汽车行业深度报告：汽车板块营收利润稳健增长基金持仓有所增加

汽车板块营收利润稳健增长，基金持仓有所增加汽车板块营收利润稳健增长，基金持仓有所增加核心观点QQt度消费者观望情绪有望逐步褪去、经济上行或将拉动汽车需求放量，预计汽车行业产销将实现高速增长，未来持仓仍有上升空间。从细分板块新能源汽车维持高速发展，汽车出口高增态势延续，带动板块业绩整体实现正增长。随我国经济回升、消费者观望情绪褪去，行业相关公司业亚迪、长安汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽华工科技、炬光科技；(3)一体化压铸相关标的：拓普集团、爱柯迪、其他汽车零部件相关标的：万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、提示评级推荐(维持)告作者名股价走势%50.040.030.020.010.00.0-20.022-0522-0822-1123-0223-05汽车沪深300.2430413》2023.04.13_20230323》2023.03.230》2023.03.10《【汽车】乘联会2023年1月数据点评：1月车市产销下行符合预期，节后有望迎来回暖_20230209》2023.02.09行业研究·汽车·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明1请仔细阅读报告尾页的免责声明2正文目录 2.乘用车稳健增长，商用车初显回暖迹象 72.1.乘用车：规模稳中有增，良性发展态势延续 72.2.商用车：板块回暖迹象已初显，归母净利润大幅增长 112.3.汽车零部件：电动智能化为零部件企业带来新机遇，板块营收、归母净利润齐增 142.4.摩托车及其他：板块景气度延续，营收利润均稳健增长 182.5.汽车服务：板块业绩承压，盈利能力小幅下滑 21 Q幅增长 7Q长 7Q健增长 7 增速 8 Q增速 8净利率实现同比增长 9 0Q 10 1 Q对稳定 14请仔细阅读报告尾页的免责声明3 用率整体有所下降 17 Q率整体小幅上升 17 8 Q 9 0 Q 1 pct 3 ct pct 4 ct 图表81.2023Q1汽车板块在基金持仓排名上升至第9名(%) 26 图表84.商用车板块持仓市值同比增速(%)最高 27图表85.商用车板块持仓市值环比增速(%)最高 27 图表88.基金持仓个股集中度(按市值) 28请仔细阅读报告尾页的免责声明4 图表92.2023Q1基金持仓总市值Top10个股持仓规模变化表(亿元) 29图表93.2023Q1基金持仓总市值环比增幅Top10个股持仓规模变化表(亿元) 29请仔细阅读报告尾页的免责声明51.总体概览：2022年汽车板块营收稳健增长，2023Q1营收、利润实现同比双增Q营业收入(左，万亿元)2016201720182019202020212022205000归母净利润(左，亿元)20162017201820192020202120220-20-30-4000营业收入(左，百亿元)00-20-400归母净利润(左，亿元)00-200请仔细阅读报告尾页的免责声明6503Q1乘用车板块业绩稳中有增00000营业收入(左，亿元)营收增速(右，%)归母净利润(左，亿元)(右，%)2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1000请仔细阅读报告尾页的免责声明72023Q1商用车板块归母净利润大幅增长营业收入(左，亿元)归母净利润(左，亿元)营收增速(右，%)归母净利润增速(右，%)1400120010008006004002000-2002000-200-400-600-8002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1资料来源：Wind，东亚前海证券研究所图表8.2023Q1汽车零部件板块业绩恢复增长营业收入(左，亿元)营收增速(右，%)归母净利润(左，亿元)归母净利润增速(右，%)30002500200015001000500020000500-502017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1资料来源：Wind，东亚前海证券研究所2023Q1摩托车及其他板块业绩稳健增长营业收入(左，亿元)营收增速(右，%)归母净利润(左，亿元)归母净利润增速(右，%)200005001,4001,2001,0008006004002000-2002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1资料来源：Wind，东亚前海证券研究所图表10.2023Q1汽车服务板块业绩小幅承压营业收入(左，亿元)营收增速(右，%)归母净利润(左，亿元)归母净利润增速(右，%)10008006004002000-20020000-200-300-400-5002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1资料来源：Wind，东亚前海证券研究所2.乘用车稳健增长，商用车初显回暖迹象Q整体业绩实现正增长。2023Q1乘用车请仔细阅读报告尾页的免责声明82年乘用车板块营收及增速 200营业收入(左，百亿元)20150167201820192020202150-522022年乘用车板块归母净利润及增速00归母净利润(左，亿元)201620172018201920202021202200-20-30-40 3Q1乘用车板块营收及增速营业收入(左，亿元) 00000 2023Q1乘用车板块归母净利润及增速归母净利润(左，亿元) 00000势来看，2022年以来铝、热轧卷板、聚丙烯等汽车主要原材料价格逐步回落企稳，乘用车板块毛利率稳步回升。2022年国内乘用车板块毛利率为请仔细阅读报告尾页的免责声明9图表15.2022年乘用车板块毛利率、净利率实现同86420毛利率(%)净利率(%)68906890123Q1乘用车板块毛利率稳步回升毛利率(%)净利率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1价格逐渐回落企稳平均价:铝合金:A356:上海(元/吨) 现货价:热轧卷板(元/吨)挂牌价:PP(T300(T30S)):中石化上海:华东(元/吨)000t费用率稳步提升。2023Q1乘请仔细阅读报告尾页的免责声明10图表18.2022年乘用车板块销售/管理/研发/财务费76543210销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)689068901222年乘用车板块费用率小幅增长6879687912图表20.2023Q1乘用车板块销售/管理/研发/财务费销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)765432102017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1的免责声明11图表22.2022年乘用车板块经营活动现金流同比增00经营活动现金流(左，同比增速(右，%)12020162017201820192020图表23.2023Q1乘用车板块经营活动现金流同比增0-300经营活动现金流(左，亿元)00-200-300-4002.2.商用车：板块回暖迹象已初显，归母净利润大幅增长暖迹象。2023Q1商用车板块营业收入图表24.2022年商用车营业收入同比下降31.30%营业收入(左，亿元)000000-20-4020162017201820192020202120220%00归母净利润(左，亿元)2016201720182019202020212022000请仔细阅读报告尾页的免责声明12Q00营业收入(左，亿元)00-20-40-6000归母净利润(左，亿元)0-200-400-600-800年商用车毛利率小幅回升毛利率(%)506870687012年商用车归母净利率触底-0.5归母净利率(%)687687012请仔细阅读报告尾页的免责声明13Q1商用车毛利率回升毛利率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1Q1商用车净利率回升归母净利率(%)-0.52017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1ctct年商用车板块费用率情况76543210销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)687687012图表33.2022年商用车板块整体费用率同比增加46pct板块费用率(%)864202016201720182019202020212022请仔细阅读报告尾页的免责声明14Q商用车板块费用率情况销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)76543210QQQQ2021Q12022Q12023Q12023Q1商用车板块整体费用率相对稳定板块费用率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12023Q1商用车板块经营活动现金流情况同比大幅改善，同比增长154.28%。2022年商用车板块经营活动现金流达56.61亿元，同比下降76.39%。2023Q1商用车板块经营活动现金流较去年同期有明显改善，为图表36.2022年商用车板块经营活动现金流同比下0经营活动现金流(左，亿元)20162017201820192020202120222000015000100000图表37.2023Q1商用车板块经营活动现金流同比增0经营活动现金流(左，亿元)0-2000-3000-4000-5000板块营收、归母净利润齐增电动智能化为汽车零部件企业打开成长空间，汽车零部件板块营收、部件技术升级提出更高的要求，同时也为零部件企业进一步打开业绩成长请仔细阅读报告尾页的免责声明150000营业收入(左，亿元)20162017201820192020202120225000归母净利润(左，亿元)201620172018201920202021202200-20-40-60-8023Q1板块营业收入同比增长8.51%000营业收入(左，亿元)00-20Q0归母净利润(左，亿元)0pct件板块一季度毛利率首次实现同比增长。请仔细阅读报告尾页的免责声明16毛利率(%)506870687012图表43.2022年汽车零部件板块净利率为3.77%876543210净利率(%)687687012Q毛利率(%)502017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1Q净利率(%)765432102017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1pct1pct。2023Q1板块费用率为请仔细阅读报告尾页的免责声明172年汽车零部件板块费用情况9876543210销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)6890689012图表47.2022年汽车零部件板块费用率整体有所下降板块费用率(%)6870687012Q1汽车零部件板块费用情况销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)98765432102017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1图表49.2023Q1汽车零部件板块费用率整体小幅上升板块费用率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1Q%。2022年3Q1板块经营活动现金请仔细阅读报告尾页的免责声明18006归母净利润(左，亿元)006归母净利润(左，亿元)2017201820192020202120220图表50.2022年汽车零部件板块经营活动现金流同00经营活动现金流(左，亿元)20162017201820192020202120220-20-30-40图表51.2023Q1汽车零部件板块经营活动现金流同00-20经营活动现金流(左，亿元)00-200-400-6002.4.摩托车及其他：板块景气度延续，营收利润均稳健增长图表52.2022年摩托车及其他板块营收同比增长00营业收入(左，亿元)20162017201820192020202120223530252050图表53.2022年摩托车及其他板块归母净利润同比请仔细阅读报告尾页的免责声明19图表54.2023Q1摩托车及其他板块营收同比增长0营业收入(左，亿元)00-20图表55.2023Q1摩托车及其他板块归母净利润同比86420归母净利润(左，亿元)40020000000-200Q图表56.2022年摩托车及其他板块毛利率同比增加07pct0毛利率(%)687687012图表57.2022年摩托车及其他板块归母净利率同比86420归母净利率(%)687687012请仔细阅读报告尾页的免责声明20图表58.2023Q1摩托车及其他板块毛利率同比增加3.59pct毛利率(%)502017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1图表59.2023Q1摩托车及其他板块归母净利率同比归母净利率(%)765432102017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1t比持平。22年摩托车及其他板块费用情况8销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)864206890689012图表61.2022年摩托车及其他板块费用率整体同比86420板块费用率(%)67182067182012请仔细阅读报告尾页的免责声明21经营活动现金流(左，亿元)3025201000800经营活动现金流(左，亿元)30252010008006000500-6003Q1摩托车及其他板块费用情况销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)876543210 Q QQQQ12021Q12022Q12023Q1图表63.2023Q1摩托车及其他板块费用率整体同比板块费用率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1摩托车及其他板块经营活动现金流达123.19亿元，同比增长154.10%；图表64.2022年摩托车及其他板块经营活动现金流00经营活动现金流(左，亿元)20162017201820192020202120222000图表65.2023Q1摩托车及其他板块经营活动现金流2.5.汽车服务：板块业绩承压，盈利能力小幅下滑Q亿元，同比下降136.81%；2023Q1汽车服务板块实现营业收入请仔细阅读报告尾页的免责声明22000000营业收入(左，亿元)201620172018201920202021202250图表67.2022年汽车服务板块归母净利润同比下降136.81%归母净利润(左，亿元)0020162017201820192020202120220Q%00营业收入(左，亿元)00-40图表69.2023Q1汽车服务板块净利润同比下降50归母净利润(左，亿元)0-200-300-400-500比下降1.65pct；归母净利率为-0.77%，同比下降请仔细阅读报告尾页的免责声明23图表70.2022年汽车服务板块毛利率同比下降毛利率(%)864206870687012图表71.2022年汽车服务板块归母净利率同比下降63pct-0.5归母净利率(%)687687012pct毛利率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1图表73.2023Q1汽车服务板块归母净利率同比下降pct归母净利率(%)-0.52017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1请仔细阅读报告尾页的免责声明24图表74.2022年汽车服务板块销售/管理/研发/财务销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)6870687012pct9876543210板块费用率(%)6890689012Q汽车服务板块销售/管理/研发/财务销售费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)财务费用率(%)2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1图表77.2023Q1汽车服务板块费用率同比增加pct板块费用率(%)864202017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1请仔细阅读报告尾页的免责声明25图表78.2022年汽车服务板块经营活动现金流同比经营活动现金流(左，亿元)00-2002016201720182019202020212022图表79.2023Q1汽车服务板块经营活动现金流同比0-200经营活动现金流(左，亿元)00-40但仍处于低配状态产Q汽车板块持仓比例上升00持股总市值(左，亿元)持股比例(右，%)Q1Q1请仔细阅读报告尾页的免责声明26图表81.2023Q1汽车板块在基金持仓排名上升至第9名(%)86420基金重仓持有汽车零部件及乘用车板块，乘用车板块存在较大的增持重仓持有汽车零部件及乘用车2023Q1持仓市值(亿元)00板块存在较大的增持空间标准持股比例(左，标准持股比例(左，增持空间(右，pct)资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车、汽车服务基金持仓增幅分别为请仔细阅读报告尾页的免责声明27板块回暖迹象显现。图表84.商用车板块持仓市值同比增速(%)最高机构持仓市