外汇市场与外汇交易

外汇市场与外汇交易第一节外汇市场第二节即期外汇交易第三节远期外汇交易第四节套汇交易、掉期交易和套利交易第五节外汇期货交易与外汇期权交易编辑ppt第一节外汇市场

一．外汇交易的目的二．外汇市场的含义三．外汇市场的主体四．外汇市场的客体五．外汇市场的交易形式六．外汇市场的效率编辑ppt一．外汇交易的目的（一）国际贸易结算的需要（二）国际贸易结算中汇率风险回避的需要（三）国际投资的需要（四）金融投机的需要（五）中央银行干预外汇市场的需要编辑ppt二．外汇市场的含义外汇市场(ForeignExchangeMarket)是外汇供求关系的总和，是从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系统外汇市场包括有形的外汇买卖场所和无形的外汇交易网络或系统

编辑ppt三．外汇市场的主体外汇市场的主体是从事外汇交易的当事人。主要包括：（一）外汇银行（二）外汇经纪人（三）中央银行（四）非金融机构和个人（五）外汇投机者编辑ppt（一）外汇银行外汇银行又叫外汇指定银行，指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。主要包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行、开设在本国的外国商业银行分支机构和经营外汇买卖业务的本国其他金融机构

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外汇银行主要有三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行；经营外汇业务的其他金融机构，如信托公司、财务公司等编辑ppt

外汇银行通常与以下几类对象发生交易：外汇经纪人、其他外汇银行、工商企业和中央银行。银行从事外汇交易是在一定的限额和参数内进行的，其共同的经营准则有：（1）隔夜头寸（2）各日头寸（3）缺口限额编辑ppt

外汇银行的主要业务包括：①外汇买卖业务②汇兑业务③押汇业务④外汇存放款业务⑤其他外汇业务编辑ppt（二）外汇经纪人外汇经纪人（ExchangeBrokers）是指在外汇银行之间、外汇银行与其他外汇参加者之间进行联系、接洽外汇买卖的中间人。编辑ppt

外汇经纪人主要可分为两类：一是一般经纪人，即一方面充当外汇买卖中介，赚取佣金；另—方面又以自有资金参与外汇交易，自负盈亏，这时经纪人又是自营商(Dealer)二是跑街(RunningBroker)经纪人，专代客户买卖外汇，收取佣金，不承担任何风险，又称为“掮客”编辑ppt（三）中央银行中央银行也是外汇市场的重要主体，主要是代表政府对外汇市场进行干预。中央银行通过宣布其意图以及参与市场活动，对汇率，尤其是短期汇率有明显的影响。具体而言，中央银行在外汇市场上的活动包括三个方面：编辑ppt

一是作为普通参加者参与外汇交易活动二是通过买卖外汇的经济手段，干预市场，维护汇率的稳定三是监督和管理市场。编辑ppt

中央银行进行干预时，要考虑以下几方面的因素：（1）本币价值的高低（2）国内货币供应量（3）外汇储备的多寡编辑ppt

（4）干预时机的选择（5）干预的政策环境（6）市场预期（7）经济规律编辑ppt（四）非金融机构和个人非金融机构主要指进出口商、政府机构、跨国企业等编辑ppt（五）外汇投机者投机（Speculation）是通过预测未来价格，据此买卖外汇和赚取利润的行为外汇投机者并非因为自己对外汇的实际需要而参与外汇买卖，而是主动承担外汇市场风险，希望利用即期汇率的未来变动赚取利润编辑ppt四．外汇市场的客体外汇市场的客体就是外汇市场的交易标的物，即当事人进行外汇交易的媒介和载体。外汇市场的客体由外汇或以外汇为标的物的衍生金融工具组成编辑ppt五．外汇市场的交易形式在银行同业市场上，外汇交易一般采取两种形式（一）直接交易这种交易一般适用于国际外汇市场，是指国内银行与外国银行通过电话、电传及计算机网络进行外汇买卖

编辑ppt（二）间接交易这种交易一般适用于国内市场，是指银行间的交易通过经纪人的中介来进行

编辑ppt六．外汇市场的效率

外汇市场的效率体现在以下四个方面：（一）流动性（二）配置效率（三）运作效率（四）信息效率编辑ppt第二节即期外汇交易一．即期外汇交易的概念即期外汇交易(SpotTransaction)又称现汇交易，是指交易双方以当时外汇市场价格成交，并在成交后的当天或在两个营业日内进行交割的交易行为。作为买卖标的物的外汇被称为即期外汇或现汇编辑ppt二．即期外汇交易的报价（一）外汇交易的两条规则（二）即期外汇交易的报价方法（三）即期外汇交易报价时应考虑的基本因素（四）即期外汇交易中的套算汇率编辑ppt（一）外汇交易的两条规则

规则一：弄清货币单位规则二：把汇率报价中的分母看成是要买或卖的货币编辑ppt（二）即期外汇交易的报价方法1.直接报价与间接报价报出买入价和卖出价的最直接方式是直接报价，即用本国货币报出单位外币的价格很多国家也按惯例采用间接报价，即用外国货币报出单位本币的价格编辑ppt2.双向报价双向报价是指同时报出买入价和卖出价。报价排列是“前小后大”（在直接标价方法下为：买入价/卖出价；间接标价法下为：卖出价/买入价）。不论直接标价法还是间接标价法，斜线前面为买入标准货币的价格，斜线后面为卖出标准货币价格编辑ppt

3.通过电话、电报等报价时，只报汇率的最后两位数字汇率的标价通常采用5位有效数字。由于银行的外汇交易人员对各种货币对美元的汇率很清楚，所以，银行间报价时，常常只报最后两位数字

编辑ppt（三）即期外汇交易报价时应考虑的基本因素（1）其他外汇市场上汇率的变化（2）国内外政治、经济等领域的最新动态（3）价差（4）价位差幅（5）外汇头寸平衡编辑ppt（四）即期外汇交易中的套算汇率国际外汇市场习惯以美元为货币汇率中心，采用以美元为单位货币等于一定金额的其他货币或者以其他货币为单位货币等于一定数额美元的汇率。如果要知道美元之外的货币间的即期汇率，就要运用套汇汇率编辑ppt第三节远期外汇交易远期外汇交易又称“期汇买卖”，即预约购买或出售外汇的业务。外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，但当时并不进行实际支付，而是到了规定的交割日，才按规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式编辑ppt

远期外汇合同所约定的汇率就是远期汇率。远期汇率是双方在签订远期外汇买卖合同时所约定的，到交割日即按此汇率办理交割，不受交割日即期汇率的影响。因为交割日的即期汇率很可能高于或低于所约定的远期汇率，故由此产生的收益或损失由交易人自行享受或承担。编辑ppt一．远期外汇交易的合同内容远期外汇交易的合同内容主要包括：交易主体的名称、账号、外汇种类、数量、远期汇率、期限、起息日、交割方向以及交易双方的权利和义务在特定情况下，为防止违约风险，银行在与客户达成预期外汇合约时，会收取相当于合同金额10%左右的保证金或保证物

编辑ppt二．远期汇率远期汇率指买卖远期外汇所使用的汇率，反映的是两种货币在未来交割时的相对价格远期汇率的基本特征是：汇率一经双方认可确定，则在合同生效期内都有效，且不受即期汇率和其他合同的远期汇率波动的影响编辑ppt（一）远期汇率的标价方法1.直接标明远期汇率直接表明远期汇率也叫“全额报价”，报出买卖价的全额数字，或称直接远期汇率、完全远期汇率编辑ppt

例如：某日东京外汇市场：USD/JPY即期汇率103.60/701个月远期汇率103.37/493个月远期汇率102.82/966个月远期汇率101.01/18编辑ppt2.间接标明远期汇率标明远期汇率与即期汇率的差价，简称远期差价远期差价用升水、贴水、平价表示，升水与贴水是相对的概念，在一个标价中，如果标准货币升水，标价货币就贴水。升贴水合称为远期汇水编辑ppt

例如：即期汇率USD/SGD=1.8030/401个月远期汇率20/30如果用直接标明法，那么1个月远期汇率为USD/SGD=1.8050/70编辑ppt（二）远期汇率与即期汇率的关系在直接标价法下：远期汇率＝即期汇率+升水远期汇率＝即期汇率-贴水在间接标价法下：远期汇率＝即期汇率-升水远期汇率＝即期汇率+贴水编辑ppt

在实际交易中，如果没有表明远期是升水还是贴水，需要要根据以下规则计算远期汇率：即期汇率远期汇水远期汇率小/大+小/大＝小/大小/大-大/小＝小/大编辑ppt

例即期汇率USD/CAD1.5369/796个月远期300/29012个月远期590/580编辑ppt

6个月直接远期汇率USD/CAD1.5069/8912个月直接远期汇率USD/CAD1.4779/99编辑ppt三．远期汇率升贴水的原因远期汇率对即期汇率不是升水，就是贴水。造成远期汇率升水、贴水的原因很多，如：货币汇率的法定升值或贬值，市场投机力量的强弱，国际政治、经济局势的变化以及各国实施的财政金融政策等等编辑ppt

但在正常的市场条件下，主要取决于两种货币的短期市场利率。一般来说，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币远期汇率表现为升水编辑ppt

两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础，市场汇率是围绕它而上下波动的。因此，货币市场上的利率变动，会直接影响升贴水的大小。当甲乙两种货币的相同期限利率水平无差异时，那么从理论上说，升水和贴水就等于零，即：远期汇率等于即期汇率，这种情况被称为利率平价。上述关系就称为利率平价原理。编辑ppt

据此，我们给出升(贴)水的计算公式如下：升(贴)水＝即期汇率×两国货币利差×交易期限÷12编辑ppt

一般讲到升贴水数时，多指的是一个月或几个月的数额。所以，升贴水数就是升贴水的月率。月率×12就是年率。由此可知：升(贴)水年利率＝升(贴)水数×12/（即期汇率×月数）编辑ppt四．远期套算汇率远期套算汇率的计算方法与即期套算汇率的计算方法基本一致，只是在计算远期套算汇率时，要先计算远期汇率，然后按照即期套算汇率的方法计算远期套算汇率

编辑ppt第四节套汇交易、掉期交易和套利交易一．套汇交易套汇交易(ArbitrageTransaction)是指利用不同时间、地点、币种在汇率上的差异或利率上的差异来牟利的一种外汇交易。套汇产生的一个有价值的结果便是，汇率回归到国际普遍一致的水平套汇分为两角套汇和三角套汇编辑ppt（一）两角套汇两角套汇(TwoPointArbitrage)，又称双边或直接套汇(DirectArbitrage)，是指利用两个外汇市场上某种货币出现的汇率差异，在一个市场上买进，在另一个市场上卖出，遵守贱买贵卖的原则，赚取套汇利润编辑ppt（二）三角套汇

三角套汇(ThreePointArbitrage)，又称间接套汇(IndirectArbitrage)，是指利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差价的行为编辑ppt

进行套汇首先看是否存在套汇的机会，判断两地是否存在套汇的机会较为容易，但对于三个市场三种货币之间是否有机会进行套汇，就比较难以判断了。对于三角套汇机会的判断，可以依据以下原则：1.套算比较法2.汇率积数判断法编辑ppt二．掉期交易（一）掉期交易的概念掉期交易是指外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种货币同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的该种货币的外汇交易活动编辑ppt

（二）掉期交易的类型（1）即期对即期的掉期交易。即期对即期的掉期交易也被称为“一日掉期”，指两笔交易都是即朗外汇交易，但两笔交易数额相同，交割日相差l天，交易方向相反。这种交易可分为三种安排：编辑ppt

①今日对次日掉期(today-tomorrowswap)②明日对后日掉期(tomorrow-neatswap)③即期对次日掉期(spot-neatswap)编辑ppt（2）即期对远期掉期(spot-forwardswap)指—笔为即期交易，另—笔为远期交易，是最常见的掉期交易形式。主要用于外汇资产到期时外币即期汇率下降，或外币负债到期时的即期汇率上升而带来的损失，也可用于货币的兑换、外汇资金头寸的调整编辑ppt（3）远期对远期掉期(forward-forwardswaptransaction)指两笔均为远期交易，但远期交割期限不一致的掉期交易。这种形式分为两类：一类是“买短卖长”，另一类“卖短买长”。这种形式的掉期交易可以利用有利的汇率变动机会从中获利，所以越来越多地受到重视和使用编辑ppt（三）掉期交易的应用

1.客户掉期业务的操作进出口商、投资者、借贷者及投机者等通过掉期交易以实现套期保值、投机、抵补套利、使远期外汇交易展期或提前到期的目的编辑ppt

例新加坡进口商根据合同进口一批货物，—个月后须支付货款10万美元；该进口商将这批货物转口外销，预计3个月后能收回以美元计价的货款。为避免风险，该如何进行套期保值操作？编辑ppt

新加坡外汇市场的汇率如下：1个月期美元汇率：USDl＝SGD（1.8213-1.8243）3个月期美元汇率：USDl＝SGD（1.8213-1.8243）编辑ppt

为避免美元汇率波动的风险。该商人可进行如下掉期交易操作：第一步：买进1个月期远期美元10万，支付18.243万新加坡元第二步：卖出3个月期远期美元10万，收取18.123万新加坡元付出掉期成本18.243-18.123＝0.12（万新元），此后无论美元如何波动，该商人均无汇率风险编辑ppt（2）投机

利用汇率变动进行掉期交易可获取投机利润。例如，若预期某种货币将贬值，可先以较高价格卖出较短期限的远期外汇，再以较低价格买进较长期限的外汇。利用不同期限的远期外汇的价格变动，低买高卖，从中获利。编辑ppt（3）抵补套利

与套利相结合来赢利就是抵补套利。买进即期高利率货币，同时卖出远期高利率货币本利和。例如，从低利率国家银行借人该国货币，在现汇市场上兑换为高利率国家货币。并存人高利率国家的银行；同时，在期汇市场上将预期的高利率货币本利和卖出，换回低利率货币。只要高利率货币贴水率小于两国利差，投机者就可稳获利差收益。编辑ppt2．银行掉期业务操作

银行每天与客户交易后，会出现外汇头寸的超买／超卖、多头／空头等现象，这将使银行遭受汇率变动风险；也可能发生外汇与本币资金过多或不足的情况，从而影响外汇业务的正常发展。银行的外汇头寸调整及资金调整（包括资金结构和资金期限凋整）都是通过掉期交易完成的。编辑ppt

（1）利用掉期交易调整银行外汇头寸（2）利用掉期交易改变外汇期限（3）利用掉期交易避免与客户单独进行远期交易所承受的风险编辑ppt三．套利交易

套利交易(InterestArbitrage)，又称利息套汇，是指当两个不同国家的金融市场短期利率高低不同时，投资者将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的外汇交易。套利分为两类：非抵补套利和抵补套利。编辑ppt（一）非抵补套利

非抵补套利(UncoveredInterestArbitrage)是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的一种外汇交易。这种套利活动往往是在有关的两种货币汇率比较稳定的情况下进行的编辑ppt（二）抵补套利

抵补套利(CoveredInterestArbitrage)是指为了防止资金在投资期间的汇率变动风险，投资者可以结合使用套利交易与掉期交易，即在进行套利交易的同时，进行掉期抵补，以防范外汇风险。抵补套利是较为常见的投资方法编辑ppt四．外汇银行同业交易银行在为客户提供外汇买卖的中介服务时，难免会在营业日内出现各种外汇头寸的“多头”或“空头”，统称为“敞口头寸”(OpenPosition)，即一些币种的出售额低于购入额，另一些币种的出售额多于购入额编辑ppt

为了避免汇率变动的风险，银行就需要借助同业间的交易及时进行外汇头寸调拨，轧平各币种的头寸，即抛出多头，补进空头。此外，银行还出于投机、套利、套汇等目的从事同业间的外汇交易。同业交易占外汇交易总额的90％以上编辑ppt第五节外汇期货交易与外汇期权交易一．外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念外汇期货交易，也称货币期货，是指期货交易者或经纪人根据期货市场关于货币种类、交易金额、交割（清算）期、交易时间等统一的标准化规定，按照市场报价买进或卖出的远期外汇交易编辑ppt

外汇期货交易具有以下特征：（1）外汇期货合约是标准化的远期外汇合同（2）交易双方要交纳执行保证金（3）外汇期货交易一般不进行最后交割（4）外汇期货交易须在交易所通过经纪人来进行（5）期货与现货价格具有平行变动性且差价会越来越小编辑ppt

（二）外汇期货合约的主要内容一般而言，外汇期货合约主要包括以下内容：（1）外汇期货交易的货币和报价（2）合约的金额（3）最小价格波动和最高限价（4）交割月份和交割日期编辑ppt

（三）外汇期货市场的组成外汇期货市场主要有以下几部分组成：1.期货交易所2.清算机构3.经纪公司4.市场参与者编辑ppt（四）外汇期货交易中的保证金制度保证金的交纳数量要随头寸情况的不同而不同，这和期货价格的易变性有关。在外汇期货交易中，汇率变动大的货币，要求的保证金多些，反之就少些编辑ppt

（1）初始保证金。签订期货合同时必须存缴初始保证金，其数量根据每份合同的金额以及该种货币的易变程度来确定（2）维持保证金。维持保证金指保证金允许下降的最低水平。客户在开立外汇期货合同后，如果发生亏损，保证金数就会下降编辑ppt（五）外汇期货交易与远期外汇交易的区别1.市场参与者不同2.交易方式不同3.交易内容不同编辑ppt

4.交易场所不同5.交易清算不同6.交易保证金不同7.佣金支付不同编辑ppt

（六）外汇期货交易的行情识读（七）外汇期货交易操作1.外汇期货交易的基本规则（1）保证金制度（2）每日清算制。（3）限价交易编辑ppt2.外汇期货交易的流程

（1）委托交易（2）公开喊价（3）成交（4）清算（5）交割编辑ppt二．外汇期权交易（一）外汇期权的概念外汇期权(ForeignExchangeOption)，也称货币期权或外币期权，是一种选择契约。其购买者以期权费(保险费)为代价，享有在合同期日或到期日之前按规定的价格购买或卖出一定数额外汇的权利。当行情对他有利时，他拥有买进或卖出该种外汇的权利；如果行情对他不利，他也可以放弃行使权利。相反，期权的卖方则有义务在买方要求交割时履约

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外汇期权有如下两大特点：1.保险费无追索权保险费(Premium)，又称期权费、期权价格或权利金，是期权交易时买方按规定支付给卖方的购买期权权利的费用2.外汇期权风险小，灵活性强编辑ppt（二）外汇期权合约的主要内容（1）汇率,汇率均以美元表示（2）履约价格（ExercisePrice）。又称合同价格（ContractPrice）或协定价格（StrikingPrice），是指在期权合同中预先规定的在行使期权时所使用的汇率（3）到期月份（ExpirationMonths）亦称交易月份，通常为每年的3月、6月、9月和12月编辑ppt

（4）到期日（ExpirationDate）,指期权买方有权履约的最后—天（5）交易数量标准化（6）保证金（Margin）。期权买方无需开立保证金账。期权卖方需开立保证金账（7）保险费（Premium）。又称期权费或权利金，由买方支付给卖方，以取得履约选择权的费用（8）交割方式编辑ppt（三）外汇期权的种类1．按交割时间划分（1）欧式期权（European-styleoption）。指在合约到期日方可办理交割的期权交易。欧式期权不能提前交割（2）美式期权（American-styleoption）。买方在合同到期或到期日之前任何一天均可要求卖方执行的期权合同

编辑ppt2．按期权的性质划分

（1）看涨期权(CallOption)，亦称多头期权、购买期权或买入期权，指期权购买者支付保险费并取得以固定汇率购买特定数量外汇的权利（2）看跌期权（PutOption），亦称空头期权、出售期权或卖出期权，指购买者支付保险费并取得以既定汇率出售特定数量外汇的权利编辑ppt3．按期权的特点划分

（1）现汇期权（OptionsOnSpotExchange）是指期权买方有权在到期日或到期日以前，按协定汇率购入或售出一定数量的某种外汇现货（2）外汇期货期权（OptionsonForeignFutures）是指期权买方有权在到期日或之前，按协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货（3）期货式期权（Futures-styleOptions）是指按期货形式进行的外汇期权交易编辑ppt4．按交易地点划分

（1）场外交易期权（OvertheCounterOption,OTC）指不通过交易所而进行的期权交易（2）交易所内交易期权（ExchangeTradeOption）指在交易所内成交的期权编辑ppt（四）期权价格的决定因素

（1）期权的类型（2）到期日（3）汇率的易变性（4）利率走势（5）协定价格（6）供求情况编辑ppt计算题

1.你有意购买瑞典克朗。银行的报价为“买入价SEK7.5050/USD，卖出价SEK7.5150/USD”。如果按当前汇率购买SEK10000000，须支付多少美元？编辑ppt参考答案：此时的当前汇率应由银行的卖出价决定，即汇率为USD1=SEK7.5050。所以，须支付1332445.0366美元编辑ppt

2.外汇市场几种西方货币的即期汇率为：USD/SEK7.5010/40GBP/USD1.8010/20（1）写出美元兑瑞典克朗汇率的美元买入价格。（2）假设某客户要求将100万英镑兑美元,按即期汇率能够得到多少美元？编辑ppt

参考答案：（1）美元买入价格为：7.5010瑞典克朗（2）按即期汇率能够得到：180.10万美元编辑ppt

3.外汇市场即期汇率如下：伦敦市场：GBP1＝USD（2.0040－2.0050）纽约市场：GBP1＝USD（2.0070－2.0080）问：是否存在套汇机会，如何操作？编辑ppt

参考答案：存在套汇机会，现在纽约市场上用GBP买进USD，然后再在伦敦市场上卖出USD。编辑ppt

4.某日，下列货币市场的外汇行情如下：纽约：USD1＝JPY（111.78—111.96）东京：GBP1＝JPY（199.86－200.98）伦敦：GBP1＝USD（1.8047—1.8051）某投资者准备投入100万美元进行套汇。试分析：（1）在这三个市场套汇，可行否？（2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？编辑ppt

参考答案：（1）可以进行市场套汇。（2）先在纽约市场买入11178万日元，再在东京市场卖出日元，买入55.6174万英镑（11178÷200.98），接着在伦敦市场卖出英镑，买入100.3728万美元，获利3728美元。编辑ppt

5.设瑞典某银行的外汇牌价为即期汇率：USD/SEK＝7.7210/30，3个月远期：360/330。请计算美元3个月的远期汇率是多少？编辑ppt

参考答案：三个月远期360/330属于“大/小”型，故三个月的远期汇率为：USD/SEK＝7.6850/7.6900编辑ppt

6.设英国某银行的外汇牌价为：即期汇率：美元1.7800/203个月远期：贴水0.7－0.9美分问：（1）美元3个月远期汇率是多少？（2）如果某商人卖出3个月远期美元10000，届时可换回多少英镑？编辑ppt

参考答案：（1）三个月远期汇率为＝即期汇率－贴水＝1.7730/1.7750（2）5633.80英镑编辑ppt

7.某年9月11日，一家总部在美国的跨国公司预计能从新加坡客户处收到SGD3000000。当前的即期汇率为SGD1＝USD0.5950。该款项将于12月10日支付。12月份交割的新加坡元现行期货价格为SGD1＝USD0.6075。芝加哥商品交易所期货合约规格为SGD125000。为了对远期债务进行套期保值，这家美国跨国公司该买入或卖出多少期货合同？如果12月10日的即期汇率为SGD1＝USD0.5900，那么该跨国公司的净利润（或损失）是多少？编辑ppt

参考答案：卖出12月份的SGD3000000，即24个SGD125000期货合同。24×125000×（0