财务管理课程第四章企业筹资方式

第四章企业筹资方式第一页，共二十九页。筹资的基本问题1权益资本2债务资本3本章内容提要混合资本4第二页，共二十九页。第一节筹资的基本问题一、企业筹资有关概念筹资渠道国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、职工和居民资金、公司自留资金、外商资金筹资方式吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用，以及发行优先股、认股权证和可转债等筹资渠道与筹资方式的对应关系第三页，共二十九页。二、企业筹资类型的划分按资本性质的不同权益资本负债资本按资本使用时间的长短长期资本短期资本按公司的资本来源内部资本外部资本按筹资是否通过金融中介直接筹资间接筹资第四页，共二十九页。三、公司筹资数量的预测什么是销售百分比法？利用销售额与各财务报表项目之间的关系，考虑随着销售的变动，资产、负债及留存收益的相应增加，来预测外部融资量的方法。第五页，共二十九页。具体步骤：预计利润表；预计留存收益的增加额；留存收益增加额=预计净利润×（1－股利支付率）预计资产负债表外部融资量=预计总资产－预计总负债－预计股东权益简易方法：外部融资量=资产增加额－负债自然增加额－留存收益增加额=敏感资产销售百分比×新增销售额－敏感负债销售百分比×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）第六页，共二十九页。第二节权益资本（一）吸收直接投资的种类（二）吸收直接投资的条件（三）吸收直接投资的优缺点优点：提高公司资信和借款能力尽快形成生产能力财务风险低缺点：筹资成本高容易分散企业控制权第七页，共二十九页。二、发行股票（一）股票的种类按股东权利、义务的不同普通股、优先股按股票是否记名记名股票、无记名股票按票面是否有金额有面值股票、无面值股票按投资主体国家股、法人股、个人股、外资股按上市地不同A股、B股、H股、N股、S股第八页，共二十九页。（二）股票发行股票发行程序设立发行（IPO)增资发行股票发行方式有偿增资、无偿配送股票销售方式自销委托销售包销代销发行价格——IPO定价累计订单方式固定价格方式第九页，共二十九页。（三）股票筹资的优缺点优点没有固定的利息负担没有固定的到期日筹资风险小增强公司信誉容易吸收社会资本缺点筹资成本高容易分散公司控制权可能导致股价下跌第十页，共二十九页。第三节债务资本一、长期借款企业为什么会负债？负债是必需的吗？长期借款协议包括哪些主要内容？对企业财务状况及未来运作有何影响？如何对长期借款筹资进行管理？什么是企业债券，它有哪些类型？企业进行债券筹资的主要决策事项及决策因素有哪些？融资租赁与经营性租赁的主要不同之处是什么？如何进行购置还是租赁的决策？第十一页，共二十九页。一、长期借款（一）长期借款的种类按贷款的提供机构不同政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款按有无抵押品信用贷款、抵押贷款（二）长期借款的保护性条款一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款第十二页，共二十九页。优点：筹资速度较快借款成本低借款弹性大可发挥财务杠杆作用缺点：筹资风险高限制条款较多筹资数量有限（三）长期借款的优缺点第十三页，共二十九页。二、长期债券债券的种类按有无抵押品抵押债券和信用债券按是否记名记名债券、无记名债券按是否可赎回可赎回债券、不可赎回债券按利率是否固定固定利率债券、浮动利率债券其他：无息债券、收益债券、附认股权债券第十四页，共二十九页。（二）债券评级债券的信用等级AAA----C债券评级的作用投资人角度：减少投资的不确定性，提高市场的有效性；拓宽投资者眼界；选择投资的标准；确定风险的依据发行人角度：易于进入金融市场；增加筹资灵活性；降低筹资成本第十五页，共二十九页。（三）债券发行发行方式：公墓、私募发行价格平价发行：票面利率等于市场利率溢价发行：票面利率大于市场利率折价发行：票面利率小于市场利率债券的估值模型第十六页，共二十九页。（四）债券的偿还与收回赎回条款偿债基金分批偿还债券转换成普通股第十七页，共二十九页。（五）债券筹资的优缺点优点与股权融资相比，债券成本较低可以利用财务杠杆便于调整资本结构保障股东控制权缺点财务风险高限制条件较多筹资数量有限第十八页，共二十九页。三、融资租赁（一）基本概念什么是租赁？租赁是出租人以收取租金为条件，在规定的期限内将资产租给承租人使用的一种经济行为为什么要租赁？通过租赁能够减税；租赁合同可以减少某些不确定事项；通过负债或权益融资来购买资产，存在着远高于租赁该项资产的交易成本。第十九页，共二十九页。经营租赁的特点融资租赁的特点不用对租赁资产进行折旧由出租人来维护设具有“撤销”权利对租赁资产全部摊销出租人不提供维修、维护等服务通常租赁不能被撤销融资租赁与经营租赁的主要区别第二十页，共二十九页。杠杆租赁售后回租直接租赁融资租赁的种类（二）融资租赁的种类第二十一页，共二十九页。（三）租金的确定租金的决定因素租赁设备的购置成本，包括买价、运费、途中保险费预计租赁设备的残值利息费用租赁手续费租赁期限租金的支付方式确定租金的方法（见书上例题）平均分摊法等额年金法第二十二页，共二十九页。（四）融资租赁的优缺点优点能迅速获得所需资产增加筹资的灵活性可以避免设备陈旧过时的风险有利于减轻公司的所得税负担可以提供一种新的资金来源分散还款，减少偿付风险缺点租赁成本高丧失资产残值难以改良资产第二十三页，共二十九页。第四节混合资本一、优先股（一）优先股的特征优先分配公司股利和剩余财产股利固定通常由面值（二）优先股的种类累积优先股与非累积优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股有表决权优先股与无表决权优先股股利可调整优先股第二十四页，共二十九页。（三）优先股的优缺点优点股利固定，但又具有一定灵活性保持普通股控制权没有到期日，不用还本属于自有资金缺点与负债筹资相比，筹资成本较高限制条件多优先股股利可能成为财务负担第二十五页，共二十九页。二、认股权证（一）认股权证的概念与特征是指允许其持有人按预定价格优先购买一定数量普通股的证券，每一份认股权证都包括可购买的股票份数、执行价格、到期日等要素。认股权证的特征：期权、增加所附证券的吸引力、可分离性、不参与分红（二）认股权的作用吸引投资者为公司筹集额外资金认股权证的价格取决于所附属股票的潜在价格波动情况，市场对股票波动情况的高估，会使公司从认股权证筹资中获益发行认股权证时并不产生任何财务负担发行当时即不会增加新的股份，又可得到股权性资金第二十六页，共二十九页。

三、可转换债券（一）可转换债券的基本特征附有转换为普通股票选择权的债券，是一份纯粹债券和购买普通股看涨期权的组合。期权性、赎回性、兼具股权与债权双重属性（二）可转换债券的转换转换比率：每份债券可以换取的股票份数转换价格：债券票面价格除以转换比率转换期限：一般来说，发行结束6个月至到期日保护性条款：避免股价异常波动风险赎回条款：保护原有股东回售条款：保护债券持有人第二十七页，共二十九页。（三）可转换债券的优缺点优点发行初期成本较低避免股票低价发行债券转股后可减少还本付息压力增加股价上升的信息缺点减少实际筹资量转换成普通股时，丧失低成本优势转换成普通股后会导致普通股每股收益下降有无法转股的风险第二十八页，共二十九页。内容总结第四章企业筹资方式。筹资渠道与筹资方式的对应关系。外部融资量=预计总资产－预计总负债－预计股东权益。外部融资量=资产增加额－负债自然增加额－留存收益增加额=敏感资产销售百分比×新增销售额－敏感负债销售百分比×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）。记名股票、无记