。城投平台图表1：城常见非融资道比城投平台产委托管理取得资金融资租赁公司信托公司金交所定向融资计划信托计划融资租赁定向融资计划信托计划融资租赁成本主要为期限主要为年起投金额主要为万直接融资受联会议办公和地方融监督管理局监管

成本主要为期限主要为年起投金额主要为万间接融资受银保监会监管

主要为期限主要为年主要采用售后回模受银保监会和地方金融监管理局监管地金融督管局网，中政府定融产品售站，信托计划融资成本低常用于满足中短期金求但发行门槛高额有资用途监管较严格。信划属间接资发需委的信公受监会管，风控压大，务门，募集度大发行对融资进行料审尽职调，分析资的务况偿债力发后融方资投进监在8“资管新和1两一降监政出后信托进转期在管要下持续压降资类托规融资类托业额度，部分托公融资务暂停城投平通信计所融得资有。融资租赁可融金额大期限较长资使用较活但城投可没有充的合法租物。投融租依托资租赁司，要用后回租式进融，资租赁资金用途管力较筹资金用灵。根资租赁司类和城质，融租赁的R较区体来融成较成为信所融不够情况下的充资道融租赁监较滞资租司218年银保会管理00公征意近年所监日00年5银保制定资租赁司监管理办法》确租物应属清晰真实在且产生收的租赁22年2月保监下关加金融赁司资赁务合监管有关题通银办0〕2）地金件要租公新增放债体赁务。总体来看，由于年济下城平台务加，再资能下，加地方政府持度投金流融品非融资更灵发门较低，监管较宽松在信司和融租赁司所严格情况，城繁通过行定融方补流资。2、城投定融的分布情况在搜到的0定品中4只品发方或保是投台对涉定融的城平进统发涉及定融的城投平台往往所处区域财政力弱行政级、主体评级和中隐评较低，再融资力。山东省和四川省中涉及定融的城投平台最多，城投定融发行数量最多、发行规模最大经统1年1月至023年2国有6家投台及融品其处于山省四省分为8家和4两计比.在计的4规模达.1亿的及的定产中城平属于东和川的别有1和3产两省比6%山省四省1年至涉城的融行规分别为05元和.1亿元两比.。图表1：各涉及定的城平数量（数）

图表17各省及城的定产发行数发规模平均利数，亿）5000500050000

发行数量 发行规模元) 平均利（右山四河重天湖云江广湖河安江广福陕东川南庆津北南苏西南北徽西东建西

.%.%.%.%.%.%.%.%.%省省省

省省

省省省省省省省资料来：定销售站注：上并非国完地图部海域及土未名字注

，定销售站涉及定融的城投平，政层级以区县级为，体评级以A级为主，融发行前三个月的中债市场隐评以为主统的4只行或保为投的融产品中，7.1产品所涉城投平台的行政级为县级，7.%的体评为A，3.%定发前中市隐评为-级。在2发方投平的定融品，6.%台为AA级县平。图表1：涉城投的融产发行政级 图表1：涉城投的融发方体评级发行三个隐含级128%771%国家级园区 省级园区 市级 区县级 园区128%771%资料来：定销售站，， 资料来：定销售站，，涉及定融的城投中中市场隐含评级变化多评级下调且城投多在级下调时行定融产品在6个过定产的投台8个投台隐在年1月来所中5个投隐评有所调12城在级下甚至连续调后行定。相通过级机级得到外部级市场隐评级逐日反映信用风险变化，实效性较强，能对信用风险进行预警1。由于负面事件冲击新券定偏离值等的隐级下反映投平台信用险增进而城融资或临力定产成为种况一城的融渠选。图表2：涉定的投隐评变化和融发情况主体名称 期初隐含评级 20年1月以来隐含评级变化情况

21年2月下调为AA-22年821年2月下调为AA-22年8月下调为A+20年1AA(2)广西某国家级平台广西柳州某市级平台河南洛阳某区县级平台

20年2月AA(2)20年10月AA

21年3月下调为AA-22年8月下调为A+21年3月下调为AA(2)河南漯河某区县级平台

20年7月AA

22年6月下调为AA-湖北某国家级平

20年11月AA

21年3月下调为AA(2)21年3月下调为AA-山东滨州某区县级平台

20年1月AA-

20年6月上调为AA(2)21年4月下调为AA-20年1AA(2)山东济宁某区县级平台1[1]赵凌.中债市场隐含评级及中债地方债估值[].债券,201609):3233.山东济宁某区县级平台

20年1月AA(2)

21年1月下调为AA-山东济宁某区县级平台山东济宁某区县级平台20年1AA-22年7月下调为A+山东潍坊某区县级平台

20年6月AA-

21年6月上调为AA(2)22年7月下调为AA-22年8月下调为A+山东潍坊某区县级平台山东潍坊某区县级平台20年1AA(2)22年2月下调为AA-22年8月下调为A+山东潍坊某区县级平台

20年1月AA(2)

22年1月下调为AA-22年8月下调为A+山东潍坊某区县级平台山东潍坊某区县级平台20年1AA(2)20年6月下调为AA-四川成都某区县级平台

20年1月AA-

20年8月下调为A+四川资阳某区县级平台四川资阳某区县级平台20年1AA-21年7月下调为A+天津某区县级平台

20年1月AA

20年4月下调为AA(2)重庆某区县级平台重庆某区县级平台20年1AA-21年5月下调为A+河南登封某区县级平台

21年8月AA-

22年8月上调为AA(2)资料来：定销售站，，涉及定融的城投平再资能较差。别各涉及融不及融城投台净融资取值可发除津河省外02年省及融城净融额均值均远于不及定城投，明通定融进行融的城平台资能力显弱于余投台反寻定产投台往面更张资情况。图表2：02年涉定融否城投净资额值对比涉及定融的城投 不涉及定融的城投501015

山 四 东 川 省 省

重 天 江庆 津 苏省

湖云北南省省壮族自治区

河湖福安北南建徽省省省省资料来：定销售站，，涉及定融产品的城平中多个平台有高估成记录在计城平台2年6月之高值交录，发在34家及的城平中有1有高值成交记录有高值成录的城一定度上难较、市成交不如预，城投能求行低的标资径。图表2：涉定融的投平高值成交定融行情况，定融售网，3、金交所的监管趋势金交所的监管历程以为四个阶段经历了从步建立金交所管理度到清理整顿工作进一步推进和再到压降金交所数量解存量风最后推广伪金交所”专项整治。总体，交所管不趋严金所数、业规模涉人数不断遏制伪交所的在01之也到层面重托金“金交所”记备的定，被次认涉及和违规动，来生间被不压缩。图表2：金所监管国院，监，02年，建立清理整顿制度。211年1月，务发《于理整各类交易所实范融险的定（国发〔0〕8号，建立了由监牵头有关部门加清整类交场部联会（下称度负清整工和导立理并交易所务定政界12年7务办公厅关清整各类易所实意（办7号进一细化清整范策限012年2月和7联议别开一和第次会议，理顿步得效。208年限制联网平台与金交所作落实清理整顿工06年开金交所与互联网平台在缺乏监管的情况下大规模合作，普遍存在通过项目拆分变相突破0人制包粉风产不险受能的小资出的乱。在此背06年4国务办发关印发联金风专整治作实施方的知（办1号将过联网展产理跨从事融业务确为点治一17年6月互金融险项治作组下关于对联平与类易场合从违违业务展理顿通（整办函〔4号明联网于017年7月5日止各易场合作开展嫌破策线违法规务增妥善解量法规务7年1和218年3，会议别开三会“头后工会，明进一步理顿作求提稳处遗问和严控交场数。21年，限制金交所数量和业务范，类化解存。17年2月，央经济工作议提，打范化解大风攻坚重点是控金风险后联会议将清整顿类交所攻坚作为范化金融险攻战的组成部，进一明对方易所清整有具问08年1关妥处地方交易所留题风的意清联〔202金所务作出体限定并出降规务规类解量险《于年坚期地方易场所清整有问的知清办〔20〕5号）一对易管理金融资产交场存化和业范做规和导21年2，会议署开展金交现场查工明确要控新、持降各类标融主体资业务禁止金所房产项目、投司国制或特规要的业融。图表2：金所监关文件日期 文件 主要内容健全管理制度、严格管理程序：自本决定下发之日起，除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场11年月12年月16年月16年月17年月18年月18年月19年月19年月

国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险决定（国发〔01〕号）国务院办公厅关于清理整各类交易场所的实施意见（国办发〔21〕7号）国务院办公厅关于印发互网金融风险专项整治工作施方案的通知（国办发〔06〕1号）通过互联网开展资产管理跨界从事金融业务风险专整治工作实施方案（银发〔06〕13号）关于对互联网平台与各类易场所合作从事违法违规务开展清理整顿的通知（治办函〔07〕64号）关于加大通过互联网开展产管理业务整治力度及开验收工作的通知（整治办〔08〕9号）关于稳妥处置地方交易场遗留问题和风险的意见（整联办〔08〕2号）关于三年攻坚战期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知（清整办函〔219〕号）清理整顿各类交易场所部联会议办公关于印发〈易会满同志在清理整顿各类易场所部际联会议第四次会议上的讲话〉的通知（

所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累不得超过00人。全面把握清理整顿范围；准确适用清理整顿政策界限；认真落实清理顿工作安排；严格执行交易场所审批政策。重点整治问题和工作要求（一PP网络借贷和股权众筹业务（二通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务（三第三方支付业务（四）互联网金融领域广告等行为。集中力量对以下领域开展专项整治：一是具有资产管理业务相关资质，但开展业务不规范的互联网企业；二是未取得金融业务资质，跨界开展金融活动的互联网企业；三是具有多项金融业务资质，综合经营特征明显的互联网企业。于07年7月5日前停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量对于07年7月6日以后仍继续与各类交易场所合作开展违法违规业务的互联网平台，请各地整治办会同人民银行分支机构及其他相关部门，对相关互联网平台开展现场检查。未经许可，依托互联网发行各种资管产品（包括但不限于“定向委托计划”“定向融资计划”“理财计划”“资管计划”“收益权转让”）等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动，具体可能构成法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。(一)限定业务范围。金融资产类交易场所不得非法从事中央金融管理部门监管的金融业务未经批准不得发行销（代理销售)交易中央金融管理部门负责监管的金融产品；不得直接或间接向社会公众进行融资或销售金融产品，不得与互联网平台开展合作。金融资产类交易场应制定投资者适当性制度。(二)分类化解存量。(三)加强监管协作。制定压降违规业务规模、分类化解存量风险的工作方案，明确工作步骤和时间安排，确保用1到2年时间化解存量风险。金融资产类交易场所的业务范围限定为依法合规开展金融企业非上市有产权转让、地方资产管理公司不良资产转让、地方金融监管领域的融产品交易等。要按期完成交易场所清理整顿攻坚战任务。随着非法集资、互联网金融等专项整治工作的推进存在其他领域金融风险向交易场所转移的苗头近期我们发现有几家交易场所为网贷平台违规发行债权类融资产品、短期内形成较大风险，值得大家警惕。严防死灰复燃，建立健全交易场所长效监管机制：(一)建立完善制度机制制(二)切实减少交易场所(三)认真落实监管责任(四)培育行业健康生态。整联办〔09〕5号）20年月

关于进一步做好金融资产交易场所清理整顿和风险置工作的通知（清整办函〔00〕4号）

金交所不得以登记、备案等名义参与其它机构违规发行和销售金融产品等活动；不得与网络借贷平台等互联网金融企业、房地产等国家限制或有特定规范要求的企业（平台）违规开展业务合作；机构投资者不得过汇集个人资金或为个人代持等方式规避个人投资者禁入规定；持牌融机构、私募投资基金不得与金交所违规开展合作业务；不得通过与联网平台合作等方式在其它省级行政区域展业；不得为异地企业发行品；各地区不得新批设、新开业金交所（包括从异地迁址的金交所）。中政府，证会人民政网，一财，1年至今，整治“金交所。02年2，证会委记主易会主持召开委扩)议出要伪交开展治此证会次反复调要进步降交数稳化存风“金所整工2年5月，联会议开“交所”项整和交所风险置工会议议指所专项治工取得成效，严把入关不得以何形审批或变相立“伪交制非务融活转“金所”产交场。图表2：金所监管会议日期 会议 主要内容12年022日

联会议第一次会要全面理解清理整顿工作范围。要准确把握清理整顿政策界限。议今年上半年清理整顿各类交易场所的工作机制运行顺畅各相关单位认真落和积极推进对部分违法违规严重存在严重风险和社会影响较大的交易场所12年071日17年019日18年030日19年078日20年128日

联会议第二次议联会议第三次议联会议“回头看”后续工作会联会议召开第次会议联会议第五次议

施了关闭或停止运营新设交易场所和各类交易场所违法违规活动蔓延的势头到有效遏制，清理整顿各类交易场所工作取得积极成效。下一阶段各地要结合本地实际加大工作力度明确交易场所监管主体确交易场所整改规范到位部际联会议也将严格标准做好对各（区市级人民政府清理整顿工作的检查验收。会议决定开展一次清理整顿各类交易场所“回头看”活动通过半年时间集中整治规范基本解决地方各类交易场所存在的违法违规问题和风险隐患金融产类交易场所是重点整治对象之一要求其不得将权益拆分发行降低投资者门槛变相突破0人私募上限等违法违规交易场所要限期整改涉嫌犯罪的移送公安司法机关。217年6月31日仍未整改规范或通过部际联会议验收的交易场所予以撤销关闭商业银行和第三方支付机构将停止提供支付结算等金服务。会议要求各地区各部门要明确目标牢牢把握清理整顿工作的重点和难点一是持续保持高压态势严防交易场所乱象卷土重来谨防交易场所假借政府信用为非法集资金融诈骗非法证券期货等各类违法违规活动提供便利甚至背书增信损害社会公众利益二是稳妥处置遗留问题要保持全国政策统一对已关停交易场所要妥善转移或清退客户依法打击犯罪落实维稳责任逐步压缩化解风险；三是严格控制交易场所数量，要积极推动交易场所按类别有序整合严格交易场所审批设立交易场所整合工作完成前不得批设新的交易场所四是要切实加强交易场所监管抓紧制定完善监管规则明确监管职责加强监管力量严守交易场所监管底线五是推动各类交易场所规范发展引导支持交易模式合规产业支撑足够的交易场所发展壮大逐步形成“品牌”效应不断提升服务能力同时坚决打击违法违规交易彻底扭转“劣币驱逐良币”的被动局面要建立健全交易场所长效监管机制严防违法违规活动死灰复燃要切实减少交易场所数量合法合规但业务范围重叠的交易场所要按类别有序整合未按要求完成清理整顿各类交易场所工作任务的地区，原则上不得批设新的交易场所。金交所登记备案挂牌交易的非标债务工具总体风险较高要督促辖内金交所依法合规经营严守业务边界稳妥压缩金交所数量严格落实金交所不得向个销售产品不得跨区域展业的底线要求同时也要防控区域性股权市场产权易机构易机构等其他类型交易场所开展高风险的非标债务工具融资业务。21年12月3日 党委(扩大)会议 稳妥化解债券违约风险，对“伪私募”、“伪金交所”等风险深入开展整治。21年127日22年01

联会议部署开展金交所现场检查作证监会222年系

明确金交所应当恪守合规性、区域性、非涉众的原则;不得为发行销售非标债融资产品提供服务和便利，严控新增、持续压降各类非标融资主体的融资业务禁止金交所为房地产企（项目城投公司等国家限制或有特定规范要求的企业融资;严格落实不得直接或间接向个人销售产品、不得跨省异地展业的底线要求;不得新设金交所，辖内已有多家金交所的，根据“一省至多一家”原则推整合工作。整治工作取得积极成效金交所数量减少三分之一以上非标融资规模和涉及投资者人数大幅下降，金交所无序扩张和野蛮生长势头得到遏制，风险明显收敛同时要看到近一个时期部分金交所的非标债务融资存量业务压降不力甚至违规为房地产企业非标融资提供便利;部分金融机构利用上述平台以交易为名，行融资之实违规展业;一些金交所异地展业、相关机构向个人销售产品的问题然存在。7

深入开展“伪私募”“伪金交所”整治，加强分工协作，消除监管真空。统工作会议证监会222年私22年042日22年053日22年079日22年090日22年090日

募基金与区域性权市场监管、打与清整工作会议联会议“伪金所”专项整治和易场所风险处置作会议22年系统年中监管工作会议暨视整改常态化长化动员部署会议中共中国证监会员会关于十九届央第八轮巡视整进展情况的通报联会议第七次议

积极发挥清理整顿各类交易场所部际联机制协调推动作用，进一步压降金交数量，稳妥化解存量风险；启动“伪金交所”专项整治工作。金交所专项整治工作取得积极成效金交所的数量业务规模和涉众人数均大压降无序扩张和野蛮生长势头得到有效遏制风险明显收敛随着清理整顿作持续深入部分违规非法财富管理机构或实体企业转而在“伪金交所”登记备案产品合同后向社会公开发行非标债务融资产品这些“伪金交所”未经家有权部门依法许可违反国家金融管理规定为非标债务融资活动提供登记案等服务涉嫌从事非法金融活动损害投资者合法权益其金融风险和涉众险不容忽视。充分认识“伪金交所”一类机构的违法性和危害性，切实履行风险处置属地职责强化源头治理要严把准入关口不得以任何形式审批设立或变相设立“金交所”；要妥善处置存量风险，防止新增风险。深入推进金交所市场出清纠偏治乱和风险防控要高度关注非标债务融资活转道“伪金交所”和产权交易场所的现象，及时采取措施予以制止。深入推进私募基金风险化解处置，开展金交所和“伪金交所”专项整治。深入推进“伪金交所”整治工作，消除监管真空。会议认为经合力清理规范地方交易场所私募基金领域增量风险得到有效制地方交易场所方面金交所存量风险显著收敛“伪金交所”非法金融活得到有效遏制重点类别交易场所风险处置工作有序推进交易场所数量持续降地方政府属地责任进一步压实强化交易场所日常监管监测预警违规理和风险处置机制不断完善。会议要求深入推进清理整顿交易场所工作必须深刻认识交易场所违规展业风险的本质和危害坚持金融活动要全部纳入监管金融业务必须持牌经营深推进重点领域整治和风险处置巩固金交所专项整治成果强化产权交易场所中政府，证会上海证报，

规金融活动专项整治继续做好“伪金交所”整治工作压缩交易场所总量增量、压存量，补上制度和工作短板，高度警惕风险苗头，不断完善长效机制以整促治，坚决刹住地方交易场所违法违规滥发融资产品行为。4、城投定融存在哪些风险作为城非标资渠一，定发行槛较所受监相对松，在诸问题违风较，存在法资新地隐风。有悖于投资者适当性原。虽然投融品设定格资要求定融存在粉饰装、开宣未严格行合投资证，以将一产品成多个限产品以低投门槛象，产投资多为投资者产品险与者风险受能力不，普投资益易被害。城投发生违波的投范围较，后续理面更的确定。产品资金易被挪用，优先级低。融品去向乏控难追，且权、收益权定融品底产模糊真实难辨过定品所资金挪用用于还台他务投平存对同务型区对的况公债、银行等务优级较定融类人投者产先级较。在投平金紧况下这进步大融产的约险。违约风险大。定融品较于托计、资租等融渠道成高、限发行门槛低愿意过定资的城平台往资转承压信用质较融资渠不畅，且高的资成升城投台偿压力长期滚压力加，违约风增大。近来，投定约事件出，约原常为受情因影响金错配资金周困等违主主要区级AA级而着交“交所层面监管趋，定产品受阻，过定产品新还旧操性低，风险将一步加。图表2：02年以部分投融违约况披露日期 定融产品名称 发行人 省份

行政 主级别 评

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