2023Q1基金持仓分析

1.1

股票、混合基金收益回暖，但跑输基准2023年Q1权益市场震荡上涨，股票及混合基金收益回暖，但跑输基准。2023年Q1股票基金指数上涨3.47%，跑输同期沪深300指数1.16pct，混合基金指数上涨1.77%，跑输对应基准1.40pct。债券基金表现优于基准，2023年Q1债基指数上涨1.11%，跑赢中证全债指数0.13pct。整体而言，一季度在国内经济企稳修复的背景下，股票及混合基金收益回暖，但均跑输基准。图表1：2023年一季度，股票、混合基金收益回暖41.2

持仓仓位：主动权益型基金股票仓位整体提升52023年Q1三大类主动权益型基金股票仓位整体提升，高仓位运作基金占比继续增加。2023年Q1随着国内经济的企稳复苏与AIGC产业趋势的开启，三大类主动权益型基金股票仓位整体提升，其中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、仓位分别上升0.30%、0.80%、1.81%。高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比继续增加，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别上升7.22%、4.27%、3.97%。普通股票型基金的股票仓位环比2022Q4上升0.30个百分点，升至90.72%。偏股混合型基金的股票仓位环比2022Q4上升0.80个百分点，升至89.20%。灵活配置型基金的股票仓位环比2022Q4上升1.81个百分点，升至78.79%。图表2：一季度股票型基金仓位整体提升偏股型基金类别2023Q1仓位2022Q4仓位仓位变化普通股票型基金90.72%90.42%0.30%偏股混合型基金89.20%88.40%0.80%灵活配置型基金78.79%76.97%1.81%1.3

持仓仓位：主动权益型基金股票仓位为近五年最高分位水平主动权益型基金股票仓位进一步回升，为近五年最高分位。2023年Q1普通股票、偏股混合、灵活配置型基金仓位分别为90.72%、89.20%、78.79%，仓位相较于2022年Q4进一步回升，其中，普通股票型与灵活配置型基金股票仓位水平仍为近五年最高水平，偏股混合型基金股票仓位水平从近五年95%分位上升至100%分位水平。图表3：三种主动权益型基金股票仓位均为近五年最高分位水平61.4

仓位分布：高仓位运作基金占比继续增加2023年Q1高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比继续增加。2023年Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别上升7.22%、4.27%、3.97%

，主动权益基金对于市场的态度继续乐观。图表4：2023年Q1与2022年Q4权益型基金仓位分布对比，高仓位运作基金占比继续增加71.5

上市板：科创与港股配置占比明显提升，主板与创业板配置占比回落8图表5：2023年Q1科创与港股配置占比明显提升，主板与创业板配置占比回落上市板2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化主板63.25%65.29%-2.04%创业板18.51%18.96%-0.45%港交所9.94%8.37%1.56%科创板8.20%7.30%0.90%北交所0.10%0.07%0.03%图表6：2023年Q1科创与港股配置占比明显提升，主板与创业板配置占比回落2.1

风格：大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例整体回升92023年Q1大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例整体回升。从风格层面看，2023年Q1公募基金大盘成长风格持仓占比明显回落，大盘平衡与小盘风格配置占比上升，具体来看，一季度大盘成长型股票遭遇明显减持，持仓占比环比下降2.73个百分点，大盘平衡型股票获得增配，环比上升1.43个百分点，而小盘平衡型、价值型配置比例分别环比增加0.19和0.27个百分点。图表7：2023年Q1大盘成长风格持仓占比明显回落，大盘平衡与小盘风格配置比例回升风格名称2023Q1配置比例2022Q4配置比例比例变动大盘成长型43.76%46.49%-2.73%大盘平衡型22.93%21.50%1.43%大盘价值型6.48%6.78%-0.30%小盘成长型1.35%1.31%0.04%小盘平衡型1.34%1.15%0.19%小盘价值型0.70%0.43%0.27%2.2

风格：千亿市值个股仓位继续回落，小市值个股持仓占比再度提升2023年Q1千亿市值个股仓位继续回落，500-1000亿市值个股配置比例小幅回落，市值500亿以下个股持仓则再度提升。2023年Q1公募基金1000亿以上市值个股仓位连续三个季度回落，持仓占比由2022年Q4的55.04%降至49.66%；500-1000亿市值个股配置比例小幅回落0.56个百分点至16.2%，500亿以下市值个股持仓占比环比增加5.94个百分点至34.15%。图表8：

2023年Q1千亿市值个股仓位继续回落，市值500亿以下个股配置比例再度提升102.3

风格：高估值个股持仓占比底部回升，中估值个股持仓占比持续增加2023年Q1高估值个股持仓占比底部回升，中估值个股持仓占比持续增加。2023年Q1基金持仓中高估值个股持仓占比底部回升，PE(TTM)100倍以上个股占比由2022年Q4的3.32%升至5.90%；中估值个股持仓占比持续增加，PE(TTM)30至50倍个股配置比例由2022年Q4的29.74%提升至32.18%。值得注意的是，负PE个股（当期盈利亏损）配置比例已连续七个季度上行，2023年Q1仓位占比达6.95%。图表9：2023年Q1高估值个股持占比仓底部回升，中估值个股持仓占比持续增加112.4

风格：支持服务板块获大幅增配，金融房建板块仓位明显降低2023年Q1基金持仓中，支持服务板块获大幅增配，金融房建板块仓位明显下滑。为了更好地体现公募基金在产业链上的配置变化，我们根据申万一级行业，将股票风格分为上游原料、中游制造、下游消费、金融房建以及支持服务五类。统计显示，2023年Q1，公募基金持仓中下游消费板块配置比例由2022年Q4的40.9%升至41.7%，仓位增至近一年新高；支持服务板块获大幅增配，持仓占比环比上升3.4个百分点，连续三个季度获得加仓，且加仓幅度逐季递增；上游原料板块配置比例环比基本持平；中游制造板块配置比例由2022Q4的31.7%下降至29.2%；金融房建板块配置比例降至5.8%，仓位明显降低。图表10：2023年Q1支持服务板块获大幅增配，金融房建板块仓位明显降低122.5

行业风格：成长与周期板块配置比例提升2023年一季度，成长板块获明显加配，Q1配置占比为38.34%，环比Q4增加2.18个百分点，处于近三年及近五年92%和95%历史分位。周期板块配置比例有所增加，Q1配置比例为19.37%，环比增加0.62个百分点，处于近三年及近五年92%和95%历史分位。消费板块配置比例小幅回落，Q1配置比例为37.29%，环比回落0.78个百分点，处于近三年及近五年33%和30%历史分位。大金融板块配置比例明显回落，Q1配置比例为4.99%，环比回落2.01个百分点，处于近五年最低历史分位。图表11：2023年一季度成长与周期板块配置比例提升133.1

成长科技：TMT板块获得大幅增配，电力设备行业继续遭遇减持14成长行业2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化计算机7.91%4.04%3.86%传媒3.90%2.81%1.09%通信2.20%1.26%0.94%电子7.97%8.00%-0.03%国防军工3.02%3.95%-0.94%电力设备13.35%16.10%-2.76%合计38.34%36.16%2.18%2023Q1成长科技行业仓位回升，TMT板块配置比例明显提升，电力设备行业继续被减持。具体来看：伴随AIGC催化以及数字经济产业政策提振，计算机、传媒、通信行业一季度均获得加仓，配置比例分别抬升3.86、1.09、0.94个百分点；值得注意的是，电子行业一季度配置比例与2022年四季度基本持平，持仓占比环比减少0.03个百分点。电力设备行业继续遭遇减持，新能源产业配置比例回落。一季度电力设备配置比例下滑2.76个百分点至13.35%，对板块整体持仓比例形成拖累。图表12：成长科技板块中，TMT板块整体上获得增配，电力设备行业继续减持3.2

成长科技：TMT板块获得增配，电力设备行业遭遇减持图表13：2023Q1电力设备持仓占比显著回落计算机、传媒、通信行业均获加仓，配置比例低位回升，2023年一季度三个行业仓位水平分别处于近三年100%、50%、92%。电力设备持仓占比继续回落，近三年持仓占比分位数下降至50%；国防军工也有所减持，仓位水平处于近三年以及近五年58%、75%分位。图表14：计算机、传媒、通信配置比例低位回升154.1

消费：家用电器及食品饮料配置比例回升，日常消费行业仓位回落16消费行业2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化食品饮料15.34%14.50%0.84%家用电器1.98%1.65%0.33%纺织服饰0.78%0.85%-0.07%美容护理0.66%0.79%-0.13%医药生物11.43%11.61%-0.18%汽车3.54%3.73%-0.20%轻工制造0.68%0.90%-0.22%商贸零售1.00%1.49%-0.49%社会服务1.89%2.55%-0.66%合计37.29%38.06%-0.78%2023年一季度，消费板块配置比例减少，食品饮料和家用电器获得明显增配，日常消费行业仓位回落。具体来看：家用电器和食品饮料是一季度消费板块中持仓占比增加的行业，仓位分别环比增加0.33和0.84个百分点。社会服务、商贸零售、轻工制造、美容护理等日常消费行业配置比例回落，环比下降分别为0.66、0.49、0.22和0.13个百分点。汽车、医药生物行业配置比例环比下降0.20、0.18个百分点。图表15：一季度家用电器和食品饮料行业仓位回升，其余消费类行业仓位均回落4.2

消费：食品饮料行业持仓比例回升最多图表16：食品饮料比例回升，医药生物持仓占比回落2023年一季度食品饮料行业配置比例回升，持仓占比上升至近三年及近五年的58%和65%历史分位；医药生物持仓占比回落，回落至近三年及近五年的33%和45%历史分位。社会服务与纺织服饰一季度持仓占比回落，近五年仓位分别降至60%和75%的历史分位。图表17：社会服务、纺织服饰一季度持仓占比回落174.3

消费：日常消费行业配置比例回落图表18：家用电器配置比例回升，汽车仓位回落2023年一季度家用电器仓位回升，近五年持仓分位数为25%，汽车行业配置比例回落，近五年持仓分位为85%。美容护理、轻工制造和商贸零售一季度均有一定减仓。其中美容护理近五年持仓分位数降至90%，轻工制造近五年持仓分位数降至30%，商贸零售近五年持仓分位数已降至5%。图表19：美容护理、轻工制造、商贸零售均被减仓185.1

周期：“中特估”相关板块获加仓，中下游顺周期行业持仓占比下滑192023年一季度，周期板块整体增持0.61%，“中特估”相关板块获加仓，中游顺周期行业持仓占比下滑。具体来看：石油石化、建筑装饰、机械设备等行业机构主要加仓的周期行业，均与“中特估”概念较为相关。基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料等中下游顺周期行业持仓占比下滑，环比分别回落0.17、0.08、0.07和0.04个百分点。图表20：“中特估”相关板块获加仓，中下游顺周期行业持仓占比下滑周期行业2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化石油石化1.45%1.10%0.36%建筑装饰0.82%0.54%0.28%机械设备2.66%2.43%0.23%煤炭0.86%0.77%0.09%公用事业1.21%1.18%0.03%环保0.28%0.28%0.00%农林牧渔1.48%1.48%0.00%交通运输2.58%2.60%-0.03%建筑材料0.81%0.85%-0.04%有色金属3.88%3.95%-0.07%钢铁0.22%0.30%-0.08%基础化工3.11%3.28%-0.17%合计19.37%18.75%0.61%图表21：石油石化获最多加仓比例2023年一季度，石油石化持仓分位水平上升较多，煤炭、有色金属持仓占比仍处于历史高位，近五年仓位水平分别为90%、80%、75%。基础化工和钢铁行业持仓占比回落，近五年仓位分位数下降至90%和20%；农林牧渔行业配置比例与前期持平。5.2

周期：上游能源行业机构持仓占比仍处于历史高位图表22：基础化工和钢铁行业配置比例下降20图表23：建筑装饰、机械设备配置占比回升2023年一季度，机械设备、建筑装饰行业持仓占比回升，近五年仓位水平分别升至80%和75%。建筑材料行业配置比例回落，近五年持仓分位数降至5%。交运配置比例小幅回落，公用事业持仓小幅上升。一季度交通运输持仓占比环比小幅回落0.03个百分点，仓位水平仍处于近五年90%分位；公用事业小幅增持，仓位水平维持在近五年85%分位。5.3

周期：机械设备、建筑装饰持仓占比回升图表24：交通运输配置比例小幅回落，公用事业持仓小幅上升216.1

大金融：金融板块均遭减持，银行持仓占比下降最多222023年一季度，金融板块整体持仓下降2.01%，遭遇明显减持。其中：银行一季度持仓占比为1.83%，较上季度下降0.93个百分点。非银金融一季度持仓占比为1.27%，较上季度下降0.49个百分点。房地产一季度持仓占比为1.88%，较上季度回落0.59个百分点。图表25：2023年Q1大金融板块遭明显减持金融行业2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化非银金融1.27%1.76%-0.49%房地产1.88%2.48%-0.59%银行1.83%2.76%-0.93%合计4.99%7.00%-2.01%6.2

大金融：银行持仓占比创新低，非银金融和地产行业持仓亦下降大金融板块一季度持仓下降了2.01个百分点，当前已回落至4.99%。非银金融持仓下降，处于近三年和近五年10%分位以下。银行配置比例处于近五年最低水平。房地产持仓回落，近三年及近五年持仓比例降至33%和20%。图表26：银行持仓创新低，非银金融和地产行业持仓亦下降237.1

行业超低配：食品饮料超配比例居于首位，计算机超配比例大幅增加242023年Q1计算机超配比例大幅增加，食品饮料超配比例居于首位。从2023年Q1各行业的超配低配情况来看，食品饮料是公募基金超配最高的行业，超配比例为7.2%，环比2022年Q4增加。电力设备位居第二，超配比例为6.0%，但环比2022年Q4超配比例显著回落。此外，2023年Q1计算机行业超配比例大幅增加，由2022年Q4的0.21%提升至2.89%，大金融板块遭显著低配，非银金融和银行行业分别被低配4.97和6.71个百分点。图表27：2023年Q1计算机超配比例大幅增加，食品饮料超额幅度居于首位，银行与非银金融遭显著低配7.2

行业超低配：目前行业低配极值位于历史偏高水平当前超配极大值小于历史均值水平，低配极小值水平位于历史中位数之下。当前超配极大值为7.17%，相比2022年Q4有明显回落，处于自2010年起的超配极大值中19.23%分位数的位置，小于历史均值水平；低配极小值为-6.71%，对应银行行业，位于自2010年起的低配极小值中80.40%分位数的位置，当前银行行业低配比例已处于历史偏高水平。图表28：当前超配极大值小于历史均值水平，低配极小值水平位于历史中位数之下252023年一季度软件开发、计算机设备行业获得明显加仓，一季度仓位分别提升2.1%、1.2%；TMT子行业整体得到增持；白酒、中药等行业也获得增配。新能源领域相关行业持续遭受减仓，其中，光伏设备、电池、能源金属等新能源相关行业持仓占比持续回落。与此同时，上季度获得明显加仓的医疗服务行业2023年Q1配置比例回落。图表29：2023Q1软件开发、计算机设备等二级行业加仓幅度居前，医疗服务与新能源相关行业遭减仓7.3

二级行业：增减仓前10大二级行业268.1

集中度：前10大集中度小幅提升，前20大、50大持股集中度回落2023年Q1前10大持仓个股配置占比之和回升至19.84%，较2022年Q4上升0.15个百分点，集中度小幅回升。前20大个股配置占比之和为27.41%，较2022年Q4下降1.47个百分点。前50大个股配置占比之和为40.90%，较2022年Q4下降3个百分点。图表30：前20大、50大持股集中度仍呈现回落态势27贵州茅台、宁德时代、泸州老窖依旧为公募基金前三大重仓股，贵州茅台持仓占比环比有所回落。2023年Q1高端白酒代表之一的五粮液配置占比下滑到第五，但持仓占比环比2022年Q4上升0.23个百分点，腾讯控股上升一名至第四大重仓股。宁德时代仓位占比回升0.06个百分点，仍维持第二名。美团-W、亿纬锂能退出前10大重仓股，爱尔眼科、阳光电源新晋前10大重仓股。基金前十大重仓股以食品饮料、医药生物和电力设备为主。其中食品饮料占据4席，医药生物占据3席，电力设备占据2席，周期及金融风格的上市公司未有进入公募基金前十大重仓股。图表31：爱尔眼科、阳光电源新晋前10大重仓股，美团、亿纬锂能退出288.2

集中度：前10大个股变化名称申万一级行业2023Q1配置占比2022Q4配置占比持仓变化进出及排名变化贵州茅台食品饮料4.28%4.42%-0.14%维持第一名宁德时代电力设备3.18%3.12%0.06%维持第二名泸州老窖食品饮料2.46%2.10%0.36%维持第三名腾讯控股传媒2.34%1.73%0.61%1↑五粮液食品饮料2.27%2.03%0.23%1↓药明康德医药生物1.24%1.32%-0.08%1↑山西汾酒食品饮料1.12%1.21%-0.09%3↑迈瑞医疗医药生物1.06%1.20%-0.15%2↑爱尔眼科医药生物0.96%1.04%-0.08%3↑新晋阳光电源电力设备0.93%1.09%-0.16%1↑新晋8.3

集中度：增减仓前10大个股29图表32：增仓前10大个股中TMT占据多数增仓前10大个股中TMT行业占据多数。2023年Q1公募基金明显增持TMT行业，其中腾讯控股持仓