指数产品投资价值分析：广发创业板ETF

创业指估值处历史低位成长空间广阔投资价值凸现个股特点出成势，创板极具值性价比创业板又称第二股票交易市场，成立于9年，专为暂时无法在主板上市的创业型业中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间在成立时间，资本规模中长期业绩等的上市要求上较宽松创业板市场以其低门槛进入严要求运作的特点助力有潜力的中小企业获得融资机会，在资本市场占有重要的位置。创业板上市公司数量及市值增长迅猛，成分股成长优势突出。9年0月0日创业板开板之初仅有8家公司挂牌上市市值不足0亿元截至3年3月9日，创业板共有1只个股总市值约.4万亿元自由流通市值约.6万亿元，上市公司数量增长超过4倍，市值增长近1倍，成长迅猛创业板主要由信息生物和新材料技术为代表的高新技术企业传统行业与现代技术融合所派生的新兴行业中的企业和其他具有独特性的企业组成，主业突出、技术独特、产品市场潜力大是创业板上市的基本要求。创业板公司大多属于高新技术企业，拥有自主研发核心能力，其高附加值、高增长的特点突出板块成长优势。图1：创业板上市公司数和总市值变化 图2：创业板流通市值变化

上市公司数总市值（亿元）上市公司数总市值（亿元）

数据来源：同花顺，整理 数据来源：同花顺，整理创业板指当前市盈率和市净率估值处于历史低位，性价比高。从估值层面来看，年3月9日创业板指数的市盈率M为3.17倍市净率为.3倍从历史分位数来看，20年3月9日至今近三年，PE估值处于.%分位点，PB估值处于.%分位点，均处于历史估值分位的低水平，当前估值性价比高，具有较高的投资价值。图3：创业板指上市以来市盈率与市净率走势PE-TTM（左轴） PB-MRQ（右轴）60 40 20 00 0 80 60 40 200000-1000-9010-7010-1010-2020-0020-8020-8030-8030-4030-8040-0040-2040-5050-4050-5050-9060-7060-9060-1061-0070-4070-8071-5080-6080-1081-9090-2090-6091-6000-6000-3001-1010-3010-9011-8020-1020-5021-5数据来源：同花顺，整理政策助力革升级注册制开新篇章政策提高创业板市场活力助力改革升级9年0月创业板正式上市次年6月，创业板指发布创业板发展进入正轨；0年2月4日，再融资新规落地，为创业板再融资大幅松绑；0年4月7日，中央深改委会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，改革步入快车道；同年8月4日，创业板注册制首批8家企业挂牌上市，创业板也在成立十一年后翻开了新的篇章；国家在创业板试点注册制基础上，对发行上市、交易机制、再融资制度和退市规则等作出相应调整的一系列政策改革提高了创业板市场活力有助于更好地服务实体经济、并推动科技产业的发展，带来更多的投资机会，增加创业板整体投资价值，助力改革升级。在0年2月、4月和8月的三次政策影响下，创业板指数成交额都在政策发布后的三个月内分别最高提升.%、.5%、.%，收盘价也在在0年的政策调控下显著提升，市场活力凸显。图4：创业板指近四年收盘价和成交额走势成交额（亿元）收盘价,0成交额（亿元）收盘价,00,00,00,00,00,000000数据来源：同花顺，整理创业板注册制改革落地意义重大对于深交所，沪深交易所将在注册制改革吸引优质上市资源方面同台竞争有助于形成中央深改委会议所说的各有侧重相互补充的适度竞争格局对于深圳市进一步巩固了深圳金融中心的地位提升深圳金融业的影响力和辐射力，加快高端服务业发展，做出“先行示范”；对于我国资本市场，标志着我国资本市场改革正在跨越深水区，科创板是增量改革，创业板注册制改革是存量改革，后者影响面更广、示范效应更强，注册制改革正向整个资本市场全面推进。当前，我国新经济、新业态急需资本市场、金融市场为其提供高效的融资服务，如芯片行业等资本密集型领域，创业板注册制改革的落地将进一步提升资本市场对实体经济的服务能力是金融供给侧结构性改革的重要组成注册制改革助力创业板市场规范性透明性和可预期性提升注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册，作形式审查，发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件，不作出价值判断，申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效；核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件还对发行人是否符合发行条件进行实质审核。表1：注册制与核准制核心差异核准制注册制上市程序中介机构证辅导机构荐证监会审；交易所上市中介机构证申报登记；证监会审；交易所审上市信息披露要求真实、准、完、及时真实、准、完、充、及时对发行作实质判断的主体中介机构证监会中介机构证监会责任实质性审核形式审核承销机构责任辅导O公司承担带责辅导保证保荐信息实性；O公司信息披露质承担带责任承担独立发行任和险投资者角色投资、社监督受害偿请求自主判断票价并投、社监督、损害赔偿求权起诉讼数据来源：腾讯网，整理创业期权助力险管标的动性攀投主动性间增大期权上市首月运作平稳，成交量和持仓量稳步上升，市场适应力强。2年9月2日晚，证监会宣布启动3只EF期权品种上市工作，包括深交所创业板EF期权，深交所中证EF期权和上交所中证EF期权，同年9月9日，创业板EF期权正式上市，上市首月运作平稳，期权成交量从.2万张上涨至.0万张，持仓量从.1万张上涨至.2万张均稳步提升创业板EF期权是为投资者对冲创业板风险提供的首个衍生品，有助于投资者实现创业板相关的风险管理，对于增强创业板市场韧性、支持中小创企业、完善衍生品体系都具有重要的意义。图5：创业板F期权上市首月成交量和持仓量走势成交量（万）持仓量（万）3成交量（万）持仓量（万）20050数据来源：同花顺，整理创业板TF期权的上市，市场投资者拥有更全面的风险管理工具，更多元的资产配置工具和更高波动的期权标的投资主动性空间增大投资者可利用新上市的期权合约进行风险对冲也可构建保护性看跌策略备兑开仓策略和领口策略等经典的期权和现货组合策略当市场大幅度波动时投资者可以通过买入创业板EF看跌期权来降低自身风险而不需要急于抛售已持有股票从而更有意愿长期持有股票期权的非对称性收益特征和不同期现搭配产生的多种收益结构组合满足投资者风险对冲和收益增强需求的多样化创业板指波动率较高不同品种期权隐含波动率差值用于波动率价差的统计套利在创业板市场有更高的利用性。创业板TF期权的上市助力现货市场标的流动性攀升创业板EF期权标的创业板EF在2年9月19日期权上市前后5个交易日内日均成交量和日均成交额分别上涨.%和.%，流动性规模显著上升。表2：创业板F在期权上市前后5个交易日情况创业板TFTF期权上市前5个交易日TF期权上市后5个交易日提升幅度区间日均成交量（亿）36%区间日均成交额（亿元）29%数据来源：同花顺，整理创业板指数投资价值分析创业板指绍创业板被称为“中国版纳斯达克”，自9年10月0日正式上市以来，创业板整体表现十分亮眼逐渐成为高成长企业“摇篮0年6月1日创业板指数正式发布，包含最具代表性的0家创业板上市企业股票，反映创业板市场层次的运行情况，近十年创业板指是A股市场表现最好的指数之一。指数编制思路简述创业板指数简称创业板指指数代码为0.S，选取创业板市场中市值规模较大且流动性好的0只个股作为指数样本其中日均成交额、日均总市值、个股的风险等因素均纳入考量，剔除经营异常、股价异动的个股。该指数以0年5月1日为基日，以0点为基点。选样方法：、创业板指数样本未满0只前，新上市创业板股票在其上市后第十一个交易日纳入指数计算；、创业板指数样本满0只后，样本数量锁定不再增加，需要对入围的股票进行排序选出样本股。排序方式：（）计算入围选样空间股票在近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；（）对入围选样空间股票近半年的A股日均成交金额从高到低排序，剔除排名后%的股票；（）对选样空间剩余股票按照近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前0名股票构成指数样本股；（）在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。调整方法：指数每6个月进行一次调仓，调整实施时间分别为每年6月和2月的第个星期五的下一交易日每次调仓的样本股数量不超过样本总数的%使指数成分股保持相对稳定。创业板指市值、业分布成分股征在市值分布上，以中小市值为主成分股市值以中小市值为主。从成分股市值分布来看，市值小于0亿元的成分股有2家，占比%，分布数量最多，指数内多数的成分企业为中小市值公司市值大于亿元的成分股只有1家占比%但其总市值占所有成分股总市值的.%大市值公司在指数内部的影响力高。图6：创业板指成分股数量分布情况 图7：创业板指成分股规模分布情况

-亿-亿-亿

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-亿-亿数据来源：万得，整理 数据来源：万得，整理高度覆盖成长行业，奠定发展前景申万一级行业的统计口径下创业板指高度覆盖成长行业目前创业板指内部市值占最高的前5大行业分别为电力设备医药生物电子非银金融和机械设备分别占比%、%%%和%合计权重达%其中电力设备受益于碳中和目标下能源转型升级，医药和电子则分别受益于人口老龄化趋势和国产替代进程加速，共同奠定了指数未来良好的发展前景。图8：创业板指成分股所属行业分布情况数据来源：万得，整理前十大权重股多为所在行业的龙头股创业板指成分股共计0只，与沪深0重合的成分股有6只，数量占比.%，但这6只成分股权重占比.%权重占比较大创业板指数与中证0和中证0的重合成分股数量分别为3只和1只重合成分股权重占比较小分别为.%和.%。表3：创业板指数成分股所属宽基指数指数代码指数名称重合成分股数量重合成分股数量占比重合成分股权重H中证%%H中证%%H沪深%%数据来源：万得，整理前十大权重股多为所在行业的龙头股分别为宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、汇川术、阳光电源、温氏股份、爱尔眼科、亿纬锂能、智飞生物、沃森生物。前十大权重股集中度较高，权重总和为.%，主要来自电力设备和医药行业。成分股前三席位中动力电池行业“领头羊”宁德时代以.%的权重占据绝对优势，互联网券商股龙头东方财富和医疗器械龙头迈瑞医疗分别列位二三席创业板指数中既存在有稳居行业龙头低位的个股也有处于高速成长期中的小市值公司整体上兼顾了成长龙头与成长新锐双重属性使投资者能够充分分享到成长股投资的红利。表4：创业板指前十大权重股相关信息代码证券名称权重()上市日期申万一级行业流通市值(L内地)B分位数上市以来涨幅Z宁德时代4电力设备30%%Z东方财富2非银金融46%%Z迈瑞医疗5医药生物95%-%Z汇川技术5机械设备67%%Z阳光电源4电力设备85%%Z温氏股份6农林牧渔97%-%Z爱尔眼科5医药生物25%-%代码证券名称权重()上市日期申万一级行业流通市值(L内地)B分位数上市以来涨幅Z亿纬锂能3电力设备04%-%Z智飞生物7医药生物20%%Z沃森生物8医药生物82%-%数据来源：万得，整理创业板指史风险益情况近半年、近一年收益率游走于低水平线截止3年3月9日，创业板指数收益低于沪深、中证0和中证0指数。近半年创业板指的收益率为.%，低于沪深0收益率.%、中证0收益率.%和中证0收益率.%近一年创业板指的收益率为.%低于沪深0收益率.%、中证0收益率.%和中证0收益率.%；基年以来，创业板指的年化收益率为.%，高于沪深0收益率.%、中证0收益率.%和中证0收益率.%。从长期表现来看创业板指的年化收益率比其他三个指数高但从近半年近一年表现来看，相比于沪深、中证0和中证，创业板指收益率处于低线水平。表5：创业板指与沪深30、中证500和中证000收益对比指数名称本周近一月近半年近一年基日以来(年化)创业板指-%-%-%-%%沪深-%-%-%-%%中证-%-%-%-%%中证-%-%-%%%数据来源：万得，整理。注：本周2023/3/6-2023/3/9，近一月2023/2/10-2023/3/9，近半年2022/9/10-2023/3/9，近一年2022/3/10-2023/3/9，基日2010/5/311.03至今，相对沪深、中证0和中证，创业板指整体走势偏陡峭，绝对值脱离低水平，远超其他三个指数。图9：创业板指与沪深30、中证500和中证000近五年历史走势创业板指 沪深300 中证500 中证10004.53.52.50080-9080-2080-6080-9080-3080-6080-9081-2081-6090-9090-2090-8090-1090-5090-8090-1090-4091-8091-1091-5000-8000-1000-6000-9000-2000-6000-9000-2001-6001-9001-3010-6010-1010-4010-8010-1010-5010-8010-1011-5011-8020-1020-4020-0020-3020-7020-0020-4020-7020-0021-3021-7030-0030-3数据来源：万得，整理近三年、近五年的年化波动率和夏普比较高从波动率和换手率来看创业板指基日以来的年化换手率和近三年近五年以基日以来的年化波动率均高于沪深、中证0和中证0指数，近三年和近五年的换手率略低于中证0指数，说明创业板指在市场上表现出的活跃性较高。基日..1以来的年化夏普比率高于沪深、中证0和中证0指数，说明同一风险下，创业板指数能够带来更高的超额回报，投资表现和性价比更佳。表6：创业板指与沪深30、中证500和中证000的波动率、换手率对比指数名称年化波动率（）年化换手率（）年化夏普比率近三年近五年基日以来近三年近五年基日以来基日以来创业板指6237793沪深9798187中证2702950中证8496173数据来源：同花顺，整理。注：创业板指数基日2010/5/31创业板指数成分业绩特总产收益较高资产负率较低从盈利能力看创业板指成分股净资产收益率E在0222年期间均高于中证成分股和沪深0成分股，9年低于沪深0高于中证，18年低于两者。创业板指成分股总资产收益率A在802年期间均大幅领先沪深0成分股在01年间也大幅高于中证0成分股2年中证0猛增被反超。从每股收益看在-02年期间创业板指成分股每股收益EPS高于中证18年低于中证并于1年改变低于沪深0的局势从每股净资产来看8年创业板指处于三者最低水平，于9年跑赢中证，于2年跑赢沪深，其中，年涨幅迅猛。从总资产周转率来看222年创业板指成分股总资产周转率始终远高于沪深，在连续四年高于中证0后的2年被反超。从资产负债率来看，除2年增长至中证0水平以上之外，近五年均处于沪深0和中证0之下。图10：指数成分股近年来净资产收益率E 图1：指数成分股近年来总资产收益率A1%

创业板指 沪深300 中500

2%

创业板指 沪深300 中证5008%

0%4% 1% % % 2018 2019 2020 2021 2022

2018

2019

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2022数据来源：同花顺，整理 数据来源：同花顺，整理图12：指数成分股近年来每股收益PS 图13：指数成分股近年来每股净资产PS.0

创业板指 沪深300 中证500

创业板指 沪深300 中证500.5 .0 .5 .0 .5 .0

2018

2019

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02018 2019 2020 2021

2022数据来源：同花顺，整理 数据来源：同花顺，整理图14：指数成分股近年来总资产周转率 图15：指数成分股近年来资产负债率0%

创业板指 沪深300 中证500

创业板指 沪深300创业板指 沪深300 中证5000% 0%0% 0%0% 0%0% 0%2018

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222数据来源：同花顺，整理 数据来源：同花顺，整理创业板指成分股及热门题成分股行业分布集中，细分行业广泛从成分股申万三级行业的权重分布上看，锂电池以.%占比的绝对优势居第一，万一级行业的权重分布中创业板指数成分股集中在电力设备医药生物和电子等高成长的新兴科技产业和高端制造业，创业板指行业分布集中度高，细分行业广泛。截至3年3月9日，锂电池行业权重占比为.%，证券行业权重占比为.%，医疗设备行业权重占比为.%，疫苗行业权重占比为.%。从成分股申万三级行业的数量分布上看，创业板指数成分股同样主要分布于电力设备医药生物等行业。具体来看，截至3年3月9日，电池化学品、航空装备行业成分股数量分别为6只和5只，锂电池光伏加工设备医疗研发外包、医疗耗材行业成分股数量均为4只。图16：指数成分股申万三级行业权重分布数据来源：万得，整理图17：指数成分股申万三级行业数量超过3个的行业分布656544443336543210)电 航池 空化 装Ⅲ学 备Ⅲ品

锂 光 医 医电 伏 疗 疗池 加 研 耗工 发 材设 外备 包

疫其IT苗他服ITⅢ生务Ⅲ物制品数据来源：万得，整理指数成分股在热门主题概念暴露较高从指数涉及概念来看创业板指数在融资融券深股通和转融券标的概念上的暴露度达%。整体来看，指数涉及的概念暴露行业分布较广，金融、科技、互联网、生物医学等主题暴露比较显著在新能源汽车、储能两个概念上暴露度超过%，在锂电池特斯拉和磷酸铁锂三个热门主题暴露度分别为.%，.%和.8%，说明指数成分股受市场关注度较高。另外，指数在富时罗素、MSI和同花顺漂亮0概念上的暴露度超过%，说明指数成分股深受机构投资者青睐。表7：指数暴露度较高的概念概念权重概念权重概念权重融资融券%磷酸铁锂%工业0%深股通%医疗器械概念%金融科技%转融券标的%动力电池回收%互联网金融%富时罗素概念股%蔚来汽车概念%基金三方销售%富时罗素概念%新能源%金融信息服务%I概念%光伏概念%互联网保险%同花顺漂亮%证金持股%国产替代%新能源汽车%区块链%机器人概念%储能%华为概念%无线耳机%年报预增%生物医药%小额贷款%锂电池%新冠检测%期货概念%基金重仓%健康中国%互联网券商%钠离子电池%小米概念%集成电路概念%宁德时代概念%体外诊断%充电桩%特斯拉%太阳能%芯片概念%数据来源：万得，整理广发创业板ETF投资价值分析广发基金产品众，资源厚广发基金管理有限公司（以下简称“广发基金”）成立于3年8月，是由广发证券股份有限公司等机构发起、经中国证监会批准设立的专业基金管理公司。截至2年月1日公司管理资产规模超.5万亿元旗下产品线齐全覆盖主动权益债券货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别，满足境内外客户多元投资需求。表8：广发基金在管F产品情况基金代码基金简称基金成立日资产净值（亿元）基金经理F广发纳指F联接美元()A67刘杰F广发中证环保F联接A51霍华明F广发中证F联接()C56刘杰基金代码基金简称基金成立日资产净值（亿元）基金经理F广发中证环保F联接C62霍华明F广发沪深F联接C66霍华明F广发中证军工F联接A65霍华明F广发创业板F联接A56刘杰F广发创业板F联接C56刘杰F广发中证传媒F联接A29罗国庆F广发中证传媒F联接C24罗国庆F广发中证全指家用电器F联接A35陆志明F广发中证全指家用电器F联接C38陆志明F广发添利货币B20温秀娟曾兰周熙F广发中证基建工程F联接A14霍华明F广发中证基建工程F联接C11霍华明F广发中证军工F联接C30霍华明F广发纳指F联接人民币()C56刘杰F广发纳指F联接美元()C56刘杰F广发中证F联接A28陆志明F广发中证F联接C26陆志明F广发中证F联接A77罗国庆F广发中证F联接C77罗国庆F广发央企创新驱动F联接A64陆志明F广发央企创新驱动F联接C68陆志明F广发上海金F联接A52霍华明F广发上海金F联接C57霍华明F广发中小企业F联接C01姚曦F广发国证半导体芯片F联接A97罗国庆F广发国证半导体芯片F联接C97罗国庆F广发创新药F联接A71罗国庆F广发创新药F联接C71罗国庆F广发恒生科技F联接()A15刘杰霍华明F广发恒生科技F联接()C19刘杰霍华明F广发中证沪港深科技龙头F联接A53罗国庆F广发中证沪港深科技龙头F联接C55罗国庆F广发国证新能源车电池F发起联接A66罗国庆F广发国证新能源车电池F发起联接C68罗国庆F广发科创F发起式联接A00陆志明F广发科创F发起式联接C08陆志明F广发中证全指电力F发起式联接A93陆志明F广发中证全指电力F发起式联接C94陆志明F广发中证海外中国互联网(-)42夏浩洋基金代码基金简称基金成立日资产净值（亿元）基金经理F广发中证稀有金属F53姚曦F广发中证全指电力F92陆志明F广发国证新能源车电池F59罗国庆F广发国证半导体芯片F09罗国庆F广发中小企业F35姚曦F广发中证全指可选消费F35姚曦F广发中证全指医药卫生F17霍华明F广发中证全指信息技术F80霍华明F广发中证全指金融地产F36夏浩洋F广发纳指F07刘杰F广发中证全指原材料F54姚曦F广发中证全指能源F52姚曦F广发创业板F56刘杰F广发中证F联接()A64刘杰F广发沪深F联接A08霍华明F广发中小企业F联接A95姚曦F广发纳指F联接人民币()A57刘杰F广发沪深F06霍华明F广发中证F15刘杰F广发添利货币A20温秀娟曾兰周熙F广发中证环保F59霍华明F广发中证军工F08霍华明F广发中证F76罗国庆F广发中证传媒F77罗国庆F广发中证香港创新药(-)18刘杰F广发恒生科技(-)71刘杰F广发创新药F34罗国庆F广发中证央企创新驱动F07陆志明F广发中证基建工程F30霍华明F广发中证沪港深科技龙头F02罗国庆F广发上海金F85霍华明F广发中证F80罗国庆F广发中证上海环交所碳中和F18陆志明F广发中证主要消费F90姚曦F广发中证全指家用电器F09陆志明F广发中证光伏龙头F65夏浩洋姚曦F广发科创F54陆志明F广发中证科创创业0增强策略F85赵杰夏浩洋胡骏数据来源：万得，整理广发基金围绕A股和跨境市场、抗通胀商品以及各行业主题中的细分赛道进行跟踪投资围绕传媒军工有色金属基建环保金融地产医药卫生芯片半导体等领域展开布局。基金经理刘杰现任广发创业板EF及其联接基金经理广发基金指数投资部总经理理8年从业年限现管理规模超0亿元自4年4月1日起管理公募指数基金擅长指数增强、指数跟踪、EF管理、EF套利策略与量化投资，覆盖宽基指数、行业指数与主题指数等，横跨沪、深、港、美四地交易所，投资经验丰富。表9：基金经理在管产品情况基金代码基金名称基金经理资产净值（亿元）基金类型F广发纳指F联接美元()A刘杰7I基金F广发美国房地产指数人民币()A刘杰1I基金F广发美国房地产指数美