股票市场分析及研究绩效

股票分析與研究績效報告人組長：陳延勛組員：黃宜斌王建智黃暐程陳韋良指導老師：吳文洪第一页，共三十九页。第壹章緒論第一節研究背景與動機第二節研究目的第三節研究架構

第二页，共三十九页。第一節研究背景與動機所有投資行為不外乎是為了獲取利澗，財務學界的眾多嚴謹理論基礎如：效率市場假說認為市場價格立即且充分的反應所有新的訊息，而任何新訊息的衝擊，基本上都是不可預測的，因而市場價格也是不可預測的，市場價格機制遵循著隨機漫步行為。第三页，共三十九页。股票市場分析的方法很多種，大多數投資人根據各股基本面與媒體消息面資料，在以其市場價格訂定投資決策，爲投資人常用的股票分析方式之一，也是較為主觀的方法；然而技術分析牽涉到檢驗市場歷史資料，預測未來價格的趨勢，並訂定投資決策；技術分析者相信，任何單一市場參與者，不論奇掌握的資訊多麼完整，也不可能勝過其他市場參與者集體掌握的資訊‧因此，技術分析者相信唯有透過價格行為本身，才有能力預測市場行情。第四页，共三十九页。金融商品的技術分析在實務上仍舊有不少忠實的支持者，雖然說早期的學術研究認為技術分析並無法擊敗市場，違反效率市場假說，但是本研究基於以下理由認為技術分析應用於國內金融商品的交易仍有可取之處：理由一：近年來的學術研究肯定了一些技術分析法則之功效，確認該法則的確可獲取超額報酬的能力‧如LevichandThomas(1993)分別以濾嘴法則(FilterRules)以及移動平均線的交叉訊號來判斷五種外匯期貨的買賣時點，結果肯定這兩種方法具有明顯的超額報酬。第五页，共三十九页。理由二：撿視近期相關效率市場假說的研究報告，ThomasIII(2000)認為，即使市場上每個人所獲得的資料或資訊都相同，但每個人解讀的結果也不盡相同，這種現象的產生形成一個重要課題，誰掌握了關鍵的知識，誰就具有較優的股價分析能力，因為知識的有效性造成股市中所有投資者知識不對偁性與時間獲得知識時間落差的問題，使得投資人分成兩個部分，產生少數的領先者與多數的追隨者的現象‧理由三：投資人的決策行為並非完全基於冷靜、理智，當市場價格發生重大變化時，投資人往往跟隨市場價格進行追高殺低等非理性的投資決策‧本研究使用技術分析方法有：KD、RSI、MA、MACD。以期獲取正報酬證明技術分析法則有其實證參考價值。第六页，共三十九页。第二節研究目的從時間角度來看，在金融市場上，依其獲利行為之策略選擇方式不同，分成投資者與投機者；雖然說二者最終的目的皆在獲利，但前者偏重於長期投資，而後者則注重於短期報酬，所以在股票市場上，投資人最關注的問題莫過於股價變動是否可預測，以及如何持續的獲利。本研究之目的是檢驗台灣常用技術指標之獲利性，訪間涉及技術分析的書藉，其所敘述理論與引用時正研究數據，大部分是參考國外書籍與市場研究結果，或僅是為了解釋特定指標而引用特定資料，並無有系統的歸納整理。基於此，本研究嚐試尋找適合以技術分析操作的股票特性。第七页，共三十九页。第三節研究架構第八页，共三十九页。第貳章文獻探討一、效率市場假說二、文獻探討第九页，共三十九页。效率市場假說

有效市場假說又叫效率市場假說，有效市場假設。該假說認為，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中，因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。

第十页，共三十九页。文獻探討技術分析定義主要研究由市場供求因素定出過往股價及成交量的歷史數據。第十一页，共三十九页。參考文獻林宗永(1986)研究移動平均線法則、相對強弱指標以及濾嘴法則與移動平均線法。朱佩亭(1996)RSI、KD、PSY、CMO、MACD與VA等技術指標。陳健全(1998)使用濾嘴法則、移動平均線法則、相對強弱指標(RSI)、乖離率(BIAS)、指數平滑異同移動平均線(MACD)、威廉指標、隨機指標(KD)及CRISMA。第十二页，共三十九页。第參章股票技術分析方法第一節K-D指標第二節RSI指標第三節MACD指標第四節MA指標第十三页，共三十九页。一、K-D指標公式K-D指標要先求RSV(RawStochasticValue)值RSV=(C_n-L_{n})/(H_{n}-L_{n})*100二、K-D指標意義由RSV的求算公式可看出這亦是一種支撐壓力的概念，而當股價處於多頭時，收盤價有往當期最高價接近的傾向，這時候RSV值也將不斷上升。而在下跌過程中，收盤價則有收在接近最低價的傾向，這時RSV也會傾向下降。第十四页，共三十九页。一、RSI指標公式：RSI=100–(100/(1+RS))二、RSI指標意義：RSI指標的原理是假設收盤價是買賣雙方力道的最終表現與結果,把上漲視為買方力道，下跌視為賣方力道。而式中RS即為買方力道與賣方力道的比，亦即雙方相對強度的概念。第十五页，共三十九页。一、MACD指標公式：指數平滑異同移動平均線公式求算方式如以下步驟：先求價格需求指數P_t=(H_t+L_t+2*C_t)/4其中H_t為t日的最高價，L_t為t日的最低價，C_t為t日的收盤價。MACD是價格指標的重要工具。其利用利用快慢二條〈快線：DIF，慢線：MACD〉移動平均線的變化作為盤勢的研判指標，具有確認中長期波段走勢並找尋短線買賣點的功能。第十六页，共三十九页。一、MA指標意義：是利用價格與其移動平均線的關係作為買進與賣出訊號的依據。其認為價格的波動具有某種規律，但移動平均則代表著趨勢的方向。因此當價格的波動偏離趨勢時(即價格與移動平均的偏離)，則未來將會朝趨勢方向修正，所以發生偏離時，是一個買賣訊號。另一方面，移動平均線是較長期的價格發展線，因此相較於價格線而言，移動平均線具有一種趨勢的概念，且平均的日期越大，所代表的時間刻度就越大。但當趨勢發生改變時，長天期的趨勢線還沒有感受到時，價格將會先反應，在這個時候，價格線將與移動平均線發生交叉現象，代表著趨勢改變的意義，因此價格與均線的關係亦是觀察指標。第十七页，共三十九页。第四章實證結果與分析第一節K-D指標分析第二節RSI指標分析第三節MACD指標分析第四節MA分線指標分析第五節MA日線指標分析第十八页，共三十九页。第一節K-D指標分析第十九页，共三十九页。K-D指標平均報酬率第二十页，共三十九页。K-D指標總報酬率第二十一页，共三十九页。第二節RSI指標分析第二十二页，共三十九页。RSI指標平均報酬率第二十三页，共三十九页。RSI指標總報酬率第二十四页，共三十九页。第三節MACD指標分析第二十五页，共三十九页。MACD指標平均報酬率第二十六页，共三十九页。MACD指標總報酬率第二十七页，共三十九页。第四節MA分線指標分析第二十八页，共三十九页。MA分線指標平均報酬率第二十九页，共三十九页。MA分線指標總報酬率第三十页，共三十九页。第五節MA日線指標分析第三十一页，共三十九页。MA日線指標平均報酬率第三十二页，共三十九页。MA日線指標總報酬率第三十三页，共三十九页。第五章結論與建議第三十四页，共三十九页。第三十五页，共三十九页。第三十六页，共三十九页。結論儘管各種不同新的複雜股價預測模型不斷推出，但基於股價的隨機性，實際上仍無法對次日股價做明確之預測。所以簡易的趨勢技術分析法未來仍是股市操作主流，能夠提供股民事半功倍的操作股市依據。第三十七页，共三十九页。謝謝主任、老師及各位同學耐心仔細聆聽，我們報告到此結束。謝謝大家!第三十八页，共三十九页。内容总结股票分析與研究績效。然而技術分析牽涉到檢驗市場歷史資料，預測未來價格的趨勢，並訂定投資決策。有效市場假說又叫效率市場假說，有效市場假設。研究移動平均線法則、相對強弱指標以及濾嘴法則與移動平均線法。RSI指標的原理是假設收盤價是