抗老化剂行业龙头利安隆研究报告

抗老化剂行业龙头利安隆研究报告1.国内抗老化助剂行业龙头1.1.高分子材料抗老化技术领域的龙头，产品种类齐全公司是国内领先的抗老化助剂供应商。公司是高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商、国家级高新技术企业，通过二十多年的积累和发展，已发展成为全球高分子材料抗老化产品配套最齐全的公司之一，目前公司的产品覆盖了主抗氧化剂、辅抗氧化剂、紫外线吸收剂、受阻胺类光稳定剂、复配定制U-pack系列共五个系列、几百个品种，广泛应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂等所有种类的高分子材料。全球化营销网络，外延内生可持续化发展。利安隆于1994年开始从事高分子抗老化助剂的研发、生产和销售，2005年开始自主品牌的全球推广和销售，此后在欧洲、美国、中国香港、日本相继成立分公司，建立起全球的营销网络和物流网络，实现72小时覆盖全球主要客户群的服务承诺。2017年上市后，公司通过外延内生不断扩充产品线，2017年收购常山科润补充紫外线吸收剂产能，2018年收购衡水凯亚扩充HALS产能，同年开始投资珠海基地布局通用型抗氧剂，2020年开始收购康泰股份进军润滑油添加剂行业，2021年迈入生命科学领域，涉足核酸药品单体和医美产品聚谷氨酸。实际控制人为董事长李海平。截至2021年半年报，李海平先生通过天津利安隆

科技集团有限公司和利安隆国际集团有限公司合计持有公司28.05%的股份。天津聚鑫隆股权投资基金合伙企业持有7.70%股份，山南圣金隆股权投资合伙企业持有3.05%股份。2020年11月16日，公司发布《关于第二期员工持股计划购买完成的公告》，公司第二期员工持股计划已通过大宗交易和市场竞价的方式累计买入利安隆股票506.68万股，占公司现总股本2.05亿股的2.47%，成交金额为1.92亿元，成交均价为37.88元/股。1.2.强化高分子材料抗老化业务，打造第二、第三增长曲线抗老化剂产能持续扩张，生产采用备用生产线模式。利安隆中卫、利安隆科润相关生产线建成投产，2020年末，公司抗氧剂产能达34900吨/年，光稳定剂产能达21100吨/年。2022年1月，公司表示利安隆珠海项目一期6万吨抗氧剂已于进入试生产阶段，为公司短期业绩稳定增长奠定坚实的产能基础。在产能不断扩张的同时，公司注重交付的稳定性，公司采用每一个产品系列有两个生产基地生产的“备用生产线”模式，并以此为基础，通过技术创新为客户提供更多满足其个性化定制需求的U-pack产品，从而对竞争对手形成产品配套竞争壁垒。公司的U-pack生产线已经实现在利安隆天津和利安隆中卫两个基地生产，正在建设珠海更大规模的U-pack生产线。强势进入润滑油添加剂业务，打造第二增长曲线。润滑油添加剂行业进入壁垒高，需要长期的积淀，公司拟收购锦州康泰润滑油添加剂股份有限公司92.21%股权，从而进入润滑油添加剂行业。康泰股份是国内润滑油添加剂行业为数不多的规模化企业之一，有成熟的产品线布局、领先的人力资源储备和技术储备。在并购完成后，公司强化整合促进内生式增长，实现优势互补，促进共同发展。前瞻布局生命科学领域，启动第三增长曲线。公司依托天津大学的优质项目，投入生命科学领域早期的项目研发及产业化，2021年，公司与苏州吉玛基因股份有限公司等共同出资设立天津奥瑞芙生物医药有限公司，主营核酸药物单体业务，已在天津汉沽基地开启中试车间建设，并且已经建成生命科学研究所，深入研发核酸药物单体技术。公司还联合天津大学合作研发医美产品聚谷氨酸，目前处于中试阶段。公司在生命科学领域投入大量研发资源，为未来的发展寻求更广阔的空间。1.3.业绩表现出色，持续保持高增长业绩稳定高增长。2012年以来，利安隆的营收和归母净利润持续高增长，2012-2020年，公司营收复合增长率为29.19%，归母净利润复合增长率为30.31%。上市以来，公司基本保持20%以上的高增长，2020年，由于新冠疫情影响，公司下游产业景气度下降，公司收入增速下滑至25.50%。2021年前三季度，利安隆实现营收25.25亿元，同比增长45.30%，实现归母净利润3.00亿元，同比增长40.51%，恢复高增长态势。毛利率维持高水平，主营业务突出。自2012年以来，公司的平均毛利率维持在25%以上，从2014年到2018年，公司的毛利率稳步增长，2018年毛利率达到31%，2020年下降至27%，主要原因系1）公司为开拓市场外购了部分产品进行销售；2）原材料价格波动；3）2020年，物流费用计入成本。公司主营业务突出，光稳定剂和抗氧化剂占营业收入的比重超88%，从2016年之后，光稳定剂在营收的比重逐渐上升，在2019年以后超过抗氧化剂，成为公司最大的营收来源。注重创新，研发投入持续增加。利安隆坚持创新驱动发展的理念，建设研发大楼，设立研究院、博士后科研工作站、院士工作站，同时与天津大学、浙江大学等高校、科研院所建立了良好的技术合作关系。公司高度重视研发团队的建设，2014年公司研发人员仅66人，到2020年，公司已建立起一支290人的研发团队，研发人员占比为15%。公司研发费用持续增加，自2014