中国电建研究报告-把握双碳机遇“一体两翼”再起新征程

中国电建研究报告：把握双碳机遇，“一体两翼”再起新征程1、转型新能源，打造“投建营”全产业链平台1.1、把握“3060碳目标”机遇，转型新能源公司是国内特大型综合工程建设集团。公司承担了国内中大型水电站80%以上的规划设计、65%以上的建设任务。当前，公司聚焦“水、能、砂、城、数”，集成

“投建营”，聚焦搭建统一平台，业务覆盖工程承包与勘察设计、电力投资与运营、设备制造和租赁及其他业务，具有规划、勘察、设计、施工、运营、装备制造和投融资等全产业链服务能力，可以为业主提供一站式综合性服务。截至2021年，以公司为核心资产的电建集团，《财富》世界500强位居107位，较2020年上升50位。ENR全球工程设计公司150强第1位，连续两年居于榜首；全球工程承包商250强第5位，两项排名在电力行业领域均位列全球第一。把握“3060碳目标”的历史机遇，积极开展战略转型。公司前身中国水利水电工程总公司成立于1988年，2009年，中国水电集团与中国水电顾问集团共同发起设立了中国水利水电建设股份有限公司，后在2011年经国务院批准，中国水利水电、中国水电工程顾问集团联合国家电网等14家电网辅业组建公司，股票在上海证券交易所发行上市。2015年，公司通过与电建集团资产重组，注入电建集团旗下水电、风电、勘探设计资产。2021年，公司组建中国电建新能源集团，推动公司战略转型。2022年，公司通过与电建集团资产置换的方式将房地产业务剥离，增加电网辅业，2023年1月公司非公开发行募集资金133.96亿元，用于新能源、新基建项目建设，为公司向新能源等领域由EPC转型至“投建营”提供有力支撑。公司隶属于中国电力建设集团，实际控制人为国资委。截至2023年1月13日，中国电力建设集团持有公司51.82%，而电建集团为国务院国资委全资控股，除大股东外，中国证券金融有限公司持股比例2.51%，中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司持股比例1.35%，香港中央结算有限公司持股比例1.28%，中国国有企业混合所有制改革基金有限公司持股比例1.16%，中央汇金资产管理有限责任公司持股比例0.64%。1.2、营收逾4400亿元，业务转型聚焦“水能城”公司战略转型加快推进，营收业绩有望再上新台阶。公司战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务、城市建设与基础设施三大核心主业集中，推动公司营业收入、归属净利润稳步增长：2021年公司实现营业收入4483亿元同增11.75%，2011年上市以来CAGR达14.73%；实现归属净利润86亿元同增8.07%，2011年以来CAGR达9.08%。2022Q1-3，公司实现了营业收入3965.13亿元同增2.66%，归属净利润86.15亿元同增18.68%，主因系业务结构改善叠加新注入资产业绩并表，预计随着战略转型的推进，增长趋势将得到延续。分业务来看，公司立足于工程承包业务，而电力投资与运营盈利能力强，是未来增长点。2021年，公司主营业务中工程承包、电力投资与运营、房地产开发（目前已置出

）、设备制造与租赁以及其他业务收入占比分别为83.20%/4.54%/6.59%/1.46%/3.78%。工程承包仍是公司基石，2021全年毛利率在10.92%；电力投资与运营业务是基于自身在新能源和抽水蓄能领域的优势，是毛利水平最高的业务，2021年为40.82%；目前房地产开发业务已经置出。未来，公司将积极抢抓集中式新能源、抽水蓄能EPC总承包高质量订单，把握新型电力系统构建以及电网行业改革带来的增量市场，并且适时布局售配电、智能电网、微网以及综合能源服务。分区域来看，境内外业务盈利能力均受到疫情影响，境外业务影响更加显著。2017-2020年，境外业务毛利率整体维持在13-14%的水平，与公司整体毛利率相差不大，但2020年后受疫情影响，境外业务毛利率从2020年的13.92%下降至2021年的10.41%。2022年上半年，公司实现境外业务收入380.95亿元同降2.23%，占主营业务收入的14.39%，主要系疫情影响境外工程承包与勘测设计业务增速放缓，公司严控低毛利贸易业务，境外贸易及物资销售业务规模下降。考虑到公司正尽最大努力使境外项目复工复产，预计境外收入规模将实现止跌反升，毛利水平也将有所改善。公司长期深耕海外，有望持续受益“一带一路”合作。公司国际化经营水平位于中央企业前列，并且确立了集团化、属地化、全球化的“三步走”全球发展战略，设立海外六大区域总部，投资规模质量持续上升。截至2022年6月末，公司在111个国家设立了359个驻外机构，在“一带一路”沿线65个重点国家中的43个国家设有驻外机构；在其中45个国家执行1558份项目合同，合同金额4157.47亿元。从盈利能力来看，公司毛利率、净利率稳定，费用控制水平较强。2011年上市以来，公司毛利率整体维持12-15%，净利率维持在2-4%。2017年以来，公司期间费用率持续下降，2021年公司期间费用率为5.01%同比下降0.50pct，主要是得益于财务费用率同比下降0.64pct至1.75%，下降源于PPP项目随时间进度确认的融资收益增加。展望未来，“双碳”机遇下公司推进业务转型，聚焦“水、能、砂、城、数”。2022M1-12公司新签合同额达10091.86亿元同增29.34%，随着公司的业务转型，能源电力业务中新能源占比上升，水资源与环境业务发挥全产业链一体化优势快速增长，其中能源电力、水资源环境、基础设施分别实现新签4529.43/1766.72/3565.95亿元。公司把握“双碳”机遇，继续推进业务转型，充分发挥“懂水熟电、擅规划设计、长施工建造、能投资运营”的核心能力和产业链一体化优势，2022M1-12重大新签项目中，风、光、水环境、水电、抽水蓄能等清洁能源的合同金额占重大新签合同额的比例分别为17%/17%/14%/5%/2%。分地区来看，公司境内、境外分别实现新签8168.45/1923.41亿元，同增32.59%/17.11%，海外业务开始复苏。2、基建工程业务从“老”向“新”升级2.1、“老”基建需求持续释放，传统主业竞争优势明显2.1.1、2023年基建仍是“稳增长”重要抓手2023年“稳增长”政策或将持续，公司传统基建业务稳中有增。展望2023年，经济发展仍是重中之重，考虑到地产、消费行业复苏仍需时日，而出口、制造等行业增速在放缓，作为逆周期调节器的基础设施建设，有望延续担负稳增长的重任。公司工程业务涵盖水利、生态环保、市政、公路、轨交等“老”基建领域，在各个细分领域均具有较强的竞争优势，预计未来传统基建业务能保持稳健增长。水利建设及生态环保。“绿水青山就是金山银山”理念深入人心，水利生态建设投资保持一定程度增长。水利、环境及公共设施管理业逐步取代交通建设投资成为第一大投资领域，占广义基建投资45%左右，作为补短板板块，水利基建发展空间较大，20220329国常会加强2022年水利工程建设扩大有效投资工作，再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，2022M1-12完成水利、环境和公共设施管理业投资规模9.5万亿元同增10.30%，M1-10全国新开工水利项目2.4万个，较去年同期多开工5200余项；

同时，生态保护和环境治理投资呈现快速上升趋势，2022M1-11生态保护和环境治理业完成固定资产投资7709.47亿元同增7.4%。市政。市政投资持续增加。2021年我国城市市政公用设施建设投资完成额达2.3万亿元同增4.88%，市政投资除2014-2015年有所放缓外逐年增长。从城市路桥建设情况来看，2021年我国城市道路长度/道路面积/人均城市道路面积分别为53.25万公里/105.37万平方米/18.84平方米，同比分别增加8.08%/8.65%/4.44%，仍有扩张空间。交通。“十四五”规划指出，要构建高质量立体交通网，高品质的交通设施将是建设重点。“十四五”期间，我国需实现综合交通网总里程600万公里，其中铁路营业里程达16.5万公里，五年CAGR达2.50%（其中，高铁预计5万公里，CAGR5.60%）；

公路营运里程550万公里，五年CAGR达1.10%（其中，高速公路建成里程预计19万公里）；轨交营运里程10000公里，五年CAGR达8.70%，高速公路、轨交、高铁等高端品质的交通基础设施仍是建设重点。公路：高速公路投资占比逐年提升。2022M1-M11我国公路固定资产投资完成额2.6万亿元同增9.4%。根据“十四五”规划，2025年公路通车里程将从2020年的519.8万公里上升到550万公里，截至2022M4仍有22万公里目标需完成。从结构来看，高速公路投资仍将占据主要地位。根据交通运输行业统计公报，高速公路/普通国省道/农村公路投资分别占比58.28%/21.58%/15.75%，同比增速分别为12.4%/5.9%/-12.9%，高速公路仍是公路投资中的主要组成部分。铁路：投资强度相对稳定，高速铁路是发展重点。2022M1-12全国铁路固定资产完成投资7109亿元同降5.1%。从结构来看，高速铁路建设仍然是发展重点。根据“十四五”规划，至2025年，主要采用250公里及以上时速标准的高速铁路网对50万人口以上城市覆盖率达到95%以上，普速铁路瓶颈路段基本消除；铁路营业里程将达到16.5万公里，其中高速铁路营业里程为5万公里。高速铁路将是“十四五”铁路建设投资发力的重点方向。轨道交通：投资整体呈增长趋势，短期受疫情影响略有放缓。自2011年以来，除2021年疫情影响严重外，我国轨道交通始终保持正增长。据中国城市轨道交通协会统计，2021年累计50个城市建成投运城轨线路9206.8公里，新增5个运营城市39条运营线路，合计1237.1公里，较2020年增长0.29%；完成城市轨道交通投资5860亿元，同比下降6.78%。2.1.2、公司传统基建竞争优势明显，市占率稳步提升公司是水利水电规划建设一站式服务商，综合工程业务能力位于世界前列。公司在水利水电建设领域实力突出，全球和国内市场份额分别超50%和65%。公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一，承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。公司承建了新中国成立以后的很多具有里程碑意义的水电工程，如长江三峡水电站、南水北调工程、黄河小浪底水电站、二滩水电站、向家坝水电站、锦屏水电站、溪洛渡水电站等。公司位列2021年ENR全球工程设计公司150强第1位、2021年ENR全球工程承包商250强第5位。在国务院国资委对中央企业的国际化经营评价中，公司连续四年在工程承包领域位列前茅。公司在行业标准定制以及设计能力走在行业前列。公司在1）标准定制方面，公司是新能源建设技术标准和规范的主要编制单位，并且集团旗下水规总院系国内唯一承担水电、风电、光伏等技术归口管理工作的事业单位。2）设计能力方面，公司拥有电力特级资质3个、市政特级资质3个、建筑特级资质4个、公路特级资质1个、设计综甲资质8个、勘察综甲资质17个。公司基于水电建设中形成的强大土木建设能力，发挥产业联动优势，打造基建领域竞争力。在公路、市政、轨道交通、铁路、房建、水环境等基础设施领域，中国电建同样能够提供综合性、集成式、全产业链的一体化解决方案。公司全面参与了新型城镇化建设，“一带一路”沿线国家基础设施的互联互通，成效显著，建设了一批代表性项目，公司已成为服务全球基础设施互联互通的骨干力量之一。基础设施业务规模持续扩大。传统基础设施领域，公司积极参与基础设施业务市场开拓和项目竞争，持续推动基础设施业务规范健康发展，2022H1新签基础设施业务合同金额2162亿元同增23.6%；水利和水资源与环境领域，公司充分发挥

“懂水”的规划设计优势和全产业链一体化优势，持续强化“流域统筹、规划先行、综合治理、技术先进、高质长效”的营销理念，积极构建并完善水环境业务管控体系，坚定不移地扩大水资源及环节市场份额，2022全年实现新签1766.72亿元（其中2022H1实现新签合同1250亿元同增62.5%）。2.2、发挥“懂水熟电”优势，积极开拓新能源工程2.2.1、受益“双碳”新能源装机市场广阔，看好2023年风光装机景气政策支持推动新能源转型，风电、光伏装机长期目标明确。2021年3月，十四五规划明确了加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模。2021年5月，国家能源局提出要在2021年，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。2022年5月，发改委和国家能源局提出要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标。按照当前趋势，根据我们测算，十四五末风电、光伏装机有望新增276GW、326GW。根据2030年“碳达峰”，2060年“碳中和”，预计2030、2060年我国非化石能源消费占比分别应达25%、80%；根据国家能源局数据，假设风电发电利用小时数为2232h，光伏为1281h；假设未来全社会用电量增速约等于GDP增速，假设未来光伏和风电在能源结构中比例不发生大的变化，预计2025年中性情况下，风电累计装机604.8GW，光伏632.3GW，2022-2025年风电新增装机量将达276.3GW，光伏新增装机量达325.7GW，市场空间广阔。2023年光伏装机或将延续当前高增态势，风电受惠于招标形式和原材料价格下降或将扭转颓势。作为光伏重要的原材料，单晶硅片随着产能扩张，价格在近期开始下探，受益成本下降2023年光伏装机有望延续高增。2022年风电招标情况喜人（根据我们不完全统计，2022M1-11风机招标容量已达到102GW），1月11日，中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标，海风最低报价2353元/kW；根据风芒能源数据，2022年海上风机报价最低含塔筒3282元/kW价格下降28.3%。并且随着疫情影响收窄，原材料价格以及风机价格下行，批文顺利进展，预计2023年风电会扭转今年装机颓势、迎来高增。2.2.2、公司新能源业内话语权强，资源调动灵活，业务处在高速发展期公司重视能源电力业务优化，抢占抽水蓄能、光伏、风电等新能源市场，积极向清洁低碳能源转型，成为推动实现“碳达峰碳中和”目标的主力军。在新能源业务中，公司具备优势：1）电建集团水规总院归口新能源标准制定以及项目审查，公司在业内的话语权较强；2）成立专业化新能源投资平台新能源集团，由新能源集团调配公司内部资源，有效整合规划总院、设计院、施工板块企业以及装备制造板块企业，充分调动整个产业链；3）设计经验丰富，承担了65%以上风、光发电工程规划任务，并且在海风领域设计规划具有领先优势。公司详细制定了新能源发展目标，2022年以来新能源业务重大项目订单在全部重大订单中占比达41%。2022年以来，公司新签了众多新能源项目，公司2022M1-12重大新签项目中，风、光、水电等清洁能源的合同金额占重大合同总额比例分别为17%/17%/5%。公司转型进展顺利，新能源电力业务订单额实现高增。2022H1，公司新签能源电力业务合同金额2265亿元，同比增长115.5%，占新签合同总额的39.25%，较上年度占比增加8.45%。其中：新签新能源业务合同金额为1,662亿元，同比增长167.4%。新能源业务中，光伏、陆风、海风工程承包新签合同额分别为931.69/650.33/80.74亿元。3、新能源及砂石运营业务盈利能力及弹性值得关注3.1、发力运营业务，打造“一体两翼”业务格局3.1.1、“投建营”一体化，电力运营盈利能力强电力投资与运营业务与工程承包及勘测设计业务紧密相连，是公司产业链的延伸。公司充分发挥规划设计、“投建营”一体化优势，强化资源配置，绿色低碳组织开发建设，规范有序推动项目实施，全过程抓好安全质量管理和生态环境保护，为促进我国能源事业高质量发展作出积极贡献。整体公司控股并网装机容量情况来看：截至2022年6月底，公司控股并网装机容量达19.12GW，清洁能源占比83.5%，其中风电和光伏装机分别为7.34GW和1.77GW，同增15.4%和23.5%，装机较慢主要是上游原材料价格居高不下导致项目IRR无法满足公司投资要求。公司“十四五”期间新能源装机投产目标明确，并且电力投资与运营业务盈利能力强。新能源公司根据公司2021年4月印发的《中国电力建设集团（股份）有限公司新能源投资业务指导意见》，“十四五”期间集团(股份)公司境内外新增控股投产风光电装机容量30GW。而根据分解到旗下28家子公司的目标中，新能源新增投产目标高达48.5GW。从经营情况来看，2022H1电力投资与运营业务实现营收119.86亿元同增23.03%，2017-2021年电力投资与运营业务毛利率稳定在45%以上，2022年上半年为41.69%，比公司综合毛利率高30.14pct。运营环节是EPC环节的延伸，公司凭借新能源运营资产降低企业融资成本。中国电建从事运营业务有自身的天然优势：1）电力与投资运营是公司EPC延伸，公司目前在清洁能源EPC领域竞争优势明显，公司能够在更早的环节接触到项目；

2）公司具有投建营产业链一体化服务能力，企业接手项目众多，运营管理经验丰富；3）公司为新能源业务成立了中电建新能源，新能源集团旗下可抵押贷款的运营资产很多，可以为电建发展提供充分的资金支持。并且，央行分别设立碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，公司可以利用新能源资产优势获得优惠利率贷款，降低企业的融资成本。电建新能源集团作为中国电建的新能源业务平台，2021年实现营业收入77.11亿元，获得净利润19.63亿元，相较于20年的7.93亿元增长147.48%，主要来自完成深度重组后项目公司并网发电机组增加，售电量增加。2021年中国电建对中电建新能源集团有限公司新增16.01亿元投资，占当期新增投资的5.68%。3.1.2、布局绿色砂石，未来业绩弹性可期政策限制天然骨料无序开采，绿色砂石迎发展契机，公司适时布局绿色砂石业务。目前国内砂石骨料需求相对较为稳定，每年波动较小，根据砂石骨料网，我国2021年砂石骨料总需求约179亿吨，供给约195亿吨，整体供需格局相对稳定。目前，政府出台大量政策限制天然砂石骨料过度、无序开采，监管力度不断加大，对砂石行业的产能升级、生态修复、绿色化改造提出了相应的要求。供给端约束加强，天然砂开采利用受限，绿色砂石骨料目前供应偏紧。针对国家战略布局与建筑行业市场格局变化，公司加大绿色砂石业务布局，打造绿色砂石产品产业链，推进绿色建材业务“投建营”一体化发展。砂石骨料行业盈利好，公司从事绿色砂石业务未来业绩弹性明显。近年来，行业内低端产能因为环保等原因逐步淘汰，砂石骨料价格一路上行，企业端以海螺水泥、上峰水泥、华新水泥为代表，企业砂石骨料业务毛利率也由2015-2016年的40%-50%抬升至70%左右。再者，目前行业呈现出供给分散的特点，行业头部企业以中国建材为代表，砂石骨料年产能仅2.26亿吨，对比年需求179亿吨，市占率仅1.3%。近年来诸多央国企布局绿色砂石领域，未来此类企业有望凭借自身资金、资源等强项在市场竞争中处在优势地位。并且，该类业务毛利水平高，中国电建从事绿色砂石业务未来有望贡献可观业绩。公司已大力布局绿色砂石业务并已取得初步成果。公司以子公司水电八局为砂石骨料骨干企业，将“绿色砂石”纳入发展战略，构建以工程建造为主体，绿色能源和绿色砂石为两翼的“一体两翼”格局。截至2022年6月底，公司已获取绿色砂石项目采矿权共计10个，已获砂石资源储量42.83亿吨，设计年产能2.32亿吨，投资规模约347亿元；已进入运营期的绿色砂石项目有3个，设计产能6054.1万吨，已投运产能5013.1万吨。其中池州长九灰岩矿项目储量19.08亿吨，未来年产量可达到7000万吨。未来公司绿色砂石规模可达4亿吨：公司计划2022年新增绿色砂石项目年产能4320万吨。“十四五”期间，根据公司规划，绿色砂石业务国内投资规划目标为500亿元，2025年末，绿色砂石骨料年生产总规模达到4亿吨左右。经测算，上半年公司砂石骨料单吨利润接近15元/吨，即便未来随着供给增加导致价格下跌，该业务带来的业绩弹性依然可观。3.2、抽水蓄能先发企业，充分受益“风光”时代3.2.1、储能在新能源应用中必不可少，抽蓄市场空间广阔新能源出力波动性大给电力系统供需平衡带来挑战，亟需灵活的优化配置技术提高能源利用效率和能源系统稳定性。风电、光伏的输出波动性大，波动时间长，呈现出明显的季节偏差与日出力特性，新能源的出力波动给电力系统稳定性带来挑战：出力低谷时，电力系统可能出现电力供应紧张；出力高峰时，电力系统可能出现弃风弃光的问题。2022M11全国弃风率2.7%，弃光率1.6%。应对风/光发电与用电负荷之间的电力电量不平衡的问题有多种技术方式，当前中国电力系统的调节资源以常规火电及水电为主，然而在高比例可再生能源并网的背景下，火电的装机份额不断被风电与光伏发电取代，而水电的发展受到自然资源的限制，考虑到电力系统电力电量不平衡程度加剧，储能将成为主要的灵活性调节资源。储能技术有助于整个能源网络建设，抽水蓄能仍为当前发展的主流。储能技术可以提高能源网络的灵活和稳定性，储能系统的规模化应用还将有效延缓和减少电源和电网建设，提高电网的整体资产利用率，彻底改变现有电力系统的建设模式，促进其从外延扩张型向内涵增效型的转变。目前抽水蓄能度电成本低，技术安全，是当前储能技术的主流。抽水蓄能累计装机规模达39.8GW，是最主流的储能方式。根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，截至2021年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模46.1GW，占全球市场总规模的22%，同比增长30%。抽水蓄能的累计装机规模最大，为39.8GW，同比增长25%，占比为86.3%。新型储能占比有所增加，累计装机规模5729.7MW，同比增长75%，占比12.5%。新型储能中，锂离子电池储能占比89.7%，铅蓄电池储能占比5.9%，压缩空气储能占比3.2%。国内抽水蓄能建筑工程市场广阔。根据水电水利规划设计总院发布的《抽水蓄能产业发展报告2021》，2021年核准抽水蓄能电站平均静态总投资5367元/kW，平均动态总投资6480元/kW，结合《荒沟抽水蓄能电站建设项目经济评价研究》，其中工程建设占比约52%，2021年已建成抽水蓄能装机容量36.39GW。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》预计2025年抽水蓄能投产总规模62GW，2030年抽水蓄能投产总规模120GW，而抽水蓄能建设周期通常在6-8年。据此我们测算，2022-2025年抽水蓄能工程市场空间约为1492亿元，平均每年市场空间373亿元。3.2.2、国内抽蓄资源丰富，政策落地商业价值凸显2021年国内新增抽水蓄能装机8GW，国内整体抽水蓄能资源充足并且分布均衡。截至2021年底，我国已纳入规划的抽水蓄能站点资源总量约8.14亿kW，目前已经形成投运规模达39.8GW，中长期规划重点实施项目4.1亿kW，备选项目3.1亿kW。中国已纳入规划的抽水蓄能站点资源量较为平均，其中，东北、华北、华东、华中、南方、西南、西北电网的资源量分别为10500万、8000万、10500万、12500万、9700万、14300万、15900万kW。储能业务商业模式逐步成熟，电价机制+现货市场模式促使更多新能源主体参与市场中。2021年4月，国家发改委明确抽水蓄能电站执行两部制电价；2021年7月，国家发改委进一步引导用户削峰填谷、改善电力供需状况，提出完善峰谷电价机制、建立尖峰电价机制、健全季节性电价机制。2022年11月25日，国家能源局综合司向社会公开征求意见，起草了《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》提出了8条近期建设主要任务和4条中远期建设主要任务，强调电价充分反映电力市场真实供需情况，标志着电价市场化改革进程加速，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。3.2.3、中国电建是规范制定者，业务处在快速增长阶段公司是国内的行业标准制定者。中国电建作为最早从事抽蓄电站设计和建设的“国家队”，参与了国内90%以上的抽水蓄能电站建设，早在上世纪60年代旗下所属北京院在当时就成功设计建成了我国第一座抽水蓄能电站——河北岗南混合式抽水蓄能电站。公司占据国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%，承担建设项目份额占比约80%。公司还编制了《抽水蓄能电站设计规范》等技术标准，撰写了《抽水蓄能电站工程技术》专著，形成了一整套抽水蓄能电站勘测设计的核心技术，为我国抽水蓄能电站建设提供了技术支撑。实际业务层面，公司基于水电站投资经验向抽水蓄能“投建营”延伸。水电站运营方面，公司先后投资运营了四川乐山沙湾电站、雅都电站、柳坪电站、大金坪电站、毛尔盖电站等中大型水电站项目，具有丰富的水电站投资运营经验。在上述背景下，公司发挥自身“投建营”一体化