2019年中级会计职称考试《财务管理》考点讲义(完整版)

经典word整理文档，仅参考，双击此处可删除页眉页脚。本资料属于网络整理，如有侵权，请联系删除，谢谢！2019年中级会计职称考试《财务管理》考点讲义一、教材架构、章节难度及教材变化（一）教材架构第一部分第二部分第三部分财务管理的基础知识财务管理的主体内容财务管理的主要环节章节2016年2017年2018年复习难度考试重要性第一章第二章第三章第四章第五章第六章第七章第八章第九章第十章★★★★★★★810★★★10.512★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★12.5119.510.52019年教材与2018年教材相比，主要变化有：章节第一章第五节对于“基本金融工具和衍生金融工具”进行了重新定义第二节增加“风险矩阵”和“风险管理原则”两个知识点总论第二章（1）第二节有关“增量预算法”“零基预算法”“固定预算法”和“弹性预算法”的相关内容做了修订或重新编写（2）其他地方只有个别文字和表述的调整第三章第一节有关“永续债”的相关内容做了补充和调整第四节【例5-20】将所得税税率由40%修订为25%，计算过程及第六章无实质变化投资管理1第七章无实质变化（1）第三节对“标准成本的制定”相关内容重新编写（2）第四节对“作业成本”相关内容做了较大调整，部分内容重新编写第八章（1）第三节针对部分例题涉及的增值税税率做了修改，删除了消费税纳税筹划案例第九章（2）第四节增加“股票回购的情形和方式的法律规定”，“股制性股票模式”有关内容做了修订第十章第二节对“资产负债表和利润表报表项目”做了修订2016年题目类型数量分数数量数量2510104单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题2合计100主观题包括计算分析题和综合题。从上表可以看出，《财务管理》考题中近年总题量保持在51题，客观题和主观题的分值比例为55%和45%，主观题的题量保持6道题，其中，计算分析题4题，综合题2题。（二）命题规律总结1．考核的知识点较全面2．有一定的综合性4．历年重复考题较多新增和变化内容。从以往命题的规律来看，凡是新增加的内容，历来是考试出题的重点内容三、学习习惯与学习方法（一）学习习惯21．总是站在系统的高度把握知识很多同学在学习中习惯于跟着老师一节一节的走，一章一章的学，不太注意章节与学科整体系统之间的关系，只见树木，不见森林。随着时间推移，所学知识不断增加，就会感到内容繁杂、头绪不清，记忆负担加重。这样学到的知识似有源上水，有木之本。在学习中我们应经常注意新旧知识之间、学科之间、所学内容与生活实际等方面的联系，不要孤立的对待知识，养成多角度地去思考问题的习惯，有意识地去训练思维的流畅性、灵活性及独创性。职称考试界有句名言“重者恒重”，即职称考试的重点内容是基本固定的，每年虽有以上是近五年考试已考过或反复考过（除新增知识点外）。对于财务管理考试而言，历年真题的作用是相当突出的，我们必须对它要有足够的认识——善待真题。应该说，历年真题是财务管理考试的精华所在，它将考试范围内的知识点以题目的形式展现出来，这也是命题专家智慧的结晶。历年真题充分体现该题命题思路和意图，考生通过分析题目的关键要点，了解相关内容的意义，学会从命题者的角度分析问题，寻找切入点，培养“题感”。1．要亲自动手做真题2．要不断的反复看真题3．要把真题当模拟题做很少有人是只靠智商或者只靠运气做到职称考试成功的，对于希望顺利通过职称考试的同学们来说，不仅需要智商和运气，更需要的是正确的方法和不懈的努力。一个人如果没有做成一件事，要么是他不能坚持，要么是他坚持的方法不对。因此，我希望能为同学们提供一个科学合理的学习方法助力大家职称考试成功。就具体的学习来说，下面的几个环节是很关键的：3本章为非重点章。本章是财务管理的理论基础，主要为学习以后各章内容提供理论依据。本章从考试角度来说，分值较低，近3年的平均分值为4分。主要考点集中在公司制企业的特点，财务管理目标，协调所有者与经营者、债权人利益冲突的措施，财务管理体制的模式选择以及财务管理的环境。（1）各种财务管理目标理论的主张及特点；（2）所有者与经营者以及所有者与债权人（5）企业财务管理体制的一般模式及优缺点、影响企业财务管理体制集权与分权选择的因关内容。☆考点精讲个人独资企业具有创立容易灵活自由、不需要缴纳企业所得税等优点。业主对企业债务承担无限责任，当企业的损难以从外部获得大量资金用于经营；（3）个人独资企业所有权的转移比较困难；（4）企业的生命有限，将随着业主的死亡而自动消亡。合伙企业通常是由两个或两个以上的自然人（有时也包括法人或其他组织）合伙经营的企业。合伙企业，分为普通合伙企业和有限合伙企业。普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。依照合伙企业法的规定，国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务机构，可以设立为特殊的普通合伙企业。4一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。合伙人在执业活动中非因故意或者重大过失造成的合伙企业债务以及合伙企业的其他债务，由全体合伙人承担无限连带责任。有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人，由普通合伙人执行合伙事务。有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。国有独资公司是有限责任公司的一种特殊形式。具体指国家单独出资、由国务院或者地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。国有独资公司的公司章程由国有资产监督管理机构制定，或者由董事会制定报国有资产监督管理机构批准。我国国有独资公司不设股东会，由国有资产监督管理机构行使股东会职权。国有资产监督管理机构可以授权公司董事会行使股东会的部分职权，决定公司的重大事项，但公司的合并、分立、解散、增加或者减少注册资本和发行公司债券，必须由国有资产监督管理机构决定。司制企业融资渠道较多，更容易筹集所需资金。【例题（2017年第Ⅰ套）A.设立时股东人数不受限制【答案】B【解析】公司制企业的优点：（1）容易转让所有权。公司的所有者权益被划不是所有者的债务。所有者对公司承担的责任以其出资额为限。当公司资产不足以偿还其初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。（4）公司制企业融资渠道较多，更容易筹集所需资金。因此选项B正确。【例题这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（）。（2016年）5A.产权问题B激励问题【答案】C【解析】当公司的所有权和经营管理权分离以后，所有者成为委托人，经营所以选项C正确。【例题判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（【答案】×其合伙人需要缴纳个人所得税，所以不会面临双重课税问题。【例题A.筹资渠道承担无限责任选项C正确。【考点二】企业财务管理目标理论（熟练掌握）☆考点精讲企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。目标主张存在的问题：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值是假定企业财务管理以（2）没有考虑风险问题实现利润最大为目标（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系利润最大化（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展6与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点有：（1）考虑了风险因素。因为通常股价会对风险作出较敏感的反应（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为，因润同样会对股价产生重要影响（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较以股东财富最大化作为财务管理目标存在的问题有：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应获得公司股价最大（2）股价受众多因素的影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够有以下优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续的值增加也会产生重大影响（4）用价值代替价格，克服了过多受外短期行为。以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是：（2）对于非上市公司而言，只有对企业方式的影响，很难做到客观和准确7以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一【提示1】利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益最大化的观点认来概括企业的财务目标。除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。但如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益的最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。【提示2】利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。其他利益相关者的要求先于股东被满足，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，因此股东权益是剩余权益。没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。☆经典题解【例题·单选题】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（【答案】A【解析】股东财富最大化目标强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，所以选项A正确。企业价值最大化和股东财富最大化目标都考虑了风险因素和货币时间价值，都能在一定程度上避免企业的短期行为。8【例题·单选题】下列指标中，容易导致企业短期行为的是（）。（2018年第Ⅱ套）【答案】D【解析】由于利润指标通常按年计算，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现，所以可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。【例题·判断题】相关者利益最大化作为财务管理目标，体现了合作共赢的价值理念。【答案】√【解析】相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。【例题·单选题】下列有关企业财务管理目标的表述中，错误的是（年第Ⅱ套）A.企业价值最大化目标弥补了股东财富最大化目标过于强调股东利益的不足B.相关者利益最大化目标认为应当将除股东之外的其他利益相关者置于首要地位C.利润最大化目标要求企业提高资源配置效率D.股东财富最大化目标比较适用于上市公司【答案】B【解析】相关者利益最大化目标，强调股东的首要地位，并强调其企业与股东之间的协调关系。所以选项B错误。【例题·判断题】企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等理论，其中，公司价值最大化、股东财富最大化和相关者【解析】利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。【例题·单选题】根据相关者利益最大化的财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（）。【答案】A【解析】在相关者利益最大化的观点中，股东作为企业的所有者，在企业中拥有最高的权力，并承担着最大的义务和风险，相应也享有最大的报酬。所以，选项A正确。【例题·单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。9A.强调股东的首要地位【答案】A【解析】相关者利益最大化财务管理目标强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。所以，选项A正确。做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的）。B.企业规模最大化D.相关者利益最大化【答案】ACD【解析】张经理的主要主张是体现合作共赢的理念，涉及的是相关者利益最大化目标；李经理的主要主张涉及的是利润最大化目标；王经理的主要主张强调的是创造价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。所以，选项A、C、D正确。【例题·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（【答案】×【解析】与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：（1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。（2）在一定程度上能避免企业短期行为，因为市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。【例题·单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财）。【答案】B【解析】本题主要考核的是财务管理目标的相关知识。以企业价值最大化作（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，有效地规避了企业的短期行为。所以，选项A、C、D都是企业价值最大化目标的优点。10公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。所以，应选择选项B。☆考点精讲将相关者利益最大化作为财务管理目标，其首要任务就是要协调相关者的利益关系，化解他们之间的利益冲突。协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调均衡。而在所有的利益冲突协调中，所有协调方式关系人（1）解聘：通过所有者约束经营者；（2）接收：通过市场约束经营者；（3）激励：将经营者的报酬方式：股票期权和绩效股（1）所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险高的项目；致使原有债权的价值降低☆经典题解【例题·判断题】公司将已筹集资金投资于高风险项目会给原债权人带来高风险和高收益。（）（2017年第Ⅱ套）【答案】×【解析】公司将已筹集资金投资于高风险项目，会增大财务风险，债权人的债权价值从而降低，会造成债权人风险与收益的不对称。【例题·多选题】公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的【答案】ABD【解析】所有者和经营者利益冲突通常可采用以下方式解决：11（1）解聘；（2）接收；（3）激励（股票期权、绩效股等）。选项C属于解决债权人和股东之间的利益冲突的方式。所以，选项A、B、D正确。【例题·单选题】某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协）。C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩【答案】A【解析】本题主要考核所有者与经营者利益冲突的协调办法。协调所有者与经营者的矛盾通常可采取以下方式解决：（1）解聘；（2）接收；（3）激励。选项B、C属于解聘方式；选项D属于激励方式。所以，应选择选项【例题·单选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是）。【答案】D【解析】为了协调所有者与经营者的矛盾，通常可以采用解聘、接收、激励等措施；为协调所有者与债权人的矛盾，通常可以采用限制性借债、收回借款或停止借款等措施。【考点四】企业的社会责任（掌握）☆考点精讲（一）企业的社会责任的含义企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。1.对员工的责任。企业对员工承担的社会责任有：（1）按时足额发放劳动报酬，并根据社会发展逐步提高工资水平；（2）提供安全健康的工作环境，加强劳动保护，实现安全生产，积极预防职业病；（3）建立公司职工的职业教育和岗位培训制度，不断提高职工的素质和能力；（4）完善工会、职工董事和职工监事制度，培育良好的企业文化。2.对债权人的责任。3.对消费者的责任。企业对消费者承担的社会责任主要有：（1）确保产品质量，保障消费安全。12（2）诚实守信，确保消费者的知情权。（3）提供完善的售后服务，及时为消费者排忧解难。4.对社会公益的责任。企业对社会公益的责任主要涉及慈善、社区等。5.对环境和资源的责任。企业对环境和资源的社会责任可以概括为两大方面：一是承担可持续发展与节约资源的责任；二是承担保护环境和维护自然和谐的责任。此外，企业还有义务和责任遵从政府的管理、接受政府的监督。企业要在政府的指引下合法经营、自觉履行法律规定的义务，同时尽可能地为政府献计献策、分担社会压力、支持政府的各项事业。☆经典题解【例题·判断题】企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和）【解析】企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。具体来说，企业社会责任主要包括以下内容：对员工的责任、对债权人的责任、对消费者的责任、对社会公益的责任、对环境和资源的责任。【考点五】财务管理环节☆考点精讲财务管理环节是财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言，企业财务管理包含以下几个环节：财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类财务计划是指根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实财务决策是财务管理的核心，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种。财务控制措施一般包括：预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程☆经典题解13【例题·多选题】下列各项中，属于企业财务管理环节的有（）。A.财务计划C.财务决策【答案】ABCDB.财务控制D.财务分析财务决策、财务控制、财务分析和财务考核等，因此，选项A、B、C、D都是正确的。企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题企业财务管理体制，概括地说，可分为三种类型：模式含义特点（1）优点：企业内部的各项决策均由企业总部制定集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财风险损失，使决策的统一务部门不但参与决策和执行决化、制度化得到有力的保策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。集权型财集权型务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财采取避税措施及防范汇率务决策权，企业总部财务部门不风险等等。但参与决策和执行决策，在特定（2）缺点：集权过度会使情况下还直接参与各所属单位的执行过程为决策程序相对复杂而失场机会（1）优点：由于各所属单位负责人有权对影响经营分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下分权型放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可于针对本单位存在的问题14单位管理人员及财务人员的成长。（2）缺点：各所属单位大多从本位利益出发安排财管理分散、资本成本增大、费用失控、利润分配无序集权与分权相结合型财务管理体制，吸收了集权型集权与分权相结合型财务管理体制，其实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重和分权型财务管理体制各大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经的缺点，从而具有较大营活动具有较大的自主权的优越性集权与分权相结合型）。（2017年第Ⅰ套）A.利润分配无序B.削弱所属单位主动性C.资金成本增大D.资金管理分散【答案】B【解析】集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项指令。该体制的缺点是：集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，也可能因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。因此选项B正确。）。D.有利于因地制宜搞好业务【答案】AC【解析】集权制因其决策程序相对复杂而会失去适应市场的弹性，因此，选项B的说法不正确；因地制宜地搞好业务是分权制的优点，因此，选项D错误，选项是集权制的优点。（一）企业生命周期15一般而言，企业发展会经历初创阶段、快速发展阶段、稳定增长阶段、成熟阶段和衰退阶段。企业各个阶段特点不同，所对应的财务管理体制选择模式会有区别。如在初创阶段，企业经营风险高，财务管理宜偏重集权模式。企业战略的发展大致经历四个阶段，即数量扩大、地区开拓、纵向或横向联合发展和产品多样化，不同战略目标应匹配不同的财务管理体制。比如那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系，各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。如果企业所处的市场环境复杂多变，有较大的不确定性，就要求在财务管理划分权力给中下层财务管理人员较多的随机处理权，以增强企业对市场环境变动的适应能力。如果企业面临的（四）企业规模一般而言，企业规模小，财务管理工作量小，为财务管理服务的财务组织制度也相应简单、集中，偏重于集权模式。企业规模大，财务管理管理工作量大，复杂性增加，财务管理各种权限就有必要根据需要重新设置规划。包括财务管理人员在内的采用集权型财务管理体制。反之，通过分权可以调动所属单位的生产积极性，创造性和应变能力。（六）信息网络系统集权型的财务管理体制，在企业内部需要由一个能及时、准确传递信息的网络系统并通过信息传递过程的严格控制以保障信息的质量。企业应综合各种因素，做出符合企业自身特点和发展需要的财务管理体制。【例题判断题】企业集团内部各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制（【答案】√【解析】企业集团内部各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。反之，则相反。【例题单选题】某企业集团经过多年的发展，已初步形成从原料供应、生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群。当前集团总部管理层的素质较高，集团内部信息化管）。A.集权型C.自主型【答案】A16【解析】作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。各所属单位之间业务联除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统。本题中描述的企业符合上述要求，所以，选项A正确。【例题多选题】下列各项中，更适合于企业采用集权制财务管理体制的情形有）。【解析】当企业的管理层具有较高的管理水平时，有助于企业集中财权，因此更适合采用集权制，选项A是正确的；企业与各所属单位的业务联系越密切，越有必要采取相对集中的财务管理体制，因此，选项B的说法也是正确的；只有当企业拥有相当比例的所属单也只有这样，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部，因此，选项C的各单位的积极性会显著下降，集权制的成本过高，此时不适宜采用集权制，因此，选项D的说法错误。【考点八】企业财务管理体制的设计原则（了解）从企业的角度出发，其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则：原则思想阐释企业应实行资本权属清晰、现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各种经济主体理结构要求的财务管理体与现代企业制度的在产权关系中的权利、责任、义务要求相适应的原则进行合理有效的组织、调节与制度规定建立有效的内部财务安排，它具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的特征行决定集团内部财务管理体制这一管理原则的作用就在明确企业对各所属现代企业要做到管理科学，必须首于加强决策的科学性与民单位管理中的决策先要求从决策与管理程序上做到科权、执行权与监督学、民主，因此决策权、执行权与权三者分立原则监督权三权分立的制度必不可少17性循环这种管理要求：（1）从企业整体角度对企业的财务战略进行定位；（2）对企业的财务管理行为进行统明确财务综合管理和分层管理思想的原则现代企业制度要求管理是一种综合果能被低层战略经营单位完全执行；（3）以制度管而保证企业管理的连续性；（4）以现代企业财务分层管理思想指导具体的管理实践企业组织体制大体上有UM型组织和M型组织以职能化管理为核心，最典型的特征是在管理分工下实行集权控制；H型组织即控股公司体制，上大企业管理体制的主流它的典型特征是过度分权，但是随型组织的具体形式着管理实践的深入，现代意义上的H型组织既可以分权管理，也可以结构等。与企业组织体制相适应的原则集权管理；M型组织即事业部制，M从某种意义上说，M型组织比H型组织集权程度更高化财务部门的职能作用【例题单选题】U特征是（D.分层控制【解析】U型组织以职能化管理为核心，最典型的特征是在管理分工下实行集权控制。所以，选项A正确。【例题判断题】由于控股公司组织（H型组织）的母、子公司均为独立的法人，是典型）【解析】随着企业管理实践的深入，H型组织的财务管理体制也在不断演化。总部作为子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权，因此，也就拥有了对子公司“集权”的法律基础。现代意义上的H型组织既可以分权管理，也可以集权管理。【例题多选题】在进行财务管理体制设计时，应当遵循的原则有（）。18A.明确分层管理思想【答案】ABCD与现代企业制度的要求相适应的原则；（2）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则；（3）明确财务综合管理和分层管理思想的原则；（4）与企业组织体制相适应的原则。【答案】×）【解析】在三种企业的组织结构中，M型结构目前成为大型公司的主流，其集中程度相对H型结构较高，但U型结构集权程度最高。总结中国企业的实践，集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。【例题单选题】某集团公司有两个控股子公司，采用集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，集团总部应当分权给子公司的是（）。D.日常费用开支审批权【答案】D【解析】采用集权与分权相结合型财务管理体制时，具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。【例题多选题】某公司有两个子公司，采用集权与分权相结合型财务管理体制，）。C.收益分配权D.经营权【答案】ABC19【解析】本题的主要考核点是集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容。采用集权与分权相结合型财务管理体制，企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。因此，选项A、B、C是正确的。【例题判断题】当企业采用集权与分权相结合型财务管理体制时，对于财务机构的设置权应采用集中制。（【答案】√【解析】企业采用集权和分权相结合型财务管理体制时，各所属单位财务机构设置必须报企业总部批准，财务人员由企业总部统一招聘，财务负责人或财务主管人员由企业总部统一委派，因此，该说法是正确的。在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。环境因素技术环境主要构成内容要点阐释财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。经济体制经济周期经济体制决定了企业财务管理活动的内容在经济周期的不同阶段，企业应相应采取不同的财务管理战略财务管理应当以经济发展水平为基础，以宏观经济经济发展水平发展目标为导向，从业务工作角度保证企业经营目标和经营战略的实现宏观经济政策影响着我国企业的发展和财务活动的经济环境在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户通货膨胀水平取得长期负债，保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等金融机构金融机构主要是银行和非银行金融机构。金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有企业持有的现金、从其他方收取现金或其他金融资产的合同权利、向其他方交付现金或其他金融资产的合同义务；衍生金融金融环境金融工具20工具又称派生金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的金融工具，常见的衍生金融工具包括远期合同、期货合同、互换合同和期权合同等。金融市场不仅为企业融资和投资提供了场所，而且还可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本流动，提高资金转移效率金融市场是指企业与外部发生经济关系时应遵守的有关法律、法规和规章制度，主要包括公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、税法、企业财务通则、内部控制基本规范等法律环境提示1：经济周期中不同阶段的财务管理战略复苏繁荣衰退萧条增加厂房设备实行长期租赁建立存货储备开发新产品增加劳动力扩充厂房设备继续建立存货提高产品价格开展营销规划增加劳动力停止扩张建立投资标准保持市场份额压缩管理费用放弃次要利益削减存货出售多余设备停止不利产品停止长期采购削减存货停止扩招雇员裁剪雇员分类标准类型含义功能及特点货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点是：（1）期限短。最长不超过一年。（2）交易目的是解决短期资金周转。（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流通性强、价格平稳、风险较小等特性货币市场又称短期金融市场，是指以期限在一年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场货币市场以期限为标准资本市场的主要特点是：（1）融资期限长。至少1年以上。（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩资本市场又称长期金融市场，是指以期限在一年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等资本市场21大生产能力。（3）收益较高但风险也较大发行市场又称为一级市场，它主要处理金融工具的发发行市场行与最初购买者之间的交以功能为标准流通市场又称为二级市场，流通市场它主要处理现有金融工具转让和变现的交易资本市场以货币和资本为交易对象资本市场外汇市场外汇市场以各种外汇金融工具为交易对象以融资对象为标准黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场黄金市场基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象以所交易金融工具的属性为标准以地理范围为标准（2018年第Ⅰ套）A.投资收益较高C.投资风险较大B.融资期限较长D.价格波动较小221年以上，最长可达10年甚至10年以上。（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。（3）资本借贷量大。（4）收益较高但风险也较大。【例题判断题】不考虑其他因素的影响，通货膨胀一般导致市场利率下降，从而降低了企业的筹资难度。（【答案】×【解析】不考虑其他因素的影响，通货膨胀一般导致市场利率上升，加大企业的筹资成本，增加企业的筹资难度。（2018年第Ⅱ套））【答案】√【解析】资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。【例题单选题】下列各项措施中，无助于企业应对通货膨胀的是（年第Ⅱ套）【答案】D【解析】发行固定利率债券，可以保持资本成本的稳定，有助于企业应对通货膨胀；以固定租金融资租入设备，可以保持资本成本的稳定，并应对通货膨胀；与客户签订长期购货合同，可以减少物价上涨造成的损失；签订固定价格的长期销货合同，会减少在通货膨胀时期的销售收入和现金流入，无助于企业应对通货膨胀。所以选项D正确。（2014年）A.拆借市场B.股票市场【解析】资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。选项A、D能够为企业提供短期资金来源。【例题判断题】为了防范通货膨胀风险，公司应当签订固定价格的长期销售合同。（）23可以减少物价上涨造成的损失；但站在销售方的角度，签订固定价格的长期销售合同，会损失物价上涨带来的收益，因此本题的说法错误。【例题单选题】2010年10月19日，我国发布了《XBRL，（可扩展商业报告语言）技A.经济环境B.金融环境【答案】D【解析】可扩展商业报告语言（XBRL）分类标准属于会计信息化标准体系，它属于技术环境的内容。所以，选项D正确。【例题判断题】以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。（【答案】√【解析】以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场。【例题单选题】下列应对通货膨胀风险的各项策略中，不正确的是（）。【答案】D【解析】本题主要考核通货膨胀对企业经济活动的影响。为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期，货币面临着贬值A是正确的；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的成本增加，因此选项B是正确的；取得长期借款，可以保持资本成本的稳定，因此选项C是正确的。而选项D签订长期销货合同，在通货膨胀时期会减少企业的收入，不利于应对通货膨胀风险。所以，应选择选项D。）。【解析】本题的主要考核点是金融工具的分类。衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新的融资工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等。选项A、C属于基本金融工具。【答案】√）24【解析】本题的主要考核点是经济周期中不同阶段的财务管理战略。在经济衰退期，公司一般应当停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。因此本题的说法是正确的。）。【答案】ABC【解析】影响财务管理的环境因素主要包括：技术环境、经济环境、法律环境和金融环境。其中经济环境因素主要包括：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀水平等。金融工具属于金融环境的内容。本章属于次重点章。本章主要讲述了货币时间价值的概念及计算、风险与收益的衡量和成本按性态的分类三方面内容。本章和其他章节的联系较为紧密。本章近3年平均分值为8.5分，题型可以出客观题，也可以出计算分析题。计算分析题的出题点主要关注货币时间价值的计算；单项资产收益率、收益率的标准差和标准差率的计算；证券资产组合的预期收益率、组合收益率的方差的计算；β系数的含义以及资本资产定价模型的计算和运用。本章考点精讲及经典题解【考点一】货币时间价值的含义（了解）☆考点精讲货币时间价值，是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。25用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率（简称“纯利率”）。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀时，短期国债的利率可以【考点二】终值和现值的计算（掌握）☆考点精讲n应用：×（P/F，10%，4）+25×（P/F，10%，5）26=A×预=（1+i）[A（1+i）+……+A（1+i）]方法2：A×（P/A，i，n）-A×（P/A，i，3）=A×[（P/A，i，n）-（P/A，i，3）]27【手写板】永续年金现值【教材例题2-7】DL公司2017年12月10日欲购置一批电脑，销售方提出三种付款方方案年12月10日付款10201912月10日付款28万元，连续支付5次；方案2：2017年12月10日付款5万，从2018年开始，每年12月10日付款25万元，连续支付6次；方案3：2017年12月10日付款10万元，从2018年开始，6月10日和12月10日付总现值=10+28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=10+28×[（P/A，10%，6）-（P/F，10%，1）]=106.49（万元）总现值=10+15×（P/A，5%，8）=106.95（万元）【手写板】年金终值①F=A×（F/A，i，n）普②F=（1+i）×F=A×[（1+i）×（F/A，i，n）]预普③F：与递延期无关④永续年金无终值28讨论：系数名称项目公式系数符号nn普通年金现值系数预付年金递延年金现值=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）递延年金的=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]现值计算m：递延期n：年金期复利终值系数与复利现值系数☆经典题解【例题·判断题】公司年初借入资本100万元，第3年年末一次性偿还连本带息130万【解析】公司年初借入资本100万元，第3年年末一次性偿还连本带息130万元。如果第3年年末一次性偿还连本带息130万元的现值减少，则这笔借款的实际年利率小于10%。【例题·多选题】某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第10年每年末偿还本息5000（2015年）A.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）B.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）C.5000×[（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）]D.5000×[（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）]【答案】BD29【解析】递延年金现值的计算：方法二：P=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]为连续收支期数。本题递延期为4年，连续收支期数为6年。所）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064【答案】C【解析】预付年金现值系数通过查普通年金现值系数表得到，查表时期数减1、系数加6或：预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+折现率），即6年期、折现率为8%的预付年金现值系数=（P/A，8%，6）×（1+8%）=4.6229×（1+8%）=4.9927。【例题·单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年期、折现率为10%的普通年金终值系数为6.1051，普通年金现值系数为3.7908，）元。【答案】A【解析】计算年偿债基金，即普通年金终值的逆运算。本题已知普通年金终值和普通年）。【答案】D【例题·多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。A.年偿债基金B.预付年金终值C.永续年金现值D.永续年金终值【答案】AB30【解析】年偿债基金=普通年金终值×偿债基金系数=普通年金终值/年金终值系数，所ABC的计算与普通年金终值系数无关；永续年金不存在终值。【例题·判断题】在有关货币时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终【解析】普通年金现值和年资本回收额的计算是互为逆运算；普通年金终值和年偿债基金的计算是互为逆运算。【解析】已知终值求现值，即P=F/(1+i)，n不变的情况下，利率越高，现值越小。n☆考点精讲（一）利用内插法计算利率内插法的口诀可以概括为：利率差之比等于系数差之比。10000515000元。该题属于普通复利问题：表不能查到1.5对应的利率，则有：实际利率=（1+名义利率/年内复利次数）-110000265年。解：F=10000×（1+2%）=10000×（1+i）522m☆经典题解【例题·单选题】公司投资于某项长期基金，本金为5000万元，每季度可获取现金收益50万元，则其年收益率为（）。（2018年第Ⅱ套）【答案】D4【例题·单选题】某企业向金融机构借款，年名义利率为8%，按季度付息，则年实际利率为（）。（2017年第Ⅰ套）A.9.60%B.8.32%31C.8.00%D.8.24%【答案】D4【例题·单选题】某公司向银行借款1000万元，年利率为4%，按季度付息，期限为1【解析】实际年利率=（1+r/m）-1=（1+4%/4）-1=4.06%。m4【例题·单选题】某企业于年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年付）。2名义利率，是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，风险的利率。实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。分析：①2019年比2018年销售量增长10%，假设无通货膨胀；②2019年比2018年销售量增长10%，假设通货膨胀率为名义增长率（销售收入增长率）=（1+5%）×（1+10%）-1因为名义增长率=（1+通胀率）×（1+实际增长率）-1名义利率与实际利率之间的关系为：1+r=（1+r）×（1+通货膨胀率），所以，实际利率的计算公式为：r=2.35%，通胀率=3%6%的名义利率获取相应年）所以选项B正确。【例题·判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（【答案】√）32时，（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）将小于1，导致实际利率为负值。【例题·单选题】甲投资方案投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，）。【例题·计算题】甲公司于2018年1月1日购置一条生产线，有四种付款方案可供选择。方案二：2018年至2020年每年初支付30万元。方案三：2019年至2022年每年初支付24万元。方案四：2020年至2024年每年初支付21万元。公司选定的折现率为部分货币时间价值系数表期数（n）4560.90910.82640.75130.68300.62090.56450.90911.73552.48693.16993.79084.3553要求：（1）计算方案一的现值。（2）计算方案二的现值。（3）计算方案三的现值。（4）计算方案四的现值。（5）判断甲公司应选择哪种付款方案。（2018年第Ⅱ套）【答案】（1）方案一的现值=100×（P/F，10%，2）=100×0.8264=82.64（万元）（万元）（万元）【考点四】资产收益率（掌握）实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。最常用到的预期收益率的计算公式如下：预期收益率E（R）=∑P×Rii33表示情况i表示情况i出现时的收益率。iiPi30%12%5%3.必要收益率必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。币的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。一般用国债的利率表示无风险利率，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同的期限。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。（2）风险收益率风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益率。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。必要收益率=无风险收益率＋风险收益率【例题单选题】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收）。（2018年第Ⅱ套）【答案】B率+风险收益率=5%+6%=11%。【例题判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，【解析】必要报酬率与投资者认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较低。【考点五】资产的风险及其衡量（熟练掌握）离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。衡量离散程度的指标主要有收益率的方差、标准离差和标准离差率等。34(一)风险的衡量名称含义计算公式适用范围期望值30%12%5%名称含义计算公式使用范围方差是以绝对数来衡量越大，风险越大；相反，方差越小，风险越小。方差的局限性在于它是同期望值决策方案风险程度的比较方差是用来表示随机变量与方差期望值之间的离散程度的一个数值标准离差是反映概率分布中标准离差是方差的算术点均相同数值35标准离差率是以相对数来衡量某资产的全部风用于期望值不同的决策适用×100%【提示】风险及其衡量是本章的重要考核点。分值和考核频率较高的可能是期望值、标准离差和标准离差率的计算及其应用。【例题单选题】某项目的期望投资收益率为14%，风险收益率为9%，收益率的标准差为2%，则该项目收益率的标准差率为（A.0.29%B.22.22%C.14.29%D.0.44%）。（2018年第Ⅱ套）【答案】C【例题判断题】标准差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较，标准差率越大，表明风险越大。（【答案】√）（2018年第Ⅰ套）【解析】方差和标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小。【答案】ABD【解析】期望值本身不能衡量风险，选项C错误。【例题单选题】标准离差分别为40%、55%。那么（）。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定【答案】A风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离36差率越大，风险越大。甲项目的标准离差率（40%/20%=2）大于乙项目的标准离差率风险矩阵风险矩阵，是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法。风险矩阵适用于表示企业各类风险重要性等级，也适用于各类风险的分析评价和沟通报告。【手写板】企业应用风险矩阵工具方法，一般按照绘制风险矩阵坐标图（包括确定风险矩阵的横沟通报告风险信息和持续修订风险矩阵图等程序进行。风险矩阵坐标，是以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标的矩阵坐标图。企业可根据风险管理精度的需要，确定定性、半定量或定量指标来描述风险后果微”“普通”“严重”“非常严重”等(也可采用1、2、3、4、5等M个半定量分值)，风险发生可能性的横坐标等级可定性描述为“几乎不会”“不太可能”“可能”“很可能”“几乎肯定”等(也可采用等N个半定量分值)，从而形成M×N个方格区域的风险矩阵图，也可以根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性。风险矩阵的主要优点：为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具。风险矩阵的主要缺点：一是需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性；二是应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级。【例题单选题】在风险矩阵中，风险后果严重程度是影响风险评级的一个重要参数，D.企业对风险的承受能力【答案】B37【解析】风险矩阵坐标，是以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标的矩阵坐标图。）。B.需要对风险发生可能性做出主观判断，可能影响使用的准确性C.可以将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级D.无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级【答案】ABD【解析】风险矩阵的主要优点：为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具。风险矩阵的主要缺点：一是需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性；二是应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级。风险管理原则1.融合性原则。企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。2.全面性原则。企业风险管理应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节。3.重要性原则。企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性地实施重点风险监测，及时识别、应对。方式含义方法阐释损失不能由该资产可（1）拒绝与不守信用的厂商业务往来；能获得的收益予以抵（2）放弃可能明显导致亏损的项目；销时，应当放弃该资（3）新产品在试制阶段发现诸多问题而果断规避风险停止试制减少风险是指：一方面控制风险因素，减少风险的发生；另一方面控制风险发生的频率和降低风险损害程度（1）进行准确的预测；减少风险（2）对决策进行多方案优选和替代；（3）与政府及时沟通获取政策信息；（4）在发展新产品前，充分进行市场调研；（5）分散投资等风险对策转移难性损失的资产，企业风险应以一定的代价，采取联合开发等实现风险共担；某种方式转移风险（3）通过技术转让，特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等接受风险包括风险自担和风险自保两种方式接受风险☆经典题解38【例题单选题】某公司购买一批贵金属材料，为避免资产被盗而造成的损失，向财产）。（2018年第Ⅰ套）【答案】C【解析】向保险公司进行投保，属于转移风险。）。【解析】选项A属于转移风险的措施；选项B属于减少风险的措施；选项C属于规避风险的措施；选项D属于接受风险中的风险自保措施。【例题判断题】采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于规避风）。【考点六】证券资产组合的风险与收益（掌握）两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。组合方式及相关概念投资组合的期望收益率=+2×在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的方组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的风险的效果就越大。即投资组合的风险与其相关系数正相关两种相关系数如何，只要投资比例不证券变，各只证券的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不相关系数无关相关系数反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相相关对运动状态。系数相关系数总是在-1到+1代表完全正相关，0则表示不相关两种证券组合的讨论39（1）当=1，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则有：=即达到最大。，投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，即当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。，即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系统性风险）。（3）当1，即不完全正相关时：要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬率标准离差的加权平均数，通常：0＜在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被总结称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险【例题·单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是）。（2018年第Ⅱ套）B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险【答案】C【解析】相关系数为0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选项错误。当相关系数小于1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以选项C正确、选项D错误。）。（2017年A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数D.投资组合能够分散掉的是非系统风险40【答案】BD【解析】当两种证券的收益率完全正相关时，不能分散任何风险。选项A错误；证券资B正确；当两种证券的收益率之间的相关系数小于1时，证券资产组合的风险小于组合中各项资产C选项D正确。【例题·判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项证券资年）【解析】当两项资产的收益率完全正相关，非系统风险不能被分散；而系统风险是不能通过投资组合分散的。所以，该证券组合不能够分散风险。【例题·单选题】如果两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其）。C.可以最大限度地抵销风险D.风险等于两只股票风险之和【答案】A【解析】如果两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票收益率的相关系数为何风险，包括系统性风险和非系统性风险。【例题·单选题】A、B两个投资项目收益率的标准差分别是8%和12%，投资比例均为两个投资项目构成的投资组合的标准差为（【答案】D【解析】在相关系数为1，而且等比例投资的前提下，两个投资项目构成的投资组合的标准差恰好等于两个投资项目标准差的算术平均数。所以，A、B两个投资项目构成的投资组合的标准差=（8%+12%）/2=10%。【例题·判断题】证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。【解析】在两只证券所构成的投资组合中，当证券收益率之间的相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；如果证券收益率之间的相关系数小于1，那么证券组合的风险就小于组合中各个证券风险的加权平均数。【例题·计算题】资产组合M的期望收益率为18%，标准差为27.9%，资产组合N的期望收益率为13%，标准差率为1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。要求：（1）计算资产组合M的标准差率；（2）判断资产组合M和N哪个风险更大？41（3）为实现期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少？（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。（2017年第Ⅰ套）【答案】（1）资产组合M的标准差率=27.9%/18%=1.55。（2）资产组合N的标准差率为1.2，小于资产组合M的标准差率1.55，故资产组合M的风险更大。（3）设张某应在资产组合M上投资的最低比例是X，则：18%X+13%×（1-X）=16%，求得：X=60%，为实现期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%。上投资的最高比例是40%；而赵某投资于资产组合M（高风险）和N（低风险）的资金比例分别为30%和70%。由于赵某投资于资产组合M（高风险）的比例低于张某投资于资产组合M（高风险）的比例，所以赵某更厌恶风险。【例题·计算题】已知两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率为方差是0.0144，投资比重为证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。要求：①该证券投资组合的预期收益率；（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：+2×80%×12%×0.2×20%×22（2）①根据投资组合预期收益率的计算可知，不论投资组合中两种证券之间的相关系数如何，只要投资比例不变、各证券的预期收益率不变，则该投资组合的预期收益率就不变，即投资组合的预期收益率与其相关系数无关。②根据投资组合标准差的计算公式可知，在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差就越小，表明组合后的风险就越低，即组合中分散掉的风险就越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。即投资组合的风险与其相关系数正相关。项目内容含义要点阐释42它只影响一个或少数公司,不会对整个市场是指发生于个别产生太大影响。由于非系统风险是个别公司公司的特有事件或个别资产所特有的,因此也称“特殊风险”非系统风险造成的风险或“特有风险”。由于非系统风险可以通过资产组合分散掉，因此也称“可分散风险”风险类别这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等系统风险能通过资产组合来消除的风险在证券资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。此时，如果继续增加资产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义，只会增加管理成本。另外不要指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的。☆经典题解）。【解析】非系统风险,是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。包括经营风险和财务风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。选项B、C属于系统风险。属于可分散风险的有（A.研发失败风险B.生产事故风险C.通货膨胀风险D.利率变动风险【答案】AB【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。选项C、D属于不可分散风险。）。【答案】B【解析】根据财务管理的理论，特有风险通常是可分散风险或非系统风险。43）【解析】不同的企业或投资项目具有不同的系统性风险，这是因为各个企业的系统风险虽然影响因素相同，但影响程度不同。【例题·判断题】在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。要点阐释某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数不同资产的系统风险不同，为了对系统风险进行量化，用β系数衡量系统风险的大小当β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同方向、相同比例的变化，其系统风险与市场组合的风险情况一组合的风险绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；极个别资产的β系数是负数，表明这类资产与市场平均收益率的变化方向相反，当市场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的价值比例功能对于投资组合来说，其系统性风险程度也可以用β系数来衡量投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组计算公式合中所占比重两个因素的影响。或:β=E（R）/（R-R）ppmf该公式适用于在已知投资组合的风险收益率），市场组合P的平均收益率R和无风险收益率Rmf投资组合的β系数由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的调整资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的风险特性☆经典题解44【例题·单选题】当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度【答案】B益率的相关系数。当资产收益率与市场平均收益率呈同向变化时，其相关系数为正，则β系数大于0。所以，选项B正确。【例题·单选题】如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（A.等于1【解析】β值反映单项资产的系统风险相对于整个市场组合的风险波动程β﹤1，说明单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。0.80和【答案】B项目含义资本资产定价模型反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）的线性关系功能资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法R=R+β×（R-R）fmf其中：（R-R）称为市场风险溢价，它反映的是市场作为整体对风险的平mf计算公均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率式就越高，市场风险溢价就越大；反之，市场风险溢价则越小某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢价的乘积。即：该项资产风险收益率=β×（R-R）mf【手写板】R=4%+β×（10%-4%）R=R+β×（R-R）fmfR=R+（R-R）×βfmf）。（2018年A.该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率B.该模型中的资本资产主要指的是债券资产45C.该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法D.该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响【答案】ACD【解析】资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，选项B错误。【例题·判断题】依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的【解析】资本资产定价模型中，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。而风险收益率中的β系数衡量的是证券资产的系统风险，公司特有风险作为非系统风险是可以分散掉的。【例题·单选题】某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，投资者投资该公司股票的必要收益率是（A.5.58%B.9.08%【答案】B【解析】必要收益率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%。（2014年）B.市场组合的β值恒等于1C.β系数为零表示无系统风险D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险【答案】BC【解析】绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；极个别资产的β系数是负数，表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。所以，选项A错误。β系数只反映系统风险的大小，选项D错误。12%，【答案】C【解析】由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：20%=4%+β×（12%-4%），则该组合的β系数=（20%-4%）/（12%-4%）=2。）。【答案】AB组合中所有单项资产的β系数按照在组合中所占比重为权数计算的加权平均数。所以，投46资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。无风险收益率不影响特定投资组合的β系数。☆考点精讲成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本。类别细分类含义要点阐释（1）固定成本的“固定”强调“相关范围内”，即一定业务量范围和一定期间范围；约束性固定成固定成本（2）固定成本的“固定”强调特定范围内成本总额不随业务量的增减变化而变化，但单位产品的固定成本随业务量的增减变化而反方向变化酌量性固定成本技术性变动成本是指与产量有明确的（1）变动成本的“变动”强调“相关范围内”，即一定业务量范围和一定期技术性变动成本技术变动成本便为零间范围；变动成本酌量性变动成本是指通过管理当局的（2）变动成本的“变动”强调特定范围内成本总额本的特点是其单位变动成本的发生额随业务量的增减变化而正酌量性变动成本可由企业最高管理层决定比例变化，但单位产品的变动成本不随业务量的增减变化而变化混合成本就是“混合”了固定成本和变动成本两种其余部分随业务量的增长而正比例增不同性质的成本混合半变动成本成本一方面，它们要随业务量机费等的变化而变化；另一方面，47它们的变化又不能与业务成本随业务量的变化而呈阶梯式增长，量的变化保持着纯粹的正业务量在一定限度内该类成本总额不比例关系半固定成本限度内保持不变。如管理员、运货员、检验员工资）。【解析】酌量性固定成本是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。如广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。选项D属于约束性固定成本。）。（2017年第Ⅰ套）B.按产量法计提的固定资产折旧C.按销售收入一定百分比支付的技术转让费D.随产品销售的包装物成本【答案】BCD【解析】变动成本是指在特定的业务量范围内，其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。如直接材料、直接人工、按销售量支付的推销员佣金、装运费、包装费，以及按产量计提的固定设备折旧等都是和单位产品的生产直接联系的，其总额会随着产量的增减成正比例增减。选项B、C、D正确；而新产品的研究开发费用属于固定成本。48【例题·单选题】企业生产产品所耗用直接材料成本属于（）。（2017年第Ⅱ套）【解析】技术性变动成本是指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本。由于直接材料成本是与产量有明确的实物关系的变动成本，所以属于技术性变动成本。选项A正确。【例题·判断题】