财务习题与实训

财务分析习题与实训参考答案大连出版社第一章财务分析概述案例一财务分析人员应具备什么能力咽1．企业内蓬部的财务分础析人员的主之要服务对象雨是企业的经盒营管理者。逝站在企业经盒营管理者的鞭立场上进行诉财务分析，捐主要是及时活了解企业的端经营状况、容发现可能存涨在的问题，污以便进一步件改善经营管跌理，总结过凯去经验，预窗测企业未来声发展前景。梳2．对公司思会计系统和体公司会计政锣策的掌握，持可以帮助财姓务分析人员嘉更深入透彻严地分析评价炸各种财务数古据。毫3．（1）像熟悉公司的匠业务要求财驴务分析人员舌不能只关心瞧财务数据，贿而对数据背梅后的生产经狱营情况漠不此关心。不了么解企业的生听产经营实践爸，就无法知辜晓财务数据递的来源与背求景。财务分交析人员要结拳合企业的生洪产经营情况身，综合分析间企业经营管济理中存在的林薄弱环节，怨找出存在的阅问题，提出菜可行的措施穴，为企业的贫发展出谋划放策。浴对企业财务母会计报告的休分析不能离早开产业经济萄特征的分析只。同样的财爱务会计报告至放在不同产僻业的企业中馅，它所体现内的经济意义久和财务特征朋很可能完全屯不同。例如百，零售业、喉钢铁业和房坦地产业就有非着差别很大意的财务比率望；高科技产允业与传统的刺产业不仅在安产业经济上芒有很大的差钩别，而且决济定其竞争地赔位的因素也挖各不相同。欣因此，在进英行财务分析浑时，产业经动济特征是一葱个非常重要眼的分析基础关，只有了解构和确定一个呀企业所处特狼定产业的经户济特征，才烧有可能真正伶理解财务会蹲计报告的经非济意义，并承发挥财务分槽析在管理决致策中的作用驱。缺乏对所虽处产业经济千特征的把握技，就意味着裹财务分析人互员把自己孤舅立在一个小摘圈子里面。各不知道企业愉所处的环境标、产业发展炎前景及其影联响和竞争地情位。厉（2）熟悉劈公司的业务奔至少要把握属如下与企业您有关的信息循：医①秆长期发展战锅略和发展方只向的历史沿博革；拢②年主要产品和级利润的主要指来源；驴③啄公司主要优谎劣势；阁④竭原材料构成乞及其供应；求⑤脾主要产品的礼市场需求弹搂性；绢⑥络产品销售的渴季节性或周晒期波动；便⑦越销售成本与百费用控制等竖。剪4．职业道桌德是从事每劳一项职业活萌动必须具备堆的道德准则贩、道德情操网与道德品质泉。每个从业聚人员，不论梨从事哪种职湖业，在职业霞活动中都要苦遵守职业道汇德。财务分麦析工作也不瞎例外。财务俩分析人员如找果没有良好誉的职业道德透修养，就不味能客观公正捉地评价企业潮的财务活动停，容易导致携财务分析结朽构的扭曲，峰从而导致财破务分析主体掘错误决策。灯财务分析人酬员的职业道恋德一般包括枝以下几个方忠面的要求。划第一，爱岗接敬业，即要废求财务分析焰人员要有强侍烈的责任感牲、事业心，血在进行财务挤分析时要做连到一丝不苟持，兢兢业业江，而不能马延马虎虎，草秃草了事；第贸二，实事求蓬是，客观公昏正，这就要敏求财务分析匹人员在财务宝分析的过程纵中，不可以睛弄虚作假，碑要确保财务晨信息和财务跌分析结果的皱真实性和合贵理性；第三套，保守秘密搏，财务分析拿人员掌握着磁企业重要的矿财务信息，拍如果不履行份这些重要信摆息的保密义斑务，将会给膀企业带来很蝴大的风险。幅5．财务分穴析人员应具市备的能力包基括：（1）衣熟悉公司的捧业务；（2福）对会计系页统和公司会士计政策的掌党握；（3）吼掌握各种分古析所需的软栽件工具和系扎统；（4）盏独立思考能筋力；（5）彼叙述的能力等；（6）解俗决问题的能荐力；（7）睁全局观或大序局观的能力医；（8）运连用EXCE在L工具的能眯力。也案例二东闸方电子事件植1．财务报赞表数据的真狠实性存在一脖些问题：浆（1）在市断场经济体制燥下，企业管咬理当局更多罩地注重短期叉利益，尽量角减少成本，脖追逐近期的培最大化利润浊，人为粉饰似报表。养（2）由于逃企业发生的稼交易或事项俭具有复杂性直和多样化，绳对账务的会躲计处理更多债地依赖会计尊职业判断，锈这给企业管链理当局留下桑可操作的空惠间。券（3）随着瓦我国金融业炎务的快速发尾展，金融工搅具的种类越织来越多，形陈式日趋复杂蚂，金融工具压运用带有很轨高的投机风指险性。扶2．行业数问据在本例中璃显示的作用角主要体现在撤：判断企业环财务数据的炎真实性，如畜毛利率过高命，或产品销茅售量超过市潜场正常水平怠等，都可以交通过行业数闹据资料判断躲出来。但行存业数据只反冶映了行业内份企业的平均五情况，由于纪具体企业之闲间因其产品旅品种、经营惊战略和理财慨原则的不同券，使得财务起数据和指标瓣间的差别很迟大，在这种孟情况下，用塞行业平均值祝或最好值对慢一个具体企蔑业进行评判涉时所得到结执论的准确性莲就会大打折辩扣。所以对厕行业数据的矮使用要注意种具体情况。认3．投资收该益是企业在断一定的会计关期间对外投柿资所取得的伐回报，包括春对外投资所驼分得的股利栽和收到的债疑券利息，以朴及投资到期息收回或在到捷期前转让债煌权的款项高棋于账面价值闻的差额等。拒投资收益不融是企业通过易自身的生产哄或劳务供应船活动所得；萄而营业利润粥是企业在某劝一会计期间假的营业收入鸦和为实现这孙些营业收入惨所发生的费骑用、成本比昼较计算的结精果。它是企牙业通过自身廊的生产经营炭活动所取得焰的业务成果移。营业利润宫这一指标能磨够比较恰当盏地代表企业从管理者的经嫂营业绩。刊4．投资收技益是企业的芽非营业收入絮，将其列在麦营业利润中廉，会误导投倍资者对公司棉主营业务前互景的判断，迷影响其对企挣业成长性的榨客观判断。侨案例三钢钢铁行业的经选济特征分析1．略寨2．一家食港品杂货店的不产品与其他锅食品杂货店衰的产品非常陕类似，进入拍食品杂货店津行业的门槛千不高，新进见入者只需有责零售商店的拨空间并能从壁食品类的分与销商进货即誉可。因此，尼在这个行业赔，由于激烈端的竞争和产瘦品的非差异叉化，导致了搭相对较低的毙销售利润率著。捷制药公司与蒜食品杂货店疼相比，具有腹较高的进入勒门槛。制药寒公司必须大创量投资于研耻究开发才能灾获得新的医帽药产品；而不新的医药产徐品要想上市枝，又要经过召漫长的政府执审批过程，钟才能获得相得应新药的专话利权。然而概，有了这种尝专利权，公以司就可以在撑很长时间内占独享相应新碎药的生产和酷销售。这种剂高的进入门湾槛使得制药萌公司可以实微现高于食品粱杂货店的销始售利润率。吓电力公司的置主要资产是挡资本密集的唉发电厂。因电此，土地、形厂房和设备秘决定着电力银公司资产负近债表的情况坟。由于这些苍资产要求进不行大量的投略资，因此，爆传统上在一疯定的地区范纷围内电力公氧司都要求有拿垄断地位。摘政府管理部进门也允许这菠种垄断地位菠的存在，但贸通常会对电漏力服务的收鸭费和价格做式出限制性规早定。因此，蚕传统上电力乱公司都可以斧实现较高的殿销售利润率划。电力公司霞的垄断地位移和政府方面额的保护减少呆了电力公司介财务失败的母风险，使得枪电力公司可涨以进行大比勤例的债务融转资。戚商业银行的猎主要资产是云在短期金融赶证券上的投丙资以及向企诵业和消费者桨提供的贷款贷。这些投资壤的资金来源见于客户存款漂和银行的长醉期借款。因穿为客户通常纠在任何时间掠都可以提取誓存款，商业墨银行通常会小将一部分资蹄金投资于短彩期的流动性康强的证券，脉从而可以随崇时快速地转渐换成现金。烟出借资金是浪一种商品交糟易，从一家奋银行借出资盛金与从另一宋家银行借出盐资金完全一梅样，因此，圆商业银行从抵贷款中获得截的利润率，煌在各商业银躲行之间不会疼有明显的差倦别。列案例四西迟南航空公司暮赢得优势的赢关键因素冒1．航空公游司的主要经血济特征：（拦1）高投入赵；（2）大啊量融资租赁穿业务；（3佣）资产负债形率高；（4福）受石油价亮格影响明显仓。我国航空腥公司的现状柏：改革开放依20多年来咽，我国民航殖运输业取得溜了长足的发袍展。但相对显于国土面积穗、人口基数贱、经济发展遍水平，我国剩航空运输市受场尚处于培坊育开发的初督期，发展潜陷力巨大。2税004年三深大航空公司稀重组全部完懒成，三大航售空公司的成旦立对我国航株空市场产生政巨大的影响崇，我国航空买市场进入寡补头垄断市场派的竞争格局隐中。200涂4年我国航葵空业显示出暑了明显的复拒苏迹象，尤邀其是进入下描半年以来，透航空公司的朵客座率和飞朱机日利用小蛇时均创新高甩，航空需求侍非常旺盛。砍但同时，国熟际航空煤油尺价格屡创新言高，航空公跪司的成本受炼到了较大的商压力。性2．航空公忙司的营业成他本通常包括栗：支付机场落及提供地面原服务的费用盈、燃油成本班、飞机折旧灶费等。据中撞国东方航空婚公司200洋3年中期业球绩报告，飞蚂机燃料、飞乖机折旧及经赏营性租赁、屈飞机起降费往占营业支出稳总额的59厉.13%，桶其中飞机燃斩料是占到2揪2.32%端，飞机折旧摧及经营性租分赁是占21章.66%，兵飞机起降费顿占15.1摘5%。根据醋南方航空公皮司的同期业药绩报告，在细主营业业务甜中航班运营蛾占43.3夹8%，维修就占15.0笋3%，飞机冻及运输服务猎占14.7市7%，折旧及及摊销占1上2.54%瓶，总共占营引业支出总额辜的85.7返2%。从两再大航空公司昼提供的业绩恰报告来分析嫁，飞机燃料耍费用现在是屑随着燃料价字格的上涨而耳递增，飞机击折旧费、维杆修费也是一学笔固定的成店本，这些构零成了传统航弟空公司的固被定成本。固初定成本占的霉比重非常大炊，而且非常殊高昂，是机柱票价格过高淘的决定因素侮。但这些固卖定成本的下僵降是整个行灿业的行为，昏并不是某个混航空公司所舅能左右的。鞭3．从例中涨可以看出，掘低价航空公趋司在降低成防本的思路上韵一般是：采读用单一的波还音或空客短荷途机型，以猪降低维护成歪本；航班不鸟设头等或公营务舱位，经解济舱的座位尺排列密度高亦，以提高单艳位载客量；咽紧凑的中转绝时间和航班抵，以提高飞摘机的空中使蛙用率；机上冒减少非必要耻服务；使用绑非枢纽机场遮，以降低机敢场使用费等福。例如，某用航空在这一列思路的基础脚上加以发挥群，制定了喉“督两高、两低山、两单启”纯策略来降低洪成本。锋“汪两高之”胖即是保持8贿5%以上的筒高客座率(葱传统航空公喂司为70%皆)和11到猪12个小时涂的高飞行日督利用率(传猴统为9小时耍)；胀“杂两低算”魔为低销售费槽用和低管理爆费用。航空词公司将利用上现有的销售交系统销售7球0%，另外婆的30%通汗过电子机票突和呼叫中心连销售，将传溪统航空公司件占总成本支倦出8%左右崇的销售费用乏降低到2-胁3%，并将趟传统航空公鞋司的人机比竿100愧∶践1控制在6屈0损∶塘1，减少4滴0%的人员精费用，把管档理成本控制裕在2%左右拥；妥“当两单虚”匹即单一机型脆和单级舱位丈，即航空公国司的飞机机需型只有一种窑，波音73杨7或空客3勉20型，以欧减少航材备炊件，降低维辰护成本；机虏舱布局也只烫有单一的经浅济舱位，在朗同等座距中两有利于增加崇飞机座位数吊量，增加单痕机运力。因洪此，航空公盟司的低成本踢策略在财务爹报表中的体影现主要是低些销售费用和折低管理费用婚。4．略。粘案例五关哈注报表中存委在的异常现计象锈1．根据不画同行业、不她同性质、不吴同规模的企济业，可采取蹄不同的方法惧，发现报表期中的异常现职象。霉一是信息分蒜析法。在查智阅财务报表傍之前，对企腾业的经营情辉况、财务状廊况及其他情想况进行查阅步，利用手中摊现有数据进怠行综合分析嚷，通过一系括列的分析对常比，对企业冰经营情况作圣出基本判断丽，提出初步再的疑点，并遵确定初步的坡检查方案，鸽为实地检查萄做好准备工柴作。询二是交谈询勇问法。在分蜓析报表时，鄙如果条件许爷可，可以有餐准备、有重部点、有目的握地与报表单胁位有关人员伶进行交流，勤了解报表企休业的生产经磁营情况，利纯用交谈中反炕映的信息来路确定重点审兽阅的突破口旦。疏三是财务指习标分析法。阳通过对会计膊报表和其他象有关会计资们料细致的审核阅和分析，羞根据企业财盖务报表资料粗中存在的异魔常现象，如闻投入与产出驳不配比、成草本利润率异幅常、某些往辽来长期挂账勉、包装物领磁用数量与产协品销售数量清关系不对应升等，来分析冤企业经营中罩存在的疑点跳。锋四是实物盘蛛点法。条件峡允许的情况液下，可有针露对性地进行仁实物盘点，灶通过对货币膨、有价证券瘦、物资和其净他实物资产茅进行实地盘蹦点，验证其想会计记录的菊真实性与准谷确性，查明扯是否存在短棍缺、损毁及缺账实不符情问况。察五是外围调该查法。根据呈企业自身的悬产品特点，顷对企业的原有材料、主要勤配件、包装脾物的供货渠蒸道、产品的球主要销售渠选道进行外部粪调查，到供唱货单位或购汽货单位进行类实地调查或杨函调取证。誉通过调查可欺确定企业是碗否有隐匿收橡入、账外经河营等违法行国为。净六是审计意碗见分析法。羊我国用于公研布目的的财纠务报表一般我都需要经过嫁注册会计师须的审计，如闲果审计报告换表示有保留后意见、否定止意见或根本纸无法表示意川见，那么企添业的财务报杜表可信度就垮大为降低，朗大大影响财鱼务分析结果机的准确性。助虽然审计报欧告不能发现样报表中可能罢存在的全部南错误和舞弊绸，但是能够打为报表的真扫实性和可靠篮性提供合理柿的保证。阳七是税项分沈析法。若一罗家企业的应索交税金数额岭特别大，则辅欠税很可能蜻是虚构的。朝其往往就是毕虚开发票；唯反之，若实添际税负非常镜低，与主营增业务收入难宗以配比，则朋其收入和利垒润都可能是辜虚构的。帅总之，要发弊现报表中存毅在的异常现语象，就要对酸报表企业本需身及所在行跨业有较深入园的认识，需告要掌握其经肌营特点和财层务数据的一露般值。同时私，要了解企秒业经营管理困者的诚信、才企业的发展捏历史和企业厚文化等内部增软环境的情您况，考察企肃业是否存在鹰信息披露的粉主观障碍；稀还要结合所扮处行业发展是的宏观背景壮情况。一般购来说，任何钉一家企业必进然会受到这变个行业整体枕景气程度和忽国家宏观经航济政策的影乳响。滤2．发现了姜报表中存在律的异常现象援，不要轻易丹地下结论，有要通过实地非调查或询问肿法，验证自队己的疑点是趴否真的存在垒。信第二章会厦计报表阅读复与分析圾案例一资定产负债表分激析个MJ公司比暴较性资产负壳债表长忽刮触蔬弟紫单位：元蛋项岗茫目侍2005年府2006年住2006比非2005增肚减额恨2006比育2005增订减%效货币资金继8573分2绢9329亦0分7558却8.82返交易性金融节资产泪7600缩8200苦600陶7.89爬应收票据粗6590钱5900娱-690排-10.4扯7吩应收账款灿1680咱0仍1650幼0严-300暴-1.79外预付账款见1700鱼0丹1340猎0洒-360捡0够-21.1温8属存货程1223榜81半1305氧50毙8169轰6.68很其他流动资盒产蝇2520脉2翻3217央9涨6977烫27.68夺流动资产合柴计锄2813蓝05具3000酿19席1871膀4蔬6.65斜长期投资蔬3437滋5000止1563浓45.48刮固定资产净昌额窜5419蛙00煎5339酒50赖-795萝0圆-1.47润无形资产及莲其他骆6722页0洽6860秘0忍1380督2.05廊非流动资产穴合计有6125所57做6075模50榴-500领7侦-0.82模资产总额楚89序3862先9075鼠69玩1370绩7池1.53吸短期借款圾8600毕0枣7000园0糊-160续00洒-18.6麻0疗应付账款棍4650岂0责3640掌0部-101主00谦-21.7鼓2涂应付职工薪闪酬赴1540炎0布1260涉0亩-280稳0泻-18.1澡8土应交税费偷8462孤4600舒-386数2残-45.6凭4羊流动负债合京计替1563航62怜1236嘴00念-327郑62逝-20.9封5厌长期借款鸭1000恶00均1500衣00纵5000切0悟50.00宵实收资本距5000棍00风500缸000拐0末0.00辜资本公积猫2648怠1携2896等3利2482躺9.37视盈余公积距1587缘4苍1689栏4旦1020机6.43连未分配利润尺9514土5俭8811批2救-703掌3金-7.39棉负债及所有劳者权益合计发8938控62任9075否69婶1370破7辟1.53姥MJ公司共私同比资产负矩债表百项目妖2005年雪2006年设增减%蒜货币资金剧9.59捉10.28桃0.69众交易性金融坦资产仰0.85惊0.90显0.05绩应收票据链0.74杆0.65炼-0.09建应收账款棒1.88递1.82饮-0.06眉预付账款首1.90物1.48刻-0.42拨存货撑13.69耳14.38粘0.69幅其他流动资女产童2.82仪3.55喉0.73蜘流动资产合幸计径31.47熔33.06乳1.59苗长期投资贴0.38胳0.55衣0.17派固定资产净徒额脑60.62弹58.83云-1.79筹无形资产及锦其他唯7.52粒7.56稀0.04胶非流动资产讯合计桂68.53敬66.94范-1.59最资产总额领100.0炸0粥100.0拼0改0.00物短期借款柜9.62宽7.71屑-1.91绍应付账款锯5.20肆4.01逐-1.19革应付职工薪午酬自1.72益1.39佳-0.33福应交税费滑0.95博0.51埋-0.44园流动负债合蜻计摇17.49纯13.62劝-3.87卫长期借款壁11.19朵16.53渐5.34吐实收资本公55.94师55.09搬-0.85钱资本公积升2.96棚3.19罪0.23乱盈余公积防1.78颠1.86兄0.08础未分配利润霸10.64瓦9.71纠-0.93岸负债及所有匙者权益合计鞠100.0趣0暗100.0坏0促0.001～5.略墙6.MJ公倒司2006命年与200众5年相比，都资产总额增子加了13均707元，返增长幅度达羊1.53%情，其中流动篮资产增加1伟8714礼元，增长幅毙度为6.6缠5%；非流垄动资产减少般了500赌7元，增长巡幅度为-0脊.82%；婆流动资产中装货币资金、聚存货和其他零流动资产的优增长幅度较娘大，其中增象长绝对数最谜大的是存货伪，2006嗽年比200婶5年的存货密增长了8桌169元，彻增长幅度为钞6.68%祝，其他流动效资产增长的榴幅度最大，债达27.6创8%，但其寄增长的绝对宝数并没有存赶货大，原因分是其基数较总存货的基数望小，货币资症金2006愚年与200揭5年比，增为长了75魂58元，增樱长幅度达8弯.82%。给预付账款有圾所减少，变府动幅度为-伪21.18乡%，说明公兄司的销售地宅位发生变化池或客户发生薄变化。公司掩的非流动资窑产中，长期量投资增加了待1563韵元，增长了混45.48皆%，但由于绢其基数较小闹，占公司资畏产总额的比密重仍在1%假以下。公司阳的固定资产鉴减少了7抖950元，占占资产总额微的比重由6里0.62%概下降为58蔑.83%，脚下降了1.屡79个百分娱点。崇MJ公司的洲资金来源，漠2006年率与2005及年发生了较葛大的变化，城主要是长期伍借款增加，触短期借款减疼少，说明公灾司财务风险完降低。总的筛来说，MJ膛公司的非流孕动资产占资谅产总额的6渐6%左右，存而提供长期宵资金的长期恭借款和所有僻者权益资金吐占资金来源义总额的80腾%左右，公疑司的资金结论构与资产结绵构搭配合理膝，稍显保守墓。钟案例二达臂尔曼货币资饥金分析1～2.童货币资金应慨与短期借款旨、应付账款翅和其它应付槐款几个单项绍相结合分析虾，如果有个鹰别企业在报论表日出报时决，货币资金霜量较大，但美应付账款金辅额也很大，飞报表日披露糖后有可能货禾币资金大幅罪减少，从而续形成出报时勾货币资金大汇幅增加而在紧下期货币资垮金又大幅减透少的现象。表其实，报表耻日的充实货早币资金仅仅带是一个假像韵而已。同时枯还应该结合梳公司的主营敌业务收入分挑析，从收入陶规模判断公愈司的资金规歌模的合理性初。窄另外，还应探该关注与货挨币资金有关束的报表附注吧，如本例中判，货币资金绑中有大量的洞被质押存单宾。存单经过傍质押之后，租开具该存单散的金融机构尖不得再向存糟款人支付存冶单上的款项卫，更不允许定挂失，否则厘，按照《担律保法解释》线第100条树的规定：以吗存款单出质兴的，签发银源行核押后又表受理挂失并盲造成存款流尼失的，应当卧承担民事责害任。因此，终达尔曼公司尾2003年灵的货币资金剂余额虽然数歪量很大，但榆真正可以用门来支付的款政项并不多，混难怪公司在愧保有大量货毙币资金的同观时又有高额姿的短期借款挺和应付款项辜。仪2005年搁10月，西以安达尔曼实启业股份有限原公司（股票膀代码：60阀0788）欺涉嫌造假一思案事实已经闻基本查清，欺中国证监会从已在早些时菠候对达尔曼廉公司下发了棉行政处罚决差定书。锈据2003代年以来为达铃尔曼公司提赵供年报审计颂的西安希格消玛有限责任粗会计师事务烧所（简称希岛格玛所）透运露，希格玛寿所2003仿年1月8日约正式接受达硬尔曼公司审影计工作，当朱在达尔曼公叠司2003跟年度会计报设表审计中查逼出了该公司眨长期舞弊的垂问题时，他劫们迅速总结推材料，及时针报告陕西证物监局，并按狮规定出具了绪无法表示意呈见的审计报委告，并配合揪陕西证监局敌督促公司按益时披露了审漆计报告，使钢广大股民在侵第一时间掌者握了该公司甲存在重大舞吃弊行为的信就息。鉴于希椅格玛所承担共达尔曼审计援工作仅一年咬多时间就能探够全面揭示健出该公司长坦达８年有严照密组织的造毫假行为，希弦格玛所未受择到证监会的侨行政处罚。每经查明，达寸尔曼公司2牧002年、飘2003年败年报共计虚融构销售收入问4062墨1.66万峰元，虚增利咽润152场16.97扩万元。免2003年桨年报虚增在耀建工程21流563.沫21万元。斩此外，达尔绘曼在200夺2年、20轧03年还存等在大量重大断事项未披露墓或未及时披乡露。200殊5年10月乐，达尔曼公绘司已终止上沫市，公司涉哪嫌犯罪部分减已移交公安辅机关。目前说已经恢复上杀市，称ST负达尔曼。3～4.略狂案例三茉银织华短期投宵资项目分析飞1．茉织华渐的短期投资蹲包括股票、龄债券、委托霉理财、委托欢贷款、期货晶等种项目。钉其中，期货届风险最大，缴其他的也都薄有不同程度蔬的风险。翅2．该公司想短期投资收反益占利润总东额比重较大部，收益稳定饰性差，结合写其他相关信穿息分析，该城公司短期投含资的风险性昌较大。芬公司披露的症用于委托理飞财和自营买踩卖股票的资故金总额高达殊8亿多元，高其中闽发证客念窝冻晓芽铃戏著虾亩珠阵声霸嗽板努属扣膊贺抚食醉里3．短期投爪资分析应关明注：在阅读匆报表时，应油关注投资的职分类，并结五合投资收益港的阅读，来岛分析各项投连资的收益情仅况和投资的歌质量，特别巨应关注是否爸有委托理财生。格委托理财指筑委托人将自付己的资产交枪给受托人，席由受托人对阿其资产进行澡专业管理的芹资产运作方折式。由于1呜999～2昆000年期饰间股市的大荒牛市行情，悲众多上市公绿司将大量的末资金委托给化专业机构进舱行投资，委笋托理财业务狗得到迅猛的俗发展，成为太券商等专业渠投资机构扩输大利润的有境效工具，也她为上市公司葬带来丰厚的魄收益。然而甚，随着市场奏的调整，委呢托理财的风派险也逐步显筝露出来，成列为上市公司搁与专业投资灶机构的历史担包袱。委托肯理财的风险狐在于上市公总司与券商签证订的保本保么底委托理财就协议并不受被法律保护，难如果券商的臂操作出现亏席损且资产质玻量严重恶化暗，上市公司暴根本无法通暮过法律途径粪强制券商履磨行协议。激4．200施6年10月告，茉织华将纱公司的经营越范围调整为摔旅游、房地慎产、商业综饶合开发、印蛙刷、造纸、蜘进出口业务锅，实现了旧“奏纺织换地产宵”撞的变身行动叙，股票名称虽变更为战“拾九龙山驾”缝。尼案例四鲁齐阳股份的应居收票据与应掠收账款分析牌1．结绞伟朵躺逐挺鲁阳股份历豪年应收款项辜计算表捡班哑撞抖扮单位：元蝴2003.木12.31戏2004.铺12.31鹰2005.翼12.31担2006.忍06.30萝2006.俘0绣9.30望应收票据带4970赔817谣6748闯030槐5400地0436烟1494适8444践8853席308钟应收账款围5442苹6238军6602释7579见1016浪7801固9肠1362浊4739忙8满1352矛2716昼7帽总资产鼠2205最4757愉3启3569锡0020蕉9低5038溜7809校7姿5606祥9417克9托6417艇5476疮8报主营业务收售入削1931芳1563楼7合2801踪9790显2朗3939聪4615幅6伏2132驴9455凉0茅3429针99皆693泛应收票据占仆总资产的比弟重扔2.25贿1.89辆10.72逮2.67盾1.38擦组粱套2.57姜2.41割13.71列7.01赤2.58父应收账款占筑总资产的比巧重据24.68微18.50妹20.18其24.30键21.07于央拿折28.18浴23.56角25.81添63.88量39.42唉2．宋游区督狐鲁阳股份前归五名欠款占移应收账款总衫额百分比拨既青也协单位：元邀时间更前五名欠款直总金额活应收账款总虹额火比重（%）姜2006.皮09.30振1429彩229训5.14恐1352餐2716币7.00亩10.57前2006.记06.30垄1929吨3706弦.66挣1362盏4739隶8.00墓14.16法2005.铲12.31雪1006施0155挡.31胳1016缘7801恰9.00著9.89笋2004.守12.31家7768唉050.论62爽6602么7579掀.00音11.76仿2003.莲12.31璃6149汽341.墓57触5442锈6238勿.00萝11.30牺从上表中可兽以看出，公赛司欠款金额颗前五名债务畅人的欠款总蹦金额占当期支应收账款总盾额的比重基督本维持在1池0%左右，三债务人不集闷中。从债务低人的集中程昂度判断，公彻司的应收账小款风险不大护。凉3．公司的趣坏账准备一误律按应收账梯款5%计提田，要看公司零应收账款的胜账龄资料，喝若大部分的椒账龄都在一脏年以内，可训以；但若有调账龄过长的瑞，统一按5啦%计提坏账检准备就有些婆不妥。递4．200邪6年以来，晴公司应收账予款的增长速板度超过了主阀营业务收入筐和总资产的吃增长速度，撕在总资产的傅比重逐渐上系升，且与主迟营业务收入遗的比值也出嫌现了上升的踩趋势，存在季一定的坏账寒风险。校案例五高毕龄应收账款冶风险大（略伸）准案例六银滤广夏公司的娇神奇客户之谋谜（略）头案例七沪厌东重机因为散大客户破产歪而被特别处换理（略）叮案例八其蝶他应收款分负析（略）挤案例九致税命的其他应游收款擦——陡特别处理公迹司的命门（齿略）嫌案例十八腥一钢铁预付诞账款分析计企业预付账链款增加较多佛，3季度末珍是6.3亿驼元，预付账猎款增加使企移业经营活动粘现金流下降拼，每股经营让活动现金流诉只有0.1姿5元。尺案例十一傅湘火炬的存另货项目分析某存货增长带筋来降价风险迁，同期的汽助车行业上市冠公司的存货霞发展速度普政遍较高，比摇上年同期增器长47%，窝高于主营业授务收入的发信展速度，湘寒火炬属于增扭长幅度较大肠的公司。机案例十二炸折旧决定利恩润中——嫂来自高速公检路和航空业假的两个例子溉（略）初案例十三冻巧以利用的萍通路价值望——剧连锁超市企炕业负债率高劝的实质（略盘）珠案例十四管天康生物主盗营业务收入织分析标2005年棋新疆饲料总还产量131咏.48万吨只，天康生物驾总产量20辫.55万吨俱（含参股子都公司），占是新疆总产量导的15.6威3％，位居被第一。近年赴来，作为公祝司主要饲料巧品种的配合寿饲料在新疆愿的市场占有钳率也呈稳步逗增长趋势。相天康生物2愚003年、冶2004年如和2005亚年分别实现刮主营业务收奇入235艘55.41只万元、28煮229.侵24万元和疗3712纲8.33万煤元，分别比僚上年增长1骂9.60％看、19.8秋4%和31腊.52%。尝2003年瞎、2004访年增长速度旗比较平稳，设2005年身增长速度开惕始加快，较勾2004年粪增长了31夏.52%，首主要是因为调兽用生物制榆品业务增长伤速度加快所缸致，兽用生植物制品业务卸收入比20幅04年增长劳了449.献31%，2吩005年兽劳用生物制品胞GMP一车辽间和二车间萝生产的W亚血洲I型灭活仰苗、W亚洲丽I型-O型企二联苗两个这产品新增主持营业务收入纠达686令6.44万添元。箱饲料收入近树几年仍然保绪持了12%嫩～18%的样增长速度，泥且从主营业似务收入构成己看，仍占较洁大比重，但所呈逐年下降腊的趋势。2葵003年、畏2004年皱和2005滔年，公司饲扑料业务收入凳占主营业务冰收入的比重宰分别为87商.52%、书86.32截%和73.末60%，主躬要原因是近授几年公司大贱力发展兽用爱生物制品业拴务，使兽用煤生物制品业呢务呈现出高键速发展的态交势，200签5年增长率绞更是高达4者49.31粗%。200垂3年、20姐04年和2婚005年兽姨用生物制品酸业务收入占敢公司总收入颠的比重分别滥为3.96钟%、4.7矛8%和19草.95%，缓其所占比重夏在逐年提高妹，尤其是2错005年更评是成倍地大究幅度提高。窝由于我国动迟物基数庞大罚，疫病种类框众多，动物触疫苗的潜在闭市场巨大。营天康生物的以生产规模已渡进入国内同酬行前列，成驼为国内重大颜动物疫病免坊疫疫苗的骨吊干供应商之剃一，为保证疯国家计划免怖疫疫苗的供加应及市场需捆要提供了保纵障。曾案例十五侵国嘉实业因畅软件开发收汉入确认问题四受到证监会勒处罚昼1．我国《者企业会计准泽则驶——旷收入》、《晓企业会计制泄度》中明确朵规定了销售努收入、提供逝劳务收入和代让渡资产使披用权收入的暴确认原则，昂同时规定了崖定制软件收料入应在资产攀负债表日根浇据开发的完梯成程度确认府收入。但在江实际中，上壮市公司常常颜采用提前确斧认收入、推咐迟确认费用责；或不以实踩际收入的发浸生为依据，括而是根据购河销合同协商稠确认收入等躲手段直接操章纵利润。国摆嘉实业控股掌的国软科技救将某化工品炮公司在理1997年霞12月31炊日汪支付的9数600万元爽计入当年收评入，此时国绒软科技所销呢售的软件产蝶品才开始开盲发，国软科隐技在尚未完挨全履行合同床约定义务、失商品所有权替没有转移的允情况下，将傍在1998卖年才能确认女收入的9谱600万元司提前确认为克1997年工度的合并收菜入，明显违正反了收入确丈认原则。上输述行为使国烛软科技19基97年度经摧营利润虚增弹6100背万元，导致志其母公司国狂嘉实业19候97年度合树并利润表中相虚增48下80万元经疮营利润，从戴根本上改变拥了国嘉实业竖的经营成果祖，公司经营镇情况一举由轰亏损转为盈狭利。当然，波如果公司到窑1998年浓年底，完成弦了销售合同替要求的软件屋开发，并且自将货发给对宿方，那么这樱笔收入就应峰该被确定为槐销售收入，添这样，就可滥认为公司的折收入是真实况的，只是提锦前确认了。距2．腰2003年唱9月22日阀电上海证券其交易所宣布庄，上海国嘉亏实业股份有竞限公司自2挡2日起终止闪上市。这是而自鄙2001年级4月23日路以来，从沪拦市退市的第膝四家公司。聚上海证券交幸易所发布公纺告说，上海榴国嘉因20铃00年、2狠001年和考2002年披连续三年亏循损，公司股术票于200护3年5月1爹9日被暂停瓶上市。20薯03年8月膜30日，上本海国嘉披露明了2003吹年半年度报狂告，但未在务规定的期限纳，即半年度跌报告披露之泡日起五个交溪易日内，向春上海证券交穗易所提交公稠司股票恢复掠上市的申请胡。石根据中国证埋监会《亏损叫上市公司暂摸停上市和终榆止上市实施搂办法（修订煎）》《上海帅证券交易所遭股票上市规末则》（20边02年修订枝稿）的有关炼规定，以及婆上市公司专悲家委员会的痰审核意见，哀上证所决定厘上海国嘉公棉司股票终止围上市。钟案例十六慈贵州茅台资掏产负债表分麦析爬1）货币资使金：十分充耗裕，货币资共金占总资产傻的45.5街%；驳2）应收票赵据和应收账妄款：应收票应据上升较快面，应收账款康保持稳定。鹅说明公司接表受应收票据刊的结算方式简，应收票据号的资金回笼逗比应收账款疤更有保证；尊3）存货：屠2001-烛2003年软每年以2亿织～3亿元的清速度增加，丢2004年休增加4.7贸亿；扇4）短期投万资和长期投票资：短期投赞资一直为零像，长期投资络为400万晚元，说明公帐司对外投资断较慎重；解5）固定资究产和在建工健程：固定资幼产2004方年比前几年栋有较大幅度湖地增加，在访建工程持续渡保持较高水贵平，说明公顿司正在加大踏基建的投资传，为扩大产闯能作准备；走6）其他应梅付款：此块吓主要是收取袜的经销商的取押金，这一贫指标连续两凭年稳步上升搭；掩7）预收账酷款：这一项果主要反映的汪是收取经销灌商的货款，笑但没有发货柿和确认为销见售收入，此渴项指标一直始呈现上升，俊这两年上升齐速度加快。尊说明产品非嫂常畅销，经萌销商必须先息付钱再拿货斜。益8）负债：盾公司没有短江期借款和长谱期借款，负呢债均为不用甚负担利息的远流动负债（疼预收的账款致、收的押金痰、应付工资晃、应付福利退费、应交税抽金等）。脏9）股东权殿益：每年以茄3～7亿元驼的速度增长额，表明股东燕所属的权益献资产快速增切值。其案例十七尸经销商会计丈报表解读汤此经销商流箩动资产所占表比例最大，否而固定资产临较少，正是放经销商典型哗的特点。在藏流动资产中芝，存货是其拆重要部分。令预付账款是虑预先支出的态贷款部分，烧也要记入流皆动资产。无乡形资产一般品用于上市公新司，对于还绣没有太多品仰牌概念的经申销商而言，投无形资产几犬乎为零。皆流动负债的援各项目都比今较好理解，怠预付账款记货入流动负债感，是因为客龟户给你先期派打入账款但青并没有收到乌货，因此也么应算作负债井。至于长期填负债，没有匹特殊情况，拳经销商很少晒出现长期负大债。妖当然，单纯益靠这些面上跳的数字还不身能看出问题掘的实质，我籍们还需要对内这些数据进舟行一些简单威的分析。占首先看看企切业的实力，兰这个在表上亡一目了然，葬主要看总资洲产状况和所杠有者权益(屈即净资产)轮。监其次可以透药过资产负债灌表反映出企翁业的偿还债概务能力，常比用两个指标泰：春1．资产负姐债率。它反宿映企业资产柏中负债所占腔的比重，资幻产负债率的巨公式为：腥资产负债率帆=负债总额葛／资产总额亏×颂100％粗资产负债率咱用来衡量企品业中长期的码偿债能力。绵资产负债是估个较难分析蛋的指标，按葱照常理，该循比率越小，翅企业长期偿陷债能力越强诱。但透过资乳产负债率也揪能够反映出枝企业对于未抹来业务发展宅的信心。赖有一种观点露认为，如果染企业资产负唉债率过低，赢则说明此企嗽业借不到钱姥，或者对业守务畏惧不前凤，未来前景妈肯定存在问烫题。当然也郑不宜过高，真否则每天都杀举债过日，温抵抗偿债的罢风险就低。增上例中的资泻产负债率为梳：400／素570妨×岗100％＝葛70.1％碑，可以看出拌它的资产负申债率是很高品的，说明此你经销商主要克靠债务来维续系业务发展谣，较少使用拒自有资金。裂2．流动比纱率。反映企懒业流动资产撕总额和流动废负债比例关躲系的指标。题其公式为：迅流动比率：偿流动资产总百额／流动负宴债总额科这个指标主钞要是衡量企数业短期偿还炉债务的能力徐，因此只考符虑流动资产裤和流动负债寄。企业流动扩资产大于流虹动负债，流别动比率>1售，表明企业俘偿还短期债昼务能力强，享企业流动资隆金小于流动里负债，则流赤动比率<1晕，表明企业寄偿还短期债攀务能力弱。句这个指标根务据行业的不斗同而异。该福经销商流动锯比率为：5计60／40死0；1.4第，这个值大日于1，偿还蹄短期债务能当力较强。泥对于经销商堂而言，由于芬固定资产和墙长期负债较曲少，因此资肌产负债率和退流动比率所乞表达的含义给可以看做是佛一致的，只哲是两个指标生的公式分子汪、分母位置冠不同而已。划损益表：2农005年究条竟获利多少端在经销商看迁来，损益表俯应该是决策挣人员和销售粉人员最为熟怨悉的一张表雀，因为决策写人员最关心皇业务收入，顽而那些需要敬对利润负责缘的销售人员辆则经常讨论材“还是否赚钱、秀赚多少钱似”烈。斩损益表涉及现三个重要要轰素：收入、府费用、利润幻。利润=收茧入-费用，妥即：收入=读利润＋费用割。切其中，主营笑业务成本就贤是常说的进榨货成本，毛触利润指的是献没有扣除各兰种费用的利贞润，在毛利睬润扣除各种总费用之后，奏就得到了税趴前净利润。诱而各种费用铃包括了企业面的各种开支信，例如人员悦费用，市场絮费用、管理粱费用等等。以用税前净利戚润减掉所得喇税，就得到否了此经销商格最后的净利纺润。在本例墓中所得税按谦照33％交遥纳，即为：纸200淋×赖33％＝6赖6万。净利妨润最后为；直200－6淡6＝134求万。林透过损益表揪，我们能够愉得到一些对助于企业而言迅非常重要的杨指标。钉销售毛利率躬是损益表中词重要的指标葬，它的公式盈为：重销售毛利率土=毛利润／谋业务收入哄×限100％尊在本例中的逼手机经销商夹销售毛利率搜为：500登／400涌0＝12.信5％绿销售净利率徒和销售毛利材率最大的不庙同是扣除了糊各种费用成戴本，将企业厨真正赚取的爷利润呈现在睡面前。销售析净利率的公驾式为：愈销售净利率川=净利润／害业务收入碑×砍100％屡由于每个地叙方会针对一伸些企业给予狗所得税优惠制等条件，所包以每个企业服交纳所得税放的税率并不市相同，为了决方便统计，摆很多企业比听较喜欢用税焰前净利率来缠做预测和统行计。唯销售毛利率黑和销售净利夫率是考察企芹业获利能力茂的关键参考暑指标。但由插于产品不同血，每一种类滤型提供的毛追利率是有差答异性的，不购同类型的产某品不太具备意可比性。滋现金流量表列：真金白银忧的价值皇如果没有信己用体系，那雹么资产负债葱表和损益表脸就足以反映夺出一个企业换的基本面貌值。但现代社探会大量使用植信用政策，眨因此损益表求中的利润不吵再代表企业邀拥有相同数浑量的现金，劲也就是说账榆面的利润跟排账户里的钱堤是不相等的选。蚕这是因为损周益表是按照摘权责发生制哥记账的。所懒谓权责发生鲁制就是在记适录收入时，溪无论是否收洪到了现金，僻都在账面上冬记录你产生勒了收入；在君费用支出时优，无论是否爱真的把钱花愿出去了，都牛必须记录费夹用产生了，亏所以实际现翼金跟账面上盆的现金不对强等。棵因此，我们熔不得不通过付第三张表，到把资产负债倚表和损益表肝联系起来，欲这就是现金描流量表。与敬前面不同，藏现金流量表骤采取收付实脊现制，即只岛有真正发生遍了现金流入扎、流出时才社予以记录，仪其关注的是敢现金收支情冰况，因此现史金流量表也受是比较难作妹假的一张表谷。当现金流量表犁反映的只是榜企业一定期觉间现金流入招和流出的情猴况，它既不缎能反映企业卵的盈利状况概，也不能反洋映企业的资伪产负债状况禁。但由于现斗金流量表是俱连接二者的耗纽带，利用来现金流量表疗内的信息，辽通常能够挖汁掘出更多，弃更重要的关景于企业财务誉与经营状况阅的信息，从能而对企业做叨出更全面、鸽客观和正确推的评价。拔实例指标分每析创现金流量表绕将资产负债苍表和损益表饱联系起来，按可以发现一叶些有趣的等仙式，而这些咐等式正体现辅了现金流量畜表的苗“贵纽带长”补作用。废公式一：现墓金净增加值歉=期末货币案资金－期初劫货币资金，筒即64=2故00-13泡6。说明资剥产负债表上劝期末期初的抄现金差异，液等于现金流铜量表的现金姜净增加值。梳公式二：现磁金净增加值弊=经营活动静产生的现金赌流量净值十厉筹资活动产毯生的现金流膝量净值十投觉资活动产生颈的现金流量裹净值，即6绩4=64＋祝0＋0。丘投资回报率史：算净利不搜算毛利谅投资回报率呜简称ROI劫(Retu裕rnonl璃nvest哥ment)田，指的是一俭个企业投资伞的回报百分羡比。用通俗幅的话表达就浮是企业投资沈了多少钱，从赚回多少钱削。翅投资回报率袋需要以时间致为衡量单位级，兼“倚月逮”彩和季“疾周默”尖都不太适合补表达明确的愧投资回报，墙而茫“岩年致”职是一个公认桨的时间单位亮。因此我们拍默认的投资扁回报率都是僵平均每年的裤投资回报率累。惰在使用RO捉I的时候，绿需要用准确劫的语言去定痕义利润的概北念。所谓回坏报，当然是来指最后净赚除或者净亏的隙部分，因此潜投资回报率忆公式中的利霉润严格定义桑为净利润，驶即：究净利润=毛营利润-运营昂成本-税金跑厂商、经营足单个品牌或摘者产品的经题销商、经营但单个品牌或酸者产品的零朱售店非常容钻易统计出净泽利润，因为呈其成本不需正要几个品牌由或产品分摊党。但如果某昂个经销商经钱营多个品牌店或者产品，室就很难将其盗中的一个品蝴牌或者产品叼的成本从总毫成本中提取童出来，也就制很难计算出疾此品牌或产劝品的净利润凤。因此，很段多行业的分泉销领域，都是喜欢使用更免为简单的毛积利润：毛利赛润=业务收纤入-进货成茄本，即"投愿资毛利回报到率"。钟不幸的是，牙很多人经常放混淆了投资知回报率和投项资毛利回报回率两个概念忙。有一些上户游供应商也欧经常用投资便毛利回报率棉来偷换投资事回报率的概族念，用以说芬服下游客户秃。蓝“趴资金周转速尤度扛”脚中的训“掌资金壶”转可以理解为酬“蓄营运资金佳”歇。经销商不扣存在生产过盗程，所以营骆运资金核算渠相对简单：满资金周转率网=主营业务息收入／平均错营运资金座经销商的营气运资金主要祥依靠现金流热，其资金周广转率取决于跨业务收入和颂现金周转时瘦间，即取决泥于业务收入改、存货周转伯天数、应收滥账款周转天随数，应付账享款周转天数抗。伯资产负债表咬是企业财务灌状况的瞬间庙写照，而损严益表则是企害业某一段时胸间内业绩反怒映，因此很季多人将资产足负债表比喻梨为企业的一币张快照，损夜益表是反映蚂企业的一段籍录像。从这狼个角度来说舞，损益表的燕编制必须基楼于某一段时讨间，以了解音该段时间销丽售额是多少盾、赚了多少之、亏了多少喉。便案例十八吨会计报表阅兴读分析综合拉实例（略）捷第三章企沈业盈利能力隙分析忍案例一净乒资产收益率恰分析章上述两家公还司，除了A谱公司运用高抹财务杠杆，码而B公司是帅完全的权益冒筹资外，其倚它方面均完酸全相同。因异为这两家公邀司除了资本丰结构外都相已同。A公司泄的净资产收泊益率是18径%，反映了牛它广泛地运王用了财务杠旅杆，同时，脂B公司的零暮杠杆定位产腾生了一个更弓低但质地更禽好的7.2位%的净资产谷收益率。资渣产收益率则孟出现了偏差易，这是由于寇A公司极大踢地使用债务赏而遭到惩罚倚而B公司未圈受影响。耻案例二净脏资产收益率士分解分析络数据显示，反2000年窗到2001维年，公司的止净资产收益忍率大幅度增渡长，由5.拜12%上升森到11.5陶4%，上升东幅度达12跨4.6%，钳这得益于公弟司销售能力倍、资产管理鼠运营能力的恒增长，以及喂负债的增加弟，但这3方裙面的贡献是啊不尽相同的帅。权益乘数延的增长率最肃大，由2.击18上升到灌2.95，摘达到了35竹.32％，葛说明公司通锦过大幅举债播有效提高了稳净资产收益祸率；其次是橡销售净利率断，由4.9渴8%上升到绩6.72%牌，增长率为桌34.94梳％，公司的滚盈利能力提惧高较快。而优公司的资产阅周转率一直坐是比较低的红，虽然这可雷能和公司所范处行业有一译定关系，但驳从1999持年到200坟1年，这个馆比率从未达耕到过60％铺，说明公司张的资产管理蜂和运营能力晃尚需提高。燃这里有一个前很关键的事思实需要指出止，即虽然公惊司的净资产亮收益率和销圣售净利率这晋两年一直在阿增加，但具摩体原因是不贿同的，公司拐的销售净利没率增长幅度鸟由上一年度条的112%骗，降至今年错的34.9奔4％。与此枯同时，公司找的负债增长歇速度却大大床增加，从2遇000年的沸10.1％丑增加到了今曲年的35.申32％。由炭此可以得出隙结论，公司夹的净资产收输益率虽然大该幅增加，但尖这种增加很测大程度上来柔自负债的增卵加，而非公锅司自身获利鹅能力的提高鼓。碍案例三天虾康生物毛利尚率分析辆1.根据表宇中数据，计劳算天康生物商各产品的毛望利率见表葬天康生物产厕品毛利率克项目厅2006府2005泳浓缩饲料收版入像6.04的10.38朽预混饲料收搭入租41.81逐42.22载配合饲料收猴入跪8.56赛7.18棍饲料收入小旺计箱10.38另10.52碌兽用生物制剑品断59.17杨61.48烦续表滚项目辫2006忘2005降兽用化学药三品俩3.06饱17.98智兽药收入小笼计缓56.72候57.75灾胚胎移植收恩入堡53.95驰63.30附牛奶收入芹6.12意19.66郑种猪、商品架猪收入讨7.59桶7.61勺饲料添加剂沟46.82酸52.46禾合场腐计假21.51肢21.74刮2.200返5年公司毛游利率最高的谨是胚胎移植筋，毛利率达脾63.30旷%，200柳6年虽有下于降，但仍达蝴到53.9鲜5%，居较狭高水平。2它006年公港司毛利率最潜高的是兽用咳生物制品，辰高达59.慈17%。必3.200阀6年与20迷05年相比施，公司牛奶汉的毛利率变坚动最大，由泼2005年判的19.6称6%变为2循006年的够6.12%唯，这一变动冠比较合理，撒因为200放6年，蒙牛叼的高端产品候“光特仑苏钳”夏也不过达到盗10%而已姿，而本公司君2005年肝牛奶的毛利膏率竟然达到艺19.66府%，显然有泰些偏高。疗兽用生物制迟品的毛利率队呈增长趋势榜，2003构年、200逼4年、20誉05年和2将006年分句别为52.按92%、5州8.28%潮、61.4膛8%和59寄.17%，增增长原因主达要是兽用生循物制品GM德P车间建成滨后，生产效滑率提高，使匀产品成本下润降。港兽用化学制赏品的毛利率擦呈下降趋势盗，2003纷年、200催4年、20悔05年和2播006年分货别为23.短65%、2砌6.93%乘、17.9米8%和3.坦06%，其杰中2005塑年、200汤6年毛利率行大幅度降低衰的原因主要续是由于控股淘子公司天康敞药业由于不嚼具备GMP你生产条件，近于2006涨年停止生产时；而公司生搅物制品事业恨部兽用化学叶药品GMP泽车间于20联06年3月渠开始试生产泳，2006裳年上半年的迁生产状况尚年处于逐步稳兄定的过程中海，致使兽用尸化学药品产色品质量大幅汉度降低。哥4.兽用生设物制品是应浓用天然或人蓬工改造的微雪生物、寄生共虫、生物毒指素或生物组献织及代谢产凑物为原材料芦，采用生物孩学、分子生菊物学或生物音化学等相关骗技术制成的愚，用于动物小传染病和其牌他有关疾病务的预防、诊料断和治疗的旨生物制剂。船包括疫（病痛）苗、毒素特、类毒素、枪免疫血清、脖血液制品、昆抗原、抗体乔、微生态制罩剂等。我国爷兽用生物制前药虽然才有鸟十多年的历疫史，但发展吉迅速，品种析和产量不断兴增加。据不尸完全统计，乳2003年纺全国38家细企业生产的外兽用生物制仪品有82种取，产量达5劳04.2亿赞头（羽）份脸。在动物疫愉病防治方面猴，兽用生物食制品起到的吴作用是无可索估量的。但愈应该看到，很兽用生物制袍品在显示其黎巨大威力的盾同时也带来欺了重大安全进隐患。为有弊效控制兽用肌生物制药安协全，我国对把此实行双重洲许可证制度字，即生产许箱可证制度和级产品批准文床号制度。据剃此，兽用生态物制药企业国必须获得国孕务院兽医行烈政管理部门眼核发的兽药罢生产许可证纺并获得相应有产品批准文却号后方可生哨产。另外，焦根据农业部每相关规定，满2005年钞12月31所日宗之前，全国呼所有兽用生钢物制药厂必阿须通过GM践P（药品生涝产质量管理捷规范）认证冠，否则取消过其生产许可篮证。因此，子取得GMP冈认证，就成泥了打开生物声制药之门的怒钥匙。炊我们可以发制现，天康生鱼物的饲料产出品近三年平临均毛利率略齿高于可比上岭市公司近三诚年平均毛利岩率，兽用生法物制品毛利同率与可比上割市公司相当全。荒案例四贵酸州茅台盈利钻能力分析1～2.腔2003年拜一季度掌二季度情三季度盼四季度隶全年的主营业务收圆入或7.34逢2.75均5.44蛾8.48子24.01秃主营业务利假润枪4.77予1.73潜3.31敢6.33棋16.14库营业利润餐3.41州0.69渴1.84突3.8约9.74雕利润总额瓣3.41号0.71秋1.85佳3.81附9.78蹲净利润届2.18艺0.35再1.02稍2.32袄5.87棉主营业务利奇润率雪64.99肆62.91怒60.85锹74.65妄67.22严营业利润率描46.46怀25.09屯33.82恶44.81睬40.57伏净利润率茄29.70赛12.73礼18.75肆27.36阻24.45稻2004年巡一季度坐二季度挑三季度牺四季度启全年佣同比涨幅（隔%）辞主营业务收蔑入顾8.53梯4.61场7.56逆9.4亭30.1息25.36叮主营业务利融润姐5.82衬3.04低4.96涉7.68奉21.5姜33.21著营业利润艘4.01泉1.69臭3.06扰6.12颠14.88为52.77责利润总额各4.01蛮1.69魂3.06丧6.14占14.9或52.35代净利润勇2.62患0.87宰1.66坐3.05欧8.2叨39.69障主营业务利殊润率火68.23昆65.94洋65.61岸81.70墓71.43堵6.26绍营业利润率币47.01驱36.66痰40.48淹65.11屠49.44料21.86晴净利润率声30.72氏18.87骡21.96普32.45床27.24闻11.43层每股收益绢0.67庄0.22祝0.42留0.78蹦2.09睡7.73乖1）主营业通务收入：主前营业务收入针2004年抬同比增长2楼5.36%份，收入保持获了快速增长勾并呈现较明促显的季节性勉，第一和第辱四季度收入胡明显比第二梅、第三季度俗多，第二季林度收入为全架年最低。2连004年四宜个季度均比喝2003年碌前三个季度浸的收入有所尤增长，增长贯额大约在1纲.1亿至2喇.12亿之鉴间。尤其是潮第三季度的参收入同20筝03年三季枕比增长2.尖12亿，白迫酒销售出现俩淡季不淡的英特点。辱2）主营业呆务利润：2筛004年主拆营业务利润膀同比增长3礼3.13%顽，第三季度济增长幅度最交大，同比增泳长49.4虏0%。主营吵业务利润和风收入同样呈延现季节性变帜化。拐3）营业利稳润和利润总买额：200蹦4年营业利钓润同比增长资52.62很%，营业利沟润的增长快具于主营业务静利润的增长计，说明三项鸦费用的增长巾幅度低于收锄入和利润的编增长幅度，绿费用控制较窗好。利润总桨额和营业利确润基本相等仇，说明公司症没有投资收霉益、补贴收桥入、营业外凤收支等项目仿，利润均来槽自于主业。凑4）净利润衔：净利润累骡计数同比增羽长38.9似6%,第三聚季度同比增捉长65.3析5%。20歼04年第三壮季度净利润获的增长速度响较猛,快于躲全年的平均伐增长速度。逢5）主营业撞务利润率：岭2003年秘主营业务利桃润率在61蔬%～75%妥之间波动，并波动区间较勇大，原因是留第二和第三熟季度是因为携非典的影响张和本身淡季令的影响，2李003年第急四季度主业美利润率猛增扇至75%，方是调高价格妖、非典消除舌、本身旺季虾这三大因素饿促成。20害04年前三缓个季度的主肌业利润率在桃65%～6蔬8%之间波粒动，表现较类平稳，没有潮能延续20王03年第四乌季度75%鸟的主业利润总率，是因为侄原材料涨价络的影响，但辱总体来看，泊公司的主业房利润率仍保例持在合理的拍空间。慰6）营业利柜润率：营业计利润率保持收上升态势并跌呈现明显的驼季节性，第划一季度最高月，最二季度击最低，20淹04年营业帜利润率总体扑水平要高于舟2003年针。2004付年一季度比判2003年尚一季度高0颤.5个百分抬点，但第二徒和第三季度柴比2003梨年的第二、戒第三、四季绕度要高出7练～10个百殖分点。阿7）净利润客率：该项指掩标继续上升泉，2004劲年第一季度塔比2003乘年高1个百歌分点，第二税和第三季度栋比2003科年的第二、跳第三季度要钓高出4～6隔个百分点，控第四季度高社出5个百分更点，200哥4年全年比高2003年捷高出3个百勇分点。长总体来看，混公司的收入暖和利润继续律保持较快的极增长势头，鞭利润率在高防水平上继续锋呈上升趋势责，体现了很退强的盈力能遍力。第三季根度呈现淡季妈不淡的特点也。怎3～4.产谁品毛利率总炮体上表现平压稳，继续保告持很高水平沃，2004督年全年高度论茅台酒毛利喂率比200油3年提高2炊.51个百糟分点，低度丝茅台酒毛利泊率提高0.梦77个百分翠点。翼2006年竞，五粮液公佩司的酒类毛烘利率为52罩.82%。燃2006年控，五粮液高淡档酒经过提氏价，高档酒品的毛利率达恨到69.2袖1%，同比赏增加3.7佩6个百分点桶。启5.贵州茅娇台收入结构做表个折塑毕萍采滔左谅遣扑桥单位：%贫产晓累品潮2001年封2002年甩2003年丑2004年按一季度余二季度绢三季度牺四季度孙全年准高度茅台酒断77.13棉78.15窃80.57拼76.67林86.12株80.95拾84.04琴81.50罚低度茅台酒称19.28抱18.58亮16.07短16.88可11.50钱15.87质11.60亦14.15臂其他酒猎3.58碗3.27毯3.36领6.45拴2.39锹3.17算4.36附4.35垄合逗宴计墨100例100茎100皱100旁100植100奖100存100归1）200叶1年和20朴02年高度津、低度和其信他洒酒所占收入床的比重较稳并定。毙2）200蒸3年、20我04年高度忙酒占主营业晨务收入比重罩逐步提升，费而且在淡季孤二季度高度绪酒占的比重养最大，达到乞86%，说织明淡季中喝容高度白酒的瓶人比喝低度砖白酒的人比信例更高。备3）200军4年迎宾酒范、王子酒等省其拥他插酒的销量较浩小，一般占推收入的3%玩～础5%。宁6.贵州茅跳台2003矛年收入费用蚊结构表单位景：%凑项目坏一季度氏二季度诵三季度训四季度块全年以主营业务收蹈入草100脑100云100荒100节100掘主营业务成丘本锤18.53苦22.18痛19.49弓20.49事19.86帝主营业务税候金及附加匹16.49赚14.91摊19.49衬4.71前12.82盯营业费用鞭13.62筹17.47似18.38忧13.78仙15.20县管理费用挖5.31葡21.19域10.25坦16.37虚12.16鬼财务费用查-0.30楼-0.79星-1.45娘-0.45座-0.67教贵州茅台2樱004年收励入费用结构姐表弄的赢待楚单位：%督项言夺目掠一季度茫二季度陆三季度傅四季度饼全争趁年闭主营业务收扶入场100萄100菌100副100淘100顽主营业务成世本耍17.70鹿17.14岸18.25就17.77竞17.77好主营业务税撇金及附加凡14.07耳16.92蚀16.14稠0.53弹10.80分营业费用昆16.41沃13.02停18.25此4.15悟12.52盈管理费用恰5.65真16.88非8.47阁12.87榴10.33猎财务费用医-0.79致-0.70娇-1.63颂-0.39凡-0.86扭1）主业成撇本：200熄4年全年主衫业成本占主膀业收入比重写在17～1摸8%之间波愧动，表现平树稳，并低于辉2003年灰的2个百分值点；垫2）主业税昼金及附加：畜这一比重通蜘常在第四季技度突然下降什，是因为收尝到退回的消纽费税，20蹦04年的这亦项指标整体纳比2003姓年下降2个挤百分点；东3）营业费定用：第三季锦度的营业费颜用为单季度决次高水平达羊到1.38雾亿元，和第汪一季度旺季丧的1.4亿复元接近，比凡03年三季洪度增加0.恋38亿，说贝明公司当季蠢的营销费用岭投入加大。贤2004年杀全年营销费浴用占比同2置003年比如下降2.6如4个百分点女;循4）管理费之用：管理费呈用控制得较种好，占主业梦收入比重较哄低，200嘉4年占主业趋收入比例同发2003年抄比下降1.防76个百分捧点。奥5）财务费激用：继续表烤现为净利息预流入，20饰04年利息挖收入创出历蒸史新高，达勇2提款599万元丹，说明公司缝货币资金充浩裕。码案例五现谜金回收率分压析（略）桃第四章企厘业营运能力粗分析亲案例一营圾运能力指标哭计算分析（艳略）荣案例二提根升房地产公六司总资产周持转率的空间堵（略）躁案例三隐沉藏在四大周至转率里的运雨营效率（略迷）性案例四S话ONY经销傍商流动资产征周转率为何据降低了?（通略）慰案例五从井周转率到利注润（略）杨案例六不除同类型企业寸的资产周转授率（略）迁第五章企高业偿债能力诉分析车案例一默瞎多克的债务权危机（略）扮案例二短草期偿债能力悄分析笼1.对于上幸述三家公司佳来说，流动朋比率是一样炸的。济流动比率＝丹100裳÷泪80＝1.薪25欠显然，根据者流动比率不送能区别三家迫公司的短期垫财务状况，光这说明流动霜比率相对失典去了意义。饿2.通过计穿算可以得到争下表：链（万元）银A暑B和C静速动资产粱50（10违0-50）荐75（10斯0-25）芬流动负债联80岗80穷速动比率萌0.62财0.94禾我们认为A校公司潜在流静动性低于B哈、C公司，澡B、C公司恋之间没有明唉显差别，它葱们的速动比安率都是0.朱94。对于听大多数业务访来说，如果战1元的流动饿负债都对应氏0.94元透的可用现金持或类资产，爽我们就可以他认为公司处按在安全状态覆。这种公司伍，不用出售相存货，也不神用举债就能狼立即偿还9司4％的流动股负债。如果郊继续观察几译年来的速动飘比率一直变随化不大，就约会提升潜在朽供应商对该亮公司的信心城。孤A公司的速请动比率是0差.62，可记以清楚地看叉出，A公司镇与B、C公考司地短期财助务状况有明龄显的差距。唉3.尽管速踢动比率比流旗动比率更进氏一步，但仍锋然不能将B桃、C公司区膜别开来。我族们在分析流些动负债时不严仅要考虑公归司的流动资肺产和流动负沃债，而且还据要考虑公司项产生的现金脸流能力。浅现金流最简叛单的定义就饲是未经折旧谨的利润。折殃旧只是一种稀记账方法，轻并不涉及现仍金的实际变薯动。如果把送折旧重新计叙入损益表中诞列出的利润粒或营业利润薄中，所得结级果可大致说考明本年度发古生的现金流睬。这样计算病，A、B公屿司的现金流过都是50万祸元，而C公晴司的现金流疯是25万元骑。初要支付应付璃账款的公司猛首先会考虑夏用速动资产体来支付。若果假定存货不行能立即变现纯，那么，公舒司在举债支弃付应付账款干之前，则会燃用经营产生液的现金来支胳付。折在这里，我傲们引入流动喉速动比率指耻标。上流动速动比惰率计算的是巴，以公司产届生的正常水拔平来计算，秤需要多少天兵才能完全付照清应付账款皂。吐三家公司的背情况如下：牢（万元）隐A仿B就C寒流动负债颠80屋80长80守减洒速动资产霞50圣75坏75拼30犯5浅5武除以粉现金流乳50圣50唱25肌0.6躺0.1轨0.2肤×团365撑天数菊219线36棋73亿如果除了速遥动资产外以情，经营产生劝的现金流是喇唯一的资金模来源，那么任，A公司要肺用219天销；而B公司塑要用36天迟；C公司要殖用73天。鉴假定这三家悟公司属于同炎一行业，仅皇以偿付应付非账款的能力妥评估的话，场则外界对B鹊公司的信心死最高。探案例三看酒不清的负债奇1.山航B膜的表外融资务主要来自售篮后经营性回咬租和经营性观租入固定资倾产。从20躁03年到2肌005年，钞具体表现为夺2003年莲经营租入2体架B737散—位300飞机胞，售后租回乓（经营租赁芽）4架SA荡AB340凝B飞机及相艘关航材设备始；2004趣年售后租回早（经营租赁各）2架CR喷J结—研700飞机耐；2005郑年经营性租抓入3架B7井37窝—筝800飞机挑（1架投入凳运营）和2柔架B737姐—女300飞机吊的协议（全涝部投入运营权）。站2003年虫售后租回交看易，交易价避格为180剃000毒000元，漠如果全部收量到将会产生疑1.8亿元难的处置固定吵资产现金流风入。而20啦03年年报萄中对该笔交胖易货币资金趣的收入及其焰产生递延收聚益的情况没葵有披露，只肠能从现金流赖量表中看到妖2003年条处置固定资膀产、无形资尺产和其他长废期资产收回丑的现金净额谈接近1亿元蝇。2004虾年售后租回央交易，总金卫额为5亿元反，按报表中阶所述已经全纺部收到。而明2005年屡处置固定资背产、无形资克产和其他长凑期资产收回舅的现金净额佣高达5.0盈5亿元。可谅见两次售后堵租回交易都欠对当年该公肠司维持资金辉链顺畅做出梢了较大的贡陶献。对比售似后经营性租体回，单纯的啄经营租赁这碍种表外融资笼形式在初期瞒不会为企业追带来大量的林现金流入，带但是它为企绩业省去了初杀期购买固定棍资产的一笔计巨大的资金骨投入。渣对于这些表墨外融资所产咳生的负债，迅尽管报表附光注中关于经着营租赁付款仪承诺的表述带，但是应付轰经营性租金扇是综合列示朽，并且只反项映不可撤销轧经营性租赁零最低付款额臭，因此对于援表外融资所朽引起的负债退总额以及这泡些负债的资揭金成本却很颤难单纯从报香表分析中得倍出结果。例缓如，200滔3年飞机及脊相关设备不拢可撤销经营飘租赁的最低笑租赁付款总郊额年末数小吧于年初数，夜很难判断2惨003年表镰外融资事项盟产生的负债痕是否包含在艺其中。另外惊，山航B在职2005年名半年报中没黄有披露最低艇经营租赁付亮款承诺。图表内融资如悬借款购买固秋定资产和融恭资性租赁，蒙其相关的资向产和负债都丹在报表中反索映，并且纳希入各种财务纺指标的计算遭，在报表附万注中对负债辽的细节还要钉进行说明。躬而表外融资划相关的资产塔和负债只在裳报表附注中装概括说明，扎财务分析中丰使用的各种诊指标（包括夏偿债能力）欧一般不考虑拒表外融资项骨目，即表外间融资带来的郊如租金支付球等未来负债序在财务指标修中很难得到引反映。蛾2.山航B井从2003狭年开始采用委的表外融资贪措施与其面葡临的一系列边内部和外部另问题时分不喇开的。20滑03年由于牌“达非典在”拜疫情的影响贿，整个航空黄业的经营都室面临巨大的够困难，主营凳业务收入锐帮减，经营性砌现金流入量汤呈现出入不叔敷出的局面邀。此时山航塔B采取售后触租回的措施肝，带来的现疼金流入可谓烛雪中送炭。遥2003年凯年末，山航典B流动负债豪大幅增加，舅总额达24搏.9亿元，桨2004年拿该公司必须幼尽可能筹资轰偿还到期流仔动负债。另门外，200汗4年山航B此有大笔的飞就机采购计划隙，同样面临芦巨大的资金捆需求，此时下该公司其他嘴发明的融资创受限，如不舱满足发行债拥券的条件，阅于是公司已港发明寻求银编行借款（包猫括抵押借款浪）；另一发夺面又采取售卸后租回方式馆，获得了5龄亿元的现金芝流入，解决狂了融资问题漂，同时还不宴影响企业的案经营。裙山航B采用易表外融资方撑式引入固定陷资产，与公茶司的机型结逮构不合理等龟因素有关。会由于受资金锄限制，公司喜不可能在短涌期内大量自洋主购买以调信整机型结构纵，只能通过抬经营性租赁轻等方式来满夜足需求。2胞003年山适航B转租1养架CRJ2统00飞机，乎售后回租4洁架SAAB突340B飞喷机（200谋4年退租）帜，以及通过区表外融资方漂式引进安全挨性高、经济倡性好的B7屿37耽—船300飞机题。以上措施胃都可能是从鉴调整机型结砍构、增强山掩航B安全保庸障能力和提杯升经营业绩闻角度考虑，盗而且也在一镇定程度上帮汪助山航B走溪出亏损困境僻。蛋虽然山航B插通过经营性裁租赁和售后瑞经营性租回秒等表外融资币方式解决了护这些问题，旅但是这些措因施从某些方炎面看只是暂去时解决了表旨层问题。由吴于剔出了表税外融资产生稻的负债，这竞些措施使报始表中反映的渐资产负债率穴等财物指标运得到优化，饺但并没有解警决该公司面捐临的资产负晴债率过高、堪财务风险较脂大、偿债能洲力较低等深岭层次问题。挖例如，从2受004年报腾表中得知，鸟山航B在2仙004年提晋前中止了4善架SAAB脱340B飞重机及配套航丑材的经营性勾租赁协议，德为此山航B为支付了12度67937元3元的赔偿印款。对于这词个事项，山骆航B在报表铃中没有解释勉原因，可能恭是根据市场积状况调整机遮型结构的结絮果。但这一筑事项说明表狮外融资也面殃临风险，其线可能承担的彼负债不但包腔括租金支出绪还包括未来狐的违约赔款利，而这些债吊务都没有纳擦入到报表中缠，在附注中嫌的反映也不丽全面，因此黑相应的财务井风险没有充模分体现，可灰能会导致企科业管理者和此投资者盲目奸乐观。如果运不加节制发穿展表外融资峰，潜在的财库务风险会越怨聚越大，对要企业本身以进及股东等利自益相关者都事会带来危害蔽。例如，在线安然事件中完，安然公司喊就是通过与柜特殊目的实新体之间错综哭复杂的关联淹交易来达到概转移、隐匿赢负债、粉饰如其本身财物吧报表的目的旨，最终导致桌众多投资者托遭受无法挽张回的巨大损铅失。缓对于山航B全要解决资金居需求以及内爷部机型结构秩不合理等问编题，不仅要雪优化债务结顽构、改善财开务状况以及往提升