家居出口行业专题

出口全貌：规模可观，迈入平稳发展期复盘：激荡三十年，逐步迈向平稳发展我国系全球领先的家居口国。受益出口策利、善供链低人成以及成熟的产工艺，改革开放来我国出口行业迅成长，已成为轻工行业要的出门之一，时今日，已成为全球先的家产国和出国我以195为起复我家贸28历史据关署据：1）192005，外求高气下我家及其件口从1.6亿美元速至13502美元GR达8.4；2）202012，基下家出增略放，期全金危阶性扰动需至212年国具及零出规达48.17亿元CR为202；3202020美等发经体长迷累我出需213起我国外需总放，具及零出规缓增长至020年的83.91亿美元CR为2.3；42021年益于①外疫扩下家居办需求盛时海外货政宽促费策刺住及居费②国疫有控下产能及供应链有障，而主要国家本产能供限且恢复较；综合下我国家出需逆高据关署据221年我家及零出金额同比长6.4至73.2美元增下203来的高。5）202，于①202年外应通逐收紧币策欧地受俄乌冲影海居家居品需下降受前需景海费涨因素影响，家渠道商集中下单，物集中后渠道商库压力激下单节奏缓201我家具零出规创史新高基较高综影响下222我家出需求压据关署据222我家及零件出口额比降56至696.8亿。图119952022我家及零件口模 家具及其零件出口额（亿美元） 同比右轴)00000000000000000

0%海外需求高海外需求高景气度全球金融危机阶段性扰动需求 欧美日等发达经济体增长低迷+贸易保护主义0%0%0%07080070809000102950203040595020304050607080900010203040506结构：区域上聚焦欧美市场，品类上成品家居占优分区域看美日欧等发国家地区为我国家居重出口对象据国关署披露，202年，国家居产品对外出的国家区前四位分为美国盟、日国合占约0.0其美仍我家居口大易据联合国ODE国易数库据中是国最家出国021年向美国口具为9.7美，比长4。随开不深，际贸易伙的多我家行业口美赖度所下209起中贸易摩擦响对家出规模所但至2022年对家出规仍到家居出总模约5。图22022年国居口分区域 其他36%海总、

加拿大3%澳大利亚4%韩国3%德国4%日本5%英国4%

欧洲联16%

美国25%分品类看，沙发、垫办公家居等成品家是口核心品类。沙发海总数20172022年具口规由33美至331亿美AR为7中202021受于情开后外家费求高景年出规速快抬分达10528.7据司告典企业顾居21年销（主要皮发功发部为垫达69.8亿元占收的377华股Y2022发套（要功沙出口收达59.9港发业总的41.心居201外收以电动发1881总收的97.722年国具口模比下降.主要海外求紧缩下游道存持高位致，随游道库存去，发口求望逐回。图320172022中坐出规模 图420172021典沙类业外收入 顾家家居（亿元）敏华控股：沙发及配套品（亿港元）000500000500000500000000707

中：口：（元） 07 08 09 00 01 02

0 0 0010 20 0

匠心家居（亿元）080900008090001床垫据关署202022年国垫寝具类品口由68亿美增至104亿美，GR达.92018年美商部布进自中国的垫起倾立调212020我美床出增受下美国对自国至南各国进床仍反销反贴策贸摩尚未得到部业海外拓余市场积应据公告，典型具企梦合221年销入以忆床垫电床为627亿总收的82.65盛技221外以动为2754亿元，总的9.83喜门221年销务入（床为，分沙发）1.65亿，占营的14.99。222，床垫寝及似出金额同下约6，主受海需疲及道存较影。图52012022年国垫规模 图620172021典寝类业外收入 0

中国床出口模（美元） 同比（轴）

梦百合（亿元） 麒盛科技（亿元） 喜临门（亿元）0700708090001海总、 公公、办公家居：办椅例据关署据202022年国公出金额由0.91亿元速长至5.89亿元CR达1.中222021年受益于疫情化，海费者购置办椅、办降桌等办公居需求，当年度口模速速升，别达4.928.；202办椅口同比下滑0.，要系影响于态，业续复复下家公求有所降温据公公告021办椅口业艺股份恒股外入规模分为7.084.42亿，分占收的9.5976.88。图720172022中办椅口规模 中国办公椅出口金额（亿美元） 同比（右轴070070809000102

0%0%0%0%0%1%2%3%4%海总、表1国内要居业口状主要业1年营收（亿）外销入（亿）外销比主要销域主营品类概况顾家居1426832美洲欧亚非等沙发软及垫配套产品定家；木具；椅等境外售要取“经销直”的售模式敏华股28港元9亿港元31北美欧美国加等沙发床；式具海绵家配等集团亚装装类市业最大企业一总位香，美英国中国陆全核经区和设有家子司分司关公司匠心居151191美国加拿大、大利亚、国大利越等智能动发抬椅智能动椅组沙发；能具件智能电床等公自2年立来直外为主主要出地为国主客群国际知名家企业梦百合896785北美、洲、国记忆床；发卧用品电床记绵枕；椅等公司要欧等外忆家牌商贸易供M产，入外主麒盛技272493北美智能动；用具床垫配及他等公司要通美子司格美国产品往美场境销主取“垫厂合作零商作网销的销模式目与球名司达思（、普丝（好多（S）建了期定合系喜临门721519日本澳亚等太国家民用具床、床配套品沙；店家具影剧售国内场公的要售场外销售业务要对家司宜利等客户的EM业，终品销区主要在日、大亚亚地国家永艺份43879北美欧亚洲等办公；摩椅、发及闲；能椅件；他配）等公司公以营口主以展会为主要销台主取M和M的方式向北、洲亚等场售要客户为境大办家零商渠、制造商及统成如l、商feD、S、、t、、I、I、ae、I众国业，以及按椅造大傲）恒林份584278欧洲亚美洲非大洋洲办公（椅网、公椅他；发电功能发手功沙发、功沙、摩能撒板家；按摩（能公动统、发摩、规摩椅动座）等公司国领的康具发目前国内最的公制商出商，与全球知业、T、fee、史博l、reB、oeRi、龙B建了期的合作关系乐歌份212593北美、欧人体学作、体工境外达家体学居品应用更洲、洲大学大支等为成，此司品要往市场。洋洲非、境外下售户要长合境外品南美、度牌商大连零商批商用等销售主数据源各司告注敏控为2数，收单为港，余亿民币）需求端：去库存稳步推进，需求端曙光在望地产层面看美国房地市场释放回暖信号或撑家居需求复苏美储息价涨抵贷利率升影国地产场售历200年疫情期间快速长后于201年底再呈现下行，拖累下游居等品类求表现然伴经回222底来国产市销出回迹据nd数，房面222年12月203年1月国新住销套（年数别比升7272至6.5670万房方管022年2来美成销（年环持下但022年底来比降度所缩窄，中022年1月2023年1月比7.202.20/0.70，比趋势明显。当美国房市场自底部放回暖，若后期地交易需稳回升，望动游居求表，而我家出口求生极响。图8美国建房售数环比 图9美国屋售数环比 ,00,008006004002000

5%美国新建住房销售美国新建住房销售折年数季调（千套美国新建住房销售环比季调5%0%5%10150909/0109/0409/0709/1000/0100/0400/0700/1001/0101/0401/0701/1002/0102/0402/0702/1003/01

00000000000000000

0%美国成屋销售美国成屋销售折年数季调（万套）美国成屋销售环比0%1%2%3%09/09/0109/0409/0709/1000/0100/0400/07001001/0101/0401/0701/1002/0102/0402/0702/1003/01i、 id库存维度看，去库存推进，渠道库存迎来。复近来美家道库存表12020本土情散工生受货宽刺费之下居消需旺国家渠库一走2伴进及土能恢复，自021年2月，国家渠库逐攀，尤其022以美为控制经济过而采取续加息举措得消费心下降，家消费需软，渠道库存升速度快。）伴随前订单陆交到港，同考虑到求软海外居道普延下单奏022年6月美国具家摆批商库存增开放至202年9达阶性点23.78美，时库工作稳推至202年2月国具家摆批发库达19.6亿元，尽管仍处于位，但于下行稳步行周期外，从库存售比维，据nd数202年6以来国发的存售比体现荡势，亦印渠库稳去。从销端，国居端销表相平据nd数222年美国家具家装店月售额定在120亿元右，随家销的步推进，去库存逐渐接声，待进入库周期望提振我国居出口。此外考国居口据202以我家单月口同增整逐渐减缓至22年1012具及零单出金分别比10.615.914.8，考虑同低数应步释，计223下年起居口求望正，需求已曙在。图10美国居道存额环比 图11美国具家服店售额环比 5,000,005,000,00,000

美国:美国:批发商库存:耐用品:家具及家居摆设:季调（百万美元）环比（右轴）2%0909/0109/0409/0709/1000/0100/0400/0700/1001/0101/04010701/1002/0102/0402/0702/10

4,00美国:零售和食品服务销售额:家具和家用装饰店:季调（百万美元美国:零售和食品服务销售额:家具和家用装饰店:季调（百万美元环比（右轴）0,00,00,00,00,000

0%0%0%0%0%2%4%09/09/0109/0409/0709/1000/0100/0400/0700/1001/0101/0401/0701/1002/0102/0402/0702/10i、 id图12美国居道发库销售及比 图13我国具其部每出口及比 .52.51.50

0% 比比家家设环比（右轴）0% 0% % 1% 2% 09/0109/0109/0309/05090709/0909/1100/0100/0300/0500/0700/0900/1101/0101/0301/0501/0701/0901/1102/0102/03020502/0702/0902/11

0%出口金额家具及其零件当月值（出口金额家具及其零件当月值（亿美元）同比（右轴）0%0%0%09/009/0109/0309/0509/0709/09091100/0100/0300/0500/0700/0900/1101/0101/03010501/0701/0901/1102/0102/0302/0502/0702/0902/11i、 id利润端原料及运费压力缓解关注后续汇率变化原材料方面，本压力于缓解，看好关企业利能力修复。家口类以沙发、具等成居为主，原料为主业成本，参龙头企报，2021年顾家家居、喜临门家具业务原材料成本占营业成本比重分别达61.2817原成动对居业利力产生显欧源危机及内能修因影响自22年8中起DI价格阶性所行，目前经本落去同期外据nd数年来材较为稳至23年2月8钢材格为46.92元吨已较022年5月5日550042元吨点下滑15.2。情原料格行力续动家居企盈，续随料价压趋缓，好相企盈能修。图14TDI价跟（位吨） 图15I价格踪单：元吨） 0.00.00.00.00.0.0

0.00.00.00.00.0.0 中国:现货价:D:国内 中国:现货价:MIPM)国内i、 id图162020年今国材指数 价格指数普钢线材（元吨）,00,00,00,00,00,00,00,000i、海运方面，运价比持下行，已基本恢至疫前常态。于部家出企业用OB式行品出运由户因此运往不直冲击业盈1原采购球及能局球化景产料运输成本由厂承2海运本行下户益受厂货格临压力仍影盈021年于球运失分家口或关闭等因中出企海运本断升成压制202022年口业链盈利的核心量之一从边际来看受地缘升级、全球求疲弱素影响22年以航需有所缩港拥题逐缓解带海本自高位落据d，203年12月国集装运指分环下降1.285，其中美东、美西、欧洲航线运价指数环比均有所下行，已基本下至200年9的平望后们计223海运体价平较22年平水（222年后低仍明下，出口业利影弱。图172020年今国口箱运数CI指数图182020年今BX和CI指数度据0.00.00.00.00.00.00.0.0

20000000,00,00,00,00.00-10-30-50-70-900-10-30-50-70-90-10-10-30-50-70-90-10-10-30-50-70-90-10-1

波罗的货运数B) SI综合数i、 id汇率层面2月以来美元人民币汇率再度走高好家居出口产业链管022年1以美兑民汇率度低但体言，至前023年均汇率水平仍去年同明显提升2月以美兑人民币汇再度走截至2023年3月16日人币兑元率为6914较2022年4月14日6.30的相对点升为8.8国是国要出口国大家居外贸业务以元为主算货币，我认为人兑美元贬值在以下面对国内业居口务成利1收端外结算同般当汇折算人民确收美价不民贬似于相认增多；2利端考到居业原采仍部在内人币认本较少受汇影此增毛利间3利口企普存以币价的资产或负债目，期认汇兑损失少或收升，对净利产生积响；务面看人币美元值当增美在华买升国口产业链争，对居口形一利。图19美元人间价 .00.00.00.00.00.00.00.00.000--2 0--2 0--2 0--2 0--2美兑币i、外销业务占比高本销毛利率相对低家出企业利润弹性更大选取部分备口务家企业以221年数为基进测，设）外贸业务以美元结货币，相成本均人币为结算币；2）品价业务料本余影毛率因均发3201折汇取中国人银披的民兑美中价021年均值64算果下所示若算率从6.45动至69喜百合盛匠心永艺林乐歌海业毛率升度在423pc~6.5pc顾家喜门艺本销毛利率较低人民币后外销毛利提振效明显；对应综合毛提升幅在0.7pc~.01pc中顾临外占相对于他综毛率受提振度弱其以销为的居业合利率升果明。表2家居业贸务利对汇敏性析汇率/海外毛利率顾家家居喜临门梦百合麒盛科技匠心家居永艺股份恒林股份乐歌股份6.2515.527.5326.2333.3726.2013.8419.8339.266.3516.858.9927.3934.4227.3615.2021.1040.216.4518.1410.4028.5235.4428.4916.5122.3241.146.5519.3911.7729.6136.4329.5817.7823.5142.046.6520.6013.0930.6737.3830.6419.0224.6642.916.7521.7814.3831.7038.3131.6720.2225.7743.766.8522.9215.6332.6939.2132.6721.3926.8644.586.9524.0316.8533.6640.0833.6322.5227.9145.377.0525.1118.0334.6040.9334.5823.6228.9346.157.1526.1519.1735.5241.7635.4924.6829.9346.907.2527.1720.2936.4142.5636.3825.7230.8947.637.3528.1621.3737.2743.3537.2526.7331.8348.35较基准变动幅度顾家家居喜临门梦百合麒盛科技匠心家居永艺股份恒林股份乐歌股份6.252.62pct-2.87pct-2.29pct-2.07pct-2.29pct-2.67pct-2.49pct-1.88pct6.351.29pct-1.41pct-1.13pct-1.02pct-1.13pct-1.31pct-1.22pct-0.93pct6.450.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct6.551.25pct1.37pct1.09pct0.99pct1.09pct1.27pct1.19pct0.90pct6.652.46pct2.69pct2.15pct1.94pct2.15pct2.51pct2.34pct1.77pct6.753.64pct3.98pct3.18pct2.87pct3.18pct3.71pct3.45pct2.62pct6.854.78pct5.23pct4.17pct3.77pct4.18pct4.88pct4.54pct3.44pct6.955.89pct6.45pct5.14pct4.64pct5.14pct6.01pct5.59pct4.23pct7.056.97pct7.63pct6.08pct5.49pct6.09pct7.11pct6.61pct5.01pct7.158.01pct8.77pct7.00pct6.32pct7.00pct8.17pct7.61pct5.76pct7.259.03pct9.89pct7.89pct7.12pct7.89pct9.21pct8.57pct6.49pct7.3510.02pct10.97pct8.75pct7.91pct8.76pct10.22pct9.51pct7.21pcti、表3家居业合利对率敏性析汇率/综合毛利率顾家家居喜临门梦百合麒盛科技匠心家居永艺股份恒林股份乐歌股份6.2528.0231.6826.5933.5626.5512.4820.6137.976.3528.4531.8427.5434.5327.6813.5721.5638.866.4528.8732.0028.4735.4728.7814.6422.5039.726.5529.2832.1629.3736.3929.8415.6823.4140.556.6529.6932.3230.2637.2830.8716.6924.3041.376.7530.0932.4731.1238.1431.8817.6925.1842.166.8530.4932.6331.9638.9932.8518.6526.0342.936.9530.8932.7832.7839.8033.7919.6026.8643.687.0531.2832.9433.5840.6034.7120.5227.6744.417.1531.6633.0934.3641.3835.6121.4328.4745.127.2532.0433.2435.1242.1436.4822.3129.2545.817.3532.4233.3935.8742.8737.3323.1730.0146.49较基准变动幅度顾家家居喜临门梦百合麒盛科技匠心家居永艺股份恒林股份乐歌股份6.250.84pct-0.32pct-1.88pct-1.91pct-2.23pct-2.16pct-1.89pct-1.74pct6.350.42pct-0.16pct-0.93pct-0.94pct-1.10pct-1.07pct-0.94pct-0.86pct6.450.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct0.00pct6.550.41pct0.16pct0.90pct0.92pct1.06pct1.04pct0.91pct0.84pct6.650.82pct0.31pct1.79pct1.81pct2.09pct2.06pct1.80pct1.65pct6.751.23pct0.47pct2.65pct2.67pct3.10pct3.05pct2.68pct2.44pct6.851.63pct0.63pct3.49pct3.51pct4.07pct4.02pct3.53pct3.21pct6.952.02pct0