融资方式与应用培训

1第一页，共95页。

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2企业融资方式与应用企业融资的分类股权融资模式分析债权融资模式分析123部分融资方式案例4第二页，共95页。一、企业融资的分类

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3企业融资方式与应用第三页，共95页。融资按照资金来源分类：

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4企业融资方式与应用内部融资：资本金、计提折旧、留存收益外部融资融资来源投资者投入、发行股票和债券外部借款、商业信用、租赁第四页，共95页。融资按照资金性质分类：

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5企业融资方式与应用股权性融资债权性融资融资性质投资者投入发行股票银行贷款融资租赁等发行债券第五页，共95页。融资风险的分配

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6企业融资方式与应用融资性质资金成本资金成本资金提供者的风险资金使用者的风险债权融资低低（债权人）高股权融资高高（投资者）低第六页，共95页。融资方式选择1.遵循先“内部融资”后“外部融资”的优序理论（1）内部融资成本相对较低、风险最小、使用灵活自主。（2）债务比率的提高会加大企业的财务风险和破产风险。（3）新的股权融资会稀释企业的经营业绩，企业股权再融资的成本会增加。

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7企业融资方式与应用第七页，共95页。2.考虑实际情况，选择合适的融资方式（1）融资方式的资金成本。企业尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。（2）融资方式的风险。债务融资方式因其必须定期还本付息，融资风险较大。股权融资方式不存在还本付息风险，因而融资风险小。（3）企业的盈利能力及发展前景。当企业的投资利润率大于债务利息率的情况下，负债越多，企业的盈利就越多。（4）企业的控制权。发行普通股会稀释企业的控制权，而债务筹资一般不影响控制权。

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8企业融资方式与应用第八页，共95页。二、股权融资模式分析

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9企业融资方式与应用第九页，共95页。股权融资：指企业通过发行股票、增加资本金等方式融入资金。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

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10企业融资方式与应用第十页，共95页。股权融资按照融资渠道分类：

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11企业融资方式与应用公开市场发售私募发售股权融资股票增发和配股企业上市第十一页，共95页。股权融资优点：长期性：股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，企业不需归还。无负担性：股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。优化资本结构：股权融资可增加注册资本，扩大公司的股本规模，提高公司实力及影响力，降低资产负债率。

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12企业融资方式与应用第十二页，共95页。股权融资缺点：资本成本高：支付的股利不能抵减所得税，资金成本远高于贷款利息分散控制权：引入了新的投资者，改变了公司的股权结构

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13企业融资方式与应用第十三页，共95页。1、公开市场发售公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。

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14企业融资方式与应用第十四页，共95页。

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15企业融资方式与应用2、私募股权融资(PE)：是相对于股票公开发行而言，以股权转让、增资扩股等方式通过定向引入累计不超过200人的特定投资者，使公司增加新的股东获得新的资金的行为。专指投资于非上市公司股权的一种投资方式。第十五页，共95页。

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16企业融资方式与应用具体流程：投资者将资金委托给基金管理公司；

基金管理公司以股权形式把委托资金投资给目标企业；目标企业股东以股权换取大量资本注入；按照合同约定，股东可以按约定比例、约定价格从基金管理公司优先受让企业股权。

基金管理公司获得增值收益，退出目标企业。第十六页，共95页。私募股权融资主要特点：1.投资和赎回都是基金管理人私下与被投资者协商进行的，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。2.多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。3.比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业。4.投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。5.资金来源广泛，如个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、保险公司等。6.投资退出渠道多样化，有上市、售出、兼并收购、标的公司管理层回购等。

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17企业融资方式与应用第十七页，共95页。私募股权融资好处：私募股权融资增加所有者权益，而不增加债务，因此会加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能力。私募股权融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担，风险小。投资后，私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。

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18企业融资方式与应用第十八页，共95页。私募股权融资缺点：操作复杂：尤其是上市，需要有一个复杂而漫长的过程；代价高昂：对投资者而言，投资风险较大，因而需要有较高的回报，需要企业支付较高的成本；控制权丧失风险。投资者的加入，将导致企业股权结构的调整，进而可能使企业原有控制者失去控制权。

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19企业融资方式与应用第十九页，共95页。股权融资与银行借款比较

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20企业融资方式与应用项目吸收直接投资银行贷款私募股权融资主要融资人所有企业（股份公司上市）所有企业中小企业对企业的资格限制较高较低最低表面会计成本最低最高较低实际经济成本较高较低最高投资人承担风险较高较低最高投资人是否分担企业最终风险平等分担不分担部分分担投资人是否分享企业最终利益分享不分享部分分享第二十页，共95页。三、债权融资方式分析

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21企业融资方式与应用第二十一页，共95页。债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，有偿使用企业外部资金的一种融资方式。包括：银行信贷：信用贷款、担保贷款、票据贴现、委托贷款金融租赁：融资租赁、售后回租非金融企业债务融资工具：短期融资券、超短期融资券、中票债券：公司债、企业债混合融资：永续债、可转换债券、优先股

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22企业融资方式与应用完全债权债权+股权第二十二页，共95页。债权融资的特点：

1、债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金。

2、债权融资具有财务杠杆作用。企业投资收益率高于债务成本，增加债务用于投资将增加收益。

3、债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会改变对企业的控制权问题。

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23企业融资方式与应用第二十三页，共95页。（一）银行信贷银行为中介的资金融通活动，银行融资是间接融资，是目前企业融资活动的主要形式。按实现形式的不同分为信用贷款、担保贷款、票据贴现、委托贷款

24第二十四页，共95页。银行信贷融资优点：银行贷款融资的办理比较简单，中间环节较少，能够快速解决企业资金缺口。由于银行贷款的类型、期限多种多样，银行贷款融资相对比较方便、灵活。银行贷款成本低，企业规模越大、信用等级越高的企业贷款利率更低。银行贷款融资不涉及企业资产所有权的转移。

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25企业融资方式与应用第二十五页，共95页。银行贷款融资缺点：企业需在银行开立贷款账户，用于贷款的提取、归还和结存核算，并且资金使用受到银行的监控和限制。

银行为控制风险，对企业的资质、信誉、成长性等方面要求高，对经营情况较差单位需要抵押或担保。

筹集资金有限，短期贷款规模较小，长期贷款有提款限制（资本金、受托支付、设备合同等）。

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26企业融资方式与应用第二十六页，共95页。银行信贷不同分类：贷款形式：分为信用贷款、担保贷款、票据贴现和委托贷款；按偿还期：可分为短期贷款（1年）、中期贷款（1-3年）和长期贷款（3年以上）；按偿还方式：可分为到期一次还本、分次还本贷款；按贷款用途：可分为流动资金贷款（贴现）、固定资产贷款等；按利率约定方式：可分为固定利率贷款和浮动利率贷款。

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27企业融资方式与应用第二十七页，共95页。1、信用贷款信用贷款是指银行以借款人的信誉为保证发放的贷款。其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人信用程度作为还款保证的。由于这种贷款方式风险较大，一般要对借款方的经济效益、经营管理水平、发展前景等情况进行详细的考察，以降低风险。

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28企业融资方式与应用第二十八页，共95页。银行发放信用贷款的基本条件是：一是企业客户信用等级至少在AA-(含)级以上的，经国有商业银行省级分行审批可以发放信用贷款；二是经营收入核算利润总额近三年持续增长，资产负债率控制在60%的良好值范围，现金流量充足、稳定；三是企业承诺不以其有效经营资产向他人设定抵(质)或对外提供保证，或在办理抵(质)押等及对外提供保证之前征的贷款银行同意；四是企业经营管理规范，无逃废债、欠息等不良信用记录。

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29企业融资方式与应用第二十九页，共95页。

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30企业融资方式与应用特殊银行贷款业务买方贷款保付代理业务循环周转贷款第三十页，共95页。循环周转贷款是银行为有日常流动周转资金需求的客户设计的一种贷款产品。银行按照企业经营规模核定给予企业的流动资金贷款额度，约定最高借款额，在合同期限内，企业分次申请使用资金时，即以填写借据方式借款，在约定期间内，企业可随借随还。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行可满足企业借款和还款要求。

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31企业融资方式与应用第三十一页，共95页。买方贷款如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同，对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。

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32企业融资方式与应用第三十二页，共95页。保付代理业务保付代理业务简称保理，是银行购买卖方企业因赊销而产生的短期应收账款债权，贷款由银行先期支付给卖方企业，然后银行作为债权人代理卖方再向买方企业催收。

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33企业融资方式与应用第三十三页，共95页。2、担保贷款：担保贷款是根据借款合同或借款人约定用借款人的财产或第三人财产为贷款保障，并在必要时由第三人承担连带还款责任的一种贷款。按担保方式不同分为：保证、抵押、质押

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34企业融资方式与应用第三十四页，共95页。

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35企业融资方式与应用担保贷款保证贷款抵押贷款质押贷款是指以第三人承诺在借款人不能偿还贷款时，按约定承担连带责任而发放的贷款，如股东担保。是指以借款人或第三人的财产作为抵押物发放的贷款，如房屋、入地使用权、机器设备。是指以借款人或第三人的动产或权利作为质物发放的贷款，如收费权质押、应收账款质押。第三十五页，共95页。3、票据贴现：是指承兑汇票票据持有人在资金不足时，将票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给票据持有人的一项银行授信业务，属于企业的融资方式之一。承兑汇票贴现可以看作是银行购买未到期票据的方式向企业提供资金。票据一经贴现便归贴现银行所有，贴现银行到期可凭票直接向承兑银行收取票款。

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36企业融资方式与应用第三十六页，共95页。银行承兑汇票是由付款人委托银行开据的一种远期支付票据，票据到期银行具有见票即付的义务；商业承兑汇票是由付款人开具的远期支付票据，由于没有通过银行的担保所以信用相比银行承兑汇票较低。两种票据最长期限为六个月，票据期限内可以进行背书转让。由于商业承兑汇票风险较大，平时使用的一般是银行承兑汇票。

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37企业融资方式与应用第三十七页，共95页。银行承兑汇票出票人条件：（1）在承兑银行开立存款帐户的法人以及其他组织；（2）与承兑银行具有真实的委托付款关系；（3）能提供具有法律效力的购销合同及其增值税发票；（4）有足够的支付能力，良好的结算记录和结算信誉。（5）与银行信贷关系良好，无贷款逾期记录。（6）能提供相应的担保，或按要求存入一定比例的保证金。（7）出票人有良好的信用保证

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38企业融资方式与应用第三十八页，共95页。银行承兑汇票贴现特点：（1）票据贴现融资远比申请贷款手续简便，而且融资成本很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可，一般在3个营业日内就能办妥，将死钱变成活钱。（2）票据贴现无需担保、不受资产规模限制。（3）票据贴现利率在人民银行规定的范围内，由企业和贴现银行协商确定。据贴现的利率通常大大低于商业贷款的利率。

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39企业融资方式与应用第三十九页，共95页。

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40企业融资方式与应用月利率3‰，换算成年利率3.6%

银行承兑汇票贴现利率走势图第四十页，共95页。4、委托贷款：是指由委托人提供合法来源的资金转入委托银行一般委存账户，委托银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款业务。

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41企业融资方式与应用第四十一页，共95页。委托贷款办理条件：委托人及贷款人应当是经核准登记的企（事）业单位或具有完全民事行为能力的自然人；已在业务银行开立结算账户；委托资金来源必须合法及具有自主支配的权利；申办委托贷款必须独自承担贷款风险；符合业务银行的其他要求。

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42企业融资方式与应用第四十二页，共95页。委托人严禁使用下述资金发放委托贷款：国家规定具有特殊用途的各类专项基金。银行授信资金。发行债券筹集的资金。筹集的他人资金。无法证明来源的资金。

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43企业融资方式与应用第四十三页，共95页。现金池（资金归集）：以公司总部的名义设立集团现金池账户，通过子公司向总部委托贷款的方式，每日定时将子公司资金上划现金池账户。日间，若子公司对外付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支支付；日终，以总部向子公司归还委托贷款的方式，系统自动将现金池账户资金划拨到成员企业账户用以补足透支金额。根据事先约定，在固定期间内结算委托贷款利息，并通过银行进行利息划拨。

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44企业融资方式与应用第四十四页，共95页。委托贷款业务优点：（1）贷款对象、资金用途、贷款金额、贷款利率、贷款期限由委托人确定，受银行限制少；（2）可以解决融资困难单位的急需资金，实现资金输送；（3）贷款的发放手续简便；（4）可增加委托人闲置资金收益。

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45企业融资方式与应用第四十五页，共95页。委托贷款业务缺点：（1）占用委托人资金，贷款的风险由委托人承担；（2）委托人利息收入涉及税费；（3）涉及手续费。

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46企业融资方式与应用第四十六页，共95页。

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47企业融资方式与应用（二）金融租赁指由出租人根据承租人的请求，按双方的事先合同约定，向承租人指定的出卖人，购买承租人指定的固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权的前提下，以承租人支付所有租金为条件，将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。金融租赁具有融物和融资的双重功能。常见的金融租赁包括直接融资租赁和售后回租。第四十七页，共95页。

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48企业融资方式与应用1、直接融资租赁直接融资租赁是由承租人选设备，出租人（租赁公司）出资购买，并出租给承租人，租赁期内租赁物所有权归出租人，使用权归承租人，租赁期满承租人可选择留购设备。租赁期内承租人按期支付租金，折旧由承租人计提。出租人：购进租出承租人：直接租入第四十八页，共95页。

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49企业融资方式与应用业务流程：承租方选择厂商承租方申请委托租赁

承租方、租赁方、供应商签订购货合同

承租方、租赁方签订租赁合同租赁方支付货款

供应商交货及售后服务

承租方支付租金利息第四十九页，共95页。

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50企业融资方式与应用直租业务特点：

融资期限长，匹配资产及负债期限，平衡资产负债结构；

还款方式灵活、资金压力小；

根据自身条件设计租金支付方式；

同时实现融资和融物，避免一次性支付较大的设备购买资金；适合生产设备投资额庞大的企业。第五十页，共95页。

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51企业融资方式与应用2、售后回租是指承租人将自有资产出卖给出租人，同时与出租人签订租赁合同，再将该物件从出租人处租回的租赁形式。出租人：购进租出承租人：售出租入第五十一页，共95页。

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52企业融资方式与应用售后回租办理流程：第五十二页，共95页。

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53企业融资方式与应用售后回租的特点：承租人既拥有原来设备的使用权，又能获得一笔资金；不增加企业融资额度，不占用企业在银行授信额度；回租后，使用权没有改变，承租人的设备使用、维修和管理不发生变化；可筹集大量资金，满足企业自主使用。第五十三页，共95页。（三）非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。目前业务品种主要包含短期融资券、超短期融资券和中期票据。为企业提供了一种新的融资渠道。

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54企业融资方式与应用第五十四页，共95页。交易商协会对债务融资工具发行企业规定的条件:在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；具有稳定的偿债资金来源，流动性良好，具有较强的到期偿债能力；发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；对行业的要求——钢铁企业要求粗钢产量国内排名前20位，房地产行业禁止发行，城投类企业根据企业经营模式实行一事一议，其他行业应符合国家相关产业政策要求。

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55企业融资方式与应用第五十五页，共95页。

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56企业融资方式与应用非金融企业债务融资工具发行环节上海清算所第五十六页，共95页。企业融资方式与应用

57第五十七页，共95页。1、短期融资券（CP）：短期融资券是指具有法人资格的企业，在银行间债券市场发行并约定在一年内还本付息的债务融资工具。CP是由企业发行的无担保短期债务，期限包括6个月、9个月、1年，一般发行期限都是1年（365天）。短期融资券募集资金用途只可用作满足流动资金需求或偿还贷款。

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58企业融资方式与应用第五十八页，共95页。短期融资券发行特点：

发行人在中国境内注册，且具备评级机构的信用评级并公示。

发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。

融资券的发行由金融机构承销，企业不得自行销售融资券。

余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。

融资券采用实名记账方式在上海清算交易所登记托管，上海清算交易所提供有关服务。

注册有效期两年，首期发行时应在获得注册后两个月内完成，其他各期可在两年之内选择任何时间发行，只需要向协会备案即可。

资金用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露。

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59企业融资方式与应用第五十九页，共95页。短期融资券的好处：

短期融资券的筹资成本较低（2月17日AA+一年期3.53%）；

短期融资券筹资数额比较大，可一次筹集净资产40%的额度；

发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。

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60企业融资方式与应用第六十页，共95页。

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61企业融资方式与应用第六十一页，共95页。短期融资券的缺点：到期一次还本付息，需要提前筹集大额资金；

发行短期融资券的弹性比较小，利率和到期日固定；

发行短期融资券的条件比较严格，发行手续繁琐，发行注册最少需2-3个月。

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62企业融资方式与应用第六十二页，共95页。2、超短期融资券（SCP）：超短期融资券是指具有法人资格、市场参与程度高、受认可程度高的非金融企业在银行间市场发行的，期限在270天以内的债务融资工具。超短期融资券本质上为商业票据，不属于债券。SCP不同于一般的企业债券产品，发行规模不受净资产40%的红线约束。SCP期限最短为7天，也可以此类推为14天、21天、1个月、3个月、6个月、9个月，最长期限不超过九个月。

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63企业融资方式与应用第六十三页，共95页。超短期融资券除具备短融的特点外，还包括：1、发行规模不受限制。发行规模不受净资产40%的红线约束。2、期限灵活。企业可根据资金需求情况选择不同期限。3、发行方式高效。2周内批准，发行前1个工作日公布发行文件，发行后2个工作日向交易商协会备案公告；可无时间间隔滚动发行。4、融资成本更低。手续费和发行价格低于短期融资券。

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64企业融资方式与应用第六十四页，共95页。3、中期票据（MTN）中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。公司发行中期票据，通常会根据发行计划，多次发行期限不同的票据，以配合公司的融资需求。中期票据期限长于一年，一般企业多选择3年或5年期发行。

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65企业融资方式与应用第六十五页，共95页。主要特点：1、中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；2、中期票据的发行期限在1年以上，最大注册额度为企业净资产40%；3、融资券的发行由金融机构承销，企业不得自行销售融资券；4、中期票据主要是信用发行，接受担保增信；5、发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行；6、发行定价比较市场化；7、企业既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。

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66企业融资方式与应用第六十六页，共95页。

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67企业融资方式与应用（四）债券债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。在中国按照发行主体不同，具体名称有区别：公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券（大唐国际）企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券（大唐集团）第六十七页，共95页。

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68企业融资方式与应用发行债券优点（1）资本成本低：债券投资风险低，因此其发行成本也较低。（2）不影响利润分配：债券的利息是固定的费用，债券持有人不参与公司净利润的分配。（3）筹集长期资金：筹集的资金属于长期资金，为企业安排投资项目提供资金支持。（4）债券筹资金额大：比较容易并可筹集较大金额的资金。第六十八页，共95页。

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69企业融资方式与应用发行债券缺点（1）财务风险大：固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使企业陷入财务困境。（2）资金使用限制性条款多。债券合同中包括各种限制性条款，资金使用需要对外披露。第六十九页，共95页。

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70企业融资方式与应用企业债券发行审批：以证券公司为主完成企业债券公开发行申请材料→→由所在地发改部门报市发改委→→获得国家改委发行核准→→在银行间债券市场或交易所上市公司债券发行审批：主承销商完成发行申请材料→→由证监会进行审核→→交易所上市第七十页，共95页。

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71企业融资方式与应用公司债券发行的基本条件有六条：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元（2）累计债券余额总额不超过净资产额的40%（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息（4）筹集的资金投向符合国家产业政策（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平（6）国务院规定的其他条件。第七十一页，共95页。

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72企业融资方式与应用企业债券发行的基本条件有五条：（1）企业规模达到国家规定的要求：（2）企业财务会计制度符合国家规定：（3）具有偿债能力：（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利：（5）所筹资金用途符合国家产业政策。第七十二页，共95页。

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73企业融资方式与应用补充解释：累计债券余额不超过净资产的40%：①以最近一期末合并报表口径下的所有者权益为依据，包括少数股东权益；②累计债券余额只包括公开发行的公司债券、企业债券，期限1年以上，不包括中票、短融、私募债券等；③发行人子公司发行在外的债券余额全额计算；④如果外部评级在AA以上的客户，中期票据和短期融资券额度互不占用，就是说，可以公开发行不超过净资产40%的短期融资券和不超过净资产40%的中期票据；⑤超短期融资券，不受净资产40%的限制。第七十三页，共95页。

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74企业融资方式与应用（五）混合性融资指既带有权益融资特征又带有债务特征的特殊融资方式。混合性融资优先股可转债永续债第七十四页，共95页。

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75企业融资方式与应用1、优先股优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股，每年分配固定的股利。优先股股东没有选举及被选举权，对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能由公司赎回。实质：优先股为企业提供长期资金，企业每年支付高成本第七十五页，共95页。

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76企业融资方式与应用优先股融资的优点：无固定到期日，可为企业提供长期稳定的资金；保持普通股股东对公司的控制权；改善负债率；第七十六页，共95页。

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77企业融资方式与应用优先股融资的缺点：股息从税后利润中支付，不能抵减所得税，实际资金成本高；相对于普通股，优先股股利支付固定；第七十七页，共95页。

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78企业融资方式与应用2、可转换公司债券：一种被赋予了股票转换权的公司债券，发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票（普通股票）。第七十八页，共95页。

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79企业融资方式与应用可转换公司债券特征：债权性：在转换成股票之前是纯粹的债券，有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。股权性：但转换成股票之后，债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，会影响公司的股本结构。可转换性：可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。第七十九页，共95页。

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80企业融资方式与应用可转换债券的优势：比普通债券更低的融资成本；因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。由于可转换债券规定的转换价格要高于发行时的企业普通股市价,它实际上相当于为企业提供了一种以高于当期股价的价格发行普通股的融资；当可转换债券转化为普通股后,债券本金就不需偿还,免除了还本的负担。第八十页，共95页。

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81企业融资方式与应用可转换债券的劣势：股价上涨，债券持有人要求转为股票，分享高股利；股价下降，债券持有人持有到期需偿还本金。当可转换债券转化为普通股后,会稀释股权。第八十一页，共95页。

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82企业融资方式与应用3、永续债永续债是指借款人不规定到期期限或者是期限非常长（一般超过30年）的债券，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息的债。不满足债券的要求，不属于公司债券。第八十二页，共95页。

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83企业融资方式与应用永续债特点：可以永续存在。发行公司有续期的选择权，但一般情况下附有赎回条款（5+N）。票息水平一般很高。多数永续债设置了“可变票息”，即永续债在进入赎回期之前和赎回期设置不同的票面利率，后者一般高于前者，这样的安排实际上达到了刺激发行人赎回债券的效果。视为股本而非债务。由于永续债券只需要支付利息而没有还本的义务，并且永续债的偿还顺序低于一般债券而与公司股票一致。利率通常具有调整机制。公司选择不赎回永续债券，其利率就会相应的调整以补偿投资者的潜在风险和损失（如每五年调整一次，利率增加0.5）。第八十三页，共95页。

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84企业融资方式与应用永续债好处：

为企业筹集大量资金，期限较长；

按股本核算，但不会影响企业股权结构，不改变企业经营情况；

降低资产负债率。第八十四页，共95页。

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85企业融资方式与应用永续债缺点：

票面利率较高，且支付的利息按股利核算，不能抵减所得税，实际融资成本更高。第八十五页，共95页。

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86企业融资方式与应用四、部分融资方式实际案例第八十六页，共95页。

（一）大唐新能源股权融资2013年大唐国际实施私募股权融资，由建设银行将6.96亿元资金交付信达新兴