金融期货和金融期权简述

本资料来源第一页，共二十五页。金融期货与金融期权

第二页，共二十五页。一、商品期货

含义：买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议

类型：农产品、能源、金属产品期货第三页，共二十五页。（一）利用商品期货进行投机2008年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以1200元/吨的价格抛出20手同年7月末合约（每手合计10吨），假定保证金比率为5%。5月13日价格跌至1150元/吨，于是买进平仓了结交易。

（1）卖出合约使用的资金=1200×20×10×5%=12000（元）

（2）获得的价差=（1200-1150）×20×10=10000（元）

（3）投资利润率=10000/13000×100%=76.92%第四页，共二十五页。时间期货价格每日盈亏累计盈亏保证金账户余额追加保证金3月1日1200120003月1日12204000400080003月2日1230200060006000700010003月3日11908000200015000···········5月13日1150·····1000023000第五页，共二十五页。（二）商品期货的另两个作用套期保值套利金融期货同样有上述作用第六页，共二十五页。二、股票指数期货（含义）

股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货沪深300指数：选取规模大、流动性好的300只股票作为样本股第七页，共二十五页。第八页，共二十五页。二、股票指数期货（合约价值与保证金）合约价值=期货合约价格×合约乘数保证金=合约价值×保证金率

假设股指期货价位现为3540点，则一手合约相应价值为：3540*300=106.2（万）买一手合约需用保证金为：106.2*20%=21.24（万）第九页，共二十五页。（一）投机2月1日沪深300指数是3000点。某投资者当天买入一手多头合约。2月5日，沪深300指数是涨到3100点，投资者平仓。假定保证金率是10%。2.1买入的合约价值=3000×300元=900000元保证金=900000×10%=90000元2.5卖出的合约价值=3100×300元=930000元盈利=30000=（3100-3000）×300投资报酬率=30000/90000=33.33%股票价格指数变化：=（3100-3000）/3000=3.33%杠杆作用：3.33%:33.33%=1:10

第十页，共二十五页。（二）套期保值（原理）

股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。期货价格到期时一般会收敛于现货价格！第十一页，共二十五页。（二）套期保值（类型）第十二页，共二十五页。例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时该客户判断股市未来几个月份会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。假定11月2日12月合约当天开盘价为1495点；

1手合约价值=1495×300=44.85万元需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11（手）；支付保证金=44.85万×10％×11手＝49.34万元；12月15日500万元的股票组合建仓完毕，以1695点卖出期货合约平仓第十三页，共二十五页。（二）套期保值（多头套期保值例题总结1）第十四页，共二十五页。（二）套期保值（多头套期保值例题总结2）第十五页，共二十五页。（三）套利（原理）什么是套利交易？套利（Arbitrage）机会：同一个商品在两个市场的价格不一样套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品判断能否套利的几种情况一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异第十六页，共二十五页。（三）套利（实例）2010年3月12日，沪深300现指大约3100点（被低估），股指期货1003合约大约3220点（被高估）。基差达到120个点，期指1003在2010年3月19日就要进行交割，要回归沪深300现指，发现套利机会120个点。预期收益=120*300=36000元（假定忽略交易成本）第十七页，共二十五页。（三）套利（过程）

在2010年3月12日以3100点的位置买入沪深300指数型基金价值93万

在2010年3月12日以3220抛出一手股指期货1003合约

2010年3月19日以3130点卖出指数型基金盈利1%大约9000元

2010年3月19日以3130点平仓1003合约盈利27000元【（3220-3130）×300】第十八页，共二十五页。四、股票期权期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利期权的本质：为获得权利而付费

第十九页，共二十五页。（一）到期日价值

到期日价值净损益买入看涨期权Max（股票市价-执行价格，0）到期日价值-期权价格卖出看涨期权-Max（股票市价-执行价格，0）到期日价值+期权价格买入看跌期权Max（执行价格-股票市价，0）到期日价值-期权价格卖出看跌期权-Max（执行价格-股票市价，0）到期日价值+期权价格第二十页，共二十五页。（二）期权的杠杆作用事先支付少量保证金，即可在行权时获得整个交易额的盈亏第二十一页，共二十五页。（三）B-S定价模型：无套利价格

到期日期权价值=到期日股票市价-执行价格

第二十二页，共二十五页。股票指数定价F=S*[1+（r-y）*△t/360]举例：假设目前沪深300股票指数为1800点，一年期融资利率5%，持有现货的年收益率2%，以沪深300指数为标的物的某股指期货合约距离到期日的天数为90天，则F=1800*[1+(5%2%)*90/360]=1813.5点第二十三页，共二十五页。财务的核心问题是定价谢谢！欢迎指正！第二十四页，共二十五页。内容总结本资料来源。金融期货与金融期权。类型：农产品、能源、金属产品期货。3月3日。沪深300指数：选取规模大、流动性好的300只股票作为样本股。保证金=合约价值×保证金率。盈利=30000=（3100-3000）×300。杠杆作用：3.33%:33.33%=1:10。假定11月2日12月合