互联网金融模式研究杨刚

互联网金融模式简介12互联网通过海量信息的传递和处理，正在打破我们身边几乎所有僵化的垄断体系互联网快速改变了生活2009年8月——2013年3月底，3年半的时间2011年1月21日——2013年底，3年的时间2003年5月10日-2012年底，9年时间媒体通讯购物从新浪微博诞生到5.36亿用户从微信诞生到6亿用户从淘宝诞生到1万亿交易额互联网领域的商业模式一旦形成，将以难以预料的速度获得发展互联网金融七大发展模式2互联网金融概述1金融的最终目的——金融民主化4主要内容3重点关注三大领域重点关注几个领域3

互联网金融是指借助互联网技术、移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式。它既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场融资，是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。透明度好参与度高模式灵活中间成本低操作便捷特点互联网金融概述42007年在美国成立的lendingclub现在已累计促成24亿美元的借贷交易，是全球最重要的P2P借贷平台。2013年5月，lendingclub获得谷歌公司1.25亿元的战略性投资，估值达到15.5亿美元，计划于2014年在美国上市。2009年成立的众筹网站Kickstarter业务快速发展截至2012年10月，该网站共推出73,620个众筹项目，平均项目融资成功率为43.85%，项目筹集的资金总额为3.81亿美元截止2013年中，其已累计融资近6亿美元。互联网金融在国外发展5国外发达国家，特别是美国自90年代以来一直通过科技创新引领新型金融服务形态以互联网为独立载体的第三方支付、众筹融资、信用卡服务、理财社区、网上交易所、个人理财、小额信贷和P2P等服务，正深刻地改变着金融服务业的版图。互联网金融在国内的发展6创投机构高度关注“融360”“拍拍贷”“有利网”“盒子支付”“挖财”“91金融超市”等互联网金融企业持续受到国内知名投资机构青睐，获得持续投资，涉及的知名投资机构包括红杉资本、KPCB凯鹏华盈、IDG、软银中国、宽带资本、经纬创投、金沙江创投、光速创投等。近年来，特别是2013年，国内互联网金融业务获得了爆发式增长，信贷融资、个人理财、第三方支付等多个领域都出现了标杆企业，金融服务互联网化发展成为发展的必然趋势。互联网企业不断延伸触角淘宝、京东、新浪、微信等均纷纷涉足互联网金融领域，推出了余额宝、京宝贝、微银行、微信支付等极大地推动了互联网金融的发展与创新。传统金融机构积极“触网”银行、券商、保险等传统建设银行、招商银行、中国平安、国泰君安等传统金融机构，纷纷推出了线上理财、线上贷款、线上开户等一系列互联网金融服务。互联网金融七大发展模式2互联网金融概述1金融的最终目的——金融民主化4主要内容7重点关注三大领域重点关注几个领域3互联网金融互联网金融金融互联网化网上银行金融网销电子商务平台互联网金融融合互联网金融第三方支付虚拟货币互联网金融门户众筹大数据金融P2P网贷平台综合与创新模式互联网金融常见模式89第三方支付主要是指非金融机构作为支付中介所提供的网络支付、预付卡、银行卡收单及其他支付服务。

第三方支付业务大幅增长：央行已为250家企业颁发第三方支付牌照。支付宝、财付通的市场份额分别为49.2%和20.0%，银联位列第三，市场份额为9.3%。垄断竞争格局已初步形成。模式一：第三方支付P2P网贷是peertopeerlending的缩写，通过借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷关系，并完成相关交易手续。2013年10月，P2P网贷平台的月交易额已经突破100亿元。10P2P网贷平台在国内发展非常迅速。2012年P2P网贷平台已达2000余家，比较活跃的有800家，行业交易额600亿元左右；可统计的21家P2P平台交易规模3年内增长81倍，借款人增加8倍，P2P机构数增长8倍。模式二：P2P网贷平台大数据金融主要是指电商平台依托前期经营积累数据优势，集合海量非结构化数据，通过对其进行实时分析，准确预测客户行为，在营销和风控方面有的放矢。11

1000亿23亿10亿4.6亿

2010-2013.62012.6-2013.62012.10-2013.62013.1-2013.6

担保公司担保及资产证券化等

多重手段实现贷款

创新能力极强

通过建设银行完成融资资金实力雄厚，政策风险小与建设银行和民生银行合作为旗下10万家电商企业完成融资

坏账率较低以京东自身为供应链融资中的核心企业，向

其体系内几千家自营供应商提供资金支持

风险较小模式三：大数据金融众筹源自crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，是指通过在线项目展示，用捐赠、资助、合作投资、股权购买、预购产品或服务，向在线公众募集资金的活动。全球众筹融资产业规模从2009年的36.1亿元飙升至2012年的173亿元，3年增长380%。但是2012年亚洲地区仅占1.2%。12模式四：众筹单位：亿元互联网金融门户是指利用互联网进行金融产品的销售、垂直搜索以及为金融产品销售提供第三方服务的平台。91金融超市目前每天交易额超过3亿元人民币，每天交易量超过2000余笔，2013年10月已经完成宽带资本、经纬创投6000万人民币A轮投资。融360于2012年3月完成A轮700万美元融资，由光速创投、KPCB(凯鹏华盈)、清科集团三家公司投资；并于2013年7月完成B轮3000万美元融资，由红杉中国基金领投，A轮三家风险投资公司跟投。13模式五：互联网金融门户

虚拟货币主要是指，计算机运算产生或者网络社区发行管理的网络虚拟货币，可以用来购买一些虚拟的物品，也可以在有人接受的前提下使用虚拟货币来购买现实生活中的物品。目前，全球最流行的虚拟货币是比特币。2013年11月19日，一枚比特币的价值达到6980元，比1月份80元的价值暴涨80倍。除比特币外，亚马逊币、Q币等也是市面上较为通行的虚拟货币。比特币中国是国内起步最早的比特币交易平台，于2011年6月成立，已发展为中国用户基数最大、交易量最高的交易平台。虚拟货币存在较高的安全风险，司法等有关部门正予以高度关注。14模式六：虚拟货币综合与创新模式是在以上六种模式的基础上，进行深度的组合与创新，这一模式示范效应较强，但模式本身的成熟度需要进一步经历实践考验。阿里巴巴集团与天弘基金合作的在线货币基金项目“余额宝”自2013年6月成立以来，销售额不断刷新纪录，在短短5个月内的销售规模超过1000亿元，已成为国内规模最大的基金。15模式七：综合与创新模式手握首张互联网保险牌照的众安在线财产保险股份有限公司开业，也正式拉开中国平安马明哲、阿里巴巴马云以及腾讯马化腾的“三马同槽”时代。众安保险定位于服务互联网的保险公司，未来销售将全部在网上进行，线下业务将可能采用部分外包的形式。16所处时期支付结算网络融资虚拟货币渠道业务其他综合与创新与公司关联度行业特点各模式的深度组合与创新，示范效应强萌芽期包含内容第三方支付P2P贷款众筹融资大数据金融虚拟货币以比特币为代表的非实体货币，以提供多种选择和拓展概念为主。

正规运作期

快速发展期即将进入整合期

萌芽期

期望膨胀期

期望膨胀期即将进入行业整

合期

期望膨胀期七种模式综合比较互联网门户金融业务接口，产品销售、金融垂直搜索及相关服务独立于商户和银行为商户和消费者提供的支付结算服务。中介平台，撮合贷款搭建网络平台，由项目发起人发布需求，向网友募集项目资金。利用电商平台积累的客户数据，完成信用审核并放贷。互联网金融七大发展模式2互联网金融概述1金融的最终目的——金融民主化4主要内容17重点关注三大领域重点关注几个领域3重点模式一：众筹发展概况182008

172011世界第一家众筹网站在美国诞生。截止2012年，其融资规模高达3.2亿美元，创造了互联网金融的又一神话。国内首家众筹网站成立，先后完成了《十万个冷笑话》、《大鱼·海棠》等国内原创动漫作品的众筹项目，引起社会广泛关注。短期内难赢爆发。

Now传统众筹股权众筹两种众筹运作模式19这是众筹最初采用的模式，起源于2008年，普通人可以通过在众筹网站上展示自己的创意和想法，获得网友自愿的资金支持。该模式下，投资者可以获得相应的产品或者服务作为投资回报。2013年上半年，Kickstarter筹资总额近6亿美元。商品预售众筹模式股权众筹模式股权众筹模式是在Kickstarter模式的基础上演变而来。投资者可以在投入资金后成为创业企业的股东，并获取相应的股权回报。该模式运营前期面临法律风险，直到美国JOBS法案(法案首次允许未被认证的投资者购买初创公司的股权)出台之后，该模式才得到了全面认可与推广，并促使众筹平台向天使投资众筹模式转化。美国知名股权众筹网站AngelList自2010年创立以来已帮助1300多家企业完成融资，目前单日融资额就达100万美元。2013年7月，AngelList推出了

Backers和Syndicates两项新功能来帮助天使投资人。模式一：商品预售众筹模式20目前，国内具有一定影响力的传统众筹平台（如点名时间、众筹网、追梦网等，以产品预售与推广为主，投资人可获得产品、体验券、纪念品等作为回报，并不涉及股权融资。创建初步提报项目内容、目标、回报预热筹资成功完成根据反馈建议修改项目项目推广与互动获得筹款、定期汇报进展发送回报、顺利完成“点名时间”，自2011年7月创立至今，共收到6200多个创业提案，约700个通过审查，其中50%成功募集到资金。模式二：股权众筹模式21筹资人投资人创建、发布项目发现项目双方约谈达成意向确立领投—投资机构跟投—投资人或机构国外股权众筹主要是通过直接线上投资成为股东，而受到国内法律政策限制，国内知名股权筹资平台天使汇、大家投等纷纷通过“线上找项目，线下办手续”的方式绕开监管，支持了一批成功企业，成为“微创业”的重要驱动力。天使汇自2011年11月设立以来，已有千余项目上线，700个投资人入驻，70余个项目完成了2亿元融资，热门软件“嘀嘀打车”“下厨房”等均通过天使汇完成了首轮融资。天使汇提供投融资服务，但目前免费。线下办理法律手续签署一致行动协议，领投人代表负责投后管理事宜和重大决策5-10人10人以上领投人牵头成立有限合伙SPV（或基金）投资企业，领投人为GP，加入企业董事会，跟投入为LP。领投模式P2P网贷平台现阶段的主要形式是个人或小微企业直接的的小额借贷交易，中国的P2P网贷平台始于2007年，2012年进入快速发展期。2007经过5年的发展，P2P贷款在2012年成为互联网金融领域最火爆的话题，一方面因为它的影响力越来越高，另一方面也因为行业爆发了许多恶性事件。2005年，全球第一家P2P贷款公司在英国成立，2007年传入中国。2012行业呼吁规范，呼吁政策监管，成立行业联盟进行自我约束，以求健康发展。2013重点模式二：P2P网贷平台22国内P2P网贷平台的发展理念相似，但受业务拓展方向、抵押担保形式等影响，各平台发展模式各具特色，综合起来有四种，下面分别以拍拍贷、人人贷、有利网、宜信为例来介绍。全国社保金国创金BSJPMorgan民营投资者不提供风险保证不保障本金，投资者自主把握本质：民间借贷的互联网模式，线上完成全部流程23P2P网贷平台模式一：全线上模式发挥纯中介作用，被誉为国内最纯粹的P2P网贷平台项目来源线上盈利来源中介服务费，6个月以下2%，6个月以上4%交易流程获取项目-线上审核-发布项目-线上投资全国社保金国创金BSJPMorgan民营投资者提供风险保证全部由推荐机构担保，平台不承担风险24P2P网贷平台模式二：线下合作模式本质：线下小贷业务与线上业务匹配交易流程合作小贷和担保推荐项目-FICO评分系统审核-发布项目-投资人从第三方支付通道购买盈利来源投资端与融资端之间的利差项目来源线下合作的多家小贷与担保公司全国社保金国创金BSJPMorgan民营投资者提供风险保证按信用等级收取0-5%的风险准备金存于风险准备金账户，逾期后，在担保机构无法赔付时先行垫付本质：线上线下业务的紧密结合25P2P网贷平台模式三：线上线下综合模式交易流程线上线下获取项目-线上线下认证体系发布供项目-投资人从第三方支付通道购买项目来源线上、线下（友众信业）认证与评级信用认证、实地认证、机构担保，将项目区分为AA-HR七个级别，对应不同的收益率盈利来源收取管理费，借款人每月0.3%，债权转让人一次性1%全国社保金国创金BSJPMorgan民营投资者线上和线下模式兼有，主要采用债权转让+资金池方式。债权转让模式宜信高管先放款给借款人，获取债权对其进行金额和期限的分割，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。资金池模式投资者将资金集中于宜信高管，形成资金池面临非法集资的风险26P2P网贷平台模式四：资金池模式实质是资金池模式，通过对贷款进行打包、分拆和标准化等，借款人获得资金，投资人购买理财。模式特色优势劣势人人贷P2P平台基础上引入担保机制风险评级明确，保障资金安全，符合国人投资特色平台运营成本高（员工1000多人）拍拍贷最纯粹的P2P平台纯中介，平台自身安全，不触碰法律和监管红线服务少，同质化可能性大，需要培养客户忠诚度宜