固定资产投资决策培训课件和科学决策与信息分析

固定资产投资决策第一节固定资产投资的概述第二节固定资产投资的现金流量第三节投资决策指标第四节投资决策指标的应用第五节有风险情况下的投资决策1第一节固定资产投资的概述一、固定资产投资的分类二、固定资产投资的特点三、固定资产投资管理的程序2一、固定资产投资的分类(一)根据投资在生产过程中的作用分类新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资(二)按对企业前途的影响进行分类战术性投资和战略性投资(三)按投资项目之间的关系进行分类相关性投资和非相关性投资3一、固定资产投资的分类(四)按增加利润的途径进行分类扩大收入投资与降低成本投资(五)按决策的分析思路来分类采纳与否投资和互斥选择投资4二、固定资产投资的特点(一)回收时间较长(二)变现能力较差(三)资金占用数量相对稳定(四)实物形态与价值形态可以分离(五)投资的次数相对较少5三、固定资产投资管理的程序

(一)投资项目的提出(二)投资项目的评价(三)投资项目的决策(四)投资项目的执行(五)投资项目的再评价6第二节固定资产投资的现金流量一、现金流量的构成

二、现金流量的计算三、投资决策中使用现金流量的原因7一、现金流量的构成（一）初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量1、固定资产上的投资2、流动资产上的投资3、其他投资费用4、原有固定资产的变价收入8一、现金流量的构成（二）营业现金流量营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税或每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧9一、现金流量的构成（三）终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：1、固定资产的残值收入或变价收入；2、原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；3、停止使用的土地的变价收入等。

10二、现金流量的计算在现金流量的计算中，一般都假定各年投资在年初一次进行，各年营业现金流量看作是各年年末一次发生，把终结现金流量看作是最后一年末发生。基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量注意的问题：（1）区分相关成本和非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响（4）对净营运资金的影响11三、投资决策中使用现金流量的原因

（一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素（二）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况12第三节投资决策指标一、非贴现现金流量指标二、贴现现金流量指标13一、非贴现现金流量指标(一)投资回收期投资回收期(PP)是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位如果每年的营业净现金流量(NCF)相等，则投资回收期可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年NCF如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定14一、非贴现现金流量指标判定原则：项目投资回收期小于基准投资回收期，说明该项目可行；如果存在若干项目，则应选择投资回收期最小的方案。优点：容易被理解，计算简单缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。15一、非贴现现金流量指标(二)平均报酬率平均报酬率(ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率=平均现金流量/初始投资额×100%平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂。其主要缺点是没有考虑资金的时间价值16二、贴现现金流量指标（一）净现值（二）内部报酬率（三）获利指数（四）贴现现金流量指标的比较17（一）净现值1、净现值的概念

净现值(NPV)是在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和。

18（一）净现值净现值还可表述为，项目投产后各年净现金流量的现值之和与原始投资现值合计的差额。

19（一）净现值2、净现值的计算过程第一步：计算每年的营业净现金流量第二步：计算未来报酬的总现值第三步：计算净现值20（一）净现值3、净现值的经济意义

计算净现值设定的折现率是投资某项目应获得的最低收益率，通常采用资本成本。净现值是投资项目的现值净收益，是投资项目所增加的企业价值。21（一）净现值例：某投资项目各年净现金流量如下：NCF0=-100万元，NCF1=40万元，NCF2=50万元，NCF3=60万元。设定折现率k=10%。计算净现值。NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3)=22.76(万元)22（一）净现值年份年初投资本金本年必要收益(10%)年末总收现年末收回投资本金年末未收回本金11001040307027075043273272.76027-30.330.3×（P/F，10%，3）=22.7623（一）净现值当NPV=0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）等于设定的折现率。当NPV＞0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）大于设定的折现率。当NPV＜0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）小于设定的折现率。24（一）净现值4、净现值法的决策规则

（1）评价方案的财务可行性NPV≥0→方案可行NPV＜0→方案不可行（2）互斥方案选优在项目计算期相同的前提下，在可行的多个互斥方案中，NPV最大的方案为优。25（一）净现值例:方案A与B互斥,项目计算期相同.A:原始投资100万元，NPV=10万元B:原始投资150万元，NPV=11万元如何决策?26（一）净现值5.净现值指标的优缺点优点：(1)充分考虑了资金时间价值；(2)能够利用项目计算期内的全部净现金流量信息；(3)考虑了投资风险。缺点：（1）无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦；（2）净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；（3）项目计算期不同时无法直接作出决策。27（二）内部报酬率1、内部报酬率的概念内部报酬率又称内含报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。28（二）内部报酬率2、内部报酬率的计算过程（1）建立净现值等于零的关系式；（2）采用试错法和插值法，计算内部报酬率3、内部报酬率法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。29（二）内部报酬率内部报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂，特别是每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。30（三）获利指数1、获利指数的概念获利指数又称利润指数(PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。PI=未来报酬的总现值/原始投资的现值2、获利指数的计算过程第一步：计算未来报酬的总现值第二步：计算获利指数31（三）获利指数3、获利指数法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。获利指数法的优点：考虑了资金的时间价值；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数的缺点：获利指数这一概念不便于理解。

32（四）贴现现金流量指标的比较(一)各种指标在投资决策中应用的变化趋势

(二)贴现现金流量指标广泛应用的原因(三)贴现现金流量指标的比较1．净现值和内部报酬率的比较2．净现值和获利指数的比较33第四节投资决策指标的应用固定资产更新决策：差量分析法资本限量决策：获利指数与净现值法结合投资开发时机决策：净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法34第五节有风险情况下的投资决策一、按风险调整贴现率法

二、按风险调整现金流量法35一、按风险调整贴现率法基本思路：对于高风险项目采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。风险调整折现率是风险项目应当满足的、投资人要求的报酬率。

36一、按风险调整贴现率法按风险调整贴现率的方法(一)用资本资产定价模型来调整贴现率Kj=RF+ßj×(Rm-Rf)(二)按投资项目的风险等级来调整贴现率(三)用风险报酬率模型来调整贴现率Ki=RF+biVi

37二、按风险调整现金流量法常用：肯定当量法先用一个肯定当量系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则进行决策肯定当量系数，是指不肯定的一元现金流量期望值，相当于使投资者满意的肯定的金额，它可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量。肯定的现金流量=不肯定的现金流量×肯定当量系数

38第3章科学决策与信息分析主要内容：信息分析在决策中的作用；各类型决策中的信息保障；信息分析的工作流程。基本要求：了解各类决策中信息利用的重要性；了解不同决策阶段信息服务的特点；理解决策对信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在决策中的作用3.1.1决策活动中的信息利用信息分析:是对情报进行定向浓集和科学抽象的一种科学劳动.信息在军事战略制定中的作用；信息在制定地区经济发展规划中的作用；信息在科学管理中的作用；信息在对外贸易中的作用；信息在制定生产计划中的作用；信息在提高产品质量、发展花色品种中的作用。3.1信息分析在决策中的作用决策阶段信息服务的内容与特点决策前（超前服务）促成决策及早完成（快）；有助于决策者掌握预测性信息（准）；有助于决策者更新知识、增强判断力（增）决策中（跟踪服务）确立目标阶段；决策方案准备阶段；选定决策方案阶段。决策后（反馈服务）跟踪反馈；循环反馈；同步追踪反馈。3.1.2不同决策阶段的信息服务3.1信息分析在决策中的作用3.1.3决策对信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真实性和准确性。信息源；信息获取手段；信息获取的条件。完整性（完全度）——包括决策对象全部的信息全面收集历史的、现实的和未来的信息；兼顾反映正面的和反面问题的信息。精确性（精确度）——反映事物特征的细微化程度。不同决策对信息的精确度要求不同；划定范围，确定上限和下限。3.2各类型决策中的信息保障3.2.1新产品研制的信息保障创意产生与筛选阶段的信息保障创意产生于对信息的收集、吸收和理解；创意孕育着新产品，要尽可能多的收集；筛选是从多个创意中选择出具有开发价值项目的过程，其要求是：新意；可行；实用；有效。3.2各类型决策中的信息保障3.2.1新产品研制的信息保障开发决策阶段的信息保障主要任务是针对经过初步筛选出的几个创意中的每一个新产品开发构想收集信息；主要目的是从若干初步入选的新产品开发设想中挑选一个，作为本企业的新产品研制项目。新产品设计阶段的信息保障方案设计：正确选型，确定新产品的基本结构和基本参数。技术设计：确定产品的具体结构和形式，进行各部分、各部件的设计和组装设计。施工设计：绘制新产品试制所需的全套图纸，编制有关制造工艺的全部文件。3.2各类型决策中的信息保障3.2.2对外经济贸易中的信息保障法律信息保障各国有关商法；国际贸易规则和公约；国际贸易惯例。产品贸易信息保障货款收付信息；基本交易条件信息；交易程序信息；贸易方式信息。3.2各类型决策中的信息保障3.2.2对外经济贸易中的信息保障技术贸易信息保障技术引进程序；技术贸易合同内容；技术出口信息；价格、支付和税费条款等信息。国际劳务合作信息保障国际旅游信息；国际工程承包信息；国际货物运输信息；外贸保险信息。3.2各类型决策中的信息保障3.2.2对外经济贸易中的信息保障对外投资和利用外资信息保障对外直接投资实务信息；对外证券投资信息；利用国外贷款信息；利用外商投资信息。国际金融信息保障国际金融市场信息；国际金融实务信息。3.2各类型决策中的信息保障3.2.2对外经济贸易中的信息保障国际市场管理信息保障国际外贸管理体制信息；海关管理信息；商品检验管理信息；外汇管理信息。对外经贸政策信息保障对外经贸管理理论；国际市场与环境的分