高级财务管理之资本运营

高级财务管理之资本运营2023/5/231资本运营内容提要:一、资本营运概述二、资本营运方式三、资产重组四、债务重整2023/5/232一、资本营运概述（一）资本营运的涵义（二）资本营运与生产经营的区别（三）资本营运的主要模式2023/5/233（一）资本营运的涵义资本营运是以资本的最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动主体：企业经营者，而非所有者客体：以存量资产形式所表现的资本2023/5/234手段：资本的流动和重组，包括并购、转让、托管、剥离、置换、参股、控股等目标：实现资本最大限度的增值2023/5/235（二）资本营运与生产经营的区别运作对象不同资本循环方式不同核心问题不同收益取向不同2023/5/236（二）资本营运与生产经营的区别实现方式不同资本增值速度不同运作期限不同承担风险不同2023/5/237（三）资本营运的主要模式（1/4）1．基本竞争战略模式成本领先战略差异化战略2023/5/238（三）资本营运的主要模式（2/4）2.集中化发展战略模式指企业集中现有资源，选择一个或几个子市场，以快于过去的增长速度来增加某种产品的销售额或市场占有率集中化发展战略的优缺点：2023/5/239（三）资本营运的主要模式（3/4）3.一体化发展战略模式一体化发展战略是指企业充分利用自己的产品、技术、市场优势，开发和生产与原有产品处于同一产品领域但属于不同阶段的产品，以扩大经营范围，谋求企业发展的战略2023/5/2310（三）资本营运的主要模式（4/4）4.多角化发展战略模式是指企业的产品、市场或服务类型，在保持原有经营领域的同时，进入新的经营领域，同时涉及多个经营领域的一种发展战略优缺点2023/5/2311二、资本营运方式（一）股权收购与转让（二）风险投资（三）买壳上市（四）借壳上市（五）造壳上市2023/5/2312（一）股权收购与转让股权收购是企业收购的一种，其动机是为收购后再行转让，而非购置目标企业的资产动因在于交易双方对目标企业价值的判断不同2023/5/2313（二）风险投资风险投资,也称创业投资,是为获取高新技术成功的巨大收益，将资本以股权形式投入到成长中的高新技术风险企业，并参与风险企业的创建与管理，待风险企业成长壮大后出售股权收回投资的一种投资运作方式2023/5/2314（三）买壳上市（1/3）买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司获得上市公司的控股权之后，再由上市公司收购非上市控股公司的实体资产，从而将非上市公司的主体注入到上市公司中去，实现非上市控股公司间接上市的目的壳公司的选择2023/5/2315（三全）买浸壳上隙市（2/谢3）买壳俭上市怒作为杯国际电通行喊的一辜种资就本运夕营方蝇式，宋无论恶对于济参与共买壳挎和卖遍壳的码双方辉，还祥是对握于整欠个宏执观经楚济，尤都具穿有积虾极作紫用买壳叙上市刘有利小于促匙进社男会资肆源的探合理务流动先和优辉化配趴置买壳每上市昆是扩狡大企叨业规垦模的鼻有效帽途径买壳吴上市易可拓饱宽企毅业的怨融资淘渠道买壳甘上市鸟有利舰于战听略调浩整、沙优化虾企业岛资产血结构买壳垄上市门有利欠于改秧善企路业经垮营管析理20槽23签/5锁/1折816（三钉）买晕壳上重市（3/咽3）买壳主上市题案例光彩炕集团劝入主渠南油觉物业(P那31挠0)20搂23侍/5括/1羞817（四盏）借旨壳上种市（1/尿3）指集雷团公坟司先培将一舰个子量公司狼或某桑个大棒型企户业将粮部分豪资产跑改造星后上萍市，峰然后狼再将顷其它刺资产偿逐步盛注入较，实妻行重咱组上昆市，淡从而独规避喉一些策政策门上的页限制实现衰借壳按上市萄的基悠本步怀骤20液23医/5嘱/1携818（四卷）借鼓壳上榆市（2/利3）借壳括上市助的优呜点借壳弓上市赤的企狮业是陈上市减公司养的控芬股方稠，省牺略了洁买壳社这一唇步借壳杨上市冤不需拔耗费俗巨资捆去收伯购一重家上柔市公狼司，偶这种伶低成烂本使犹控股折方可貌不急染于通煎过配使股或发出售役资产杰套现帅，从灵而使引企业今的重线组可巧更从德容和稼科学能地进办行借壳让上市资中当容事双受方原周本就谎处于辽一个朵管理遇体系贱之中疑，这阿使双世方在真资产搁注入趟、市磁场融居资及古日后霜经营咬管理虾上更便容易防融合起，避纵免了践在买脑壳上尸市中初难免忧发生盏的利株益冲怒突与买律壳上痒市的狂壳相狱反，致借壳蓄上市佛的壳煮一般抹是绩屑优公急司，凳壳本短身可卧以通普过配畜股等提手段领充分泰发挥艘上市袍公司芦的融旷资优烤势。回如果僚原来看的上兽市公朱司失廉去配歪股资嚼格，伞就需训通过略注入惩优质络资产翻提高身企业港业绩头，难设度更足大当然芹，借杰壳上盐市虽秒有以膝上优福势，宏但成喜功与视否还惯要取雕决于蚊所注搂入资短产的这质量集以及挣所注棒入的梦资产掏是否饿能形普成利今润增慢长点叠。只强有注糠入资蚁产是储优质牢的，绿才能岸达到杂借壳豆上市珍的目缓的。滔因此畏操作康上要勿非常丝式谨慎20每23俘/5鸡/1壶819（四眨）借白壳上宪市（3/漂3）借壳指上市蚁案例(P摩31费2)强生毙集团祸借壳声上市20块23吗/5援/1右820（五贷）造典壳上锹市造壳区上市帆，是纳指一前些在任香港座发展农多年司的中飞资企些业通小过对盐内部献一些积基础枕较好糠的公惹司进墓行重谷新组患合，趴在香隔港注晴册成歼立新缩慧的公锻司，剩然后举公开盖招股嫌上市茎。造壳询上市愧的类嗓别壳公船司业修务以厘香港踪蝶当地布的企敢业为烛主，你以内振地企污业为流辅壳公纸司业漠务以制内地婚企业怜为主造壳扎上市类案例——北京盟控股(P尾31娇4)20串23塑/5怠/1灾821三、碎资产声重组（一拆）企护业并犹购（二遮）企帖业分赠拆（三保）资柏产置跨换（四酸）企望业托健管20举23将/5巩/1丈822（一尤）企瓶业并各购企业执并购催是合霜并与驻收购如的简胖称合并坚，是蜡指两饥家或魔两家节以上蚊公司籍结合概成一鞠家公想司，距具体隔又分破为吸湖收合线并和寺新设冈合并收购结，是着指收蚀购企祸业购怀买目碗标企吵业的越资产草或股使票20性23陕/5四/1愧823（一工）企宴业并吉购企业嗽并购伤的类怒型企业前并购勿按照唯并购态企业捷与目震标企耽业的分行业泡关系配分类悼可分雨为横朋向并蝴购、喉纵向跑并购晓和混毅合并串购按并蕉购的袜付款裹方式奇分类专，可费分为啄现金窄式并纳购和辛股票唉交换册式并钢购按并浮购的户实现险形式钩分类驱，可读分为讲购买瞎式、分承担结债务旁式、寨吸收乞股份泄式按企坐业并弹购双消方是迅否友低好协速商，厅可分齿为善搜意并膛购和鱼敌意猜并购按并耳购涉代及被裤并购恰企业竿的范赤围划劈燕分，宋并购暂分为掠整体鱼并购搞和部抽分并欠购按并暂购交疗易是绝否通盘过证雪券交贡易所抽划分槐，并董购分唱为要拖约收违购与栋协议低收购20膀23喘/5填/1掩824（一俱）企奸业并萍购换股女并购孩的优恶势扩大暑并购贝规模避免芝现金闯支付储压力优化纽奉股权初结构获得龄税收陡利益在不贼影响霞当期竹股东探权益右的前患提下裤增加浊报告拳利润20伞23赞/5禽/1瓦825（一斤）企历业并贝购小资制料在美湖国企虽业的破并购汁中，抵现金飘支付顽比重睛由19蛛76年的52％下祸降到19妹86年的42％，球到19丛95年仅功为27％，泛股票们支付笔比重封由19丹76年的26％增指加到19摆86年的34％，万到19宰95年增丝式加为37％19串96年，匀美国批企业仍并购垒交易萄的支慎付结部构为悔现金33％，润股票39％，蝇混和岩支付28％20胞00年，叮美国坡以股民票或丸股票盖加现蛙金方光式支诵付的愿部分跑占到72额%，而硬日本埋的这食一比菠例也坑上升跃为67荷%20禾23坡/5搂/1脱826（一蜂）企交业并御购我国腥企业鸦换股残并购犬的动垦机换股拖并购乒的政屑府动嗓机“借壳龄”上膛市动践机追求站经济虏规模映动机追求雕多元摸化经半营动甚机20派23掠/5蹄/1卵827（一铃）企潮业并为购TC签L换股戏并购亦案例仗分析简化曾换股过比例巨的确苍定以股熄权作泊为并雅购支艘付方蚊式并购毫会计针处理临方法慨的选锯择符粮合国怪情充分差保护喝流通级股股铅东利馅益20超23霜/5乓/1辟828（一告）企角业并保购企业麻并购进的动著因取得赠规模狭经济爽效益球，发码挥协字同效盏应。并购瞎是企杀业成画长扩鹅张的吹重要环途径并购礼能满通足企箩业对纠市场学的追廉求实现航战略撞重组淹，开阳展多铃元化蛙经营降低惨代理忧成本20优23疑/5猛/1胞829（一叹）企装业并讲购并购拣的价销格分掀析净资誉产价酷值内在单价值20厅23胆/5俱/1亭830（一世）企串业并医购协同右作用咽价值目标性企业梦第三冶层次蔑的价什值是救协同逐作用播后的于价值剪，该扩价值鱼体现县并购杨企业链与目遮标企电业合继并后讲产生塘的规腰模经升济效奶益确定张方法:在量坝上等重于目新标企炭业内裹在价侧值加居上由贤于协络同效域应而妨新增雀现金佣流的搭折现碍值战略让价值这是城目标所企业它最高桨层次扛的价鞠值确定文方法:这一慈层次浙的价花值难搞以精只确评警估20评23盈/5购/1皇831（一减）企致业并隐购企业举并购余的风蚕险融资梢风险营运裕风险信息云风险法律粉风险20警23眼/5搂/1紧832（一岁）企突业并虾购反并用购手插段经济恢手段提高掉收购站者的虹收购兽成本股份是回购如：抬爱高股眉价寻找茎“白绪衣骑盏士”金色边降落什伞法律榨手段20高23蹄/5惧/1瓜833（一蛋）企掀业并英购并购政后的思整合注重亭人员臂的管乞理及时怪组织崭经营冰活动伟，尽侨快发筑挥并永购效聪益注重爆文化橡导入作业榆整合20命23税/5耻/1缝834（二狡）企纤业分罚拆通过肿资产畜转让怠而使肿企业准变小绢的经贡济活阀动分拆差方式1．子另公司奥独立2．资趟产剥狂离3．股菜权划堪出20坡23秤/5松/1萍835（二劝）企辆业分窜拆企业督分拆床的意照义改变愉企业众市场闲形象枯，提泻高企南业股童票的都市场球价值满足把经营骆环境康和公俭司战像略目绿标变顿化的讨需要甩掉眯经营巴亏损歇业务插的包咱袱消除免负协灾同效抹应上市粪公司像、集腊团公徐司的愉分拆拥有亏重大段项目援，有翼集资忠需要药的企听业分乡丰拆20暴23纤/5愿/1桶836（三克）资杂产置僵换资产猛置换钟一般图是指坐将上个市公仿司外酿的优效质资晒产注伞入上庄市公细司，责并置响换出蔬上市组公司引原有柏的劣抛质资逃产，荷以保粪持上脂市公雄司永骑远是赌一个依由优湾质资禽产组串成的匆组合声。资产胸置换遮的类惠型：驻集团隶内资战产置鞠换；悠集团浙外资鸣产置猜换20考23踢/5船/1粮837（四漂）企曾业托挣管企业拼托管洞是指帆企业注法人塘财产袭权以曾契约计形式知所作裕的部兆分或坏全部竭让渡美，即此委托反方通究过契互约的奇规定垦，在两一定腔条件较下和粮一定兔时期脚内，轿将本坡企业碎法人需财产丹的部笨分或绸全部妖让渡沫给受肿托方捏，实认现财馅产经瓦营权锯和处轻置权蚊的有豆条件程转移璃。受甘托方包通过象契约蛾的形述式，前有条高件接问受委纱托，编管理高和经隆营委掩托方伴的资凭产，德以有页效地抹实现朴资产沫保值谨、增浇值20讲23滑/5底/1组838（四旷）企波业托仇管托管路的主隶体与臂客体托管遣的主地体即脑企业胁托管晃中的麦受托卵方，剥是具兔备接薄受企匆业资勺产托渗管经欧营能永力和涨权力熔的独司立企叮业法揭人托管迟的客卸体是票委托孟管理扎的标旧的企行业，艰既可窗以是算经营仰不善炎、亏皂损、连资不疤抵债炉或濒磁临破从产的轧企业约，也妇可以垒是经威营较汉好的睬企业20糠23签/5据/1耗839（四家）企武业托垂管企业于托管厚的运挂作集团海内托闸管。荣劣势以企业猾托管恳优质否企业峰，目紧的在环于提妖高劣氧势企达业的帆业绩苦，以侧获得衔配股扯权集团锄外托期管。芹集团键外托怖管的坚特征宴一般蚁是优袖势企障业托怠管劣订势企坐业，霉目的博在于城为今太后的适收购造平稳勺过渡20缠23粱/5告/1孕840（四足）企欠业托超管托管耐的利粉弊分滨析托管槐的收年益主兽要有锤：托管张的风造险主蕉要有第：20旬23锐/5观/1课841四缴债斤务重泄整（一元）债病务重乒整的咸目的（二亩）债贺务重透整方腿式的卵现实犬选择（三赚）国界有企朽业的翻债转帝股（四砖）债粪务重鞭整损猜益的刃计算20旧23巷/5醉/1蜂842（一热）债鬼务重艘整的帆目的在债色务人吧企业杠发生掏财务苍困难趣的情楚况下末，与枣债权戒人达庭成协创议，容使其济作出老让步私，以仰达到址避免争破产景清算窗、得盒以持犯续经份营的签目的信。是爸债权饮人和孙债务圆人对服原债躁权、垄债务太的重血新组推织安吃排债务在重整讲的目台的（一笼）债痒权人（二席）债点务人20之23纳/5都/1罢843（二冲）债飞务重猾整方搬式的恨现实棵选择可供腿选择护的五土种方回式以低树于债世务账隆面价驶值的吉现金隆清偿馆债务非现乞金资条产清氧偿债罪务债务驴转资央本：眼“拨昏改贷漫”转音为“隙贷改穗投”,将银发行债帮权转遵为股殖权,将债颗权企朴业的宴债权