23Q1固收增强基金一季报规模变化和可转债持仓分析

报告正文固收增强型基金一季度延续净赎回⚫ 固收增强产品23Q1延续了上季度净赎回的状态，幅度有放缓。固收固收强产1一度赎回例到8.4是019年来第赎回的况。从基金的原始类型来看，一级债基、二级债基和偏债混合的存量产品明显净赎回，股票类产品和纯债类产品几乎没有显著变化。单看固收增强型基金，整体的净赎回主要是绝对收益型产品大幅赎回所致，占主导地位的绝对收益型产品23Q1净回超000亿净赎比达到9.22反极产和转型产品，极产净模略超00亿比约为.40类债产净了超0，申比例.05但两产整占比少这暂考有期型和定型产品季度固收增产品的延续了去年季度的，回度产波呈反，低险绝收益产赎幅较。图表1：23Q1固收增强基金出现历史最大回 图表2：23Q1纯债类和收增强型产品大幅赎回30 固收增强型基金环比净申购比例，%

净申购规模，亿

净申购比例，右轴2519.21201510

23.07

9.27

21.9314.904.63.26

0 0-00 -1-2-00-2-00-00 -3-00 -4-00 -55 0-5

0.28

0.59

0.94

1.45

-00-00 -6-00 -7纯 一 股债 、 票-0-5-0

9.61

8.0423Q12223Q122Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q119Q419Q3

类 债二 混级合债&基&偏数据来源：聚源、整理注：股票类包括标准股票型和偏股型，纯债类包括长期纯债型、中短期纯债型和短期纯债型，所有产品中剔除了约定持有期和定开型产品，同时剔除了模可受到红影的品1基于我们此前对于固收类基金的研究，我们将主要投资于纯债类资产，并通过股票、转债等资产来增厚收益的产品定义为固收增强型基金，沿用我们此前的分类体系，我们按照投资目标、投资策略和投资标的的不同将其划分为绝对收益型、对冲策略型、偏债FF型、积极和类转债型。图表3：23Q1各类固收型基金的申赎情况净申购规模，亿元 净申购比例，，右轴200-00-00-00-00-000-200绝对收益型 积极型 类转债型数据来源：聚源、整理注：剔约定有期定开基，以及能受分红响的品

1086420-2-4-6-8-0-2⚫ 一季度市场快速反弹后接震荡调整，绝对收益型产品赎回更高。剔除持有期定开型基，以及部分能受到分影响的产品，231绝收益型金体赎回01.46亿净比例9.22。结上看低动品的赎幅较，有285而波产大缩，2/3档绝收金3Q1净回例别为.94/9.0资对于波产的求相对确定的，而在面对市场调整时，中波动绝对收益型产品的负债端扰动可能会较大。具体产品方面，低波动产品整体赎回不多，更像是资金在产品间的腾挪，赎回模主要是集中在少数大产品中，其余产品获得申购较多的有富国天盈、易方达岁丰添利、永赢华嘉信用债等。中波动产品大部分都是净赎回的状态，偏债混合型产品赎回幅度更大，获得净申购较多的有业绩较强的混合型产品华泰柏瑞鼎利，黄波管理的转债高仓位一级债基光大增利，二级债基富国稳健增强、国债强安永鑫强易达健益等。值得意是2023年季度债场值在2份出下，整下的比年8份和四度要小，主原因可能于一季度绝收益型产的赎回幅度相较去年四季度已经有所收窄，且不少产品在被动加仓转债，例如天弘永利债券、兴业收益增强等，另外类转债产品的规模实现了一定幅度的净申购，些对债整估值成支。图表4：中波动绝对收型产品赎回幅度更大净申购规模，亿元 净申购比例，，右轴0-0-00-50-00-50-00-50-00-50-001档 2档 3档

0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0数据来源：聚源、整理注：剔了持期、开型金以及可受分影响产品下同图表5：绝对收益型基历史净申购比例2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%21Q120Q420Q320Q220Q119Q421Q120Q420Q320Q220Q119Q419Q319Q2

-9.51%数据来源：聚源、整理图表6：23Q1绝对收益基按波动分档的品申情况数据来源：聚源、整理图表7：23Q1净申购规较大的绝对收益型金数据来源：聚源、整理⚫积极型产品整体净赎回，偏债混合型赎回幅度更大。积极金231体比为.40，上度明收。去四高机构占比产品出现大幅赎回不同，今年一季度赎回幅度较大的是偏债混合型产品，赎比例11.5二级基只有2右一级基量规极不做一讨。具体产品方面，二级债基中，华商信用增强、嘉实稳固收益、富国兴利增强等获得了较大模的扩偏债混合型品普遍赎回的状态30以下产品中有些著申，易达鑫规从.60增到2.98亿长信利净购例到5.71等。图表8：23Q1积极型基普遍净赎回10%10%10%净申购比例净申购比例7%5%3%1%-0%

二级债基 偏债混

浙商丰利增

华商信用增强易方达安心回报-0%-0%

易方达丰

安信稳健增利4 8 16 32 64 18 2623Q1合并规模（亿元）数据来源：聚源、整理注：剔了持期、开型金以及可受分影响产品下同图表9：积极型产品中债混合基金赎回幅较大23Q1规模，亿元 净申购比例，右轴100100100806040200一级债基 二级债基 偏债混合数据来源：聚源、整理图表10：30亿以上的积型基金净申赎情况

0%-%-%-%-%-0%-2%-4%-6%-8%-0%数据来源：聚源、整理⚫类转债型基金明显扩容，但主要集中于少数产品。类转型金2Q1现了8.05的申比，净申超50亿但有部分品现规上显著化61类债基金中28只现申其中净购过3亿有11只，33只赎的金赎回过3亿只有3资金在数品间移。具体产品方面，大规模产品中的光大添益、鹏华可转债、博时信用债券获得了不少的净申购，10-0亿的产品中业绩表现强势的南方希元可转债获得了大幅度的申，华转、富可债有7亿右的申规。110产品中，业绩突出的融通可转债、工银可转债等均实现了较高的净申购比例。整体看业和性类转型品幅容重要件。图表11：23Q1类转债型金净申赎情况10%10%10%经申购比例经申购比例7%

南方希元可转债

光大添益5%3%1%-0%-0%-0%

融通可转

1 2 4 8 16 32 64 1823Q1合并规模（亿元）数据来源：聚源、整理注：剔了持期、开型金以及可受分影响产品图表12：23Q1净申赎规变化超3亿的类转债型金数据来源：聚源、整理⚫ 持有期型和定开型的固收增强产品也出现大幅赎回。由于持有期型和定开型基金的可申赎时点需要按照基金合同的约定，因此这产品们行独讨。对于持有期型产品，在一季度首次开放赎回的产品整体上遇到大幅度的赎回，绝对收益型产品赎回幅度超4，这与持有期型产品的特点有关。在去年四度之前就已经开放过的老产品中，绝对收益型基金也有接近20的净赎回，但景顺长城景6个月持实现了大比的净申购积极型赎回度不大，中安信健利年现了超20的申直保强的规持期产品华华现较的净回这侧说这类品续销难。对于定期开放型产品，在一季度内自由开放申赎的产品中，绝对收益型产品的赎回超40，二债基商福1年得了0以的申转债产中商利强定有9左的申。图表13：23Q1首次开放持有期型产品 图表14：22Q4之前已经放过的持有期型产品101010101080

23Q1合并规模（亿元） 净申赎比例，右0%-%-0%-5%-0%-5%-0%

200200100100

23Q1合并规模（亿元） 净申赎比例，右0%-%-0%-5%6040 20

31.54%

-5%38.54-0%-5%

50

-0%0绝对收益型 偏债FO型 积极

-0%

0绝对收益型 偏债FO型 积极

-5%数据来源：聚源、整理图表15：23Q1开放自由赎的定开型产品23Q1合并规模（亿元） 净申赎比例，右轴1010101010806040200绝对收益型 偏债FO型 积极型

0%-%-0%-5%-0%-5%-0%-5%-0%-5%-0%数据来源：聚源、整理增仓转债是更多产品的选择⚫ 公募基金转债参与度持续提升。截至23年一季度末，公募基金转债持仓市值/转债市场整体市值约为2962/000亿。从占比来看，231公募基金转债持仓市值占全市场比重约29.38，是201来的高平。图表16：23Q1公募基金有转债市值占全市比已经达到2021年以来最位置10001000

公募基持仓债市，亿元 转债市整体值，基金持仓债市占全场比，，右轴29.112929.1129.3829.1629.0928.3229.0824.1824.9426.0825800 20600 15400 10200 502Q1

2Q2

2Q3

2Q4

2Q1

2Q2

2Q3

2Q4

02Q1数据来源：聚源、整理⚫固收增强型产品是转债持仓的主力。根据们固基分23Q1固增型金合达1.88万元增强产品23Q1合有转约220元固增的募金，个别灵活配置型、偏股混合型和股债平衡型基金持有部分转债，但整体而言，固收增强型基金才是转债市场的主要参与者，后文我们对转债的持仓分析主要也会聚于收产。23Q1绝对收益型基金/积极型基金/类转债型基金分别持有转债市值1455/7/83亿元。注意到少部分品的格在绝收益型积极之间有所切换，之后的管理思路还有待观察，但这并不影响我们对于固收增强型产品体研。图表17：固收增型基是公募基金持有转的力图表18：绝对收益型基持有转债市值最大300200200100100500

23Q1转债持仓市值，亿元

1001009060300

23Q1转债持仓市值，亿元57968314555796832720121453333827201214533338收 活 增 配 强 置 型 型

其 偏 偏他 股 债型 型

绝 积 类对 极 转收 型 债益 型型数据来源：聚源、整理⚫绝对收益型和积极型基金提升转债仓位，类转债产品降仓。23Q1存量的对收积极型产转债有市环比变化5.6/-4.89类转型金债有加8003亿。03一季整来，转型基金整体较大幅度申购，绝对收益型和积极型产品是净赎回状态。分别来看，绝对收益型基金尽管遇到明显赎回，不少产品的转债仓位却有所被动提升，综合下来转债持仓市值与年初相当，主要是仓位因素的贡献；积极型产品小幅净回，虽然转债持仓中位数提升，但一些大产品显著减持转债，整体上规模因素和仓位因素都为负；类转债型产品大幅净申购，规模因素是这类产品转债持仓市提的要因。图表19：固收增型产转债仓位中位数 图表20：23Q1固收增强型基金转债持仓市值变动归因（亿元）9%8%7%6%5%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%84.7283.38%仓位因 规模因 交叉素 素 响绝对收益型-8.2-2.6积极型-1.7-1.3-74212.1013.67%4.05%4.76%类转债型-373 8640 -264绝对收益型积极型类转债型1111.3数据来源：聚源、整理注：样本为最新一期合并规模超过3亿的产品

数据来源：聚源、整理类转债型基金管理升，转债仓位环比幅。类债基金2Q1净申，量品申规模有57，模导致转持市增大约有86亿整债位中数从84.2降至83.38。转型金，40亿以上的大规模产品汇添富可转债显著降仓转债，鹏华可转债则是小幅加仓；1040亿产品中，兴全可转债、广发可转债、前海开源可转债、博时转债增强等仓转，富转债、方希可转小幅减；10亿以的品中融通可转债大幅减仓，工银可转债、国泰可转债等也有较为明显的减仓。非可转债型的产品中，二级债基光大添益、博时信用债券减仓，天弘旗下的天弘多元益天添、弘弘增回小加。单看转型金转仓位位从24的8742至231的8694，杠杆从2Q4的1.43小幅至231的16.5。此外可转债型基金整体的持仓集中度也有明显下降，前十大转债的集中度中位数从224的51.7至2Q1的4.28。这样统数也到进入转股转的响。基金简称22Q4合并规模23Q1合并规模22Q4基金简称22Q4合并规模23Q1合并规模22Q4转债仓位 23Q1转债仓位（亿元）（亿元）鹏华可转债A64.877.484.987.8汇添富可转债A66.648.488.281.4兴全可转债39.339.955.158.8富国可转债A28.137.891.987.4南方希元可转债11.526.61108510991广发可转债A23.924.781.686.0银华可转债15.023.788.284.8前海开源可转债21.022.287.290.7光大添益A74.81092586.982.1博时信用债券A57.567.284.478.4天弘多元收益A51.452.770.776.4天弘添利C25.618.41140411918天弘弘丰增强回报A17.617.299.510010建信双息红利A12.617.276.172.4金鹰元丰A11.116.796.488.6嘉实稳宏A11.512.362.869.3华商丰利增强定开A2.8112.780.978.6南华瑞泽A10.410.777.276.1易方达鑫转增利A8.499.5670.962.9数据来源：聚源、整理注：标黄为非可转债型基金图表22：23Q1可转债型金转债仓位环比小下降 图表23：23Q1可转债型金杠杆环比基本持平可转债型基金转债仓位 可转债型基金杠杆率15%10%9%9%8%8%7%23Q122Q423Q122Q422Q322Q222121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q119Q419Q319Q219Q1

25分位数 中位数 75分位数

3%3%2%2%1%1%5%23Q123Q122Q422322Q222Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q119Q419Q319Q219Q1

25分位数 中位数 75分位数数据来源：聚源、整理注：样本为最新一期合并规模超1亿的产品图表24：23Q1可转债型金持仓集中度环比所可转债型基金前十大转债集中度25分位数 中位数 75分位数9%8%7%6%5%4%3%2Q1 2Q2 2Q3 2Q4 2Q1 2Q2 2Q3 2Q4 2Q1数据来源：聚源、整理绝对收益型基金整转仓位有所提升，低动的提升更为明显。3Q1绝对收益基金债仓位位数环从405至76，中低波/中波产品的债位别升123/0.7百中动产品2明提了债仓位3则著低。具体产来看231净回相对限的波动收益型金中西部旗下的西部利得汇享、西部利得得尊，富国天利增长债券，永赢易弘等都显著提升了转债仓位。中波动产品中，2档产品天弘永利债券、易方达双债增强等提升了转债仓位，易方达稳健收益、富国稳健增强等小幅减仓转债。3档产品易方达丰报广聚等转仓有定降。百亿以上的中波动产品中加仓转债和减仓转债的几乎五五开，但没有大幅减仓的产品，加仓较多的有广发集裕、易方达双债增强等。规模前十的低波动产品中，华宝宝康债券、永赢华嘉信用债减仓明显，西部利得汇享大幅加仓，同一机构理相定的品，仓变是似。整体上绝对收益型基金加仓转债，可能是在面对市场大幅度净赎回的情况下做出的被动选择，而从二级债基来看，股票和转债仓位均有所提升，也可能是反映出于场对观态度。图表25：23Q1绝对收益各类产品转债仓位有提升，其中一级债提明显绝对收益型转债仓位22Q4转债仓位中位数，% 2Q18.54%8.54%7.31%6.39%4.28%4.55%4.27%5.00%2.93%低波动中波动2档3档8%6%4%2%0%数据来源：聚源、整理注：样为最一期并规规超3亿产品图表26：23Q1绝对收益基金转债仓位环比1档 2档 3档 无分档易方达双债增强富国天利增长债券西部利得汇易方达双债增强富国天利增长债券西部利得汇广发集裕5%23Q1转债仓位23Q1转债仓位3%2%1%0%0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%22Q4转债仓位数据来源：聚源、整理注：样为最一期并规规超3亿产品图表27：23Q1绝对收益型二级债基整体转债仓位环图表28：23Q1绝对收益型二级债基整体股票仓位环比提升 提升绝对收益型二级债基转债仓位 绝对收益型二级债基股票仓位2%

25分位数 中位数 75分位数

2%

25分位数 中位数 75分位数1% 1%1% 1%5% 5%0%2Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q42Q1

0%2Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q42Q1数据来源：聚源、整理积极型基金中的二级债基加仓转债，混合型产品小幅减仓。从基金类型的角度出发，一级债基华夏聚利、华夏双债增强均减仓转债，二级债基小幅加仓转债，偏债混合型基金整体小幅减仓。一季度积极型产品整体出现一定程度的净赎回，尽管一级债基和偏债混合型产品的转债仓位均有下降，二级债基转债仓升度也大，照股票+.5转债仓位计算类益属仓位部分产品的总权益仓位有所提升，例如睿远稳进配置两年持有、平安稳健增长、丰等反出这类金能持对偏极态。图表29：23Q1积极型基权益属性仓位环比化10%9%8%23Q1转债仓位23Q1转债仓位6%5%4%3%2%1%0%

基 基 华夏聚利易方达安心回报安信稳健华商信用 增利增强0% 2% 4% 6% 8% 22Q4转债仓位

10%23Q1股票仓23Q1股票仓位+0.5转债仓位8%7%6%5%4%3%2%1%0%

一级债基 二级债基 偏债混合易方达鑫易方达鑫转招利泓德裕祥0% 2% 4% 6% 8% 22Q4股票仓位+0.5转债仓位数据来源：聚源、整理注：样本为最新一期合并规模超3亿的产品图表30：23Q1积极型各产品转债仓位均有提，其中一级债基提明显6%

22Q4转债仓位中位数，% 2Q151.71%51.71%43.23%22.94%23.29%7.97% 7.52%4%3%2%1%0%一级基

二级基

偏债合数据来源：聚源、整理注：偏混合括偏型，及偏债思相近思路管理股平衡型灵活置型灵活略等总结看，23年度公基转持占环升且到221年以的高。固收增强型基金各类型中，类转债型基金整体减仓转债；绝对收益型和积极型基金体仓债其绝对益产中低动产转增明。从绝对收益型二级债基来看，对于绝对收益账户而言，一方面转债和股票仓位的同步上升有可能是被动选择；另一方面，也可能反映出基金面对市场相对乐观的度。从转债持仓情况看基金择券的线索⚫ 可转债型基金转债组合进攻性提升，加仓医药、化工、通信。从可转债型基金的转债持仓行业配置来看，21减少了金融板块的配置，主要是银行板块的配置比例下降明显，交运板块变化不大；周期板块增配了基础化工、机械等，减配电新、石油石化、有色等；此外消费板块主要增配了医药、汽车。整体上，可转债型基金转债仓位环比小幅下降，转债进性略提升。由于部分转债因质押等原因并未披露实际的前十大持有人，我们简单以23Q1季度转债市存量市作为照，231可转债基金配的有电力公用业、金属、信、药等。图表31：23Q1可转债型转债仓位增配医础化工、通信、汽等业可转债型基金转债持仓行业配置2%2%1%1%5%0%-%

2Q1-2Q4 22Q4行业配置 23Q1行业配置医基通药础信

计电算力

纺传建钢织媒筑铁

农轻林工

交食家通品电

电煤国有子炭防色

石电油力化机及 服牧制产运饮 零军金行石设工公 装渔造 输料 售工属金化备用融 及事新业能源数据来源：聚源、整理图表32：23Q1可转债型超配电力及公用业有色金属、通信、行业6%4%2%0%-%-%-%-%-0%-2%-4%

23Q1可转债型基金转债行业超配

4.04%24.04%2.77%2.03%1.67%1.35%1.08%0.91%0.64%0.61%0.54%0.44%0.37%0.25%0.24%0.06%0.02%-0.01%-0.01%-0.10%-0.14%-0.16%-0.24%-0.34%-0.47%-0.59%-1.10%-1.11%电有通医力色信药

计汽机算车械

国基防础

家煤电炭

交石通油

房食传轻地品媒工

商建电电贸材子力及金行机牧军化服运石者产饮 制 零设公属金渔工工装输化服 料 造 售备用融务及事新业能源数据来源：聚源、整理如果从票仓来看转债型金在季度了TMT板块电力公用事业、电新、机械、家电等行业，减仓了基础化工、银行、非银、地产、煤炭、建材等。可以看出可转债型基金的基础化工、电力设备及新能源等行业实际是在股票和转债中做切换，电新等板块在从转债切换到股票，基础化工等是从股票向转债切换。同时注意到，转债组合和股票组合同时增仓的行有通、计、传媒等TMT行业以电力及用事、机、纺织服装等行业，同时减仓的有银行、非银、有色金属、国防军工、煤炭、食饮料图表33：23Q1可转债型重仓股票组合，仓TMT、电力及公用事业、等可转债型基金重仓股票行业配置1%1%8%6%4%2%0%-%

2Q1-2Q4 22Q4行业配置 23Q1行业配置传电计通媒力算信

电机家力械电

建交筑通

纺医钢商有轻织药铁贸色工

国食消防品费

煤房非银炭地银行及机设牧 运 服零金制石军饮者产行 化公备渔 输 装售属造化工料服金 工用及务融事新业能源数据来源：聚源、整理⚫绝对收益型和积极型基金转债组合小幅提升进攻性。绝对收益型基金是持有转债市值最多的一类基金，这类基金风格相对稳健，从23Q1披露数来看，对收型基仓了基化工电子交运、农林牧渔等，减仓银行、石油石化等。金融交运板块的配置比例降低，进性略提升。积极型基金23Q1仓础化工农林渔、、医药，减银行油石化。图表34：23Q1绝对收益基转债仓位加仓础工、电子、交运、林渔等绝对收益型基金转债持仓行业配置4%3%2%1%5%-%-5%

2Q1-2Q4 22Q4行业配置 23Q1行业配置基电础子

农有医电林色药力

汽电煤车力炭

纺建食通织材品信

商国计机房贸防算械地

建传银筑媒行化 运牧金 设及 制服 饮零军机 产行石工 输渔属 备公 造装 料售工金化及用融新事能业源数据来源：聚源、整理图表35：23Q1积极型基加仓基础化工、农牧、交运、医药等积极型基金转债持仓行业配置5%4%3%2%1%0%-0%

2Q1-2Q4 22Q4行业配置 23Q1行业配置基农础林化牧工渔

医汽药车设备及新能源

电电通机有轻力子信械色工及 金制公 属造用事业

钢纺建铁织材服 机装

商传贸媒零售

房国地防产军工

家非石电银油行石金融数据来源：聚源、整理⚫个券的视角。首先需要明确的是由于基金只披露前五大重仓债券及处于转股期的可转债持仓明细，我们无法获得尚未进入转股期且仓位不在前五大重仓中的可转债持有情况，因此我们的统计注定不能完全准确，但可以通过已有数据尽可能获得更多关于券减的息。23Q1类债基中的个品数较有TMT种火债风转债、华正转债，医药品种现代转债，农林牧渔品种巨星转债，机械品种华兴转债，有色品种金诚转债等。一季度类转债型基金增持了医药、化工、TMT等板块，具体来看减仓较多的有杭银转债、起帆转债、国微转债、华友转债、兴业转债三转等整仓位幅转组的进性有。从个被金仓数来看截至2023年3月31日类债基重转债有银债南转G三峡E中转南航债温转、业转债图表36：23Q1类转债型金中增持较多的有火巨星、华兴、龙净风转债等增持基增持基金数量，只减持基金数量，只151050烽巨华龙火星兴净转转转转债债债债

华 金 正 诚 转 转 债 债

现富华代春翔转转转债债债

回 南 盛 航 转 转 债 债

兴华国起业友微帆转转转转债债债债数据来源：聚源、整理注：剔了本度新市、市暂停上的转，同剔除0--1余额于3元的债图表37：23Q1类转债型金中重仓最多的品包温氏、苏银、中银债和G三峡EB1等25 22Q4重仓基金数量，只 23Q1重仓基金数量，只20151050G温苏中GEB1氏银银转转转债债EB1

大南南龙秦航银净转转转转债债债债

希 隆 川22望 投222转 转 转2债 债

杭 苏 银 行 转 转 债 债

润中牧通建特原转转转转债债债债数据来源：聚源、整理注：重是指金披的债明中，可债仓排前0的转，包括五大仓中进入股的和处转股的可债明中品种图表38：23Q1公募基金有转债个券占转债量重环比变化公募基金持有转公募基金持有转债占转债存量的比重永02巨星明新上能丰山9%8%7%23162315%4%3%2%1%0%0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%224数据来源：聚源、整理注：已除最交易在23-1前的券，色点表2221进入股期转债⚫典型基金可转债持仓分析。2023一度市的情是对端主行，春后如仓不科技（AGC核主）中特（企一一是核题），数品的亏钱效应是非常明显的。因此，在一季报的分析中，很多报告讨论的都是仓位向切换的节奏和幅度，而可转债在两个主题上品种较少，可以是在有限的空间中找部优的程。可转债型基金南方元转度近4的申，债仓来，行非品减持较多，银行品种上从杭银向南银、成银切换，通过烽火转债、太极转债等标的参与了TMT行情，此外还增持金诚转债、起帆转债、银轮转债、珀莱转债等。票仓面一度和初重了MT块。银华可转债一季度经申购比例约6。从转债持仓来看，一季度基金增持了药品种柳药转债、普利转债，TMT品种环旭转债、世运转债，汽车品种亚太转债和新能源品种晶科转债等。股票组合方面，基金持有亨通光电、紫光国微，适度了TT行，时重了品料医板块博消。金体上具不的性。工银可转债一季度取得了突出的业绩，也实现了较大比例的净申购。从转债仓来看，一季度基金大幅度增持了上银转债、浦发转债两只偏债品种，增持鹤21债川转、转债减淮2债火炬债。金时整了结构。股票组合方面，基金重仓电力及公用事业板块，包括长江电力、华能国际国电等股组在4份为献了俗收。医药品种柳药转债、普利转债，TMT品种环旭转债、世运转债，汽车品种亚太转债和新能源品种晶科转债等。股票组合方面，基金持有亨通光电、紫光国微，度了TT行，同重了品料医药块博消。金整体具不的性类转债型基金光大添益是转债仓位较高的二级债基，一季度继续获得了大幅度的净申购，规模破亿转仓方23Q1加银品苏转债南转，运种招路债非品华转债长转浙2债等减贵转、奈转债、环旭转债、华兴转债等，基金扩容后转债组合的防御性有所提升。股组合面基仓TM、电、品料，然具不的攻。积极型基金华商信用增强是一季度获得不少净申购的转债高仓位二级债基，目前规模也已破百。债合231幅减了行块括银转、银债中转债、无锡转债，同时基金增持了农林牧渔板块包括牧原转债、温氏转债、希望转2新源种能债通22转，度了TT块括得、特转2股重了新板，度了TMT行情基整的攻有所增。图表39：23Q1南方希元转债增持川投转债烽转债、金诚转债、秦债等南方希元可转债当前仓位(%)当前仓位(%) 仓位变化(%)6420-2-41818 EB222220川烽金大本起银珀南汉药景一华成 宏南华太朗福杭浙隆国三苏科222220投火诚秦钢帆轮莱银得

品锐银中川航翔极新能

微角行伦银转转转转转转转转转转转转转转转化转转转转转转转转转转转转转转债债债债债债债债债债债债债债债 债债债债债债债债债债债债债债数据来源：聚源、整理注：.增减持的统计剔除了季度内新上市和退市的转债。.转债带有（至少”标签的为根据判断条件得出转债确实发生了增持或减持，但是无法准确断增持大，此图表示的位变为至增持至减持的。.仓指转市/金净资。下。图表40：23Q1银华可转增柳药转债、亚转、环旭转债、晶科债等银华可转债当前仓位(%)当前仓位(%) 仓位变化(%)3210-1-2-32221柳亚环晶大普禾长华世永康隆岭华招鹤华好奥裕蒙川伯隆润三珀金科2221药太旭科丰利丰信锐运鼎泰华南源

兴客飞兴娜恒

建角莱诚伦2转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转2债债债债债债债债债债债数据来源：聚源、整理

债债债债债债债债债债债债债债债债债债图表41：23Q1工银可转增持上银转债、浦转、鹤21转债等2520151050-5-0-5-0

工银可转债当前仓位(%) 仓位变化(%)18上浦鹤川福 金威恒一中通当前仓位(%) 仓位变化(%)18

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