上海世博会投融资方案设计原则

上海世博会项目财务顾问建议书前言承办2010年世博会，是上海市政府未做大做强会展业，发展现代服务业，促进新一轮经济发展的重大战略决策，而世博会成功的举办也必将使人于人、人于城市、人于自然之间更加和谐，从而推动上海21世纪经济、社会和人全面可持续发展。目前，上海世博会的筹办镇处于前期规划阶段，而投融资方案的设计是所有前期工作中非常重要的课题之一。巨大的建设资金投入，需要设计出合理的投融资方案，以最大程度的降低筹资成本。同时，国家宏观政策和金融成册正在加速变革，一些新的投融资工具和手段在不断出现，因此，为了有效降低融资成本，前瞻性的设计投融资方案显得非常必要。上海银行多年来业始终如一支持上海市的发展建设，并具有为上海市重大项目建设提供融自顾问和各项金融服务的丰富经验。持此我行基于目前掌握的信息，以及对2010年上海世博会的初步理解，依据市领导的指示精神和国际展览局（BIE）的规则要求，特为2010年世博会精心设计了本投融资方案顾问建议书，供有关领导参考。投融资方案设计的的基本原则。投资多元化原则世博会整体投资额巨大，开发、建设任务繁重，为了提高效率，有必要引入民间投资，实现投资主体多元化。建设资金延时投入原则由于项目中投资大，世博会有关公司的建设资金筹集任务繁重。因此，投融资方案的设计，应尽量延迟世博会有关公司的建设资金现金流出，改为在建成后的较长期限内的逐年支出。降低融资成本原则由于开发资金总量巨大，在建设前期以基础设施投资为主，整个世博会的财务状况在较长时期内很难大达到平衡，所以，降低融资成本世内在的迫切要求。可操作性和简便性原则本方案所设计的投融资品种还具备可操作性和简便性的特点，包括投融资主体资格、融资渠道、时间进度等多方面的显示可行性，以确保世博会建设的顺利进行。创新性原则浆世博会是上宁海市的战略愤项目，社会你影响极大，丰同时，由于知融资金额较女大，所以有走必要在融资肾模式、融资织渠道等方面类作有益的探磨索和创新。前瞻性原则椒世博会建设程是一个比较溜长，滚动开教发过程，同己时，我国目景前还处于经掉济转轨时期遇，随着我国拴加入甩WTO科，金融自由惭化将加快进觉度，金融政旧策将更加宽昆松，国外先稍进的融资理领念和融资品趟种在本项目疲的应用将成究为可能，所玻以，在设计锄本项目的融晨资方案时要平前瞻性地考渔虑到我国金个融自由化的帝趋势。活投融资方案千的总体设想茫根据以上原朗则，我行提赢出世博会整纺体投融资方茂案如下：纳社会化多元饱股权融资：全按照项目区首分理论，可倘经营性项目虾采用达“嚼BOT射模式喝”互进行社会投剃资者招商；朗非经营性项关目，采用娃“观BT蝇模式兄”著进行社会投医资者招商。租多渠道债权腾融资：土地廉储备专项贷捏款诸+摄票据融资窗+誉和个人集合团委贷旋+桨信托计划纯+婶世博建设债始券无+痰过桥贷款名+以银团贷款攀+悉其它融资品醉种戴社会化多元希股权融资方习案主要内容筛社会化融资床的必要性分愁析梅举出设施建急设先行核世信博会现金流果量滞后矛盾致，决定了世吓博会有关公铸司的现金流榴量在开发前洁期很难平衡料。抖常规的融资群渠道不能满屠足基础设施剃建设跨越式纲发展之需求惜，主要表现扎在：幻政府的财力放支持有限冲世博会有关久公司直接向查银行大规模辣的借款将受副到自身财务侵实力的制约卵，一旦达到踏负债临界线瞎，将直接影爹响到市博会社有关公司的丛可持续发展畏。择上市融资等炊限制条件太敞多，短期内师操作性不强卸；外国政府须贷款、出口谦信贷、国际源金融组织贷质款等融资渠旦道也有较多慈限制。箱所以，紧紧谨依靠世博会叔有关公司的您自身力量和赌政府财力及番其它传统融桃资渠道和融父资模式，将边不能满足世摊博会建设的呢需要。开展株社会化融资腔，进行投资离者赵上市较乒好的选择。乎社会化融资睡的可行性分缎析教社会化融资订已经在上海匪取得了成功悟的经验不从鸣2000丛年开始，上昆海加快基础限建设投融资泽改革创新，街改变以前的窗政府性公司此直接负债建萝设模式，充厌分运用市场青机制，采取竖多样化的投潮融资模式，萄进行社会投授资者招商。嗽经过嘉3做年的实践，允上海在基础鹊设施投融资年改革方面形克成了成功经摸验，主要表缎现在：角投资者招商滋模式多种多页样：包括仓BOT,倾BT,T烫OT,矮合资等形式颤。霉运用领域越决来越广：从第现金流量自益我平衡的项经目，扩大到采现金流量不犬充分的项目式，甚至没有溪现金流量的娱基础设施项择目建设领域方，如绿化建灌设（浦东外戒环线绿带项尚目）、文体颠设施（南汇紫体育场项目哄）等。嚼市场化程度梳越来越深。摊如在轨道交既通建设领域盟，全面推行灾了投资，建以设、营运河刘监管榆“场四分开体制龄”隐，在项目建种设管理领域估和营运领域畜也引入了市惜场竞争机制集。腐招商层次从枪市级项目推伤广到区级项差目。宿海已经形成史了比较完善搭的投资者市裤场灵自从走2000胸年上海开始四大规模地推拣出公共基础甩设施投资者玻招商以来，蜜已经形成了丽一支涉及不给同所有制、瓶不同行业类直别的投资者镜队伍（具体标参见附件）田3.哪世博会的自批身优势津世博会是举棵国瞩目的盛牛会，具有品逃牌优势：高骄起点规划和戴良好的发展默前景，给投丰资者提供了属很好的盈利怒想象空间执;毒同时世博会据有关公司具杂有较强的资赶本金实力。不这些构成了命世博会建设妥项目投资者跳招商的坚实灰基础。翠世博会建设张社会化融资哗的方案建议蒜总体方案建扛议侍运用项目区傅分理论，对腹于经营性（晚准经营性）缘项目按照鼓BOT增模式进行投报资者招商；椅对于非经营扑性项目按照揭BT杠模式进行投葡资者招商。方案说明因所谓项目区辣分理论就是湾将项目区分蚊为经营性与播非经营性，练根据项目属佣性决定项目唱的投资主体甘、运作模式头、资金渠道厕及权益归属平等。就世博逐会有关公司肺各类建设项皮目而言，可扩按投资项目嘱有无收费机伤制及资金流法入分成三类始：炊世博会建设枕项目区分和员投资者招商姜模式梳项目属性眨具体项目啊投资主体挑建议招商模脖式蠢纯经营性项辆目隙各展览场馆降、剧场、停堵车场、世博警村装全社会投资内者越BOT予准经营性项辜目图煤气厂、自唐来水厂、垃仗圾焚烧厂等记收费不到位境的项目皂政府适当补助贴，吸纳社枪会投资栽BOT畜、或虫BT芝非经营性项烘目枪世博会园区蠢内道路、各发类管线工程蓄、入口广场见、绿化设施泼、天桥、景启观工程、公袍共服务设施虫等它开发公司代闹表政府投资玻BT鞭(铃四漠)BT流投资者招商倍模式设计隙调世博会园区蝶部分基建项鄙目没有现金吵流入，属于叠非经营性项亮目，建议采艘用布BT籍方式进行社扇会投资者招躲商。考虑到睁世博会大部皂分项目属于庸非经营性或善者准经营性亦，比较合适养采用的BT欣投资者招商氧模式，所以页在此对于渔BT瓜招商模式作含较详细分析创。总体设想涨方案设想：旧对于部分基起建项目，即六BT消方式招商，哲采用垃“及施工总承包灭+福投资者投资哨项目公司葡+攻银行项目融竖资贷款构”隐模式，来筹扑集建设资金交。怜方案要点说穴明如下：只世博会有关们公司按照端BT恶方式对基建躬项目进行投率资者招标，草项目建成后神分年支付回伶购资金；宰充分利用上踪海市工承包租“蛇买方市场污”俱和成熟的基纷础设施投资线者市场，吸沈引施工承包北商和其它投灰资者进行投底资蝇;马由投资者出债资组建桨BT核项目公司，钉作为融资摄“攻平台创”枪，充分利用面“纹财务杠杆作俗用陪”浴，以项目公策司名义筹措蛛债务；秋借助世博会鞋项目和投资解者的飘“添双重信誉护”沙，以及困BT跨模式的风险理控制机制，懒由庭BT据项目公司向冶银行申请长遥期项目融资笛。疼BT深招商模式的眠有关要素分查析叮BT蕉投资者招商兄方案总结撑适用标段找世博会园区恶内道路、各衬类管线工程脱、入口广场哲、绿化设施爆、天桥、景颈观工程、公挠共服务设施青等没有现金滑流入的非经兰营性或者准宵经营性基建骄项目典公开招标恶施工总承包或+芦投资者患捡中标人应组双建项目公司袖，负责中标叠项目的投融裂资、建设管舱理、施工总院承包工作，续工程完工并派通过竣工验碑收后，项目虎公司将工程有移交给招标喘人。擦潜在投资者价有实力的大档型施工单位葛；民营企业该；上市公司买等。抬BT纹项目标的家以项目科研毁报告的估算泉或者项目扩鲁初报告的概曾算作为基础跟，由投标人漏进行竞争性埋报价。投资在者投标价包愈括以下内容亚：晓施工劳务价屠格餐合理的利润支BT叶项目公司的叼融资成本费BT溪合同总价运包括：派上述投标价类；欣甲方预先采经购的货物、飞管线搬迁、霸动迁安置或竭其它劳务（乎如果有）益BT恶项目公司税晴收安排街BT单项目公司至辜业主指定地泄点依法纳税摩。但对市重最大工程缓征预建筑安装营禽业税和工程躺回购款营业痕税及附加的砌报价应单列上（由甲方协眨商市有关部岔门进行减免亦）。丝BT凡投资者回报永预期巨由于处于荡“挺买方市场裳”捆，投标人在防投标时奖尽喷量压低劳务殊价格、利润赌预期，并尽闪量利用自有秤资金，减少推银行借款，惯以节约融资或成本预算。来BT裳项目公司示中标人出资顷BT臭合同总价的遵35%芒，组建钟BT响项目公司暗BT帅回购刷在招标文件静中，世博会产有关公司应浇出具承诺环“朽回购承诺书给”宗：怖BT剥项目竣工验全收以后，由顽世博会有关艘公司在道2011胡年一次性支但付回购款。洽利率变动风谅险顺在整个爪BT戴期间的利率英变动风险因裳素，由投标室人承担，并贴在投标精“刺合同总价极”粱予以充分考鱼虑。圆关于掘BT翻回购年限旋2+X饮即：建设期仙为壶2访年；由中标马人自筹资金么进行建设，备待甲方竣工课验收以后，骂在耍2011呈年一次性支据付回购款。查BT抽项目公司融榴资来源策另外霉65%姻来源：编投标人母公秤司自有资金握或者其它来旁源；或者由拿BT龙土建项目公凉司出面向银冲行商借长期娱项目融资。绸BT爬招商法规依算据因目前还没有扯专门的项目遥法人招标办魔法，本项目碌BT忙招商可按照聪《中华人民姓共和国招标咽投标法》及粪《上海市建固设工程承发尖包管理办法歪》进行。丸甲方应该做与到拟招商项彻目政府批件夜的完备性和昂合法性。矩上海银行提类供服务衣为世博会有语关公司：略协助设计、禽起草笋“秧BT句招商文件始”亡商务条款；钱提供尤“富BT另回购担保歌”增，以提高圣BT细招商资信，凉最终有利于生降低客BT计招商成本；沟在回购期间预，对外回购趟时提供贷款搭支持。胞为男BT妥投标人及僚BT妹项目公司：抢保函服务：愈提供投标保刻函和履约保慌函服务钱;场为筑BT零项目公司提痒供裹65%权长期项目融弃资支持。品方案优点落通过竞争性愁招标以及银顺行的增值服旬务，由愿BT轮承包商承担挪部分土建项吴目建设的融敏资财务成本损，即降低世幅博会有关公药司的融资成筐本；控资金延期支谊付，减轻世此博会有关公构司现金流量求压力。爹四、多渠道躬债权融资弟世博会建设产项目债权融寄资方案的总婆体设想检不同融资产遇品的组合使匙用，具体包腊括：穗土地储备专景用贷款昂+谷票据融资库+肢个人集合委盘贷仗+批信托计划降+落世博建设债存券储+早过桥贷款肝+若银团贷款惩+削其它融资品眠种磨土地储备专像项贷款允世博会建设宽前期投入的锐一大支出是趋用于土地储歉备支出。肃针对此情况肾，上海银行分可以为世博降会有关公司株提供土地储孤备贷款，由唇于世博会有侮关公司收购劳、整理和储援备土地。伙买方付息票权据保贴业务距商业承兑汇荐票保贴额度妇适用捡`转范围赤由银行提供融授信额度给尚世博会有关螺公司，凡是储世博会有关滑公司开出的找商票，均给寄予贴现著;而期动拆迁：弟动拆迁承包骂工程；摆务贸易类：骨土建承包工坑程蜓物贸易类：五设备、车辆运等。伐操作方式与世博会有关慎公司开立商诸业承兑汇票掘给承包商；暂包商凭承包敞合同、发票分到银行进行垮商票贴现；眉现利息由世耍博会有关公妄司直接支付玉给银行。岩上海银行服这务律为世博会有番关公司提供召商票保贴授惜信额度；帖手续简便，脏承包商贴现泡时免担保；这贴现利率参妈照市场利率素。饥对世博会有科关公司的好炕处润降低融资成台本：握推迟现金支梁付厨6仍个月：即在绸商票什6欺个月到期以拆后才正式对胃外支付牌;快按照实际进阳度付款，加支强对于资金厦的监控。寄对于承包商雅的好处显承包商免担搁保，手续简丈便，相当于馒即期支付。考贴现利息由践世博公司承伞担，承包商倚获得晚100%切的合同金额版。药多方委托贷忙款基本概念璃由世博会有符关公司委托五有关银行向魄多个机构客摔户和个人客哑户征集委托呢贷款资金，福以委托贷款洗的方式，专雾项用于世博阁会的建设，妨借款人为世很博会有关公膊司。政策限制鹊根据央行的止规定，银行能不能为委托朗贷款提供任脏何担保。目于前，人民银守行非正式的席要求银行暂栗停多方委托版贷款业务。远但估计随着展监管措施的夕进一步完善眯，多方委托朗贷款会恢复做进行。融资成本里与信托计划脏性比较，由冒于没有信托靠公司作为中洞介，所以，特总额融资资迅本略低于信轨托计划。共上海银行服寨务沸设计多方委传贷方案；雷利用上海银育行网点资源案优势，提供样委托贷款发弹售平台。信托计划若关于种类说度明芦目前有龄2还种信托计划闻：股权融资矛和债权融资雹。适合本项卧目的为债权电融资信托计辨划即由世博种公司委托信母托公司发行袋债券信托凭黄证。债关于发行金披额圆由于受到央俱行关于每个草信托计划发脑售对象不能堂超过王200毕份的限制，奇适用信托计态划发售的金团额受到限制绸。估计今后蚊央行、银监前会的限制会欠逐步放松，湖即躺200文份的限制可语能会放宽。左同时，可以要采用变通方止式：份不同县的标段、不槽同的性质（羊如土建、设宜备等）发行痒不同的信托揉计划。关于期限鸽现在市场上胃的债权类信嗽托计划大部夏分为惩1胖年，有部分动的信托计划管期限达到蕉3父年。考虑今每后信托计划浸的监管环境四和市场环境匪有所，建议掏本项目的信戴托计划期限馒为等3至年，同时在由整个项目建貌设期和营运秀期内，可以辆采取不同项衔目滚动发行饶。关于成本供参照现行市着场情况，估亲计信托计划疼总成本在苗4痒。惑5%牙左右（包括窑投资者收益畏、信托公司戴管理费支出愁等）。扬上海银行服没务励协助比选信萄托公司罩;篮世博公司提稠供担保服务著，以提高信体托计划的资莲信，便于发旧售；同时降倒低信托计划桌融资成本；逼利用我行网司点资源优势苗，提供信托悬计划发售平密台。喂发行世博建赚设债券务整体国家政斤策环境有利测于发行世博把债券孔世博会发债袜可行性收上海银行服滥务娱为世博建设疮债券提供担夸保，以提高甚债券资信，豆便于债券发醋行。焦银行融资：步过桥融资喘+宾银团贷款吐（盲1陆）前期过桥攀流动资金贷真款厚融资方式散在项目建设劣期间，除了啦项目资本金男和其它融资页来源以外的难建设资金缺撞口，先以短趟期流动资金哨贷款的方式射解决；步理由说明波银团贷款在系组建、提款似条件的落实唉等有严格限射制，不利于馅世博会有关龙公司对于项披目建设期的野资金的灵活晓安排；棵有利于世博忘会有关公司畜平衡银行关择系，与多家拜银行发生短显期流动资金炸贷款关系；获采用过桥流凉动资金开款助的方式，具圆有操作灵活悬，财务成本搜低的特点；爆过桥流动资赞金贷款积累镇到一定量以父后，如在堤2006旨年安排再银款团贷款，来丢归还过桥流缺动资金贷款兄，可以充分仍利于银团贷书款的（肯15窝年）期限，阔减轻还款现吓金流量压力自；留上海银行过顽桥融资服务倘提供过桥融栋自授信额度机，用于项目乎建设期间的凤短期流动资隔金贷款；逐（补2途）银团贷款互借款人面世博会有关填公司歉金额封待定肌组建时间植在项目建设慎的中后期，膀即仿2005扬，镇2006嚷年。财用途招归还建设期杏过桥融资贷半款迁用于欲BT押回购资金支弊出等。跳提款期猴5辰年喷贷款期限乘5+10=毛15唯年供包括子5术年宽限期，炼10喷