风险管理论文

课程考核论文课程名称：风险管理论文题目：2015年人民币贬值带给中国和世的影响成绩：任课教师评语：任课教师评语：签名：年月日目录引言 11．绪论1.1论文的选题背景 21.2本文主要工作 22.预备知识2.1什么叫汇率 32.2影响汇率下降的因素 32.3汇率下降带来的影响 43.人民币贬值带来的影响3.1人民币贬值的原因 53.2对国内的影响 53.3对国外的影响 54.结论4.1人民币贬值对人民的影响 64.2人民币贬值给各行各业的影响 75.参考文献 8引言引言2015年8月11日(农历六月廿七)，人民币大幅贬值。\o"公元2015年"2015年\o"8月11日"8月11日上午，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上一个交易日贬值1136点，下调幅度达1.9%，为历史最大单日降幅。市场一片惊呼，人民币终于贬值了。尽管本次下调幅度几乎可以说是史无前例，但对于当前人民币汇率的贬值，其实不用过度解释，更多是经济形势使然，通过人民币汇率的小幅贬值，能够有效增加人民币汇率弹性。继11日和12日人民币兑美元汇率中间价连续两日暴跌逾2000点后，周四人民币兑美元中间价再次下调704点至6.4010，创\o"公元2011年"2011年8月以来新低。人民币连续贬值引发全球市场动荡，欧美股市持续下挫，继周二大跌之后，周三\o"分裂45年的德国重新统一"德国股市再跌3.27%。13日，人民币对美元再度下跌1%以上，这是连续第3次汇率下调。北京于11日让人民币一次性贬值。在过去两日内，汇率调整使人民币下跌约4%。央行14日将人民币兑美元汇率提高了0.05%，结束了人民币出人意料地贬值后连续3天的下跌。[1]关键字：国内汇率，下降，影响~1~1.绪论1.1选题背景:1.绪论1.1选题背景:汇率政策被许多国家看作是宏观调控的重要手段。本币贬值被认为能够促进出口，拉动经济增长。8月11日至13日，人民币连续3天贬值，贬值幅度接近5%。此举引发了全球范围的金融市场波动，包括全球股市、大宗商品市场、货币市场、债券市场、外汇市场等都出现了波动，而且其影响还在继续扩散。那么，本次人民币贬值的原因是什么？中美经济形势的相对变化是人民币近期贬值的主要原因。汇率的决定因素很多，但汇率波动主要还是应该从实体经济的表现来理解，其他短期因素和预期因素只能算是一种扰动，扰动之后汇率最终还是会向基本面决定的汇率回复。而近几年中国的经济增长率持续下滑，去年的经济增长率只有7.4%，勉强达到了年初确定的7.5%左右的经济增长目标。今年前半年的经济增长率为7.0%，也是勉勉强强实现了经济增长目标。但进入二季度，中国的经济形势逐步恶化。因此，不管从生产方面还是从需求方面来说，2015年中国经济的表现都明显减弱，要实现全年7.0%的经济增长目标存在较大难度。因此，总体来说，从经济的自然走势看，一方面是美国经济逐步走强，另一方面是中国经济逐步走弱，两相比较之下，自然就会出现人民币贬值的压力。中美经济形势相对增长率的变化，表明以前那种盯住美元的汇率在逐步偏离均衡汇率，因此人民币实际上已经出现了贬值的市场需要。稳增长是近期人民币贬值的另一原因。稳增长是中国目前宏观调控的首要目标。在经济形势趋弱的情况下，政府为了稳增长，理论上说有财政政策和货币政策可以采取。但这两个政策目前都已经失灵了。财政政策之所以失灵，主要原因在于财政政策的传导机制现在跟以前完全不一样了。首先，对地方政府官员的考核机制变了。以前地方政府官员的升迁靠经济发展，因此经济增长很重要，现在这一指标的重要性下降。其次，房价下跌、中央对地方政府债务的加强管理导致地方政府可用资源的下降，也对地方政府的投资产生了约束。以上两点导致中国财政政策传导机制的变化。以前中央政府一个政策下去，地方政府投资的积极性很大，现在则没有了那种积极性。其结果，财政政策就失灵了。另外，中国经济中目前缺乏好的投资机会，中小微企业的经营风险也较大，这导致了商业银行的惜贷行为，弱化了货币政策的效果。同时，虚拟经济的收益率过高，实体经济收益率过低，导致人们对实体经济投资的积极性下降。近年来中国房价快速上涨，导致实体经济投资的收益率远远低于炒房的收益率。股市收益率过高同样会抑制实体经济的投资。这些因素一起导致货币政策失灵。财政政策和货币政策都几乎失灵的情况下，稳增长的手段似乎只剩下了汇率政策一个。因此，稳增长就成为人民币贬值的另一重要原因。因此，一方面经济的自然走势要求人民币贬值，另一方面人民币贬值也被认为有助于稳增长。所以，人民币贬值就这样出现了。[2]1.2本文主要工作：本文通过8月人民币汇率下调事件，来对国内外的现状进行分析。通过查阅资料和对实际情况的了解，对未来进行预计。~2~~2~本文分为五个部分：本文分为五个部分：一．绪论，该章主要阐述了本论文的选题背景意义，并且介绍了该论文的主要工作。二．预备知识，对其关键字进行解释，及对分析此次事件所需要的金融知识进行总结,补充。三．分析：分析人民币贬值的原因及给中国和世界经济的影响。四．结论，多角度论述人民币贬值给中国和世界经济的影响。2．预备知识2.1什么叫汇率："汇率"亦称"外汇行市"或"汇价"，是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国(各地区)货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家(或地区)的货币要规定一个兑换率，即汇率。从短期来看，一国(或地区)的汇率由对该国(或地区)货币兑换外币的需求和供给所决定。外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投资会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。[3]各国货币之所以可以进行对比，能够形成相互之间的比价关系，原因在于它们都代表着一定的价值量，这是汇率的决定基础。在金本位制度下，黄金为本位货币。两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价，即汇率。如在实行金币本位制度时，英国规定1英镑的重量为123.27447格令，成色为22K金，即含金量113.0016格令纯金；美国规定1美元的重量为25.8格令，成色为千分之九百，即含金量23.22格令纯金。根据两种货币的含金量对比，1英镑=4.8665美元，汇率就以此为基础上下波动。在纸币制度下，各国发行纸币作为金属货币的代表，并且参照过去的作法，以法令规定纸币的含金量，称为金平价，金平价的对比是两国汇率的决定基础。但是纸币不能兑换成黄金，因此，纸币的法定含金量往往形同虚设。所以在实行官方汇率的国家，由国家货币当局（财政部、中央银行或外汇管理当局）规定汇率，一切外汇交易都必须按照这一汇率进行。在实行市场汇率的国家，汇率随外汇市场上货币的供求关系变化而变化。汇率对国际收支，国民收入等具有影响。2.2影响汇率下降的因素:1973年以后，西方国家普遍实行了浮动汇率制，影响汇率变动的因素更为复杂。尽管如此，各国货币的汇率仍是在一定的范围内波动，依然受内在的、基本的因素即各国货币所代表的实际价值量的制约。同时，也受制于外汇供求。影响外汇供求的因素复杂繁多，在诸因素中国际收支的状况是重要因素，但是其他非经济因素也不容忽视。重要因素有：1.国际收支。当收大于支时，出现顺差，表明别国对顺差国的货币需求增多，该国货币求大于供，汇率就会上升；反之，发生逆差时，该国货币供大于求，汇率就将下降。需要注意的是，资本项目中的短期资本流动带有很大的投机性，会对供求、对汇率的升降影响很大。2.通货膨胀。通货膨胀是指货币供应量超过商品流通所需货币量而引起的货币~3~贬贬值、物价上涨的现象。一个国家出现通货膨胀时，其商品成本必然加大出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场的竞争力就会削弱。与其他国家相比，如果该国物价上涨率超过其他国家，这时该国政府不调整汇率就难以维持正常出口，因而通货膨胀最终必然导致货币对外贬值，引起汇率的波动。需要注意的是，通货膨胀率还会影响国内外实际利率的差异，进而影响国际收支的资本项目，通货膨胀率过高，必然引起资本外流，还会影响到市场对今后物价和汇率的预期，这些表现又都会对汇率变动产生影响。3.利率。各国利率水平的高低差异，可直接影响国际间短期资本的流动，对汇率的变动有一定调节作用。一国提高利率，能促使外资的流入，造成对该国货币需求的增加，汇率就会上升；反之，利率调低，导致资金流出，汇率可能下跌。需要注意的是，利率的差异主要是看各国实际利率的差异，西方国家计算实际利率通常是指长期政府债券利率减去通货膨胀率的差额。4.市场预期心理。市场预期心理因素对汇率的变动起相当大的作用，由于人们对某个国家的经济状况、收支状况、通货膨胀、利率前景的看好，就会引起该国货币大量被买进，造成汇率上升；反之看淡，则汇率就会下跌。这种心理预期又伴随着各种投机因素，甚至某种谣言、某领导人的讲话，都会引起投机活动而可能掀起外汇市场的轩然大波，造成汇率的大起大落。5.各国的宏观经济政策。各国的宏观经济政策，特别是财政金融政策对汇率的影响较大。比如，当一国实行“双紧”的财政金融政策时，其货币对外汇率基本呈上升趋势，实行“双松”的财政金融政策时，将导致货币汇率的下跌。6.货币当局的干预。西方国家的中央银行为了维护经济稳定，避免因汇率变动给国内经济带来的不良影响，往往会对市场进行干预，通过买卖外汇使汇率变动有利于本国经济。上世纪80年代以来，西方各国为协调彼此宏观经济政策，有时采取联合干预的措施，共同影响汇率走势，以达到稳定市场的目的。需要指出的是，在外汇市场出现剧烈频繁波动时，中央银行的干预往往很难达到预期的效果。[4]2.3汇率贬值对经济的影响：汇率变动的经济影响十分广泛。一个国家采取的汇率政策无非就两个：一事实际汇率低估，即汇率的贬值的政策；二是实际汇率高估，即汇率的升值的政策。大多数国家的政府通常从汇率低估的角度考虑问题。一是出现贬值时，该国的商品在国际市场上的价格出现下降，有利于该国的出口。本国的商品的国际竞争力会明显增强。如果该国出口的商品满足马歇尔-勒纳条件的要求该国出口商品的价值会大幅增加，该国的国际收支会得到明显的改善。二是可以提高本国的国民收入，当一国出现贬值时，会相应降低对国外商品的需求，根据凯恩斯的对外贸易乘数理论，如果一国出口增长大于进口增长，那么该国的国际贸易收支会出现盈余，而国民收入成倍于贸易盈余的增长。这样汇率贬值可以拉动国民收入。三是提高货币贬值国应对意外的能力。但与此同时，汇率贬值对一国也会产生消极的影响。从货币贬值对物价水平的影响来看，传统理论认为它并不会对物价进行冲击，但实际上货币贬值可能通过货币工资机制，生产成本机制以及收入机制等途径造成物价上涨，从而抵消货币贬值的好处。从货币贬值对总需求的影响看，一般认为，货币贬值对经济影响是扩张性的，但也可能通过通货膨胀税效应，收入再分配效应，货币资产效应等对经~4~济产生紧缩性的影响。货币贬值具有保护本国工业的作用，则过度的货币贬值则不利于经济结构地改变和劳动生产率的提高。济产生紧缩性的影响。货币贬值具有保护本国工业的作用，则过度的货币贬值则不利于经济结构地改变和劳动生产率的提高。[5]3.人民币贬值带来的影响3.1人民币贬值的原因:民生证券认为，人民币主观有贬值诉求，为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。国泰君安期货公司外汇研究员王洋认为，此次央行调整中间价形成机制，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行。华泰证券认为，短期人民币汇率贬值预期或形成，但大概率上，央行难以主动引导贬值，人民币中长期的贬值趋势难以形成。目前中间价相当于一次性调整到位，短期继续大幅主动引导贬值的可能性不大。[6]总之，一，由于金融危机影响，对人民币资产需求减少，根据汇率决定机制，人民币会贬值。二，随着中国经济发展，汇率决定制度逐步由有管制的浮动汇率制向浮动汇率制发展的趋势，央行也是有意压低回率，给以后生值留有更大空间，出口毕竟对我国GDP增长有重大影响。[7]3.2对国内的影响人民币贬值会使国内通货膨胀压力增大，对政府的宏观调空产生一定压力；人民币贬值势必会使贸易顺差进一步加大，外汇储备进一步上升，那么因为外汇贬值而给中国外汇储备造成损失的风险就越大；外汇储备上升必定会使资金大量闲置无法发挥经济建设的作用；贸易顺差的加大必定造成中外贸易摩擦升级（尤其是中美贸易）；人民币贬值也不利于中国产业向高附加值高技术水平方向的发展。当然会有支付能力上升，财富积累的优势。至于对世界的影响，应该也是以负面为主，根据经济规律人民币对美圆（外币代表）现在是供不应求应该升值，为了避免因此产生的对中国经济的大的波动政府才采用了明智的控制措施。出口企业：难得机遇几个百分点的汇率波动，对普通消费者可能影响不那么大，但对于一笔订单上百万美金的出口企业来说，汇率的变化直接影响到企业的收益。美国留学生：学费压力大了此次人民币贬值，3.3对国外的影响:人民币贬值影响全球市场的五种方式：1.人民币贬值为美联储推迟加息提供了另一个理由。美国10年期基准国债收益率于今日午后跌至2.12%，跌幅超过5%。因此，人民币贬值对美国造成的最直接影响，或许就是美国利率将会在目前较低水平上维持更久。作为美国的主要贸易伙伴之一，中国经济低迷可能会让美联储更加确信市场依旧疲软，需要继续保持自2008年以来近乎为零的联邦基金利率水平，因此美联储可能不会那么快做出利率调整。这一影响是否足以抵消美国劳动力市场走强对美联储加息的压力仍待观察。强劲的劳动力市场本有望促使美联储在9月或者12月加息。2.大宗商品遭殃，买家受益。人民币贬值对中国来说意味着，石油、铜、煤以及其他大宗商品的进口价格将会提高。这可能还表明，相较于GDP年均增长的下跌，中国政府更担心中国经济的疲软。据公布的数据显示，中国上半年GDP增长~5~降至7%，这不仅导致大宗商品需求减少，还引发油价下跌4%，铜价下跌8%。由于投资者只考虑到燃油进口价格上涨的影响，忽略了原油价格下降的影响，因此中国航空股价遭受重创。对于销售铜等制成品的出口企业，或者需要进口澳大利亚煤矿发电的工厂来说，人民币升值并不是利好消息，因为进口成本的增加将会抵消他们从对外(美元买家)出口商品中获得的部分收益。降至7%，这不仅导致大宗商品需求减少，还引发油价下跌4%，铜价下跌8%。由于投资者只考虑到燃油进口价格上涨的影响，忽略了原油价格下降的影响，因此中国航空股价遭受重创。对于销售铜等制成品的出口企业，或者需要进口澳大利亚煤矿发电的工厂来说，人民币升值并不是利好消息，因为进口成本的增加将会抵消他们从对外(美元买家)出口商品中获得的部分收益。3.人民币贬值可能会迫使其他国家竞相贬值。在人民币贬值后，澳大利亚、马来西亚和韩国的货币也纷纷贬值。摩根士丹利3月份的一份分析预测，如果人民币贬值15%(远远大于今日人民币实际跌幅)，其他亚洲国家的货币将会贬值5%到7%。4.人民币贬值对美国经济增长的总体影响甚微高盛分析师MKTang在给客户的报告中表示，人民币的贬值幅度不足以抵消去年的升值幅度，因此不会马上对中国的经济增速造成影响。摩根士丹利经济学家乔红在3月6号的一份报告中指出，因为中国人民银行政策的转变促使政府改变了货币估值方式，增加了市场价格在混合经济体制中的权重，因此现在断定人民币只会贬值2%还为时过早。不过即使人民币贬值5%，也不会对中国的出口造成太大影响。即使中国的经济增速急剧放缓，对美国的影响也不会很大。5.人民币贬值的真实意图或在于维持影响力和长期稳定。[8]4.结论4.1人民币贬值对人民的影响：1、炒股不太好炒昨儿，又人民币贬值，人民币贬值总体而言利空股市。主要是有俩原因。一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降，另一方面贬值或加剧资金流出，导致流动性被动收紧。就行业板块而言，金融和不动产行业将受到较大冲击，航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业将面临较大财务负担。当然了，也不是说人民币贬值，整个股市就会大跌。因为人民币贬值一方面有利于公司降低成本，提高产品竞争力，企业将拿到更多订单，另一方面，有利于出口型企业获得汇兑收益。而人民币贬值意味着外国货币购买力增强，这将进一步刺激消费，有利于玩具行业出口。2、海淘不太好做了海淘不太好做了近年来，海外代购市场火热，相对便宜的价格是关键因素之一。现在人民币贬值了，从境外购买商品的成本将会上升，那么，海淘族会感觉“亏了”。当然了，如果你手中有外币的话，影响不大，但是如果没有外币，用人民币购汇的话，那么成本可能就要上涨了。3、留学不太便宜了对于在美的中国留学生而言，人民币贬值，意味着同样的人民币所换取的美元比以前少。那啥，诸如生活费啊，学杂费啊，泡妞谈恋爱的成本啊，统统上涨了。怪不得，有人说人民币此轮急跌后，连银行窗口兑换美元的家长也比平时增多了。4、出境游不能太任性了按当前人民币的波动收盘价计算，和2014年1月人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元。兑1万欧元需要多花人民币约3100元。~6~出境游的成本明显上涨出境游的成本明显上涨。5、房产不能大涨了还记得当时金融危机，大量的美元进入中国，换成人民币资产，以规避相对的美元贬值。这些美元进入后，以一定资产形式存在，其中较多是买房产。在这个升值的过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。房产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望。而如今人民币贬值，只恐怕投资者将会担心资产撤出房产，尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，且不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推之下，可能令国内住房资产价格下跌。4.2人民币贬值给各行各业的影响:1.贸易影响：出口商在贸易风险方面受到的影响格外明显。科技行业:一般情况下，下游的品牌商比上游组件制造商往往会更加容易受到不利影响，因为他们一般有更多的以美元计价的收入和成本。另一方面，那些美元成本占比很高但美元收入很低的公司会受到重创。制鞋行业:

鞋类公司通常有不同的货币业务，所以汇率转换在销售、成本和每股盈利上都会有所不同。因鞋类公司大量的业务转移到越南，该类公司也会受到其他亚洲货币如越南盾汇率的影响。但是，从总体上来看，这些出口商应该受益于人民币贬值。汽车行业:中国汽车公司也在海外销售产品，并与全球汽车制造商开展各种合资业务。分析师估计，吉利和长城出口业务约占2015总收入的5-7%.对于华晨汽车集团，华晨宝马40%的成本是以欧元(1.1175，0.0023，0.21%)计算。人民币贬值造成的欧元汇率风险主体已经被套期保值回避了，故对2015年财报的影响很小，汇率风险对2016年收益影响更大。

2.汇率转换影响：在美元债务比较高的房地产和基础设施行业此风险是最明显的。房地产行业:房地产企业的债务问题一直伴随国内债券市场的发展，随着国内债券市场发展，他们逐渐减少美债发行而改为发行人民币债务。

基础设施行业:基础设施行业是另外一个发行美债的行业。一些中国的基础设施公司，如龙工、中联重科，都有美元债券。此外，由于需求疲软，且盈利已经很低。汇率折算风险可能对会对盈余造成显著影响。股票在香港或美国上市公司、银行业。中国的银行业务几乎完全是国内(除中行外)，所以影响主要是在于根据H股的价格以2%的人民币贬值来把人民币价格转换成港币。

燃气公用事业：

鉴于燃气公用事业公司业务都是在中国，人民币贬值对其影响不大。当从海外进口液化天然气时，燃气公司则处于不利位置。香港公用事业：除了中华煤气和中电中国外，其它香港公用事业公司受到的影响比较有限。~7~33.经济方面影响：这涵盖了各种各样的直接和间接对公司的影响。对全球大宗商品需求的影响；对中国公民旅游计划的