第十一章宏观经济学的微观基础

第十一章宏观经济学的微观基础第一节消费与储蓄一、消费函数理论的发展1．马歇尔的价格决定论该消费函数理论的核心为需求规律，即当消费者的收入不变时，其消费支出仅受价格变动的影响，消费支出根据价格升降呈反方向变化。

2．收入决定论凯恩斯的绝对收入假说认为，实际消费支出和实际收入之间有稳定的函数关系，随着消费者收入的增长，其消费支出也增长，但这种收入增量将引起消费增量较小的变化，即边际消费倾向是递减的。杜森贝里的时空相对收入假说认为，消费具有“示范作用”，消费者消费支出不仅受自身的影响，而且受他人消费支出的影响；并且消费具有“不可逆性”，即不仅受本人目前收入的影响，而且受自己过去收入和消费习惯的影响。

3．预期收入决定论弗里德曼提出的持续收入假说将消费者的收入分为一时收入与持久收入，将消费者的消费分为一时消费与持久消费，其中，只有持久收入与持久消费之间存在固定的比率关系；假定消费者只要有了稳定的、长期性的收入来源，他们的现期消费支出就可以超过其现期收入，也就是消费者可以或能够超前消费。莫迪里安尼的生命周期假说以人的生命周期为线索，强调了消费与财产之间的关系。该假说认为，一个家庭的实际支出在任何时期内都围绕着家庭的生活水平而上下变动，该生活水平总是与其财产水平保持稳定的比例，其财产水平为整个家庭生活周期内可以用于消费支出的预期财产。每个人在每个时期的消费不仅依赖于某一时期的收入，也依赖于一生中各个时期的收入。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

二、凯恩斯的绝对收入理论1．凯恩斯的猜想（1）凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中指出，当整个社会的实际收入增加或减少时，该社会的消费也会增加或减少，但后者的增加或减少不像前者那样快。（2）消费与收入的比率（即平均消费倾向）随收入增加而下降。（3）收入是消费的主要决定因素，利率并不起重要作用。

2．凯恩斯的消费函数

简单的凯恩斯式的消费函数可写成：其中，指自主消费，是维持人的基本需求最必需的消费；是边际消费倾向。在消费函数中，平均消费倾向是大于边际消费倾向，因为：这一不等式表达了凯恩斯在构筑其宏观理论时一条重要的心理规律：当人们的收入增长时，人们的消费也跟着增长，但是消费增长的速度没有收入增长的速度快。凯恩斯就是通过一个消费函数将家庭的当前消费与当前收入联系起来。

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三、费雪的跨时期选择理论

费雪提出的消费模型分析理性的消费者如何作出跨时期的选择。理性的消费者在决定消费多少和储蓄多少时，既要考虑现在，又要考虑未来。费雪的跨时期选择模型说明消费者如何面对收入约束并根据偏好作出消费与储蓄的跨时期选择。假设一个消费者面临青年时期或称一期消费和老年期或称二期消费。用表示一期收入，表示二期收入。该消费者可以借贷（实际利率用表示）和储蓄，因此，该消费者两个时期的消费可以大于或小于该时期的收入。一期的储蓄为：二期的消费为：把一期储蓄等式代入二期消费，得：整理得：上式把两期消费与两期收入联系在一起，表示消费者对跨时期的预算约束。如果为零，两期消费等于两期收入。分析的结论是，消费取决于现期与未来收益的现值。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

四、莫迪里安尼的生命周期理论

生命周期理论认为，人们在其整个生命周期内总是尽可能地从长远的角度来计划其在各个时期的消费与储蓄行为，为的是在他们的整个一生中以最好的方式配置其消费，在青年时期总是为其老年时期的消费进行储蓄。

1．生命周期理论的解释由于寿命期内的消费等于寿命期内的收入，同时每一时期的消费又相等，于是每一时期消费×寿命=年收入×工作年限，即：将上式两边同时除以得到每年的计划消费，它与劳动的收入成正比，即有：式中，为工作年限与寿命之比。

2．储蓄与负储蓄储蓄等于收入减去消费：为退休时期，该式表明，储蓄是年收入与退休期占寿命期的一个比率，如图11-1所示。在每一年中，消费都低于年收入，总消费为（），在退休期内，消费是由工作期的储蓄来负担的。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

图11-1寿命期内的消费、储蓄与负储蓄这一理论的基本思想可以概括为：当人们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较高时，他们就储蓄；当他们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较低时，他们就有负储蓄。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网3．财富与消费函数的推导假定最初人们是拥有财产的，消费者仍按平均方式来安排其寿命期的消费。假定消费者在某一时点，拥有财富量为，其在时点以后的工作期年内的收入为。此时，他预期还要过年，因此，这个人在时点以后寿命期内可能的消费为：根据公式，每一时期的消费就等于：令，则上述公式可以写成：从中可以知道，参数为实际财富的边际消费倾向；是劳动收入的边际消费倾向，即由劳动者现期所获得的收入，不包括租金和利润。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

五、持久收入理论的消费函数

弗里德曼认为：一天的消费决策取决于一天以上的收入，即某个时期（不管是一个季度还是一年）的消费决策，不是仅仅取决于本时期的收入，而是取决于更长时期的收入或持久收入。

1．持久收入的估计持久收入的消费函数可写为：

其中，为持久收入或可支配收入。将持久收入定义为：给定现期收入和未来收入以及现存财富的水平，消费者为保持其寿命其余时期稳定的消费水平的收入。根据上述假定，人们必须估计其持久收入。当人们的收入上升时，消费者必须确定增加的收入是持久性的还是暂时的。可以简单地将持久收入估计为上一期收入加上现期收入变化的一个比例：和分别为现期收入和上一期收入，为现期收入变动对持久收入产生影响的参数，亦即现期收入对持久收入的影响参数。

2．理性预期与持久收入永久收入大致可以根据观察到的若干年收入的数值之加权平均数计得，距现在的时间越近，权数越大；反之，则越小。根据这种理论，政府想通过增减税收来影响总需求的政策是不能奏效的，因为人们减税而增加的收入，并不会立即用来增加消费。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

3．持久收入与动态消费持久收入的消费函数为：现期收入的边际消费倾向为，它小于长期的平均消费倾向。这样，在持久收入的命题中，短期边际消费倾向与长期边际消费倾向（等于长期平均消费倾向）之间就存在着差别。短期边际消费倾向相对较低的原因在于当现期收入增加的时候，当事人不能确定收入的增加是否会持续下去。但是，如果这一增加全部是持久性的，即第二期的收入与本期相同，他就可以认为这一收入是持久收入。对应的图形如图11-2所示。图11-2持久收入与动态消费图l1-2中，为长期消费函数，其斜率为，即不变收入的平均消费倾向和边际消费倾向。短期消费函数为较平缓的曲线。

4．生命周期理论与持久收入理论的结合生命周期理论比持久收入理论更重视储蓄的刺激因素，并将财富与收入一样纳入消费函数；持久收入理论比生命周期理论更注意形成未来收入预期的方式。现代消费函数理论将这两者结合在一起，于是消费函数可以写为：

其中，为可支配的劳动收入。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

六、影响消费的其他因素

在短期内，除了收入，还有其他一些因素影响消费行为，主要有利率、价格水平以及收入分配等。

1．利率实际上，提高利率是否会增加储蓄、抑制当前消费，要根据利率变动对储蓄的替代效应和收入效应而确定。利率如何影响人们的储蓄和消费，要根据替代效应和收入效应的总和而定。低收入者在利率提高时，主要发生替代效应，故利率提高会增加储蓄。就高收入者而言，利率的提高，主要发生收入效应，从而会减少储蓄。就全社会而言，由这些人增加或者减少储蓄的正负总和而定。

2．价格水平货币收入不变时，如果物价上升，实际收入下降，消费者如果想要保持原有的消费水平，其消费倾向（平均消费倾向）会提高；反之，物价下跌时，平均消费倾向下降。如果物价与货币收入同比例变化，则消费不受影响，但是，如果消费者只注意货币收入的增加而忽略物价的上涨，则平均消费倾向也会下降，这就是“货币幻觉”。

3．收入分配消费倾向（包括边际消费倾向和平均消费倾向）随着收入的增加呈递减趋势，因此，高收入家庭的消费倾向小，低收入家庭的消费倾向大。可见，国民收入的分配越是平均，全国性的平均消费倾向就会越小。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

第二节投资行为分析一、投资的结构分析1．净投资与重置投资净投资是指资本总量的新增加部分；可能是正值也可能为负值，其最小值为重置投资的相反数。重置投资是指为了更新现有资本设备所必需的投资，也就是设备折旧，取决于原有资本的数量、使用年限及其构成，与利率水平、收入水平等无关。

2．自主投资与引致投资自主投资是指由心理、政治、人口、技术、资源等经济体系外部因素的变动引起的投资，它不受收入水平、消费水平或利率水平的影响。引致投资是指由收入水平、消费水平或利率水平等经济体系内部因素的变动引起的投资。

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二、投资决策的过程

投资开支由三部分组成：企业的固定资本投资、住宅投资和存货投资。1．理想的资本存量理想的资本存量是指企业在长期愿意持有的资本存量。厂商利润最大化行为在竞争条件下会使得资本的边际产品价值等于资本的租金，即等于资本的租用成本：资本的边际产品价值=资本的租用成本（1）资本的边际生产力“理想的资本存量”要点可以概括为：第一，厂商对资本的需求——理想的资本存量依赖于资本的租用成本和预期的产量水平，即有：第二，厂商会让使用资本的边际成本与其边际收益相等。资本的租用成本越低，对于同样产量的资本最佳使用量的水平就越高。这反映出当资本相对被更密集地使用时，其边际生产力就更低一些。第三，预期产量水平越高，理想的资本存量越大。厂商是根据对未来产量水平的预期或持久产量来计划其资本存量的。现期的产量是在影响对未来产量预期的方式上影响资本需求的。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网（2）资本租用价格的确定先不考虑税收，资本的租用成本由利息率加折旧成本构成，即有：实际利息率=名义利息率-通货膨胀率，故有：当资本租用成本较低的时候，投资支出就较高。但是，在名义利息率较低时，则不一定出现投资支出较高的情况。因为资本的租用成本取决于实际利息率而不是名义利息率。（3）税收与资本租用成本除去利息率和折旧成本之外，税收也影响资本的使用成本。影响资本使用成本的两个主要税收变量是公司收入税和投资税减免。公司收入税基本上是公司利润的一个比例。公司收入税对理想的资本存量没有影响。在存在公司收入税的情况下，厂商会使其税后的资本边际产品价值等于其税后的资本租用成本，以保证资本对利润的边际贡献等于使用该资本的边际成本。投资税减免是从对企业投资支出所征收的税收中减去一个确定的比例。投资税减免减少了资本品的价格，减少了资本的租用成本。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网（4）股票市场与资本成本

托宾是指企业股票的市场价值与资本重置成本的比率。这里的资本重置成本是在现有的产品市场条件下，重新创办该企业的成本。股票的市场价值反映的是股票持有者对企业资产的剩余索取权的价格预期。因此，=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。如果企业的市场价值小于资本的重置成本时，即＜１，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果企业的市场价值大于资本的重置成本，即＞１时，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。就是说，当较高时，投资需求会较大。可以看出，投资是值的增函数。托宾通过值把金融市场和实际经济活动联系起来，推进了传统投资理论的发展。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

2．从理想的资本存量到投资（1）资本存量的调整①可变加速模型概述可变加速模型是关于企业如何设定其调整资本存量速度的理论之一，其基本观点是现有资本存量与合意资本存量之间的差距越大，企业投资速度就越快的一个模型。根据可变加速数模型，企业在每一时期都打算填补合意资本存量与实际资本存量之间部分的差距，以便使当前时期结束时的实际资本存量成为，其中上期结束时的资本存量表示为，合意资本存量与实际资本存量之间的差距为，资本存量调整速度为。根据上述方程，净投资逐渐调整的表达式为：

上述净投资公式表明，当前投资支出取决于合意资本存量与上期实际资本存量两者之差，二者之间的差额越大，企业投资速度越快。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

【例11.1】假定在完全竞争市场中，某企业的生产函数，产量，，资本的租金率，企业产品价格：。（1）计算最优资本存量。（2）假设预期上升到120，最优资本存量是多少？（3）假定最优资本存量在5年内保持不变，现有的资本存量为100，企业会逐步调整资本存量使其接近于最优值，设。第一年的投资量是多少？第二年的资本存量是多少？解：（1）最优资本存量是指实际使用资本量的边际成本等于该资本的边际收益时决定的全部投资量。根据最优资本存量决定公式有：

将和代入生产函数可得，将代入最优资本存量决定公式，可得最优资本存量。（2）假设预期上升到120，按照同样的分析方法，将相关数值代入最优资本存量决定公式，可得最优资本存量。（3）由（1）部分计算可得最优资本存量，现有的资本存量为100，则两者的缺口为200（）。因此，第一年的投资量。第一年后，资本存量为160（）。因此，第二年的投资量。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网

（2）投资的时间因素与投资税减免暂时的投资税减免对投资率的影响大于在相同时期内同量的持久投资税减免对投资率的影响。其原因在于：如果厂商知道投资税减免是暂时的，他就会挤压其投资于现期，以占有高减免的优势。如果存在投资税减免的持久性变化，那么，理想的资本存量就会上升，并且会有更多的投资，但却不会有太大的投资量。正是由于这个原因，有人提出将投资税减免的暂时变化作为一个高度有效的反周期的政策措施。然而，这却不是一个简单的政策工具。因为对时间和减免税期限的预期很可能加剧投资的不稳定性。（3）新古典主义的企业固定资本投资理论的主要结论①净投资开支是由实际资本存量与理想资本存量之间的差异来左右的。②理想资本存量依赖于资本的租用成本和预期产量水平。资本需求随预期产量的增长、投资税减免率的增长以及实际利息率的下降而增长。该点证明并修正了标准的投资需求函数（由于区分了名义利息率和实际利息率），而在所谓标准的投资函数中，投资是与名义利息率呈负相关的。③经验研究的证据大致与新古典理论相一致，但也为改善这一理论留有余地。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网三、投资的收入流贴现分析法1．未来收入流贴现分析

如果某项投资收益是未来若干年内逐渐收回的，用表示第一年的收入，表示第二年的收入……用表示第年的收入，未来预期收入的现值（）公式为：

2．影响投资的因素投资决策不仅受到利息率的影响，也受其过去收入中储蓄的影响和现期利润的影响。资本成本也必然影响着投资决策，因为企业要比较持有可获利息收入的各种金融资产以及投资于机器设备之间的利弊得失。在凯恩斯的《就业、利息和货币通论》中，他强调投资决策是在不确定性的基础上做出的。投资决策在相当大的程度上依赖于人们的情绪是悲观还是乐观，而人们的情绪则有很大的不确定性。第二个影响投资波动的额外因素就是投资决策可以被延期。如果企业计划投资时，经济正在经历着衰退，企业就宁可等到衰退结束，经济恢复开始的时候投资。这个因素实际上有力地支持着“产量影响投资”的观点，即投资与GDP有着密切关系。精算师考试辅导：官方总站：圣才学习网四、住宅投资和存货投资1．住宅投资

图11-3住宅的供给和需求图11-3中，横轴表示住宅的数量，纵轴表示住宅的价格。对住宅的需求曲线为向右下倾斜的曲线，住宅的价格越低，住宅的需求量越大。需求曲线的位置依赖于许多经济变量：首先，个人越富有，他越希望拥有住宅，因此财富的增长就会使移动到。其次，对住宅的需求还依赖于其他资产的实际收入，其他资产的实际收入