微观市场结构fts使用手册

FTS实时系 FTS实时系统操作方法（FTSRealTime 登 界面简 功能简 FTSTrader登陆及界面介 FTS虚拟市 怎样在FTS易（Howtotradein 业绩评价（How yzeyour FTSTrader操作步骤总 FTS估值模 估 简 模块功能介 模块功能演 FCFF估值模块 CashFlowToFirmValuation 简 教学案 4.1.1数据（Get 数据分析（Data 组合分析 4.2.1数据（Get 组合分析 数据来 绘制利率曲线 债券分 利率风险模块（InterestRateRisk 模块简 曲线分 BDT模型（BDT 债券免疫（BondImmunization 免疫原 额外标 6.1支付模块（OptionPayoffs 模块功能介 教学实 模块简 教学实 二叉树模型的极限（Limitofthe 计算器（Option 奇异（Exotic 计算器（Future 显示窗 7FTS显示模块（FTSDisy 显示设 认证 初始化 历史数据文件（CaseHistory 选项 连接 市场 设置（Back FTSFTS（FinancialTradingFTS最早是开发了用于实验研究的软件，由于该系统可以很好地模拟现实，后FTSFTSFTSFTS系统（FTSReal-Time市场（FTSctiveFTS模块（TheFTSFTS估值模块（FTSValuation1.1.FTS所谓实时系统就是系统内的价格变动跟市场保持同步法则也基FTS内置分析模块分析组合的风险收益特征，有效地管理组合风险。FTS实时系统根据CASECASES了解不同金融产品的特性和方式以及背后的金融学理念。在制定投资决策时，学生可以利用系统中的yticsSupport部分或者调用FTS的其它支持模块，如估值模块、定价模块等来作辅助分析。MarketModernPortfolioTheory&RiskManagement&FinancialFTS实时系统操作方法（FTSReal 打开FTSsystemmanager，在FTSsystemmanager左侧StudentMode窗口中单击下拉列表框，选择FTSRealTime 图 Real TabsWindowlogintoserver菜单，可以选择语等语言，以英语为基础基于自动翻译转换位其他语言。案IPAddressofServerportnumber是系统默认的，Tradingname和password在上老师会给分配。一个试用的Tradingname是FTS的主界面1。1登录RealTimeFTS必须连接国际网，并且成功登陆过程中左上角的MessageWindow会出现initializing等FTSReal Bar:即菜单栏，包括usertip,options,quotes,limitandstoporders,parameters,reports,tutors,help等八个选项卡。右上角的SupportWindow:包括Mainbrowser,supportbrowser,traderbrowser,excellink和charts五个菜单。从supportwindow可以中的ticker;第二，在Tabswindow中选择Tradesecurities菜单，输入的ticker并单击search；第三，直接在supportwindow上yticalsupport&reportswindow：由上方两个下拉菜单控制DollarSelectyticsStocksindexmodel,Stocks:covariancesandreturns,Stocks:portfoliotracking等选项。TabsWindow：logintradesecuritiesassetallocation三个marketorderlimit/stoporder需要在bar中选择limit/stop菜单。Assetallocation是个饼图，它显示了投资者的positioncash,stocks,bonds,futures,options和forex的比例。DisyWindow:展示了trader的头寸状况MessageWindow:发布一些通知和消息，比如confirmationoftrades,connectionsystemupdates。QuoteWindow:浮动窗口，在开盘的时候能够实时显S&P500DJIADJIA30只成份股的股价变动情况。下面分别介绍以上每个窗口和菜单栏的使用以及howtoMessageSupport yQuoteMessageSupport yQuoteytical1.1.2User单击这个菜单会在traderbrowser中出现maintradingscreen:Usertips，简单介绍了 bar的构成以及子菜单及其用途。Viewsecurityviewsecuritydefinitionssecuritydefinition的窗口，展示了所有DJIAcase中的的一些特征，包括：Initiallongposition,marktomarketticker,creditline,borrowingrate,lendingrate,riskrate,stockbenchmarkname。GetsecuritydefinitionssecuritydefinitionsmessageViewtickerviewtickerdefinitionstickerdefinitions窗口，显示DJIAcase中关于tickerdefinitionsticker,securityname,currencyname(DJIAcaseUSD),tradeallowed（Boolean值yes/no）,maxtradepertick等消息。

portfolioserverViewquoteDuplicateview打开两个quotewindow以使trader能够看到所有的WebquoteYahooFinanceLimitandstop这是FTSRealTime 能使投资者pre-specify在何种价格(orbetter)中将进行buy/sell的交易类似地Stoporder能使投资者pre-specify在何种价格(orworse)中将退出。高级用户可以考虑他们的指令尤其是stoporders与的volatility之间的关系，RealTimeFTS可以让你通过yticalsupportValue-at-Risksupportstoporders。1.1.5LimitandStop第一步，单击ListAll从左侧的下拉菜单中选择要的。第二步，在price和ty文本框中输入价格和数量，Limitorder是在你的报价或更优的情况下执行，Stoporder是在Limit/StopOrderscashsellmarginbuymarginsellorShortSellShortCover，来选择指令的类型。注意：合约仅能选择Marginbuy/Marginsell。submitnewordersMessagewindow中将会看outstanding的指令。ordersprice第二步在price和ty中修改信息并单击Modifyexisting，即可修改指令。通过retrieveordersdeleteexistingdeleteallLimit/Stoporders。RiskMeticsValue-at-Risk的概念，它衡量了在给定置信水平下(95%99%)24小时内最Real和止损结合起来，FTSytics让这些高级的风险管理技术更加简单参数设置、、 yticwindow中的缺省参数。、、

的输入值 yticalsupport实时变动得Parameters成为在RealTimeFTS选择一只ALCOAINC

选择域在Field下拉菜单中选择需要修改的参数，对个股和指数而言包括：beta,volatility,Expectedreturn,FCF,FCFDisc,FCFGrowth,FCFGrowth1,FCFGrowth2,Targetweight等等，对货币USDollar而言，仅有一个参数risk beta1.06（这里是为了演示，真实的valueDeleteExisting即可。如果想在yticalSupport&ReportsWindow中使用这些改后的parametersUsethesevaluesinmyyticalreport选项卡选

Report菜单提供了报告记录的功能，在selectreport的下拉Performancereport：Avg.return,Endofdaymarketvalues：TableGraph两种表示Dailypositionsummaryposition

讲的是一些Module的使用。我们只看Module

首先选择数据的类型，在下拉菜单中有:USEquityIndexes,GlobalEquityIndexes,USTreasuryRates,USDSwapRates,Euro$DepositRates,其次，单击Downloadandplot即可以数据并绘图。可以修,Logchanges以及PCA(主成分分析)CAPM

Valuation模型有三 CashFlow,SingleStageModel

Option这是FTS提供的一个类似于权证计算器的功能，输入变量underlyingprice,interestrate,maturitystrikeprice,dividendyield等，American/European,Call/Put，计算权证的理论价HelpSupportMainbrowser，SupportBrowserTraderBrowser都比较简向yticalSupport中输入自己的估计值以覆盖原始估计Rexcellink系统会自动找到这个excellink.xls。单击readorders指令，testorders测试指令，enable激活所有指令，disableauto所有指令。RSecurity

excel表中必须包含六个变量即：securityname,order,rule,quote,ty,status，每个excel表最多有200条指令。 yticalSupport中输入自己的估计值以覆盖原始估SecurityFieldAlcoaCO

readinputsAlcoaIncbeta2.13(红色虚Incbeta1.5，其余变量的改变操作类似。

In/Out,Background/lineColor,Thicker/ThinnerLine等来调节图形的形

yticalsupport&reports这个部分是RealTimeFTS最具技术含量的部分是分析的。并且yticalwindow中的参数被一个队员改动之后，整个队都可以beta,riskexpectedreturn等，并且自动的计算了一些业绩衡量指标比如SharpeRatio,Treynor'sMeasure,Jensen'sAlphaM-Squared和Value-at-Riskmeasures。此外，计算了允SharpeRatiobeta等AsofAsof2009-6- olatilityxpSharpe 95%99%OverallWeight*(noEq2435Ben olatilityxpWeightight*(SS)ght*(noS&P500S&P500010S&P500010ALCOAS&P500000AMERICANEXPRESSS&P50000COS&P5000BANKOFAMERICAS&P5000CATERPILLARS&P500000CISCOSYSTEMSS&P50000CHEVRONS&P5000DUPONTEINEMOURS&S&P50000WALTDISNEYCOS&P500000GENERALELECTRICS&P5000HOMEDEPOTS&P500HEWLETT-PACKARDS&P50000INTERNATIONALBUSINESSS&P5000 S&P5000JOHNSON&S&P500JPMORGANCHASE&S&P5000KRAFTFOODSINCCLS&P5000COCA-COLAS&P500MCDONALDSS&P50003MS&P5000MERCK&COS&P50000S&P5000PFIZERS&P50000PROCTER&GAMBLECOS&P500AT&TS&P50000TRAVELERSCOMPANIESS&P50000 S&P5000VERIZONS&P5000WAL-MARTSTORESS&P500EXXONMOBILS&P500IntrinsicThissupportscreenistailoredtoavaluationandrelatedcourses.Itletsyouapplyaoneortwostageabnormalgrowthmodelofintrinsicvalueusingeitherdividendsorcashcashflowsrelativetothecostofequitycapitalestimate.Againuserscan(andareencouragedinsuchausuallystartingwiththesimpleconstantdividendgrowthmodel.Thesupportalsoautomaticallycomputesexpectedreturngivenassessedintrinsicvaluerelativetothecurrentrealtimeprice.IntrinsicIndexThissupportscreenisaverypowerfulscreentailoredtovaluation,investmentsandprojectcoursesdesignedtobuilduponbothvaluationandinvestments.ItcombinestheintrinsicvalueysisfromtheIntrinsicValueyticalsupportwithmodernportfoliotheoryfromtheIndexModelscreen.Asaresult,expectedreturnestimatescomefromtheassessedintrinsicvaluerelativetocurrentmarketpricesbutdiversificationprinciplesareautomaticallyimposedtoformaportfoliodesignedtoizetheSharpeRatio.MCPM(MarketDerivedCapitalPricingThissupportscreenprovidesanadvancedoptionbasedestimatedofthecostofequitycapital.ItisdesignedforacoursewheretheclassistakenbeyondtheregularCAPMestimateofthecostofequitycapital.TheMCPMisapracticaltoolforestimatingcostofequitycapitalwrittenupintheHarvardBusinessReviewandexploitsoptionpricingtheoryandvolatilityinformationforestimatingthecostofequitycapital.ItisrelevanttobothValuationandCorporatefinancerelatedcourses.MCPMIndexThissupportmoduleexploitstherelationshipbetweencostofequitycapitalasestimatedbytheMCPMmodelandexpectedreturninamarketequilibrium.ThustheMCPMbasedestimateforcostofequitycapitalisusedtocomputeoptimalportfolioweightsinthismodule.Thismodulevaluationtheoryandcorporatefinancetheory.AA这时候在supportwindow中就会出现YahooFinance中这只个股的资submitorders即可发出指令。Positioncashpurchases,marginpurchasesshortsales等方式最终position的价值之和。Cash现金方式数量，marketvalue是市Margin通过保证金方式的数量，marketvalue是市值，Loan是trader的借款，Deposittradermarginaccount中的存款，equity的现金价值中由trader占有的部分，percentage初始Shortdepositshortsales150%，Equitypercentagemaintenancemargin，必须追initialmargin的水平。VWAPvalueweightedaveragepriceUS USCashCashCashMarketCreditMarketRiskBuyBuyShortMarketCashDiv'sBuyBuyAssetAssetAllocationcashstocks在DJIAcase之中，仅仅是和现金资产之间的比例，其中蓝DisyDisywindow反映的是整个投资组合当前的position以及P&LAsof2009-6- AmountBorrowedCreditLeftBuyVWAPSellVWAPBuyVolumeSellUS 394,757.981,000.04 -------------------------------------BANKOFAMERICACORPGENERALELECTRICCOINTERNATIONALBUSINESSMACHINEJPMORGANCHASE&COtradersecurities中右侧窗口的转22FTS；FTS特有的互动虚拟市场是对现实的简化，侧重于模拟不同的市场情景。一般地，在FTS虚拟市场中，班级所有成员构成整个市场，老师会在其中充当市场回合中，学生将相互竞价，会由MarketMakers来参与报价，MarketTakers下单，市场中的价格将由所有参与者来决定过程基本和现实中一样，只有双方下的单达成一致后方可。在不同的课程中，学生会接触到不同的Case，这些Case所包含的金融产品以及方式都会有所不同目的是让学生通过实际过程来理解不同的运作机制以及价格形成过程学生之间是相互竞争的关系在结束之后总会有人有人赔钱，有人赢得多有人赢的少，在每一轮结束之后，老师都会根据各个学生获利的多少综合其风险头寸大小进行，该会被折算成平时课堂分。；FTS虚拟市场的设计目的第二，在虚拟环境中体验金融产品价格的形成原理。FTSFTSCasesecases(TimevalueofDerivatives(Options,Currencies(Risk,ParityRiskmanagement(Swaps,Caps,Floors,FTSTraderFTSTraderFTSFTSSystemManager,在studentmode下拉菜单中FTSTradingVersion8.0RunSelectedApplication。，IP地址用户名和，输入后请求连接。， 2.1.1

界面第一部分 Bar&TitleTitleBar，会显示Tradernumber，FTS barOptionsHelp图2.1.3给出 Bar的结TradingShowTickforTraderManualBidOrdertyforUpdateExcelAskOrderTreasurySuppressInformationExcelSupportOptionFuturesMarketTrading图 Bar的结Excel文件窗

ExcelLink：FTSEXCEL保留个人操作记录的MarketData和TradingHistory自动输入到ExcelLink中去。操作方法：在点击”ExcelLink”之后，我们需要先建立一个excel文件命名为FTStrader.xls，并且建立两个sheet，分别命名为DataManualLink:ExcelLinkManualLink。ShowSupportshowsupportsupportwindow。FTSTraderSupportWindow提供的是完全一Calculators:计算器包括三个方面的内容ConvertDatetoMaturity,ConvertInterestRateQuote以及PresentValueCalculator。FTS

选择复利的频率(dailyweeklymonthlyetc，并且可以选择支付coupon的频率(Quarterly,semi-annualannual)。OptionCalculatorRealTimeFTS中权证计算器完全一致，参FuturesCalculator:标的资产可以为indexcurrency和commodity，通过输入变量计算价值。同样地，也可以通过合约价值来计算impliedFTS计算

TradeSummary：所有的记录。TicksforAsks/BidsFTSScreen上的手型信号缺省价格升0.01，0.11。tyforBuy/Sell:FTSScreen上的手型信号缺省的买1，10，1001000。Trial:Case会试验很多轮，trial表明你正在经历第几轮period表明你正处于一个trial的哪一个阶段。在10min之后就第二次股利等。GradebonusCumMarketValue:positionRanks：在每个trial结束之后，在当前的市场上你的，marketvalue。 RatetrialcashbalanceSecurity

SecurityName:在每次之前要选择名称，在DemoCpBndPrice Selltobid/buytoask：按照price&ty的值向marketExciseOptionsoptionAmericanOption时才PrivateTrade：除非案例允许你私下与其他投资者，此按钮Clearbids/asks/all：分别bids,asks和所有的bids&asks

Bid:向上的手型代表：raisebid，向右的手型：selltobid，第三marginbid。Ask：向下的手型代表：lowerask，向左的手型：buyatask，第三个手型代表：marginsell。有两种截然不同的市场结构：指令驱动型(order-drivenmarket)和报价驱动型(quote-drivenmarket)。指令驱动型市场中所有通过CentralLimitOrderBook来执行，所有的员类型(marketmakers&markettakers)都可以做。FTS系统的缺省市场类型即为order-drivenmarket。CentralLimitOrderBookmarketmaker的最优的bids/asks通过双击名称可以打开CentralLimitOrderBook。Quote-drivenmarket是不大常用的类型，marketmakers报出bids/asks只有markettakers可以指令可以为marketordersmarketlimitorders。员类型(Typeofmarketatask两个按钮。类型(Typeof的类型主要有三类:LimitOrder,MarketOrder以及MarketLimitOrder。LimitordermarketmakerFTSbids从高到低排列，asksCentralLimitOrderBook之中。MarketOder是按市价进行，可以控制typricemarkettaker才可以报marketorder。MarketLimitOrder与marketorder类似，但是它必须在达到pre-specifiedmarkettakermarketlimitorder怎样在FTS易（Howtotradein可以使用Manualtrades或者HandSignals两种方式，前者ceaLimitOrder8810002.输入报价882.输入报价88，数量1.b显示名3.submit1.a单击名

Howtoceamarket1.b显示1.b显示2.2.993.sell1.a单击buyataskHow ceamarketlimit1.b名问题:99.0010001.b名2.报价输入2.报价输入993.单击1.a名

Limit问题：怎样提高bid报价并按价执行Limit1选择证券名1选择证券名3.HandsUp1.选择名3单击right

leftpointinghandmarketorder。MarketLimitOrder业绩评价（How yzeyour

Grade,Marketvalue,Ranks等信息，学生可以通过这一栏及时了解自己的情况和收益大小除此之外，当一次trial的所有阶段结束后，每个参与者的电脑上会自动跳出如下图所示的一个summary界面，上面有该试验过程中最初和经过交trialsupporttradingsummary也可以看到的业绩总结。Zero1ZeroZeroFTSTraderFTSSystemManager,在studentmode下拉菜单中FTSTradingVersion8.0RunSelectedApplication。，IP地址，第三步在界面根据你对内在价值的判断以及当前市场（Bid（Ask第四步的一个阶段结束后，在每个参与者界面上会显示自（payoff分数的评定主要依据“GradeCash”多少和先后，当然，每次模FTSFTSFTSValuationModules包括两个子模块，一个是FTSvaluationtutor,另一个 FlowModule。其中FTSValuationtutor模块提供的是对估值方法的指导，它包含了一 CashFlowModule专业模块的使用，可以让用户通过输入自己对公司CashCashFlowToFirmOptionBasedCashFlowDividendFTSvaluationFTSvaluation预备知识预备知识：Module ROEROA自由现金流量模型 CashFlowValuationModuleModule–Black-Scholes4.公司自由现金流量模型 CashFlowToFirmFTS系统中估值模块的各个参数的含义，在估值模型中所起的作用。二，FTS估值功能一个极大的优点是它与市场实时联系，通过FTS能迅速获取，三，在没有充分理解估值模型原理的情况下FTS的估值功能，对金融学习的前提下，使用FTS的估值功能迅速计算的合理价值。，FTSValuation票数据，这些被分成三个子数据集：DOW30,S&P100和（Dividendmodel第二种是自由现金模（ Model第三种是模型（OptionBasedModel主窗格显示的三种估

股利折现模型(DividendFTSvaluation股利折现ROE方法ROA方法ROE方法的衍生，考虑了杠杆比例，利息率和公司DuPont方法ROE进一步分解为净利率，资产周转率和杠杆比ROE。 CashFlowFCFEFCF

FCFE方法中，用户直接输入未来权益现金流量的估计值，FCF方法帮助用户估计公司未来现金流量，可以选择从损 模型（OptionBasedModel）模型适用于当期 险利率和流通。载你所需要的集，可选的数据集包括DJIA，S&P100，S&P500，Nasdaq100。你可以点击菜单栏“Reports”来获取选中数第二步，选择。完数据集后，在功能区“selectstock”选择。择一阶段的折现模型，折现率使用CAPM计算。FTSvaluationtutor的使FCFF估值模块 从FTSsystemmanager左侧的下拉菜单中选择CashFlowModule,进入CashFlowToFirmValuationModule.FCFFFCFF专业模块帮助用户通过输入权益自由现金流量方法所需的参数计算的内在价值和的内部回报率系统中使用的是两阶段估值模型，采用CAPM计算的权益回报率。第一步，引入IBM。FTS系统提供直接从打开的EXCEL导入的功能打开相应的EXCEL文件依次点“FindExcel”和“Getdata”即可成功获取数据。EXCEL2.2.1所示。EXCELFCFF界面右侧信息窗口中阅读IBMLessons相关信息，点击“Temte”即可包含IBMEXCEL文件。和期望回报率（ExpReturn。几个假设值，得到的内在价值区间。FCFF模块对IBM进行估值时，所应用的EXCEL要影响因素对到估值的合理导入基本数据信3要想获得当期数据，可以用历史数据来近似，或者使用Yahoo和MSNInvestor提供的分析师对当期EPS的估计值。资本资产定价模型指导模块（资本资产定价模型指导模块（CAPMTutor本模块系统描述了资产及资产组合收益率的特性、Markowitz有效组合前沿、CAPMHistoricalHistoricalEquityDataCreatestandardEXCELfileneededbythefollowingtwo预备知识：预备知识：Markowitz投资组合理论、CAPM、APT、VaR、Backtest1.有效组合模块（EfficientPortfolio–输入现实世界中Models： （CAPM模型结果进行比较Module有效组合模块（EfficientPortfolioFTSsystemmanagerEfficientPortfolioModule，有效组合模块的界面。 ，组合组合的收益与风险特性，进一步构建出整个有效前沿。主要功能包括GetData、DataysisPortfolios。下面分别进行具，4.1.1数据（Get第一步：如果已经将所需要的数据成Excel格式，首先打开4.1.1使用有效组合模块从EXCELNamesareinPriceDataReturnData。FirstRowwithLastRowwithFirstColumnwithLastColumnwithInterestRates选项同时R。IndexData其中，Daily365365天为计量的日度，Daily250是指一年以250个日为计量的日度。单击每个名称对应的上一行来决定是否把该纳入投资图4.1.2在有效组合模块中通过选定的EXCEL文档选择所需的投资组4.1.3通过有效组合数据分析（ 这部分用于分析单个或资产组合的收益、风险性质，主要包括描述统计、作收益率和波动率图形、计算VaR等。GetDataDataysis，可以看到初始界4.1.4所示。4.1.4有效组合的端点值。Clear按键用于清除图像。图像下方显示Asset与Weight。Asset就是选取的名称，Weight是相应在组合中的权重。权重的输入可以通过右边的下DepictedWeightsEquallyWeighted选择DepictedWeights时，可以在每个对应的Weight栏处手动输入数值。例如，在AXP下方的Weight栏处输入数值1，其他设置完权重之后，点击returns按键，将出现表示组合收益CumPlotReturnPlotEWMA:指数移动平均(Exponentially 观测值赋予最高的权表示对过去观测值的

Rolling52PlotVolatility、VaR95、VaR99的图像。EWMA指数移动平均的Lambda。默认值为0.94，改变其数值可以PlotVolatility、VaR95、VaR99的图像。图4.1.5在有效组合模块中引入并设置相应权重后，分别作组合收益率历史走势图、组合收5%VaR图组合分析此步骤具有构建投资组合的强大功能。点击上部的Portfolios进入初 4.1.6有效组合模块中Backtest。 CML。AllowShortRiskCalculatePortfolioTargetWeight栏中，Volatility的值。PlotSecurities则将组合中包含的单个风险资产在图像中显产，则图像是Markowitz有效前沿；若选择了无风险支持，则图像显CMLMarkowitz有效前沿在市场组合点处相切。Usedepicted0-0.1之间的图像。Set4.1.7用有效组合模块的组合分析功能描绘的不包含无风险资产的组合有效前沿（左Backtest:这是用历史时间段的数据来检验历史数据可以对投资

Blocksize50ConstantMix、OptimizedConstantMix则使用Blocksize中设置50个月的有效Backtest。Backtest是这样法：首先用所有可得数据的一个子样本建0.04850.398%，波0.04937。图像显示了实现的平均收益率。Blocksize以及下拉菜单的选项得到不同的实现的4.1.8用有效组合模块的组合分析功能描绘的Animate和Backtest，只考虑了市场因素风险。在本模块中引入多个因素的系统性风险，来多个因素，数据（Get164164个价格数163因素部分有两个按钮选项：Usefactors‘asis’和Convert图4.2.1在因素模型模块中通过选定的EXCEL文档选择投资组组合分析4.2.2因素模型模块这部分也包括构建资产组合有效前沿和BacktestFactorModelFactorModel选项，作图得到的有效，类似地，也可以进行Backtest分析真正实现的资产收益率，4.2.4用因素模型模块的组合分析功能描绘的Animate和Backtest历史股权数据模块（HistoricalEquityData在FTSSystemManager左侧的下拉菜单中选取HistoricalDataUtility,则进入历史数据效用模块。本模块的作用是说明如何获取数获取国际的历史价格数据，并成Excel文档格式。其中，证券价格的计量货币是该上市所在地的货币。但若在RealTimePositionManager中使用相同的资产集，那么也可以特设货币单位，并获取即期汇率数据，使得所有能够实时盯市。页面，表明本模块的使用依赖于雅虎。4.3.1历史股权数据Excel设置所需简称的所在行和列，即TickersareinRow/FirstTickersisinColumnLastTickerisinColumn这三个选项。再点击GetTickersfromExcel，可以看到下拉菜单中包含了所有需要的简称如果对简称的设置发生了错误则可以点击ClearTickersGetTickers栏全部为空，可以再重新进行设置。Fequency起始日期(StartDate)以及终止日期(EndDate)2008812日开始，那么可以将时2008712GetData，将自动从雅虎上相应数据、、Viewfirstpartoffirstticker’sdata，可查看标题是否和本模块中定义的有效输入相吻合。此例中将会出现Date,开盘价最高价收盘价量以及调整后的收盘价。FieldHeader）栏可输入的变量包括：开盘价、最高价、收盘价量以及调整后的收盘价，但每次只能在价格标题输入一个变量。分隔符是“,Viewfirstpartoffirstticker’sdata、、则按时间升序将数据排序。ExporttoExcel则是将所得数据输出Excel文档格式。4.3.2使用历史股权数据EXCEL文档的操作过程。5.5.债券指导模块（BondTutorExcel数据，并通过各种参数设定方便地预备知识预备知识：利率曲线基本知识、债券定价、BDT（Black-Derman-Toy）模型、主成分制各种不同的（YieldstoMaturity，Zero和Forward）利率曲线 ytic：根据标价值目标 久期目标 凸度或者标现金流并选择我们想要达到的最大化收益或者是最小化凸度目标，可以自动计算出我们需持有的种债券寸利率风险模块（InterestRateRiskModule DurationBacktest和PCABacktest：计算对一个已有的 BDT模型（BDTModule债券免 LessonFTSSystemManagerTreasuryCalculator,TreasuryCalculator5.1.1所示。TreasuryCalculatorA（如图标注）为功能窗口，可以实现计算和展示功能，B部分为信息窗口，可以阅A部分的相关操作。.2第一个来自于美联储的，我们只需要选中FederalreservedataGetData按键，就能自动地获得数据，如下图Excel文件（Excel文件才能继续后续的导入功能Book7”ExcelSheet15.1.4国债计算器模块导入数据所用的EXCEL5.1.5使用国债计算器模块从本地的EXCEL名：这里我们需要选中[Book7]Sheet1FirstrowwithdataLast示息票利率，MaturityisinColumn需填入哪一列表示到期时间，QuoteisinColumnGetData就能Excel文件中所需的数据。5.1.6使用国债计算器模块从本地的EXCEL5.1.7MaturityZero其中，YieldstoMaturity表示到期收益率，Zero表示零息票收益率曲线，ForwardPlot即可在中间部分显示利率曲线图。点击Clear可以清空图形区域。CubicSplineCopyInterpolation为两种利率曲线平滑方法，这里不点 5.1.8（Duation，（covexity值(TargetValue)，目标久期(TargetDuration)和目标凸度Convexity我们需要持有的每种债券头寸。如果选中了MatchCashFlow利率风险模块（InterestRateRiskFTSSystemManagerInterestRateRishModule,登录了利率风险模块之后，我们可以看到初始界面：5.2.1我们可以通过GetData左边的下拉列表选择日度，和月度CleanDataProcessData，以免之后的分析出错。当然，我们也可以导入本地电脑中为Excel格式的数5.1.1中介绍，这里不再赘述。5.2.2PlotHistory上面的下拉列表，我们可以AnimateCurves我们可以观察这些每种利率曲线的历史变化波动率，correlations按键给出了不同期限利率的相关系数矩阵。通PCA按键我们可以进行利率曲线的主成分分析，既是因素分析。三个因素被解释为斜率和曲率因素，他们解释了利率曲线的和通过久期回测，系统可以计算出对一个已有的（久期为1，35年，应该增加一个什么样的头寸（头寸由构成利率曲线的所选择最大化收益率，或者是最小化凸度。在选择好目标和已有类Solve按键就可以得到结果。PCAPCA回测通过对BDT模型（BDTFTSSystemManagerBDTModule，进入TimetoTimetoSpotofthe12345ExcelFindExcelSheets按键以使DatatoExcel。注意：如果想利用价格数据而不是利率，需要选择BondPrice0.5BDT模型产生的这棵利率树是否符合波动性限制？动率为0。然而，在第二年有两个可能的利率值。因此，波动率为(log(0.14318)-log(0.097916))/2=0.193个可能的利率0.18。后面依次类推。32年纯贴现债券为标的，在第一年2年期的零息债券在第87.475391.0817。因此，如果零息债券价格为91.0817，则看涨为价内，其价值为1.0817，如果零息债券价格为87.4753，则看涨价值为0。同样的道理，如果零息债券价格为87.4753，则看跌为价内2.524791.0817，则看涨期权价值为0。因此，根据风险中性定价，的估价为：看涨=0.491682看跌1.147591410BDTBDT模块一个非常强大的功能在于它的“历史利率数据”子菜单（HistoricalInterestRateData）:5.3.2点击BDT本地Excel数据。展示自动数据搜索。从下拉菜单可以选择时间GetCleanProcess点击 5.3.3利用BDT模块的历史利率数据子菜单功能从美联储自动搜索01/199408/20053Animate5.3.4利用BDT模块的历史利率数据子菜单功能观察利率曲线如何随自行选择起始和结束时间的。这就获得了可通过BDT模型估计波动Volatilities。将出现通过历史利率数据估计的波动率结构。5.3.5利用BDT模块的历史利率数据子菜单功能观察通过历史利率数5.3.6进入BDT模块的历史利率数据子菜单功能后，点击菜单栏提供的‘ransferMaturitiesandLastZeroCurve包括到期日和与最后一行数据相Maturitiesandvolatilities包括到期日和通过历史数据估计的波5.3.7进入BDT模块的历史利率数据子菜单功能后，点击菜单栏提供的‘Transfer’—“AllBDTdataBDT模块所需表格最小深度（DepthofLattice80=20年*4季度。DepthofLattice805.3.8在BDTModel中将DepthofLatticeFitLattice，FindExcelSheetsTransferEntireLatticetoExcel，Excel80BDT风5.3.980层深度的BDT风险中性利率树的EXCEL债券免疫（BondImmunization本讲述一种债券组合管理的方法——免疫这种方法在资产dedication在“BondPortfolioDedication”中具体讨论。另法就是“免疫：匹配资产与负债的价值。当我们不能1：510,0005%，43,297.77。41,471.04，即资产相对负债存在赤字。5.4.1资产与负债的价值是随利率变动而相应变化的图像。其中，红利率的变动，并不能保证二者的价值相等。yy，Pyy时的债券价格，Pyy是利率变动之后的债券价格，MD是修正久期，C回到我们的例子，负债的修正久期是2.76，资产的修正久期是255.4.2可得n2274.3406，n5158.6071 第i种债券yiPi是它的价格。LyL是用单个债券的修正久期的作为组合的修正久期和凸性。和我们的目标是通过选择每个债券的数量来最大化资产组合息国债。我们的分析基于两个日期：年月日与年月151994132000515日，收益率曲线就已经相当平缓，并且在一段很长时间之后2319941月，利率期限30年期的债券上。这就导致了“超额久期从而为了降低久期就需要3月期的债券2000563而就尽可能多地选择2年期的债券，再3年期的债券来匹配期（2.86年组合的久期和凸性。也可以通过读入历史数据，点击GetHistory，计30年期的利率上升，资产组合也会损失价值。而如果中期利率下利用关键利率或“bucketing53年期为主的投资组PrincipalComponentsLesson5.5.1所示0。0相关性开始。在这种情况下，我们有两个独立的Simulate，可以得到如下：（y（x指导模块（OptionTutorBS模型之间的关系有深入的认识。模块中的几个例子给出了在不同的实际经济环境中，策略以及风险管理解决方案，这对教学和实践都会有很大的帮助。预备知识预备知识 支付模块（OptionPayoffsodul：–策略，包括 2.二叉树模块（BinomialTreeMdule–––为更一般化 3.二叉树极限模块（LimitofBinomialModule––定价向Black-Scholes定价 计算器（Optionallr––––、指 Vega5.奇 Otins––的种类包括VanillaUpandInUpandOutDownandInDownOutLookback,Asian Calculator–计算不同类型的 6.1支付模块（OptionPayoffs在FTSsystemmanager左侧的下拉菜单中选中OptionPayoffs6.1.1所示。可见支付模块的窗口分为两部分，左边部分为功能，固定数据的策略也是固定不变的，但使用者可以使用这些，图6.1.1中的展示窗口纵坐标表示范围为[-5,54]，横坐标表示的范围6.1.1中横坐标轴10图6.1.1运行支付模块后看到的初始界面PutPrice列中的任一价格，即可选定的种类和执行价操作窗口中的‘<<和‘>>’按钮可以改变持有头寸的整数部‘<’和‘>’按钮可以改变持有头寸小数点后第一位数。支付模式(PayoffDiagram)和利润模式(ProfitDiagram)。支付模式绘制Plot按钮可以按选定的策略绘制支付曲线；Restart按钮可以把模块恢复到初始状态；Clear按钮可以将展示窗口中所有的支付在Clear按钮右边的下拉菜单中提供了一些标准的策略，信息窗口中为不熟悉策略的使用者提供了简单的 I）露策略(Naked涨合约那么你持有一份露的看涨。下面是几种露买入露看涨（BuyNakedCall买入露看跌（BuyNakedPut卖出露看涨（WriteNakedCall卖出露看跌（WriteNakedPutII）套保策略(CoveredorHedged套 例如当你买入一支并卖出一份看涨时你就等于卖出了一份套保看涨。套保策略的支付曲线是标的到期支付和对应到期套保看涨（Covered（-1C）所对应的支付曲线。图中的粗线为组合+1S-1C的支付曲线，下面演示使用FTS来做出套保看涨支付曲线的步骤。Restart按钮清除之前的工作结果。1Plot按钮。，钮一次（即设定看涨的头寸为-。这时展示窗口中的红色曲线即为套保看涨的利润曲线，如图6.1.2所示。6.1.2使用FTS的涨支付曲线。图中1，看涨的头寸设点击<<或>>按钮改变头寸从而改变头寸与标的资产头寸之间的III）套购策略（Spread套购策略是指持有一个由看涨或者看跌构成的组这样的套购策略叫做垂直套购策略（VerticalSpreadsSpreads；跌时，这样的策略叫做熊市套购策略（BearishSpreads牛市看涨套购（BullishCall熊市看涨套购（BearishCall牛市看跌套购（BullishPut熊市看跌套购（BearishPut）Spread指较高执行价的看涨（看跌多头头寸与较低执行价的看涨（看跌）空头头寸的比值。）-1：22：-1当价格预期会在一个稳定的范围内变化时套购策略仍然是Spread蝶形套购策略由一个高执行价和一个低执行价的看涨多头和两看涨蝶形套购（CallButterfly看跌蝶形套购（PutButterfly水平套购策略（CalendarorHorizontalSpreads）中的到期日组合策略是指组合中同时包含看涨和看跌组合策略支付跨式跨式是由具有相同执行价的一个看涨多头和一个看跌多头组成的由于跨式组合在价格波动较大时会有，所以跨式组合有时也被称为波动率。勒式组合策略勒式组合也是由一个看涨的多头和一个看跌的多头构成的但是在勒式组合中看涨与看跌的执行价是不投资者可以通过改变组合中看涨或者看跌的比例从而在价格上涨或者下跌时获得利润。Strip组合是跨式组合的变形，组合中看跌的头寸多于看涨的头寸。而Strap组合与Strip组合相反，组合中包含的看涨头寸。的看涨和看跌都应该是在值（at-the-money根据模块put/50call/50。你可以从下拉菜单中选Straddle6.1.3图6.1.3利用FTS支图6.1.4利用FTS支付模块进行勒式策

money，put/40和call/60，6.1.4所示148。为了达40-S=0.5，S=39.5。用下拉菜单中的看涨的蝶式套购策略（CallButterflySpread）6.1.5利用FTS

Option菜单中的InvertPosition选项得到一个空头的蝶式套购6.1.5所示。是 的 我 就已经得到了此处需我们很容易得到结论我们应该买入能在价格下跌时的投资工具或者卖出在价格下跌时亏损的投资工具。此处我们选择Strip组合策略（从下拉菜单中选取即可6.1.6所示。6.1.6利用FTS支付模块进行Strip期put/50对空头蝶式套购策略进行修改而二叉树模块（BinomialTree该模块介绍了使用二叉树方法为定价的模型模型的前提假该模型有两个优点，第一，它可以帮你很快地熟悉BS定价在FTSSystemManager左侧下拉菜单中选中BinomialTreeModule，6.2.1所示的窗口。和0-1。在选定类型和参数之后点击DrawTree按则可以将参数设置恢复到默认值状态。BoldFont和SmallFont两个复选框可以用来设置展示窗口中字体参数。6.2.1边的文本框中输入资产的现价，在Risk 中输入无风险利率，在Uptick右边的文本框中输入资产价格每期上涨的幅度，在Downtick右边的文本框中输入资产价格每期下跌的幅度，在Maturity右边的文本框中输入到期期限长度，通过Steps右边的下拉菜单选择二叉树的期波动率计算得到的资产价格每一期的上涨幅度。DiscreteCompounding选项可以使利率计算方法在连续复利和分期（stepsMaturity文本框会被激活，在此文本框中输入2时，则表示在二叉树模型中将每一个时期分为两步处rt的。事实上，定价风险的最重要问题就是确定现金流的折现率。S表示现价，C和P分别表示看涨和看跌的价值。假设在一期期末的价格为10或者40。AssetPrice20，其它设置为：StrikePrice=20，Uptick=2，Downtick=0.5。在左边一栏上AssetProcess，下面的下拉菜单首先，我们学习当执行价X=20，无风险利率为0时，欧式看涨和欧式看 的定价 PutOptionCallOption看到相同的结果。在价格上涨的情况下，Su是上涨后的股价，Cu是上涨时看涨期票价格下跌时的股价、看涨价值和看跌价值。当股价下跌时：价格Sd为10，看涨为价外，不会20。：当股价上涨时价格Su为40，卖出的看涨Cu为20，将20。：在这种情况下，买入2份卖出3份看涨组合的成本应该等于20，即2S-3C=20，否则会存在机会。看跌也可以使用同样的方法进行定价，买入1份3分看跌，成本为S+3P，可以验证，S+3P=40，即P=（40-S）/3。消除机会应有：C=(2S-20/exp(r))/3和P=(40/exp(r)-S)/3。例2：使用二叉树模型看涨（非连续复利在本例中，你需要使用模块中的数据一个两时期看涨，图6.2.2使用二叉树模型看涨初始设置，注意左边栏第一个下拉菜单中选择了CallOptionSteps2，选择Maturity=Steps（2时期）和DiscreteCompounding选项。（2时期）DiscreteCompounding6.2.2所可以看到，在当前节点看涨的价格为18.595，股价为50。在下一期，如果股价上涨，则看涨价格为34.091，股价为75。然后从操作窗口左边第一栏第一个下拉菜单中选择CallReplication6.2.3所示窗口。图6.2.3使用二叉树模型看涨拉菜单中选择CallReplication。图中每个节点上面一行数字表 看 的组合 下面我们看怎样得到这样的组合（使用倒推法22份，卖空0.2583份贴现债券。组合的期末支付为：股价上涨时，112.5*0.8333-0.2583*121=62.5-价外，价值为0。易验证在股价上涨和下跌时组合的到期支付分别为0.6818*75-0.1550*100*1.10=34.09和0。由于不同时期组合中和债券的头寸是在变化的所以我1期期初需要买入0.6818份，卖空0.1550份债券。在第2期期0.2583-0.1550份债券。相似地，如果股价下跌，那么组合头寸为0，所以需要卖出0.6818份，买入0.1550份债券。例3：欧式与美式：无定本例中需要通过一个3期的二叉树模型讨论欧式与美式期首先，按照图6.2.4操作窗口中的设置得到一个欧式看跌36.2.4通过设置得到一个欧式看跌的3期二.4进行修改，从欧式改成美式

然后通过下列菜单将的类型由欧式（EuropeanOption）改变为美式（AmericanOption，其他设置不变。如下图所示。11.377期下跌后欧式看跌的价值为32.742，而美式看跌的价值为看跌价值43.75rur

0.605171*31.25*e01(10.605171)*43.75*e01会发生较大的差异，你应该选择提前执行美式看跌。4：Delta本例使用一个2期二叉树模型对持有的看跌使用标的OptionEuropeanOptionSteps=2Maturity=Steps。图6.2.6在二叉树模块中使用一个2期二叉树模型对持有的看跌使用标的进行对冲，注意图中选择PutOption和EuropeanOption，选择Steps=2Maturity=Steps。标的对冲看跌的风险。首先，我们定义Delta为价格变化与标的价格变化之间的比值： DS

票，看 PutReplicationCallReplication，模块就会Delta值。如下图所示：.6中左下角下拉菜单选择PutReplication,模块将展示出每个节点上的Delta值。

在初始节点，delta值为-0.3155，这意味着要一份看跌多头，我们需要卖出0.3155份并把收入投资于。但我们现在需要做的是构建一个无风险组合消除掉我们持有看跌的想要做到这一点很简单我们只需要一个看跌的空头即恰好可以买入0.3155份。110.69。10%。看跌1--1看跌1--1看跌1--下面处理第2期初的节点，在第12看跌11--2看跌11--212看跌1--2看跌10--2期的二叉树模型中，Delta对冲能完全消除的价格风险。需要注意的是，每一期的Delta值都在变化12期模型对本模块进行二叉树模型的极限（Limitofthe在FTSSystemManager左侧的下拉菜单中选择Limitofthe6.3.1所示的窗口。图6.3.1运行二叉树模型假设过于草率，比如，假设三个月后IBM只会有上涨或者下跌10秒钟股价会出现上涨或然后我们会将二叉树模型与Black-Scholes模型和三叉树模型进行对使用二叉树模型研究时，我们可以把的到期期限分成10200。容易发现，随着模型期数的增加，所示通过该界面可以检验二叉树模型得到的定价是如何随着模6.3.2在二叉树模型的极限模块中点击PriceApproximations所弹出的界面，此界面来检验二叉树模型得到的定价是如何随着模型间隔时间的PlotPutNumberofStepsScholes定价为2.729812，10期二叉树模型的定价结果 果与Black-Scholes定价十分接近然后将二叉树模型重新设置为9期，然后点击>>按钮使二叉树模型的分期每次增加10期。通过观察可以发现，对于在值（atthemoney）看跌，当二叉树模型的分期为偶数期时，二叉树模型定价从小于Black-Scholes定价的位置开始向于Black-Scholes定价的位置开始向其近。如图6.3.3所示。因此，对于在值看跌二叉树模型的定价向Black-Scholes定价近看涨的收敛路径与模型期数的关系以及其他参数是如何影响二图6.3.3检验二叉树模型得到的定价是如何随着模型间隔时间的缩期时，二叉树模型定价从小于Black-Scholes定价的位置开始向其近（水平于Black-Scholes定价的位置开始向其近（水平线上方的虚线。计算器（Option输入的问题；第二，该模块提供了强大的分析功能。在FTSSystemManagerOptionCalculator，进入计算器模块，运行此模块之后，我们可以看到如图6.4.1所图6.4.1计算器模块

计算合约的隐含波动率计算合约的对冲参数 ,eatea计算合约与亏损的概率与Excel连接，利用外部数据分析问题希腊字母Delta,G ,Vega和Theta的值在分别列示在字母下方对应的文本框中。点击OpCal.xls，打开此工作簿。然后从Calculators菜单中依次选择SpreadsheetLink，FindExcelSheet并连Sheet1的Sheet1中，价格以及希腊字母等输出信息已经在输入数据右图6.4.2使用计算器模块的默认数据进行期

除了使用默认数据之外我们还可以使用该模块计算任意的输入代码，然后，点击GetUnderlyingPrice按钮，窗口下部的网页中会出现该标的资产的价格。点击GetUnderlyingPrice右侧的Parse按钮，即可将网页中的标的的报价到UnderlyingPrice右侧的文本框中。在OptionRoot右侧的文本框中输入标的的代码，点击GetOptionPrice按钮，窗口下部的网页中就会出现对应期的报价到MarketOptionPrice右侧的文本框中。点击GetInterestRate按钮即可将InterestRate赋值为现行的无风险利率。点击GetDividendYield按钮即可将标的的分红率赋值给DividendYield。然后，点击Calculate按钮，即可计算得到输入的价值及希腊字母Delta,G ,Vega和Theta的值如果选择ImpliedVolatility选择，再点击Calculate，及会得到按隐含波动率