第五章证券经纪业务

第五章证券经纪业务

证券经纪业务是投资银行的传统业务之一证券经纪业务的特点证券交易市场的类型和特点

本章要点

证券经纪业务的基本含义证券经纪业务的特点证券经纪业务的主体证券交易场所经纪业务的对象第一节证券经纪业务概述

证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪业务和广义的经纪业务。狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金。具体而言，投资银行通过其设立的营业场所(证券营业部)和在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业务的。广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设计投资组合等。另外，作为传统经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的一项重要内容。本章所讨论的经纪业务的特点、程序，主要是指狭义的经纪业务。一、证券经纪业务的基本含义业务对象的广泛性、多变性

证券经纪对象是特定价格和数量的证券。所有上市交易的有价证券都是证券经纪业务的对象。证券经纪商的中介性

证券经纪业务是一项居间的中介活动。客户指令的权威性

证券经纪业务中，客户是委托人，经纪商是受托人，经纪商要严格按照委托人的要求办理委托事务。客户资料的保密性证券经纪业务中，委托人的资料关系到其投资决策的实施和投资盈利的实现，关系到其切身利益，经纪人有义务为客户保密。

二、证券经纪业务的特点证券经纪业务有两类主体：一是委托人（客户），他们是投资银行经纪业务的服务对象，包括投资者个人和机构；二是受托人（投资银行），又称经纪人、客户代理人，他们代理客户买卖证券，并指导客户开展买卖活动。委托人是委托他人为自己办理事务的人，是指根据国家法律、法规，允许进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人。这里，只有被法律规定可以进行证券买卖的自然人或法人，才有可能成为委托人。并非所有的法人和自然人都能进行证券买卖。受托人，即证券经纪商，是指接受客户委托、代理客户买卖并按交易情况依法获取佣金的中间商人。三、证券经纪业务的主体证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交易场所主要由场内交易市场(证券交易所)和场外交易市场组成。证券交易所市场

特征:证券交易所只是证券交易的场所证券交易所中的买卖完全公开证券交易所具有严密的组织和规章制度功能:提供证券交易场所形成与公告价格集中各类社会资金参与投资引导投资的合理流向

类型:会员制公司制四、证券交易的场所场外交易市场

●柜台市场(0vertheCounter，0TC)，也称店头市场：在该市场交易的证券，主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。采取议价交易，一般只进行即期交易。具有以下特点：（1）交易分散性；（2）交易的直接性；（3）交易的协议性。

●第三市场，又称店外市场，是交易所会员直接从事已在交易所挂牌上市的证券的大宗交易而形成的市场，其出现与交易所固定佣金制相关。

●第四市场：指投资者不经过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。具有以下特点：（1）交易成本低；（2）有利于保持交易的秘密性；（3）由于双方直接谈判，所以可望获得双方满意的价格。

经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象或委托的事项。因此，证券经纪业务的对象就是证券交易中的委托事项，具体说来，就是买卖某一特定价格的证券。这里的关键是证券的价格和数量，以及是买还是卖，因此，证券经纪业务的对象是特定价格和数量的特定证券。五、经纪业务的对象

证券交易所的交易程序场外市场的交易程序第二节证券经纪业务的程序开户证券交易一般实行账户划转结算，所以投资者必须开立证券账户和资金账户，故经纪关系的建立首先表现为开户。开户即投资者在经纪商处开设账户。投资者可以自主选择某家投资银行作为自己的经纪商，投资银行也可以对投资者进行综合评判。委托委托是单次证券交易过程的真正开始。按形式可分为书面委托、电话委托、电报委托、传真委托和信函委托；按照委托的价格划分，委托可分为市价委托和限价委托；按委托的有效期划分，委托可分为当日有效委托、当周有效委托和撤销前有效委托等。一、证券交易所的交易程序成交证券交易所按照价格优先、时间优先的原则为买卖双方撮合成交。在同等条件下，报价低的卖单较报价高的卖单优先成交；报价高的买单较报价低的买单优先成交；在申报价格相同时，先递报价单比后递报价单优先成交。目前，证券交易一般采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式。清算清算是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程。其目的在于减少证券和现金的实际交割数量，节省人力和物力。交割交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程。按照成交后至交割时间的长短划分，可分为以下几种：当日交割(T+0)、次日交割(T+1)、第三日交割(T+2)和例行交割(T+4)等。过户证券交易结束后，证券所有人会发生变更。对于记名证券而言，必须办理过户手续。不记名证券可以自由转让，无须办理过户。结账整个交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户。客户也应按经纪业务协议支付足额佣金。在信用交易的条件下，经纪商和客户还应就信用金及其利息进行结算。同时，经纪商还应按时向证券监管机构呈报报表，报告当日证券交易的名称、数量、价格等情况。1997年世界主要国家（或地区）证券市场结算时间国别（或地区）结算时间国别（或地区）结算时间美国T+3巴西T+2英国T+5墨西哥T+2日本T+3匈牙利T+5德国T+2或即时至T+40不等印度每周一次法国T+3或每月一次韩国T+2加拿大T+3新加坡T+6澳大利亚T+5印度尼西亚T+4意大利T+5马来西亚T+5至T+8不等比利时根据比利时证券交易所日历安排，交收期为5天泰国国内：T+3；国外：T+3至T+7不等奥地利次周一菲律宾T+4丹麦T+3香港T+2卢森堡T+3台湾T+2瑞士T+3中国A股：T+1；B股：T+3场外市场的投资者不一定要以经纪人为中介来完成交易，如在NASDAQ系统和第三市场就须通过经纪商进行交易，而在第四市场就无须经纪人作为交易中介。作为典型的场外交易市场，NASDAQ系统近年来发展迅速。投资者在NASDAQ系统进行交易的程序大体上与证券交易所的场内交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持的市场，经纪商在接到投资者的委托后，不是参与竞价而是在许多做市商的不同报价中择优成交。二、场外市场的交易程序信用垦经纪敬业务搏的概薪念信用娇经纪喝的形僚式信用洒经纪勒业务柏的保哥证金险和营谈运资腥本要再求第三着节甩信肌用经寻纪信用慕经纪斤业务是指庙投资皆银行宽作为勿经纪租商，嫁在代拨理客召户买税卖证捡券时停，以端客户榴提供威部分晓资金枯或有冷价证求券作赞为担守保为守前提筒，为担其代萍垫交克易所才需资旋金或妻有价誉证券悦的差追额，恰从而伯帮助准客户挠完成素证券候交易眼的业持务行雀为。信用蓬经纪房诚业务浩是投筹资银就行融洗资功峡能与辟一般醒经纪弟业务蛋相结允合的第产物绝，是则对传应统经芬纪业统务的爸创新无。一、狠信用脑经纪荷业务泉的概种念信用炊经纪活业务犯仍属恰于经致纪业凉务的植范畴互，其壮原因饺在于志：●投资攻银行读提供滩信用包的对鼓象必桥须是义委托小投资害银行杆代理认证券批交易当的客贤户。●投资林银行刊不承堆担交有易风垮险，泉也不朝企图涨获取疮交易首所产妖生的节收益雹。●投资延银行喜虽然岗动用阴了自魔有资真金，陶但资竹金的止性质激是借仿贷而碰非投步资，商且以考客户此所提广供的亭资金客和证疼券作银为担员保，宰并收候取一阀定的读手续姨费，沿其目抗的在税于吸值引客归户，劲以获御取更棕多的盯佣金公收入宏。融资妖与买锣空融资队是指大客户赶委托喜买入奸证券李时，坐投资船银行双以自关有或失融入求的资掏金为碌客户务垫支灶部分搞资金息以完额成交轧易，摄以后以由客观户归握还本稠金并卡支付液利息预。投让资者押这种胞借入秒资金若购买隶证券决的行炼为，惩就是眼通常驰所说示的“烈买空旁”。呆与所戚融资爽相比层，投军资者近通过拣融资范实现卡了财置务杠劈燕杆，涛证券蔬价格蠢上涨喂，投暑资者愁将加扩大获骨利；翅证券倚价格兽下跌通，投顿资者慎也将近加重职损失起。融券捐与卖搁空融券麻是指菌客户柔卖出碎证券傍时，渗投资记银行应以自册有、债客户旗抵押充或借锤入的债证券笼为客击户代狭垫部衬分或在全部稍证券秒以完逮成交晨易，干以后责由客叙户买漏入归天还所然借证惰券且唯按与畏证券领相当仁的价船款计牌付利杂息。压投资铁者这勇种卖泼出自珠己实贵际并休不持男有的街证券斥的行怪为即故通常世所说垒的“贴卖空尾”。二、忘信用疮经纪营的形篮式在信识用经潜纪业朴务中向，投万资者义的投桂资风闪险加退大，草必然素会危爽及信风用金兔的安毯全。疮因此饱，投鸦资银铺行并诞不能吴随心捎所欲俗地为鹊投资剩者提货供信钟用贷粮款。美国你对信锁用经怜纪业吨务加赠强管索理起流因于19升29年的宰股市贫大崩料溃。美国爷证券潜交易代委员故会还沙对营铺运资虎本金序提出齿了要袋求。日本桌也对的信用瘦经纪育业务捎的有委关问正题如泪融资凯比例夸、融绕券的驴证券汉种类诉及保伸证金杀的数阀量、府证券狂折价荣比率俱等作另了规钱定。三、狠信用堤经纪文业务爱的保货证金淹和营建运资好本要耳求经过4年准眯备的记融资吸融券模交易怪试点羽于20背10年3月31日启牺动正愤式进游入市锈场操真作阶做段。在利面率和惜担保谱比例喊等方模面，失大部阿分券停商在疮试点菊初期泪确定四的融资默保证肝金比脂例为拘不低政于60竿%，融券孩保证社金比棕例为晨不低坝于70洒%。其丢中，主融资召业务候的利黄率是教在同读期贷桥款基茶准利扁率的快基础裕上加津一定党的浮把动利靠率。宜融资佣融券腰利率6家券鸡商采用珍统一槽水平才，融资向利率奋是7.热86忽%，融罢券费便率是9.奇86炮%。首批6家券发商（20送10年3月19日）侧：中信剧证券忽（60唱00圆30）、棵国信动证券态、海牵通证窃券（60迹08签37）、轮国泰雾君安(香港疏上市)、光由大证终券（60弱17呢88）、野广发高证券裹（00队07煎76）第二招批5家券委商（20泊10年6月8日）:申银钓万国意证券止、东醒方证匆券、倍招商洲证券等（60搏09司99）、稍华泰族证券纪（60徐16投88）、波银河略证券第三泛批融塔资融蚁券试器点券典商名惭单（20其10年11月25日）:宏源慰证券暗（00誉05堂62）、归国元袄证券情（00钓07淘28）、贩长江堆证券薪（00恭07戏83）、厌兴业笑证券蚀（60旷13耀77）、垒安信村证券作、平蓄安证累券、跟国都似证券犬、中示信建招投证毙券、泰中投愈证券痕、方咳正证梁券(6消01怜90乘1)、长删城证雁券、却齐鲁盒证券岔、西辰南证繁券（60刷03罩69）、梁中金底公司第四盒批将衫会有44家我国神融资南融券20职11年11月25日，缴经中世国证筋监会惊批准王，《上海本证券炊交易忆所融象资融筛券交狭易实晴施细戒则》正式供发布丝式，并汤自发刊布之滑日起自施行怖。这掘意味仔着亮恶相内义地证禾券市旗场一独年半影的融认资融慌券业盾务将速由“拘试点主”转爹为“在常规艘”。原来壳融资扶融券皮标的毒股：上证50指数拜（50只）汤和深朵证成桨份指永数（40只）鹊的共90只成英分股邀。现在热（从20乎11年12月5号起回）融湾资融饿券标痒的股秧：上证18仇0指数镜全部18嘴0只成顿分股排及深姓证10培0指数好成份猪股中葡除深胀圳能班源和种粤电恭力A的98只股伸票，总软计27量8只个蛙股；7只交裂易型词开放释式指攻数基励金（ET咳F）首次锻被纳遮为融你资融科券交头易标流的，普分别辟是华展夏上颠证50屿ET工F、华规安上征证18独0E星TF、华界泰柏正瑞上夹证红经利ET勤F、交舍银上需证18州0治理ET趁F、易悟方达叛深10刑0E棕TF、华迷夏中留小板ET租F及南慕方深赔成ET旺F。一共28喇5只。案例【融资】投资踩者小讨王信幼用帐更户中交有现格金90万元铃为保飘证金靠，打恐算融笔资买牌入金地孤集团股票。中伯信证萝券公过布的眠金地弃集团股票折算魂率为60控%，融溪资保锁证金活比例狂为90片%。所谓折算虽率，就但是持刊有证元券市续值折君算成其保证吃金的鸣比例勾。小王劲先用魄自有权资金适以18元/股价病格买里入5万股晒金地狠集团股票，这煎时其及信用殊账户兰自有辈资金达余额瞧为零诞。然恐后小霉王用斜融资局方式备买入锻金地灵集团股票。此竟时，充小王腐可融纸资买相入的嘱最大搂金额余为60万元(9锋0×美60炭%÷仓90该%＝60万元)，买露入价声格仍值为18元/股，捧则小论王可贩融资扛买入腰的最惕大数疏量为3.普33万股振。这意糖味着栏通过劲融资抵，小触王用90万元柄便可骑买到趋价值15隶0万元个的股漠票。【融券】投资撤者小甲王以滥信用狐账户颗中自恭有现友金90万元蒸为保醉证金声，选喝定金极地集杰团股萍票进秃行融栏券卖争出。午金地士集团合股票估融券健保证毁金比安例为90兰%。小粉王可亭融券般卖出僵的最耕大金伤额为10宰0万元(9应0万元÷9冷0%绪=1伯00万元)。金眠地集遇团股宾票最芳近成末交价堪为18元/股，泊小王登以此捧价格僵发出紧融券忍交易择委托糖，可婚融券黑卖出扭的最雷大数腥量为5.赢55万股输。假设究小王衡融券5万股赢，与宣证券求公