医美行业市场分析报告二

医美行业市场分析报告2021年8月

•医学抗衰走向大众市场：根据新氧大数据，Z世代步入抗初老阶段，医美抗衰消费诉求提升，十年后或将成为大众消费。根据三星经济研究所及韩国产业研究院，抗衰老市场趋势从消费品逐渐向医疗领域转变，而全球再生医疗产品中皮肤/软组织占比达到15%（2012年约18亿美元）。•近两年“再生”概念被市场炒热，一时间主打刺激胶原蛋白再生疗效的各类注射产品与光电项目层出不穷，再到国内首个童颜针少女针产品获批，2021年必将是医美行业的“再生元年”…中国医美消费诉求变化全球再生医疗产品比重来源：新氧，三星经济研究所,AllianceforRegenerativeMedicine，市场研究部•人体衰老包含多种层次：衰老由表及里，抗衰需要采取不同手段分层治疗。胶原蛋白流失是皮肤衰老主要成因，胶原蛋白由成纤维细胞合成与分泌。随着年龄增长，自身生成和分解胶原的平衡被打破，从而导致皮肤萎缩、厚度减少、皱纹形成等衰老症状。•本报告中的再生材料指的是胶原蛋白刺激剂：注射进皮下后能够刺激人体自身纤维细胞和胶原蛋白再生，起到结构重塑和容积填充的作用，达到抗衰老效果。新一代再生产品主要有童颜针、少女针、婴儿针等。•一些“光电声”治疗设备也能够刺激真皮层、筋膜层的胶原蛋白再生，从而起到抗衰效果。人体外部结构解剖图不同层次的衰老及抗衰方法干燥变薄、动态皱纹、暗日常护肤哑发黄、肤色不均等胶原蛋白流失、毛孔粗大、传统填充剂泪沟初现、深动态纹形成、再生注射剂面部轮廓松弛、皮肤下垂、射频设备（筋膜层、泪沟苹果肌凹陷、静态皱超声波设备再生注射剂线雕来源：更美，知乎,市场研究部•补充材料包括胶原蛋白(类人、猪源)填充剂与刺激胶原再生材料两种。市面上狭义的胶原再生材料主要指的是PLLA（童颜针）、PCL（少女针）、PN/PDRN（婴儿针），能够刺激人体自身纤维细胞和胶原蛋白再生。•广义的胶原再生材料还包括CaHA、PMMA、PVA、葡聚糖同样能起到刺激自身胶原蛋白再生作用的骨性材料。医美注射产品分类（按功能）功能成分及注射层次扩张组织容积、大分子透明质酸：真皮深层（乔雅登极致、伊婉V、海薇、润百颜黑金等）填平褶皱、塑形中分子透明质酸：真皮深层（乔雅登雅致、铂金瑞蓝、润百颜白紫、嗨体等）补水美肤小分子透明质酸：真皮浅层和表皮（瑞蓝唯缇、逸美）补充胶原胶原蛋白：真皮层（、、、肤美达、肤丽美、肤柔美等）PLLA、PCL、PN/PDRN：真皮深层、筋膜层、骨膜（舒颜萃、Ellanse等）刺激胶原再生补充因骨质流失高交联大分子透明质酸（乔雅登丰颜、瑞蓝丽缇、奥地利公主）造成形态减损CaHA（Radiesse)、PMMA(爱贝芙)、宝尼达）、葡聚糖等埋线提拉：真皮深层、皮下脂肪、筋膜层、肌肉层肉毒素：肌肉组织（保妥适、衡力、丽妥适、乐提葆）溶脂针：脂肪组织（Belkyra、CFline、Vline）减缓皱纹消溶组织•传统填充疗法依靠填充剂本身发挥作用，直接将材料注射到皮下增加组织容积，起到填平凹陷褶皱、塑形的效果。早期填充使用的是不可降解的永久性填充剂；随后出于安全考虑逐步改为可降解的短期填充剂（由于成本和安全等问题，目前玻尿酸已替代胶原蛋白成为主流材料）。•再生型疗法则是依靠材料刺激自身成纤维细胞分泌胶原蛋白达到疗效。相较传统填充剂有诸多优点（效果更加自然、持久，能够修复自身组织），使得胶原蛋白赛道“重获新生”。刺激再生型注射剂与可降解传统填充剂对比类型刺激再生型注射剂玻尿酸填充剂胶原蛋白填充剂诱导自身胶原增生修复（效果较弱）缺点对注射技术要求高持续时间短（个月）易过敏、排异反应多来源：新氧，小红书，知网，市场研究部•再生类项目（再生材料、仪器设备）价格明显高于玻尿酸、肉毒等产品。•同时再生材料的国产与海外品牌价格差距缩小，有利于国牌树立高端、专业的品牌形象。热门医美产品价格分布情况大分子中分子小分子肉毒素童颜针瑞博少女针婴儿针光电类热拉提1000012000射频类价格带5001000200040006000800020000来源：新氧，小红书，百度，市场研究部。注：橙色为国产，蓝色为海外品牌•童颜针：目前我国尚无合规童颜针上市，市面上水货20余款，根据艾瑞咨询调研数据，市面上流通的针剂正品率只有33.3%，有3.5%的医美用户注射过非合规童颜针，估算对应用户数量及出货量，估计2020年国内童颜针水货已有近10亿出厂规模。•少女针：Ellansé已在60多个国家和地区陆续上市，主要市场在欧洲、中东和南美，在亚洲增长迅速（2016年韩国、大中华区占比分别为20%左右）。根据华东医药年报，2019年Ellansé全球市场规模在2亿元左右。之前规模较小主要是由于推广策略、产品定位和牌照监管等原因。作为“填充+修复”双重功效类目前全球范围内上市的独家产品，未来仍有较大的市场发展空间。•婴儿针：韩国著名品牌丽驻兰2020年全球销售额约为2-3亿人民币(韩国PRP公司年报）。婴儿针诸多海外品牌，国内目前也有多家公司开始生产销售该产品。另外婴儿针在国内未来可替代部分胶原填充剂市场，双美2019年外销销量约14.4万ml（中国大陆）同比增速高达114%。以终端价在2000元/支、平均1ml规格估算，2019年双美品牌大陆市场出厂规模为3亿元左右。•微晶瓷：根据ISAPS统计，2019年微晶瓷全球注射例数为童颜针的2倍左右。•根据新氧大数据，2019年中国透明质酸、肉毒在注射医美占比分别达到66.59%、32.67%，多家公司纷纷入局，已成为竞争激烈的红海市场。另外根据沙利文预测，未来玻尿酸、肉毒素市场规模增速将有所放缓。•蓝海市场：随着童颜针、少女针产品在国内获批，加之市场教育、医生培养的推进，再生针剂市场认可度提升，渗透率有望提高。一方面正规产品将替代部分水货市场，另一方面再生产品将替代部分透明质酸、胶原蛋白市场份额，开启轻医美市场的第二增长曲线。我国玻尿酸针剂出厂端规模及增速-沙利文预测我国肉毒素针剂出厂端规模及增速-沙利文预测1008070%60%50%40%30%20%10%0%肉毒素市场规模（亿元）55%58%30%6%来源：沙利文，新氧大数据，市场研究部目录•新一代胶原再生材料均起源于欧美但规模较小，随后在中国港台地区、日韩等亚洲市场快速增长。这与不同地域审美有关，东方人更趋向于柔和的面部轮廓，材料主要被用于面部的软组织填充。再生材料也“因地制宜”取了童颜针、少女针等名字进行重新包装，2017年前后在国内大陆市场兴起。童颜针少女针婴儿针成分效果PLLA聚左旋乳酸PCL微球+CMC凝胶PN/PDRN“填充修复”双重功效修复受损细胞，并达到多重护理功效维持时间1-2年（次疗程，每1-4年（需多次注射，不个月(2-3次疗程，次间隔周）用于面部不适用眼睑、面部填充（不适合注射眼嘴唇）、身体多部位睑、嘴唇等部位）同产品型号不同）注射层次真皮浅层、深层暂无国内拿证情况长春圣博玛今年月获批，华东医药Ellanse已于今年月获批来源：新氧，NMPA,市场研究部童颜针注射部位童颜针作用机理来源：美佳社区，Sculptra官网，市场研究部•牌照：长春圣博玛童颜针成为国内首个获批三类械产品，爱美客即将获批，法国塑然雅仍在临床实验阶段。多数国产品牌只拿到一类械，存在大量进口水货产品。•壁垒：短期主要看牌照--之前海外成熟产品为大颗粒（容易堵针硬结），国内是小颗粒，若改进工艺后需在每个国家重新拿证，成本较高。但长期竞争力还看产童颜针国内主要产品梳理品牌国家中国中国中国颗粒大小参考价（元/圣博玛爱美客瑞博即将获批二类械临床试验中/需要/需要6180博吉中国一类械8-25μm粉剂需要30-m2.1.1PLLA（童颜针VS童颜水凝）•童颜针、童颜水凝两种产品都是以聚左旋乳酸（PLLA）为主要成分的产品，被用于不同的治疗方向。•童颜水凝可配合水光仪器治疗（中胚层疗法），主要用于皮肤抗衰。其作用原理是PLLA成分在进入皮肤后会直接聚焦于老化成纤维细胞，刺激其自体胶原蛋白的再生，以达到改善皱纹、提亮肤色、收细毛孔、修复疤痕的功效。目前国内市场上常见的童颜水凝品牌有：瑞博、润娜塔、欧倍颜、仙诺德等。童颜针VS童颜水凝区别类别童颜针童颜水凝颗粒大小7-70微米（不同品牌）0.5微米是否提前配置不溶于水，提前小时配置成混悬液水溶性液体，无需配置作用层次施术方式功效皮下深方（脂肪层、骨膜浅层）手针注射真皮层滚针、水光注射仪改善面部容量缺失皮肤年轻化∶紧致、提升、细纹、肤色术后按摩起效时间维持时间无需按摩1-2周3-4次注射后、维持1-2年或者更久单次个月，疗程后维持个月来源：新氧，NMPA，市场研究部2.1.2PCL（少女针）：材料及注射情况少女针作用机理来源：肉毒毒素btxa，Sinclair官网，市场研究部•产品：少女针通过PCL链的长短控制作用时间：长链维持时间长，短链维持时间短。少女针有四种规格（S、M、E、L），随PCL链长不同分别维持1-4年。做骨骼注射的时候会用长效性的E型，目前公司在国内获批上市型号只有S型。临床表明，1支Ellansé少女针增加胶原蛋白体积≈3-4支玻尿酸效果。一次注射全脸的参考用量约在2-4ml左右。•壁垒：目前主要品牌只有Ellansé，四环医药少女针仍在动物实验阶段，预计2023年申报，短期看品牌具有独特性。少女针Ellansé产品梳理少女针注射部位来源：肉毒毒素btxa，市场研究部•材料简介：PN（多聚核苷酸）与PDRN（多聚脱氧核苷酸）均是从三文鱼精巢中提取的DNA片段，二者与人体DNA极为相似，具有促进细胞再生修复的功能。PDRN最早用于医美是意大利Mastelli的婴儿针，侧重于抗炎修复。PN是初始PDRN的二次精制，侧重于再生抗衰。•作用机理：增进DNA合成，促进真皮成纤维细胞分泌胶原蛋白及组织再生；促进血管内皮生长因子（VEGF）分泌，促进血管内皮细胞迁移、增殖和血管形成；DNA分解形成的核苷酸与腺甘A2A受体结合，双向调节相关炎性及抗炎因子，可发挥持续抗炎作用。•注射情况：主要注射在真皮浅层或深层，多数为中胚层疗法。①手针注射对医生操作要求高，进针的层次和用量考究（目前国内不合规）；②水光针对机器要求较高；③微针可能引起针口感染、激发人体排异保护导致水肿、局部僵硬结块等情况。PDRN/PN材料对比材料分子量DNA长度3D结构（Kda）PDRNPN350短没有1000长有2.1.3PDRN/PN（婴儿针）：国内主要产品梳理•牌照：目前婴儿针在国内无合规牌照。2021年杭州壹芯与韩国PRP公司签署Rejuran的独家经销协议，杭州壹芯负责Rejuran系列产品的注册申报和进口供应，另外杭州壹芯将和华东宁波医药共同开发销售相关产品，此次协议约定的合同期限为五年。婴儿针国内主要产品梳理品牌国家中国获批情况主要成分持续时间参考价（元支）氐殊D+CELL普丽兰妆字号一类械一类械妆字号暂无PDRNPDRNPN1-3个月1-3个月1-3个月1-3个月1-3个月1-3个月1-3个月1-3个月2500~3800/元次3000~4800/元次丽驻兰韩国丽铂纳韩国PN韩国PDRNPDRNPDRNPDRN意大利意大利中国暂无MASTELLINEWESTParticolare铂金暂无一类械来源：新氧，NMPA，市场研究部•此类产品本身能起到支撑作用，另外可促进皮肤内胶原蛋白再生起到填充效果，不易发生位移。但注射后若不满意，将其取出的难度很高；由于材料降解缓慢或无法吸收（但无毒），远期可能存在感染、肉芽肿等风险。在国内多用于鼻子、下巴等部位的塑形，少女针中的长效产品有望替代部分骨性材料市场份额。•其中爱美客的宝尼达是长效产品中效果及副作用较小的产品，近年来快速抢占国内长效填充剂市场。葡聚糖为近一两年新型材料，国内注射尚不合规。长效胶原再生骨性材料梳理代表品牌Radiesse爱贝芙宝尼达LICOL葡聚糖主要成分CaHA（微晶瓷）+PMMA微球胶原蛋白PVA微球复合玻尿酸效果长效填充长效填充年以上CaHA长期可降解年，需多次注射5-10年，需注射次年以上葡聚糖年可降解PMMA不吸收PVA能够缓慢吸收鼻、下巴、面颊、较鼻唇沟、鱼尾纹、抬中重度额、鼻、唇部额头、太阳穴、泪沟、深层皱纹以及皮肤凹头纹、眉间纹、下巴皱纹以及面部凹陷处，鼻部、皱纹、下巴等，陷处凹陷处等不适合填充胸部甚至私密部位注射层次深部正皮层注射多层次立体注射真皮深层及皮下浅层筋膜层以下的深层或贴近骨膜层国内拿证情况暂无1个1个暂无来源：新氧，NMPA，市场研究部•材料简介：CaHA又称微晶瓷，代表产品Radiesse是由美国MerzAesthetics公司生产的生物软陶瓷，由30％CaHA（基磷灰石钙）+70％凝胶（羧甲基纤维素钠）混合而成，已获得美国FDA（2006年）及欧盟CEMark批准用于医美，在中国台湾也通过卫生署许可，中国大陆尚未获批。•作用机理：1）微晶瓷注入人体组织后，凝胶部分先行被吸收；2）CaHA被纤维膜包裹固定不易移动，逐渐形成一个纤维架构，让新生的胶原蛋白镶嵌其中，起到骨诱导和填充作用；3）注射一年后，微晶瓷逐渐开始降解，并被巨噬细胞吸收，5-8年后可完全降解。•较少出现严重的并发症，但有一定安全隐患：其一是取出难度高，若要取出需先夹碎；其二是对医生技术要求高，浅层部位注射不均匀可导致皮下结节；其三是造成免疫反应概率高，可引起疱疹或溃烂。微晶瓷注射部位微晶瓷作用机理来源：台湾诊所官网，新氧，知乎，市场研究部•材料简介：PMMA又称聚甲基异丁烯酸甲酯，代表产品为爱贝芙,成分为20%PMMA微球+80%胶原蛋白溶液，2002年在中国获批上市（现续三类证）。•作用机理：PMMA被制成表面光滑的微球（32-40μm）被人体的胶原蛋白紧紧包裹而不会出现移动，不会被巨噬细胞吸收(但无毒害），能够不断刺激胶原蛋白及其它皮下组织的生长，1-3个月后自身的胶原蛋白会取代爱贝芙中的胶原蛋白，只要人体皮肤下面的胶原蛋白始终保持稳定的数量，便可达到长时间的效果。•PMMA微球只占20%，激活胶原再生的数量有限，因此想达到理想效果需不断重复注射，直至微球堆积至足够数量。面临两个隐患：其一是局部发硬，影响手感；其二是医疗事故频发。由于PMMA微球不可被人体吸收降解，并且微球（32-40μm）较大，注射不均匀且长时间残留可能出现肉芽肿。爱贝芙作用机理2.2.3PVA：材料及代表产品（宝尼达）•材料简介：PVA又称聚乙烯醇，目前市面上主流产品只有爱美客的宝尼达，有效成分为20%PVA微球+80%复合玻尿酸，具有长效填充作用。宝尼达历经7年的研发，于2012年在国内上市，获CFDA批准用于医美注射填充。•作用机理：1）玻尿酸起到短期支撑和填充作用，6-12个月后代谢掉；2）PVA微球具有跟关节软骨相似的力学性能，以及良好的生物相容性，对骨质结构起到补充支撑作用；3）当玻尿酸被人体吸收后，PVA微球保留在原位，不断刺激自身胶原蛋白生长，维持皮下胶原蛋白动态平衡，使填充效果保持5-10年。•宝尼达2019年销量2.65万支，销售收入0.68亿元，近年快速挤占爱贝芙市场份额。宝尼达优于爱贝芙主要有两个原因：1）刺激材料PVA相对比PMMA能够被缓慢代谢掉，2）填充材料分别为玻尿酸和牛胶原蛋白，宝尼达在注射完不满意可溶解调整。宝尼达主要成分来源：新氧，知乎，市场研究部2.2.4葡聚糖：材料及注射情况•材料简介：葡聚糖是以葡萄糖为单糖组成的交联聚合物，生物安全性强，兼容性和亲水性良好，在人体内1-2年100%分解为H2O和CO2而消失，产生的内毒素含量微小到难以检测，是近一两年风靡日韩的新型生物肋骨材料。•作用机理：葡聚糖粒子被人体识别后，其表面正电荷促使巨噬细胞分泌白细胞介素和转化生长因子，从而刺激成纤维细胞在其外围产生新生胶原蛋白组织，对葡聚糖包裹而形成胶原胶囊。即使原料物质分解，最终胶原胶囊起到的填充效果，维持在5年以上。•注射情况：葡聚糖进入血管时易被冲散，基本不会造成栓塞。注射后4小时开始生成胶原，24小时形成胶原胶囊对葡聚糖进行包裹，从而稳定葡聚糖不向其他部位游离。但暂未获得CFDA认证，临床应用较少、时间较短，是否存在副作用和潜在风险还未得到权威证实。葡聚糖作用机理•产品：葡聚糖作为生物填充剂于2010年获得韩国KFDA批文，荣获19国发明专利技术，其产品有LICOLGOLD和LICOLHARD两种型号，以不栓塞、不游离、不回落、半永久为主要宣传特点。2020年韩国LIDEX公司旗下首款交联葡聚糖产品获准在海南博鳌乐城先行区开展临床应用，仅一周就达到1400支销葡聚糖产品简介产品名称主要成分填充部位额头、太阳穴、泪沟、苹果肌、鼻基底、额头、鼻部（鼻根、鼻背、鼻头、鼻翼、法令纹、木偶纹、下巴、女性私密鼻小柱）、下巴、男性私密、女性私密注入层次填充效果持续时间去除问题价格贴近骨膜层注入量的80%-90%（不起填充效果的运载体量相对较少）国内认证未获得CFDA批准，国内未能合法使用产品原理在注入物质外围形成胶原蛋白胶囊，而在注入物质外围形成胶原蛋白胶囊，胶PMMA和新生胶原蛋白填满，并长期维持隆起效果类型固态（胶原蛋白）假体填充剂•总体来说，刺激胶原再生的骨性材料容易出现安全隐患且注射难度非常高，主要适用于一些需要支撑塑形的部位（如鼻子、下巴、眉骨），市场需求量较小。•随着再生医学技术进步，更加安全、可降解的材料将成为胶原再生赛道的主流产品，多运用于软组织填充。对比三大胶原刺激剂，我们得出以下结论：①适用范围：三者侧重不同，面临的市场需求并不完全重叠--童颜针多用做填充也可用做中胚层疗法，少女针可做填充或支撑（即刻效果），婴儿针质地柔软可用于眼周等精细部位（前两个不适用）。②注射难度与单次维持时间：少女针＞童颜针＞婴儿针。前两者对于医生注射水平要求都比较高，完全上手需要较长时间。•综上，我们认为童颜针目前市场规模及长期发展空间最大，但竞争激烈。少女针由于产品差异化，短期内只有一个品牌竞争较小。婴儿针则还需关注以后产品获批情况。目录•童颜针：爱美客差异化产品（叠加玻尿酸）预计即将获批，四环医药童颜水凝有望明年获批。•少女针：华东医药H2上市独家重磅产品Ellansé，四环医药预计2023年申报自研产品。•婴儿针：华东医药经销韩国知名品牌丽驻兰，奥园美谷独家代理韩国KMD多款产品。上市公司医美注射产品管线梳理2020营收（亿元）2020归母（亿元）自研自研童颜针自研自研萎缩纤体（Huons-橙毒）（Medytox）来源：公司公告，市场研究部。红色为在研/国内未上市，黑色为国内已上市；市值截至2021.6.7收盘•爱美客深耕注射医美领域，具有研发+产品+渠道带来的先发优势。在同业中为业务结构最为纯正、中长期增长点布局最广的标的。未来将继续丰富在研产品线，通过产品组合与服务体系加固其长期的竞争壁垒。•今年2月公司童颜针到了补充材料阶段，预计材料完善后即将获批上市，抢占10亿水货市场。相比竞品爱美客童颜针有以下优势：①合规：预计将成为国内第二个童颜针合规产品。②定位差异化：兼具即刻远期效果--PLLA微球+玻尿酸，有即刻和远期效果的衔接，相比多数竞品如Sculptra起效缓慢(1-2个月后见效）。另外产品微球分布均匀，能够降低卡针率，注射时采用更小的针头，注射运用范围更多元。③安全便捷：预灌封装，不用医生兑和摇匀、无需按摩。目前童颜针水货以粉剂为主，需要提前浸泡、震荡，且术后需要按摩；④渠道能力强：相比目前国内首个合规产品长春圣博玛童颜针，爱美客营销服务网络更加健全。截至2020年末公司覆盖大约5000家医美机构，2019年全国合法合规医美机构仅为13000家（艾瑞咨询）。同时爱美客打造医生教育平台“全轩学院”为医美行业医生提供线上网络技术培训。•我们预计2025年公司童颜针收入体量约9亿。我们认为公司童颜针依托产品、渠道及批文先发优势，有望成为龙头品牌，参考玻尿酸TOP1品牌伊婉2019年23%的市场份额，假设公司童颜针2025市占率25%，测算对应收入9亿。（详细测算过程详见此前爱美客深度报告Ⅱ）爱美客童颜针收入测算表来源：沙利文、艾瑞咨询、新氧、公司招股书，市场研究部。注：表中渗透率指产品用户对于核心人口（18-60城镇女性）的渗透率，童颜针3-6支一疗程，可维持2年。*由于童颜针2020年尚无合规产品推出，我们考虑水货市场规模对爱美客童颜针收入规模进行测算。•2013年代理韩国LG伊婉系列玻尿酸，切入医美领域；2018年华东医药并购增资Sinclair公司（合计约17亿元），此后通过收购、参股、代理合作等方式，不断丰富国际化的医美产品线。2020年公司医美业务收入约9.42亿元，预计随着国内外疫情缓解和新产品的获批上市，医美业务有望高增。•公司与再生材料相关的产品有今年4月获批的少女针及负责经销的韩国婴儿针。华东医药近期医美业务布局研发阶段时间公司公司权益Ellanse已获批埋线完成临床2018年11月收购英国SinclairEllanse、Silhouetteme美容埋线系列、（100%股权）PerfectHA玻尿酸充填剂进入临床设计阶段2019年月参股美国（26.2%股权）进入临床设计阶段启动注册工作2020年月战略合作韩国Jetema独家代理A2020年10月MaiLi系列，含利多卡因新型玻尿酸收购西班牙HighTech3款冷冻溶脂设备及2款激光脱毛等系列（100%股权）战略合作韩国与杭州壹芯共同经销Rejuran（丽驻兰）来源：公司公告，市场研究部3.3华东医药：独家少女针H2上市，代理婴儿针•少女针H2放量：2021年4月，子公司Sinclair产品Ellanse少女针取得国内上市许可，预计将于2021年下半年开始销售。根据公司公告，2019年少女针全球营收约在2亿左右。为优化产品结构，2020年初Sinclair转让童颜针品牌Sculptra西欧地区市场经销权，获利3065万英镑。•销售&渠道：目前公司海内外医美业务销售团队超过250人，将建设专门的营销团队为少女针进行品牌和市场传播。预计今年将覆盖100-200家医院，产品上市前将对首发医院的医生进行集中培训，培训工作计划将于月中下旬逐步开展。•叠加Silhouetteme埋植线：1）材质为PLLA和PLGA，PLLA具备刺激胶原再生作用，因此兼具了提拉与填充的功效。2020年初产品已完成临床试验，预计有望于2023年获批上市。20145754511762.0%201522620398120172018(11-12月）2019202017.6%25.0%埋线系列（Silhouette）723.848414.6413843.4418910.323040.80占比1.3%6514.565790.725700.244885.9211.3%25.6%16.7%11.9%37.2%40.5%46.1%40.0%来源：公司公告，Sinclair年报，市场研究部。注：2014-2017年数据来自Sinclair年报,2018年后数据来华东医药公告,2019-2020年少女针营收根据华东医药董秘公开投资者问答估算。3.4四环医药：童颜针少女针在研，产品贮备丰富•借肉毒素入局医美：2014年与韩国Hugel签署独家代理协议，2020年10月乐提葆正式获得NMPA批准，成为国内第四个获批上市的A型肉毒素。（目标3年内取得国内30%肉毒市场份额）•在研产品储备丰富：公司在美国成立渼颜实验室，转化海外拥有较高技术壁垒的医美新型技术并在国内生产，打造优质医美产品管线。目前有10余款医美在研产品，四环医美自研产品童颜水凝（使用时无需溶解，可配合水光仪器治疗,维持时长6个月左右）有望于2022年底获批上市；一代童颜针以及二代少女针均正处于动物试验阶段，预计会在2023年申报。•渠道优势：销售团队渼颜空间管理层经验丰富（曾任艾尔建和辉瑞营销、培训等要职），销售团队超60人，覆盖中国200多个城市，超3000家合作机构，40多个代理商的销售网络。四环医药核心在研产品品种名称国内上市情况研发阶段立项申报时间1234562024立项2023注册申报2022玻尿酸（）多注册申报2021来源：公司公告，市场研究部3.5奥园美谷：打造医美全平台，独家代理KDM产品•战略转型医美：2020年开始布局美丽健康产业，通过并购连天美从中游切入医美赛道，同时立足上游布局器械耗材，拓展下游平台，实现公司快速转型，致力成为医美生态集成商。公司与西部资本共同设立8亿并购基金及3亿美丽健康产业股权投资基金加速布局医美产业链。根据2021年4月公告，公司拟出售持有的地产业务板块的全部或部分股权。•公司4月与韩国KDMedical签署战略合作协议，独家代理RHEALUCLANE婴儿针。子公司奥美悦已率先在海南乐城国际医疗旅游先行区注册，有望缩短部分产品打入国内市场的时间。奥园美谷美全产业链业务布局业务布局时间合作对象与内容医美科技2021年月与暨南大学、暨源生物战略合作推动类人胶原蛋白注册三类械并上市；2021年月与肌源科技合作，主打“富勒烯”抢占医用敷料市场2021年月与韩国战略合作，独家代理产品（主营溶脂针，动能素，PDRN婴儿针，注射用透明质酸钠）2