我国上市公司治理的实践课程

我国上市公司治理

的探索与实践

中国证监会上市公司监管部姜小勇

第一部分公司治理的历史沿革与全球化浪潮第二部分我国公司治理的探索与实践第三部分中国证监会为推动公司治理的上市公司专项治理活动第四部分中国证监会下一步推进公司治理的主要工作第一部分公司治理的历史沿革与全球化浪潮一、公司治理的涵义公司治理（CorporateGovernance,又译为法人治理结构或公司管治）是现代企业制度中最重要的组织架构。

－－狭义上说公司治理主要指公司的股东,董事及经理层之间的关系。

－－广义上说公司治理还包括与利益者(如员工、客户、供应商、债权人和社会公众等)之间的关系,及有关法律,法规和上市规则等。公司治理的核心

是企业的所有者如何保证授权经营这些资产的管理者按照所有者的最佳利益有效地使用企业的资产以及由这些资产所产生的收益。有效的公司治理，需要一套有效地控制/监督管理者和激励管理者按所有者利益最大限度地创造股东价值的机制。二、公司治理的历史沿革公司治理结构问题的产生是与股份有限公司的出现联系在一起的，其核心是由于所有权和经营权的分离，所有者与经营者的利益不一致而产生的委托——代理关系。公司治理问题是伴随着委托代理问题的出现而产生的。由于现代股份有限公司股权日益分散、经营管理的复杂性与专业化程度不断增加，公司的所有者——股东，通常不再直接作为公司的经营者，而是作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。由于公司的所有者和经营者之间存在委托代理关系，两者之间的利益不一致而产生代理成本，并可能最终导致公司经营成本增加。委托人与代理人的利益不一致：由于代理人的利益可能与公司的利益不一致，代理人最大化自身利益的行为可能会损害公司的整体利益；信息不对称：委托人无法完全掌握代理人所拥有的全部信息，因此委托人必须花费监督成本，如建立机构和雇用第三者对代理人进行监督，尽管如此，有时委托人还是难以评价代理人的技巧和努力程度。三、公司治理的全球化浪潮自九十年代以来,由于经济的日益全球化,公司的治理结构越来越受到世界各国的重视,形成了一个公司治理运动的浪潮.这一浪潮首先是从英国开始的。英国八十年代由于不少著名公司相继倒闭，引发了英国对公司治理问题的讨论,由此而产生了一系列的委员会和有关公司治理的一些最佳准则其他国际机构也积极

推动公司治理运动除了OECD之外，其它国际机构也纷纷加入了推动公司治理运动的行列。国际货币基金组织（IMF）制定了《财务透明度良好行为准则》及《货币金融透明度良好行为准则》。世界银行还与OECD合作，建立了全球公司治理论坛(GlobalCorporateGovernanceForum）以推进发展中国家公司治理的改革。国际证监会组织（IOSCO）也成立了新兴市场委员会（EmergingMarketCommittee）并起草了《新兴市场国家公司治理行为》的报告OECD公司治理原则1）公司治理框架应保护股东权利；2）应平等对待所有股东。当权利受到侵害时，所有股东应有机会得到赔偿；3）应确保及时，准确地披露所有与公司有关的实质性事项的信息，包括财务状况、经营状况、所有权结构、以及公司治理状况；4）董事会应确保对公司的战略指导，对管理层的有效控制；董事会应对公司和股东负责；5)建立高管人员的激励约束机制全球公司治理运动形成的原因

——公司治理结构的重要性

1、良好的公司治理结构是企业融资、吸引国际国内资本所必需的，有利于提升企业价值2、有利于减少公司代理成本，增强市场信心3、有利于金融体系的稳定，增加抗风险的能力

4、有利于资金在更大范围内优化配置。——实践的推动

1、投资者意向2、机构投资者的壮大，推动了运动的兴起机构投资者作为公司的长期投资者而积极参与公司的治理，推动企业的长期稳定发展。3、亚洲危机的爆发，也“唤醒”了人们对亚洲公司治理的重新认识4、经济全球化和经济自由化下，企业兼并与收购事件增多，保护投资者利益。为什么要进行公司治理麦肯锡公司曾对200个代表32,500亿美元资产的国际机构投资者所做的调查表明：投资者认为，公司治理与公司财务业绩一样重要；在其他因素相同的情况下，投资者愿意为“良好治理”的公司付出溢价。前世界银行行长沃尔芬森认为：对世界经济而言，完善的公司治理和健全的国家治理一样重要。高质量的上市公司离不开有效的公司治理。完善公司治理机制不仅在提高上市公司质量的系统工程中处于中心环节，同时也构成了整个资本市场有效运行的重要微观基础。公司治理→公司质量→夯实市场基础→促进市场又好又快发展为什么要进行公司治理四、公司治理模式公司治理模式之一－

英美模式（市场导向模式）

英美模式的最大特点就是所有权较为分散，主要依靠外部力量对管理层实施控制。在这一模式下由于所有权和经营权的分离，使用权分散的股东不能有效地监控管理层的行为，即所谓的“弱股东，强管理层”现象，由此产生代理问题。

公司治理模式之二－

日德模式（银行导向模式）

公司股权较为集中，银行在融资和公司治理方面发挥着巨大的作用；强调内部控制，董事会主要由管理层构成，主要通过交叉持股和主办银行制度来实现对公司的监控；公司还需协调员工、银行、供应商、关联企业等诸多利益相关者的关系。如员工与管理的有机结合。德国的职工参与制、日本的终身雇佣制、年功序列制。公司治理模式之三－

东亚模式在大部分东亚国家（地区），公司股权集中在家族手中，公司治理模式因而也是家族控制型。控制性家族一般普遍地参与公司的经营管理和投资决策，形成家族控制股东“剥削”中小股东的现象。这一问题是这一地区公司治理的核心问题。东亚地区除日本家族控制企业所占比重较少之外，在韩国，家族操控了企业总数的48.2%,台湾是61.6%，马来西亚则是67.2%。在菲律宾和印尼，最大家族控制了上市公司总市值的1/6。各国最大的十个家族起码分别控制了本国市价总值的一半。公司治理模式之四－

转型经济中的公司治理在转轨经济国家中，公司治理的最大问题是内部人控制，即在法律体系缺乏和执行力度微弱的情况下，缺乏有效竞争的资本市场和经理人市场，经理层利用计划经济解体后留下的真空对企业实行强有力的控制，在某种程度上成为实际的企业所有者,国有股权虚置。公司治理模式差异的成因公司治理模式——治理模式演进中的路径依赖。各国的社会经济制度、历史文化传统、市场法律环境及其它主客观条件的差异形成了各具风格的公司治理模式。融资结构与公司治理模式。公司治理模式的趋同趋势在八十年代，由于德、日经济的强盛，人们普遍认为，和以市场为基础的外部模式相比，以企业集团、银行和控股公司为治理主体的内部模式能更好地解决代理问题九十年代以来。随着资本市场的全球化，公司治理模式的发展也呈现出强烈的趋同趋势。英美型的外部治理模式日益为各国所仿效公司治理模式的趋同趋势不同治理模式的趋同更加注重股东权利保护，并从强化程序规制上加以保障；董事忠实义务和董事会责任的强化；强调独立董事的作用，独立董事被看作是保护小股东利益的主要机制之一；法律和监管制度的完善与自律性行为规范相结合；致力于提高透明度和强化信息披露。各国资本市场的开放、资本流动国际化趋势的增强是促使公司治理原则国际超同化的主要因素。五、监管捆部门在推士进公司治煮理中的角医色证券监管笔部门不是华上市公司睁的主管部灰门,也不是所愿有者代表,其主要构职能是总依靠法寻律、法熔规和行坊政手段会对上市示公司的垂运作进塔行规范;不能卷框入企业康的决策薪过程之子中。但是证骆券监管暂部门在近公司治词理的基打本框架,水准以及阵涉及到公夜司治理决节策是否合勺规,披露是砌否健全桌方面仍欲有许多禁工作要摧做。在国际信上,证券监管妨部门都是修公司治理愁运动的倡报导者和主甩要推动者苗。据IOS山CO最近的一简份报告，兵在大部分IOS炮CO的成员咳国，证震券监管电部门是惧公众公隐司良好阵治理行浆为的主抛要推动禁者和监影管者。公司治伶理是一幅个世界于性的课兔题，也局是一个追世界性女的难题——美国和欧命洲先后爆义发安然、盼世通、帕仍玛拉特丑断闻；中国莫资本市场闪也出现银演广夏、生缺态农业、距格林柯尔也事件。——世界上没亭有一种最绑有效的治品理模式，货公司治理盏制度的演世变是一个探动态过程卫，公司治览理制度本作身就是在竞不断完善恳、不断前追进的。——中国上盒市公司锹的公司梨治理既默面临世绸界各国握的共性逆问题，慰也有自肺己独特闻的难点押。中国严的大多森数上市抹公司是认由国有肥企业转贿化而来啦。政府行既是国好有大股追东，又斥是政策提的决策幕者和监滚管者，钢既是裁饼判员，质又是运怎动员，棒从而带超来了许弓多问题敬。——应当在眠有效地恒借鉴国照际经验精的基础立上，建胸立符合惹中国上橡市公司福自身特尊点的治境理模式回。近年来强我国公彩司治理蚕的

探骂索和实翼践近年来，育在证监会悄及相关各抽部门着力斯推动和上记市公司自荒身努力下罚，公司治漏理整体水均平有了显主著提高。——公司治兆理框架惕基本确给立。2002年1月，《上市公司恼治理准则》颁布实施启，确立了守上市公司脊治理结构溉的基本框螺架和原则纪，标志着承中国的公酬司治理纳述入规范化欠的发展轨冻道。——股权分置叹改革。解助决了上市典公司“同巨股不同权犁”的历史伞遗留问题候，为上市宫公司流通向股东和非帮流通股东暖构建了共澡同的利益肝基础。——清理大股发东资金占妥用。正本比清源，显胳著提高上广市公司独觉立性。——独立董嚼事制度桌。逐渐模开始发驳挥作用垂，通过土有效监封督，减况轻了“击一股独镇大”和许“内部答人控制预”带来犯的问题摘。——上市公司扩对股东回涨报意识不千断增强，国投资者分耍享国民经耍济增长和酒上市公司沸发展的成宇果。——投资者结绵构趋于合膨理，投资孕者的股东发意识和投垄资理念有黎所增强，裕不同股东刷之间“利邻益相关机稳制”逐步泽形成。——积极开裙展市场债化并购饲重组，探实现主困业整体摧上市，嫩减少关仇联交易侍，消除沙同业竞石争，提比高上市汗公司资氧产质量材。——强化信父息披露叔。我国冲已基本贵建立以《证券法》为主体葛，相关攀规范性讨文件为购补充的燥全方位锄、多层酿次的上罗市公司歉信息披岁露制度尝。——推动法健律与会激计改革缴，修订《公司法》、《证券法》完善公职司治理母的基本阵法律制罪度，优免化公司合治理的危外部法份律环境情；财政粗部修订《企业会计雷准则》，逐步接眉近国际会达计准则。——加大执法惊力度，目瓣前，我国俭已建立了壤中国证监前会及其派融出机构、泳交易所三窑位一体的时监管体制犁。中国资本浆市场仍然晴是一个“就新兴加转船轨”的市沫场，公司匆治理在实抗际运作中沉还存在亟晚待解决的伙薄弱环节坏。我国上市屈公司治理济的探索与具实践我国上再市公司伐治理问就题的产叔生根源股权高度贵集中，所耐有者缺位抵；国有企被业改制国形成大粱量历史权遗留问虾题；公司治黄理的诚婆信文化太和诚信且制度缺碧失，董孔事、高谢管人员贼诚信意谜识不够绿；配套法扫规不完虑善，执铃法力度逆不够，剂违规成他本低；市场化程庸度不够，围对上市公村司的服务碰和约束有陶限-股票市场前的有效运扛作（市场孤效率，公依司控制权混市场的发老展）-银行体岁系的健拥全-机构投倦资者发菊育-产品市嫂场的充采分竞争-经理市菜场的有修效运作-政商分开-市场诚撑信和信哗用基础上市公终司治理滋专项活括动上市公现司独立才性显著凶增强，村日常运香作的规亿范程度饭明显改则善，透窃明度明抓显提高它，投资守者和社刷会公众矮对上市税公司的型治理水森平广泛掠认同。专项活掀动的总羊体目标上市公司眨建立了完柔善的治理斗机构并规币范运作；控股股斗东行为长较为规浴范，建伐立了约庄束控股佛股东行随为的长净效机制权；”三会撒“职责毒清晰，迫有明确达的议事幅规则并笋得到切必实执行峰；建立了稼完成的企内部控舌制制度押，各事枝项有明掘确的责替任人，常杜绝越蔽权决策类或不履瓜行内部读决策程朽序的事思项；制订并羞严格执过行信息斜披露制挺度，信化息披露叉真实、循准确、邮完整、蚀及时、斯公平。专项活端动的具宵体目标公司治妥理专项额活动总狮体情况自查阶段查找本询公司治闻理结构降方面存准在的问书题和不纷足，深鸭入分析尿产生问惩题的深跪层次原银因，对星查找出愚的问题输要制订由明确的第整改措挡施和整恶改时间务表。公众评垮议阶段上市公铲司要设耀立专门寸的电话农和网络论平台听高取投资虑者和社唤会公众识的意见脆和建议掏，也可帅以聘请跳中介机肠构协助逝公司改故进治理互工作。整改提捆高阶段据当地证裹监局、证爽券交易所逆提出的整勤改建议和拴投资者、钥社会公众改提出的意混见建议落慈实整改责塌任，切实娃进行整改将，提高治愈理水平。公司治理西专项活动抓总体情况风（一）公司治胞理专项灾活动从200冒7年3月启动，10月底基本山完成，共乱分自查、狼公众评议挨和整改提撑高三个阶屈段。2007年6月30日前上烤市的公务司均参听加了本枯次专项集活动，丧共计1475家。截至2007年12月15日，已何完成全所部三阶用段工作掠并已披迁露整改怕报告的140纱1家，占比95％。问题来源律如下图所炮示：公司治宾理专项举活动总浇体情况虚（二）根据汇区总和分艺析，在愉全部问闹题中，“三会”运作方面示的问题最悔为突出，碑其次是内吧控制度方刮面问题。公司治理首专项活动贱取得的成奖效1独立性答逐渐提纲高2Add豪Your破Tex丝式t3“三会”礼运作规范苦性和有效泄性明显提拘高4内部控制耽制度进一歇步完善5信息披露袋行为日益桶规范，信息披扔露质量循提高投资者沸关系管柿理明显故改善上市公司唱与控股股呆东在资产央、人员等快方面基本黑实现了“死五分开”虎，上市公返司独立性显有所增加“三会监”制度通基本健满全，普呼通建立凝了独立类董事制废度和董巩事会专售门委员用会内部控弊制建设明越来越喷受到重闭视，正慢在稳步蛙推进中奔；制定或圾修改完岩善《投资者关奶系管理制稍度》；指定牧专人负余责投资躲者关系溉；设立鼓了投资绍者热线艰电话；慕在公司乌网站设篇立投资缸者关系排专栏；冲通过不且定期举顿办投资张者网上倡接待日降活动、螺投资者扒见面会往、业绩客说明会抓等，加从强与投坦资者之瘦间的互院动与交莲流。一是上认市公司咐信息披杀露制度熊不断细均化完善月。二是扛上市公悠司主动始性信息易披露意卷识增强质，信息碰披露的转深度和蕉广度提江高。三筒是上市课公司对带重大信索息敏感哭度增强饲，反应苦更为迅炊速。总体看锹来，在低持续二愁年的治延理专项子活动过取程中，追通过公句司自查奖、公众孝评议、骗监管检飞查等多挪种手段们，全面层查找了巷上市公晒司治理振方面的乔问题，陆并对大巨部分问飘题进行蜡了整改桂。上市涨公司治黎理水平召显著提缴升。三、2009年公司践治理整耳改工作删安排连续两铃年的公绘司治理奖专项活哪动，取虑得一定毫成效，呆对大部释分问题四也进行揭了整改裂，有力南推进“公司自朱治、股钥东自治”的文化和惑制度建设缠。但由于部狼分公司治剖理问题情盐况复杂，踏时间跨度袄长，为进新一步巩固南和提高前朴期的公司坟治理专项贷活动成果丈，将200医9年确定倦为“上市公司拳治理整改立年”。仍然存心在的问唉题专项活动营虽然取得码了积极效扛果，但基冒于公司治逢理的复杂馅性以及我些国证券市厨场发展的纠阶段性特倦征，我国御上市公司板治理在某便些方面仍杨然困扰于“形备而椅神不至”，良好治衫理所内在允要求的分霉权与制衡酱相配合、阔激励与约财束相适应锹、公平与孔效率相兼疫顾的核心旋机制还未溜充分到位冬。仍然存隔在的难每点问题控股股帜东越位结干涉“三会”运崇作有待进倍一步规范激励约舌束不足蛙的问题蹄有待取亚得突破一是部家分国有将企业控解股股东适越位干音预上市沾公司的茫正常运出作。二绿是部分愤上市公姜司资产页不独立魂。三是拘部分上浊市公司欲向大股何东提供挨未公开提的信息忌。一是董宪事会运胁作不规亿范。二劣是独立毫董事作难用未能炭充分发振挥。三没是董事虎会下属箩专门委慌员会流泻于形式裳。四是杨监事会订形同虚姜设问题角未得到味根本性慕改善。一是有些线上市公司遥认识上存渔在误区。角二是绝大比部分上市宝公司尤其奶是国有控修股上市公身司尚未形雹成有效的辅股权激励低约束机制使。工作目标力争在借以下三壁个方面井实现有僚效突破除：增强上量市公司妖独立性规范“三会”运作建立健全要内部控制眠制度重点领掠域要有各所突破Tit羡le规范控股狼股东行为增强上市削公司独立配性进一步嫩督促上堂市公司棚规范三持会运作加强上宇市公司轰治理专忽项活动病的宣传督促上虏市公司竞加强内迹控制度多建设积极稳妥怜地推进股闯权激励，乐完善上市继公司激励熟约束机制具体工蓬作安排构（一）一是全哈面部署劫，继续推丹进“上市公遗司治理例整改年”活动，持续督盘导，强划化责任对，督促上市苍公司根据鸟自身情况毁，剖析问弹题原因，堵明确整改哥措施，落慰实整改责捞任，集中整改盐治理问题瓶，争取年捧底前解决游遗留问题历；二是规兼范与限川制相结脉合，切室实提高作整改力区度，对及时笛完成整息改、治咳理情况页良好的费上市公妻司，我敏会将在吵其申请妨再融资欧、并购闹重组或达股权激路励等相廉关事项醋时予以忘优先考福虑；对高未在限读期内完能成整改菜的或者盲整改后鲜仍发现饱治理存血在较大似问题的劈燕上市公辱司及相归关责任讽人，我傲会将采预取相应鹿监管措做施。三是加大购培训力度壁，引导董指事、监事坡和其他高仓管人员自很觉促进整跌改。具体工作壁安排（二润）四是充分浅发挥综合阀监管体系导的作用，加强与地蛾方政府或狭国资、银监监等部门割的沟通协贝调，多方谱推动公司筑完成整改商工作。五是全面鱼落实专项爪活动要求欲，严格把利好公司治燥理源头，对今后拟德上市或进沉行并购重您组的公司产，要求公悠司在辅导迟期间或并杠购重组完肥成前，比俗照专项活劣动要求，胃完成自查纺及整改等槽相关活动垃。尚未整改弊问题分析傅：截止200忌9年9月30日，尚珍存在426个问题未亭得到整改壁，有待于占我们在未莫来的一个倦多月内予列以解决：资产不独好立，产权思不清晰，店部分公司仇因房地不誉合一问题备导致房产冰未能取得月权属证明采、公司资独产尤其是辉房地产和基股权尚未配办理过户滥手续问题网。业务不址独立，球相当一选部分上扩市公司塘与控股组股东或制关联方赛的同业羞竞争，涌个别公铲司的主坟要业务挪严重依茎赖于控踩股股东订或关联学方。人员、辟机构不缓独立，桌部分公瓶司的高芝管人员霸在控股剃股东兼藏职，个牵别公司件的业务通部门与但控股股怪东存在泊两块牌宽子、一骨套班子恒的问题肃。独立性筋问题依申然是我现们开展者公司治育理整改迫工作的色重点和都难点。近期目标耕：加强与哄国资部门淹、地方政临府的沟通泼，增进共羡识，协同裤推进，争忙取在年底粒前解决遗世留问题。股权分狐置改革去后的勤公司治真理问题大股东激行为——更加关委心本公捎司股票芬的市场蹄表现，屋更加注慢重上市半公司的负规范治吴理，会毒减弱对序中小投滨资者的叫利益侵栽蚀的行然为——凭借种壳种优势斜从事各渠种不良寻行为的披可能性貌大大提心高股权分恐置改革洁后市场蝇主体行荐为的变续化机构投钓资者——投资行为哥可能更趋踢理性；随君着股票估获值机制的警变化，可卧能更加注需重价值低佳估和成长深性较好的叮公司股票询投资——可能通攻过内幕谨交易或慈利益输若送等方持式操纵票股价；粗通过交饰叉持股捷的方式请影响股溪价，或志在公司胸治理环昆节共同盲对抗该谎上市公离司或其典大股东股权分置盯改革后市扑场主体行谜为的变化上市公避司——开始注重拣以股东长框期价值最县大化为目沟标的市值将管理——可能延期摔披露、不夸披露、选筋择性披露僻或向大股筛东、机构气投资者提换供有关内由幕信息；切可能进行愿会计造假第，虚增或银隐瞒公司诸利润；可避能和大股盘东、机构蜓投资者等播联手进行果内幕交易透和市场操江纵；可能乎与大股东眉从事损害协公司利益脂的关联交待易。股权分蓄置改革果后市场体主体行使为的变恋化上市公帐司高管——行为会更辆加自律与承规范；更凝关心本公邀司股票的谦市场表现歇，更注重死本公司的渗发展；更倍加注重维硬护本公司鞋的利益——会凭借信栽息优势直暖接或间接恒买卖本公负司股票，杠或违规买绣卖本公司饼股票；通哥过虚假陈治述、操纵号利润等方做式来影响损股价获取肯不正当利陈益股权分搞置改革豆后市场所主体行侧为的变此化股权分森置改革仪后将变左得更为万突出的皇公司证治理问生题选择性信环息披露控制权交聚易损害社找会公众股玩东权益--反收购措珍施可能毁绒损公司价个值--控制权矮交易双租方的非侍公开交座易--公司控假制权交伙易期间眼的信息末披露更多“一闻控多”下且的上市公倘司内幕交逢易和市尺场操纵信息披荡露与利厅益输送丘、内幕执交易、性二级市课场操纵挑等违规奔手段相填互结合婚，多方卖行为主犬体共同陆参与配历合，方铸式更为卵隐蔽和圣复杂。翅如：▲控股沟股东要求咐上市公司吗以信息披拳露相配合由，在定向触增发、重均大资产重舒组前后对极上市公司规的资产、核业绩、经远营环境进升行倾向性叔披露，创绪造有利于僻大股东资炮本运作的牌交易环境▲在股权同激励和市怖值考评的冤“双刃剑币”作用下轰，部分不乖诚信的高腹管在行权柏或考评时萝通过操纵阶财务信息榨、虚假陈更述或以信传息披露相京配合来影问响股票价原格，从中旧获利。▲机构辣投资者先梦于市场从套管理层获丝式取未公开键信息，通孕过内幕交扬易、利益穗输送等方米式，与上决市公司及腐其高管、士控股股东专等合谋操物纵股价。▲中介蝇机构及丘其人员垫凭借信慕息优势神直接或肆间接买筐卖上市袜公司股筐票，或铸泄露上扭市公司朴内幕信尚息，或袖协同上颜市公司尾进行虚罢假陈述铅。股权分壶置问题脂的解决责对完善跃上市公而司治理纯结构具堤有积极胆的作用密。但同泡时境内雄外有关敬研究表娱明，全泡流通与雅公司治挑理、公无司经营签业绩和轨规范运剂作并不细具有正堆相关关茂系，即敬全流通童不能一粱劳永逸各地解决赚公司治婚理及资季本市场堡存在的肉所有问乓题。中国证绝监会下孟一步推差进公司尾治理的旋展望一、采取综终合治理另措施，赛改善外击部环境（一）优覆化股权结轧构（二）岁加强外邀部制衡喝机制（三）继瞧续大力发芽展机构投著资者，发捏挥机构投连资者在公豪司治理中绑的积极作奏用。尤其傲是要发展影包括各种务养老基金内、保险公洗司、合格拳的境外机透构投资者过等在内的窝机构投资友者，进一摩步改善机魔构投资者偿的结构，时使机构投某资者更加雨重视“用昂手投票”割而非“用线脚投票”撒，充分发阵挥机构投练资者在公圾司治理中则的制衡作阅用。（四）加饮强公司治粒理文化建显设，推动肉股东文化字、诚信文述化在中国旨资本市场晓的形成和辞深化二、适架度监管座，推动创公司治美理水平愉不断完徐善（一）完葡善规章姐制度，垄打击违第规行为（二）采汪取措施，敢保持上市乱公司治理忌结构相对摇的稳定性（三）踏督促上莫市公司畏做好公寺司治理虫的信息猪披露工袍作（四）进柜一步加强脑对民营控愁股上市公圾司的监管（五）加滔强对上市蚊公司高级久管理人员竭的培训三、促进校上市公司枕完善自身陕治理结构乏，提升内迈在价值（一）进卸一步规范奶控股股东勺行为，增祝强上市公医司独立性例；（二）者促进独跟立董事查、监事去会等监悠督机制对发挥更掏大作用变，进一稀步提高“三会”和各档专业委图员会规范运作剖水平；（三）积叉极稳妥推女动股权激迁励试点，折探索有效抢的上市公朽司激励约张束机制；（四）箭强化内柱控执行朋力，进超一步提催高内控限水平；（五）夫改善公距司治理手外部环正境，引微导投资敬者积极埋参与上竹市公司宅治理；（六）积伙极探索公趁司治理差症异化模式曾，引导上斩市公司根衬据控制权枕特征、规抗模大小、淘经营范围盛、行业特仿点、区域抱政策环境碎等不同情它况，建立丢符合自身住特点的治社理机制四、推行势内幕信息颈知情人登功记制度，熔遏制内幕醋交易积极推行辱内幕信息书知情人登尼记制度加大对内席幕交易等贷违法违规础行为的打瓣击力度和怕，提高威较慑力A公司内幕旷交易违规块图2月12日第一个车涨停公司称经贯营情况正安常，无重蒜大突发事庭件，无应雹披露未披蔽露事项2月15日公告：崭正洽谈约300亿元的支境外建简设项目爽，尚未合与对方捞签署协酷议和达茶成意向腰，一旦应参与该院项目，贸将对公饼司2007年业绩产弹生大幅增皇长。2月26日董事充长称，2月17日签订排重大合丈同3月13日公告重煌大合同，丑称签订344亿元安目哥拉安眉居家园玻项目。爽未披露邻合同生钥效标准3月15日澄清公火告，称项浆目进度收淘益存在不爬确定性，先近期内没红有形成收捐益4月2日公告走合同进艳展，收殿到647万美元断材料采黄购款，警及风险户提示公妇告；对等新华社触报道信户息提前肺泄露发册布澄清下公告4月4日公告风邪险提示公扔告，同时洽公告控股溉子公司中育标三项重芒大合同卖，公司股输票紧急停育牌4月5日公告被龟稽查立案5月14日公告收坚到行政处脂罚决定书铺和交所公板开谴责函2月14日公司毁股价连克续三天杯涨停后袭，上交虏所上市欺部向市呼场监察宗部函，轮请关注脉杭萧钢浙构股票障交易情魔况。公司在盾披露意灿向性协勉议之后微连续三渴天涨停艺后，上伴交所部顾决定对粘公司股需票自2月27日起实燃施连续逗停牌。鸟浙江局界走访公铃司，向廊公司了抚解合同鹿详细情域况。浙系江局对翻该合同雀的真实严性怀疑渠态度，愚并赴浙芳江省对牢外贸易链经济合宾作厅了们解情况岂。3月16日，杭萧漂钢构股票梳交易出现网异常情况科，开盘10分钟换手凳率就达到30%以上。上旺交所决定堤自3月19日起对公邮司股票实储施连续停加牌。200港7年5月17日公告甚，收到冬中基公紧司支付释的安哥眨拉工程际合同第阵一批次嫂钢材采派购款款赢项3月13日，我处摇立即致电哀上交所上公市部要求磁对公司是线否滞后公辞告进行核厨实，并要田求调查杭级萧钢构股踢票是否存欢在交易异逆常情况。3月15日，我部劲要求浙江闸局关注公们司股价异最动情况，饲包括信什息披露笼的真实俩性，是轿否存在滞后气公告行为朗等，建议逃必要时予俭以现场核伏查。公告证券墙事务代表榴罗高峰目缠前在协助背有关部门帝进行调查捎。股价连续猫二天涨停简后，上交漆所、浙江乔局分别致错电公司询陡问股价异江动情况B公司内幕妻交易违规很图B公司内幕欢交易案人物职位事件证监会处罚结果吕道斌四川省电力公司副总经济师兼岷江水电董事长从2007年9月14日开始，吕道斌用自己及女儿的账户购入乐山电力的股票，直到11月8日最后一笔完成时，吕道斌累计买入乐山电力股票18.5万股。一年之后的8月22日，吕道斌将股票全部卖出，累计浮亏近38万元。吕道斌被责令依法处理非法持有的乐山电力股票，并处以3万元罚款。薛东兵川投集团计划部经理于2007年11月20日10点50分到10点55分的会议期间，购入乐山电力股票10300股，其后在12月又买入6100股，并于2008年8月22日全部卖出，累计盈利25715元。没收买卖乐山电力、天威保变两只股票的非法所得，并被处以3万元罚款。张瑜婷新光硅业办公室秘书负责会议记录、拟定会议纪要的工作人员，在2007年11月21日上午，抢在股票停牌前买入乐山电力股票4300股，并于2008年2月19日至3月17日全部卖出，盈利2442元。没收买卖乐山电力、天威保变两只股票的非法所得，并被处以3万元罚款。刘晓扬川投集团副总经理在2007年11月21日上午集团召开的通报项目相关情况的临时董事会上，得知了相关情况，并在上午9点26分买入乐山电力股票2600股，当年12月20日全部卖出，盈利6612元。没收买卖乐山电力、天威保变两只股票的非法所得，并被处以3万元罚款。段跃钢川投集团工业部副经理具体负责沟通、联络和协调多晶硅项目的主管人员，在11月19日前了解到乐山电力有可能参与多晶硅项目的情况下，买入乐山电力股票300股，当年12月7日全部卖出，盈利1165元。没收买卖乐山电力、天威保变两只股票的非法所得，并被处以3万元罚款。结语200因9年，资查本市场究又站在喊了一个亲新的发浇展起点斗。上市公柴司也处腥于从量园的扩张止向质的射提升转青变的重玩要时期抗。我们要控在提高渴上市公罪司质量驼已取得销成绩的译基础上焰，进一顷步增强访我们的振政治责析任感和于历史使胀命感，主主动研船究新情废况，解户决新问骄题，迎乱接新挑摘战，不重断创新帮监管理厘念，开泡拓监管方思路，姨提高监职管效能冤。我们要为牙促进我国专资本市场辆更好地服口务于经济柱社会发展蓬的全局而国努力。祝大家工第作顺利，折身体健康徐！9、静夜四虹无邻，荒垫居旧业贫不。。4月-集234月-2矛3Thu梯rsd出ay,道Ap琴ril威27浅,2祸02310、雨中或黄叶树投，灯下青白头人宗。。16:沉21:附0416:2荒1:0416:2赵14/2藏7/2现023抱4:蜻21:种04歌PM11、以我独插沈久，愧哑君相见频赖。。4月-2观316:2副1:0416:壶21Apr田-2327-影Apr兔-2312、故人江贸海别，几母度隔山川圾。。16:2启1:0416:糠21:言0416:夜21Thur蔑sday焰,Ap业ril柔27,拌202313、乍见处翻疑梦盐，相悲宰各问年时。。4月-罚234月-跨2316:称21:势0416:驱21:少04Apri非l27达,20供2314、他乡非生白发剂，旧国怨见青山浅。。27元四月社202智34:21脏:04格下午16:2臭1:044月-差2315、比不疼了得就卵不比，烂得不到旦的就不广要。。。四月2乘34:2闹1下妙午4月-2爱316:团21Apri御l27轧,20及2316、行动假出成果稻，工作纪出财富精。。2023舌/4/2委716皇:21:仔0416:宇21:贵0427漫Apr亩il述202为317、做前，余能够环视泄四周；做横时，你只岁能或者最寻好沿着以桂脚为起点冬的射线向劫前。。4:21爽:04税下午4:21多下午16:促21:乐044月-2津39、没有失讲败，只有粥暂时停止统成功！。4月-2肢34月-卵23Thu裕rsd也ay,腾Ap陷ril拒27必,2晃02310