第四章第三节

主要内容第三节工程项目方案经济评价评价方案类型单一方案（独立型方案）经济评价互斥型方案经济评价其他多方案经济评价1第一节备选方案及其类型一、评价方案类型1、独立型是指各个评价方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。

2、互斥型是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比选方案中只能选择一个方案。

3、互补型4、现金流量相关型5、组合-互斥型6、混合相关型2二、单一方案（独立型方案）经济评价1、静态评价投资收益率、静态投资回收期2、动态评价NPV、NAV、IRR

从三者的计算公式及含义可知三者的评价结果是一致的，因此只需检查其中一个指标即可。3三、互斥型方案经济评价包含两部分内容：绝对效果检验：考察各个方案自身的经济效果相对效果检验：考察哪个方案相对经济效果最优4（一）互斥方案静态评价1.增量投资收益率法增量投资利润率即增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比。①同时投入使用、相同产出量(I表示投资额；C表示经营成本；A表示年净收益额)

若则取方案2；若则取方案1。

5②同时投入使用、不相同产出量方法一：用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算。方法二：用扩大系数计算（以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量）62.增量投资回收期法当各年经营成本的节约或增量净收益基本相同时：当各年经营成本的节约或增量净收益差异较大时：7其判断准则是：Pt<Pc时,投资额大的方案优；Pt>Pc时,投资额小的方案优。例1：已知两个建厂方案A和B，A方案投资1500万元，年经营成本为300万元；B方案投资1000万元，年经营成本为400万元。若基准投资回收期为6年，试选择方案。解：

应选择方案A

但是，若两个比选方案的产出不同时,就不能直接用上式来进行判断。必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行比较。设方案的产出为Q，则计算公式为：83.年折算费用法

式中：Zj为第j方案的年折算费用；Ij为第j方案的总投资；Pc为基准投资回收期；Cj为第j方案的年经营成本。方案评选时，年折算费用最小的方案为最优方案。4.综合总费用法方案评选时，综合总费用最小的方案为最优方案。9。例2：现有A、B、C、D四个产出相同的方案，A方案的期初投资为1000万元，年经营成本为100万元；B方案的期初投资为800万元，年经营成本为120万元；C方案的期初投资为1500万元，年经营成本为80万元；D方案的期初投资为1000万元，年经营成本为90万元。四个方案的寿命期均为10年。试比较四个方案的优劣。10解：各方案的综合总费用分别为：SA(总)=1000+10×100=2000(万元)；SB(总)=800+10×120=2000(万元)SC(总)=1500+10×80=2300(万元)；SD(总)=1000+10×90=1900(万元)各方案的年折算费用分别为：ZA(年)=1000/10+100=200(万元)；ZB(年)=800/10+120=200(万元)ZC(年)=1500/10+80=230(万元)；ZD(年)=1000/10+90=190(万元)从计算可知，D方案的综合总费用和年折算费用都是最小的，所以D方案最优，应选D方案。11（二）互斥方案动态评价1.互斥方案计算期相同时方案经济效果评价（1）净现值法或费用现值法（2）净年值或年成本法12（3）、增量内部收益率法就是指两方案各年净现金流量的差额的现值之和为零时对应的折现率。即满足下式的折现率：上式也是一个高次方程，需要通过内插法求解。设两个比较方案是A和B，A方案是投资额大的方案，B方案是投资额小的方案，对应其自身的内部收益率分别为IRRA、IRRB，则计算增量内部收益率的公式为：13两个比较方案的增量内部收益率：当i0≤ΔIRR时，NPVA>NPVB，A方案优；当i0>ΔIRR时，NPVA<NPVB，B方案优。即用ΔIRR判断方案和用NPV判断方案是一致的。

14例3某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000元，每年的净收益为1400元；A2期初的投资额为10000元，每年的净收益为2500元；A3期初的投资额为8000元，每年的净收益为1900元；若年折现率为15%，寿命为10年。试用增量内部收益率比选方案。解：经计算，A1、A2、A3方案的内部收益率分别为，IRR1=25%,IRR2=21.9%,IRR3=19.9%A1、A2方案的增量内部收益率方程式：ΔNPV(A2-A1)=(2500-1400)(P/A,i,10)–(10000-5000)=0取i1=15%,ΔNPV1=520.68(万元)；取i2=20%,ΔNPV2=-388.25(万元)用同样的方法，计算A1、A3方案的增量内部收益率为ΔIRR(A3-A1)=10.64%A2、A3方案的增量内部收益率为

ΔIRR(A2-A3)=28.66%由于ΔIRR(A3-A1)<i0=15%<ΔIRR(A2-A1)<IRR3<IRR2<IRR1，所以A2方案最优，应选A2方案。

15第二节多方案比选的常用指标上例中，各方案的净现值相互关系示意图如下：16（4）净现值率法2.计算期不同的互斥方案经济效果评价（1）净年值法（2）净现值法1）最小公倍数法。取备选方案寿命期的最小公倍数作为分析期，假定备选方案可以在其寿命结束后按原方案重复实施多次。2）研究期法。据市场预测一个研究期，一般以互斥方案中年限最短或最长方案的计算期作为研究期。173）无限计算期法当时18第四节寿命期不同的方案的评价与选择

1、年值法年值法最为简便。年值法使用的指标有净年值和费用年值。设m个方案的寿命期分别为N1,N2,N3……Nm,方案j在其寿命期内的净年值为:

NAVj=NPVj(A/P,i0,Nj)=净年值最大的方案为最优方案。例4：两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如下表所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。方案A、B的投资和净现金流量（单位：万元）

年份

方案01~34~67~9A-300708090B-1003040

19第四节寿命期不同的方案的评价与选择解：两个方案的净年值为，NAVA

=[70(P/A,5%,3)+80(P/A,5%,3)(P/F,5%,3)+90(P/A,5%,3)(P/F,5%,6)-300](A/P,5%,9)=36.8117(万元)NAVB=[30(P/A,5%,3)+40(P/A,5%,3)(P/F,5%,3)-100](A/P,5%,6)=14.9292(万元)由于方案A的净年值大于方案B的净年值，所以，A方案优于B方案，应选择A方案。2、寿命期最小公倍数法

假定备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。例5：有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？20第四节射寿命鸡期不同略的方案手的评价吓与选择解：两禽个方案郑寿命期尝的最小他公倍数次为3×念5=1伶5年。为了计还算方便墙，画出弓两个方知案在最宇小公倍揭数内重屡复实施蜂的现金贴流量图城，如图蛙1和图拐2所示孩。500决0血50女00右500朝00险1筛2舞3再4需5驳6帐7者8朋9纪10伯11焦12亲13吊14歌15中年1500涌0辛1500好0舅1500鬼0图1：C龟方案重复胞实施的现听金流量图100描00复100堡00聪1示000笨00泡1叔2盖3馆4蜜5陷6放7味8疲9卧10咐1走1萌12控13忘14雕15200派00么20指000图1：红D方案亚重复实视施的现雀金流量摩图21第四节速寿命痰期不同熄的方案燥的评价阔与选择现在计润算两个粒方案在宁最小公样倍数内身的净现翅值。NPVC=5竿000咳(P/A,8%昼,15乳)-1喊500陈0(P/F,8%里,10霞)-15看000妇(P/F,8%,开5)-1却5000=1手064隶0.8聪5(堂万元)NPVD=1草000呆0(P/A,8%伸,15将)-2荡000蜜0(P/F,8%大,12醉)-200单00(P/F,8%燃,9)恶-2瞒000桌0(P/F,8%殿,6)-20迎000冰(P/F,8%耗,3)骄-20导000=1隔916宅7.7桂1(万秀元)由于NPVD>NPVC，应选择鸭D方案。~~~许~~~旗~~~闪~~~贝~~~涉~~~牢~~~驱~22例6：某城市双修建跨越户某河流的糠大桥，有僚南北两处可以选择蓬。南桥方止案是通过白河面最宽屠的地方，桥巡寿头连接榜两座小骑山，且勒须跨越暂铁路和海公路，所以派要建吊闸桥。其投渗资为25喇00万元军，建桥购地罩120熄0万元摔，年维奔护费2玩万元，疾水泥桥耻面每十年返兼修一次4响万元。搅北桥方案降跨度较小骗建桁架桥即氏可，但需嘴补修附近碰道路，预茶计共需投资15恰00万批元，年领维修费肃1万图元，该葱桥每三大年粉刷一次需藏1.5万兼元，每十煤年喷砂整谎修一次需瞧5万元，购地们用款10铲00万元杨。若利率愤为8％朝，试比较哪个也方案优六越？解：本题蔽所指的方绕案是服务期为按无限的情慨况评价指衫标计算告软件23PC南壤＝25狡00＋纯120焰0＋【2＋泡4（A答/F,叶i,1谈0)】唤/0.去08=匹372扔8.4毒5万元PC北＝性1500居＋100辜0【覆1+1.严5(A/追F,i,机3)+5犁(A/F奔,i,1缠0)】/良0.08混=252肢2.59侦万元故应采用伏桁架桥方根案24第三节麻不同跳类型方遇案的评耗价与选佳择三、其他朋多方案经敏济评价1、现金村流量相关与型方案经摸济评价先确定方僻案之间的天相关性，樱对其现金长流量之间册的相互影书响做出准水确的估计帮，将方案载组合成互顶斥方案，粗计算各互辽斥方案的置现金流量轮，再按互林斥方案的垒评价方法耍进行评价愤。例7：为桌了解决两献地之间的常交通运输啄问题，政毯府提出三秘个方案：映一是在两将地之间建托一条铁路田，二是在墙两地之间军建一条公免路，三是挂在两地之否间既建公盈路又建铁萌路。只上叹一个方案罚时的投资归、年净收扑益如表4荣-3所示调，同时上鸦两个项目颈时，由于抹货运分流袋的影响，子两项目的溜净收益都贵将减少，爱此时总投提资和年净否收益如表秀4-4所丈示。问：躁当基准折喝现率为1症0%时，恰如何决策竖？表4-3反只损上一个项纷目时的现神金流量腾(单位陷:百万元蛮)方案年0123~30建铁路(A)-200-200-200100建公路(B)-100-100-1006025第三节宅不岩同类型方盾案的评价政与选择表4-哀4两挖个项目狼都上的岂现金流鲁量巩(单韵位:百丘万元)解：这是一个言典型的现年金流量相立关型。先缴组合成三梨个互斥方剥案，然后漫通过计算泛它们的净岭现值进行连比较。NPVA=10缓0(P/A,10%数,30)(P/蜡F,10痕%,2歼)-200扎(P/A,10%摄,2)魂-200梦=2选31.9边390贤(百万元援)NPVB=6忙0(P/A,10赠%,3牙0)汇(P/F,10懂%,2凯)-100红(P/A,10%凑,2)盈-100副=1暂93.8烘734夫(百万元扶)NPVA+B=1俊15收(P/A,10恒%,3妥0)田(P/F,10壁%,2彻)-30冰0(P/A,10%伙,2)落-300阻=7乌5.24悬49(绘百万元)从以上计贝算可见，NPVA>NPVB>NPVA+B，因此，祸A方案最睡优，即应忍选择只建受铁路这一画方案。方案年0123~30建铁路(A)-200-200-20080建公路(B) -100-100-10035同时建两个项目(A+B)-300-300-30011526第三节希不悄同类型方村案的评价槐与选择2、资金征约束型方蹄案经济评巴价（1）净牛现值率排米序法就是在计斑算各方案纳的净现值宴率的基础粒上，将各亲方案按净弃现值率从急大到小排红列，然后芹依次序选绩取方案，雕直至所选虎取的方案贷的投资总恶额最大限组度地接近绪或等于投下资限额，疏同时各方货案的净现轧值之和又汇最大为止捎。例8：某地区铜投资预恩算总额恶为80欧0万元草，有A博~J共挣10个窜方案可垄供选择毛。各方隔案的净宅现值和目投资额执见表4稍-5所狭示。若衰基准折肆现率为颈12%慨，那么汽请选择奏方案。表4-驰5互各备库选方案苦的投资荡和净现茄值疾（摊单位：古万元）方案ABCDEFGHIJ投资额1001501001201408012080120110NPV138.21.715.61.2527.3521.2516.14.314.3NPVR0.130.0550.0170.130.0090.3420.1770.20.0360.1327第三节临不渗同类型方勾案的评价敌与选择解:先计算系个方案京的净现葱值率。净现值茫率为：本例只禾有期初迟有投资为发生，萄因此，贡净现值劈燕率直接绪等于净河现值除显投资额涌。净现粪值率的尝计算结冲果见表周4-5氧最后一艺行。现在对秘各方案不的净现岩值率进俯行排序撕，并按均排序计何算累加续的投资搁额和累掏加的净脸现值，低见表4配-6所鸦示。表4-蹦6睁各备哥选方案册的投资吧和净现牲值帆（单罩位：万反元）由于资金杰限额是8御00万元疮，因此，促可以从表递4-6看拜出，应选F、稀H、G、舒A、D、岸J、B七氏个方案，象这些选择下的方案的累加袖投资额顽为76纹0万元敞，小于抵限额投欺资80洒0万元迷。它们的净现值现之和为1活15.7侍5万元。方案FHGADJBICENPVR0.340.20.180.10.130.130.060.040.020.01投资额8080120100120110150120100140NPV27.416.121.31315.614.38.24.31.71.25Σ投资额801602803805006107608809801120ΣNPV27.443.464.77893.3107.6115.8120121.812328第三节鹅不同垄类型方滤案的评性价与选泽择（2）独彼立方案组清合互斥化训法也叫“谢枚列举泪法”，浓就是在顾考虑资创金约束秃的情况舰下，将制所有满浓足资金壶约束的刻可行的擦组合方清案列举贷出来，终每一个凡组合都修代表一敌个相互阿排斥的膊方案。设m为方案逗数，则甚全部所和有可能让的方案款组合为鼓：2m。如m=3，转则有23=8个挡方案组合必；如m撑=4轻，24=16丢个方案组取合。29（1）列莲出独立方被案的所有渴可能组合翠，形成若悬干个新的恋组合方恋案（其肥中包括啄0方案冠，其投聋资为0毛，收益也为彻0）如，则奶所有可碌能组合澡方案(肃包括0袖方案）竖形成互斥虽组合方升案(m秆个独立番方案则妻有2m个组合方耻案)(2)灶每个组料合方案躲的现金追流量为斧被组合词的各独料立方案的券现金流河量的连镰加;（3）将嫩所有的组绝合方案按丽初始投资瞎额从小到雁大的顺序排钩列;（4）花排除总平投资额是超过投尺资资金消限额的星组合方携案;（5）荣对所剩柳的所有姨组合方参案按互绒斥方案奏的比较方法确川定最优掠的组合侦方案;（6）冬最优组从合方案诉所包含劫的独立陪方案即惯为该组独立充方案的眯最佳选塘择。30例9：啄有3个纤独立的步方案A死，B和损C，寿蛮命期皆榜为10年赛，现金日流量如射下表所迷示。基镇准收益禁率为8坛%，投资资寸金限额桥为12孝000保万元。准要求选展择最优险方案。方案初始投资/万元年净收益/万元寿命/年ABC300050007000600850120010101031解：(1解)列出所衫有可能的俱组合方案赛。1——代查表方案被辨接受，0——逝代表方肤案被拒钩绝，32(2)白对每个组雨合方案内派的各独立巩方案的现撕金流量进行碍叠加，作旋为组合方副案的现金搭流量，并按叠加的则投资额从违小到大的怕顺序对组席合方案进行排列绩，排除被投资额饱超过资哲金限制住的组合筒方案(惯A+B遥+C）贸见前表销。（3）按增组合方案方的现金流忙量计算各丙组合方案的净躲现值。(4)抖(A排+C)火方案净绵现值最未大，所止以(A统+C)宿为最优组盲合方案筑，故最历优的选愉择应是斑A和C坦。333.互厘补型方缎案经济痕评价经济上里互补而尚又对称么的方案吊可以结蓝合在一役起作为条一个“亭综合体军”来考左虑；经缠济上互冬补而不年对称的眯方案，幸可以转争化为互柔斥方案辉再按照烤互斥方期案的评瞒价方法主来进行溉比选。34（二）筑混合方步案的比爪较选择混合方案疲的结构类言型不同选迈择方法也冷不一样，分两种兼情形来碑讨论。1.在瞧一组独适立多方纲案中，节每个独件立方案伪下又有巧若干个互斥阴方案的据情形例10，箱A，B两构方案是相钩互独立的常，A方案取下有3个互斥方案姥A1，A2，A3，B方细案下有咐2个互雨斥方案象B1，B2，如何泄选择最敬佳方案洽呢?35上例的一胞组混合方矛案形成的返所有可能肚组合方案镜见下表同。表中段各组合酷方案的绒现金流预量为被组合鲜方案的现禁金流量的议叠加，所拖有组合方案形撤成互斥垮关系，数按互斥祝方案的移比较方若法，确定最俊优组合执方案，黎最优组跪合方案欢中被组焰合的方案即越为该混合枕方案的最织佳选择。节具体方法和过程急同独立方贷案。36序号方案组合组合方案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1B2A1+B1A1+B2A2+B1A2+B2A3+B1A3+B2372.在一水组互斥多哀方案中，皮每个互斥鼠方案下又有若洗干个独立沾方案的情蒙形例11，招C，D是强互斥方案枯，C方案嘉下有C1，C2，C33个独立渔方案，D剑方案下有享D1，D2，D3，D44个独立街方案，如记何确定最敲优方案?分析一链下方案认之间的浅关系，怀就可以于找到确窑定最优方案袋的方法奸。由于坑C，D农是互斥网的，最挠终的选拼择将只会是其欲中之一，区所以C1，C2，C3选择与D1，D2，D3，D4选择互命相没有凉制约，焦可分别疮对这两弯组独立钢方案按独立壶方案选择喝方法确定矿最优组合深方案，然鸦后再按互斥方案劝的方法确废定选择哪怨一个组合刮方案。具吴体过程是全:38（1）对执C1，C2，C33个独立鹅方案，按波独立方案啊的选择方轿法确定最博优的组合屠方案(下尿表)。假顷设最优的望组合方案河是第5个迫组合方案安，即C1+C2，以此作卫