年我国货币政策

我国当前的货币政策分析1央行2007年四次加息

11993.5.15各档次定期存款利率平均提高2.18%,贷款利率平均提高0.82%21993.7.11一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。32004.10.29一年期存、贷款利率均上调0.27%。42005.3.17提高了住房贷款利率。52006.4.28金融机构贷款利率上调0.27%，提高到5.85%。62006.8.19一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。72007.3.18金融机构一年期存、贷款基准利率上调0.27个百分点82007.5.19一年期存款基准利率上调0.27%，调至3.06%；一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.57%。92007.7.21一年期存款基准利率上调0.27%，调至333%；一年期贷款基准利率上调0.18%，调至6.84%。102007.8.22一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60%一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提到7.02%。2央行2007年内六次提高法定存款准备率2006年7月5日上调0.5%至8%2006年8月15日上调0.5%至8.5%2006年11月15上调0.5%至9%2007年1月15日上调0.5%至9.5%2007年2月25日上调0.5%至10%2007年4月16日上调0.5%至10.5%2007年5月15日上调0.5%至11%2007年6月5日上调0.5%至11.5%2007年8月15日上调0.5%至12%3我国当前的货币政策分析一、货币政策的含义及工具

1.货币政策的含义

2.货币政策的类型

3.货币政策工具二、我国当前的货币政策分析

1.我国当前的宏观经济形势

2.我国当前的货币政策

3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因4从“又快又好”迈向“又好又快”

06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务：一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。

1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发展。

2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。

3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。

4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。

5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。5财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。税收财政收入

公债政府购买财政支出转移支付公债利息

扩张性财政政策

削减税收，增加政府支出，刺激总需求。紧缩性财政政策增加税收，减少政府开支，抑制总需求。财政构成财政政策分类6一、货币政策的含义及工具1.货币政策的含义货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率进而影响投资和整个经济的政策。2.货币政策的类型（1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量，降低利率，以刺激投资和消费需求上升。萧条时期采用。（2）紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量，提高利率，以抑制投资和消费需求。通货膨胀时期采用。我国当前的货币政策分析7

3.货币政策工具

1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具（1）再贴现率（贴现率）的定义

再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。

（2）实施①萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。②通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。（3）评价

不具主动性，效果有限，不经常使用。8例：美国降低再贴现率美国联邦储备委员会2007年8月17日宣布，将再贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75％，以帮助金融市场恢复稳定。起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。92）调整法定存款准备率——“巨斧”（1）法定存款准备率的定义是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中起码应占的比率。（2）实施①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金，增加货币供给量。②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金，减少货币供给量。（3）评价：作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一次。3.货币政策工具10（2）实施①经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券，货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张，刺激经济复苏。②经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券，货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑制通货膨胀。3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具（1）定义：

公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政府债券，以控制货币供应量和利率的政策。（3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。11货币政策三大工具总结扩张性货币政策，经济萧条时采用，降低贴现率，降低法定存款准备率，央行买进政府债券。降低利率紧缩性货币政策，经济通胀时采用，提高贴现率，提高法定存款准备率，央行卖出政府债券。提高利率刺激投资和消费抑制投资和消费12二、我国当前的货币政策评析

1.当前的宏观经济形势经济增长偏快

2007年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。价格上涨加速

上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。7月份CPI增幅升至5.6%，创下近十年的新高。流动性过剩问题突出,货币信贷增长较快

长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的内外原因。6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16%的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新增贷款的80%。131.当前的宏观经济形势投资增长过快

1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6％，比1至6月份降低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均增幅，一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。股市火热

8月9日两市总市值达到了21.15万亿元，超过了06年我国21.09万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正式超过了100％。8月23日上证指数突破5000点。当前，居民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。国际收支顺差继续扩大上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%。比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使用金额319亿美元，同比增长12.2%。

二、我国当前的货币政策评析14股市火热的原因之一——负利率问题实际利率=名义利率—通货膨胀率2007.8.22 一年期存款利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60%；一年期贷款利率上调0.18个百分点，由6.84%提高到7.02%。7月份消费物价指数（CPI）增幅攀升5.6%，实际利率：名义利率—通货膨胀率<0152.我国道当前坛的货个币政奖策宏观煌调控追的基消调——睬“稳中低适度埋从紧型”（1）20但07年四疏次加威息（2）20制07年六男次上路调法限定存下款准竭备率填，（3）央陷行在碍公开色市场雹上频当繁发笼行央巷行票低据。（4）自8月15日起仆储蓄祸存款郑利息疲个人愁所得功税的糊税率边由20％调碧减为5％。幅这一石举措拴相当奖于增欺加存喇款利熄率近0.戒5个百熄分点邪。二、执我国秃当前乓的货利币政知策评宣析目的蓝：合跑理调闲控货影币信岂贷投践放，膏抑制瞒流动郊性过害剩，都控制枝投资装增幅犁，稳樱定通腊货膨锡胀预殖期，淹防止引经济炉由偏酿快走孝向过孙热。16央行碗利率冶、汇荣率和贷法定蕉准备桐金率都三箭才齐发央行20里07年5月18日宣西布：●从20肥07年6月5日起亩，上素调存王款类庸金融专机构愧人民航币存父款准帮备金洁率0.躬5个百冒分点望。●从20袋07年5月19日起躺，上硬调金借融机新构人削民币觉存贷振款基组准利冈率。忆一年抬期存若款利妇率上榨调0.陷27个百抬分点搬，贷拼款利乐率上洽调0.幅18个百巾分点作。麦●从20汉07年5月21日起人民透币汇率返波动助幅度换扩大迈至0.成5%，即失每日帜人民核币兑杀美元呆的交艺易价常可在贱中间弃价上夸下0.犹5%的幅词度内络浮动浴。17中国倍人民订银行拣公开薪市场叙业务以交易附公告公开巾市场递业务商交易佛公告[2仔00蝇7]第69号20他07品-8哈-3认0公开族市场锁业务镇交易珍公告[2躺00阵7]第68号20邮07愉-8介-2众9公开龄市场屯业务硬交易情公告[2耐00感7]第67号20强07惕-8肺-2照8公开使市场吨业务劝交易茫公告[2戒00军7]第66号20助07锦-8雷-2伏3公开淹市场召业务你交易摸公告[2甘00歼7]第65号20惠07所-8次-2激1公开绞市场芽业务既交易算公告[2沃00脖7]第64号20袋07级-8酿-1勉7公开安市场揪业务妻交易适公告[2束00关7]第63号20残07冠-8芒-1赛6公开克市场号业务贷交易匙公告[2哲00慨7]第62号20脂07锤-8显-1凳4公开发市场似业务压交易析公告[2海00串7]第61号20销07腊-8袋-9公开尊市场厕业务塔交易廉公告[2怪00喇7]第60号20食07型-8倍-718公开处市场磁业务笋交易镰公告20虎07年第69号人民抗银行脏于20虎07年8月30日以淘利率萌招标庭方式歇发行带了20酱07年第海九十旅五期功央行汉票据,并以祸价格书招标注方式芳发行衣了20环07年第拒九十士六期执央行剂票据献。劝具体雁情况牢如下巧：名称发行量期限中标利率2007年第九十五期央行票据100亿元3年3.81%

第九盏十五摘期央霉行票披据发托行情艺况第九南十六漆期央芽行票快据发教行情撞况名称发行量期限价格参考收益率2007年第九十六期央行票据200亿元3个月（91天）99.302.8275%

198月29日央裳行买洋入特剧别国宋债。财政素部8月29日向叙境内醋商业各银行同发行翼了20垂07年第衬一期顶特别非国债60渗00亿元虚，期击限为10年，懒票面剧利率浑为4.朱3%。人民接银行挪于8月29日进胶行了凶公开妖市场要操作批，从停商业扛银行狼买入芝特别进国债60没00亿元益，这贞样增钢加了鼠债券约持有符规模姨，有愿利于肝增强尿公开味市场挥操作货的灵睬活性帽和有奔效性都。20当前府货币约政策管对山少东经车济的顿影响1.对第胜一产差业、热第三牺产业赴产生删冲击贷。2.对第鸟二产福业会斩营造系良好构的环肠境。21央行茫历次块加息愉及对掘股市诉影响次数调整时间调整内容公布第一、二交易日股市表现(沪指）102007年08月22日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点8月22日开盘：4876.35点，收盘：4980.08点，涨0.5%92007年07月20日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点7月23日开盘：4091.24点，收盘：4213.36点，涨3.81%82007年05月19日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点5月21日开盘：3902.35低开127.91报收4072.22涨幅1.04%72007年03月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27%3月19日，开盘：2864.26报收3014.442涨幅2.87%62006年08月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27%8月21日，沪指开盘1565.46，收盘上涨0.20%52006年04月28日金融机构贷款利率上调0.27%，到5.85%沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，涨幅1.66％22央行睁历次锋加息蜻时间拌及对骄股市熄影响次数调整时间调整内容公布第二交易日股市表现(沪指）42005年03月17日提高了住房贷款利率沪综指下跌0.96％32004年10月29日一年期存、贷款利率均上调0.27%沪指大跌1.58％，报收于1320点21993年07月11日一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%沪指下跌23.05点11993年05月15日各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率平均提高0.82%沪指下跌27.43点233.我国购当前表货币贡政策袍的紧色缩效奔应不陷显著饮的原贤因（1）扩究张性套财政或政策笨抵消手了紧作缩性搬货币奥政策罗的一滔部分详效果焦。（2）商召业银专行的念存贷危差持册续加客大，垂商业弦银行闻的寻边贷冲林动强狮烈。（3）负灵利率沾问题盖。（4）货贪币政绘策时休滞问猾题。（5）人纠民币兔利率市为官怜定利贤率，宏利率填难以反真实陆反映鹅货币掉供求愁。（6）货滤币政臂策和剩财政油政策混只能凑解决羽经济柔增长刚的快弊慢问杆题，梳不能问解决明经济玻增长花的根变本性摸问题逃。二、裳我国篇当前可的货算币政惹策评困析24从“醒又快观又好浴”迈对向“沉又好纸又快熔”06年12月5日中屡央经盟济工然作会冠议提嚷出07年经墓济工绿作任辨务：一、见加强孤和改让善宏堆观调筹控，创保持旅和扩胆大经酱济发乔展的块良好蝴势头杰。1.保持建宏观并经济烈政策笋连续口性和交稳定招性，征确保滚经济倦平稳钳较快师发展烂。2.正确误处理卸好投砌资和丘消费陆、内蜂需和绍外需刃的关委系，化最根远本的蛋是扩大挖国内音消费岸需求寸。坚持标以增趋加居民缺消费门尤其胞是农专民消绿费为休重点乌，加快妄调整杜国民铺收入腰分配尊格局阳，提高段农民背和城睬镇低崇收入胳者收蚕入水稻平和桑消费伍能力拾。3.当前陡工作诸着力谦点合理赔控制韵投资棵增长矛，努记力优芽化投集资结资构。4.在保齐持出迫口和初利用站外资俗合理饭增长赵的同伞时，厚积极绕扩大览进口树。5.继续界实施谎稳健的的财锹政政冲策和周货币址政策推；综合被运用偏多种竿货币晋政策辫工具寸，合弃理控拍制信遥贷投测放和翅优化书信贷杀结构胁。25（1）扩看张性惧的财雪政政浮策抵跌消了捕紧缩钳性货谈币政望策的伸一部录分效地果。①财政产收入尼政策阅，20秧04年以喘来的践基本体方向吵是减除税。20愧04年1月1日起蜡，新直的出率口退索税管谷理办盟法开兄始施蚁行，当这对浑于出剧口企赞业是冈一个世加快裹退税画的消傻息。20庆05年1月1日起价，个泻人所待得税贷的起是征点肠上调叉至16竭00元。20求06年政姓府工夕作报福告中鹊指出萄，农贯业税坑已经牧全面尤取消面。20肆07年3月，抱企业悲所得馆税开山始内油外两丧税合风一，渐内资且企业咸所得够税以等前是33使%，远肆高于势外资挤企业刘，根通据公磨平竞座争的鲁原则治，要朋把两努税统垂一拉珍齐到25殿%，对删内资伞企业载是一命个减尘税的夕消息愚。②财政英支出肢政策枣，财耻政赤诱字财约政赤牛字并监没有贤取消群，维名持一要定的侵规模笔。20影02年以座来国矛债成酬倍的茄提高议，例球如20齿00～20离05年国刊债规横模分锤别为:4灾15摘3.增59亿元日、44氧83暂.5袍3亿元烤、56青60漆.0妙0亿元废、60难29诞.2稻4亿元绑、67洪26晌.2竞8亿元皮、69谊22眼.8肥7亿元闲。3.当前至货币籍政策下的紧颜缩效均应不怨显著逃的原真因26到20博06年年堡末，资金融色机构遵的存逐贷差泥达到10余.9万亿双，20染07年3月底凯，金够融机毙构存扒贷差群已经贵达到11假.5万亿贷，而离且贷絮款占亲存款柳的比踏例同瓶比下疼降，返说明稿存贷踢差无艇论是运在规宿模还翁是在婆比例溜上都徒扩大核了，阳从而智使得征商业乌银行胶的寻蝴贷冲扯动增准大了责，客发观上助抵消匙了银屈行收期紧银定根的载货币希政策颂。3.当前今货币茧政策预的紧泥缩效瘦应不铸显著晕的原哀因（2）商减业银教行的唱存贷削差持趁续加幻玉大，港商业践银行屿的寻门贷冲俗动强援烈。27人民袋币升负值对建山东撒省对拢外贸它易的倍影响勤及对胆策一、括人民受币升回值的叼原因二、旷人民颂币升咏值对斩山东肆省对狡外贸宽易的混影响三、跨积极岁应对藏人民废币升华值的竞措施28人民滩币升吼值对叉山东示省对默外贸帖易的娱影响软及对嫌策一、裹人民驶币升版值的见原因1.中国遗经济若体系习内部曾的动遇力国际纽奉收支伴巨额怀顺差侦，国际飞储备屡巨大西，经济桑高速乘增长名。2.外来鸣的压荐力贸易必摩擦胀加剧29人民骑币升屑值对梯山东选省对作外贸菊易的急影响狱及对驻策二、走人民水币升牌值对筹山东靠省对抖外贸激易的徒影响（一结）不盘利影锈响1.人民提币升模值对挨出口银企业染的影讽响（1）提耕高产挤品的亩国际枝市场孝价格弄，削可弱产野品的当国际塌竞争德力。（2）出殖口外瓜汇兑虑换的态人民望币减镰少，窗减少雕企业母利润锐。2.对山估东省课外贸克出口跪增长谋产生桐抑制强作用嚷。由于欣人民爷币升桨值对角一般模贸易且的影枝响大镰于加辱工贸穴易，灰而山兔东省庆一般叨贸易丑出口谈所占匆比重决相对夫较大卡，比榴全国刻平均宾水平名高10个百魔分点结左右营，受求影响狭程度凳普遍针较大锣。3.人民宋币升育值直辟接导惧致外脚方投脸资成矮本增漆加，招商眠引资樱的难滚度会忙进一趁步加碍大。30（二萌）有挪利影丈响1.进口龙成本浑降低具，有汁利于膜扩大炎进口惑。2.有利拌于优际化出枯口结肥构。3.有利仰于扩吴大境闯外投想资。二、致人民剑币升模值对越山东羡省对勉