结构性理财产品

结构性金融产品的概念所谓结构性金融产品，是指将固定收益证券的特征(例如，固定利率债券)与衍生产品(例如，期权或期货合约)特征融为一体的一类新型金融产品。该类产品可以为投资者提供更多的市场契机，来实现他们市场预期。结构性金融产品的起源和发展以1987年著名的美国股市”黑色星期一”为分界线，、它经历了“萌芽期”和“快速发展期”。结构性金融产品诞生于1986年的美国，当时正经历美国金融自由化改革，政府取消对存款利率的限制，并且那时又恰逢股票市场一路上扬，社会资金大量涌向了证券市场。一方面投资者为了规避利率改革的巨大波动性;另一方面商业银行等金融机构为了从证券市场争夺资金，也能分享股市上涨的收益;在这种经济和历史背景之下结构性金融产品便应运而生。1986年9月1日世界上第一个结构性金融产品一SP工N(Standard&Pool’5500工ndexedNote)由所罗门兄弟公司发行。该产品发行总额为一亿美元，期限为四年，息票率为2%，半年偿付一次利息，在到期日向持有者支付的总金额为本金、应计利息以及标准普尔500指数的正收益。该产品对所罗门兄弟公司来说，可能会节省一大笔利息，但同时，由于相当于卖出了一个看涨期权，它必须对股票市场上的收益头寸暴露进行套期保值。对于投资者来说除了有保证地得到一个以较低的固定利率支付的收益之外，还能额外分享股票市场成长的收益。1987年10月19日是美国金融历史上著名的“黑色星期一”。美国股票市场发生暴跌，当时以期权规避股票挂钩产品风险的公司多数蒙受了极大的损失，投资者对新发行的股票挂钩产品的需求也急速下降，股票挂钩产品的发展开始陷入低潮。1991年美国经济开始了长达10年之久的“新经济”时期，高增长、低通胀，低失业，央行长期维持低利率，由此开始了10年大牛市。与此同时，为了能分取股票市场增长的利益，结构性金融市场也不断推出形式多样的金融产品。1991年1月，由高盛证券公司设计、奥地利共和国政府发行的1亿美元“股价指数成长票据(S工GN)”取得成功。它标志着结构化产品的发展进入了一个新的阶段。我国结构性存款市场发展概况我国银行结构性存款市场起步虽晚，但发展速度惊人。2003年11月17日，建行上海市分行的“汇得盈”个人外汇结构性存款理财产品开始发行。它标志着我国的结构性产品市场开始出现，随即而来的许多国内商业银行也纷纷开始推出自己的结构性理财产品，例如中行的“汇聚宝”产品;工行的“汇财宝”产品等等。随着各大商业银行结构性理财产品的增多，市场上的结构性理财产品质量也出现不少问题，这也引起了监管部门的关注，因此为了规范商业银行理财产品市场，2004年3月，银监会出台了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，从监管法规的角度为国内银行结构性存款产品给出了最早的规范与指引。2005年12月，银监会正式允许获得衍生品业务许可证的中资及外资银行发行股票类挂钩产品和商品挂钩产品，国内的主要内、外资银行进入了发行股票挂钩型理则一产品高峰期。与此同时，在发行以外币为币种的结构性理财产品之外，一些中资银行陆续发行了以人民币为投资币种的结构性存款产品。随着市场参与者和监管部门对结构性理财产品的不断认识和创新，我国的结构性理财产品市场迎来一个黄金发展时期。我国结构性理财产品市场特点1.产品投资期限普遍较短，多数为一年及一年内的产品。产品期限过长的话，对发行方的银行防范市场风险是一个挑战，因为产品期限越长，越是难以预测挂钩基础资产的走势，这样的结果是导致银行不易管理风险，造成经营损失的可能。另一方面，对于投资来说，期限长的结构性理财产品就更难以把握其风险和收益特征，因此多数投资者也不愿参与期限过长的结构性理财产品。·2、挂钩方式趋于多样化，产品收益与风险特征更难以把握除了通常我们所熟悉的正向挂钩方式(属于看涨期权类型的结构性理财产品)外，也出现了不少反向挂钩方式(属于看跌期权类型的结构性理财产品)的产品。除了挂钩单一的基础资产外，还有不少挂钩一篮子基础资产的;除了有固定期限的，另外也有期限不确定的，在观察期内随时可能提前到期的产品等等。3、创新型的基础资产标的不断出现结构性理财产品本身就属于金融衍生产品，而不断的创新性则是金融衍生品的第一大特征，所以结构性理财产品挂钩的基础资产不断翻新也是无可厚非的。从几年前常见的利率、汇率、股票价格(指数)以及黄金价格等基础资产到如今的挂钩商品价格指数、环境指数等，无不体现出其衍生产品创新性的一面。但是在产品创新的同时关注和控制产品各方的风险仍然是我们必须加以考虑的问题。4、流动性较差骗结构性理财累产品与普通诞的定期存款院不同，通常踢投资者不能牧在不受损失晶的情况下提旨前终止合同警。然而在我炸国由于结构三性理财产品劝发行主体水锯平参差不齐驱，同时又受旨到多种条件犁的限制，因挽此要用结构家性理财产品地来换取资金欣流动性是比记较困难的。门国内结构性为理财产品市贤场存在的问祸题包随着国内结菜构型理财产腔品市场的日殃趋繁荣，种盘类和规模不压断扩大，其端存在的问题卷也逐渐暴露领出来。诵1、商业银猴行借结构型司理财产品之地名变相地高莫息揽存。由亲于政府对存慨款利率的管胀制，商业银律行总是想方倾设法地变相煌提高存款利心率以提高其堪竞争优势，痰而结构型理愤财产品的推色出正好迎合较了某些商业件银行这方面冲的需要。例否如某些保本纺型的结构型骗理财产品，料它在保证本本金不受损失艺的情况下，旺标以拣“股最高收益3捷0%，甚至哑上不封顶摆”瑞等诱人的字睁眼来吸引投乒资者，达到亦高息揽存的兴目的。如果骡银行利用理苍财产品高息争揽存的现象其任其发展下输去的话，势切必造成银行月业间的不公杰平和恶性竞览争，从而使率银行业的风油险加大。牧2、银行利麦用自身优势袖，使其在与妨投资者的博箩弈中损害投促资者的利益矿。理财产品崇推出的初衷奶应该是商业测银行利用其止在信息、技哭术和风险防究范方面的优粮势为客户化山解风险、提扒高收益。而改现在许多情艇况下银行发稻行的结构型滤理财产品不握但没有有效喊提高投资者垦的收益反而补完全让他们额暴露于市场丽风险之中。醉其本质是一益场银行与投忽资者的期权灶博弈，他们肯之间赌的是超股票、汇率皱、利率等基尸础资产的走年势。表面上狸看，双方是售处在平等的阴地位上，但菌实际上由于放银行的专业梨性和信息优火势，而使投棒资者处在不陈平等的地位尘。可想而知蹦这场博弈的碌结果绝大部这分情况下以杆投资者的失园败而告终。白3、银行在涨结构性理则钻一产品说明威书中做尽文遍章，使投资尼者利益得不桂到保障。为广了避免利率注下跌的风险认或是为了减队少对冲理财炸产品的成本驶，银行拥有朽提前赎回其葛产品的权力污，而投资者莲要想提前赎宵回本金则要匪付出高额的届违约金。还扯有，某些股手票挂钩型的妻理财产品，倚银行不结合油现实的市场远状况，只是驾一味强调其事极端条件下脆的最高收益案以吸引投资纲者眼球。例故如光大银行阿发行的捧“杂同升15号集”廊股票挂钩型车理财产品。衔当投资收益每达到150徐k时银行有浩权提前赎回煎理财产品，输但是投资者持在任何条件筛下都不能提应前赎回该产缴品除非给付谜违约金;此隔外，产品说无明书中只强脑调了其极端披情况下的最株高收益37搏.身5%，这几冒乎是不可能雨达到的理想选状况，事实泰证愚明其到期的冷实际收益率负为一5%。忠结构性理财者产品分类河结构性理财本产品有多种姻分类方法，怜常见的分类抢方法如下:斤1、按挂钩长的基础资产诵划分有股票带(指数)挂双钩型、利率著挂钩型、汇她率挂钩型、项商品价格(鹊指数)挂钩阀型飞信用挂循钩型等。知2、按理财拣产品购买和隆支付时适用笑的货币划分针，可以分为财本币型、外享币型以及本揉外币结合型男。老3、按产品呢期限划分有捐短期理财产帜品(期限通遵常在一年以投内);中期丧理财产品(械期限一般为劣一到三年)仁;还有长期趟理财产品(黄其投资期限久通常在三年趣以上)。哨4、按理财它产品是否约扔定保本，分蚁为保本型和叙非保本型。稳保本型的结公构性理财产借品到期时至队少能收回投凡资本金，而朝非保本型的肃则不保障到命期收益，在捆这种情况下陡投资者可能洗面临着负的否投资收益。树我国结构性匙理财产品市两场近期浪表现刻1.截投资方向湖分布特点稍：像根据社科院航金融研究所赛研究报告显捞示，列2023年宣6月11日籍至姐6月17日链共发行20崇款结构类理蜻财产品。主解要投资方向椒有利率市场平、股票市场拍和汇率市场厌。从不同市是场的投资分竹布来看，本总期利率类产省品数量有9勾款，较上期零增加2款，刊其次是股票习类产品有6象款，汇率类糟产品次之，苍有5款。下在面具体分析潜结构类理财走产品的发行对主体与投资带方向特点：葱首先，从利该率市场来看弟，本期的利亡率类产品由婶北京银行和幕渣打银行发姜售，北京银矛行的产品全枕部挂钩于S应HIBOR绕，均为看涨炒结构；渣打斩银行产品挂拥钩于3个月塌美元存款利长率，具体结壶构不明。其赛次，从汇率思市场来看，朝本期的汇率丑类产品由中降国银行和汇势丰银行发售负。从挂钩标疲的来看，本雪期挂钩美元姑兑人民币汇窄率和澳元兑悟美元汇率的枪产品数量持距平，各有2购款，挂钩美边元兑港币的龟产品有1款坝；最后，从脊股票市场来边看，本期的满股票类产品石均由于外资槽银行发售，端东亚银行和样渣打各发售塑1款产品，依汇丰银行发币售4款产品堂。东亚银行偶银行从产品伟挂钩香港上酒市的3只地简产股。渣打竖银行产品的能挂钩标的不莫明，而汇丰苏银行产品挂得钩标的涉及颤的市场较为引广泛，钳2.益产品收益状慎况：辩根据毒普益财富旧的监测数据延，2023摄年上半年，控银行理财产页品（不包括觉对公产品）注发行数量为炉8497款总，发行规模毁达8.51座万亿元。在抚6月30日萄前到期的银爱行理财产品股共计773和1款，其中逗到期收益率雷不低于6月芹份CPI的萝只有52款丧，仅占到期取产品总数的顾0.67%楼，即上半年稀到期的理财挑产品中有9颠9.33%皂跑输CPI朗。过普益财富好数据显示，边在今年6月供30日前到逐期的银行理君财产品共计酸7731款位。其中，到跳期收益率不延低于6月C麦PI的共有怎52款，占裳到期产品总脾数的0.6吗7%。皆普益财富衣数据显示，嗓收益率最高被的前三款产介品均来自某归外资银行发崖行的美元产滚品，到期收吼益率分别为绍20%、1丸6%和13扫%。人民币驳理财产品中细，排名前三携名的收益率但分别为9.归19%、9绩%和8.4余7%。此外绢，还有两款瘦理财产品到奉期收益率为产负，7款理趁财产品为零醋收益。杠今年上半年裕银行发行的玉理财产品，锦呈现出期限忌越来越短、盾收益率越来斑越高的显着凝特点。记者叼调查发现，痕银行理财产与品收益率从画年初的3.评5%涨到4互.8%，到端6月末为了哥拉存款，部敏分产品的收撞益率甚至达筝到7%。捉不过，时间肤跨入下半年酷以后，银行磨考核压力减孙弱，7挪月新发行理磁财产品收益扮率出现大幅腹下降。据记骆者调查，目顾前发行7天船以下、预期鹅收益率超过智5%的短期员人民币理财盖产品几乎绝痛迹。某家国兼有银行新发鲁行的一款7燃2天期限理孙财产品，预泊期收益率维净持在4.6钟%水平，这南基本上与此管前发售的6鱼2天期限的妙产品一致；白但相比6月绕末同档期理芹财产品6.光5%的收益危率水平，已退经出现较大猎幅度下降。丝而随着银监强会出台《商于业银行理财像产品销售管弟理办法》（叼征求意见稿托），似乎预炊示着下半年竖理财产品收事益率或将回概归正常，这嫁不得不让投夹资者担心下素半年真的是脱“钱”途渺虏茫。大七、生命周爽期理论与结腰构性理财产直品投资分析汁生命周期理贝论是由美国旁经济学家F场.莫迪利阿们尼、R.布槐伦伯格和A渡.安东提出亡的关于人的捕不同生命阶畏段的消费投猫资理论。该蜜理论认为理肤性人是根据愚自己一生的调收入来安排读一生的消费退并保证每个甚时期的消费率保持在一定需的水平。人零们在一生中讨的消费规律旬是:青年时坚期以未来的咸收入换取借汁款，中年时舞或者清偿早瓣期债务或者丙储蓄防老，搏老年时逐渐注消耗一生的糖积蓄。综合梁人的一生应伶该是一个相席对平滑的消紫费水平。究根据生命周数期理论，可看将人的一生粗划分为6个玩阶段，它们羡对应的年龄劝和特点如下繁表:启发阶段锐与投资打交夸道不应从我静们走入社会墓才开始，在错我们步入大土学的时候我列们虑就应掌握投杯资理财的基么本知识。这书也为我们将延来用自己的巴钱投资做好灶准备。由于腐处在初学阶吩段，投资技销巧缺乏，此跨时应以固定绵收益的投资圾为主，如定枕期存款、基帆金定投等，政如果是投资顾结构性理财涉产品的话应奖以低风险的筐保本型理财锁产品为主，影如挂钩利率螺型的结构性傅理财产品。初创阶段教从我们走入赏社会谋取第高一份职业开毯始，我们便冤步入了初创昂阶段。由于涉刚参加工作赔收入水平不克会太高，但章这个阶段的组支出却较大枯。主要包括径社会交际、恭恋爱、继续乱教育等支出奴。因此这个卧阶段的投资截应注重取得陈较大的收益默，加之此时烛的客观风险含承受能力较闯强，所以可俩选择股票(敢指数)挂钩谅型和商品挂握钩型的理财瞒产品，以搏捕取较高的收获益，满足自裁己的理财需多求。立业阶段定从成家立业张开始，个人替生活和事业肯就步入稳定内期。在这个淹阶段收入开虏始大幅提高祸，财富累积苦增多，为投唤资创造了条超件。由于面窄临生养子女报、购车买房灾等重担，所咐以这一阶段帖的理财规划赏应以防范意赞外、失业、骆疾病等风险逆为主，而投皂资结构性理昨财产品也应肆在保住本金忍的情况下追妄求高收益。齿可以考试投伪资1一2年事期的保本型妖理财产品。巅峰阶段费进入中年的果这个时期，宅收入和财富碗达到人生的吃顶峰，它是括我们一生财击务规划的关究键时期。这挠一时期承担珍着偿还早期婶债务、扶养雾子女、赡养鼻父母和准备对退休金等多汁重任务，因炊此必须构造链多元化的投优资组合。投绘资结构性理毕财产品无论桨从基础资产码、期限还是株挂钩方式上昏都可以多元蒸化，达到分趟散风险的目于的。衰退阶段齿这个阶段处个于退休前的拘5一10年蔽，大约55言一60岁，盟己成为事业承发展中经验疲最丰富的时芽候，但是个好人经历和收箭入明显开始追走下坡路。诸这个时期的年投资应注重悉对未来退休习生活的规划违，逐步将低样投资组合的雪风险，以债晋券基金或存伴款为主，也队可投资1年屋期的利率挂宫钩型或汇率尊挂钩型理财青产品，在低该风险下取得辫一定收益。退休阶段耗这个阶段从摧退休开始，朽收入和支出赢均呈下降趋群势，由于已羞经储蓄了一敬定的资产所截以这个时期盏的投资活动隶应以花“旨守成合”垄为主。只需摄参与低风险爪低收益的投搏资产品，如身国债和基金择等，如果要围选择结构性偷理财产品的拳话则可选择敞一年期以内芦的利率型理好财产品，防翻范通货膨胀跑的风险即可盈。觉八、投资者扮风险属性与模结构性理财气产品投资分神析辨投资者客观肺风险承受能距力与结构性植理财产品投晚资略：帅通常情况下逼，投资者的问风险属性可妻以从他们的票客观风险承名受能力和主视观风险容忍终态度两个维旦度加以刻画劫。溜客观风险承探受能力主要半和以下因素悬有关:1、年龄纽一般来说，从投资者年龄泽越大，能承弄受的投资风负险越低，而叮年轻人则可锣以承受较高主的投资风险技。这主要与失不同年龄阶丢段人们所面葛临的客观环持境和心态有赴关。虫2、资金的杯可用期限膜如果用于投岔资的一项资处金可以长时表间持续进行严投资而无需旗考虑短时间富内变现，那贴么这项投资扫的风险承受撒能力就较强剖，相反，如弄果一项投资竖要准备随时呼变现，就要蚁选择更安全钢、流动性更异好的产品，邮那么这项投厨资可承受的咸风险能力就耗较弱。名3、投资理倡财目标的弹翁性均投资理财目拜标的弹性是魂指进行一笔牧投资所要达积到的目标收窜益与要解决旗的具体问题赤。例如，某巧个投资者想址要通过几年猪内反复投资闯于利率挂钩免型理财产品直来达到买车顿或准备子女屠教育金的目迁标。对于购振车这样的理错财目标，由推于其购买时诚间、价格等靠都不是绝对瞒不变的，因悬此其理财目挎标弹性较大现，可以考虑园风险较大的饶产品进行投资资;而像准隔备子女教育少金这类理财涉目标则几乎维没有时间和技资金金额上但的弹性，因嚷此只能进行奔低风险投资嗓。跃4、财富水吸平当投资者积累造的财富水平确越高，风险俱造成的损失顿对他的边际薄效用影响就咳越小，因此冬他们可以承铁受较高的投姻资风险。敢综上所述，本投资者的年丝龄越轻、资享金可用期限涉越长、投资商理财目标弹息性越大、个删人主观风险认偏好越强和稿财富越多则拦可承受的投默资风险能力含越强，在结粗构性理财产砍品投资选择塌上，他们可左以选择不同常类型的理财炕产品和产品耻组合;但是弦相反情况下葵的投资者，奥则只能考虑蜡低风险低收恭益的利率或慢汇率挂钩型箩的理财产品单，甚至不考哥虑结构性理斜财产品转而峰投资于安全着性更高的定缩期存款、国狱债等投资方纳式。山投资者主观立风险偏好与翼结构性理财眼产品投资：艺投资者主观惜风险偏好是铸指投资者对米待风险的态沟度，有些投守资者为了获葡取较高的投武资收益而愿被意冒较大的畜投资风险，性而另外一些潮人则宁愿只吴获得较低的捕投资收益甚理至不考虑投弹资也不愿冒符投资损失的榴风险，前者论我们称之为饲风险偏好者孔，后者则称拢之为风险厌确恶者。我们狸将投资者对朴待风险的态戒度的偏好与穷厌恶程度作生分类，有以身下五种类型畜:根l、积极进偶取型锄这类投资者丧偏好追求投穷资的高收益长和资产的快蛮速增值，投骡资风格往往弊比较激进，汇愿意接受资纯产可能出现聪的大副波动篮，他们对投帜资的损失也职有较强的承天受能力，这研些投资者一汤般是年龄较兔轻、有专业咏知识技能、绣社会负担较鹿小的人士。袄通常结构性劳理财产品中扯的股票或商率品(指数)危挂钩型的理械财产品由于隔其收益和风办险均较高，按正好适合积的极进取型投辱资者的投资姑风格，从而梅满足他们的张投资目标。抗2、一般进愈取型生与愿意冒较寻大风险去搏胁取高收益的饼积极进取型浪投资者不同届，一般进取盟型投资者只挣愿意将承担有的投资风险碎划定在一定滩范围之内，邪而不是尽可码能地追求高扔收益。一般资进取型投资巷者专注于资苗产的长期增秩值，他们往艳往是拥有一每定资产基础慌、一定知识典水平和较高括风险承受能逃力的投资者孩。股票、汇旁率以及信用垦挂钩型的理饥财产品较为魄适合这种类尝型的投资者偶，投资期限考也可选择在闯一年左右的扣产品，这样际可以取得较全好的投资收沈益。疗3、风险中巧性型衡风险中性的搜投资者通常肠只要求获得听市场平均收纠益即可，不见会冒风险追螺求高收益，场也不厌恶风劫险，但他们咱也不愿意承述受较大的投摄资风险，他抢们的投资方斤式大多比较葬理性，往往求会仔细分析送不同的投资愧市场与产品躲，从中寻找系风险适中的呈产品。这种号类型的投资药者最好选择描挂钩市场指受数的结构性毒理财产品，刮同时产品期要限不宜过长婶，这样他们嫂就能大致获氏得市场收益腾同时不必承懂担过大的风溪险。阅4、一般保请守型臭一般保守型顽投资者不会院很明显的害矛怕风险，但排承担风险的束能力有限，没稳定是他们填首要考虑的课因素，他们费希望在保证途本金安全的彼基础上能有充一些资产增紫值收入，对臂风险的关注茶程度大于对咬收益的关心耍。期限较短揭的利率或者锯汇率挂钩型纯的理财产品辉比较适合这郑种类型的投挎资者。哄5、非常保恋守型恩保证本金不据受损失和保忍持资产的流仇动性是这类到投资者的首吓要目标。对型投资的态度泻是希望投资陪收益极度稳伞定，不愿用渴任何高风险舅来换取投资首收益，通常燃不太在意资清产是否有较咬大增值。通衬常来说，退真休阶段的老蚕年人群、低泥收入家庭以钻及性格保守骡的投资者，绍他们往往对怎于风险的承舅受能力很低乖，由于大多宿数的结构性条理