黄金价格影响因素分析

黄金价格影响因素分析中玺控股华中区总监刘兆庄2011.10.21第一页，共四十三页。黄金基本面分析框架第二页，共四十三页。黄金价格影响因素政治形势经济形势金融形势投资市场结构供需关系第三页，共四十三页。长期因素短期因素供需关系政治因素宏观经济利率其它商品突发事件基金持仓汇率趋势性分析中短期判断中期因素第四页，共四十三页。内容摘要一、黄金商品属性：供需关系二、黄金货币属性：黄金与美元黄金与利率黄金与通胀三、黄金与其他商品关系四、基金持仓对黄金价格的影响五、黄金价格波动特点介绍第五页，共四十三页。一、黄金的商品属性第六页，共四十三页。黄金的供需及地面存量转移图截至2008年地面存量为163000吨第七页，共四十三页。黄金的供应渠道1、矿产金2、官方售金3、再生金4、净生产商对冲第八页，共四十三页。受资源限制，矿产金处于长期缓慢下降趋势矿产金逐年小幅下降第九页，共四十三页。央行售金意愿减弱，2009年变为净买方。过去十年央行售金平均486吨第十页，共四十三页。央行黄金储备情况全球黄金占储备资产平均为10.5%，中国提高1个百分点需增加黄金761.5吨第十一页，共四十三页。再生金对金价变化比较敏感再生金随着金价上升而增加抛售套现需求减少令再生金出现下降第十二页，共四十三页。生产商反对冲行为随着金价的不断上涨，生产商买回原先卖出的头寸。第十三页，共四十三页。黄金的需求1、制造业——首饰、工业、医用2、投资需求第十四页，共四十三页。首饰需求占比近年来出现下降首饰消费随着金价上涨而下降2010年首饰消费将出现回升第十五页，共四十三页。制造业之工业、医用工业需求随经济波动周期而波动第十六页，共四十三页。黄金投资需求迅猛增长黄金具有避险、抗通胀、对冲纸币贬值风险需求，投资需求是近期金价上涨主要动力。第十七页，共四十三页。自从成立以来保持持续增长的态势第十八页，共四十三页。二、黄金的货币属性第十九页，共四十三页。黄金与美元自2002年以来，美元与黄金负相关性达-0.76。第二十页，共四十三页。美元中长期内还需再贬值——

经常帐还需再调整、财政赤字大幅攀升

美元长期走势将受到财政赤字回归可持续性、居民去杠杆化完成和新技术亮点的出现这三方面的主导。巨额的双赤字困境下美元贬值不可避免。美元在过去若干年里的持续贬值使得部分国家的决策者对美元失去信心。这些国家的央行在减持美元的同时，将外汇储备转移到别的资产，导致美元作为世界储备货币的地位下降，预计这种趋势将会持续。第二十一页，共四十三页。实际利率与黄金价格第二十二页，共四十三页。黄金与通胀黄金价格与一年后通胀相关系数达0.67。中长期黄金被证实能有效抵御通胀。第二十三页，共四十三页。09年以来通胀预期与金价显著正相关第二十四页，共四十三页。指数与金价走势基本趋同第二十五页，共四十三页。原油与黄金呈正相关第二十六页，共四十三页。黄金与原油比值长期均值为15第二十七页，共四十三页。黄金与白银很强相关性（0.9以上）

第二十八页，共四十三页。2000年来黄金与白银比值走势经济危机期间比值处于上升趋势经济复苏与繁荣时期处于下降第二十九页，共四十三页。基金持仓对金价的影响第三十页，共四十三页。基金持仓对金价的影响第三十一页，共四十三页。07年以来净多头变化与金价涨跌对比第三十二页，共四十三页。黄金投机交易黄金价格波动特点介绍1）长周期特点2）季节性价格波动特点3）不同时间结构下的价格波幅特点第三十三页，共四十三页。目前正处于第二个黄金超级大牛市延续12年，均价上涨18倍，最高价上涨24倍。持续下跌20年，均价下跌60%，最大跌幅70%。已进行了8年，最高上涨4.9倍。第三十四页，共四十三页。黄金具有明显的季节性波动规律1989—2008年季节波动特征0.960.970.980.9911.011.021.031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第三十五页，共四十三页。黄金价格日波动幅度第三十六页，共四十三页。黄金价格周波动幅度第三十七页，共四十三页。黄金价格月波动幅度第三十八页，共四十三页。黄金其他品种波动率比较

黄金伦敦铜伦敦铝白银原油东京橡胶平均值日线1.58%1.91%1.61%1.98%3.66%1.68%2.05%周线3.33%4.34%3.63%4.70%8.73%4.99%4.96%月线6.98%9.30%7.70%10.17%19.26%11.09%10.97%

黄金指数道琼工业恒生指数美元指数日经指数纳斯达克平均值日线1.58%0.85%1.44%1.49%0.80%1.58%1.16%1.22%周线3.33%1.96%3.40%4.26%1.82%4.17%5.95%3.59%月线6.98%4.51%7.61%10.21%3.84%9.66%13.71%8.76%第三十九页，共四十三页。数据信息来源宏观经济数据（、、利率、非农数据）各国央行及统计局供需、行业数据世界黄金协会及行业网站原油库存美国能源局基金持仓美国商品期货协会地缘政治信息权威新闻媒体相关交易信息交易所网站第四十页，共四十三页。欢迎访问网站：谢谢大家！第四十一页，共四十三页。谢谢2023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/72023/5/7第四十二页，共四十三页。内容总结黄金价格影响因素分析。二、黄金货币属性：黄金与美元。全球黄金占储备资产平均为10.5%，中国提高1个百分点需增加黄金761.5吨。随着金价的不断上涨，生产商买回原先卖出的头寸。1、制造业——首饰、工业、医用。黄金具有避险、抗通胀、对冲纸币贬值风险需求，投资需求是近期金价上涨主要动力。美元中长期内还需再贬值——

经常帐还需再调整、财政赤字大幅