2021年餐饮供应链市场分析报告

32021年餐饮供应链市场分析报告2021年5月

连锁化趋势推动供应链整合餐饮连锁化趋势明确，供应链整合方兴未艾我国连锁餐厅收入逐年上涨，但餐饮连锁化率对比发达国家差距仍较大。年我国餐饮连锁餐厅服务收入为亿元，占全国餐饮市场收入近，据弗若斯特沙利文预计年将达到。而年我国连锁化率仅为，美国、日本等发达国家连锁化率为、，因此我们预计随着连锁餐厅收入不断上涨，餐饮企业连锁化趋势明确。图表年我国连锁餐厅服务市场收入逐年上图表我国餐厅连锁化率与发达国家差距较大（升年）60%54%)12%49%8,0006,0004,000-50%10%41%37%30%30%27%10%资料来源：国家统计局，弗若斯特沙利文，市场研究部资料来源：欧睿，市场研究部餐饮连锁化对餐饮供应链提出更高要求，倒逼供应链的发展。人工、租金、原材料等成本逐渐上涨，严重挤压餐饮企业的利润，因此餐饮企业去厨师、去厨房化意愿不断提升，连锁化率趋势确定。对比海外连锁餐饮龙头麦当劳、星巴克等，餐饮企业连锁化扩张主要依靠中央厨房和餐饮供应链布局来压缩食材原料配送成本，简化烹饪程序，减少餐厅厨房占地面积，降低租金，同时半成品制作也为B/C端未来发展打下坚实的基础。图表餐饮行业各项成本占营业收入比重（图表餐饮行业各项成本同比变动（41.87%3.69%45%30%15%3.39%2.10%21.35%11.77%0.94%4.00%4图表餐饮各业态相关成本（2020）西餐休闲、日料正餐40.63%火锅40.11%快餐小吃41.82%团餐55.75%原料进货成本占比36.54%1.84ppt11.39%2.19ppt11.85%4.61ppt13.24%-0.74ppt4.62%1.28ppt13.79%房租及物业成本占比3.26ppt24.63%4.98ppt4.22%2.41ppt16.67%2.31ppt3.52%2.69ppt20.72%4.54ppt5.01%2.29ppt26.99%3.4ppt4.33%0.96ppt19.34%1.36ppt3.40%人力成本占比能源成本占比3.3ppt0.15ppt11.39%-1.2ppt10.27%-0.06ppt0.82%0.29ppt8.44%外卖平台提成占比13.06%资料来源：中国饭店协会，市场研究部预制菜等采用标准化食材，可削减B端餐饮店的人工成本和后厨面积，受益于外卖市场高平米主要经营外卖，日均，我们预计B端餐饮店的利润率水平有望实现小幅提升。对于规模更大、连锁化经营的餐饮店，预制菜降本增效效果或将更加明显。据中国饭店协会调研，目前国内超过的连锁品牌自建有中央厨房，其中超过半数的餐饮品牌正在研发可直接加热享用的标准化半成品，低温保存后配送到门店，简单加工后就可食用。图表外卖餐饮店采用预制菜利润变化情况科目金额占比100%科目金额占比变动比例100%营业额120,000营业额120,000满减后实收额食材成本84,00070%满减后实收额食材成本84,00070%36,00024,00024,00010,0006,00030%20%20%8%43,20024,00016,8005,00036%20%14%4%6ppt平台扣点销售毛利额人员工资租赁费用营运费用费用小计门店利润相关信息平台扣点销售毛利额人员工资租赁费用营运费用费用小计门店利润相关信息5%4,5004%4,8004%3,6003%20,8003,20017%3%13,1003,70011%4%1ppt门店面积-20平米租金-10元平日门店面积-15平米租金-10元平日资料来源：美团外卖，市场研究部团餐万亿元规模蓝海，亦可为供应链发展提供机遇。我国团餐年市场规模达到1.5万亿元，2019年复合增长率为，我们预计团餐市场未来空间可观。团餐与企业签约时效久，菜单相对稳定且规模大，利于企业通过规模化采购、集约化生产降低边际成本，同时保障食材供给的稳定性，提升盈利空间。5图表中国团餐市场规模)10资料来源：中国饭店协会，市场研究部火锅场景或为餐饮供应链大发展的起点中国菜系赛道多元化导致制作流程难以标准化，火锅逐渐成为连锁餐饮市场中供应链整合发展最快的领域。我国餐饮连锁化推进较国外速度较慢，主要原因系我国菜系赛道更加多元，制作流程难以标准化。同时我国幅员辽阔，南北方饮食差异较大，一些餐饮企业呈现较强地域性，无法在全国形成连锁趋势。由于火锅部分烹饪过程由消费者完成，易于去厨师化、去厨房化，较容易标准化，因此逐步成为连锁化餐饮企业中份额最大的细分领域，进而成为供应链整合发展最快的领域。图表我国菜系赛道多元化（2019）图表火锅为我国份额最大的细分领域（）5%5%14%8%12%各地方正餐中式快餐12%44%资料来源：中国产业信息网，市场研究部资料来源：中国产业信息网，市场研究部6拆分产业链，行业上下游加速布局，多维度筑建核心优势我国餐饮供应链主要包括食材采购、生产环节、物流管理、供应链金融四部分，主要由原料生产者、原料供应商、流通企业、餐饮企业及消费者构成，目前食材企业、配送企业、餐饮企业均发力布局供应链，行业空间逐步打开。图表餐饮供应链构成资料来源：中物联冷链委，市场研究部我们认为，总结来看当前餐饮供应链主要包括以下几种模式：在后厨完成。高度非标准化，加工成本高，跑冒滴漏多。2）粗加工/无加工与采购流通一体化，重在减少信息不对称：以美菜网为代表的互联网背景企业擅长的模式，能够通过技术和流量优势匹配小B客户和上游原材料供应商。核心在于高周转率。能够向客户按需供应原材料/毛菜/净菜，并提供采购配送服务，运营成本较高，需要强大的终端门店需求做支撑，具有较强的对外扩张意愿，以减少产能闲置，提高周转。此外，我们认为从模式上看，第二、三种模式将因其更高的效率或逐步与传统菜贩子模式形成互补。而从核心玩家角度看，食材加工企业、运输流通企业和餐饮企业均可发展自身优势在餐饮供应链中分得一杯羹，后文将从餐饮供应链各环节玩家及其核心竞争力进行拆解。自上而下——食材企业获益确定性高、高性价比是核心竞争力食材工业化、规模化和标准化生产是未来趋势。餐饮连锁化趋势对食材的品质、口味、配送效率等方面提出更高要求，倒逼上游企业进行食材、工艺等标准化运作，进而促进了规模化和工业化生产。我们认为以精加工为主的食材企业是餐饮供应链中获益最确定的环节。因食材加工企业在上游原材料的采购、加工工艺和生产能力以及对接渠上较为成熟，规模化生产建立起性价比优势。新入局或意图向上游加工延伸企业鲜少能够打破既有优势，故其受餐饮产业链整合影响较小，享有稳定的利润率和下游需求扩张红利。7图表：精加工食材企业在产业链中享有优势低位资料来源：市场研究部余年从未发生食品安全事件，于年成为百胜中国供应商体系最高级级，领先于其他竞争对手。对于速冻食品制造商而言，高性价比是核心竞争力。每年培育一至两个大单品，如手抓饼等，提高集约化程度形成规模效应。由于各家成本结构相似，规模优势主要体现在上游原材料采购上。安井通过规模优势下低原材料采购价格实现产品高鱼肉成分的同时，售价相较于其它企业仍有一定优势。安井在B端的高性价比模式被客户认可且形成一定粘性后，其提价的空间也较为充分。图表安井大单品收入图表安井“高质中高价”模式为提价留下空间20%10.00万元))6.00-0.00%海欣单吨出厂价安井单吨出厂价海欣毛利率（右轴）安井毛利率右轴）资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：万得资讯，市场研究部8图表安井相比三全主料含量更多而单价更低产品属性品名安井三全墨鱼味丸仿墨鱼丸每包价格总重18元15元240g14颗160g颗数8颗20g单颗重量单克价格产地17.14g0.09元0.09元四川资阳四川安井2020年10月22日主料：鱼糜≥40%，鱿鱼≥10%河南郑州三全食品2020年10月30日主料占产品净质量分数≥40%生产日期成分占比鱼糜（鱼肉、白砂糖、焦磷酸钠、三聚磷酸钠），鸡肉，鱿鱼，猪肥膘，水，淀粉，蒜，洋葱，磷酸酯双淀粉，鸡皮，鸭皮，食用盐，鸡蛋清，味精，起酥油，白砂糖，D-异抗坏血酸钠，复配水分保持剂（焦磷酸钠，六偏磷酸钠，三聚磷酸钠），5`-呈味核苷酸二钠，山梨糖醇，食用香精香料冷冻鱼糜（鱼肉、白砂糖、焦磷酸钠、三聚磷酸钠），鸡肉，鱿鱼，水，羟丙基淀粉，鸭肉，猪肉，蛋清，大蒜，洋葱，食用盐，白砂糖，味精，植物油，山梨糖醇、三聚磷酸钠，六偏磷酸钠，焦磷酸钠，聚丙烯酸钠，呈味核苷酸二钠，食品用香精配料表资料来源：淘宝，市场研究部；注：产品数据获取于2020年月速冻烘焙产品近几年也正兴起，核心玩家立高享受发展红利。立品2020年营收CAGR23.7%，年为，冷冻烘焙产品应用场景广泛，动销两旺。而立高围绕全国烘焙消费的主要市场进行了产能布局，截至年6月已拥有条烘焙食品原料和条冷冻烘焙食品自动化生产线，年产量近9浙江长兴等地先后建立四个生产基地，并拟启动河南卫辉生产基地建设，积极进行产能布局。图表立高营业收入快速增长图表立高主要产品示意图百万元)0资料来源：万得资讯，市场研究部，注：预测数据来自万得一致预测资料来源：招股说明书，市场研究部目前看，速冻食品行业内主要竞争者正积极扩产，做高性价比优势，巩固产业链内优势地位。目前发力餐饮供应链的企业均在积极投资扩产，为将来抢占市场份额打下基础。安井设计产能143.584.6万吨，千味央厨合计19.6有产能1.5万吨，年拟募集资金建设5万吨发酵调理食品（半成品菜）项目，我们预计完工后产能增加3倍以上。9图表安井产能扩张测算单位：万吨）工厂名称投产年份设计产能20157777777772015年20182013年2018年528.58850.651.55252525.188528.588528.588528.588IPO）8286.488882022年2013年106861061061066666IPO）山东工厂2015年4.5774.54.54.54.54.24.55.64.5774.5774.5772023年2015年472777合计产能YoY2021201842.4644447.57.51510154.57.57.57.513.5107.57.5157.57.5151015020212021202022.254.510693.5101020219121510.38.121.3534.8525.810.57.64%0.00%资料来源：公司公告，市场研究部图表三全食品产能扩张步伐加速（截至年2月）基地地点产能（万吨）速冻饺子速冻汤圆速冻面点速冻粽子鲜食资料来源：公司公告，市场研究部；注：华东基地、华南一期、华北二期、长江中部基地仍在建，预计完工日期未披露图表千味央厨产能扩建历程工厂名称建成年份产能（万吨）201920202023E2024E红枫里&英才街产区新乡千味2018年前2018年前20193.126.804.808.0019.603.126.800.806.804.806.804.805.0416.646.80新乡千味（二期）新乡千味（三期）合计4.8020228.009.9212.4019.6017.79%25.00%英才街数字为倒算，2021E&2022E2023E&2024E为披露值。适当的产能布局也决定了餐饮供应链企业的竞争力。对比主营业务同为速冻鱼糜制品的海欣和安井，海欣的主要工厂处于福建和浙江沿海城市，配送至东北、西北等地的成本中运10川、湖北、河南、佛山等地均建有/在建工厂，利于全国化供应链配送，形成高竞争壁垒。图表年2图表海欣食品产能布局集中在福建、浙江沿海（截至年2资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部同时我们认为业内企业向以终端需求为导向的创新研发和定制品生产方向的延展值得关注。千味央厨目前公司业务主要包括为B端大客户研发和生产定制产品及生产对接批发市场的年公司营收8.9润万元，同比增长，毛利率与净利率均呈上升趋势。我们认为千味央厨的定制模式筑起直营护城河。公司突出的定制化研发和生产能力吸引了百胜中国等高成长性和粘性的优质客户。差异化产品亦赋予公司一定议价权，且公司可通过持续输出新品获得高于客户增速的增量，实现持续性增长。图表：千味央厨在定制品的研发和生产中均具备优势资料来源：公司公告，市场研究部11图表：千味央厨定制模式护城河及核心优势分析图表年0)资料来源：招股说明书，市场研究部资料来源：招股说明书，市场研究部，注：肯德基蛋芯油条按每根5元计算，肯德基安心油条按每根示定制品出厂价，灰色表示流通品出厂价。流通环节——高周转率是行业门槛，互联网背景企业或占优在流通环节，依托互联网公司美团的美菜网由于高供应链周转和管理效率逐渐筑建高竞争壁垒。美菜网联结多家农产品供应商和一级批发商进行源头直采，减少流通环节，直达客碎片化的需求。图表美菜网直采基地资料来源：China，市场研究部我们认为互联网背景企业或在以对接两端需求为核心优势的流通环节占优。如美团等本地生活服务供应商在外卖等场景下积累了一批B端客户，后续可转化资源充分。同时其可借助互联网大数据整合交易价格和产品信息，更加标准化和一体化地向消费者提供服务，为客户提供供应链相关信息。自下而上——餐饮企业拓展特色供应链，助力打造餐饮品牌价值餐饮企业拓展供应链业务，保障供应链稳定，助力打造品牌价值。连锁餐饮快速扩张需要在基础食材供应等基础供应链服务基础上，增加贴合品牌定位的特色、柔性供应链服务。例如巴比食品自建供应链，服务加盟门店，打造“巴比”优质品牌。巴比食品自建供应链系统，把控从原材料采购至配送全流程，保证产品质量，同时巴比亦考虑下游门店需求，为加盟店提供馅料和成品包子两种产品，加盟商可根据自己的人力配置等进行选择。自建12可贴合品牌特点的供应链使其在家庭小作坊占主流的早餐市场中打造了“巴比”优质包子早餐品牌，同时我们分析认为夫妻老婆店转化为巴比加盟店的核心正在于其高品质品牌。图表巴比加盟店与夫妻老婆店单店模型比较图表巴比在所有早餐连锁品牌中门店数居首（）单位：人民币元前期投入加盟店205,300夫妻老婆店140,000350030002500200015001000500家)回本周期（月）月收入客单数单日)客单价元)月营业额(元)350773,5002986.6559,351月成本运营费用加盟管理及运输费用原材料成本21,0001,66730,98019,85381821,000-19,08119,2707880加盟商月利润加盟商税费加盟商税后月利润利润率19,03525.90%18,48131.14%资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：公司官网，市场研究部巴比食品的供应模式主要服务于对包子有需求的加盟店和团餐企业，需求边界较为明显。而相较之下，资本加持下的蜀海供应链“大而全”模式辐射范围更广，更易复制扩张，通过积累客户打开第二增长曲线。蜀海为海底捞供应食材起家，其对上游供应商采取集中采购并利用自有仓储及中央厨房系统对部分食材进行分拣、初加工和部分深加工，将产品制成标准化的半成品。通过中央厨房的集约化生产保证食品安全并降低门店人力成本，提高采购和后厨作业效率及门店翻台率，蜀海还为其他餐饮企业如九毛九、新白鹿、青年餐厅等进行定制化服务，量身打造特色菜品，建立品牌护城河，形成第二收入增长曲线。图表信良记供应链建设图表蜀海供应链餐饮客户资料来源：公司官网，市场研究部资料来源：公司官网，市场研究部同时，我们认为借助创新能力做创新产品供应链的模式或可涉足蜀海模式的空白区域亦值得关注。信良记提供畅销产品小龙虾的同时赋能餐饮客户，输出产品、能力和供应链，为餐厅提供研发和销售指导。信良记自建养殖场获得原材料，在现代化工厂中加工处理后配送至下游客户餐厅。同时小龙虾出餐快，提高餐厅翻台率。秒冻锁鲜，零下需解冻，简单加热快速出餐，迎合“快”的消费需求。我们认为，专注创新产品的供应链提供者打开了供应链上限，掌握了扩张主动权。产月饼、速冻、腊味、饼酥、西点等多品类。随着餐饮门店逐步扩张，广州酒家品牌力持续提升，给月饼、速冻等食品制造打开知名度，二者互相赋能，持续增厚公司利润。目前2.4万吨年，湘潭基地月饼速冻/馅料类分别不低于0.2/1.2/0.6万吨/13他山之石：的供应链并购整合与精细化管理之路院等提供餐饮供应服务，产品类型包括鲜冻肉、海鲜、家禽、蔬菜、水果等，年服务客户超过万家，是全球食材配送供应链巨头，为全球个不同国家的客户提供产品。财年营收为528.93年为1.77%年收入市占率达独立餐厅。财年净利润2.15亿美元，盈利能力稳定。图表营收稳步增长图表净利润受疫情影响较大7006000)60%50%10%亿美元)60%40%86420净利润资料来源：彭博资讯，市场研究部资料来源：彭博资讯，市场研究部图表毛利率常年稳定在图表主要产品分布（财年）5鲜肉/5%4%19%5%7%乳制品9%纸张和一次性用品16%010%15%10%其他资料来源：彭博资讯，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部作为一家食品分销商，截至财年在北美和欧洲拥有万平方英尺仓储中心，上千家供应商覆盖全球，采用中央直采地域分采的模式发挥规模效应，年食品分销行业收入市占率达到。14图表美国食材分销行业市占率（）图表全球配送中心分布（截至地点巴哈马配送中心数目仓储中心面积（万平方英尺）27.627%9%比利时加拿大哥斯达黎加法国132120.0425.649.5其他259242.085.1爱尔兰和北爱尔兰墨西哥巴拿马西班牙瑞典16%729.914.410.568%1065172326102.6304.44,025.45,317.0英国美国合计资料来源：，亿邦，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部主攻大型B和零售商等超过62.5万家客户，客户类型占比常年稳定，其中餐厅对公司营收贡献最大，常年在以上。图表主要客户占比12%12%13%12%14%8%8%9%9%9%9%9%9%8%8%8%9%7%8%9%63%62%62%62%61%资料来源：公司公告，市场研究部行供应链整合后向下游全球B除了在全球各地进行计划采购外，通过降低运营成本和库存来提高盈利能力，减少其未来建设仓库的需求。15图表商业模式概览资料来源：公司公告，市场研究部并购基础：充足的现金流和较低的借款利率从需求端看，美国食物较我国种类较少，餐饮连锁化率达到（源于充足的现金流和较低的借款利率。由于精细化管理和规模效应带来的成本优势以及稳定的经销商回款周期（一周至的经营性现金流量净额常年稳定在亿拥有较有利的借款政策和较低的借款利率，以低成本获得长期借款，并发行商业票据，多种现金来源助其进行并购扩张。图表相比竞争对手有充足的现金流图表商业票据和银行借款的加权平均利率仅为左右5亿美元)2.47%1.99%1.71%0.97%0.54%0.49%0.16%0USFoods资料来源：公司公告，市场研究部资料来源：公司公告，市场研究部外部扩张——内部扩展——多元化并购的发展历程在美国餐饮需求逐步旺盛时期，技术”服务商转型。通过横向并购进行地域扩张，加快抢占市场份额，获得规模效益；通过纵向并购延伸价值链，打通流通和餐饮环节，增强掌控能力，提高业务附加值。16图表发展历程资料来源：亿欧，市场研究部外部扩张阶段（世纪世纪年代初，美国二战后正处于经济高速发展时期，工业、商业发展情绪高涨，人均增速高达1969JohnBaugh与其他8家同行将企业合并组成年登陆纽交所。世纪年代美国进入第三次并购浪潮，投资银行快速发展，各行业并购事件数量迅速开始有选择性的并购各区域内小供应商，扩大服务版图，为全国各地的客户提供统一的服务，乘美国经济发展之东风迅速发展。截至年底并购了家公司，如位于纽约州出售冷冻蔬菜的等。为了应对此期间的大幅扩张，在年代建立了许多仓库，并增加了多温度的冷藏卡车来运输农产品和冷冻食品以实现标准化配送。图表世纪年代初美国处于经济高速发展时期美元)500美国人均资料来源：美国经济分析局，市场研究部并购多元化产品生产商抵消经济降温影响。年代后期，美国经济增速换挡，房价见顶。年，由于罐装食品过剩和产能增加导致的高启动成本，收入出现短暂下降。因此，开始进行产品多元化，例如鱼、肉和新鲜农产品。当年收购了多品类公司MidFishandFoods开始持续进行区域性并购，快速获得当地食品供销渠道，并通过标准化改良和总部管理系统的输出实现整合，逐步做大规模。年销售额首次突破亿美元，年被评为美国最大的食品分销公司。17进入年代，并购愈发频繁，且逐渐大规模并购竞争对手。年并购了竞争对手Monarch旗下3家公司，拓宽服务版图。最大的一笔并购发生年，以7.5亿美元并购了当时美国第三大食品分销商，增加了服务市场的数量。虽然美国在年代经历了经济衰退，但由于较大的规模和充足的现金流，未受到不利影响。截至年代末，服务区域几乎覆盖整个美国，年营业收入达到68.5亿美元，市场份额达。内部拓展阶段（世纪年代后期年建立了定制化分销子公司服务连锁餐饮市场。家）且采用非中心化模式，每家运营公司的管理层直接向总部员工汇报，导致管理运营效区如阿拉斯加州等，收购依然是重点策略，但在其他州内部拓展逐渐成为公司主要策略。out折叠式扩张提高管理效率。out折叠式扩张是在距离服务中心较远的地区建立配送中心，之后从总公司调用或雇佣当地人员进行销售和管理，形成区域性市场覆盖，以每半年一家的速度进行扩展。形成配送网络后，边际成本逐渐降低，获得规模效益，助力市占率提升。在管理方面，统一对各个配送中心进行采购等管理，但运营和调度均由各中心决定，各中心自负盈亏，因此工作人员有动力进行运营管理的改善，大大提高了之前的管理效率。虽然在年代由于收购数量降低，的增长速度高于美国全食品服务业。同时由于较强的原生管理团队和近年来不断保留被收购公司的管理层，拥有一支能力很强的管理团队，稳步步入新世纪。多元化并购阶段（世纪，除了在大众食品类成为龙头企业之外，逐渐并购高端食品、小众食品和非食品企业，进行多元化业务拓展，增加公司的服务覆盖面，依托现有渠道出售更多产品，获取低边际成本的效益。同时的并购版图从美国放眼全球。年，并购加拿大Foodservices。年并购北美最大的亚洲食品分销商Food爱尔兰最大的食品分销商。年月，宣布以亿美元并购美国第二大食材配送商年6年将目光放到欧洲，以亿美元并购英国食材配送商巨头，其拥有多个自营品牌，供应产品超过5万个，年营业收入约为亿美元。图表并购企业数量1451306051463725230资料来源：公司公告，市场研究部18并购后的整合：自建物流行业领先，赋能门店造就高客户粘性在进行大规模并购后，采取了一系列措施提高并购的协同效应。总公司与子公司分工明确，子公司作为当地的批发商与本地企业进行竞争和经营，总公司负责公司战略制定、投资并购和与大体量的供应商进行合同洽谈，为子公司争取利益。布美国各州，快速触达用户，形成竞争壁垒。图表配送中心和物流车辆是Foods的两倍以上（公司配送中心32670客户数量（万）物流车辆62.514,00040+306,50040（万）资料来源：公司公告，市场研究部定制化研发门店科技赋能低成本提高客户粘性食材提供、新菜品菜式研发和推荐、门店科技化赋能等服务，提升客户渗透率。同时背靠向供应商以规模效应取得的成本优势，餐饮门店对的依赖性逐步增强，形成高转换成本，提高用户粘性。自建品牌满足各种消费场景。旗下共有个自有品牌，涵盖美式、意式、亚洲菜系等全球主流菜系，以满足各个餐饮消费场景的需求，为餐厅提供以菜系为核心的一站式解决方案，将流通环节与餐饮环节结合起来，降低成本，依靠规模效应获得竞争壁垒。图表自建品牌资料来源：公司官网，市场研究部科技化赋能餐饮门店。年提出商业转型计划，不断打造应用于全公司业务的长期科技化计划，紧跟互联网高速发展趋势，丰富服务场景，拓宽用户覆盖面。目前软件体系主要包括为客户提供采购端一站式订购、账单支付、跟踪等服务的；高效的餐厅前台销售系统，商家客户可以进行实时订单跟踪、利用客人管理系统优化候补名CAKE（搜索产品并对比、订单跟踪、历史订单记录查询等）和Ordering。19图表科技化赋能手段资料来源：公司官网，市场研究部20展前程：或从百花齐放走向整合在全国各地，对冷链物流网络和运营能力要求较高。对标美国发展路径，我们提出以下预判趋势：乘连锁化进程和消费升级大势，餐饮供应链行业或持续扩张年我国餐饮收入累计3.95测31.66市场，但年人均餐饮消费仅为美国的，仍有较大提升空间。图表中美餐饮业收入稳步提升图表中美人均年消费差距较大10,0008,000-亿美元)30%3,000美元)2,5002,0001,5001,000-美国人均餐饮年消费水平NationalAssociationNationalAssociation讯，市场研究部。注：使用当年美元兑人民币年末汇率换算从近年来融资情况来看，餐饮供应链企业颇得投资机构青睐，多家公司获得千万级人民币融资。2018年之间餐饮供应与服务商总投资事件起，披露金额约为亿元，其中餐饮供应链企业获投案例起，金额228.64亿元。图表中国餐饮业投资案例比例图表中国餐饮业投资金额（亿元）及比例393.6,13.6%1,444.2,49.9%21%32%餐饮品牌餐饮品牌饮品甜品品牌饮品甜品品牌814.6,28.2%17%69.6,2.4%10%20%169.3,5.9%资料来源：中物联冷链委，市场研究部资料来源：中物联冷链委，市场研究部年随着互联网浪潮兴起，链农、美菜、望家欢等纷纷入局抢占风口，餐饮供应链企业注册数量逐年递增，家，年则超过百家，我们预计未来将持续有越来越21多的企业加入餐饮供应链赛道，且目前行业规模足以容纳各玩家百花齐放。供应链布局或是未来重点竞争维度和发展趋势近年来，无论是上市公司还是非上市公司均在积极融资进行供应链布局，提高效率，优化流程，供应链的布局或决定未来企业的竞争格局。近年非上市公司融资用途均集中在供应链优化、市场和渠道扩张、数字化运营、人才引进等项目，其中几乎每家每轮融资用途中均有供应链优化，我们认为供应链布局或是未来重点竞争维度和发展趋势。图表餐饮供应链企业近年融资情况品牌时间金额轮次轮投资方融资用途加大门店线上会员体系建设、门店运营IT系统的研发，供应链优势的持续优化2019/8/122019/10/232020/2/242020/7/302021/3/174500万人民币5000万人民币5000万美元6000万美元3亿美元不惑创投轮B轮三全食品、不惑创投IDG资本、嘉御基金、不惑创投启承资本、IDG资本、嘉御基金、不惑创投优化供应链，扩大市场区域布点优化产品供应链，核心市场区域扩张，线上业务运营，加强团队锅圈食汇C轮供应链效率优化，产品优化，IT建设，团队扩建招银国际资本、天图投资、不惑创投、三全食品、IDG资本、嘉御基金、启承资本、光源资本加筑上游壁垒，进军三到六线消费市场，持续深耕供应链做好产业协同D轮通过区块链技术构建农产品质量安全追溯协作平台，打造望家欢大数据云平台，优化整个产供销的供应链体系，通过合伙人计划拓展全国市场2018/8/14亿人民币轮普洛斯推进全国合伙人计划，建设城市共享配送中心县域农业发展中心双中心，投入源头采购共享平台建设，完善农产品质量安全追溯平台望家欢2020/3/96亿人民币8亿人民币B轮美团战略投资部、隐山资本打造完备的食材供应链一体化平台，通过数字化科技提升行业效率，加速资源互通联合2021/2/22轮中信产业基金、深圳鼎新投资、自明资本无域资本、新恒利达资本、新沃投资2015/12/12017/12/14000万人民币6000万人民币轮未披露未披露轮扩张50家分子公司，预计分子公司总数将达到120家，覆盖全国100个城市，打造全国性的食材冷链配送网络构建全国性食材供应链网络，加大对ERP供应链管理系统更新迭代的自主研发投入2019/3/281亿人民币B轮和智投资、玖菲特投资、百颐创业美团龙珠资本、和智投资乐禾食品2019/10/21数亿元人民币轮美团龙珠资本、鼎晖投资、和智投资、京东数科、泓沣资本、弘德隆盛投资、德普资本、新沃投资、中陆金粟全国范围内合伙人的落地，持续的人才投资，食材供应链管理系统的升级迭代，冷链基础设施的升级与完善，相关产业链的布局2020/5/114亿人民币C轮加大投入到数字化经营战略、产业链的布局以及人才梯队建设2020/12/18数亿元人民币D轮钟鼎资本、美团龙珠资本、鼎晖投资2017/10/92019/1/12019/9/11未披露未披露未披露轮中鼎开源未披露未披露未披露股权融资B轮河南高创莲菜网鸿博资本、赛英特继续保持品牌独立运营，通过与美菜网的强强联合，借助美菜供应链、大数据和资金渠道等优势做好企业信息化建设、区域深耕和渠道下沉2020/6/282020/7/171.55亿人民币轮美菜网加速来自下游用户的需求整合，计划到年底覆盖全国约10万家面坊，形成规模化采购，此后切入供应链上游的交易环节面伙伴味之家未披露战略融资江来集团人才引进、电商发展及线下供应链建设等板块布局，重点加强味之家供应链及渠道体系建设，加速加盟合作品牌扩张2019/5/162020/7/232000万人民币Pre-A轮轮未披露人才引进，供应链建设，云店开发及社区优选电商等板块推进，为下一步建设味之家广东产业基地做准备未披露数千万人民币和智投资2014/1/1数百万人民币数千万人民币未披露天使轮轮轮B轮未披露2015/3/242018/7/302019/2/20松禾资本、首业资本、OctoberVenture投资国通集团经纬中国未披露推进供应链建设未披露未披露味库海鲜拓展更多城市业务，提升供应链服务能力，技术研发2020/11/10数千万美元C轮DCM中国、经纬中国、SIG海纳亚洲创投基金和团队建设拓展更多城市业务，提升供应链服务能力，技术研发和团队建设2020/11/112017/3/282017/7/6数千万美元5000万人民币1.2亿人民币C+轮创世伙伴资本、DCM中国禧云国际、峰瑞资本、黑马基金钟鼎资本、峰瑞资本Pre-A轮轮未披露加大上游产地及加工优质资源的提前布局，做深做透爆品产业链信良记拓展信良记供应链渠道建设及提高上游资源控制能力，并通过上下游资源优化在爆品供应链领域继续深耕2019/7/203亿人民币B轮远洋资本、钟鼎资本、峰瑞资本资料来源：天眼查，氪，市场研究部具体来看，锅圈食汇是今年最热门的餐饮供应链企业之一，D轮融资近3亿美元，作为是核心竞争力，而三全食品的投资也展现了双方对于餐饮供应链发展的野心。而上市公司22中安井、三全、千味央厨等均积极布局供应链，在各地扩建产能，提前布局抢占行业发展红利。短期内各环节仍处于跑马圈地阶段，细分赛道龙头渐起一样市占率达到（亿美元的龙头企业，全年营收超过亿元的企业屈指可数，各企业仍处于跑马圈地阶段，且呈现出多元化的趋势，但各细分赛道的龙头渐起。在餐饮企业上游延伸型的供应链企业中，拥有中央厨房和产品研发能力的蜀海供应链已逐渐成为该细分行业龙头；在互联网电商平台中，美菜网、美团旗下的快驴进货、饿了么旗下的有菜等拥有独立仓储物流和配送体系的企业已逐渐获得先发优势；在垂直餐饮供应链平台如团餐的望家欢、供应真功夫的功夫鲜食汇、定位火锅食材的锅圈食汇、速冻品域成为领先者。我们认为，各细分领域龙头逐渐凸显的趋势中短期不变，在餐饮供应链行业规模逐步扩张的时代，各龙头均能获得更多的发展红利。随着供应链布局，上下游不断整合，安井、三全等上市公司逐步从纯食品加工类行业转向为消费品行业，或迎来估值倍数的较大提升。图表餐饮供应链细分领域龙头渐起企业类型细分领域龙头企